Ausgabe Nr. 1 – Juni 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
In der ersten Junihälfte setzt die Hryvnia ihren Wertverlust fort, während die Nachfrage nach Fremdwährungen steigt. Der offizielle Dollar-Kurs nähert sich der psychologischen Marke von 45 UAH, und auf dem Devisenkassamarkt erreichte der Verkaufskurs Mitte Juni stellenweise bereits 45,0–45,30 UAH/USD.
Ein Devisenmangel besteht nicht, da die Nationalbank weiterhin als Hauptverkäufer auftritt und die Anträge der Importeure erfüllt. Grundlage der Abwertungsschwankungen ist jedoch das Handelsbilanzdefizit, da die Importe den Exporten in jedem Fall deutlich überwiegen, sodass die Devisen für Importeure faktisch fast immer ausschließlich von der NBU stammen. Energieausrüstung, Kraftstoffe und Rüstungsexporte sind die wichtigsten Importbereiche, die ständig erhebliche Mengen an Fremdwährung erfordern. Seit Anfang 2026 hat die NBU keinen einzigen Dollar auf dem Interbankenmarkt gekauft, während das Volumen der Verkaufsinterventionen 18,26 Mrd. US-Dollar überstieg. Der Druck auf die Griwna nimmt zu; die Einnahmen aus dem Verkauf der neuen Getreideernte mit anschließender Überweisung der Deviseneinnahmen auf die Konten der Importeure in der Ukraine könnten zur Hauptursache für ihre Abwertung werden. Allerdings besteht bislang keine Gewissheit, dass die kommende Ernte erhebliche Deviseneinnahmen auf dem Interbankenmarkt bringen wird und dass die Agrarproduzenten bereits in diesem Sommer den Devisenmarkt stützen und der Landeswährung Stabilität verleihen werden.
Globaler Kontext
Im Juni warten die Märkte auf die Entscheidung der US-Notenbank (Fed) zum Leitzins. Zuvor hatten Investoren damit gerechnet, dass der Leitzins in diesem Jahr zweimal gesenkt wird, doch angesichts der sich beschleunigenden Inflationsentwicklung in den USA infolge des Krieges im Iran wurden diese Prognosen bereits revidiert. Die Sitzung des FOMC findet am 16. und 17. Juni statt, und derzeit wird erwartet, dass die Fed die Zinsen auf dem aktuellen Niveau beibehält: zwischen 3,5 % und 3,75 %. Interessanterweise prognostizieren einige Analysten die nächste Zinssenkung sogar erst für 2027. So geht man beispielsweise bei Goldman Sachs davon aus, dass die Fed den Leitzins im Juni und Dezember des kommenden Jahres auf 3–3,25 % senken wird.
Was die Faktoren betrifft, von denen sich der Fed-Ausschuss bei seinen Zinsentscheidungen leiten lässt, so sind traditionell die Lage auf dem Arbeitsmarkt und die Preisentwicklung von zentraler Bedeutung. Die jüngsten Arbeitsmarktdaten aus den USA zeigen: Im Mai wurden landesweit 172.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, was die Markterwartungen deutlich übertraf. Die Arbeitslosenquote blieb stabil bei etwa 4,3 %, während der durchschnittliche Stundenlohn im Vergleich zum Vormonat um 0,3 % und im Jahresvergleich um 3,4 % stieg. Der stabile Arbeitsmarkt ist somit ein Grund, die Zinsen auf dem aktuellen Niveau zu belassen. Was die Inflation betrifft, so zeigten die neuen Daten des US-Verbraucherpreisindex (CPI) für Mai einen Anstieg um 0,5 % gegenüber April, während sich die jährliche Inflationsrate auf 4,2 % beschleunigte. Der Preisanstieg wird mit den Energieverwerfungen aufgrund der Spannungen im Nahen Osten, den steigenden Ölpreisen und den hohen Transportrisiken in Verbindung gebracht.
Die Lage im Nahen Osten hat lange Zeit sowohl die Stimmung der Anleger als auch die Kursschwankungen an den Devisenmärkten bestimmt, doch nun liegen endlich Informationen über ein Abkommen zwischen den USA und dem Iran vor, das die Blockade der iranischen Häfen beenden, die Straße von Hormus öffnen und die sichere Schifffahrt in der Region fördern soll. Die endgültige Unterzeichnung des Abkommens wird bereits diese Woche in Genf erwartet.
Unterdessen hat die Europäische Zentralbank (EZB) in der vergangenen Woche die Zinssätze angehoben, um den durch den Krieg der USA und Israels gegen den Iran verursachten Preisanstieg einzudämmen. Der Leitzins stieg somit von 2 % auf 2,25 %. Dies ist die erste Zinserhöhung der EZB seit September 2023. EZB-Präsidentin Christine Lagarde merkte an, dass der Krieg im Nahen Osten Inflationsdruck erzeugt und die Entscheidung zur Zinserhöhung unter einer Reihe von Szenarien tragfähig ist, die die mögliche Entwicklung dieser Krise und ihre Auswirkungen auf die mittelfristigen Aussichten der Eurozone widerspiegeln.
Was den US-Dollar betrifft, so verzeichnete der DXY-Index im Monatsverlauf eine Kursfestigung von fast 0,6 %. Dennoch hat der Euro im Juni die Oberhand behalten: Vor dem Hintergrund der Nachrichten über das Abkommen zwischen den USA und dem Iran sowie der kürzlich getroffenen Entscheidung der EZB zur Zinserhöhung erreichte der Kurs des Währungspaares EUR/USD am 15. Juni die Marke von 1,1611 US-Dollar pro Euro, während er am 8. Juni noch bei 1,1502 US-Dollar pro Euro lag. Nun konzentrieren sich die Anleger auf die Sitzung des FOMC, deren Ergebnisse für die weitere Kursentwicklung des Währungspaares EUR/USD von großer Bedeutung sein werden.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
Im Juni stieg die Nachfrage nach Devisen seitens der Importeure, während die Devisenverkäufer, also die Exportunternehmen, angesichts des teureren Dollars beschlossen, ihre Erlöse zurückzuhalten. Infolgedessen verkaufte die Nationalbank in der ersten Juniwoche 766,4 Mio. US-Dollar und in der zweiten Woche dieses Monats bereits 1,15 Mrd. US-Dollar. Der Druck auf die Hrywnja wurde zudem durch die Lage auf dem internationalen Markt und die Erwartungen hinsichtlich einer Einigung zwischen dem Iran und den USA verstärkt. Am 16. Juni lag der offizielle Kurs bei 44,81 UAH/USD und damit unter dem Stand vom 11. Juni, als er 44,97 UAH/USD erreicht hatte. Dies deutet auf eine leichte Aufwertung der Hrywnja hin. Auf dem Bargeldmarkt begann sich der Kurs rasch zu verändern, doch es gibt keine panikartige Hektik. Die NBU zeigte durch verstärkte Interventionen, dass sie nicht bereit ist, ein neues Kursniveau – über 45 UAH/USD – zu akzeptieren, doch weitere Kursschwankungen jenseits der psychologischen Grenze sind bereits im Juni durchaus wahrscheinlich.
Wichtig ist, dass die internationalen Reserven der Ukraine nach vorläufigen Angaben Anfang Juni 45,72 Mrd. US-Dollar betrugen, was einem Rückgang von 5,2 % gegenüber Anfang Mai entspricht. Die NBU erklärte, dass diese Entwicklung auf Devisenmarktinterventionen der Nationalbank sowie auf Schuldenzahlungen des Landes in Fremdwährung zurückzuführen sei. Diese Transaktionen überstiegen die Einnahmen aus der Platzierung von Devisen-OVDP und von internationalen Partnern.
Im Juni begann die Ukraine, recht umfangreiche finanzielle Unterstützung zu erhalten. Zum einen handelt es sich um die siebte Finanzierungstranche der Europäischen Union im Rahmen des Programms „Ukraine Facility“ in Höhe von 2,8 Mrd. Euro. Die Mittel werden, wie Premierministerin Julia Svyrydenko erklärte, zur Finanzierung vorrangiger Ausgaben des Staatshaushalts verwendet, insbesondere für soziale und humanitäre Bedürfnisse. Zweitens wird erwartet, dass die Ukraine bereits in diesem Monat die erste Tranche in Höhe von 5,9 Mrd. Euro von der EU im Rahmen des Kreditprogramms über 90 Mrd. Euro erhalten könnte. Wie die Hohe Vertreterin der EU für Außen- und Sicherheitspolitik, Kaya Kallas, mitteilte, sollen die ersten Mittel aus dem Programm für den Kauf von Drohnensystemen, also für Verteidigungszwecke, verwendet werden.
Für zusätzlichen Optimismus sorgt auch die Meldung über die erfolgreiche Fortsetzung der Zusammenarbeit der Ukraine mit dem IWF. Kürzlich wurde bekannt, dass sich die Ukraine und der Internationale Währungsfonds auf Expertenebene darauf geeinigt haben, das Programm des Erweiterten Finanzierungsmechanismus (EFF) zu überarbeiten, und die Vereinbarung soll in den kommenden Wochen bestätigt werden. Laut Julia Svyrydenko ebnet dies den Weg für den Erhalt der nächsten Tranche im Rahmen des Programms in Höhe von 690 Mio. US-Dollar durch die Ukraine.
US-Dollar-Kurs: Entwicklung und Analyse
Die schrittweise Abwertung der Griwna entspricht den Grundsätzen der Strategie der Wechselkursflexibilität. So lag der offizielle Kurs Anfang Juni bei 44,27 UAH/USD, am 16. Juni hingegen bei 44,81 UAH/USD. Auf dem Interbankenmarkt wurden am 15. Juni Geschäfte zu einem Kurs von 44,8–44,83 UAH/USD getätigt. Nach wie vor ist die Nationalbank der wichtigste Devisenverkäufer.
Der Bargeldmarkt macht erwartungsgemäß einen Schritt nach vorne und treibt die Griwna über die psychologische Marke von 45 UAH/USD hinaus. Anfang Juni lag der Ankaufskurs zwischen 43,85 und 44,05 UAH/USD, der Verkaufskurs zwischen 44,4 und 44,6 UAH/USD. Mitte des Monats lag der Ankaufskurs bereits bei 44,5–44,7 UAH/USD, der Verkaufskurs bei 45,0–45,3 UAH/USD. Die Spreads haben sich leicht verringert: auf ein Niveau von 0,45–0,6 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Steigende Nachfrage nach dem Dollar auf dem Interbanken-Devisenmarkt im Juni und starke Schwankungen in Richtung Abwertung. Die Hrywnja setzt ihren Abwertungskurs fort, die NBU verkauft Devisen an Importeure, Exporteure halten ihre Erlöse zurück.
· Bargeldmarkt: Die Marke von 45 UAH/USD wurde überschritten. Auf dem Bargeldmarkt herrscht keine Hektik, doch die Bevölkerung rechnet mit einer weiteren Abwertung, die Nachfrage nach Dollar steigt;
· Internationale Faktoren: US-Präsident Donald Trump kündigte den Abschluss eines Abkommens mit dem Iran an; dies stützte erwartungsgemäß den Euro, da die Investoren ihr Vertrauen in den Euro und die von Energieimporten abhängige EU-Wirtschaft stärkten;
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Auf den internationalen Märkten richtet sich Mitte Juni das Hauptaugenmerk auf die Sitzung des FOMC, obwohl Prognosen darauf hindeuten, dass es zu keiner Zinsänderung kommen wird. In der Ukraine wird die Griwna trotz positiver Nachrichten über Finanzhilfen in Milliardenhöhe weiterhin unter dem Druck der hohen Nachfrage stehen, und dieser Trend wird sich in den kommenden Wochen fortsetzen.
Prognose
· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbandbreite 44,95 – 45,35 UAH/USD; die Griwna wird von Zeit zu Zeit versuchen, auf ein Niveau von etwa 44,85 UAH/USD zurückzukehren, doch der allgemeine Trend ist abwertend.
· Mittelfristig (2–3 Monate): 45,15–45,70 UAH/USD. Sollte sich der Euro vor dem Hintergrund einer wiederkehrenden Investorenvertrauens nach der Beilegung des Konflikts im Nahen Osten weiter festigen, könnten die Schwankungen gegenüber dem Dollar moderater ausfallen. Von Bedeutung werden jedoch die weitere Politik der Fed und Entscheidungen über eine Änderung des Leitzinses sein.
· Langfristig (6+ Monate): Im Basisszenario bleibt der Abwertungstrend vorherrschend, und der Kurs könnte gegen Ende des Jahres die Marke von 46,50 UAH/USD überschreiten. Der wichtigste Einflussfaktor auf die Wechselkursschwankungen ist die Strategie der Nationalbank, die auf die Stützung des Devisenmarktes durch Interventionen, die weitere Liberalisierung des Devisenmarktes, den Getreideexport sowie das Volumen und den Rhythmus der internationalen Hilfsgelder abzielt.
Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
Der Euro hat sich auf dem ukrainischen Devisenmarkt nach einem vorübergehenden Rückgang im Mai wieder erholt. Während der offizielle Kurs Anfang Juni bei 51,55 UAH/Euro lag, erreichte er Mitte des Monats die Marke von 52,04 UAH/Euro. Haupttreiber der Kursveränderungen war die Tendenz zur Aufwertung des Euro auf dem internationalen Markt.
Der Bargeldmarkt reagierte logischerweise auf die Aufwertung des Euro. Während der Ankaufskurs Anfang Juni noch zwischen 50,85 und 51,3 UAH/Euro lag,
und der Verkaufskurs bei 51,75–51,90 UAH/Euro, so lag der Ankaufskurs des Euro Mitte Juni bereits bei 51,25–51,70 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 52,25–52,55 UAH/Euro. Die Spreads blieben nahezu unverändert: 0,6–0,9 UAH/Euro.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Auf dem internationalen Markt ist eine deutliche Aufwertung des Euro zu beobachten, die durch geopolitische Ereignisse und die Zinsänderung der EZB bedingt ist. Im Juni festigte der Euro seine Position dank des Optimismus der Anleger nach der Bekanntgabe des Abkommens zwischen den USA und dem Iran.
· Die EZB hob die Zinssätze als Reaktion auf den durch den Krieg im Iran verursachten Inflationsanstieg an. Insbesondere erhöhte sie ihren Hauptzinssatz von 2 % auf 2,25 %. Die Inflation in der Eurozone stieg im Mai 2026 auf 3,2 %, nachdem sie im April noch bei 3 % gelegen hatte. Das Inflationsziel der EZB liegt bei 2 %.
· Die Nachfrage nach dem Euro in der Ukraine ist gering. Auf dem Bargeldmarkt gibt es keinen Euro-Mangel, wobei der Verkauf des Euro durch die Bevölkerung gegenüber dem Kauf überwiegt.
Prognose
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt könnte der Euro in der Spanne von 52,10–52,45 UAH/Euro bleiben.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte sich der Euro auf dem internationalen Markt weiter festigen, könnte es in der Ukraine zu Schwankungen des Eurokurses im Bereich von 52,20–52,60 UAH/Euro kommen.
· Langfristig (6+ Monate): Der Eurokurs könnte sich in einer Spanne von 52,50–54,50 UAH/Euro bewegen. Die wichtigsten Einflussfaktoren sind die Zinsentscheidungen der Fed, die Inflationsrate in den USA und in der EU sowie geopolitische Fragen – insbesondere die Umsetzung des Friedensabkommens zwischen den USA und dem Iran.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Der Juni war von verstärkten Wechselkursschwankungen geprägt. Der allgemeine Trend zur Abwertung der Hrywnja ist bereits erkennbar, was für Investoren bedeutet, dass sie ihre Devisenprogramme mit Investitionen in liquide Devisenanlagen beibehalten sollten.
Die Fed analysiert den stabilen US-Arbeitsmarkt, was die Zentralbank dazu veranlassen könnte, die Zinssätze zumindest bis Mitte Herbst unverändert zu lassen. Für Investoren bedeutet dies eine Fortsetzung der Schwankungen des Euro-Dollar-Kurses mit wechselnden Tendenzen zur Aufwertung mal des Euro, mal des Dollars. Eine erfolgreiche Strategie sieht derzeit Investitionen in beide Hauptwährungen vor.
Die Lage im Nahen Osten wird den Wechselkurs auch nach der Unterzeichnung des Abkommens zwischen den USA und dem Iran weiterhin beeinflussen. Globale Risiken werden das Vertrauen in die Hauptwährungen bestimmen, doch bislang hat der Euro bessere Chancen, seine Position zu stärken.
Sichere Anlagen – die Grundlage jedes Währungsprogramms. Es ist nicht der richtige Zeitpunkt, auf die Hrywnja zu setzen; die Landeswährung kann vorübergehend für bestimmte spekulative Geschäfte genutzt werden, doch Bargeld in Fremdwährung sollte in diesem Sommer im Mittelpunkt sicherer Anlagen stehen.
Das Wichtigste ist die Liquidität. Die wichtigsten Weltwährungen, der Dollar und der Euro, sollten einen größeren Anteil im Währungsportfolio ausmachen. Das Verhältnis der Währungen hängt von den Plänen und Schwerpunkten der individuellen Anlagestrategie des Investors ab, doch optimal ist eine Aufteilung, bei der 60 % der Vermögenswerte in Dollar und 40 % in anderen liquiden Währungen angelegt sind.
Andere europäische Währungen dienen als Absicherung, sollten jedoch nicht den Hauptteil der Anlagen ausmachen. Zur Diversifizierung des Währungsportfolios können etwa 15 % in britischen Pfund und 10 % der Ersparnisse in Schweizer Franken gehalten werden.
Kurzfristige Investitionen in Hrywnja in Form von Staatsanleihen (OVDP) oder Festgeldanlagen sind möglich, jedoch nur für eine Laufzeit von bis zu 3 Monaten. Ein kleiner Teil der Mittel – bis zu 10 % des Gesamtvermögens – kann zur Erzielung von Erträgen aus Wertpapieren oder Festgeldanlagen in Hrywnja gehalten werden, allerdings sollte man nicht mit hohen Renditen rechnen: Die Strategie der NBU sieht keinen Wertzuwachs des Geldes vor.
Der Fokus liegt auf den Entscheidungen der Zentralbanken der USA und der EU sowie auf aktuellen Inflationsdaten. Eine sorgfältige Analyse der wirtschaftlichen Lage in der Eurozone und in den USA ermöglicht es, die eigene Strategie für langfristige Währungsanlagen rechtzeitig anzupassen und erfolgreich zu optimieren.
Die geopolitische Lage ist ein wesentlicher Einflussfaktor für die Strategie. Die erfolgreiche Unterzeichnung des Abkommens zwischen den USA und dem Iran schafft die Voraussetzungen für eine weitere Stärkung des Euro, da gerade die EU von Energieimporten abhängig ist; daher wird sich die Öffnung der Straße von Hormus in erster Linie auf die Preise für Öl und Kraftstoffe auf dem europäischen Markt auswirken, und der Euro wird seine Position festigen.
Was im Nachrichtenbereich wichtig ist. Es gilt, alles im Zusammenhang mit den Beschlüssen des FOMC sowie Mitteilungen der EZB und Informationen zur Inflation und zu den Arbeitsmärkten in den USA und der Eurozone im Auge zu behalten. Wichtig ist auch die Analyse der Unterzeichnung des Abkommens zwischen den USA und dem Iran sowie der Veränderung der Preisentwicklung auf dem Ölmarkt. In der Ukraine werden massive Angriffe des Feindes, mögliche Schäden an der Infrastruktur, die Lage im Energiesektor, Nachrichten von Partnern sowie der Stand der internationalen Reserven die wichtigsten Einflussfaktoren auf die Situation am Devisenmarkt sein.
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