Die Süßwarengruppe „Yarych“ hat 10 Millionen US-Dollar vom norwegischen staatlichen Investitionsfonds Norfund erhalten, die in die Modernisierung der Produktion und die weitere Geschäftsentwicklung fließen sollen, teilte Norfund mit,
„Die beeindruckende Entwicklung von ‚Yarych‘ in den letzten Jahren trotz des Krieges spiegelt die Stärke und das Engagement der Unternehmensleitung und der Eigentümer wider. Die Unterstützung starker Teams und die Förderung zuverlässiger Unternehmen bei ihrem weiteren Wachstum sind ein zentraler Bestandteil des Investitionsansatzes von Norfund“, erklärte Anastasia Andrievska, Projektmanagerin bei Norfund.
Nach Angaben des Fonds sollen die Mittel in die Modernisierung der Produktionskapazitäten fließen, insbesondere in die Installation einer neuen Produktionslinie für Brezeln, wodurch das Unternehmen sein Produktsortiment erweitern und neue Marktsegmente erschließen kann.
„Diese Investition ist ein starkes Zeichen des Vertrauens in die ukrainische Wirtschaft und die Beständigkeit unseres Teams. Sie wird zur weiteren Expansion in neue Produktkategorien und zum anhaltenden Wachstum sowohl auf dem ukrainischen Markt als auch auf den Exportmärkten beitragen“, sagte die Geschäftsführerin des Unternehmens, Tatjana Schermolowitsch.
Bei Norfund wurde darauf hingewiesen, dass der Produktionsstandort von „Yarych“ in der Oblast Lemberg, an dem rund 500 Mitarbeiter beschäftigt sind, eine wichtige Basis für die Entwicklung des Exports darstellt. In den letzten Jahren hat das Unternehmen seine Produktlieferungen ins Ausland, vor allem nach Polen, erheblich gesteigert.
Yarych Holdings Limited ist die Muttergesellschaft der Süßwarengruppe „Yarych“, deren Produktionsstätten sich im Dorf Staryi Yarychiv in der Oblast Lemberg befinden. Die Gruppe ist auf die Herstellung von Langkeksen und Crackern unter der Marke „Yarych“ spezialisiert. Die Holding hält direkt 84,94 % an der „Konditoreifabrik ‚Yarych‘“ GmbH, weitere 15,06 % gehören der „Yarychiv“ GmbH.
Norfund ist ein staatlicher norwegischer Investitionsfonds, der private Unternehmen und Projekte in Entwicklungsländern finanziert, um Arbeitsplätze zu schaffen und eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung zu fördern. In der Ukraine ist der Fonds über den „Investment Fund for Ukraine“ tätig, der Ende 2024 gegründet wurde, um die ukrainische Wirtschaft zu unterstützen und privates Kapital zu mobilisieren.
Wie berichtet, hat die norwegische Regierung im Rahmen des Nansen-Förderprogramms 250 Millionen norwegische Kronen für Investitionen von Norfund in der Ukraine bereitgestellt.
Ende 2025 investierte der Fonds zudem 15 Mio. US-Dollar in den von Dragon Capital verwalteten „Rebuild Ukraine Fund“ (REBUF) sowie rund 8,5 Mio. Euro in den Ausbau des Industrieparks M10 in der Oblast Lemberg.
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Die Handels- und Industriekammern der Ukraine und Kuwaits veranstalteten am 6. Juli mit Unterstützung der ukrainischen Botschaft im Staat Kuwait eine Online-Konferenz, an der rund 50 Vertreter der Wirtschaft beider Länder teilnahmen.
Den Vorsitz der Veranstaltung hatten der Präsident der Industrie- und Handelskammer der Ukraine, Gennadij Tschischikow, und der amtierende Generaldirektor der Industrie- und Handelskammer von Kuwait, Firas Al-Oda, gemeinsam inne. Das Treffen war die erste praktische Veranstaltung dieser Art zwischen den Kammern nach einer Pause von mehr als sechs Jahren.
Das Hauptziel der Veranstaltung war der Aufbau direkter Kontakte zwischen Unternehmern aus der Ukraine und Kuwait. Die Seiten stellten aktuelle Handels- und Investitionsmöglichkeiten vor und legten vielversprechende Bereiche der Zusammenarbeit fest.
Der ukrainische Botschafter in Kuwait, Maksym Subkh, betonte in seiner Rede die Bedeutung einer Belebung der wirtschaftlichen Komponente der bilateralen Beziehungen, insbesondere im Zusammenhang mit der Einbindung der kuwaitischen Wirtschaft in Projekte zum Wiederaufbau der Ukraine nach dem Krieg.
Der Präsident der Ukrainischen Industrie- und Handelskammer, Gennadij Tschischikow, forderte die kuwaitische Wirtschaft auf, die Ukraine nicht nur unter dem Gesichtspunkt des Krieges zu betrachten, sondern vor allem als Land der Möglichkeiten und als zukünftiges Mitglied der Europäischen Union.
Die Konferenzteilnehmer erörterten die Möglichkeit einer systematischen Zusammenarbeit im Rahmen von Arbeitsgruppen in vorrangigen Sektoren, insbesondere in der Landwirtschaft, der Lebensmittelindustrie, dem Bauwesen, der Energiewirtschaft, der IT-Branche und der Logistik. Die Seiten tauschten zudem Kontakte, Präsentationen und Geschäftsangebote aus.
Den vorliegenden Daten zufolge belief sich der Warenumsatz zwischen der Ukraine und Kuwait im Jahr 2024 auf 336,6 Mio. US-Dollar, im Jahr 2025 auf 90,8 Mio. US-Dollar. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 erreichte der bilaterale Handel bereits 102 Mio. US-Dollar und übertraf damit den Wert des gesamten Jahres 2025.
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Wie Experts.news berichtet, hat die Regierung von Bundeskanzler Friedrich Merz ein Paket mit 34 Reformen vorgelegt, das der größten Volkswirtschaft Europas nach mehreren Jahren schwachen Wachstums, hoher Energiekosten, rückläufiger industrieller Entwicklung und Druck auf das Exportmodell wieder Wettbewerbsfähigkeit verleihen soll.
Nach Angaben von Reuters umfassen die wichtigsten Maßnahmen die Bereiche Renten, Steuern, Arbeitsmarkt, Industriepolitik, Energie, Infrastruktur, Wohnungswesen, Handelsschutz und Bürokratieabbau. Die Regierung rechnet damit, die Kernelemente des Pakets bis Ende 2026 im Parlament zu verabschieden.
Einer der zentralen Bausteine sind Steuererleichterungen für Haushalte in Höhe von rund 10 Milliarden Euro pro Jahr. Für eine berufstätige Familie mit zwei Kindern könnte sich der Effekt dank höherer Steuerfreibeträge und einer Abflachung der Steuerprogression für mittlere Einkommen auf über 600 Euro belaufen. Dies soll teilweise durch eine Anhebung des Spitzensteuersatzes bei der Einkommensteuer von 45 % auf 47 % für die höchsten Einkommen – ab 280.000 Euro pro Jahr – finanziert werden.
Auch der Arbeitsmarkt soll flexibler gestaltet werden. Zu den Maßnahmen gehören die Abschaffung der telefonischen Krankmeldung, die Verpflichtung zur Vorlage eines ärztlichen Attests ab dem ersten Krankheitstag, die Verlängerung der Laufzeit von befristeten Arbeitsverträgen auf bis zu 48 Monate für neue Mitarbeiter bis 2030 sowie flexiblere Regelungen für Abfindungen bei hochbezahlten Mitarbeitern.
Der Industriebereich konzentriert sich auf die Förderung der Automobilindustrie, der Chemie, der Pharmaindustrie, des Maschinenbaus, der sauberen Technologien, der Batterietechnik, der Halbleiterindustrie und der künstlichen Intelligenz. Außerdem ist geplant, den Investitionsmechanismus „Deutschlandfonds“ auszuweiten, den Anschluss von Industrieanlagen an das Stromnetz zu beschleunigen und die Umsetzungsfristen für Netzprojekte etwa um die Hälfte zu verkürzen.
Für Deutschland ist dies ein Versuch, gleich mehrere systemische Probleme zu beheben. Die Europäische Kommission stellte in ihrer Prognose vom Mai fest, dass die deutsche Wirtschaft nach zwei Jahren Rezession und einem Wachstum von nur 0,2 % im Jahr 2025 im Jahr 2026 möglicherweise nur um 0,6 % und im Jahr 2027 um 0,9 % wachsen könnte. Als Gründe für diese Schwäche wurden hohe Energiekosten, schwache Exporte, Konkurrenz aus China, Tarifrisiken und Verzögerungen bei der Wiederbelebung der Investitionen genannt.
Das Paket könnte Deutschland neuen Schwung verleihen, wird aber kein Wundermittel sein. Nach Einschätzung von Ökonomen, die von Reuters zitiert wurden, könnte das langfristige Wirtschaftswachstum bei vollständiger und rascher Umsetzung der Reform von etwa 0,4 % auf 0,7 % pro Jahr gesteigert werden. Das ist eine Verbesserung, aber keine Rückkehr zum alten Modell starken industriellen Wachstums.
Die Hauptwirkung für die deutsche Wirtschaft könnte sich über drei Kanäle entfalten: Senkung der Verwaltungskosten für Unternehmen, Anstieg der Binnennachfrage durch Steuererleichterungen und Beschleunigung von Investitionen in Infrastruktur, Energiewirtschaft und Technologiebranchen. Doch die Schwachstelle bleibt dieselbe: Deutschland ist von Exporten und globalen Industrieketten abhängig, die derzeit unter dem Druck von Geopolitik, Zöllen und der Konkurrenz durch China stehen.
Für die wichtigsten Handelspartner Deutschlands werden die Auswirkungen unterschiedlich ausfallen. China war im Jahr 2025 mit einem Handelsvolumen von 251,8 Mrd. Euro erneut Deutschlands größter Handelspartner. Die USA belegten mit 240,5 Mrd. Euro den zweiten Platz, die Niederlande mit 209,1 Mrd. Euro den dritten. Dabei blieben die USA der wichtigste Markt für deutsche Exporte, obwohl die Lieferungen von Kraftfahrzeugen, Anhängern und Sattelaufliegern in die USA um 17,8 % zurückgingen.
Für China bedeuten die Reformen in Deutschland einen verschärften Wettbewerb in der Industrie, insbesondere in den Bereichen Elektrofahrzeuge, Batterien, Maschinenbau und Clean Tech. Berlin bekundet zudem ausdrücklich die Absicht, die Antidumping- und Antisubventionsinstrumente der EU zu stärken und Anforderungen an den Technologietransfer in strategischen Sektoren für außereuropäische Investitionen zu prüfen. Dies könnte die deutsch-chinesischen Wirtschaftsbeziehungen anspannen.
Für die USA hat dies zweigeteilte Auswirkungen. Einerseits bedeutet ein stärkeres Deutschland eine größere Nachfrage nach amerikanischen Technologien, Energie, Finanzdienstleistungen und Industrieausrüstung. Andererseits wird Deutschland versuchen, seine eigene industrielle Basis zu erhalten und die Abhängigkeit von ausländischen Lieferanten in strategischen Sektoren zu verringern, insbesondere in den Bereichen Halbleiter, Batterien und Infrastruktur für künstliche Intelligenz.
Für die Niederlande und andere EU-Länder dürfte das Reformpaket eher positiv ausfallen. Sollten sich die deutsche Industrie und der Konsum erholen, werden europäische Logistikzentren, Zulieferer, Maschinenbauunternehmen, Chemiehersteller und Länder profitieren, die in deutsche Produktionsketten eingebunden sind.
Das Hauptrisiko der Reformen ist politischer und zeitlicher Natur. Ein Teil der Maßnahmen könnte auf Widerstand seitens der Gewerkschaften, der medizinischen Fachwelt und der Regionen stoßen, und die wirtschaftlichen Auswirkungen werden sich nicht sofort zeigen. Reuters merkt an, dass Wirtschaft und Ökonomen das Paket insgesamt als notwendig begrüßt haben, jedoch betonten, dass alles von der Geschwindigkeit und Qualität der Umsetzung abhängen werde.
Insgesamt lässt sich das Merz-Paket als Versuch betrachten, das deutsche Wachstumsmodell neu zu gestalten: weniger Bürokratie, mehr Investitionen, mehr Flexibilität auf dem Arbeitsmarkt und mehr Schutz für strategische Branchen. Doch Deutschland wird nicht allein durch ein einziges Reformpaket zu seiner früheren Rolle als Lokomotive Europas zurückkehren können. Dazu muss es gleichzeitig die Probleme der hohen Energiepreise, der demografischen Entwicklung, des technologischen Rückstands, der schwachen Binnennachfrage und der Abhängigkeit von ausländischen Märkten lösen.
Am 4. Juli begehen die USA den 250. Jahrestag der Verabschiedung der Unabhängigkeitserklärung — jenes Schlüsseldokuments, mit dem die Entstehung des amerikanischen Staates begann. Die zentralen Veranstaltungen finden in Washington statt, wo das Jubiläum mit dem traditionellen Unabhängigkeitstag und dem föderalen Programm America250/Freedom 250 verbunden ist.
Zum Hauptveranstaltungsort der Feierlichkeiten wurde die National Mall in Washington. Im Rahmen des Programms Freedom 250 sind im Laufe des Tages die Great American State Fair, die FIFA Fan Zone, Flugvorführungen und Überflüge über das Zentrum der Hauptstadt, ein abendliches Konzertprogramm, eine Ansprache von US-Präsident Donald Trump und ein großes Feuerwerk geplant. Die Organisatoren erklärten, dass die Feuerwerksshow die größte der Geschichte werden und um 22:30 Uhr Ortszeit beginnen soll.
Das Jubiläum findet nicht ohne Anpassungen statt. Wegen der extremen Hitze in Washington verlegten die Organisatoren einen Teil der Aktivitäten auf spätere Zeiten und verstärkten Kühlstationen, Wasserstellen und die medizinische Unterstützung. Die nationale Parade zum Unabhängigkeitstag, die am 4. Juli stattfinden sollte, wurde wegen einer Warnung vor starker Hitze abgesagt.
Auch in anderen Städten der USA finden Veranstaltungen statt. Associated Press weist darauf hin, dass die Feierlichkeiten Feuerwerke, Konzerte und öffentliche Zeremonien in Washington, New York, Chicago, Los Angeles und anderen Städten umfassen, wobei das Jubiläum vor dem Hintergrund politischer Polarisierung und Diskussionen über die Zukunft des Landes stattfindet.
„Der 250. Jahrestag der USA ist nicht nur ein historisches Datum, sondern auch ein Anlass, das Gleichgewicht zwischen Stärke und Verwundbarkeit der größten Volkswirtschaft der Welt zu bewerten. Amerika behält den ersten Platz beim nominalen BIP, bei den Militärausgaben, bei der Tiefe des Finanzmarktes, bei der Rolle des Dollars und bei der Energiebasis, tritt jedoch zugleich mit einer Verschuldung von fast 39,4 Billionen US-Dollar in das Jubiläumsjahr ein. Für die Weltwirtschaft bedeutet dies, dass die USA das wichtigste Machtzentrum bleiben, ihre fiskalische Tragfähigkeit jedoch zu einem der zentralen Risiken des kommenden Jahrzehnts wird“, sagte Maksym Urakin, Gründer des Analysezentrums Experts Club.
Historisch ist der Unabhängigkeitstag mit der Entscheidung der 13 amerikanischen Kolonien verbunden, die politischen Beziehungen zu Großbritannien abzubrechen. Die Unabhängigkeitserklärung wurde am 4. Juli 1776 vom Kontinentalkongress verabschiedet. Die formelle völkerrechtliche Anerkennung der Unabhängigkeit der USA durch Großbritannien erfolgte später — mit dem Pariser Frieden von 1783, der den Unabhängigkeitskrieg beendete.
Heute bleiben die USA eine föderale präsidentielle Republik, die aus 50 Bundesstaaten und dem Bundesdistrikt Columbia besteht. Die Bevölkerung des Landes beträgt nach Schätzung des IWF rund 343 Millionen Menschen, während das nominale BIP im Jahr 2026 auf etwa 32,38 Billionen US-Dollar geschätzt wird, womit die USA ihren Status als größte Volkswirtschaft der Welt zu laufenden Preisen behalten.
Die USA behalten außerdem mehrere globale Spitzenpositionen. Nach Angaben von SIPRI bleibt das Land der größte Militärausgeber der Welt: Im Jahr 2025 beliefen sich die Ausgaben der USA auf 954 Milliarden US-Dollar oder etwa ein Drittel der weltweiten Militärausgaben. Nach Angaben der EIA stellten die USA im Jahr 2025 mit 13,6 Millionen Barrel pro Tag einen neuen Rekord bei der Ölförderung auf und blieben der weltweit größte Ölproduzent. Der US-Dollar machte laut IMF COFER im ersten Quartal 2026 57,13 % der zugeordneten weltweiten Devisenreserven aus und blieb damit die wichtigste Reservewährung der Welt.
Auch der amerikanische Finanzmarkt bleibt das größte Zentrum des globalen Kapitals. Nach Angaben der World Federation of Exchanges verfügten allein die beiden größten US-Börsen — Nasdaq und NYSE — Ende 2025 jeweils über eine inländische Marktkapitalisierung von Dutzenden Billionen US-Dollar und lagen damit deutlich vor den meisten Börsenplätzen weltweit.
Die größte Schwachstelle der USA im Jubiläumsjahr ist die Staatsverschuldung. Nach Angaben des US-Finanzministeriums belief sich die gesamte Bundesverschuldung am 2. Juli 2026 auf 39,375 Billionen US-Dollar, davon entfielen 31,679 Billionen US-Dollar auf Schulden in den Händen öffentlicher Gläubiger.
Das Haushaltsamt des US-Kongresses prognostiziert, dass das Bundesdefizit im Haushaltsjahr 2026 1,9 Billionen US-Dollar oder 5,8 % des BIP betragen wird. Die von öffentlichen Gläubigern gehaltenen Schulden werden nach Schätzung des CBO bis Ende 2026 101 % des BIP erreichen und bis 2036 auf 120 % des BIP steigen.
Damit treten die USA als Land mit einer einzigartigen Kombination aus globaler Führungsrolle und inneren Ungleichgewichten in ihr 250. Jubiläum ein. Die amerikanische Wirtschaft bleibt die größte der Welt, der Dollar ist die Schlüsselwährung des internationalen Systems und der Kapitalmarkt die wichtigste Liquiditätsquelle. Doch das Ausmaß der Verschuldung und die chronischen Haushaltsdefizite werden zunehmend zu Faktoren, die Investoren, Verbündete und Konkurrenten der USA nicht weniger berücksichtigen als die technologische, militärische und finanzielle Macht des Landes.
Der Artikel stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft zum Stand Ende März 2026 dar. Die Analyse wurde auf Grundlage aktueller Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSSU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikbehörden (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE) erstellt. Maksym Urakin, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, präsentierte einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends, die die Lage in der Ukraine und in der Welt zu Beginn des Jahres 2026 bestimmten.
Makroökonomische Kennzahlen der Ukraine
Zum Stand Ende März 2026 blieb die ukrainische Wirtschaft im Modus einer gesteuerten makrofinanziellen Stabilisierung, doch das erste Quartal zeigte eine deutliche Verschlechterung der Risikobilanz im Vergleich zum Jahresbeginn. Nach einem relativ günstigen Januar, als die Inflation zurückging, die Reserven auf einem historisch hohen Niveau lagen und die NBU mit einer vorsichtigen Lockerung der Zinspolitik begann, wurde die Lage im Februar-März schwieriger. Die Inflation beschleunigte sich erneut, die internationalen Reserven gingen den zweiten Monat in Folge zurück, der Devisenmarkt erforderte erhebliche Interventionen des Regulators, und die erste Quartalsschätzung des BIP zeigte einen Rückgang.
Nach der vorläufigen Schätzung des Staatlichen Statistikdienstes sank das reale BIP der Ukraine im I. Quartal 2026 um 0,6% im Vergleich zum I. Quartal 2025 und um 0,7% im Vergleich zum Vorquartal unter Berücksichtigung des saisonalen Faktors. Das nominale BIP belief sich auf 2.047,2 Mrd. UAH. Dies wurde zu einem wichtigen Signal dafür, dass die wirtschaftliche Erholung instabil bleibt und sehr empfindlich auf Energie-, Kriegs- und außenwirtschaftliche Schocks reagiert.
Die Nationalbank verschlechterte in ihrem Inflationsbericht vom April die Prognose für das Wachstum des realen BIP der Ukraine im Jahr 2026 auf 1,3%, angesichts weiterer Zerstörungen der Infrastruktur, größerer Stromdefizite und der Auswirkungen einer deutlichen Verteuerung der Energieressourcen. Dies bedeutet, dass die Wirtschaft selbst bei fortgesetzter internationaler Unterstützung und einer kontrollierten Lage am Devisenmarkt mit einer niedrigeren Wachstumstrajektorie in das Jahr 2026 geht, als zuvor erwartet wurde.
„Das erste Quartal 2026 hat gezeigt, dass die ukrainische Wirtschaft noch immer nicht in eine klassische Phase der Erholung übergegangen ist. Wir haben ein Stabilisierungsmodell, das dank internationaler finanzieller Unterstützung, Haushaltsausgaben, der Anpassung der Unternehmen und der Politik der NBU funktioniert. Doch der Rückgang des BIP im I. Quartal zeigt, dass die Sicherheitsmarge begrenzt bleibt. Zerstörungen im Energiesektor, Arbeitskräftemangel, schwache Exporte und Kriegsrisiken wirken sich schnell auf den realen Sektor aus. Deshalb besteht die Hauptaufgabe des Jahres 2026 darin, die Produktionsbasis der Wirtschaft schrittweise wiederherzustellen“, sagte Urakin.
Auch die Inflationsdynamik im März wurde weniger günstig. Nach Angaben des Staatlichen Statistikdienstes, die von der NBU kommentiert wurden, beschleunigte sich die Verbraucherpreisinflation im März 2026 auf 7,9% im Jahresvergleich. Im Monatsvergleich stiegen die Preise um 1,7%. Nach der Verlangsamung im Januar auf 7,4% und der Beschleunigung im Februar auf 7,6% bestätigte der März-Wert, dass der disinflationäre Trend weniger stabil geworden ist.
Die NBU erklärte die Beschleunigung im März vor allem mit der Verteuerung unverarbeiteter Lebensmittel, von Treibstoff und einzelner Dienstleistungen. Zusätzlichen Druck erzeugten Energierisiken, steigende Kosten der Unternehmen, der Einfluss externer Energiepreise und die Zunahme geopolitischer Spannungen. Gleichzeitig blieb die Kerninflation näher an der prognostizierten Trajektorie, was dem Regulator die Möglichkeit gab, nicht zu einer scharfen Straffung der Politik überzugehen, gleichzeitig aber den Spielraum für eine weitere schnelle Senkung des Zinssatzes begrenzte.
Zum Ende März blieb der Leitzins der NBU bei 15,0%. Am 20. März beschloss der Vorstand der Nationalbank, ihn nach der Senkung im Januar von 15,5% auf 15,0% unverändert zu lassen. Der Regulator erklärte dies mit der Notwendigkeit, die Attraktivität von Hrywnja-Anlagen zu erhalten, die Stabilität des Devisenmarktes zu sichern und die Inflationserwartungen zu kontrollieren.
„Der März hat die Diskussion über eine schnelle Lockerung der Geldpolitik faktisch auf Pause gestellt. Die Inflation beschleunigte sich, der Devisenmarkt blieb angespannt, und die externen Risiken nahmen zu. Unter solchen Bedingungen war die Beibehaltung des Zinssatzes bei 15% eine logische Entscheidung. Die Ukraine kann es sich nicht leisten, die Wirtschaft um den Preis eines Vertrauensverlustes in die Hrywnja zu stimulieren. In einer Kriegswirtschaft ist die Stabilität der Erwartungen oft wichtiger als eine kurzfristige Verbilligung von Krediten“, betonte Urakin.
Der Devisensektor blieb kontrolliert, erforderte jedoch erhebliche Unterstützung durch die NBU. Zum 1. April 2026 beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine auf fast $52,0 Mrd. Im März gingen sie um 5,0% zurück. Diese Dynamik war auf Deviseninterventionen der Nationalbank und Schuldendienstzahlungen des Landes in Fremdwährung zurückzuführen, die nur teilweise durch Zuflüsse von internationalen Partnern und die Platzierung von Fremdwährungs-OVDP kompensiert wurden.
Trotz des Rückgangs blieben die Reserven nach historischen Maßstäben hoch und erfüllten weiterhin die Rolle des wichtigsten finanziellen Sicherheitspuffers. Gleichzeitig zeigte schon der Bedarf an großen Interventionen, dass der private Devisenmarkt weiterhin ein strukturelles Devisendefizit aufweist. Die Ukraine importiert deutlich mehr, als sie exportiert, und damit wird die Wechselkursstabilität in hohem Maße durch externe Finanzierung und die Reserven der NBU unterstützt.
Der Außenhandel bestätigte im ersten Quartal dieses Problem. Nach Angaben des Staatlichen Zolldienstes belief sich der Warenumsatz der Ukraine im Januar-März 2026 auf $33,5 Mrd. Die Importe erreichten $23,4 Mrd., während die Exporte $10,1 Mrd. betrugen. Somit belief sich das Warendefizit in drei Monaten auf etwa $13,3 Mrd., und die Importe überstiegen die Exporte um mehr als das Doppelte.
In der Importstruktur spielten Maschinen, Ausrüstungen, Transportmittel, Brennstoff- und Energiewaren sowie Produkte der chemischen Industrie eine Schlüsselrolle. Die größten Handelspartner bei den Importen blieben China, Polen und die Türkei. Die Exportbasis blieb deutlich enger: Die wichtigsten Positionen waren Lebensmittel, Agrarprodukte, Metalle und einzelne Maschinenbauprodukte. Die wichtigsten Exportziele blieben die EU-Länder und die Türkei.
„Das Handelsdefizit des ersten Quartals ist einer der wichtigsten Indikatoren für die Verwundbarkeit der ukrainischen Wirtschaft. Reserven und externe Hilfe ermöglichen es, diese Periode ohne Währungskrise zu überstehen, ersetzen aber nicht die eigene Exportfähigkeit. Wenn die Importe mehr als doppelt so hoch sind wie die Exporte, bedeutet dies, dass das Land einen erheblichen Teil seines Bedarfs durch externe Ressourcen finanziert. Unter Kriegsbedingungen ist das unvermeidlich, aber strategisch kann ein solches Modell nicht dauerhaft sein. Die Ukraine muss den Export von Produkten mit höherer Wertschöpfung steigern, Verarbeitung, Logistik, Energieautonomie und den Verteidigungsindustriekomplex entwickeln“, betonte Urakin.
Auch die Haushaltslage blieb nach den Ergebnissen des ersten Quartals angespannt. Nach Angaben des Finanzministeriums gingen im Januar-März 2026 734,6 Mrd. UAH in den allgemeinen Fonds des Staatshaushalts ein. Gleichzeitig beliefen sich die Kassenausgaben des allgemeinen Fonds in diesem Zeitraum auf 916,4 Mrd. UAH, was um 7,1% mehr ist als im entsprechenden Zeitraum des Vorjahres. Im März betrugen die Ausgaben 369,1 Mrd. UAH.
Die Ausgaben für Sicherheit und Verteidigung beliefen sich im Januar-März auf 570,9 Mrd. UAH oder 62,3% aller Ausgaben des allgemeinen Fonds. Dies bestätigt, dass der Staatshaushalt im Jahr 2026 in erster Linie ein Kriegshaushalt bleibt. Zu den größten Ausgabenbereichen gehörten die Vergütung im Haushaltssektor einschließlich Abgaben, soziale Sicherung, Subventionen und Transfers an Unternehmen, die Bezahlung von Waren und Dienstleistungen, die Bedienung der Staatsschuld sowie Transfers an lokale Haushalte.
„Der Haushalt des ersten Quartals 2026 zeigt, dass der Staat die finanzielle Steuerbarkeit bewahrt, der Preis dieser Steuerbarkeit jedoch sehr hoch ist. Mehr als 60% der Ausgaben des allgemeinen Fonds werden für Sicherheit und Verteidigung verwendet, und das ist unter Kriegsbedingungen vollkommen verständlich. Doch eine solche Struktur bedeutet, dass der Spielraum für klassische Investitionen in Entwicklung begrenzt ist. Deshalb bleiben internationale Unterstützung, der Binnenmarkt für OVDP und die Fähigkeit der Regierung, die eigene Steuerbasis durch die Wiederherstellung wirtschaftlicher Aktivität zu erweitern, kritisch wichtig“, sagte Urakin.
Globale Wirtschaft
Die Weltwirtschaft blieb zum Stand Ende März 2026 widerstandsfähig, aber weniger vorhersehbar als zu Jahresbeginn. Wenn das Basisszenario des IWF im Januar ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,3% im Jahr 2026 vorsah, so revidierte der Fonds im World Economic Outlook vom April seine Einschätzungen unter den Bedingungen neuer geopolitischer Spannungen im Nahen Osten. Unter der Grundannahme eines begrenzten Konflikts prognostizierte der IWF ein globales Wachstum von 3,1% im Jahr 2026 und 3,2% im Jahr 2027.
Der IWF stellte fest, dass die Weltwirtschaft erneut mit einem Schock konfrontiert war, der mit Krieg, steigenden Rohstoffpreisen, stärkeren Inflationserwartungen und strengeren Finanzierungsbedingungen verbunden ist. Dies bedeutete, dass das globale Umfeld für die Ukraine weniger günstig wurde: Energiepreise, Risiken für den Handel und die Kapitalkosten begannen erneut eine größere Rolle zu spielen.
Die USA blieben eines der wichtigsten Zentren globaler Widerstandsfähigkeit. Im ersten Quartal 2026 wuchs das reale BIP der USA nach Schätzung des BEA im Jahresvergleich um 2,1%. Das Wachstum wurde durch Investitionen, Exporte, Staatsausgaben und Konsumausgaben gestützt. Gleichzeitig beschleunigte sich die Inflation in den USA im März deutlich: Der Verbraucherpreisindex stieg im Jahresvergleich um 3,3% nach 2,4% im Februar, während der Kern-CPI bei 2,6% lag.
Die Federal Reserve beließ im März die Zielspanne für den Federal-Funds-Satz bei 3,5–3,75%. Dies bedeutete, dass die amerikanische Geldpolitik restriktiv blieb und Erwartungen an schnelle Zinssenkungen verschoben wurden. Für Länder mit erhöhtem Risiko, insbesondere die Ukraine, bedeutete dies die Beibehaltung relativ hoher Kosten des globalen Kapitals.
Die Eurozone befand sich in einer schwierigeren Lage. Ihr Wirtschaftswachstum blieb schwach, während die Inflation wieder über das Ziel der EZB stieg. Nach der vorläufigen Schätzung von Eurostat betrug die jährliche Inflation in der Eurozone im März 2026 2,5%, während die endgültige Schätzung später 2,6% zeigte. Im Februar hatte der Wert 1,9% betragen, das heißt, der März brachte eine spürbare Beschleunigung des Preisdrucks. Hauptfaktor war die Energie, während die Kerninflation moderater blieb.
Die Europäische Zentralbank beließ im März die Leitzinsen unverändert: den Einlagensatz bei 2,0%, den Satz für Hauptrefinanzierungsgeschäfte bei 2,15% und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,40%. Für die Ukraine bleibt die Eurozone wegen Handel, finanzieller Hilfe, EU-Integration, Migrationsströmen und Logistikkorridoren das wichtigste außenwirtschaftliche Umfeld. Das schwache Wachstumstempo in Europa begrenzt jedoch das Potenzial für einen schnellen Anstieg der ukrainischen Exporte.
Auch Großbritannien trat in das Jahr 2026 mit einer Kombination aus moderatem Wachstum und erhöhtem Inflationshintergrund ein. Im März stieg der britische CPI im Jahresvergleich auf 3,3% nach 3,0% im Februar. Die Bank of England beließ den Basiszinssatz bei 3,75%, was die Vorsicht des Regulators angesichts des Risikos einer erneuten Inflationsbeschleunigung widerspiegelte. Für die europäische Region insgesamt bedeutete dies, dass der Zyklus einer schnellen geldpolitischen Lockerung nicht begonnen hatte.
„Die Weltwirtschaft ist im ersten Quartal 2026 nicht in eine Rezession eingetreten, ist aber deutlich nervöser geworden. Die USA behalten ein stabiles Wachstum bei, sehen sich jedoch mit einer neuen Inflationsbeschleunigung konfrontiert. Die Eurozone hat einen schwächeren wirtschaftlichen Impuls und sieht erneut Inflation über dem Ziel. Auch Großbritannien bleibt im Modus vorsichtiger Geldpolitik. Für die Ukraine bedeutet dies, dass die Außenwelt keinen katastrophalen Hintergrund schafft, aber auch keinen leichten Impuls für die Erholung gibt. Unter solchen Bedingungen kann man sich nicht nur auf die externe Nachfrage verlassen“, sagte Urakin.
Die chinesische Wirtschaft behielt im ersten Quartal 2026 eine relativ starke Dynamik bei. Nach Angaben des Nationalen Statistikbüros der VR China wuchs das BIP Chinas im I. Quartal im Jahresvergleich um 5,0% und im Quartalsvergleich um 1,3%. Das nominale BIP belief sich auf etwa 33,4 Billionen Yuan. Gleichzeitig blieb die Inflation moderat: Im März stieg der CPI im Jahresvergleich um 1,0%, und im Januar-März im Durchschnitt um 0,9%.
China zeigte weiterhin eine starke Produktionsbasis und Exportpotenzial, jedoch blieben strukturelle Probleme — schwächere Binnennachfrage, Immobilienmarkt, Schuldenlast und Abhängigkeit von externen Märkten — wichtige Einschränkungen. Für die Ukraine blieb China eine zentrale Importquelle, vor allem für Maschinen, Ausrüstungen, Elektronik und Industriewaren.
Indien behielt den Status eines der wichtigsten Treiber des globalen Wachstums. Nach der ersten Vorausberechnung der Regierung sollte das reale BIP Indiens im Finanzjahr 2025/26 um 7,4% wachsen, während das nominale BIP um 8,0% steigen sollte. Der wichtigste Treiber blieb der Dienstleistungssektor sowie die Binnennachfrage und staatliche Investitionen. Die indische Wirtschaft blieb eines der überzeugendsten Beispiele für die Kombination von hohem Wachstum und relativ kontrollierter Inflation.
Die Türkei blieb ein Beispiel für eine Wirtschaft mit relativ hoher Geschäftsaktivität, aber einem sehr schwierigen inflationären Erbe. Nach offiziellen Angaben von TurkStat stiegen die Verbraucherpreise im März 2026 um 1,94% im Monatsvergleich und um 30,87% im Jahresvergleich. Das war niedriger als im Februar, als die jährliche Inflation 31,53% betrug, blieb aber weiterhin ein äußerst hohes Niveau. Gleichzeitig wuchs die türkische Wirtschaft im Jahr 2025 um 3,6%, was auf den Erhalt der Binnennachfrage trotz Inflationsrisiken hinwies.
Brasilien wirkte unter den großen Schwellenländern ausgewogener. Nach Angaben des IBGE wuchs das BIP Brasiliens im Jahr 2025 um 2,3% auf 12,7 Billionen Reais zu laufenden Preisen. Wachstum war im Agrarsektor, in der Industrie und im Dienstleistungssektor zu beobachten. Nach dem vorläufigen Indikator IPCA-15 betrug die Inflation im März 2026 0,44% im Monatsvergleich und 3,90% in den letzten zwölf Monaten. Dies bestätigte, dass Brasilien ein relativ kontrolliertes Inflationsumfeld bewahrte, obwohl seine Wirtschaft ebenfalls die Auswirkungen hoher Zinsen und äußerer Unsicherheit spürte.
„China, Indien, die Türkei und Brasilien zeigen unterschiedliche Entwicklungsmodelle großer Schwellenländer. China bewahrt Maßstab und Produktionskraft, hat aber strukturelle Ungleichgewichte. Indien zeigt unter den großen Volkswirtschaften die höchste Dynamik und stützt sich auf die Binnennachfrage und den Dienstleistungssektor. Die Türkei wächst, zahlt dafür aber mit hoher Inflation. Brasilien bewegt sich langsamer, dafür ausgewogener. Für die Ukraine ist es wichtig, diese Beispiele praktisch zu betrachten: Im globalen Wettbewerb gewinnen jene Länder, die gleichzeitig Makrostabilität, Produktion, Export und inländische Investitionsnachfrage aufrechterhalten können“, meint Urakin.
Schlussfolgerungen
Zum Stand Ende März 2026 bewahrte die Ukraine die makrofinanzielle Steuerbarkeit, doch das erste Quartal zeigte die Fragilität der wirtschaftlichen Stabilisierung. Das reale BIP sank im I. Quartal um 0,6% im Jahresvergleich, die Inflation beschleunigte sich im März auf 7,9%, der Leitzins blieb bei 15,0%, die internationalen Reserven gingen auf rund $52,0 Mrd. zurück, und das Warendefizit im Januar-März überstieg $13 Mrd. Der Haushalt blieb funktionsfähig, doch seine Struktur war vollständig den Kriegsbedürfnissen untergeordnet: Mehr als 60% der Ausgaben des allgemeinen Fonds wurden für Sicherheit und Verteidigung verwendet.
Die wichtigsten Risiken für die Ukraine blieben Kriegsverluste, die Zerstörung der Energieinfrastruktur, schwache Exporte, Arbeitskräftemangel, die hohe Abhängigkeit des Haushalts von externer Finanzierung und das strukturelle Devisendefizit des privaten Sektors. Positive Faktoren waren das erhebliche Niveau der internationalen Reserven, die kontrollierte Politik der NBU, die Fortsetzung internationaler Unterstützung, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen und die Fähigkeit des Staates, zentrale Haushaltsverpflichtungen zu erfüllen.
Die Weltwirtschaft blieb im ersten Quartal 2026 relativ widerstandsfähig, aber weniger stabil als zu Jahresbeginn. Der IWF prognostizierte ein globales Wachstum von 3,1% im Jahr 2026 unter der Voraussetzung eines begrenzten Charakters des Konflikts im Nahen Osten. Die USA behielten eine positive Dynamik bei, sahen sich aber mit einem neuen Inflationsimpuls konfrontiert; die Eurozone blieb beim Wachstumstempo schwach und sah erneut Inflation über dem Ziel; China zeigte ein Wachstum von 5%; Indien blieb der wichtigste Treiber unter den großen Volkswirtschaften; die Türkei kämpfte mit hoher Inflation; Brasilien bewahrte eine moderate, ausgewogenere Dynamik.
„Der März 2026 wurde für die Ukraine zu einem Moment der Prüfung der tatsächlichen Stärke des Stabilisierungsmodells. Hohe Reserven, internationale Hilfe und die kontrollierte Politik der NBU ermöglichen es, das System funktionsfähig zu halten. Doch der Rückgang des BIP im ersten Quartal, die Beschleunigung der Inflation und das große Handelsdefizit zeigen, dass finanzielle Stabilität allein nicht ausreicht. Die nächste Etappe muss im Übergang von einem Überlebensmodell zu einem Modell produktiver Erholung bestehen. Das bedeutet Investitionen in Energie, den Verteidigungsindustriekomplex, Verarbeitung, Logistik, Exportproduktionen, Technologien und Humankapital. Ohne dies werden selbst erhebliche Reserven und externe Hilfe lediglich ein Sicherheitspuffer bleiben und keine Quelle langfristiger Entwicklung“, fasste Maksym Urakin zusammen.
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Leiter des Projekts „Economic Monitoring“, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften Maksym Urakin
Die Kredobank und die Europäische Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (EBWE) haben im Rahmen der Konferenz zum Wiederaufbau der Ukraine (URC 2026) in Danzig zwei Vereinbarungen über die Risikoteilung bei neuen Kreditportfolios für ukrainische Unternehmen mit einem Gesamtvolumen von 100 Mio. EUR geschlossen, wie die Pressestelle der ukrainischen Bank mitteilte.
„Die zusätzlichen 100 Mio. EUR von der EBRD werden es der Kredobank ermöglichen, die Kreditvergabe an ukrainische Unternehmen nicht nur im Bereich der kleinen und mittleren Unternehmen, sondern auch im Unternehmenssegment auszuweiten“, wird der Vorstandsvorsitzende der Bank, Jakub Karnowski, in der Mitteilung zitiert.
Eine der Vereinbarungen umfasst ein Kreditportfolio in Höhe von 60 Mio. EUR für kleine und mittlere Unternehmen mit einem Jahresumsatz von bis zu 50 Mio. EUR und bis zu 250 Beschäftigten.
Sie wird im Rahmen von zwei Programmen umgesetzt – dem Programm „Garantien für Stabilität und Existenzsicherung“ (RLG) der EBRD und dem Programm zur Förderung der Wettbewerbsfähigkeit und Inklusion kleiner und mittlerer Unternehmen in den Ländern der Östlichen Partnerschaft der EU.
Im Rahmen des RLG-Programms beträgt der Anteil der EBRD an der Risikoteilung bis zu 70 %, und die Laufzeit der Garantie beträgt fünf Jahre.
Das Programm zur Förderung der Wettbewerbsfähigkeit und Inklusion kleiner und mittlerer Unternehmen in den Ländern der Östlichen Partnerschaft der EU ermöglicht es den Kunden der Kredobank, eine Zuschussförderung in Höhe von bis zu 30 % für die Umsetzung von Investitionsprojekten zu erhalten, die den Anforderungen der EBRD entsprechen.
Die Vereinbarung über 60 Mio. EUR sieht zudem die Anwendung des Mechanismus „Enterprise Security Enhancement“ (ESE) vor, der es der Kredobank ermöglicht, die Schulden von Unternehmen, deren Vermögenswerte durch den Krieg beschädigt wurden, teilweise abzuschreiben.
Im Rahmen der zweiten Vereinbarung, die im Rahmen des RLG-Programms umgesetzt wird, ist ein Kreditportfolio in Höhe von 40 Mio. EUR für große Unternehmen ohne Einschränkungen hinsichtlich des Umsatzes und der Mitarbeiterzahl vorgesehen. Der Anteil der EBRD an der Risikoteilung beträgt bis zu 80 %, die Laufzeit der Garantie beträgt fünf Jahre, der Höchstbetrag eines einzelnen Kredits liegt bei 4 Mio. EUR.
Beide Vereinbarungen sehen die Möglichkeit einer Kreditvergabe ohne zusätzliche dingliche Sicherheiten vor.
Nach Angaben von Karnowski hat das Finanzierungsvolumen für ukrainische Unternehmen im Rahmen des Portfolios der Kredobank, für das die Limits und Garantien der EBRD gelten, bereits 249 Mio. EUR erreicht. Die Mittel flossen insbesondere in die Landwirtschaft, die Lebensmittelindustrie, die Logistik und den Einzelhandel.
Zu Beginn des Jahres betreute die Kredobank laut Angaben auf der Website der EBRD über 54.000 Kunden aus dem KMU- und Firmenkundensegment sowie über 550.000 Privatkunden.
Nach Angaben der Aufsichtsbehörde belegte die Bank am 1. Mai 2026 gemessen an der Bilanzsumme (76,94 Mrd. UAH) den 14. Platz unter den 58 solventen Banken der Ukraine.
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