Ausgabe Nr. 1 – April 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
In der ersten Aprilhälfte war auf dem Devisenmarkt der Ukraine eine anhaltend erhöhte Nachfrage zu beobachten, doch die Nationalbank der Ukraine stützt den Markt regelmäßig durch Devisenmarktinterventionen, was Schwankungen in Richtung einer Abwertung der Hrywnja eindämmt.
Die wichtigsten Faktoren, die Druck auf die Griwna ausüben, bleiben jedoch bestehen, da die hohe Nachfrage nach Fremdwährungen durch Verträge von Importeuren für Kraftstoffe angeheizt wird, die infolge des Konflikts im Nahen Osten erheblich teurer werden. Unterdessen läuft in der Ukraine seit der letzten Märzdekade und bis heute die Aussaat in vollem Gange, was ebenfalls die Nachfrage nach Kraftstoff anheizt und damit teilweise die Besonderheiten der Preisbildung auf dem Kraftstoffmarkt erklärt. Der Krieg Israels und der USA gegen den Iran hat die Konfliktparteien entgegen den Erwartungen der Analysten noch nicht an den Verhandlungstisch gebracht, doch die Hoffnungen darauf sind im April recht hoch, was sich auf die Entwicklung der Ölnotierungen auswirkt und zudem Druck auf den US-Dollar ausübt.
Globaler Kontext
Im April verliert der Dollar gegenüber dem Euro an Boden, und der DXY-Index zeigt, dass die US-Währung im letzten Monat um 2,2 % an Wert verloren hat.
Was die Zinssätze der Fed betrifft, so ist die nächste Sitzung des FOMC für Ende April geplant. Zur Erinnerung: Bei der Sitzung im März wurde der Leitzins unverändert im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % belassen. Bei der nächsten Sitzung im April werden keine Überraschungen erwartet, sodass die Zinsen auf dem gleichen Niveau bleiben dürften. Und das, obwohl bereits klar ist: Der Konflikt im Nahen Osten hat zu einem starken Anstieg der Energiepreise geführt und die wirtschaftlichen Aussichten verschlechtert. Die Führung der Fed wartet jedoch ab, um zu beurteilen, wie die Wirtschaft auf den Krieg im Iran reagiert. Daher gehen die Finanzmärkte von einer Wahrscheinlichkeit von 99 % aus, dass die Fed den Leitzins bei ihrer Sitzung im April unverändert belassen wird. Derzeit beschäftigt die Finanzwelt die Frage, wer das Amt des Fed-Vorsitzenden übernehmen wird, da die Amtszeit von Jerome Powell im Mai endet. Die Frage der Unabhängigkeit der Regulierungsbehörde ist von großer Bedeutung, da bekannt ist, dass die Regierung von Donald Trump derzeit versucht, Druck auf die Fed auszuüben, um eine Senkung der Zinsen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit zu erwirken.
Einer der wichtigsten Einflussfaktoren auf die Wirtschaft (sowohl in den USA als auch in der EU) ist die Lage im Nahen Osten. Der Internationale Währungsfonds hat seine Wachstumsprognose für die Weltwirtschaft für 2026 bereits nach unten korrigiert: Das erwartete Wachstum des weltweiten BIP wird 3,1 % statt der zuvor prognostizierten 3,3 % betragen.
Der Krieg im Iran wirkt sich erheblich auf den Ölmarkt aus – die Blockade der Straße von Hormus hat gravierende Auswirkungen. Die Ölpreise begannen erst Mitte April zu sinken: In den letzten zwei Wochen fiel der Preis für Brent von rund 108 USD pro Barrel auf 95 USD/Barrel. Der Grund dafür ist der Optimismus angesichts möglicher Friedensverhandlungen zwischen den USA und dem Iran: Der US-Präsident teilte mit, dass Teheran Washington bezüglich eines möglichen Abkommens kontaktiert habe. Die Probleme auf dem Ölmarkt sind jedoch noch nicht gelöst, und in ihrem letzten Monatsbericht erklärte die IEA, dass die weltweiten Öllieferungen den „größten Einbruch in der Geschichte“ erlebt hätten: Im März wurden sie um 10,1 Millionen Barrel pro Tag auf 97 Millionen Barrel pro Tag reduziert.
Aufgrund der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten befindet sich der US-Dollar in einer Phase hoher Turbulenzen. Mitte April erreichte der EUR/USD-Kurs die Marke von 1,1786, obwohl er Ende März noch bei 1,1520 lag. Unterdessen hängen die Aussichten für die weitere Entwicklung des Währungspaares nicht nur vom Krieg ab, sondern auch von dem Inflationsschub, der in Europa aufgrund steigender Öl- und damit auch Kraftstoffpreise erwartet wird. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die EZB bereits in diesem Sommer die Zinssätze anheben wird. Zwar erklärte EZB-Präsidentin Christine Lagarde kürzlich, dass die Europäische Zentralbank noch keine Entscheidung über eine Zinserhöhung getroffen habe, da die Auswirkungen des Krieges mit dem Iran auf die Wirtschaft der Eurozone noch unklar seien.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
Auf dem ukrainischen Devisenmarkt herrscht im April nach wie vor ein Übergewicht der Nachfrage gegenüber dem Angebot. Den größten Einfluss auf die Nachfrage haben die Importeure von Kraftstoffen, deren Preise weiter steigen. Zuvor hatte die Nationalbank im März eine recht beträchtliche Menge an Devisen auf dem Interbankenmarkt verkauft – über 4,4 Mrd. Dollar, während es beispielsweise im Februar 2,99 Mrd. Dollar waren. Im April gingen die Interventionen jedoch etwas zurück: Zwischen dem 6. und 10. April beliefen sie sich auf 765,87 Mio. Dollar. Dank der Beteiligung der NBU an den Auktionen im März und anschließend in der ersten Aprilhälfte konnte sich die Griwna festigen, und der Kurs überschritt nicht die psychologische Marke von 44 UAH/Dollar.
Auf dem Bargeldmarkt hielt die Nachfrage nach Dollar und Euro im April an, ging jedoch im Vergleich zum Spitzenwert im März deutlich zurück. Im vergangenen Monat stiegen die Volumina der Bargeldkäufe auf 2,39 Mrd. US-Dollar, während die Netto-Bargeldkäufe der Bevölkerung im März 968 Mio. US-Dollar betrugen. Im April gibt es dank der relativ stabilen Situation bei den Wechselkursschwankungen keinen Ansturm an den Kassen und Wechselstuben, ebenso wenig wie einen Mangel an Bargeld in US-Dollar und Euro.
Auf makroökonomischer Ebene befindet sich die Ukraine in einer recht schwierigen Wartephase. Die erste Überprüfung des Programms des Internationalen Währungsfonds ist für Juni 2026 geplant, und bei erfolgreicher Überprüfung wird der Fonds die erste Tranche in Höhe von 686 Mio. US-Dollar auszahlen. Unterdessen hat die Europäische Union die Frage der Auszahlung von Mitteln an die Ukraine im Rahmen des Kreditprogramms in Höhe von 90 Mrd. Euro noch nicht geklärt. Diese Mittel sind für die Stabilität der ukrainischen Wirtschaft und die Finanzierung des Haushaltsdefizits von entscheidender Bedeutung. Bislang stand jedoch die Haltung des ehemaligen ungarischen Ministerpräsidenten Viktor Orbán einer Entscheidung über die Kreditvergabe im Wege. Kürzlich erklärte Péter Magyar, der neue Ministerpräsident Ungarns, dass das Land sein Veto gegen den EU-Kredit an die Ukraine in Höhe von 90 Mrd. Euro aufheben werde, sobald die Öllieferungen aus der Ukraine nach Ungarn über die Pipeline wieder aufgenommen würden. Es wird erwartet, dass die Wiederaufnahme der Öllieferungen im Mai erfolgt, da der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj während einer gemeinsamen Pressekonferenz mit dem deutschen Bundeskanzler Friedrich Merz erklärte, dass die Reparaturarbeiten an der Pipeline Ende April abgeschlossen sein werden.
US-Dollar-Kurs: Entwicklung und Analyse
In der ersten Aprilhälfte hat sich die Griwna gefestigt: Lag der offizielle Kurs der NBU zu Monatsbeginn noch bei 43,91 UAH/Dollar, so betrug er am 16. April 43,51 UAH/Dollar. Der Interbankenmarkt stand jedoch weiterhin unter dem Einfluss einer erhöhten Nachfrage, während das Angebot überwiegend durch Interventionen der Nationalbank der Ukraine geprägt war. Der Kurs auf dem Interbankenmarkt lag Anfang April bei 43,85 UAH pro Dollar und erreichte Mitte des Monats Werte von 43,44–43,5 UAH/Dollar.
Im April stabilisierten sich die Kursschwankungen auf dem Bargeldmarkt, und die Kurswerte tendierten zu einer Aufwertung der Griwna. Insgesamt lag der Ankaufskurs für Bargeld-Dollar Mitte April bei 43,10–43,35 UAH/USD, während sich der Ankaufskurs zu Monatsbeginn in einer Spanne von 43,40–43,60 UAH/USD bewegte. Der Verkaufskurs für Bargeld-Dollar lag Mitte April bei 43,7–43,8 UAH/USD, während er Anfang April an den Bankschaltern und in den Wechselstuben im Bereich von 43,99–44,15 UAH/USD lag. Was die Spreads zwischen Kauf- und Verkaufskurs betrifft, so haben sie sich etwas verringert – auf ein Niveau von 0,3–0,55 UAH/USD, was auf eine Stabilisierung der Lage und eine Verringerung des Währungsrisikos für die Institute hindeutet; dies bedeutet zudem eine positive Prognose hinsichtlich des Ausbleibens einer Paniknachfrage nach Bargeldwährung in den kommenden Wochen.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Rückgang der Devisenmarktinterventionen durch die NBU: Die Nationalbank bleibt der wichtigste Market Maker auf dem Devisenmarkt, doch im April waren die Dollarverkäufe der Regulierungsbehörde bereits geringer als im März, und die Kursschwankungen verliefen sanfter.
· Stärkung des Hrywnja-Kurses im April: Dies wurde durch einen situativen Rückgang der Nachfrage nach Devisen seitens der Importunternehmen sowie durch einen spürbaren Rückgang der Nachfrage auf dem Bargeldmarkt begünstigt.
· Internationale Faktoren: Der Dollar verliert auf dem globalen Markt an Boden vor dem Hintergrund der schwierigen Lage im Nahen Osten und der Erwartungen einer Deeskalation zwischen dem Iran und den USA, was Investoren wieder zu Euro-Anlagen zurückführt.
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Der Dollar bleibt auf dem Inlandsmarkt ein stabiler, liquider Vermögenswert, und die kurzfristige Aufwertung der Griwna bietet Anreize für aktive Investitionen in diese Währung.
Prognose
· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbereich 43,70–44,20 UAH/USD mit wahrscheinlichen Schwankungen in Richtung einer Abwertung der Griwna, wobei jedoch auch Rückschläge in Richtung einer Aufwertung der Landeswährung möglich sind.
· Mittelfristig (2–3 Monate): 44,20–44,85 UAH/USD. Auf dem internationalen Markt werden die Schwankungen des Dollarkurses von der Lage im Nahen Osten und den wahrscheinlichen Verhandlungen zwischen Teheran und Washington beeinflusst. Die hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen zumindest bis zum Sommer unverändert lässt, wird den Investoren trotz aller durch den Krieg im Iran verursachten Risiken Vertrauen in das Wachstumspotenzial der US-Wirtschaft geben. Ein Trend zur Aufwertung des Dollars ist möglich, insbesondere nach einer Stabilisierung der Lage im Nahen Osten.
· Langfristig (6+ Monate): Basisszenario – Abwertung der Griwna auf ein Niveau von 44,5–45,5 UAH/$. Die Landeswährung wird sowohl durch externe als auch interne Faktoren unter Druck stehen, wobei die wichtigsten Signale von den Partnern hinsichtlich der weiteren Unterstützung der Ukraine, der Auszahlung der Tranche durch den IWF und im Rahmen des Kreditprogramms der EU in Höhe von 90 Mrd. USD sein werden.
Eurokurs: Entwicklung und Analyse
Im April stieg der Eurokurs gegenüber der Griwna aufgrund des weltweiten Trends zur Aufwertung des Euro und zur Abwertung des US-Dollars, was sich entsprechend auch auf den Eurokurs in der Ukraine auswirkte. Der April begann mit einem offiziellen Eurokurs von 50,45 UAH/Euro, und am 16. April erreichte der Kurs die Marke von 51,27 UAH/Euro.
Auf dem Bargeldmarkt der Ukraine war im April hingegen keine erhöhte Nachfrage nach dem Euro zu beobachten, da die Stabilisierung des Dollarkurses auf dem Interbanken- und Bargeldmarkt die Aufregung abgefedert hat. In Wechselstuben und an Bankschaltern entwickelte sich der Euro-Kurs in der ersten Aprilhälfte wie folgt: Anfang April lag der Ankaufskurs bei 50,0–50,7 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 51,0–51,2 UAH/Euro, während der Ankaufskurs Mitte April auf 50,85–51,0 UAH/Euro stieg. Die Aufwertung des Euro auf dem Weltmarkt schlug sich auch im Verkaufskurs für Euro-Bargeld nieder – der Kurs erreichte Werte von 51,5–51,8 UAH/Euro.
Die Spreads zwischen den Kursen haben sich Mitte April vor dem Hintergrund der anhaltenden Unsicherheit über die Entwicklung des Euro auf dem Weltmarkt erneut vergrößert, sodass die Banken statt Spreads von etwa 0,5–0,6 UAH/EUR nun Spreads in Höhe von 0,5–1 UAH/EUR festlegen.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Auf dem internationalen Markt festigt sich der Euro vor dem Hintergrund des Kursrückgangs des US-Dollars: Der Euro-Dollar-Kurs stieg im April auf 1,1786, was sich auf die Kursentwicklung auf dem ukrainischen Binnenmarkt auswirkte.
· Investoren kehren zu Euro-Anlagen zurück, da sie am US-Dollar zweifeln: Der Konflikt im Nahen Osten ist noch nicht beendet, und die EZB könnte die Zinsen bereits im Sommer aufgrund des Inflationsfaktors anheben.
· Rückgang der Nachfrage nach Euro in der Ukraine: Die Bevölkerung kaufte im März große Mengen an Devisen, während Anfang April in Erwartung der Osterfeiertage der Verkauf von Devisen überwog, um die notwendigen Vorbereitungen für das Fest zu treffen. Der stabile Kurs der Griwna gegenüber dem Dollar weckte die Erwartung, dass es keine Turbulenzen auf dem Devisenmarkt geben würde, und die Nachfrage nach Euro sank.
Prognose:
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Sollte sich der Euro auf dem globalen Markt weiter festigen, könnte die Euro-Währung auf dem ukrainischen Markt in der Spanne von 51,0–51,90 UAH/€ bleiben.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Ein Anstieg des Eurokurses auf 52,5 UAH/€ ist möglich. Sinkende Ölpreise und aktualisierte Daten der EZB zur Inflation in der Eurozone könnten die Position des Euro stärken.
· Langfristig (6+ Monate): Im Falle erfolgreicher Verhandlungen zwischen dem Iran und den USA und nach der Entscheidung der Fed über eine weitere Zinssenkung könnte sich der Kurs in der Spanne von 52,80–53,60 UAH/€ einpendeln.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Geopolitische Turbulenzen beeinflussen Finanzentscheidungen und das Vertrauen in Währungsanlagen. Wichtige Richtungen der Entwicklung werden durch den Verhandlungsverlauf zwischen Teheran und Washington bestimmt. Investoren sollten die Nachrichten verfolgen, insbesondere die Erklärungen des Iran.
Die Zinssätze der Fed werden Einfluss auf die weitere Kursentwicklung des EUR/USD-Paares haben. Derzeit sind sich die Händler der Stabilität der Zinssätze sicher, doch der Rücktritt von Jerome Powell im Mai könnte die Lage durcheinanderbringen.
Der US-Arbeitsmarkt als Indikator. Investoren sollten die offiziellen Veröffentlichungen des US-Arbeitsministeriums verfolgen, um rechtzeitig auf die hohe Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung der Leitzinsen der Fed reagieren zu können.
Die Ölpreise entwickeln sich parallel zu den Währungskursen. Ein deutlicher Rückgang der Ölpreise würde verbesserte Aussichten für den US-Dollar bedeuten und damit auch die Aussicht auf eine gewisse Abwertung des Euro.
Der Fokus liegt auf sicheren Anlagen. Geopolitische Konflikte und hohe Risiken eines Wachstumsrückgangs in den wichtigsten Volkswirtschaften der Welt machen Investitionen in verständliche Instrumente, darunter den Dollar und den Euro, immer aktueller.
Die Entscheidungen der EZB werden sich auf den Euro-Kurs auswirken. Da die Inflation in Europa steigt, könnte die EZB die Leitzinsen anheben. Dies könnte die Position des Euro schwächen.
Grundvoraussetzung – hohe Liquidität. Anleger können ihre Portfolios in verschiedenen Währungen zusammenstellen, doch unter Berücksichtigung der Liquidität bleiben der Dollar und der Euro die Basiswährungen. Zu den weiteren Währungen, die in der Strategie genutzt werden können, gehören das britische Pfund, der Schweizer Franken und der polnische Zloty.
Im Mittelpunkt der Währungsstrategie steht der US-Dollar. Trotz der unregelmäßigen Schwankungen des Dollarkurses auf dem Weltmarkt können Dollar-Anlagen im Portfolio 40 bis 70 % ausmachen, denn die Rolle als wichtigste Reservewährung der Zentralbanken weltweit und die Abwertungstrends bei den Kursschwankungen der Griwna in der Ukraine bestimmen die absolute Bedeutung von Dollar-Anlagen.
Der Leitzins der NBU als Signal für eine kurzfristige Umschichtung in die Griwna. Sollte die NBU den Leitzins anheben, kann ein kleiner Teil der Anlagen in Griwna-Anlagen umgeschichtet werden – kurzfristige Einlagen oder Staatsanleihen. Dabei handelt es sich jedoch um eine Investition von etwa 10–15 % des Portfolios.
Was ist im Nachrichtenbereich wichtig? Vor allem Informationen über die Verhandlungen zwischen dem Iran und den USA, die Notierungen auf dem Ölmarkt, neue Entscheidungen der Fed und der EZB sowie Analysen zur Inflationsrate in Europa und den USA. In der Ukraine werden die Situation auf dem Kraftstoffmarkt, mögliche groß angelegte Angriffe des Aggressors auf Infrastrukturobjekte sowie Nachrichten über den Eingang von Tranchen von Partnern und Kreditgebern die wichtigsten Indikatoren für das Verhalten des Devisenmarktes sein.
Dieser Beitrag wurde von Analysten der internationalen, multiservice-orientierten FinTech-Plattform KYT Group erstellt und spiegelt deren fachliche, analytische und professionelle Einschätzung wider. Die in diesem Überblick dargestellten Informationen dienen ausschließlich zu Informationszwecken und sind nicht als Handlungsempfehlung zu verstehen.
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