Ausgabe Nr. 2 – November 2025
Der Zweck dieses Berichts ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
In der zweiten Novemberhälfte stiegen auf dem internationalen Devisenmarkt die Erwartungen, dass die US-Notenbank auf ihrer FOMC-Sitzung am 9. und 10. Dezember den Zinssatz senken würde. Darüber hinaus erklärte der stellvertretende Vorsitzende der Fed und Präsident der Federal Reserve Bank of New York, Williams, Ende des Monats, dass die Fed den Zinssatz „in naher Zukunft“ senken könnte, ohne ihr Inflationsziel zu gefährden.
Die Anleger konzentrieren sich nun auf die bevorstehende Entscheidung des Fed-Ausschusses über den Leitzins. Es wird erwartet, dass die Fed auf ihrer Dezembersitzung eine Senkung des Leitzinses um 25 Basispunkte beschließen wird. Dies wird unter anderem von neuen US-Statistiken beeinflusst werden, die einen Rückgang der Anträge auf staatliche Arbeitslosenunterstützung zeigen. Die neuen Daten konnten die Position der US-Währung jedoch nicht stärken, und der Dollar wird auch durch die Erwartung einer Entscheidung über die Ernennung eines neuen Fed-Vorsitzenden, der eine lockerere Politik verfolgen wird, belastet. Derzeit berichten die Medien, dass der Hauptkandidat für den Posten der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, ist, der zuvor erklärt hat, dass die Zinssätze niedriger sein sollten als unter dem derzeitigen Fed-Vorsitzenden, Jerome Powell.
Der November 2025 brachte für den Dollar nichts Unvorhersehbares: Es gab im Laufe des Monats leichte Schwankungen, wobei die US-Währung in der Monatsmitte auf 1,1648 nachgab, und der Markt erreichte Ende November ein gewisses Gleichgewicht mit einem Kurs von 1,1584, was praktisch wieder dem Stand vom 31. Oktober entspricht.
Es sei darauf hingewiesen, dass sich die erwartete Zinssenkung auch auf andere Märkte auswirkt. So notierte der Goldpreis Ende November bei 4186 USD pro Unze und stieg zwischen Januar und November dieses Jahres um mehr als 53 %. Die Aussicht auf die nächste Stufe der geldpolitischen Lockerung in den USA heizt die Nachfrage nach Edelmetallen an. Die US-Zollpolitik im November hatte die geringsten Auswirkungen auf das Verhalten des Dollars, da der Handelsfrieden zwischen den USA und China weiter besteht.
In der Zwischenzeit wird erwartet, dass der Euro stabil bleibt und in naher Zukunft gegenüber dem Dollar leicht an Wert gewinnt, da die nächste Sitzung des Fed-Ausschusses ansteht und wahrscheinlich eine Entscheidung über die nächste Stufe der Lockerung getroffen wird. Eine Senkung der Leitzinsen schwächt in der Regel den Dollar etwas, so dass der Euro an Wert gewinnt. Die Europäische Union hat jedoch ein wachsames Auge auf den Bankensektor. So hat die Europäische Zentralbank kürzlich die Kreditgeber aufgefordert, Liquiditätspuffer in Dollar zu halten, was die Besorgnis über die Finanzstabilität unterstreicht und die Risikostimmung negativ beeinflussen könnte. Die Wirtschaft der Eurozone weist jedoch derzeit ein gutes Wachstum auf, das insbesondere durch die robuste Entwicklung des Dienstleistungssektors getragen wird, und in Europa herrscht vorsichtiger Optimismus, dass Risiken, die die Stabilität des Euro untergraben könnten, vermieden werden.
Innerukrainischer Kontext
Im November wurde der ukrainische Devisenmarkt von einem Abwertungstrend beherrscht, wobei der offizielle NBU-Wechselkurs Anfang November bei 41,89 UAH pro Dollar und Ende der letzten Woche des Monats bei 42,30 UAH pro Dollar lag. Der Wechselkurs schwankte nicht ruckartig, die Abwertungsschwankungen blieben einigermaßen gleichmäßig, und die NBU war auf dem Interbankenmarkt präsent, um Devisen zu liefern. Der Umfang der Interventionen nahm jedoch im Vergleich zum Vormonat nicht wesentlich zu: Zwischen dem 3. und dem 21. November verkaufte die NBU 1,925 Mrd. USD auf dem Markt (gegenüber 1,935 Mrd. USD in den letzten drei Oktoberwochen). Somit dürften die Devisenverkäufe der NBU im Oktober und im November nahezu gleich hoch sein (im letzten Monat beliefen sich die Interventionen der NBU auf rund 3 Mrd. USD).
Natürlich kam es auch auf dem Kassamarkt im November zu Abwertungsbewegungen. Während Anfang November der durchschnittliche Verkaufskurs auf dem Kassamarkt 42,14 UAH pro Dollar betrug, lag er am Monatsende bei 42,56 UAH pro Dollar.
In der Ukraine ist die Nachfrage nach Fremdwährungen weiterhin hoch, da die Importe aufgrund der Notwendigkeit, die durch die Angriffe der russischen Streitkräfte beschädigten Energieanlagen zu reparieren, gestiegen sind und sowohl Unternehmen als auch Haushalte mit einer weiteren Abwertung der Landeswährung rechnen. Die ukrainische Nationalbank dämpft die starken Schwankungen durch Interventionen, versucht aber auch, nicht zu viel in den Markt zu pumpen, da die Reserven immer noch hoch sind (49,5 Mrd. USD Anfang November) und dies auch so bleiben sollte, um die makrofinanzielle Stabilität zu gewährleisten.
Ein wichtiges Ereignis für die Ukraine im November war die Ankündigung, dass die IWF-Mission und die ukrainischen Behörden eine Einigung auf Mitarbeiterebene über ein neues Vierjahresprogramm im Rahmen der Erweiterten Fondsfazilität (EFF) mit potenziellem Zugang zu 8,1 Mrd. USD an Finanzmitteln erzielt haben. Die neue Vereinbarung sieht eine Reihe von fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen vor, die die Grundlage des Programms bilden sollen. Die Hauptziele sind die Aufrechterhaltung der makroökonomischen Stabilität, die Wiederherstellung der Tragfähigkeit der Verschuldung und der Außenwirtschaft, die Bekämpfung der Korruption und die Verbesserung der Qualität der Staatsführung. Der IWF-Erklärung zufolge hat sich die NBU verpflichtet, die Inflation über ihren dreijährigen Politikhorizont auf das Ziel von 5 % zu senken und gleichzeitig für eine größere Wechselkursflexibilität zu sorgen, um sich an die Fundamentaldaten anzupassen und die Rolle des Wechselkurses als Schockabsorber zu stärken, was der Zentralbank auch helfen wird, ausreichende Devisenreserven zu halten. Dies bedeutet, dass die weitere Finanzierung durch den IWF eindeutig an den Abwertungstrend gebunden ist, so dass die Erwartung einer mittelfristig schwächeren Griwna durchaus begründet ist.
Zu den Risiken, die den Wechselkurs unter Druck setzen werden, gehört neben geopolitischen Fragen und der schwierigen Lage im Energiesektor auch die eher vage Aussicht auf die Finanzierung der Haushaltslücke (die Differenz zwischen den Einnahmen und Ausgaben des Staatshaushalts im Jahr 2026). Tatsächlich werden hierfür mindestens 45 Mrd. USD an externen Finanzmitteln benötigt, wobei die Quellen für einen Teil dieser Gelder noch unbekannt sind.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
Im November gewann der US-Dollar auf dem ukrainischen Markt an Wert, und ein klarer Abwertungstrend blieb bestehen.
Im Laufe des Novembers veränderte sich der Wechselkurs wie folgt: Der Interbankenkurs stieg von 41,01 UAH auf 42,25 UAH, während der offizielle NBU-Kurs von 41,89 UAH auf 42,19 UAH anstieg. Interessanterweise beschloss die NBU am Ende des Monats, die Griwna plötzlich zu stärken: Am 27. November lag der offizielle Kurs bei 42,30 UAH pro Dollar, am 28. November bei 42,19 UAH. Am Donnerstag, dem 27. November, eröffnete der Interbankenmarkt mit einem Verkaufskurs von 42,26 UAH/USD, und am Abend schloss der Markt bei 42,22-42,25 UAH/USD. Am Freitag, dem 28. November, bleiben die US-Banken geschlossen (es ist der Tag nach Thanksgiving, einem gesetzlichen Feiertag), was sich in gewisser Weise auf das ukrainische Währungssegment auswirkt.
Im November lag der durchschnittliche Kaufkurs am Kassamarkt zwischen 41,7 und 42,05 UAH, während der Verkaufskurs zwischen 42,15 und 42,48 UAH lag. An den Bankkassen vergrößert sich die Spanne zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs nicht mehr, im Gegenteil, es besteht die Tendenz, dass sich die Spanne verengt: In den großen Privatkundenbanken lag sie Ende November bei 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Im November wurde der Euro auf dem ukrainischen Markt immer stärker: Im Laufe von zwei Wochen bewegte sich der offizielle Euro-Wechselkurs von 48,51 UAH/€ auf 48,87 UAH/€. Die Schwankungen waren gering und lösten keine Panikreaktionen auf den Interbanken- oder Kassamärkten aus.
Wichtigste Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Euro-Verkaufskurs lag Anfang November bei 48,52 UAH/€. In der zweiten Dekade des Monats gab es eine klare Tendenz zur Stärkung des Euro, wobei der Wechselkurs am 25. November 48,91 UAH/€ erreichte, gefolgt von einem leichten Rückgang auf 48,87 UAH/€.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro-Bargeld blieb auf einem recht hohen Niveau, blieb aber aufgrund der stärkeren Schwankungen und der schlechten Vorhersehbarkeit der Euro-Entwicklung hinter der Nachfrage nach dem US-Dollar zurück.
o Die Spanne zwischen den Kauf- und Verkaufskursen auf dem Kassamarkt ist nach wie vor hoch und liegt bei großen Banken bei 0,6-1 UAH pro EUR.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Der US-Dollar steht aufgrund von Konjunkturdaten und der bevorstehenden Sitzung des Fed-Ausschusses unter Druck. Neuen Daten zufolge ist die Wirtschaftstätigkeit in den USA in den letzten Wochen weitgehend unverändert geblieben, obwohl die Beschäftigung in etwa der Hälfte der 12 Fed-Bezirke schwächer war und die Verbraucherausgaben zurückgingen, was die Besorgnis über den Arbeitsmarkt noch verstärkt. In den USA gibt es außerdem einen Einstellungsstopp, und Neueinstellungen werden nur vorgenommen, um Abgänge zu ersetzen. Diese Arbeitsmarktsituation veranlasst die Fed zu weiteren Lockerungsmaßnahmen, und die Märkte für Zinstermingeschäfte zeigen bereits eine hohe Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung der Kreditkosten um 0,25 % auf der Fed-Sitzung am 9. und 10. Dezember an.
Im Dezember könnte der Dollar zulegen, sofern die Währung durch neue statistische Daten gestützt wird und keine neuen Risikofaktoren auftauchen. Die wahrscheinliche Spanne für den Dollar liegt zwischen 1,1470 und 1,1680.
Der Dollar ist jedoch nach wie vor ein wichtiger sicherer Hafen für die Anleger, so dass diese für verschiedene Strategien den Kauf von Tranchen der US-Währung in Betracht ziehen sollten.
In der Ukraine wird der Dollar nur stärker werden, und Dollarersparnisse werden weiterhin als solide Basis für eine kurz-, mittel- und langfristige Währungsstrategie dienen.
EUR/UAH
Der Euro wird auf dem ukrainischen Markt aktiv gestärkt, obwohl kurzfristige Rückschläge wahrscheinlich sind, aber der allgemeine Trend geht in Richtung einer Aufwertung des Euro bei einer allmählichen Strategie der Griwna-Abwertung. Die Euro-Währung im Portfolio trägt zur Diversifizierung eines Teils der Fremdwährungsersparnisse bei und ermöglicht kurzfristige Spekulationsgeschäfte in Zeiten rascher Wechselkursspitzen. Es gibt keinen strategischen Grund, den Euro aus den Portfolios zu entfernen. Es geht darum, weiter zu kaufen, obwohl es möglich ist, aus einigen Euro-Anlagen auszusteigen, wenn die Strategie des Anlegers aktualisiert wird.
Allgemeine Strategie
Die Erwartung einer Leitzinssenkung durch die US-Notenbank im Dezember und die Daten über den eher instabilen Zustand des US-Arbeitsmarktes wirken sich auf den globalen Währungsmarkt aus und führen zu einem Rückgang des US-Dollars. Auch der Euro gewinnt an Wert, da drastische Änderungen der EZB-Geldpolitik ausbleiben und die Inflations- und Wirtschaftsdaten aus der Eurozone positiv sind.
Mittelfristig sollten sich die Anleger auf den Dollar als Basiswährung für ihre Ersparnisse konzentrieren, während sie den Euro für eine mögliche Short-Position halten sollten, wenn sie aufgrund starker Wechselkursschwankungen mit dem höchstmöglichen Gewinn aus ihren Anlagen aussteigen können. Die prognostizierte Stärkung des Euro aufgrund der instabilen Lage in den USA und der Politik der Fed könnte zusätzliche Anreize für den Kauf von Euro im Rahmen eines mittelfristigen Investitionsprogramms bieten.
In der Ukraine wird mit einer weiteren Abwertung der Landeswährung gerechnet, was die Nachfrage nach Dollar und Euro auf dem Kassamarkt erhöhen wird. Die Nachfrage nach der Währung wird auch durch die Erwartung eines schwierigen Winters und eines weiteren massiven Beschusses von Großstädten und des Energiesektors durch den Aggressor angetrieben. Die Abschwächung der Griwna gibt den Anlegern die Möglichkeit, ihre Sparstrategie in Fremdwährungen zu formulieren, wobei der Dollar und der Euro die Hauptwährungen sind. Eine gut durchdachte und vorsichtige Anlagestrategie wird dazu beitragen, ein stabiles und rentables Fremdwährungsportfolio aufzubauen, das vor den Risiken der Wechselkursvolatilität geschützt ist.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multiservice-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihr fachkundiges, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Handlungsempfehlung zu verstehen.
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Die Nutzer dieses Materials sollten ihre eigene Risikobewertung vornehmen und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Bewertung und Analyse der Situation aus verschiedenen verfügbaren Quellen, die sie für ausreichend qualifiziert halten, treffen. Wir empfehlen Ihnen, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen.
REFERENZ
KYT Group ist eine internationale FinTech-Produktplattform mit Multi-Service-Marktplatz, die Finanzunternehmen Zugang zu Dienstleistungen für die Förderung ihrer Dienstleistungen sowie Werbe- und Beratungsdienstleistungen bietet.
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