Der Artikel stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft zum Stand Ende März 2026 dar. Die Analyse wurde auf Grundlage aktueller Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSSU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikbehörden (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE) erstellt. Maksym Urakin, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, präsentierte einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends, die die Lage in der Ukraine und in der Welt zu Beginn des Jahres 2026 bestimmten.
Makroökonomische Kennzahlen der Ukraine
Zum Stand Ende März 2026 blieb die ukrainische Wirtschaft im Modus einer gesteuerten makrofinanziellen Stabilisierung, doch das erste Quartal zeigte eine deutliche Verschlechterung der Risikobilanz im Vergleich zum Jahresbeginn. Nach einem relativ günstigen Januar, als die Inflation zurückging, die Reserven auf einem historisch hohen Niveau lagen und die NBU mit einer vorsichtigen Lockerung der Zinspolitik begann, wurde die Lage im Februar-März schwieriger. Die Inflation beschleunigte sich erneut, die internationalen Reserven gingen den zweiten Monat in Folge zurück, der Devisenmarkt erforderte erhebliche Interventionen des Regulators, und die erste Quartalsschätzung des BIP zeigte einen Rückgang.
Nach der vorläufigen Schätzung des Staatlichen Statistikdienstes sank das reale BIP der Ukraine im I. Quartal 2026 um 0,6% im Vergleich zum I. Quartal 2025 und um 0,7% im Vergleich zum Vorquartal unter Berücksichtigung des saisonalen Faktors. Das nominale BIP belief sich auf 2.047,2 Mrd. UAH. Dies wurde zu einem wichtigen Signal dafür, dass die wirtschaftliche Erholung instabil bleibt und sehr empfindlich auf Energie-, Kriegs- und außenwirtschaftliche Schocks reagiert.
Die Nationalbank verschlechterte in ihrem Inflationsbericht vom April die Prognose für das Wachstum des realen BIP der Ukraine im Jahr 2026 auf 1,3%, angesichts weiterer Zerstörungen der Infrastruktur, größerer Stromdefizite und der Auswirkungen einer deutlichen Verteuerung der Energieressourcen. Dies bedeutet, dass die Wirtschaft selbst bei fortgesetzter internationaler Unterstützung und einer kontrollierten Lage am Devisenmarkt mit einer niedrigeren Wachstumstrajektorie in das Jahr 2026 geht, als zuvor erwartet wurde.
„Das erste Quartal 2026 hat gezeigt, dass die ukrainische Wirtschaft noch immer nicht in eine klassische Phase der Erholung übergegangen ist. Wir haben ein Stabilisierungsmodell, das dank internationaler finanzieller Unterstützung, Haushaltsausgaben, der Anpassung der Unternehmen und der Politik der NBU funktioniert. Doch der Rückgang des BIP im I. Quartal zeigt, dass die Sicherheitsmarge begrenzt bleibt. Zerstörungen im Energiesektor, Arbeitskräftemangel, schwache Exporte und Kriegsrisiken wirken sich schnell auf den realen Sektor aus. Deshalb besteht die Hauptaufgabe des Jahres 2026 darin, die Produktionsbasis der Wirtschaft schrittweise wiederherzustellen“, sagte Urakin.
Auch die Inflationsdynamik im März wurde weniger günstig. Nach Angaben des Staatlichen Statistikdienstes, die von der NBU kommentiert wurden, beschleunigte sich die Verbraucherpreisinflation im März 2026 auf 7,9% im Jahresvergleich. Im Monatsvergleich stiegen die Preise um 1,7%. Nach der Verlangsamung im Januar auf 7,4% und der Beschleunigung im Februar auf 7,6% bestätigte der März-Wert, dass der disinflationäre Trend weniger stabil geworden ist.
Die NBU erklärte die Beschleunigung im März vor allem mit der Verteuerung unverarbeiteter Lebensmittel, von Treibstoff und einzelner Dienstleistungen. Zusätzlichen Druck erzeugten Energierisiken, steigende Kosten der Unternehmen, der Einfluss externer Energiepreise und die Zunahme geopolitischer Spannungen. Gleichzeitig blieb die Kerninflation näher an der prognostizierten Trajektorie, was dem Regulator die Möglichkeit gab, nicht zu einer scharfen Straffung der Politik überzugehen, gleichzeitig aber den Spielraum für eine weitere schnelle Senkung des Zinssatzes begrenzte.
Zum Ende März blieb der Leitzins der NBU bei 15,0%. Am 20. März beschloss der Vorstand der Nationalbank, ihn nach der Senkung im Januar von 15,5% auf 15,0% unverändert zu lassen. Der Regulator erklärte dies mit der Notwendigkeit, die Attraktivität von Hrywnja-Anlagen zu erhalten, die Stabilität des Devisenmarktes zu sichern und die Inflationserwartungen zu kontrollieren.
„Der März hat die Diskussion über eine schnelle Lockerung der Geldpolitik faktisch auf Pause gestellt. Die Inflation beschleunigte sich, der Devisenmarkt blieb angespannt, und die externen Risiken nahmen zu. Unter solchen Bedingungen war die Beibehaltung des Zinssatzes bei 15% eine logische Entscheidung. Die Ukraine kann es sich nicht leisten, die Wirtschaft um den Preis eines Vertrauensverlustes in die Hrywnja zu stimulieren. In einer Kriegswirtschaft ist die Stabilität der Erwartungen oft wichtiger als eine kurzfristige Verbilligung von Krediten“, betonte Urakin.
Der Devisensektor blieb kontrolliert, erforderte jedoch erhebliche Unterstützung durch die NBU. Zum 1. April 2026 beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine auf fast $52,0 Mrd. Im März gingen sie um 5,0% zurück. Diese Dynamik war auf Deviseninterventionen der Nationalbank und Schuldendienstzahlungen des Landes in Fremdwährung zurückzuführen, die nur teilweise durch Zuflüsse von internationalen Partnern und die Platzierung von Fremdwährungs-OVDP kompensiert wurden.
Trotz des Rückgangs blieben die Reserven nach historischen Maßstäben hoch und erfüllten weiterhin die Rolle des wichtigsten finanziellen Sicherheitspuffers. Gleichzeitig zeigte schon der Bedarf an großen Interventionen, dass der private Devisenmarkt weiterhin ein strukturelles Devisendefizit aufweist. Die Ukraine importiert deutlich mehr, als sie exportiert, und damit wird die Wechselkursstabilität in hohem Maße durch externe Finanzierung und die Reserven der NBU unterstützt.
Der Außenhandel bestätigte im ersten Quartal dieses Problem. Nach Angaben des Staatlichen Zolldienstes belief sich der Warenumsatz der Ukraine im Januar-März 2026 auf $33,5 Mrd. Die Importe erreichten $23,4 Mrd., während die Exporte $10,1 Mrd. betrugen. Somit belief sich das Warendefizit in drei Monaten auf etwa $13,3 Mrd., und die Importe überstiegen die Exporte um mehr als das Doppelte.
In der Importstruktur spielten Maschinen, Ausrüstungen, Transportmittel, Brennstoff- und Energiewaren sowie Produkte der chemischen Industrie eine Schlüsselrolle. Die größten Handelspartner bei den Importen blieben China, Polen und die Türkei. Die Exportbasis blieb deutlich enger: Die wichtigsten Positionen waren Lebensmittel, Agrarprodukte, Metalle und einzelne Maschinenbauprodukte. Die wichtigsten Exportziele blieben die EU-Länder und die Türkei.
„Das Handelsdefizit des ersten Quartals ist einer der wichtigsten Indikatoren für die Verwundbarkeit der ukrainischen Wirtschaft. Reserven und externe Hilfe ermöglichen es, diese Periode ohne Währungskrise zu überstehen, ersetzen aber nicht die eigene Exportfähigkeit. Wenn die Importe mehr als doppelt so hoch sind wie die Exporte, bedeutet dies, dass das Land einen erheblichen Teil seines Bedarfs durch externe Ressourcen finanziert. Unter Kriegsbedingungen ist das unvermeidlich, aber strategisch kann ein solches Modell nicht dauerhaft sein. Die Ukraine muss den Export von Produkten mit höherer Wertschöpfung steigern, Verarbeitung, Logistik, Energieautonomie und den Verteidigungsindustriekomplex entwickeln“, betonte Urakin.
Auch die Haushaltslage blieb nach den Ergebnissen des ersten Quartals angespannt. Nach Angaben des Finanzministeriums gingen im Januar-März 2026 734,6 Mrd. UAH in den allgemeinen Fonds des Staatshaushalts ein. Gleichzeitig beliefen sich die Kassenausgaben des allgemeinen Fonds in diesem Zeitraum auf 916,4 Mrd. UAH, was um 7,1% mehr ist als im entsprechenden Zeitraum des Vorjahres. Im März betrugen die Ausgaben 369,1 Mrd. UAH.
Die Ausgaben für Sicherheit und Verteidigung beliefen sich im Januar-März auf 570,9 Mrd. UAH oder 62,3% aller Ausgaben des allgemeinen Fonds. Dies bestätigt, dass der Staatshaushalt im Jahr 2026 in erster Linie ein Kriegshaushalt bleibt. Zu den größten Ausgabenbereichen gehörten die Vergütung im Haushaltssektor einschließlich Abgaben, soziale Sicherung, Subventionen und Transfers an Unternehmen, die Bezahlung von Waren und Dienstleistungen, die Bedienung der Staatsschuld sowie Transfers an lokale Haushalte.
„Der Haushalt des ersten Quartals 2026 zeigt, dass der Staat die finanzielle Steuerbarkeit bewahrt, der Preis dieser Steuerbarkeit jedoch sehr hoch ist. Mehr als 60% der Ausgaben des allgemeinen Fonds werden für Sicherheit und Verteidigung verwendet, und das ist unter Kriegsbedingungen vollkommen verständlich. Doch eine solche Struktur bedeutet, dass der Spielraum für klassische Investitionen in Entwicklung begrenzt ist. Deshalb bleiben internationale Unterstützung, der Binnenmarkt für OVDP und die Fähigkeit der Regierung, die eigene Steuerbasis durch die Wiederherstellung wirtschaftlicher Aktivität zu erweitern, kritisch wichtig“, sagte Urakin.
Globale Wirtschaft
Die Weltwirtschaft blieb zum Stand Ende März 2026 widerstandsfähig, aber weniger vorhersehbar als zu Jahresbeginn. Wenn das Basisszenario des IWF im Januar ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,3% im Jahr 2026 vorsah, so revidierte der Fonds im World Economic Outlook vom April seine Einschätzungen unter den Bedingungen neuer geopolitischer Spannungen im Nahen Osten. Unter der Grundannahme eines begrenzten Konflikts prognostizierte der IWF ein globales Wachstum von 3,1% im Jahr 2026 und 3,2% im Jahr 2027.
Der IWF stellte fest, dass die Weltwirtschaft erneut mit einem Schock konfrontiert war, der mit Krieg, steigenden Rohstoffpreisen, stärkeren Inflationserwartungen und strengeren Finanzierungsbedingungen verbunden ist. Dies bedeutete, dass das globale Umfeld für die Ukraine weniger günstig wurde: Energiepreise, Risiken für den Handel und die Kapitalkosten begannen erneut eine größere Rolle zu spielen.
Die USA blieben eines der wichtigsten Zentren globaler Widerstandsfähigkeit. Im ersten Quartal 2026 wuchs das reale BIP der USA nach Schätzung des BEA im Jahresvergleich um 2,1%. Das Wachstum wurde durch Investitionen, Exporte, Staatsausgaben und Konsumausgaben gestützt. Gleichzeitig beschleunigte sich die Inflation in den USA im März deutlich: Der Verbraucherpreisindex stieg im Jahresvergleich um 3,3% nach 2,4% im Februar, während der Kern-CPI bei 2,6% lag.
Die Federal Reserve beließ im März die Zielspanne für den Federal-Funds-Satz bei 3,5–3,75%. Dies bedeutete, dass die amerikanische Geldpolitik restriktiv blieb und Erwartungen an schnelle Zinssenkungen verschoben wurden. Für Länder mit erhöhtem Risiko, insbesondere die Ukraine, bedeutete dies die Beibehaltung relativ hoher Kosten des globalen Kapitals.
Die Eurozone befand sich in einer schwierigeren Lage. Ihr Wirtschaftswachstum blieb schwach, während die Inflation wieder über das Ziel der EZB stieg. Nach der vorläufigen Schätzung von Eurostat betrug die jährliche Inflation in der Eurozone im März 2026 2,5%, während die endgültige Schätzung später 2,6% zeigte. Im Februar hatte der Wert 1,9% betragen, das heißt, der März brachte eine spürbare Beschleunigung des Preisdrucks. Hauptfaktor war die Energie, während die Kerninflation moderater blieb.
Die Europäische Zentralbank beließ im März die Leitzinsen unverändert: den Einlagensatz bei 2,0%, den Satz für Hauptrefinanzierungsgeschäfte bei 2,15% und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,40%. Für die Ukraine bleibt die Eurozone wegen Handel, finanzieller Hilfe, EU-Integration, Migrationsströmen und Logistikkorridoren das wichtigste außenwirtschaftliche Umfeld. Das schwache Wachstumstempo in Europa begrenzt jedoch das Potenzial für einen schnellen Anstieg der ukrainischen Exporte.
Auch Großbritannien trat in das Jahr 2026 mit einer Kombination aus moderatem Wachstum und erhöhtem Inflationshintergrund ein. Im März stieg der britische CPI im Jahresvergleich auf 3,3% nach 3,0% im Februar. Die Bank of England beließ den Basiszinssatz bei 3,75%, was die Vorsicht des Regulators angesichts des Risikos einer erneuten Inflationsbeschleunigung widerspiegelte. Für die europäische Region insgesamt bedeutete dies, dass der Zyklus einer schnellen geldpolitischen Lockerung nicht begonnen hatte.
„Die Weltwirtschaft ist im ersten Quartal 2026 nicht in eine Rezession eingetreten, ist aber deutlich nervöser geworden. Die USA behalten ein stabiles Wachstum bei, sehen sich jedoch mit einer neuen Inflationsbeschleunigung konfrontiert. Die Eurozone hat einen schwächeren wirtschaftlichen Impuls und sieht erneut Inflation über dem Ziel. Auch Großbritannien bleibt im Modus vorsichtiger Geldpolitik. Für die Ukraine bedeutet dies, dass die Außenwelt keinen katastrophalen Hintergrund schafft, aber auch keinen leichten Impuls für die Erholung gibt. Unter solchen Bedingungen kann man sich nicht nur auf die externe Nachfrage verlassen“, sagte Urakin.
Die chinesische Wirtschaft behielt im ersten Quartal 2026 eine relativ starke Dynamik bei. Nach Angaben des Nationalen Statistikbüros der VR China wuchs das BIP Chinas im I. Quartal im Jahresvergleich um 5,0% und im Quartalsvergleich um 1,3%. Das nominale BIP belief sich auf etwa 33,4 Billionen Yuan. Gleichzeitig blieb die Inflation moderat: Im März stieg der CPI im Jahresvergleich um 1,0%, und im Januar-März im Durchschnitt um 0,9%.
China zeigte weiterhin eine starke Produktionsbasis und Exportpotenzial, jedoch blieben strukturelle Probleme — schwächere Binnennachfrage, Immobilienmarkt, Schuldenlast und Abhängigkeit von externen Märkten — wichtige Einschränkungen. Für die Ukraine blieb China eine zentrale Importquelle, vor allem für Maschinen, Ausrüstungen, Elektronik und Industriewaren.
Indien behielt den Status eines der wichtigsten Treiber des globalen Wachstums. Nach der ersten Vorausberechnung der Regierung sollte das reale BIP Indiens im Finanzjahr 2025/26 um 7,4% wachsen, während das nominale BIP um 8,0% steigen sollte. Der wichtigste Treiber blieb der Dienstleistungssektor sowie die Binnennachfrage und staatliche Investitionen. Die indische Wirtschaft blieb eines der überzeugendsten Beispiele für die Kombination von hohem Wachstum und relativ kontrollierter Inflation.
Die Türkei blieb ein Beispiel für eine Wirtschaft mit relativ hoher Geschäftsaktivität, aber einem sehr schwierigen inflationären Erbe. Nach offiziellen Angaben von TurkStat stiegen die Verbraucherpreise im März 2026 um 1,94% im Monatsvergleich und um 30,87% im Jahresvergleich. Das war niedriger als im Februar, als die jährliche Inflation 31,53% betrug, blieb aber weiterhin ein äußerst hohes Niveau. Gleichzeitig wuchs die türkische Wirtschaft im Jahr 2025 um 3,6%, was auf den Erhalt der Binnennachfrage trotz Inflationsrisiken hinwies.
Brasilien wirkte unter den großen Schwellenländern ausgewogener. Nach Angaben des IBGE wuchs das BIP Brasiliens im Jahr 2025 um 2,3% auf 12,7 Billionen Reais zu laufenden Preisen. Wachstum war im Agrarsektor, in der Industrie und im Dienstleistungssektor zu beobachten. Nach dem vorläufigen Indikator IPCA-15 betrug die Inflation im März 2026 0,44% im Monatsvergleich und 3,90% in den letzten zwölf Monaten. Dies bestätigte, dass Brasilien ein relativ kontrolliertes Inflationsumfeld bewahrte, obwohl seine Wirtschaft ebenfalls die Auswirkungen hoher Zinsen und äußerer Unsicherheit spürte.
„China, Indien, die Türkei und Brasilien zeigen unterschiedliche Entwicklungsmodelle großer Schwellenländer. China bewahrt Maßstab und Produktionskraft, hat aber strukturelle Ungleichgewichte. Indien zeigt unter den großen Volkswirtschaften die höchste Dynamik und stützt sich auf die Binnennachfrage und den Dienstleistungssektor. Die Türkei wächst, zahlt dafür aber mit hoher Inflation. Brasilien bewegt sich langsamer, dafür ausgewogener. Für die Ukraine ist es wichtig, diese Beispiele praktisch zu betrachten: Im globalen Wettbewerb gewinnen jene Länder, die gleichzeitig Makrostabilität, Produktion, Export und inländische Investitionsnachfrage aufrechterhalten können“, meint Urakin.
Schlussfolgerungen
Zum Stand Ende März 2026 bewahrte die Ukraine die makrofinanzielle Steuerbarkeit, doch das erste Quartal zeigte die Fragilität der wirtschaftlichen Stabilisierung. Das reale BIP sank im I. Quartal um 0,6% im Jahresvergleich, die Inflation beschleunigte sich im März auf 7,9%, der Leitzins blieb bei 15,0%, die internationalen Reserven gingen auf rund $52,0 Mrd. zurück, und das Warendefizit im Januar-März überstieg $13 Mrd. Der Haushalt blieb funktionsfähig, doch seine Struktur war vollständig den Kriegsbedürfnissen untergeordnet: Mehr als 60% der Ausgaben des allgemeinen Fonds wurden für Sicherheit und Verteidigung verwendet.
Die wichtigsten Risiken für die Ukraine blieben Kriegsverluste, die Zerstörung der Energieinfrastruktur, schwache Exporte, Arbeitskräftemangel, die hohe Abhängigkeit des Haushalts von externer Finanzierung und das strukturelle Devisendefizit des privaten Sektors. Positive Faktoren waren das erhebliche Niveau der internationalen Reserven, die kontrollierte Politik der NBU, die Fortsetzung internationaler Unterstützung, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen und die Fähigkeit des Staates, zentrale Haushaltsverpflichtungen zu erfüllen.
Die Weltwirtschaft blieb im ersten Quartal 2026 relativ widerstandsfähig, aber weniger stabil als zu Jahresbeginn. Der IWF prognostizierte ein globales Wachstum von 3,1% im Jahr 2026 unter der Voraussetzung eines begrenzten Charakters des Konflikts im Nahen Osten. Die USA behielten eine positive Dynamik bei, sahen sich aber mit einem neuen Inflationsimpuls konfrontiert; die Eurozone blieb beim Wachstumstempo schwach und sah erneut Inflation über dem Ziel; China zeigte ein Wachstum von 5%; Indien blieb der wichtigste Treiber unter den großen Volkswirtschaften; die Türkei kämpfte mit hoher Inflation; Brasilien bewahrte eine moderate, ausgewogenere Dynamik.
„Der März 2026 wurde für die Ukraine zu einem Moment der Prüfung der tatsächlichen Stärke des Stabilisierungsmodells. Hohe Reserven, internationale Hilfe und die kontrollierte Politik der NBU ermöglichen es, das System funktionsfähig zu halten. Doch der Rückgang des BIP im ersten Quartal, die Beschleunigung der Inflation und das große Handelsdefizit zeigen, dass finanzielle Stabilität allein nicht ausreicht. Die nächste Etappe muss im Übergang von einem Überlebensmodell zu einem Modell produktiver Erholung bestehen. Das bedeutet Investitionen in Energie, den Verteidigungsindustriekomplex, Verarbeitung, Logistik, Exportproduktionen, Technologien und Humankapital. Ohne dies werden selbst erhebliche Reserven und externe Hilfe lediglich ein Sicherheitspuffer bleiben und keine Quelle langfristiger Entwicklung“, fasste Maksym Urakin zusammen.
Das monatliche analytisch-statistische Produkt „Economic Monitoring“ ist für Kunden von Interfax-Ukraine verfügbar.
Leiter des Projekts „Economic Monitoring“, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften Maksym Urakin
EXPERTS CLUB, MAKROÖKONOMIE, MONITORING, URAKIN, WIRTSCHAFT
Related:
