Según informa Fixygen, el mercado de las criptomonedas en la segunda quincena de septiembre se verá influido principalmente por las decisiones de los principales bancos centrales, las estadísticas estadounidenses sobre la demanda de consumo y la inflación, así como por el vencimiento trimestral a gran escala de las opciones sobre bitcoin y ethereum.
El evento más destacado será la reunión de la Reserva Federal de EE. UU. los días 15 y 16 de septiembre. La decisión sobre los tipos de interés se anunciará el 16 de septiembre. Esta reunión reviste especial importancia, ya que, junto con la decisión, la Reserva Federal publicará previsiones económicas actualizadas y el denominado «dot plot», es decir, las expectativas de los miembros del regulador sobre la trayectoria futura de los tipos de interés.
La expectación en torno a la reunión se ha intensificado considerablemente tras la publicación de los datos de inflación de agosto. Los precios al consumo en EE. UU. subieron un 0,4 % mensual y un 3,4 % interanual, mientras que la inflación subyacente se situó en el 0,3 % mensual y el 2,4 % anual. Un día antes, el índice de precios al productor (IPP) registró un aumento del 0,4 % mensual y del 5,4 % interanual.
En este contexto, el mercado elevó drásticamente sus expectativas de que la Fed subiera los tipos en 25 puntos básicos. A lo largo del 11 de septiembre, los futuros valoraban la probabilidad de tal decisión en aproximadamente un 82-87 %, mientras que, apenas unos días antes de la publicación del IPC, la previsión de consenso de los economistas de Reuters apuntaba a que los tipos se mantendrían en el rango del 3,50-3,75 %.
Para las criptomonedas, una subida de los tipos de interés suele ser un factor desfavorable: aumenta la rentabilidad de los activos en dólares, encarece el coste del capital ajeno y reduce la propensión al riesgo de los inversores. Sin embargo, la reacción del bitcoin no solo dependerá de la decisión en sí, sino también de los comentarios de la Reserva Federal. Si el regulador da a entender que la subida de septiembre es puntual, el mercado podría recibirla con mucha más tranquilidad que si se tratara de una señal del inicio de un nuevo ciclo de endurecimiento.
Los datos sobre las ventas minoristas en EE. UU. correspondientes a agosto, que también se publicarán el 16 de septiembre, cobrarán especial relevancia de cara a la reunión. En julio, este indicador descendió por primera vez en nueve meses. Una fuerte recuperación del consumo podría reforzar los argumentos a favor de unos tipos de interés elevados, mientras que unas ventas débiles podrían mitigar en cierta medida los temores de los inversores respecto a un mayor endurecimiento de la política monetaria. La Oficina del Censo de EE. UU. confirma la fecha de publicación. (
Ese mismo día, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publicará los índices de precios de importación y exportación de agosto. Normalmente, este indicador tiene un impacto en el mercado mucho menor que el IPC; sin embargo, en la situación actual, los inversores estarán muy atentos a cualquier indicio de que los elevados precios de la energía y los productos importados se trasladen a la inflación estadounidense.
El siguiente factor importante será el Banco de Japón. Su reunión tendrá lugar los días 17 y 18 de septiembre. Según una encuesta de Reuters, se espera que el regulador suba el tipo de interés en 25 puntos básicos, hasta el 1,25 %, el nivel más alto en 31 años.
Para el bitcoin, la decisión del banco central japonés es importante debido al mecanismo del carry trade. Durante muchos años, los inversores han tomado prestados yenes baratos y los han invertido en activos más rentables y arriesgados. La subida de los tipos de interés en Japón y el fortalecimiento del yen hacen que estas estrategias resulten menos atractivas y pueden provocar una reducción de las posiciones abiertas con fondos prestados en los mercados globales, incluidas las criptomonedas. Los temores sobre la reducción del «yen carry trade» ya han sido en repetidas ocasiones fuente de una mayor volatilidad de los activos de riesgo.
Otra fuente potencial de fuertes fluctuaciones será el 25 de septiembre, cuando tenga lugar en Deribit un importante vencimiento trimestral de opciones sobre criptomonedas. Según los cálculos basados en el interés abierto en las bolsas a fecha de 9 de septiembre, en esa fecha había alrededor de 14 400 millones de dólares en opciones de bitcoin y otros 1 800 millones de dólares aproximadamente en opciones de ethereum. Alrededor del 41,5 % del interés abierto total en opciones de bitcoin se concentraba precisamente en el vencimiento de septiembre.
El vencimiento en sí mismo no determina la dirección del mercado; sin embargo, un volumen tan elevado de contratos puede aumentar la volatilidad a corto plazo. Un estudio publicado en el número de septiembre de *Finance Research Letters* también señala giros intradía estadísticamente significativos del bitcoin durante los periodos de vencimiento de las opciones, especialmente cuando existen grandes posiciones de los creadores de mercado.
El 29 de septiembre se publicará el informe JOLTS de agosto sobre el número de puestos vacantes en EE. UU. Tras el sólido informe de empleo de agosto, según el cual la economía estadounidense creó 162 000 puestos de trabajo con una tasa de desempleo del 4,1 %, la situación del mercado laboral se ha convertido en un argumento más para los defensores de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal. Un nivel de ofertas de empleo inesperadamente alto podría volver a ejercer presión sobre el bitcoin debido al aumento de la rentabilidad de los bonos estadounidenses.
Pero las estadísticas más importantes tras la reunión de la Reserva Federal se darán a conocer el 30 de septiembre. La Oficina de Análisis Económico de EE. UU. publicará simultáneamente la tercera estimación del PIB del segundo trimestre y los datos sobre los ingresos y gastos personales de los estadounidenses correspondientes a agosto. Es precisamente en este informe donde figura el índice de precios del PCE, el principal indicador de inflación en el que se basa la Reserva Federal.
Si el PCE muestra un aumento de la presión inflacionista, siguiendo la estela del IPC y el IPP, podrían intensificarse las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés de aquí a finales de año. Para el bitcoin, este escenario supondría una continuación de la presión ejercida por el elevado rendimiento de los bonos y la fortaleza del dólar. Por el contrario, un PCE más débil podría devolver al mercado las expectativas de que la política monetaria deje de ser restrictiva.
La situación se complica por el aumento del precio del petróleo. El 11 de septiembre, el rendimiento de los bonos del Estado estadounidense a 10 años se acercó al 5 %, su nivel más alto desde 2023, ya que el encarecimiento del petróleo ha agravado los temores ante una nueva ola de inflación.
Además, el Banco Central Europeo ya subió el 10 de septiembre los tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos: el tipo de interés de los depósitos será del 2,50 % a partir del 16 de septiembre. El BCE vinculó directamente esta decisión a las persistentes presiones inflacionistas, en particular debido al conflicto en Oriente Próximo y al aumento del precio de los combustibles.
Así pues, la segunda quincena de septiembre se perfila para el mercado de las criptomonedas como un periodo de elevado riesgo macroeconómico. En dos semanas, los inversores se enfrentarán sucesivamente a la decisión de la Reserva Federal, una posible subida de tipos por parte del Banco de Japón, un importante vencimiento trimestral de opciones sobre criptomonedas, los datos del mercado laboral estadounidense y el índice clave de inflación PCE.
En el escenario base, el factor principal para el bitcoin sigue siendo el coste de la liquidez global. Si la Reserva Federal y el Banco de Japón endurecen simultáneamente su política monetaria, y la inflación en EE. UU. se mantiene alta, la presión sobre los activos de riesgo podría persistir. Si, por el contrario, la Reserva Federal da a entender que la subida de tipos se acerca al final del ciclo, y el PCE muestra una desaceleración del crecimiento de los precios, a finales de septiembre el mercado podría tener un motivo para recuperarse.
El indicador clave tras cada publicación de datos no será solo la cifra en sí, sino también la reacción de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y del dólar: en caso de que sigan subiendo, a las criptomonedas les resultará más difícil recuperar terreno, mientras que una caída de los rendimientos y del tipo de cambio del dólar podría hacer que el capital volviera a Bitcoin, Ethereum y otros activos de riesgo.
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