Ausgabe Nr. 1 – Juli 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
In der ersten Julihälfte sind Abwertungsprozesse kaum wahrnehmbar, obwohl die Nachfrage nach Devisen weiterhin hoch ist. Der offizielle Wechselkurs liegt jedoch bei 44,75 UAH pro Dollar, während er zu Monatsbeginn noch bei 44,79 UAH pro Dollar lag. Allerdings überwogen in den ersten beiden Juliwochen Schwankungen in Richtung Abwertung.
Auf dem Devisenmarkt war im vergangenen Monat ein deutlicher Anstieg der Nachfrage zu beobachten, doch die NBU hatte die Situation unter Kontrolle und tut dies auch weiterhin: Sie führt kontinuierlich Devisenmarktinterventionen durch. Der Preis für das Ausbleiben einer spürbaren Abwertung beläuft sich auf über 5,78 Milliarden Dollar, die die Nationalbank im Rahmen ihrer Interventionen zwischen dem 1. Juni und dem 3. Juli verkauft hat.
Allgemeine Erwartungen für die zweite Julihälfte: Der Agrarsektor wird verstärkt exportieren, wodurch der Druck auf die Griwna dank der Deviseneinnahmen der Agrarexporteure allmählich nachlassen wird. Gleichzeitig wird die NBU weiterhin der Hauptverkäufer bleiben und die psychologische Grenze von 45 UAH/USD wahrscheinlich durch das Angebot von Devisen aus den internationalen Reserven halten. Der saisonale Rückgang der Devisennachfrage in Verbindung mit dem steigenden Angebot aus dem Agrarexport dürfte die Griwna im Juli jedoch stützen.
Globaler Kontext
Im Juli warten die Märkte auf die Entscheidung der US-Notenbank (Fed) zum Leitzins, wobei die Sitzung des Fed-Ausschusses für Ende des Monats angesetzt ist. Es ist interessant zu sehen, wie sich die Prognosen und Trends verändert haben. Noch vor kurzem gingen Händler davon aus, dass der Leitzins im Jahr 2026 gesenkt werden würde. Der Krieg im Iran und die beschleunigte Inflationsentwicklung in den USA haben jedoch zu einer Korrektur geführt. Derzeit steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank bei ihrer Sitzung im Juli die Zinsen anheben wird.
Unterdessen schätzt das FedWatch-Tool der CME die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte durch die Zentralbank auf 46,5 %. Auf der Prognosemarktplattform Kalshi liegt die Wahrscheinlichkeit bei 36 %. Prognosen für eine Zinserhöhung dominierten die Anlegerstimmung, nachdem US-Präsident Donald Trump die Wiederaufnahme der US-Blockade iranischer Häfen in der Nähe der Straße von Hormus sowie die Einführung von 20-prozentigen Zöllen auf alle durch die Meerenge transportierten Güter angekündigt hatte.
Ein weiterer wichtiger Faktor, der die mögliche Entscheidung der Fed über eine Zinserhöhung beeinflusst, ist die Inflationslage.
Gerade bei den Preisen in den USA sieht es jedoch recht optimistisch aus: Nach Angaben des US-Amtes für Arbeitsstatistik sanken die Verbraucherpreise im Juni vor dem Hintergrund sinkender Energie- und Benzinpreise, was eine Umkehr des Trends nach dem starken Anstieg im April und Mai aufgrund des Konflikts mit dem Iran darstellt. Im Juni stieg der Verbraucherpreisindex im Vergleich zum Juni 2025 um 3,5 %, was unter dem Wert vom Mai (4,2 %) liegt. Dies könnte die Grundlage für die Entscheidung der Fed bilden, die Zinsen derzeit nicht zu ändern, sondern die Entscheidung darüber auf September zu verschieben.
Zuvor hatte der Vorsitzende der US-Notenbank, Christopher Waller, bereits gewisse Signale für eine mögliche Zinsänderung gesendet. Er erklärte kürzlich, dass die Fed angesichts der steigenden Inflation zu lange mit einer Zinserhöhung gewartet habe. Er fügte jedoch hinzu, dass die Fed keine übermäßigen Korrekturen vornehmen und die Zinsen nicht zu schnell anheben sollte.
Mitte Juli bleibt der Dollar nach einem recht langen Rückgang stabil, während das Währungspaar EUR/USD bei 1,1417 gehandelt wird; zu Beginn des Juli lag der Kurs noch bei 1,1406 Dollar pro Euro. Unterdessen blieb der US-Dollar-Index, der den Kurs der Währung gegenüber einem Korb aus sechs vergleichbaren Währungen misst, am 15. Juli unverändert bei 100,9.
In Europa zögerte man hingegen nicht: Die EZB hob im Juni ihren Leitzins um 25 Basispunkte an, aufgrund des starken Anstiegs der Energiepreise. Somit änderte sich die Strategie: Während die EZB die Zinssätze in der ersten Hälfte des Jahres 2025 viermal gesenkt hatte (von 3 % zu Jahresbeginn auf 2 % bis Mitte Juni), wurde der Kurs im Juni geändert und der Zinssatz auf 2,25 % angehoben. Dafür gibt es mehrere Gründe, insbesondere den Anstieg der Inflation in der Eurozone auf 3,2 % im Mai dieses Jahres. Zudem weckt der starke Anstieg der Energiepreise infolge der militärischen Auseinandersetzungen zwischen den USA und dem Iran erneut Befürchtungen hinsichtlich der Öllieferungen sowie eines möglichen erneuten Inflationssprungs in der EU.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
In der ersten Julihälfte ging die Nachfrage nach Fremdwährungen im Vergleich zum Juni leicht zurück. Dies lässt sich auch an den Ergebnissen der Devisenmarktinterventionen der NBU ablesen. Während die NBU in der letzten Juniwoche 1,14 Mrd. US-Dollar auf dem Markt verkaufte, waren es in der ersten Juliwoche 0,871 Mrd. US-Dollar. Der Druck auf die Hrywnja ließ im Juli nach, unter anderem aufgrund von Einnahmen aus Agrarexporten. Daher verlangsamten sich die Abwertungsprozesse in der ersten Julihälfte deutlich. Während der Monat mit einem offiziellen Kurs von 44,79 UAH pro Dollar begann, erreichte der Kurs Mitte des Monats die Marke von 44,75 UAH/Dollar. Der Rückgang des US-Dollars gegenüber dem Euro trägt zur Stabilität der Hrywnja bei, doch es gibt auch Faktoren, die sich bald negativ auswirken könnten, insbesondere der erneute Anstieg der Ölpreise vor dem Hintergrund des Konflikts zwischen den USA und dem Iran.
Positiv zu vermerken ist, dass die internationalen Reserven im Juni gestiegen sind: Nach vorläufigen Angaben beliefen sie sich zum 1. Juli auf 51,27 Mrd. US-Dollar.
Die NBU teilte mit, dass die Reserven im Juni um 12,1 % gestiegen seien, dank Deviseneingängen von internationalen Partnern, die die Netto-Devisenverkäufe der Nationalbank und die Schuldenzahlungen des Landes in Fremdwährung überstiegen. Insgesamt flossen im vergangenen Monat 11,3 Mrd. US-Dollar auf die Devisenkonten der Regierung bei der Nationalbank, während für die Bedienung und Tilgung der Staatsschulden in Fremdwährung 269,7 Mio. US-Dollar ausgezahlt wurden. Den Bilanzdaten der NBU zufolge verkaufte diese im Juni 5,147 Mrd. US-Dollar auf dem Devisenmarkt.
Die Zuflüsse von Krediten und Hilfen für die Ukraine von ihren Partnern halten an. Ende Juni flossen weitere 3,9 Mrd. Euro von der Europäischen Union in den Sonderfonds des Staatshaushalts, die zur Stärkung der Kapazitäten des Verteidigungs- und Industriekomplexes sowie zur Sicherstellung dringender Lieferungen für den Bedarf an der Front verwendet werden sollen. Zuvor hatte die Ukraine im Juni im Rahmen dieses Programms bereits 3,2 Mrd. Euro an Haushaltshilfen erhalten, sodass sich das Gesamtvolumen der Mittel aus diesem Instrument im vergangenen Monat auf 7 Mrd. Euro belief. Im Juli wird erwartet, dass die Exekutivdirektoren des IWF die Frage der ersten Überprüfung des Erweiterten Finanzierungsprogramms (EFF) für die Ukraine sowie die Freigabe der zweiten Tranche in Höhe von rund 690 Millionen Dollar erörtern werden. Zuvor hatte der ukrainische Finanzminister Serhij Marchenko mitgeteilt, dass die Sitzung des Exekutivdirektoriums des IWF für den 20. Juli erwartet wird und die Ukraine dem Fonds bereits alle erforderlichen Unterlagen übermittelt hat.
Bestimmte unerwartete Ereignisse in der Ukraine stehen im Zusammenhang mit einem recht raschen Regierungswechsel, denn erst am 12. Juli kündigte Präsident Wolodymyr Selenskyj die Notwendigkeit einer Neubesetzung des Ministerkabinetts an und informierte über den Rücktritt von Ministerpräsidentin Julia Svyrydenko. Die Regierung Svyrydenko war fast ein Jahr im Amt. Serhij Koretskyi wurde zum neuen Ministerpräsidenten der Ukraine ernannt. Seine Kandidatur wurde am 16. Juli vom Obersten Rat unterstützt.
Wechselkurs des US-Dollars: Entwicklung und Analyse
Die langsame Abwertung setzt sich im Juli fort, was nach wie vor der von der NBU eingeführten Strategie der Wechselkursflexibilität entspricht. In der ersten Julihälfte verlor die Hrywnja kaum an Wert, da der Monat mit einem offiziellen Kurs von 44,79 UAH pro Dollar begann und der Kurs Mitte Juli die Marke von 44,75 UAH/Dollar erreichte. Auf dem Interbankenmarkt fanden die Handelsgeschäfte am 15. Juli zu einem Kurs von 44,72–44,76 UAH/USD statt. Trotz einer spürbaren Zunahme der Aktivität auf dem Markt der Agrarexporteure, die ihre Deviseneinnahmen einbringen, bleibt die Nationalbank der Ukraine der Hauptverkäufer von Devisen auf dem Interbankenmarkt.
Auf dem Bargeldmarkt lag der Ankaufskurs Mitte Juli bei 44,35–44,60 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 44,95–45,20 UAH/USD. Die Spreads haben sich im Juli nicht verändert und bewegen sich im Bereich von 0,40–0,65 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
• Nachlassende Nachfrage nach dem Dollar auf dem Interbanken-Devisenmarkt in der ersten Junihälfte und leichte Schwankungen in Richtung Abwertung. Die Hrywnja wird durch Interventionen der NBU, die sinkende Nachfrage und den Markteintritt von Agrarexporteuren gestützt.
• Bargeldmarkt – die Schwankungen verlaufen sehr langsam. Auf dem Bargeldmarkt hat sich die Hrywnja im Vergleich zu den letzten Junitagen sogar gefestigt, da sie sich von einem Verkaufskurs von 45,05–45,30 UAH/USD in den Korridor von 44,80–44,90 UAH/USD bewegt hat.
• Internationale Faktoren: Die Eskalation im Nahen Osten hält an, und US-Präsident Donald Trump hat sogar damit gedroht, Angriffe auf Brücken und Kraftwerke im Iran zu verüben, sollte das Land nicht an den Verhandlungstisch zurückkehren.
• Verhaltensbezogene Markterwartungen: Auf dem internationalen Markt richtet sich die Aufmerksamkeit Mitte Juli auf die nächste Sitzung des Föderalen Offenmarktausschusses (FOMC), die für Ende Juli geplant ist, auch wenn die Erwartungen auseinandergehen. Eine unveränderte Strategie der Fed zur Beibehaltung der Zinssätze ist möglich, doch es besteht auch die Chance auf eine Anhebung des Leitzinses. In der Ukraine richtet sich das Hauptaugenmerk auf die Lage an der Front sowie auf den unerwarteten Regierungswechsel.
Prognose
• Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbandbreite 44,70–45,00 UAH/USD; je nach Nachfragesituation und Zufluss neuer Angebote von Exporteuren sind gegenläufige Kursbewegungen zu erwarten.
• Mittelfristig (2–3 Monate): 44,90–45,30 UAH/$. Der Kursrückgang des Dollars auf dem internationalen Markt aufgrund von Risiken im Zusammenhang mit der Änderung des Leitzinses der Fed sowie vor dem Hintergrund der Unsicherheit im Nahen Osten trägt zu einer gewissen Stabilisierung des Hrywnja-Kurses im Sommer bei.
• Langfristig (6+ Monate): Im Basisszenario bleibt der Abwertungstrend vorherrschend, und der Kurs könnte bis zum Jahresende die Marke von 46,50 UAH/$ erreichen. Die Kursschwankungen werden unmittelbar von den Zuflüssen in die internationalen Reserven, der Nachfrage der Importeure, den Ölpreisen auf dem internationalen Markt sowie einer klaren Strategie der Nationalbank zur Stützung des Devisenmarktes durch Interventionen beeinflusst.
Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
In der ersten Julihälfte stieg der Euro-Wechselkurs auf dem ukrainischen Markt leicht an, entsprechend der Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar auf dem internationalen Markt. Während der Juli mit einem offiziellen Kurs von 51,03 UAH pro Euro begann, lag der Kurs am 16. Juli bei 51,06 UAH/Euro.
Auf dem Bargeldmarkt der Ukraine war im Juli eine ähnliche Kursentwicklung des Euro zu beobachten. Der Ankaufskurs lag Mitte Juli in einer Spanne von 50,5–51 UAH/Euro, der Verkaufskurs bei 51,35–51,7 UAH/Euro. Die Spreads zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs des Euro sind im Juni und Juli gestiegen: Sie liegen bei etwa 0,65–1 UAH, während sie Ende Juni noch in einer Spanne von 0,55–0,85 UAH/Euro lagen.
Wichtige Einflussfaktoren:
• Auf dem internationalen Markt setzt sich im Juli die Aufwertung des Euro fort, die vor allem durch die Zinserhöhungen der EZB ausgelöst wurde. Der Euro hat seine Position infolge der Geldpolitik der EZB und der zunehmenden geopolitischen Unsicherheit hinsichtlich eines Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran gestärkt.
• Die EZB erhöht die Zinsen: Da die weltweiten Ölpreise weiter steigen, wächst der Inflationsdruck auf die EZB-Politiker, was die Erwartungen hinsichtlich einer weiteren Zinserhöhung im September dieses Jahres verstärkt.
• Es gibt keinen Euro-Mangel, die Nachfrage ist sehr verhalten. Auf dem Bargeldmarkt überwiegen die Verkäufe des Euro gegenüber den Käufen, und der Euro-Kurs in Wechselstuben und Banken bleibt in den ersten beiden Juliwochen nahezu unverändert.
Prognose:
• Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt könnte der Euro in der Spanne von 51,20–51,65 UAH/€ bleiben.
• Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte sich der Euro auf dem internationalen Markt weiter festigen, könnte es in der Ukraine zu Schwankungen des Eurokurses im Bereich von 51,80–52,40 UAH/€ kommen.
• Langfristig (6+ Monate): Zum Jahresende könnte der Eurokurs im Bereich von 52,80–53,80 UAH/€ liegen. Die wichtigsten Einflussfaktoren sind die Entscheidungen der EZB über Zinserhöhungen, die Beschlüsse des FOMC zur Änderung des Leitzinses, die Inflationsrate in den USA und in der EU, die Lage im Nahen Osten sowie die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Die Geldpolitik bestimmt die Kursentwicklungen. Die Zentralbanken der USA und der EU planen Zinserhöhungen. Dies wird sich auf die Position des Dollars auf dem globalen Markt auswirken, aber gleichzeitig den Anlegern ein Signal geben, in sichere Währungen zu investieren.
Die Eskalation im Nahen Osten wirkt sich auf die Wechselkurse aus. Zwischen den USA und dem Iran herrscht kein dauerhafter Frieden, und die erneuten Angriffe beeinflussen die Position des Dollars auf dem Weltmarkt. Der Euro festigt erneut seine Position.
Kühler Kopf und zuverlässige Instrumente – der Weg zu stabilen Gewinnen. In einer Situation erhöhter Unsicherheit und hoher Risiken ist es ratsam, sich auf zuverlässige und liquide Währungsanlagen zu konzentrieren und dabei dem Dollar und dem Euro den Vorzug zu geben.
Der Fokus liegt auf sicheren Anlagen. Stabilität und Vorhersehbarkeit – das gilt nicht erst für das Jahr 2026. Für Anleger bedeutet dies eine vorsichtige Strategie, bei der vor allem der Kapitalerhalt im Vordergrund steht.
Liquidität – eine zentrale Priorität. Die wichtigsten Weltwährungen, der Dollar und der Euro, sollten logischerweise als Basis in das Währungsportfolio aufgenommen werden. Die optimale Währungsaufteilung in diesem Sommer lautet entweder 60 % zu 40 % mit einem höheren Anteil des Dollars oder „50 %–30 %–20 %“, wobei der Dollar den größten Anteil ausmacht, weitere 30 % auf den Euro entfallen und 20 % auf den Schweizer Franken oder das britische Pfund Sterling.
Bei der Diversifizierung des Portfolios besteht kein Grund zur Eile. Weltweit herrscht eine scharfe und unberechenbare Geopolitik vor, daher besteht die Aufgabe des Anlegers darin, vorsichtig und zuverlässig in Dollar und Euro zu investieren. Einen kleinen Teil der Ersparnisse kann man jedoch immer für Investitionen in andere Währungen oder in dreimonatige Währungs-OVDPs zurückhalten.
Der Ölpreis steigt erneut, was dem Dollar nicht gerade zugutekommt. Mitte Juli stiegen die Brent-Öl-Futures um 1,43 Dollar (bzw. 1,7 %) auf 84,73 Dollar pro Barrel, während West Texas Intermediate (WTI)-Öl um 1,2 Dollar (bzw. 1,5 %) auf 79,34 Dollar pro Barrel zulegte. Vor dem Hintergrund der Eskalation im Nahen Osten könnte der Ölpreis weiter steigen, was den Anlegern signalisieren würde, dass sie einen Anteil ihres Portfolios von bis zu 30 % in die Euro-Währung umschichten sollten.
Der Leitzins der NBU bleibt vorerst bei 15 %. Im Juni 2026 verlangsamte sich die Inflation in der Ukraine auf 7,2 %. Dies bedeutet eine mögliche Senkung der Einlagenzinsen bei den Banken, was die Bedeutung von Devisensparanlagen als Instrument zum Schutz des Vermögens vor Inflation erhöhen wird.
Der Kauf von Euro bei einem stabilen Wechselkurs ist die richtige Entscheidung. Angesichts des Ausbleibens starker Schwankungen ist es wichtig, rechtzeitig in die Euro-Währung zu investieren, ohne dabei jedoch den Hauptanteil des Portfolios, der in US-Dollar angelegt ist, zu opfern.
Beachten Sie die Entscheidungen der Zentralbanken der USA und der EU sowie die statistischen Daten zur Inflation in den USA und der Eurozone. Eine regelmäßige Analyse der wirtschaftlichen Lage in der Eurozone und den USA hilft dabei, rechtzeitig Anpassungen an der kurzfristigen Strategie vorzunehmen und erfolgreich aus bestimmten Währungsanlagen auszusteigen, um ohne Verluste in andere Währungsinvestitionen einzusteigen.
Was im Nachrichtenbereich wichtig ist: Die wichtigsten Ereignisse, die einen erheblichen Einfluss auf die Währungen haben werden, finden nicht nur in den Sitzungssälen der Zentralbanken der EU und der USA statt, sondern auch im geopolitischen Bereich. Anleger sollten die Nachrichten über Änderungen der Leitzinsen in den USA und der EU genau verfolgen, da gerade solche Änderungen den Dollar oder den Euro stützen werden. Allerdings sollten auch Nachrichten aus den USA über das weitere Vorgehen im Iran und eine mögliche Fortsetzung der Friedensverhandlungen zwischen diesen Ländern nicht außer Acht gelassen werden. In der Ukraine werden Nachrichten über neue Mittelzuflüsse von Partnern, den Stand der internationalen Reserven, die Folgen massiver feindlicher Angriffe und mögliche Schäden an der Infrastruktur sowie Daten zur Ernte und zum Umfang der Agrarexporte die Lage auf dem Devisenmarkt beeinflussen.
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