Ausgabe Nr. 2 – September 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
In der zweiten Septemberhälfte tendierte die Hrywnja kontinuierlich zur Abwertung, doch das Eingreifen der NBU in den Handel bremste den Abwärtstrend der Landeswährung. Infolgedessen lag der offizielle Wechselkurs am 29. September bei 44,81 UAH pro Dollar, während er zu Monatsbeginn noch bei 44,52 UAH pro Dollar stand.
Die Kursschwankungen werden derzeit von mehreren wichtigen Faktoren beeinflusst. Der erste ist die Sicherheitslage, die sich im September aufgrund der verstärkten russischen Beschüsse von Großbetrieben, Tankstellen, Lagerhallen und ziviler Infrastruktur erheblich verschlechtert hat. Durch die neuen großflächigen Zerstörungen steigt der Bedarf an Importgütern und -ausrüstung, was den Kurs unter Druck setzt. Der zweite Faktor ist die internationale Lage, die sich aus zwei wichtigen Aspekten zusammensetzt: dem Krieg im Iran sowie den hohen Ölpreisen und den Schwankungen des Euro-Dollar-Wechselkurses. Unterdessen bleibt das Ausmaß der Interventionen der NBU auf dem Devisenmarkt weiterhin sehr beträchtlich: In den 25 Tagen des Septembers verkaufte die Nationalbank laut veröffentlichten Daten mehr als 4,92 Mrd. US-Dollar auf dem Markt.
Globaler Kontext
Auf dem globalen Markt ereignete sich im September das wichtigste Ereignis der letzten Monate: Am 16. September beschloss der Ausschuss der US-Notenbank (Fed), den Leitzins anzuheben. Damit wurde der Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf eine Spanne von 3,75–4 % angehoben. Der Ausschuss begründete seine Entscheidung mit dem Bestreben, die Inflation schneller wieder auf das Zielniveau von 2 % zurückzuführen. Fed-Vorsitzender Kevin Worsch merkte an, dass die Inflation „zu hoch ist und schon viel zu lange auf diesem Niveau verharrt“. Seinen Worten zufolge musste sich der Ausschuss vergewissern, dass sich die Kerninflation „klar und mit ausreichender Geschwindigkeit“ auf das Ziel zubewegt. Zu den Hauptrisiken, die zur erhöhten Unsicherheit in den USA beitragen, zählen führende Wirtschaftsexperten in der Regel die geopolitische Lage, insbesondere den Krieg im Iran und die damit verbundene Volatilität der Energiepreise. Es wird erwartet, dass die Fed den Leitzins bis Ende 2026 noch einmal anheben könnte.
Da die Spannungen im Nahen Osten nicht nachlassen, steht der Ölmarkt unter enormem Druck durch den sogenannten „Straße-von-Ormuz-Faktor“. Gestern, am 28. September, sind die Ölpreise erneut gestiegen. Der Grund dafür war diesmal die Verzögerung der Verhandlungen über einen Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran, nachdem US-Präsident Donald Trump das vorgeschlagene Friedensabkommen abgelehnt hatte. Der Ölpreis reagierte darauf mit einem Anstieg: Die Brent-Futures stiegen um 1,27 % auf 105,64 Dollar pro Barrel.
Etwas mehr Stabilität herrscht auf dem internationalen Devisenmarkt, wo sich der Dollar in der zweiten Septemberhälfte vor dem Hintergrund der von der Fed beschlossenen Zinserhöhung stetig festigt. Das Währungspaar EUR/USD liegt in den letzten Septembertagen bei etwa 1,1366 Dollar pro Euro.
Innerukrainischer Kontext
Im September stand der Devisenmarkt weiterhin unter dem Druck einer erhöhten Nachfrage nach Fremdwährungen. Das Volumen der Interventionen der NBU ist nach wie vor sehr beträchtlich: Im Zeitraum vom 31. August bis zum 25. September verkaufte die Nationalbank 4,924 Mrd. Dollar auf dem Markt. Zur Erinnerung: Im August belief sich das Interventionsvolumen auf 4,82 Mrd. Dollar. Der Devisenbedarf der Unternehmen steigt, da infolge verstärkter feindlicher Beschüsse und Zerstörungen die Kosten der Unternehmen erheblich zunehmen und der Bedarf an Importen von Ausrüstung steigt. Darüber hinaus üben die Kraftstoffpreise Druck auf die Hrywnja aus, da diese im letzten Monat vor dem Hintergrund der weltweiten Trends auf dem Markt für Erdöl und Erdölprodukte deutlich teurer geworden sind.
Unterdessen steigt die Inflation in der Ukraine weiter an – im August 2026 beschleunigte sich die Verbraucherpreisinflation auf 8,1 % im Jahresvergleich, woraufhin der Vorstand der Nationalbank der Ukraine im September beschloss, den Leitzins angesichts des anhaltenden fundamentalen Preisdrucks um 0,5 Prozentpunkte – auf 16 % – angesichts des anhaltenden fundamentalen Preisdrucks. In Bezug auf die hohen Preise erklärte die NBU, dass die Preisentwicklung im vergangenen Monat durch steigende Kraftstoffpreise vor dem Hintergrund der Eskalation des Krieges im Nahen Osten bedingt war; zudem stiegen einige behördlich festgelegte Tarife stärker an, was weitgehend auf russische Angriffe auf kritische Infrastruktur zurückzuführen ist. Die Nationalbank weist darauf hin, dass die Anhebung des Leitzinses es ermöglichen wird, die Inflationserwartungen unter Kontrolle zu halten und die Inflation wieder auf einen stabilen Abwärtskurs in Richtung des Ziels von 5 % am Ende des geldpolitischen Zeithorizonts zu bringen.
Das Hauptproblem ist jedoch nicht die Inflation, sondern die Lage des Staatshaushalts. Präsident Wolodymyr Selenskyj erklärte, dass das Haushaltsdefizit für die Bedürfnisse der Armee 27 Milliarden Dollar betrage, und kurz nach dieser Erklärung verkündete Premierminister Serhij Koretskyj Sparmaßnahmen. Da ein erhebliches Finanzdefizit entstanden ist, hat die Regierung 39 Milliarden Hrywnja an für September geplanten Investitionsausgaben auf Ende 2026 verschoben.
Das Finanzministerium rechnet damit, die für den Haushalt erforderlichen Mittel von der EU, den G7-Staaten im Rahmen des ERA-Mechanismus, dem IWF, der Weltbank, Großbritannien und anderen Partnern zu erhalten. Nach Angaben von Finanzminister Serhij Marchenko kann die Ukraine eine Haushaltskrise vermeiden, wenn sie bis Ende 2026 29,5 Milliarden Dollar an internationaler Finanzierung erhält, die im Rahmen einer Reihe von Hilfsprogrammen vorgesehen ist. Dazu müssen jedoch die Werchowna Rada und die Regierung die erforderlichen Verpflichtungen erfüllen, darunter insbesondere die Unterzeichnung des Gesetzes zur Besteuerung digitaler Plattformen und die Verabschiedung von Änderungen in Bezug auf politisch exponierte Personen.
Vor dem Hintergrund einer erheblichen Verschärfung der russischen Beschüsse auf zivile Infrastruktur und Wirtschaftsobjekte sieht sich die Ukraine mit massiven Risiken eines erheblichen Anstiegs der Staatsausgaben bei gleichzeitigem Rückgang der Steuereinnahmen für den Staatshaushalt konfrontiert. Die Abschwächung der Wirtschaft bedeutet, dass die internationale Unterstützung eine noch wichtigere Rolle spielt. Unterdessen hat die Europäische Union die achte reguläre Tranche für die Ukraine im Rahmen des Programms „Ukraine Facility“ bewilligt. Somit werden dem ukrainischen Haushalt in Kürze fast 3 Mrd. Euro zufließen. Die Mittel sind zur Unterstützung der makrofinanziellen Stabilität der Ukraine, des Wiederaufbaus und der Modernisierung des Landes, der Funktionsfähigkeit der staatlichen Verwaltung sowie der Durchführung von Reformen vorgesehen.
US-Dollar-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
Die Schwankungen des Dollarkurses im September verliefen uneinheitlich: Während der Dollar zu Monatsbeginn an Wert verlor, festigte er sich in der zweiten Monatshälfte in der Ukraine im Zuge der Entwicklung auf dem internationalen Markt deutlich. So stieg der offizielle Kurs von 44,52 UAH/USD zu Beginn des Septembers auf 44,81 UAH/USD am 29. September.
Der Bargeldmarkt folgte den Bewegungen des Interbankmarktes, d. h., die Hrywnja verlor an Wert, während der Dollar zulegte. Ende des Monats schien der Bargeldmarkt die psychologische Marke von 45 UAH pro Dollar endlich sicher überwunden zu haben. Stand 29. September lag der Ankaufskurs bei 44,50–44,75 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 45,05–45,30 UAH/USD. Die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs stiegen leicht an – auf 0,6–0,8 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Hohe Nachfrage nach Devisen auf dem Interbanken-Devisenmarkt. Steigende Kraftstoffpreise sowie der Bedarf an Wiederaufbau zerstörter Gebäude, Lagerhäuser, Tankstellen und anderer Objekte erfordern Devisen für Importkäufe, was die Nachfrage nach Dollar und Euro erhöht.
· Die NBU ist bereit, Devisen in den Markt zu pumpen, um die starke Abwertungstendenz der Griwna einzudämmen. Die wichtigsten Devisenverkäufe erfolgen in Form von Interventionen, die den Kurs wieder auf einen Wert unter 44,90 UAH/USD zurückführen. Ausschließlich die Interventionen der Aufsichtsbehörde bestimmen die Kursbandbreiten für die Griwna.
· In der Ukraine steigt die Nachfrage nach Bargeld in Fremdwährung. In Erwartung eines schwierigen Winters ist die Bevölkerung bestrebt, ihre Ersparnisse in sichere, liquide Währungen umzuschichten, um sich vor Inflation und Abwertung zu schützen.
· Internationale Faktoren: Der Krieg im Iran ist noch lange nicht beendet, und es sind bereits Pläne der USA bekannt, die Bombardierungen im Iran nach den Kongress-Zwischenwahlen im November zu verstärken.
· Die Ölpreise stehen unter dem ständigen Einfluss der Lage im Nahen Osten. Regelmäßige Schwankungen der Ölnotierungen führen zu einem deutlichen Preisanstieg bei Erdölprodukten, was sich auf die Inflationsrate sowohl in den USA als auch in der EU und in der Ukraine auswirkt.
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Auf dem globalen Markt richten sich die Erwartungen auf die nächste Anhebung des Leitzinses durch die Fed. In der Ukraine liegt der Fokus auf der Verschärfung der Drohnen- und Raketentyrannei in den Großstädten, insbesondere in Dnipro, Odessa, Saporischschja und Kiew, was neue Migrationswellen auslöst und die wirtschaftlichen Verluste in großem Umfang vergrößert.
Prognose
· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbereich 44,80–44,95 UAH/USD; Schwankungen können je nach Umfang der Devisenmarktinterventionen der NBU in verschiedene Richtungen gehen.
· Mittelfristig (2–3 Monate): 44,95–45,40 UAH/USD. Auf dem internationalen Markt festigt sich der Dollar infolge der Zinserhöhung durch die Fed. In der Ukraine beeinflusst dieser Faktor ebenfalls die Kursentwicklung des Dollars, doch der Hauptfaktor bleibt das Interventionsvolumen, das die NBU dem Markt hier und jetzt anbieten kann, sowie die Pläne der NBU, die Griwna vor einer abrupten Abwertung zu bewahren.
· Langfristig (6+ Monate): Der Abwertungstrend wird überwiegen, und der Wechselkurs könnte bis zum Ende des Winters – unter der Voraussetzung einer Verschärfung des Staatshaushaltsdefizits und bei relativ langen Unterbrechungen beim Zufluss neuer Tranchen internationaler Hilfsgelder – die Marke von 45,80–46,50 UAH/USD erreichen. Die verstärkten Angriffe der russischen Streitkräfte auf Städte, Infrastruktur und Unternehmen führen zu einem regelmäßig zunehmenden Druck auf den Devisenmarkt. Den größten Einfluss auf die Wechselkursschwankungen werden das Volumen der internationalen Hilfe, die Lage im Energiesektor, das Ausmaß der Zerstörungen infolge der russischen Angriffe sowie die Schwankungen der Preise für Öl und Ölprodukte haben.
Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
Im Laufe des Septembers sank der Euro-Wechselkurs auf dem ukrainischen Markt. Lag der offizielle Kurs zu Monatsbeginn noch bei 51,64 UAH/Euro, so betrug er am 29. September 50,97 UAH/Euro. Der Hauptgrund für diese Entwicklung sind die Tendenzen auf dem internationalen Markt, wo der Dollar in der zweiten Septemberhälfte dank der Zinserhöhung der Fed wieder an Boden gewann, während der Euro entsprechend an Wert verlor.
Auf dem ukrainischen Bargeldmarkt liegt der Ankaufskurs in einer Spanne von 50,40–51,90 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 51,35–51,60 UAH/Euro. Die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs begannen sich im September zu verengen und erreichten Ende September 0,55–0,80 UAH/Euro.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Auf dem internationalen Markt legt der Dollar zu, während der Euro an Wert verliert. Die Devisenkurse wurden am stärksten durch die Entscheidung der Fed zur Anhebung des Leitzinses beeinflusst. Dies hat den Dollar deutlich gestützt.
· Die EZB hat im September bereits eine Zinserhöhung vorgenommen, doch eine weitere ist nicht ausgeschlossen.
In Europa ist ein starker Anstieg der Inflation zu beobachten, vor allem aufgrund steigender Kraftstoffpreise und der Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten.
· In der Ukraine kaufen die Bürger aktiv Euro, um sich ein finanzielles Polster zu schaffen und Rücklagen für Reisen in EU-Länder zu bilden. Für die Bürger hat der Euro oft sogar Vorrang vor dem Dollar, da viele bereits Verwandte in der Eurozone haben und ein Teil der Bevölkerung die EU als Zufluchtsort im Falle einer Verschlechterung der Sicherheitslage in Betracht zieht.
Prognose:
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt könnte sich der Euro in einer Spanne von 50,95–51,40 UAH/Euro bewegen.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Abhängig von den globalen Ereignissen, dem Verlauf des Krieges im Iran und den Schwankungen der Energiepreise könnte der Euro seine verlorenen Positionen zurückgewinnen; in diesem Fall könnte der offizielle Wechselkurs in der Ukraine bei etwa 51,55–51,85 UAH/Euro liegen.
· Langfristig (6+ Monate): Der Euro-Wechselkurs könnte 52,50–53,50 UAH/Euro erreichen. Die wichtigsten Einflussfaktoren auf den Euro-Wechselkurs sind die Inflation in den USA und in den EU-Ländern, geldpolitische Entscheidungen der Fed und der EZB, weitere Anhebungen des Leitzinses, die Lage im Nahen Osten sowie Schwankungen der Ölpreise.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Im Oktober könnten sich die Kursschwankungen des Euro-Dollar-Paares verstärken. Dies bedeutet, dass Investitionsprogramme möglicherweise flexibel gestaltet werden müssen und internationale Nachrichten besonders aufmerksam verfolgt werden sollten.
Der Dollar gewinnt wieder an Boden, während der Euro an Wert verliert. Derzeit wird der Dollar durch die Änderung des Leitzinses der Fed gestützt, was zu einem Anstieg der Kurse von US-Staatsanleihen geführt hat. Für Investoren bedeutet dies eine lukrative Anlage in auf Dollar lautende Vermögenswerte.
Die Fed könnte den Leitzins im Jahr 2026 erneut anpassen. Obwohl die wichtigste Anhebung des Leitzinses bereits im September erfolgte, gehen führende Analysten davon aus, dass die Fed den Leitzins im Dezember angesichts der Inflationsrisiken noch einmal anheben könnte. Dies würde den US-Dollar stützen.
Der Krieg im Iran – Quelle globaler Unsicherheit. Die Militäroperationen der USA im Nahen Osten dauern an, was Druck auf die Ölpreise ausübt und die Finanzmärkte verunsichert. Für Anleger bedeutet dies, dass sie stets mehrere Szenarien im Blick behalten und flexible Möglichkeiten zum Ausstieg aus bestimmten Anlagen vorsehen müssen, um Mittel in andere Anlagen umzuschichten.
Anlagesicherheit – der wichtigste Faktor bei der Strategieauswahl. Die jüngsten Kursschwankungen auf dem ukrainischen Devisenmarkt lassen einen deutlichen Abwertungstrend erkennen. Daher ist es sinnvoll, die Griwna für kurzfristige Anlagen und laufende Ausgaben zu nutzen, nicht jedoch für langfristige Investitionspläne.
Die Liquidität der Anlagen als wichtiger Schwerpunkt. Aufgrund der globalen Unsicherheit und der Volatilität des Ölmarktes lassen sich für die Schwankungen des Euro/Dollar-Kurses keine vorhersehbaren Bandbreiten festlegen; daher sollte bei der Zusammenstellung des Anlageportfolios allen Faktoren Rechnung getragen werden. Es ist sinnvoll, den Dollar und den Euro als Hauptwährungen im Portfolio zu belassen, wobei das prozentuale Verhältnis der Währungen von den Plänen und der erwarteten Rendite abhängt.
Investitionen in den Dollar – eine zuverlässige Gewinnquelle. Die US-Wirtschaft entwickelt sich weiterhin dynamisch, wie offizielle Statistiken belegen, und die US-Währung bleibt eine der liquidesten. Der Anteil des Dollars im Währungsportfolio kann durchaus 50–65 % betragen.
Diversifizierung des Währungsportfolios – durch liquide Währungen. Der Rückgang des Euro auf 50,97 UAH/USD bietet Anlegern die Möglichkeit, den Euro entsprechend ihrer individuellen Strategie günstig für ihr Portfolio zu kaufen.
Verschiedene Währungen im Portfolio als Garantie für den Erhalt der Investitionen. Für Anleger ist es sinnvoll, liquide Währungen zu wählen, deren Kurs keine Schwankungen aufweist. Zu diesen Währungen gehört das britische Pfund Sterling. Es wird erwartet, dass die Bank of England den Leitzins in den nächsten sechs Monaten zweimal anheben wird, da der Anstieg der Energiepreise das Risiko einer anhaltenden Inflation erhöht. Dies könnte neue Möglichkeiten für Investitionen zu günstigeren Zinssätzen eröffnen.
Schwankungen des Dollarkurses auf internationaler Ebene sind stets Anlass für eine sorgfältige Analyse und Untersuchung der Rendite. Der Dollarkurs wird im Oktober und November von Faktoren wie dem Verlauf des Krieges im Iran, der Inflationsentwicklung in den USA, den Zwischenwahlen zum US-Kongress und deren Ergebnissen sowie den Signalen der Fed hinsichtlich ihrer Bereitschaft zu einer weiterhin straffen Geldpolitik beeinflusst werden.
Die Anhebung des Leitzinses durch die NBU ist kein Grund, sofort in Hrywnja-Einlagen zu investieren. Vor dem Hintergrund steigender Inflation und zunehmender Abwertungsschwankungen sollten Hrywnja-Einlagen sehr vorsichtig genutzt werden, während der größte Teil des Kapitals für stabile Fremdwährungsersparnisse vorgesehen werden sollte.
Was im Nachrichtenbereich wichtig ist. Es gilt, alles zu verfolgen, was mit den Ölpreisen, möglichen neuen Vereinbarungen zwischen den USA und dem Iran sowie den statistischen Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation in den USA zusammenhängt. Man sollte auch Nachrichten über die Pläne der EZB hinsichtlich einer Änderung des Leitzinses beachten. In der Ukraine werden die Höhe der internationalen Reserven, das Volumen der Hilfsgelder und Kredittranchen von Partnern, die Lage im Energiesektor sowie die Zerstörung der Infrastruktur infolge der Angriffe des Aggressors die wichtigsten Einflussfaktoren auf die Situation am Devisenmarkt sein.
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Ausgabe Nr. 1 – September 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
Die Nationalbank der Ukraine hält den Kurs der Hryvnia fest unter Kontrolle und verstärkt ihren Einfluss durch eine Ausweitung der Devisenmarktinterventionen. Infolgedessen festigt sich der Hrywnja-Kurs trotz eines erheblichen Devisenmangels auf dem Markt, der auf die Exportunternehmen zurückzuführen ist. Der von der NBU festgelegte Hrywnja-Kurs blieb in der ersten Septemberhälfte nahezu unverändert: Am 1. September lag er bei 44,52 UAH/USD, am 15. September bei 44,62 UAH/USD. Natürlich ist der Preis für eine stabile Hrywnja recht hoch, denn im Zeitraum vom 3. August bis zum 4. September belief sich das Interventionsvolumen auf 5,915 Mrd. US-Dollar. Dennoch bleibt die Nachfrage nach Devisen unverändert hoch, da die Vorbereitungen für den Winter andauern und die Unternehmen daher weiterhin Energieausrüstung importieren. Zusätzlichen Druck auf den Devisenmarkt übt die schwierige Lage beim Getreideexport aus, die auf die regelmäßigen russischen Angriffe auf die Hafeninfrastruktur und Schiffe zurückzuführen ist. Nach Angaben des Ministeriums für Agrarpolitik belaufen sich die Gesamtexporte von Getreide und Hülsenfrüchten seit Beginn des Wirtschaftsjahres 2026/27 auf 4,255 Mio. Tonnen gegenüber 5,162 Mio. Tonnen im Vorjahr. Der Beginn russischer Angriffe auf Tankstellen wird zudem einen Bedarf an zusätzlicher Ausrüstung und dem Kauf von Kraftstoff mit sich bringen, was ebenfalls mit Devisen bezahlt werden muss, deren Hauptverkäufer auf dem Interbanken-Devisenmarkt nach wie vor die NBU ist.
Globaler Kontext
Auf dem globalen Markt herrschen derzeit die letzten Tage völliger Ungewissheit, da der Ausschuss der US-Notenbank (Fed) am 16. September eine Entscheidung über die Höhe des Leitzinses treffen soll. Derzeit wird erwartet, dass die Fed den Leitzins um 25 Basispunkte anheben wird. Ein neuer Inflationsbericht aus den USA zeigte, dass die Preise im August stärker gestiegen sind als erwartet. Nach Angaben des Amtes für Arbeitsstatistik stieg der Verbraucherpreisindex im August im Jahresvergleich um 3,4 % und im Monatsvergleich um 0,4 %, was voll und ganz der Konsensprognose entsprach. Die Kerninflation verlangsamte sich auf 2,4 % im Jahresvergleich (der niedrigste Wert seit 2021), doch ihr monatlicher Anstieg um 0,3 % lag über den von Ökonomen prognostizierten 0,2 %. Laut CME FedWatch gehen die Märkte von einer Wahrscheinlichkeit von 90 % für eine Zinserhöhung bei der Fed-Sitzung am 16. September aus.
Unterdessen erholt sich Gold kräftig. Die Futures auf dieses Edelmetall stiegen in den USA um 0,1 % auf 4.409,30 Dollar pro Feinunze, was auf die Daten des Verbraucherpreisindexes und die damit verbundenen Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung durch die Fed im September zurückzuführen ist.
Das Währungspaar EUR/USD liegt Mitte September bei etwa 1,1530 Dollar pro Euro, obwohl der Dollarkurs in den ersten beiden Wochen des Monats zeitweise auf 1,1630 bis 1,1648 Dollar pro Euro gesunken war. Im Vergleich zum August, als der Kurs Spitzenwerte von 1,1709 US-Dollar/Euro erreichte, legt der Dollar im September jedoch deutlich zu. Dies geschieht vor dem Hintergrund der bevorstehenden Sitzung des FOMC.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
In der ersten Septemberhälfte stand der Devisenmarkt unter dem Druck einer hohen Nachfrage nach Devisen. Das Volumen der Interventionen der NBU steigt: Während die NBU in der ersten Augustwoche 1,018 Mrd. US-Dollar auf dem Interbankenmarkt verkaufte, waren es in der Woche vom 31. August bis zum 4. September 1,329 Mrd. US-Dollar. Insgesamt beliefen sich die Devisenverkäufe der Nationalbank nach den von ihr veröffentlichten Daten von Anfang August bis zum 4. September auf 5,915 Mrd. US-Dollar, während die Devisenkäufe der Nationalbank lediglich 0,45 Mio. US-Dollar betrugen.
Die Zunahme der Interventionsvolumina führt zu einem raschen Rückgang der internationalen Reserven. Nach Angaben der NBU beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine Anfang September nach vorläufigen Daten auf 48,66 Mrd. US-Dollar. Im August waren sie um 5 % zurückgegangen. Die Nationalbank erklärte, dass diese Entwicklung auf den Rückgang der internationalen Finanzhilfen zurückzuführen sei, während das Volumen der Devisenmarktinterventionen auf einem Niveau nahe dem des Julis verblieb.
Die Nachfrage nach Devisen seitens der Bevölkerung steigt, da die Bürger vor dem Hintergrund einer stabilen Kursentwicklung ihre Ersparnisse von der Hrywnja in US-Dollar und Euro umtauschen, um sich angesichts der hohen Unsicherheit und der anhaltenden Kriegshandlungen ein Gefühl der Sicherheit zu verschaffen. Im August stiegen die Netto-Devisenkäufe der Bevölkerung um 26 % auf 0,562 Mrd. US-Dollar, während die Differenz zwischen Kauf und Verkauf im Juli bei 0,5 Mrd. US-Dollar lag.
Devisen bieten der Bevölkerung nicht nur die Möglichkeit, Verluste im Falle einer Abwertung der Hrywnja zu vermeiden, sondern auch die Chance, ihr Vermögen angesichts steigender Inflation zu erhalten. Und die Inflation in der Ukraine steigt. Nach Angaben der NBU beschleunigte sie sich im August auf 8,1 % im Jahresvergleich. Zu den Hauptursachen zählen steigende Kraftstoffpreise sowie eine höhere administrative Inflation vor dem Hintergrund von Tariferhöhungen bei der Wasserversorgung und Abwasserentsorgung. Experten der NBU weisen darauf hin, dass der Preisdruck aufgrund der Folgen der russischen militärischen Aggression und des Krieges im Nahen Osten weiterhin hoch ist, während die verstärkten russischen Angriffe auf Logistik-, Produktions- und Energieinfrastruktureinrichtungen die Kosten der Unternehmen in die Höhe treiben und das inländische Angebot an Waren und Dienstleistungen einschränken.
Bei der Umsetzung des Plans für die Einnahmen des Staatshaushalts zeichnen sich erhebliche Probleme ab. Wie Finanzminister Serhij Marchenko kürzlich erklärte, hat die Regierung eine Reihenfolge für die Finanzierung der Ausgaben unter den Bedingungen begrenzter Liquidität festgelegt: Bei eingehenden Mitteln werden zunächst der Sicherheits- und Verteidigungssektor finanziert, die übrigen Ausgaben hingegen nur, sofern zusätzliche Ressourcen zur Verfügung stehen.
Die wichtigsten für das Jahr 2026 geplanten internationalen Hilfspakete hat die Ukraine bereits erhalten. Es ist jedoch von einem neuen, mehrere Milliarden schweren Paket bekannt, das bereits von der Europäischen Kommission genehmigt wurde. Dabei handelt es sich um 6,1 Milliarden Euro für den Kauf von Drohnen und Raketen für das Patriot-Luftabwehrsystem. Was die Unterstützung sozialer Bedürfnisse durch neue Tranchen der EU betrifft, so gibt es bislang keine konkreten Angaben darüber, welchen Betrag Europa der Ukraine bis Ende 2026 zusätzlich zur Verfügung stellen wird. Der Sprecher der Europäischen Kommission, Balázs Újvári, erklärte jedoch kürzlich, dass die Europäische Kommission die Lage der öffentlichen Finanzen der Ukraine weiterhin bewertet, um den vorrangigen Bedarf des Landes an zusätzlichen Mitteln in diesem Jahr zu ermitteln. Daher werden in der EU in Kürze mögliche Quellen für zusätzliche Finanzmittel eingehend erörtert und anschließend die Höhe der zusätzlichen Tranchen zur Unterstützung des ukrainischen Staatshaushalts bekannt gegeben.
Wechselkurs des US-Dollars: Entwicklung und Analyse
In der ersten Septemberhälfte konnte sich die Hrywnja zunächst auf 44,46 UAH pro Dollar festigen, doch dann brachte die NBU den Kurs durch langsame Interventionen praktisch wieder auf das Niveau von Ende August zurück, und zum 15. September lag der Kurs bei 44,62 UAH/Dollar. Die weitere Entwicklung der Hrywnja hängt vollständig vom Umfang der Interventionen ab, zu denen die Nationalbank bereit ist.
Auf dem Bargeldmarkt lag der Ankaufskurs Mitte September bei 44,20–44,50 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 44,80–45,00 UAH/USD. Die Spreads ändern sich kaum und liegen im Bereich von 0,50–0,60 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Steigende Nachfrage nach Devisen auf dem Interbanken-Devisenmarkt. Durch Beschuss beschädigte Geschäfts- und Infrastruktureinrichtungen müssen wiederhergestellt werden; Ausrüstung wird im Ausland beschafft, was zu einer zusätzlichen Nachfrage nach Devisen führt.
· Die NBU kontrolliert den Wechselkurs und hält die Hrywnja in festen Grenzen. Die NBU bleibt der wichtigste Devisenverkäufer; ihre Teilnahme an den Handelsgeschäften bestimmt den Wechselkurs.
· Die Bevölkerung strebt nach Sicherheit für ihre Ersparnisse, weshalb die Nachfrage nach Bargeld in Fremdwährung steigt. In Erwartung von Stromausfällen, einem harten Winter, neuen logistischen Problemen und möglicherweise Versorgungsengpässen beschleunigen die Bürger die Umwandlung ihrer Ersparnisse in die wichtigsten Währungen – Dollar und Euro.
· Internationale Faktoren: Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran dauert an, was die internationale Sicherheit und die Ölpreise erheblich ins Wanken bringt. Unterdessen erklärte US-Präsident Donald Trump, dass der Krieg im Nahen Osten nach den im November stattfindenden Kongress-Zwischenwahlen enden werde.
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Auf dem globalen Markt richten sich die Erwartungen auf die Sitzung des FOMC im September, und Händler prognostizieren eine Anhebung des Leitzinses der Fed um 25 Basispunkte. In der Ukraine richtet sich das Hauptaugenmerk auf die neue Strategie der Drohnen- und Raketentyrannei gegen Städte im Hinterland, was zu wirtschaftlichen Verlusten führt und die Ängste der Bevölkerung hinsichtlich der Bewältigung des Winters verstärkt.
Prognose
· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbereich 44,65–44,95 UAH/USD; die Schwankungen können je nach Umfang der Interventionen der NBU in unterschiedliche Richtungen gehen.
· Mittelfristig (2–3 Monate): 44,90–45,60 UAH/USD. Auf dem internationalen Markt könnte sich der Dollar als Reaktion auf die Zinserhöhung der Fed festigen, da damit automatisch auch der Wert von Staatsanleihen steigen wird, die für Investoren interessant sind. In der Ukraine sind keine starken Schwankungen zu erwarten, und sollte die Nationalbank einen Abwertungskurs einschlagen, wird dies sehr schrittweise und mit kurzen Rückschlägen geschehen.
· Langfristig (6+ Monate): Im Basisszenario bleibt der Abwertungstrend wie bisher bestehen, und der Wechselkurs könnte bis zum Ende des Winters – unter der Voraussetzung einer Verschlechterung der Lage hinsichtlich des Staatshaushaltsdefizits und bei relativ langen Pausen bei der Auszahlung neuer Tranchen internationaler Hilfsgelder – die Marke von 45,80–46,50 UAH/USD erreichen. Wie bereits zuvor prognostiziert, führen die massiven Angriffe der Russischen Föderation auf Städte, Infrastruktur und Wirtschaft zu einem verstärkten Druck auf den Devisenmarkt, da der Importbedarf automatisch steigt. Den größten Einfluss auf die Wechselkursschwankungen werden neue Zuflüsse internationaler Hilfe, das Ausmaß der durch die Angriffe verursachten Schäden sowie die Schwankungen der Ölpreise auf dem internationalen Markt haben.
Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
In der ersten Septemberhälfte festigte sich der Euro auf dem ukrainischen Markt zunächst, gab dann aber wieder nach. Lag der offizielle Wechselkurs zu Monatsbeginn noch bei 51,64 UAH/Euro, so betrug er am 15. September 51,52 UAH/Euro. Die Kursentwicklung des Euro in der Ukraine wird nach wie vor von einem einzigen Faktor beeinflusst: der Situation der Euro-Positionen auf dem internationalen Markt.
Auf dem Bargeldmarkt der Ukraine bewegt sich der Ankaufskurs in einer Spanne von 51,05–51,40 UAH/Euro, der Verkaufskurs bei 51,80–52,00 UAH/Euro. Ein sehr auffälliger Trend sind die breiten Spreads: In der ersten Septemberhälfte weiteten sich die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs des Euro auf 0,80–1,0 UAH/Euro aus.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Auf dem internationalen Markt dominiert der Euro weiterhin gegenüber dem Dollar.
Die Devisenkurse werden am stärksten von der jüngsten Entscheidung der EZB beeinflusst, den Leitzins um 0,25 Basispunkte auf 2,5 % anzuheben.
· Die Risiken für die Volkswirtschaften der EU nehmen zu, was eine weitere Stärkung des Euro auf dem globalen Markt in Frage stellt. Die wirtschaftlichen Aussichten Europas gelten als äußerst ungewiss, und das Risiko einer beschleunigten Inflation bleibt hoch.
· Auf dem Bargeldmarkt ist die Nachfrage nach dem Euro weiterhin hoch. Um Ersparnisse aufzubauen, die Ausbildung ihrer Kinder zu finanzieren, sich auf eine mögliche Migration vorzubereiten und andere Ziele zu erreichen, kaufen die Bürger Euro in bar und bargeldlos. Zwar dominiert der Dollar bei den Verkäufen auf dem Bargeldmarkt, doch der Anteil des Euro im Jahr 2026 wächst stetig.
Prognose:
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt könnte sich der Euro in einer Spanne von 51,60–51,80 UAH/Euro bewegen.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte der Euro auf dem internationalen Markt infolge der Entscheidung der Fed vom September, den Leitzins anzuheben, eine Kurswende vollziehen, könnte sich der offizielle Kurs in der Ukraine in einer Spanne von 51,70–51,95 UAH/Euro bewegen.
· Langfristig (6+ Monate): Im nächsten Jahr könnte der offizielle Euro-Wechselkurs Werte im Bereich von 52,80–53,50 UAH/Euro erreichen. Die wichtigsten Faktoren, die den Eurokurs beeinflussen, sind die Inflation in den USA und in den EU-Ländern, die Geldpolitik der Fed und der EZB, d. h. geplante Änderungen des Leitzinses, eine Verschärfung oder im Gegenteil eine Phase der Beruhigung im Nahen Osten sowie die Entwicklung der Energiepreise.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Bis Ende September könnten sich die Schwankungen des Euro-Dollar-Kurses stabilisieren. Die Schwankungen werden vor allem von der Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) beeinflusst.
Der Dollar könnte bald wieder an Boden gewinnen, während der Euro an Wert verlieren wird. Der Dollar wird durch die Entscheidung der US-Notenbank (Fed) gestützt, den Leitzins um 25 Basispunkte anzuheben. Dies wird sich auf die Kurse von US-Staatsanleihen auswirken und den Anlegern signalisieren, in den Dollar zu investieren.
Die Fed bereitet sich auf eine Zinsanpassung vor. Der Anstieg der Inflation in den USA hat der Fed die Möglichkeit einer Zinssenkung genommen, und die Märkte rechnen nun mit einer Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung des Fed-Ausschusses. Dies wird den US-Dollar stützen und gleichzeitig den Eurokurs unter Druck setzen.
Auch die Politik spielt für das Währungspaar Euro/Dollar eine Rolle. In den USA laufen die Vorbereitungen für die Kongress-Zwischenwahlen im November auf Hochtouren, was bedeutet, dass der angespannte politische Kampf in den USA den Dollar zeitweise auf Höchststände treiben wird.
Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran – ein Zeitrahmen für eine Lösung ist noch nicht absehbar. Im Nahen Osten birgt der Krieg im Iran neue Risiken für den Devisenmarkt, da sich die Situation negativ auf den Ölmarkt auswirkt. In dieser Zeit sollten Anleger mehrere Szenarien und verschiedene Währungen in Betracht ziehen, um ihre Devisenreserven aufzubauen.
Das Wichtigste ist die Sicherheit der Investitionen. Obwohl sich die Griwna auf einem Niveau von bis zu 45 UAH/USD hält, eignet sich die Landeswährung am besten für kurzfristige und punktuelle Entscheidungen, während für eine langfristige Planung liquide Währungen – Dollar und Euro – vorgesehen werden sollten.
Liquidität der Anlagen – nach einer detaillierten Analyse der Situation. Die hohe Volatilität des Euro-Dollar-Paares ist ein Signal dafür, einen Währungsplan unter Berücksichtigung der wichtigsten Einflussfaktoren zu erstellen, wobei es sinnvoll ist, Investitionen in die liquidesten Währungen – Dollar und Euro – in den Mittelpunkt der Strategie zu stellen. Das optimale Verhältnis in diesem Herbst könnte 50/50 oder 65/35 (mit einem höheren Anteil des Dollars) betragen.
Diversifizierung des Währungsportfolios – durch liquide Währungen. Wenn das Anlageprogramm des Anlegers nicht zwei, sondern vier Währungen vorsieht, lohnt es sich, das britische Pfund Sterling und den Schweizer Franken in Betracht zu ziehen. Der Anteil der Ersparnisse in diesen beiden europäischen Währungen kann bis zu 20 % betragen.
Die Aufgabe des Anlegers besteht in vorsichtigen und zuverlässigen Investitionen. Das heißt, der Hauptanteil der Ersparnisse liegt in liquiden Währungen, ein geringerer Anteil (bis zu 15 %) in anderen Instrumenten, wobei der Kauf von Währungs-OVDP mit einer Laufzeit von drei Monaten als optimale Option erscheint.
Die Zentralbanken geben Hinweise darauf, wie sich die Wechselkurse auf dem globalen Markt entwickeln werden. Die Beobachtung der Geldpolitik der EU und der USA hilft dabei, das Währungsportfolio im Rahmen einer mittelfristigen Anlagestrategie rechtzeitig anzupassen.
Es ist wichtig, nicht in Panik zu geraten. Die Märkte hängen oft von unvorhersehbaren Ereignissen ab, aber die Strategie eines Anlegers ist sein persönlicher Finanzplan; daher hilft kühler Kalkül und nicht Emotionen dabei, Risiken zu vermeiden.
Was ist wichtig in den Nachrichten? Vor allem Nachrichten aus den USA bezüglich der Entscheidung des FOMC über die Änderung des Leitzinses. Außerdem analysieren wir die Äußerungen des US-Präsidenten Donald Trump zum Krieg im Iran. Wir beobachten die Notierungen für Öl und Gold. Das wichtigste Signal für eine Anpassung der Strategie wäre eine Aufwertung des Dollars auf 1,1350–1,1400 USD/EUR. In der Ukraine werden die Strategie der NBU hinsichtlich Interventionen am Interbankenmarkt, der Stand der internationalen Reserven, Nachrichten über den Zufluss von Kredittranchen in Milliardenhöhe und Hilfsleistungen von Partnern (insbesondere im Hinblick auf Haushaltshilfen), die Lage im Energiesektor sowie mögliche Nachrichten von der Front die wichtigsten Einflussfaktoren auf die Situation am Devisenmarkt sein.
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Die Nutzer dieses Materials müssen die Risiken selbstständig bewerten und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Einschätzung und Analyse der Situation anhand verschiedener verfügbarer Quellen treffen, die sie selbst für ausreichend qualifiziert halten. Vor dem Treffen jeglicher Anlageentscheidungen empfehlen wir, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren.
HINWEIS
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Das Volumen der Devisenkäufe der ukrainischen Bevölkerung lag im August 2026 um 0,45 Mrd. US-Dollar (in US-Dollar-Äquivalent) über dem Verkaufsvolumen, verglichen mit 0,5 Mrd. US-Dollar im Juli dieses Jahres und 0,36 Mrd. US-Dollar im August 2025.
Nach Angaben der Nationalbank gingen die Käufe von Bargeldwährung im August im Vergleich zum Juli um 68,8 Mio. US-Dollar auf 1 Mrd. 932,7 Mio. US-Dollar zurück, während die Verkäufe um 17,0 Mio. US-Dollar auf 1 Mrd. 484,6 Mio. US-Dollar sanken.
Das Volumen der Käufe von Bargeld-Dollar durch die Bevölkerung stieg im August um 28,9 Mio. $ auf 1 Mrd. 352,1 Mio. $, während sich die Verkäufe um 56,1 Mio. $ auf 1 Mrd. 34,6 Mio. $ verringerten.
Auf dem Markt für Euro-Bargeld gingen im August die Käufe der Bevölkerung, umgerechnet in US-Dollar, um 108,1 Mio. US-Dollar auf 499,8 Mio. US-Dollar zurück, während die Verkäufe um 26 Mio. US-Dollar auf 367,6 Mio. US-Dollar stiegen.
Was die Transaktionen von Bankkunden mit bargeldlosen Devisen betrifft, so stiegen im August im Vergleich zum Juli sowohl die Käufe als auch die Verkäufe: die Käufe um 164,9 Mio. $ auf 11 Mrd. 192,5 Mio. $, die Verkäufe um 144,6 Mio. $ auf 7 Mrd. 657,9 Mio. $. Gleichzeitig ging das Volumen der Interbankgeschäfte um 409,9 Mio. $ zurück – auf 8 Mrd. 18,3 Mio. $.
Im Jahresvergleich stieg das Volumen der Käufe von bargeldlosen Devisen durch Bankkunden um 2 Mrd. 904,0 Mio. $, das der Verkäufe um 998,2 Mio. $ und das der Interbankgeschäfte um 2 Mrd. $.
Im August festigte sich der offizielle Kurs der Griwna gegenüber dem Dollar im Vergleich zum Juli um fast 14 Kopeken auf 44,55 Griwna/$1, während die Griwna gegenüber dem Euro um fast 61 Kopeken auf 51,88 Griwna/EUR1 nachgab.
Die Netto-Deviseninterventionen der Nationalbank stiegen im August auf 4 Mrd. 815,7 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg um 24,7 Mio. US-Dollar gegenüber Juli und um 2 Mrd. 119,8 Mio. US-Dollar gegenüber August 2025 entspricht.
Die Nationalbank der Ukraine (NBU) hat in der vergangenen Woche ihre Interventionen auf dem Interbankenmarkt um 56,8 Mio. US-Dollar bzw. um 4,5 % auf 1 Mrd. 329,0 Mio. US-Dollar erhöht, wie aus den Statistiken auf der Website der Aufsichtsbehörde hervorgeht.
Nach Angaben der Nationalbank stieg der durchschnittliche tägliche Negativsaldo aus dem Kauf und Verkauf von Devisen durch juristische Personen in den ersten vier Tagen der vergangenen Woche auf 210,3 Mio. US-Dollar, gegenüber 195,0 Mio. US-Dollar im gleichen Zeitraum der Vorwoche, und belief sich insgesamt auf 841,2 Mio. US-Dollar.
Auf dem Markt für Devisengeschäfte der Privatkunden hat sich der durchschnittliche tägliche Saldo fast verdoppelt: Von Montag bis Donnerstag belief er sich auf 46,6 Mio. US-Dollar gegenüber 24,6 Mio. US-Dollar im gleichen Zeitraum der Vorwoche. Der Kauf von bargeldloser Devise durch Privatkunden überstieg an allen Tagen deren Verkauf.
Der offizielle Kurs der Hrywnja gegenüber dem Dollar lag zu Beginn der vergangenen Woche bei 44,5505 UAH/$1 und gab bis zum Ende der Woche auf 44,7273 UAH/$1 nach.
Eine ähnliche Entwicklung war auch auf dem Bargeldmarkt zu beobachten, wo der Kurs der Griwna gegenüber dem Dollar im Laufe der vergangenen Woche um 7–8 Kopeken nachgab: der Ankaufskurs sank auf 44,48 UAH/1 USD, der Verkaufskurs stieg auf fast 44,88 UAH/1 USD.
Die Deviseninterventionen der Nationalbank der Ukraine (NBU) auf dem Interbankenmarkt blieben im August nahe dem Niveau vom Juli und stiegen um 24,7 Mio. US-Dollar bzw. 0,5 % auf 4,82 Mrd. US-Dollar, wie aus den Daten der Aufsichtsbehörde auf ihrer Website hervorgeht.
Gleichzeitig festigte sich der offizielle Kurs der Griwna gegenüber dem Dollar im August um 0,3 % bzw. 14 Kopeken auf 44,5505 UAH/USD zum Monatsende.
Das Volumen der Interventionen der Nationalbank auf dem Interbankenmarkt stieg in der vergangenen Woche im Vergleich zur Vorwoche um 6,5 % bzw. um 77,9 Mio. US-Dollar auf 1,27 Mrd. US-Dollar.
Nach Angaben der NBU stiegen die Nettointerventionen im August im Jahresvergleich um 78,6 % bzw. um 2,12 Mrd. US-Dollar.
Von Januar bis August verkaufte die Aufsichtsbehörde Devisen im Wert von fast 33,0 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg um 39,0 % bzw. 9,25 Mrd. US-Dollar gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum entspricht.
In den 28 Tagen des Augusts stieg der durchschnittliche tägliche Negativsaldo der Devisengeschäfte juristischer Personen von 151,8 Mio. $ im Juli auf 169,5 Mio. $.
Auf dem Markt für Devisengeschäfte der Privatkunden stieg dieser Wert von 19,4 Mio. $ im Juli auf 25,9 Mio. $ im August.
Ausgabe Nr. 1 – August 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
In der ersten Augusthälfte stand der Dollar-Kurs in der Ukraine unter dem Einfluss der Strategie der Wechselkursflexibilität der Nationalbank der Ukraine, die die Teilnahme an den Handelsgeschäften auf dem Interbanken-Devisenmarkt mit Deviseninterventionen vorsieht. Infolgedessen kehrte der Wechselkurs, der versucht hatte, die Marke von 44,83 UAH/USD zu überschreiten, am Ende der zweiten Augustwoche auf den Stand zu Monatsbeginn zurück – 44,70 UAH/USD. Der Preis für diese Wechselkursstabilität beträgt 2,11 Mrd. US-Dollar, die die NBU im Rahmen von Devisenmarktinterventionen in der ersten Augusthälfte an Importeure verkauft hat. Dies entspricht fast dem Umfang der von der NBU in den letzten beiden Juliwochen verkauften Devisen (2,15 Mrd. US-Dollar). Die Nachfrage nach Fremdwährungen bleibt im August auf hohem Niveau, wobei die NBU als wichtigster Market-Maker des Marktes auftritt. In dieser Hinsicht ist absolute Stabilität zu beobachten. Dank der aktiven Beteiligung der Nationalbank am Handel verändert sich der Wechselkurs praktisch nicht.
Eines der Hauptprobleme, das sich auf die Wirtschaft des Landes und die Deviseneinnahmen auswirkt, ist die schwierige Situation beim Transport ukrainischer Waren auf dem Seeweg. Im Juli und Anfang August führte Russland über 70 Angriffe auf die Hafeninfrastruktur der Ukraine sowie 62 Angriffe auf Schiffe durch. Dies hat den Agrarexport faktisch zum Erliegen gebracht, der in den ersten beiden Augustwochen im Jahresvergleich um 75 % zurückging. Langfristig droht der Stillstand der Agrarexporte zu einer Anhäufung von Getreide in den Lagern sowie zu Verlusten in Millionenhöhe für Agrarunternehmen. Auf die Wechselkursschwankungen wird sich dies jedoch kaum auswirken, da die Nationalbank die Situation nach wie vor vollständig unter Kontrolle hat.
Der globale Kontext
Die weltweiten Kapitalmärkte warten gespannt auf die Sitzung des Föderalen Offenmarktausschusses (FOMC) im September, bei der am 16. September möglicherweise eine Entscheidung über eine Änderung des Leitzinses getroffen wird. Derzeit besteht jedoch keine Gewissheit darüber. Analysten prognostizieren sogar, dass die Fed die Zinsen im September unverändert lassen könnte, da kürzlich veröffentlichte Daten einen Rückgang der Inflation in den USA bereits im zweiten Monat in Folge zeigten. Der Verbraucherpreisindex in den USA stieg im Juli um 3,4 % (im Jahresvergleich) gegenüber 3,5 % im Juni. Dies teilte das Amt für Arbeitsstatistik mit. Dennoch bestehen weiterhin gewisse Chancen für eine Zinserhöhung – einige Finanzfachleute haben bereits die Ansicht geäußert, dass die Zentralbank die Zinsen bis Ende 2026 anheben sollte, um die Inflation zu senken, die über dem Zielwert von 2 % liegt.
Unterdessen nehmen die Spannungen im Nahen Osten zu, und bei den Ölpreisen ist eine hohe Volatilität zu beobachten: Am 17. August erreichte Brent-Rohöl einen Stand von 88,44 US-Dollar pro Barrel. Nach wie vor wird die Ölpreisentwicklung von der Lage in der Straße von Hormus beeinflusst. Letzte Woche erklärte der Iran, dass er nicht beabsichtige, die Blockade dieser Meerenge aufzuheben, nachdem US-Präsident Donald Trump die Möglichkeit angedeutet hatte, die Kontrolle über diese strategisch wichtige Seestraße zu übernehmen.
Das Währungspaar EUR/USD tendiert im August in Richtung einer Abwertung des Dollars – am 17. August lag der Kurs bei 1,1594 US-Dollar pro Euro, während der Monat mit einem Kurs von 1,1485 US-Dollar pro Euro begonnen hatte.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
Auf dem heimischen Devisenmarkt ist im August eine hohe Nachfrage nach Fremdwährungen zu beobachten. Während die NBU im Juli innerhalb von vier Wochen durch Interventionen 4,1 Mrd. US-Dollar verkaufte, lag das Volumen der verkauften Devisen in den ersten beiden Augustwochen bei über 2,11 Mrd. US-Dollar.
Die Währungsreserven befinden sich derzeit auf einem hohen Niveau, was für die makrofinanzielle Stabilität und natürlich für die Möglichkeiten der NBU, die Nachfrage nach Devisen zu decken, wichtig ist. Nach Angaben der Aufsichtsbehörde beliefen sich die Währungsreserven Anfang August auf 51,2 Mrd. US-Dollar; im Juli waren sie um 0,1 % gesunken. Die NBU erklärte, dass diese Entwicklung auf Devisenmarktinterventionen der Nationalbank sowie auf Schuldenzahlungen des Landes in Fremdwährung zurückzuführen sei: Die Transaktionen überstiegen geringfügig die Zuflüsse von internationalen Partnern, die Platzierung von Devisenanleihen und die Umwandlung der im Rahmen des „Ukraine Support Loan“-Programms erhaltenen Devisen in Hrywnja. Gemäß den Bilanzdaten der NBU verkaufte diese im Juli auf dem Devisenmarkt 4,76 Mrd. US-Dollar und kaufte 1,8 Mio. US-Dollar.
Im August kündigte die NBU ein umfangreiches Paket zur Lockerung der Devisenbeschränkungen für Privatpersonen an, das am 11. August in Kraft trat. Zu den wichtigsten Änderungen gehört die Anhebung des Limits für den Kauf von bargeldlosen Devisen durch die Bevölkerung von 50.000 UAH auf 200.000 UAH pro Monat. Zudem wird das Tageslimit für Bargeldabhebungen durch die Bevölkerung von Devisenkonten in der Ukraine und im Ausland von 100.000 UAH auf 200.000 UAH angehoben. Darüber hinaus hat die NBU die Möglichkeiten für Ukrainer erweitert, Waren, Arbeiten und Dienstleistungen im Ausland über Hrywnja-Konten zu bezahlen. Die Nationalbank geht davon aus, dass das neue Paket an Devisenliberalisierungen nur eine moderate zusätzliche Nachfrage nach Fremdwährung auslösen wird, die im Verhältnis zum Umfang des Devisenmarktes unerheblich sein wird.
Unterdessen erhält die Ukraine weiterhin internationale finanzielle Unterstützung, und Ende Juli wurde eine Tranche in Höhe von 3,47 Mrd. Euro von der EU im Rahmen des „Ukraine Support Loan“ bekannt gegeben. Diese Mittel sind für die Finanzierung der Verteidigungsbedürfnisse der Ukraine bestimmt, insbesondere für Raketen, Luftabwehrsysteme, Kampfflugzeuge und Drohnen. Was den Kredit des IWF betrifft, so hängen die Höhe der Mittelzuflüsse und der Rhythmus der Tranchen von der Erfüllung der Bedingungen des EFF-Programms ab. Für das Jahr 2026 sind zwei weitere Überprüfungen der Programmumsetzung durch den IWF geplant – im September und im Dezember. Wenn alle Bedingungen fristgerecht erfüllt werden, kann die Ukraine mehr als 2,4 Mrd. Dollar vom Fonds in Anspruch nehmen.
Zu den aktuellen Problemen der Wirtschaft des Landes, das sich der russischen Aggression entgegenstellt, gehört der Export. Infolge der Angriffe der Russischen Föderation auf die Hafeninfrastruktur ist der Versand auf dem Seeweg fast zum Erliegen gekommen, und das Landwirtschaftsministerium spricht von Verlusten im Agrarsektor, die in diesem Jahr 3 Milliarden Dollar erreichen könnten. Inzwischen hat die Regierung bereits die Mindestausfuhrpreise für bestimmte Agrarprodukte gesenkt, um einen Stillstand der Ausfuhr von Getreide und Ölsaaten zu verhindern. Allerdings sind derzeit nicht nur im Agrarsektor negative Tendenzen zu beobachten, denn der Feind versucht, große Logistikzentren anzugreifen, was sich auf die Belieferung von Supermarktketten mit Lebensmitteln auswirkt, und die Umstellung der Logistikrouten könnte zu steigenden Kosten für Produzenten und Einzelhandelsketten führen. All dies deutet auf einen möglichen raschen Anstieg der Lebensmittelpreise hin, insbesondere bei Milchprodukten, Gemüse und Obst. Zur Erinnerung: Im Juli 2026 beschleunigte sich die Inflation auf 7,7 % im Jahresvergleich, und im Monatsvergleich stiegen die Preise in der Ukraine um 0,3 %.
Wechselkurs des US-Dollars: Entwicklung und Analyse
Die Erwartungen einer Abwertung sind nicht verschwunden, doch im August befindet sich der Wechselkurs unter der vollständigen Kontrolle der NBU, sodass eine vorübergehende Stabilität dadurch gewährleistet wird, dass die Regulierungsbehörde die Anträge der Importeure auf dem Interbanken-Devisenmarkt erfüllt. Anfang August lag der offizielle Kurs bei 44,64 UAH pro Dollar, und am 17. August erreichte der Kurs der NBU die Marke von 44,70 UAH pro Dollar. Auf dem Interbankenmarkt fanden die Handelsgeschäfte Mitte August zu einem Kurs von 44,70–44,78 UAH/Dollar statt. Auf dem Bargeldmarkt veränderte sich der Kurs nur geringfügig: Mitte August lag der Ankaufskurs bei Banken und Wechselstuben im Bereich von 44,30–44,55 UAH/USD, der Verkaufskurs bei 44,90–45,10 UAH/USD. Die Spreads verengten sich im August auf Werte von 0,4–0,6 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
• Die steigende Nachfrage nach Devisen wird durch verstärkte Devisenmarktinterventionen der NBU ausgeglichen. Die Nationalbank tritt als Hauptverkäufer von Devisen auf und verhindert durch ihr Devisenangebot eine weitere Abwertung der Griwna.
• Internationale Faktoren: Der anhaltende Konflikt im Nahen Osten führt zu unregelmäßigen Schwankungen auf dem Ölmarkt und zu steigenden Preisen für Erdölprodukte. US-Präsident Donald Trump erklärte, er beabsichtige, die Straße von Hormus zum Hoheitsgebiet der USA zu erklären.
In Teheran wurde betont, dass die Meerenge ausschließlich auf Beschluss des Iran geschlossen oder geöffnet werde.
• Auf dem ukrainischen Devisenkassamarkt hat sich die Hrywnja gefestigt. Mitte Juli liegt der Verkaufskurs des Dollars an Bankschaltern und Wechselstuben weiterhin im Bereich von 44,90–45,10 UAH/USD.
• Erwartungen des Marktes: Die größte Spannung dreht sich um die Sitzung des FOMC im September, bei der eine Entscheidung über eine Anhebung des Leitzinses möglich ist. Die jüngsten Inflationsberichte deuten jedoch auf eine Verlangsamung des Preisanstiegs hin, was durchaus die Entscheidung des Ausschusses beeinflussen könnte, den Leitzins unverändert zu lassen. In der Ukraine konzentrieren sich die Behörden auf die Sicherung der Landesverteidigung und die sorgfältige Vorbereitung auf den Winter. Der Hauptfokus der Regierung liegt auf dem Schutz kritischer Infrastruktur sowie der Schaffung von Reservevorräten an Treibstoff und Ausrüstung, die für die rasche Wiederherstellung beschädigter Objekte erforderlich sind.
Prognose
• Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbandbreite 44,80–45,10 UAH/USD; die NBU wird versuchen, den Wechselkurs durch Interventionen im Bereich von 44,70–44,85 UAH/USD zu halten.
• Mittelfristig (2–3 Monate): 44,95–45,30 UAH/$. Die Entscheidung der US-Notenbank (Fed) im September über die Höhe des Leitzinses sowie klare Signale für einen sich abzeichnenden Frieden im Nahen Osten könnten langfristig zu einer Stärkung des Dollars auf internationaler Ebene beitragen. Auch in der Ukraine wird der Dollar an Wert gewinnen.
• Langfristig (6+ Monate): Im Basisszenario bleibt der Abwertungstrend vorherrschend, und der Wechselkurs könnte bis zum Jahresende im Bereich von 45,40–46,20 UAH/USD liegen. Die wichtigsten Einflussfaktoren auf den Wechselkurs bleiben weiterhin die Höhe der internationalen Reserven, neue Finanzhilfen in Millionenhöhe von Partnern sowie die Erfüllung des Plans für die Einnahmen des Staatshaushalts; zudem werden die Lage im Energiesektor und der Grad des Schutzes kritischer Infrastruktureinrichtungen vor Zerstörungen durch massive Angriffe der russischen Streitkräfte eine Rolle spielen.
Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
Im Laufe des Juli festigte sich der Euro-Wechselkurs auf dem ukrainischen Markt vor dem Hintergrund der Lage auf dem internationalen Markt, auf dem der Dollar an Wert verlor, während der Euro seine Position stärkte. Der offizielle Euro-Wechselkurs in der Ukraine lag Anfang August bei 51,27 UAH/Euro und bereits am 17. August bei 51,71 UAH/Euro. Auf dem ukrainischen Bargeldmarkt ist im August eine Aufwertung des Euro zu beobachten. Der Ankaufskurs lag am 17. August in einer Spanne von 51,05–51,65 UAH/Euro, der Verkaufskurs bei 51,85–52,15 UAH/Euro. Die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs des Euro haben sich im August ausgeweitet und liegen zwischen 0,45 UAH/Euro und 1 UAH/Euro.
Wichtige Einflussfaktoren:
• Auf dem internationalen Markt festigt der Euro seine Position vor dem Hintergrund eines schwächeren Dollars. Die Wechselkurse werden durch Faktoren wie die Erwartungen hinsichtlich einer Zinsänderung der Fed im September und die zunehmenden Spannungen im Nahen Osten beeinflusst.
• Die EZB könnte im September die Zinsen anheben. Grundlage für eine solche Entscheidung wäre der Preisanstieg in der EU: Die Inflation in der Eurozone stieg im Juli auf 2,9 %.
• Der Eurokurs in der Ukraine begann im August nach einer langen Phase der Stabilität deutlich zu steigen. Eine rasante Nachfrage nach der Euro-Währung ist nicht zu beobachten, und die Kassen sowie Wechselstuben verfügen über ausreichende Bargeldreserven, um die Nachfrage zu decken.
Prognose:
• Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt könnte sich der Euro-Kurs weiterhin in der Spanne von 51,80–52,45 UAH/€ bewegen.
• Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte sich der Euro auf dem internationalen Markt weiter festigen, wird der Kurs in der Ukraine in den Bereich von 52,20–52,90 UAH/€ steigen.
• Langfristig (6+ Monate): Zum Jahresende könnte der Euro-Wechselkurs im Bereich von 52,50–53,60 UAH/€ liegen. Die wichtigsten Einflussfaktoren auf den Euro-Wechselkurs bleiben unverändert – dies sind die Entscheidungen der US-Notenbank (Fed) zum Leitzins, die Entscheidungen der EZB zu Zinsänderungen, die Inflationsrate in der EU, die Ölpreise sowie die Entwicklung des Konflikts im Nahen Osten.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Der Dollar verliert gegenüber dem Euro auf dem internationalen Markt an Boden. Der Abwärtstrend der US-Währung lässt sich durch die Erwartungen der Anleger hinsichtlich einer Leitzinsänderung im September sowie durch die Verschärfung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran erklären. Ein weiterer Kursrückgang des Dollars könnte zu einer Verlangsamung der Abwertung der Hrywnja führen.
Die Fed könnte die Leitzinsen anpassen. Eine Zinserhöhung bereits im September könnte den Dollar auf dem globalen Markt stützen, da der Wert von Staatsanleihen steigen würde, was wahrscheinlich die Nachfrage nach US-Wertpapieren erhöhen und dem Dollar Auftrieb geben würde.
Der Fokus liegt auf liquiden Währungen. Die weltweite geopolitische Lage lässt die Wechselkurse schwanken, doch der Dollar und der Euro bleiben für Anleger die Basiswährungen bei der Entwicklung einer effektiven Währungsstrategie.
Ein Krieg im Iran kann die Position des Dollars nicht mehr ins Wanken bringen. Die akute Phase des Konflikts im Nahen Osten ist kein Grund, auf Investitionen in Dollar zu verzichten.
Der Kauf von Dollar ist eine zeitgemäße und gewinnbringende Strategie. Solange auf dem heimischen Markt eine vorübergehende, wenn auch fragile Stabilität herrscht, ist es sinnvoll, im Rahmen sowohl einer mittelfristigen als auch einer langfristigen Währungsstrategie in die US-Währung zu investieren.
Vermögensaufbau in Fremdwährung – nicht nur in bar.
Die vom 11. August an geltende Anhebung des von der NBU genehmigten Limits für den Kauf von bargeldlosen Devisen auf 200.000 UAH ermöglicht es Anlegern, ihre Guthaben auf Devisenkonten bei Banken zu erhöhen. Bargeldguthaben werden jedoch weiterhin eine zentrale Rolle spielen.
Investitionen in Edelmetalle und Aktien sind möglich, werden aber nicht den Schwerpunkt der Devisenstrategie bilden. Die NBU hat ab dem 11. August erlaubt, 200.000 UAH von einem Bankkonto ungehindert in bargeldlose Bankmetalle und Wertpapiere ausländischer Emittenten zu investieren. Allerdings sollten solche Investitionen nur einen geringen Anteil der Ersparnisse ausmachen – im Rahmen von 15 % –, während der Dollar und der Euro sinnvollerweise die Grundpfeiler der Währungsstrategie bleiben sollten.
Sichere Anlagen – eine Garantie für den Kapitalerhalt. In verschiedenen Finanzszenarien sollte man stabile Ertragsquellen einplanen und sich von der Zuverlässigkeit der Anlage seiner Vermögenswerte überzeugen.
Der Euro ist ein wichtiger Bestandteil des Anlageportfolios. Die Aufwertung des Euro auf 51,70 UAH/Euro eröffnet Anlegern neue Möglichkeiten: Entweder geht es um schnelle Gewinne durch den Verkauf eines Teils der Ersparnisse in Euro oder um zusätzliche Euro-Käufe zur Aufstockung des Portfolios in dieser Währung.
Das Augenmerk richtet sich auf die Entscheidungen der Zentralbanken der USA und der EU sowie auf die Inflations- und Arbeitsmarktstatistiken in den USA und der EU. Da sowohl die Fed als auch die EZB im September eine Zinserhöhung in Betracht ziehen, werden gerade die wichtigsten statistischen Daten zur Inflation und zur Beschäftigungslage im August für die Regulierungsbehörden bei der Fassung ihrer wichtigsten Entscheidungen als Grundlage dienen.
Diversifizierung – eine Garantie für die Sicherheit von Investitionen. Anleger sollten ihre Währungsportfolios in verschiedenen Währungen aufstellen, und obwohl der liquide US-Dollar und der Euro weiterhin die Basis bilden, ist es sinnvoll, regelmäßig einen Teil der Mittel in andere zuverlässige europäische Währungen umzuschichten, darunter das britische Pfund Sterling und den Schweizer Franken. Es ist zudem ratsam, die Wirtschaftsprognosen für Polen im Auge zu behalten, um gegebenenfalls 5 % der Ersparnisse in polnische Zloty umzuschichten.
Einlagen in Hrywnja – ausschließlich für Ersparnisse zum Zweck des Devisenkaufs. Es empfiehlt sich, Hrywnja-Festgeldanlagen mit einer Laufzeit von 3–6 Monaten und einer obligatorischen Verlängerungsoption zu wählen. Der Zinssatz für die Festgeldanlage ist in diesem Fall nicht entscheidend, da die Ersparnisse später in Fremdwährung umgetauscht werden sollen.
Was im Nachrichtenbereich wichtig ist. Anleger sollten die Nachrichten aus dem Weißen Haus bezüglich der Aussichten für die Entwicklung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran verfolgen. Ebenfalls wichtig werden Informationen über die Renditen von US-Staatsanleihen sein. Die wichtigsten Devisennachrichten werden im September eintreffen – nach den Sitzungen der Ausschüsse der Fed und der EZB wird klar werden, ob die Leitzinsen in Europa und den USA steigen. In der Ukraine werden die wichtigsten Indikatoren für die Lage auf dem Devisenmarkt die Finanzhilfen von Partnern, die Höhe der internationalen Reserven, die Situation beim Getreideexport, Entwicklungen an der Front, Informationen zum Zustand des Energiesektors und zu den Vorbereitungen auf den Winter sowie die von Naftogaz in die unterirdischen Gasspeicher eingeleiteten Erdgasmengen sein.
Dieser Beitrag wurde von Analysten der internationalen, multiservice-orientierten FinTech-Plattform KYT Group erstellt und spiegelt deren fachliche, analytische und professionelle Einschätzung wider. Die in diesem Überblick dargestellten Informationen dienen ausschließlich zu Informationszwecken und sind nicht als Handlungsempfehlung zu verstehen.
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Die Nutzer dieses Materials sollten die Risiken selbstständig bewerten und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Einschätzung und Analyse der Situation anhand verschiedener verfügbarer Quellen treffen, die sie selbst für ausreichend qualifiziert halten. Wir empfehlen, vor dem Treffen jeglicher Anlageentscheidungen einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren.
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