Как сообщает Fixygen, рынок криптовалют во второй половине сентября будет находиться прежде всего под влиянием решений крупнейших центральных банков, американской статистики потребительского спроса и инфляции, а также масштабной квартальной экспирации опционов на биткойн и эфириум.
Главным событием станет заседание Федеральной резервной системы США 15–16 сентября. Решение по ставке будет объявлено 16 сентября. Это заседание особенно важно, поскольку вместе с решением ФРС опубликует обновленные экономические прогнозы и так называемый dot plot — ожидания членов регулятора относительно будущей траектории процентных ставок.
Интрига вокруг заседания резко усилилась после обнародования данных по августовской инфляции. Потребительские цены в США выросли на 0,4% за месяц и на 3,4% в годовом исчислении, базовая инфляция составила 0,3% за месяц и 2,4% за год. Днем ранее индекс цен производителей PPI показал рост на 0,4% за месяц и сразу на 5,4% в годовом исчислении.
На этом фоне рынок резко повысил ожидания относительно повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов. В течение 11 сентября фьючерсы оценивали вероятность такого решения примерно в 82–87%, тогда как ещё за несколько дней до публикации CPI консенсус-прогноз экономистов Reuters предполагал сохранение ставки на уровне 3,50–3,75%.
Для криптовалют повышение ставки традиционно является неблагоприятным фактором: оно увеличивает доходность долларовых активов, повышает стоимость заемного капитала и снижает склонность инвесторов к риску. Однако реакция Bitcoin будет зависеть не только от самого решения, но и от комментариев ФРС. Если регулятор даст понять, что сентябрьское повышение является разовым, рынок может воспринять его значительно спокойнее, чем сигнал о начале нового цикла ужесточения.
Дополнительное значение перед заседанием приобретут данные по розничным продажам в США за август, которые также будут опубликованы 16 сентября. В июле этот показатель снизился впервые за девять месяцев. Сильное восстановление потребительского спроса может подкрепить аргументы в пользу высоких ставок, тогда как слабые продажи могут несколько ослабить опасения инвесторов относительно дальнейшего ужесточения политики. Дату публикации подтверждает Бюро переписи населения США. (
В тот же день BLS опубликует августовские индексы импортных и экспортных цен. Обычно этот показатель оказывает гораздо меньшее влияние на рынок, чем CPI, однако в нынешней ситуации инвесторы будут внимательно следить за признаками переноса высоких цен на энергоносители и импортируемые товары на американскую инфляцию.
Следующим важным фактором станет Банк Японии. Его заседание состоится 17–18 сентября. Согласно опросу Reuters, регулятор, как ожидается, повысит ставку на 25 базисных пунктов — до 1,25%, максимального уровня за 31 год.
Для Bitcoin решение японского центробанка важно из-за механизма carry trade. На протяжении многих лет инвесторы брали в долг дешёвые иены и вкладывали их в более доходные и рискованные активы. Рост ставок в Японии и укрепление иены делают такие стратегии менее привлекательными и могут привести к сокращению позиций, открытых за счёт заёмных средств, на глобальных рынках, включая криптовалюты. Опасения по поводу сворачивания yen carry trade уже неоднократно становились источником повышенной волатильности рисковых активов.
Еще одним потенциальным источником резких колебаний станет 25 сентября, когда на Deribit состоится крупная квартальная экспирация криптовалютных опционов. По расчетам на основе биржевого открытого интереса по состоянию на 9 сентября, на эту дату приходилось около $14,4 млрд биткойн-опционов и ещё примерно $1,8 млрд эфириум-опционов. Около 41,5% всего открытого интереса к биткойн-опционам было сосредоточено именно в сентябрьской экспирации.
Сама по себе экспирация не определяет направление рынка, однако такой большой объем контрактов способен увеличить краткосрочную волатильность. Исследование, опубликованное в сентябрьском выпуске Finance Research Letters, также указывает на статистически значимые внутридневные развороты Bitcoin в периоды экспирации опционов, особенно при наличии крупных позиций маркет-мейкеров.
29 сентября рынок получит августовский отчет JOLTS о количестве вакансий в США. После сильного августовского отчета по занятости, согласно которому американская экономика создала 162 тыс. рабочих мест при уровне безработицы 4,1%, состояние рынка труда стало ещё одним аргументом для сторонников более жёсткой политики ФРС. Неожиданно высокий уровень вакансий может вернуть давление на биткоин из-за роста доходности американских облигаций.
Но самая важная статистика после заседания ФРС появится 30 сентября. Бюро экономического анализа США одновременно опубликует третью оценку ВВП за второй квартал и данные о личных доходах и расходах американцев за август. Именно в этом отчете содержится индекс цен PCE — основной показатель инфляции, на который ориентируется ФРС.
Если PCE покажет усиление инфляционного давления вслед за CPI и PPI, ожидания относительно дополнительных повышений ставки до конца года могут усилиться. Для биткоина такой сценарий будет означать продолжение давления со стороны высокой доходности облигаций и сильного доллара. В то же время более слабый PCE, напротив, способен вернуть на рынок ожидания завершения ужесточения денежно-кредитной политики.
Ситуацию осложняет рост цен на нефть. Доходность 10-летних гособлигаций США 11 сентября приблизилась к 5% — максимальному значению с 2023 года, поскольку дорогая нефть усилила опасения относительно новой инфляционной волны.
Кроме того, Европейский центральный банк 10 сентября уже повысил ключевые ставки на 25 базисных пунктов: ставка по депозитам с 16 сентября составит 2,50%. ЕЦБ прямо связал это решение с устойчивым инфляционным давлением, в частности из-за конфликта на Ближнем Востоке и роста цен на энергоносители.
Таким образом, вторая половина сентября складывается для криптовалютного рынка как период повышенного макроэкономического риска. За две недели инвесторы последовательно получат решение ФРС, возможное повышение ставки Банком Японии, крупную квартальную экспирацию криптоопционов, данные американского рынка труда и ключевой индекс инфляции PCE.
В базовом сценарии главным фактором для Bitcoin остается стоимость глобальной ликвидности. Если ФРС и Банк Японии одновременно ужесточат политику, а инфляция в США останется высокой, давление на рисковые активы может сохраниться. Если же ФРС даст понять, что повышение ставки приближается к завершению цикла, а PCE покажет замедление роста цен, в конце сентября рынок может получить повод для восстановления.
Ключевым ориентиром после каждой публикации данных будет не только сам показатель, но и реакция доходности американских казначейских облигаций и доллара: в случае их дальнейшего роста криптовалютам будет сложнее восстановить позиции, тогда как снижение доходности и курса доллара способно вернуть капитал в Bitcoin, Ethereum и другие рисковые активы.
