Ausgabe Nr. 2 – Februar 2025
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und die wahrscheinlichen Szenarien.
Der Februar 2025 brachte dem ukrainischen Devisenmarkt eine relative Stabilität ohne große Sprünge, aber einige Trends bilden weiterhin den Hintergrund für künftige Veränderungen. Nach dem für den Jahresanfang typischen Anstieg der Devisennachfrage im Januar hat sich die Lage allmählich beruhigt. Die Griwna befindet sich im Gleichgewicht zwischen internen Faktoren, wie der Geldpolitik der NBU und der Zahlungsbilanz, und externen Faktoren, wie den Entscheidungen der US-Notenbank, der Politik der EZB und den allgemeinen Trends auf den internationalen Märkten.
Analyse der aktuellen Lage
Die Griwna bleibt innerhalb einer engen Spanne stabil
Anfang Februar tendierte der Wechselkurs der Griwna gegenüber dem US-Dollar und dem Euro nach unten, doch nach dem 13. Februar stabilisierte sich die Lage. Der Dollar bewegte sich auf dem Kassamarkt in einer Spanne von 41,40-42,00 UAH/$, während der Euro zwischen 43,00-44,00 UAH/€ schwankte. Die Geld-Brief-Spanne für den Dollar blieb im Bereich von 50-60 Kopeken und für den Euro lag sie bei 60-70 Kopeken, was auf ein Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage hindeutet.
Die Abwertung in der ersten Monatshälfte wurde durch mehrere Schlüsselfaktoren verursacht
Ø eine Zunahme des Angebots an Bargeld – die Banken importierten erhebliche Mengen an Dollar, was zu einem vorübergehenden Überangebot auf dem Markt führte: Nach Angaben der NBU belief sich das Volumen der in die Ukraine importierten Bargelddollar auf 1,316 Mrd. $ und die Bargeldeuros auf den Gegenwert von 450 Mio. $, wodurch die Marktnachfrage gedeckt werden konnte.
Ø Die NBU verfolgte weiterhin ihre Politik der Begrenzung von Wechselkursschwankungen durch Interventionen. Ein weiterer Faktor war der saisonbedingte Rückgang der Devisennachfrage nach den Feiertagen.
Die zweite Februarhälfte brachte jedoch einige Veränderungen. Obwohl die Griwna nicht durch globale Devisenmarktfaktoren unter Druck geriet, legte der Dollar auf den internationalen Märkten weiter zu, was auf die starken US-Wirtschaftsdaten und die Rhetorik der Fed zur Straffung der Geldpolitik zurückzuführen war. Der Euro, der in der ersten Monatshälfte zurückgegangen war, verzeichnete am 13. Februar wieder ein Wachstum und stabilisierte sich anschließend, nachdem die EZB angekündigt hatte, dass sie die Wirtschaft unterstützen könnte. Diese Entwicklungen führten zu einer gewissen Aufwertung des Euro gegenüber der Griwna.
Prognose des Dollar-Wechselkurses
Kurzfristige Prognose (2-4 Wochen)
Es wird erwartet, dass der Dollar in der Spanne von 41,50-42,20 UAH/$ bleibt. Die wichtigsten Faktoren, die den Markt beeinflussen werden, sind die Entscheidung der NBU über den Leitzins am 6. März und die Politik der US-Notenbank. Die erwartete Anhebung des Leitzinses der NBU könnte die Griwna vorübergehend stärken, während die Beibehaltung des derzeitigen Niveaus eine Schwankung des Wechselkurses innerhalb der festgelegten Bandbreite ermöglicht.
Mittelfristige Prognose (2-4 Monate)
Die Griwna könnte im Frühjahr allmählich schwächer werden, insbesondere wenn das Außenhandelsdefizit zunimmt. Wenn das derzeitige Niveau der makroökonomischen Schlüsselindikatoren und der Reserven beibehalten wird, wird die NBU in der Lage sein, den Griwna-Wechselkurs zu kontrollieren, aber der durchschnittliche Prognosekorridor für den Dollar wird sich auf 42,50-44,00 UAH/$ verschieben. Die Hauptrisiken bleiben mögliche Verzögerungen bei der internationalen Finanzhilfe und ein Anstieg des Haushaltsdefizits.
Langfristige Aussichten (6+ Monate)
Bis zum Jahresende könnte der Dollar 44,50-45,50 UAH/$ erreichen, insbesondere wenn das Wirtschaftswachstum niedrig bleibt. Gleichzeitig könnte die Lockerung der Politik der US-Notenbank in der zweiten Jahreshälfte die Voraussetzungen für eine gewisse Stabilisierung des Wechselkurses schaffen. Doch selbst bei diesem Szenario bleibt der Wert der Griwna innerhalb der Bandbreite des prognostizierten durchschnittlichen Jahreswechselkurses.
Prognose des Euro-Wechselkurses
Kurzfristige Prognose (2-4 Wochen)
Der Euro dürfte sich weiterhin in einer Spanne von 43,30-44,20 UAH/€ bewegen, wobei es in Abhängigkeit von den Schwankungen des Euro/Dollar-Paares auf dem Weltmarkt zu regelmäßigen Anpassungen kommen wird. Sollte der Dollar weiter zulegen, könnte sich der Euro dem unteren Ende der prognostizierten Spanne nähern.
Mittelfristige Aussichten (2-4 Monate)
Wenn die europäische Wirtschaft stagniert und die Federal Reserve ihre Politik strafft, könnte der Euro auf 42,50-43,50 UAH/€ fallen. Wenn die EZB gleichzeitig ihre Absicht signalisiert, das Wirtschaftswachstum zu unterstützen, könnte der Euro relativ stabil bleiben.
Langfristige Aussichten (6+ Monate)
Der Euro könnte im Jahr 2025 leicht abwerten, insbesondere wenn die EZB ihre Politik weiter lockert. In diesem Fall könnte die Griwna gegenüber dem Euro relativ stabil bleiben oder sogar leicht zulegen.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Kurzfristig können sich die Unternehmen auf die derzeitige Stabilität der Griwna konzentrieren und ihre Währungsrisiken weiter diversifizieren.
Eine Erhöhung des Anteils von Dollaranlagen könnte ratsam sein, insbesondere wenn die Fed ihre Straffungspolitik nicht ändert.
Privatanleger sollten bei Devisengeschäften einen ausgewogenen Ansatz wählen. Investitionen in den Euro bringen aufgrund der Schwäche der europäischen Wirtschaft kurzfristig vielleicht keine schnellen Gewinne, aber der Dollar bleibt ein zuverlässiges Instrument zur Kapitalerhaltung.
Längerfristig besteht das Hauptrisiko für den Griwna-Wechselkurs in einer möglichen Erhöhung des Haushaltsdefizits und einem steigenden Inflationsdruck in der Ukraine. Ersparnisse sollten in harter Währung gehalten oder in Anlagen diversifiziert werden, die weniger anfällig für Wechselkursschwankungen sind.
Dieses Material wurde von den Analysten des Unternehmens erstellt und spiegelt ihr fachkundiges, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Handlungsempfehlungen zu verstehen.
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REFERENZ
Die KYT Group ist ein internationales FinTech-Unternehmen mit mehreren Dienstleistungen, das seit 16 Jahren erfolgreich auf dem Markt für Finanzdienstleistungen außerhalb des Bankensektors tätig ist. Eine der Hauptaktivitäten des Unternehmens ist der Währungsumtausch. Die KYT Group ist einer der größten Betreiber in diesem Segment des ukrainischen Finanzmarktes, gehört zu den größten Steuerzahlern und ist einer der Branchenführer in Bezug auf Vermögenswachstum und Eigenkapital.
Mehr als 90 Filialen in 16 großen Städten der Ukraine befinden sich an für die Kunden günstigen Standorten und verfügen über eine moderne Ausstattung, die den Komfort, die Sicherheit und die Vertraulichkeit jeder Transaktion gewährleistet.
Die Aktivitäten des Unternehmens entsprechen den regulatorischen Anforderungen der NBU. Die KYT Group hält sich an die EU-Standards, hat eine Niederlassung in Polen und plant eine grenzüberschreitende Expansion in europäische Länder.
Der offizielle Griwna-Wechselkurs, der am Mittwoch um 5 Kopeken gestiegen war, fiel am Donnerstag um 17 Kopeken auf 40,8823 UAH/$1 und damit auf ein neues Allzeittief.
Marktteilnehmern zufolge näherte sich der Wechselkurs gegen Ende des Interbankenhandels dem Niveau von 41 UAH/$1.
Der von der ukrainischen Nationalbank (NBU) um 12:00 Uhr am Donnerstag festgelegte Referenzwechselkurs der Griwna fiel um 16 Kopeken auf 40,8423 UAH/$1, während der Dollar am Kassamarkt um 12 Kopeken auf 41,10 UAH/$1 stieg.
Einen Tag zuvor hatte die Nationalbank eine weitere Lockerung der Devisenbeschränkungen angekündigt, insbesondere die Erleichterung der Bedienung von Eurobonds durch die Ausschüttung von Garantien und Bürgschaften. Darüber hinaus erweiterte die NBU am 11. Juli die Liste der Verteidigungsgüter, die von Freiwilligen im Ausland erworben werden können, und erlaubte Unternehmen den Kauf von Fremdwährungen zur Rückzahlung von Krediten bei internationalen Finanzinstitutionen (IFI).
Seit Beginn des Jahres 2024 ist der offizielle Wechselkurs der Griwna um 7,6 % bzw. 2,88 UAH und um 11,8 % bzw. 4,32 UAH gesunken, seit die Nationalbank am 3. Oktober 2023 zur kontrollierten Flexibilität übergegangen ist.
Im Juni fiel der offizielle Griwna-Wechselkurs um 3 Kopeken auf 40,5374 UAH/$1, obwohl er Mitte des Monats mit 40,6908 UAH/$1 ein Allzeittief erreichte, verglichen mit einem Rückgang um 90 Kopeken im Mai.
Die NBU führte diese Abschwächung auf die gestiegenen Ausgaben der Regierung zurück, nachdem sie im März und April externe Finanzmittel erhalten hatte, sowie auf die Auswirkungen des größten Pakets von Devisenbeschränkungen für Unternehmen seit Beginn des umfassenden Krieges, das am 3. Mai angekündigt wurde.
In der ersten Juliwoche sank der Netto-Dollarabsatz der NBU von 670,41 Mio. $ im Vormonat auf 630,91 Mio. $. Im Juni lag er bei 2,99 Mrd. $, gegenüber 3,07 Mrd. $ im Mai.
Zuvor hatte das Centre for Economic Strategy (CES) eine aktualisierte Konsensprognose von sieben Investmentgesellschaften und Think Tanks veröffentlicht. Demnach wurde die Prognose für den Wechselkurs der Griwna am Ende dieses Jahres von 40,5 UAH/$1 auf etwa 42 UAH/$1 gesenkt, was im Großen und Ganzen mit den im Staatshaushalt für Ende 2024 festgelegten 42,1 UAH/$1 übereinstimmt. Die Prognose für den durchschnittlichen Jahreswechselkurs wurde ebenfalls von 38,7 UAH/$1 auf 40,1 UAH/$1 herabgesetzt, verglichen mit dem im Haushalt vorgesehenen Wert von 40,7 UAH/$1.
In einem Artikel auf der Analyseplattform Vox Ukraine schlägt der Wirtschaftsprofessor Yuriy Horodnichenko von der UC Berkeley vor, den Übergang von einem festen zu einem frei schwankenden Wechselkurs mit einer vorübergehenden Begrenzung der täglichen Wechselkursschwankungen innerhalb einer engen Bandbreite zu beginnen.
„Es liegt in der Natur eines festen Wechselkurses, dass sich im Laufe der Zeit potenzielle Preisverzerrungen und Ungleichgewichte ansammeln und die Wirtschaft schließlich einen Kipppunkt erreicht, an dem der Wechselkurs erneut angepasst werden muss. Folglich wird es während eines langwierigen Krieges mit ziemlicher Sicherheit zu einer weiteren Wechselkurskorrektur kommen“, erklärte er die Notwendigkeit, das Regime aufzugeben.
Zu den bereits sichtbaren Ungleichgewichten gehören laut Gorodnichenko ein Anstieg des realen Wechselkurses, eine Diskrepanz zwischen dem offiziellen und dem Bargeld-Wechselkurs, eine mangelnde Ausrichtung auf den Euro (da die EU der wichtigste Handelspartner der Ukraine ist) und das politische Aufschieben notwendiger Wechselkursanpassungen.
„Angesichts der hohen Sensibilität der Inflationserwartungen gegenüber dem Wechselkurs in der Ukraine könnte ein frei schwankender Wechselkurs zu einer übermäßigen makroökonomischen Volatilität führen. In der Tat schwankte die Griwna in den Jahren 2014-2015 nach der ersten russischen Invasion stark. Es muss eine Zwischenlösung gefunden werden“, sagte der Wirtschaftswissenschaftler zur gleichen Zeit.
Seiner Meinung nach könnte eine Begrenzung der täglichen Schwankungen des Wechselkurses (z.B. 0,1 Prozent an einem bestimmten Tag) eine akzeptable Zwischenlösung sein. Als Vorteile dieser Option nannte Horodnychenko die operative Freiheit der Zentralbank, das Ausbleiben von drastischen makroökonomischen Anpassungen und Schocks sowie die Verwaltung des Wechselkurses zwischen Euro und Griwna durch die NBU während des EU-Beitritts der Ukraine.
Er fügte hinzu, dass eine solche Regelung keine zwingende Abwertung der Griwna bedeute. „Die Erfahrungen mit der Griwna während der COVID-19-Krise zeigen, wie nützlich dies für die Ukraine ist: Nachdem die Griwna in den ersten Tagen der Krise geschwächt war, wurde sie schließlich stärker, da die Nachfrage nach ukrainischen Produkten stark blieb. Dank dieser Flexibilität wird sich die ukrainische Wirtschaft in den Jahren 2020-2021 relativ gut fühlen“, erinnerte der Wirtschaftswissenschaftler.
Horodnychenko betonte, dass diese Politik allein nicht alle Probleme lösen kann, wie z.B. den gestörten Mechanismus der monetären Transmission, und dass sie, um die gewünschten Ergebnisse zu erzielen, durch andere Maßnahmen ergänzt werden muss, wie z.B. die Beschränkung der Kapitalströme, die Angleichung der Zinssätze für NBU-Einlagenzertifikate und Staatsanleihen.
Der Wirtschaftswissenschaftler wies darauf hin, dass es andere Möglichkeiten für Zwischenlösungen gibt, die seiner Meinung nach jedoch weniger vorteilhaft sind.
Der Dollar verzeichnet am Montagmorgen leichte Kursgewinne gegenüber den wichtigsten Weltwährungen.
Der von ICE berechnete Index, der die Entwicklung des US-Dollars gegenüber sechs Währungen (Euro, Schweizer Franken, Yen, Kanadischer Dollar, Pfund Sterling und Schwedische Krone) abbildet, liegt um etwa 0,1 % höher. Der breiter gefasste WSJ-Dollar-Index ist um 0,2 % gestiegen.
Das Paar Euro/Dollar wird um 7:45 Uhr bei $0,9950 gehandelt, verglichen mit $0,9960 bei Handelsschluss am vergangenen Freitag, wobei der Euro etwa 0,1 % verliert.
Der Dollar/Yen stieg um 0,3 % auf 147,08 Yen, verglichen mit 146,62 Yen am Ende der letzten Woche.
Das Pfund wird bei $ 1,1333 gehandelt, verglichen mit $ 1,1377 zum Schluss der vorangegangenen Sitzung.
Devisenhändler versuchen weiterhin, die zukünftige Zinsentwicklung der Federal Reserve zu prognostizieren. Derzeit geht der Markt allgemein davon aus, dass die Fed die Zinserhöhung im Dezember verlangsamen und um 50 Basispunkte anheben wird, nachdem sie bei den vier vorangegangenen Sitzungen jeweils 75 Basispunkte angehoben hatte, schrieb Trading Economics.
Darüber hinaus warten die Marktteilnehmer auf die Daten zur US-Inflation im Oktober, die die Entscheidung der Fed beeinflussen könnten. Der Bericht wird am Donnerstag veröffentlicht, und die von Trading Economics befragten Analysten erwarten im Durchschnitt, dass er auf eine Verlangsamung der Inflation im Oktober auf 8 % gegenüber 8,2 % im September hinweist.
In der Zwischenzeit ist der Festland-Yuan um 0,4 % auf 7,2119 pro 1 $ gefallen, während der Offshore-Yuan, der in Hongkong gehandelt wird, um 0,54 % auf 7,2154 pro 1 $ gefallen ist.
Das Wall Street Journal schrieb am vergangenen Freitag unter Berufung auf mehrere Quellen, dass Zeng Guang, ein ehemaliger Top-Epidemiologe des chinesischen Zentrums für Seuchenkontrolle und -prävention, auf einer Konferenz sagte, dass im Jahr 2023 mit einer deutlichen Veränderung im Vorgehen der chinesischen Behörden gegen die Coronavirus-Pandemie zu rechnen sei.
Am Wochenende bekräftigte Peking jedoch seine Absicht, eine „Null-Toleranz-Politik“ gegenüber COVID-19 „rigoros“ durchzusetzen.
„Die bisherige Praxis hat gezeigt, dass unsere Pläne zur Prävention und Kontrolle sowie eine Reihe strategischer Maßnahmen absolut richtig waren“, zitiert Bloomberg den CDCP-Beamten Hu Xiang.
Der Dollar wird am Donnerstagmorgen gegenüber dem Euro und dem Pfund Sterling schwach gehandelt, während die US-Währung gegenüber dem Yen stark nachgibt.
Das Paar Euro/Dollar wird um 8:57 Uhr bei 1,0076 Dollar gehandelt, gegenüber 1,0086 Dollar zum Handelsschluss am Mittwoch, wobei der Euro rund 0,1% verliert.
Das Pfund wird bei $ 1,1625 gehandelt, verglichen mit $ 1,1628 zum Schluss der vorangegangenen Sitzung.
Der Dollar-Yen-Kurs fiel um 0,8 Prozent auf 145,27 Yen gegenüber 146,39 Yen am Vortag. Zu Beginn dieses Monats war der Yen auf den niedrigsten Stand seit 1990 gefallen.
Der von ICE berechnete Index, der die Entwicklung des US-Dollars gegenüber sechs Währungen (Euro, Schweizer Franken, Yen, Kanadischer Dollar, Pfund Sterling und Schwedische Krone) abbildet, ist um etwa 0,1 % gefallen. Der Indikator ist in den letzten beiden Sitzungen um 2 % gesunken und befindet sich auf dem niedrigsten Stand seit einem Monat.
Der Hauptgrund für den Rückgang des Dollars in dieser Woche waren die Erwartungen, dass die US-Notenbank das Tempo der Leitzinserhöhungen verlangsamen könnte, da die Inflation nachlässt und die US-Wirtschaft schwächer wird, so Trading Economics.
Die Analysten gehen im Durchschnitt davon aus, dass die Fed den Zinssatz im November um 75 Basispunkte anheben wird, und rechnen mit einer Anhebung um 50 Basispunkte im Dezember.
Die Marktteilnehmer warten auch auf die Ergebnisse der Sitzungen der Europäischen Zentralbank und der Bank of Japan, die in dieser Woche zu Ende gehen werden.
Es wird erwartet, dass die EZB am Donnerstag die Leitzinsen erneut um 75 Basispunkte anheben wird. Die Europäische Zentralbank sei nur begrenzt in der Lage, die Zinssätze in naher Zukunft nicht wesentlich anzuheben, da das Wachstum der Verbraucherpreise in der Eurozone seinen Höhepunkt wahrscheinlich noch nicht erreicht habe, sagte Mark Dowding, Investment Director bei BlueBay Asset Management, in einem Interview mit Dow Jones.
Es ist unwahrscheinlich, dass die Bank of Japan am Freitag die wichtigsten Parameter ihrer Geldpolitik ändern wird.
Bargeld-Wechselkurse in Banken der Regionen der Ukraine
| Region | USD1 | EUR1 | |||
| Kaufen | Verkaufen | Kaufen | Verkaufen | ||
| Min | 27.50 | 38.80 | 36.75 | 39.00 | |
| Kiew | Max | 38.50 | 39.70 | 38.90 | 40.50 |
| Durchschnitt | 37.91 | 39.19 | 38.13 | 39.63 | |
| Min | 37.00 | 39.00 | 37.50 | 39.50 | |
| Odessa | Max | 38.00 | 39.80 | 38.00 | 40.80 |
| Durchschnitt | 37.50 | 39.43 | 37.83 | 40.07 | |
| Min | 37.50 | 38.80 | 37.70 | 39.48 | |
| Lemberg | Max | 38.70 | 39.49 | 39.05 | 40.30 |
| Durchschnitt | 38.34 | 39.14 | 38.62 | 39.70 | |
| Min | 36.57 | 37.57 | 37.27 | 38.30 | |
| Charkiw | Max | 37.50 | 38.80 | 38.10 | 39.60 |
| Durchschnitt | 37.04 | 38.19 | 37.69 | 38.95 |
