Ausgabe Nr. 2 – Dezember 2025
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
Die zweite Hälfte des Monats Dezember 2025 wurde durch die dritte Leitzinssenkung der US-Notenbank in diesem Jahr sowie durch die Erwartung einer geplanten Zinssenkung im neuen Jahr 2026 beeinflusst. Die meisten Analysten sind der Ansicht, dass die jüngsten makroökonomischen Schlüsseldaten die Erwartung stützen, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2026 weiter senken wird. Die Inflation in den USA ging im Jahresvergleich stärker als erwartet auf 2,7 % zurück, während die Arbeitslosigkeit auf 4,6 % stieg. Diese Statistiken ermöglichen es der Fed, weitere Zinssenkungen zu planen. Die nächste Sitzung des Fed-Ausschusses wird Ende Januar stattfinden, und es wird sich zeigen, ob die Zinssenkungen zu Beginn des Jahres stattfinden werden oder ob die Ausschussmitglieder beschließen werden, die nächste Stufe der geldpolitischen Lockerung auf März zu verschieben.
In der Zwischenzeit wurden die Medien durch die Ankündigung der Regierung Donald Trump aufgewühlt, dass sie für das Jahr 2026 ein Wachstum des US-BIP von 3 % erwartet. Joe Lavorgna, ein Berater des US-Finanzministers Scott Bessent, merkte an, dass die Inflation zurückgehen wird, wenn die Wirtschaft im nächsten Jahr aufgrund des erhöhten Angebots weiterhin um 3 % wächst. Seiner Meinung nach kann die Fed die Zinsen weiter senken, und er sagte sogar, dass die Fed die Zinsen senken sollte. In den USA herrscht derzeit eine gewisse Euphorie darüber, dass das BIP im dritten Quartal um 4,3 % gestiegen ist, da sowohl die Verbraucherausgaben, die 70 % des Wachstums ausmachen, als auch die Exporte zugenommen haben. Donald Trump sagte auch, er erwarte, dass der nächste Fed-Vorsitzende die Zinssätze senkt, wenn die Wirtschaft gut läuft. Derzeit ist bekannt, dass die Fed eine Zinssenkung im Jahr 2026 geplant hat, aber letztendlich wird alles von der Position des neuen Fed-Vorsitzenden und dem Eingang neuer Statistiken über die Inflation und den US-Arbeitsmarkt abhängen. Je nach Tempo des realen Wirtschaftswachstums ist es möglich, dass der Zinssatz zweimal gesenkt wird. Analysten sind außerdem der Ansicht, dass ein starker Rückgang des Booms im Bereich der künstlichen Intelligenz weitere Zinssenkungen erforderlich machen wird, da die künstliche Intelligenz im vergangenen Jahr den Löwenanteil zum BIP-Wachstum beigetragen hat, und zwar sowohl direkt durch Unternehmensinvestitionen als auch indirekt durch einen steigenden Aktienmarkt, der die Verbraucherausgaben angekurbelt hat.
Wie erwartet, wirkte sich die Leitzinssenkung auf das Verhalten des Währungspaares EUR/USD aus, und der Dollar schwächte sich trotz positiver Signale hinsichtlich der Wachstumsrate der US-Wirtschaft ab. Ende Dezember lag der Wechselkurs über der Marke von 1,1772 $, so dass er weiterhin neue Niveaus testet – immer näher an der Marke von 1,1800 $, die von Analysten vorhergesagt worden war. Für die Zukunft wird eine Abschwächung des Dollars gegenüber dem Euro erwartet, insbesondere vor dem Hintergrund der Zentralbankpolitik.
Was die Stabilität des Euro anbelangt, so ist klar, dass die Eurozone die Auswirkungen der neuen Zölle von Trump schneller und besser als erwartet überwunden hat. Das Wachstum in Europa ist nach wie vor stabil, und die Inflation bewegt sich in der Nähe des 2 %-Ziels der EZB. Ende 2025 ließ die Europäische Zentralbank ihren Leitzins für Einlagen unverändert bei 2 %. Nach Angaben der EZB wird das BIP-Wachstum in der Eurozone in diesem Jahr 1,4 % betragen, gegenüber der vorherigen Schätzung von 1,2 %. Für das Jahr 2026 wird ein BIP-Wachstum von 1,2 % prognostiziert, und im Jahr 2027 wird die Wirtschaft der Eurozone um 1,4 % wachsen.
Inländischer ukrainischer Kontext
Während sich die Griwna in der ersten Dezemberhälfte in einer Spanne von 42,26-42,33 UAH pro Dollar (offizieller Wechselkurs) bewegte, kam es in der zweiten Hälfte des letzten Monats des Jahres 2025 zu gemischten Schwankungen, mit einer deutlichen Abschwächung der Griwna am 18. Dezember – der Durchschnittswert auf dem Interbankenmarkt erreichte 42,40 UAH pro Dollar, und der offizielle Wechselkurs betrug 42,34 UAH pro Dollar. In den folgenden Dezembersitzungen beruhigte sich der Markt jedoch, was zum Teil auf die Teilnahme der ukrainischen Nationalbank an der Auktion zurückzuführen war, und die Griwna festigte sich: Der offizielle Wechselkurs lag wieder unter 42 UAH/USD. Im Oktober verkaufte die NBU Fremdwährungen im Wert von 2,9 Mrd. USD und im November im Wert von 2,88 Mrd. USD. Es ist wahrscheinlich, dass die Interventionen auch im Dezember mindestens so hoch sein werden wie im November. Insgesamt hat die NBU seit Jahresbeginn und bis zum 19. Dezember 34,6 Mrd. USD auf dem Markt verkauft.
Der Dezember war für die Ukraine ein erfolgreicher Monat, in dem sie von ihren Partnern Mittel in Milliardenhöhe erhielt. In der dritten Dezemberdekade erhielt die Ukraine 2,3 Mrd. EUR im Rahmen der Ukraine-Fazilität (die sechste Tranche des Programms), womit sich der Gesamtbetrag der EU-Finanzhilfe im Jahr 2025 auf über 28,7 Mrd. EUR erhöht. Die erhaltenen Mittel tragen zur Unterstützung der Wirtschaft und zur Gewährleistung der makrofinanziellen Stabilität bei.
Ende 2025 bleibt der Leitzins der NBU unverändert bei 15,5 % pro Jahr. Die NBU geht davon aus, dass die Risiken im Zusammenhang mit der Angemessenheit und dem Rhythmus der Außenfinanzierung nachlassen werden, so dass die NBU im nächsten Jahr einen Zyklus von Leitzinssenkungen einleiten kann. Der geldpolitische Ausschuss der NBU geht davon aus, dass der Leitzins Ende 2026 bei 12,5 % liegen wird, aber das Gleichgewicht zwischen den Inflationsrisiken und dem Verlauf des Leitzinses hat sich infolge des Krieges nach oben verschoben, so dass ein strafferes politisches Szenario nicht ausgeschlossen ist.
Das nächste Jahr wird für die Landeswährung nicht einfach und vorhersehbar sein, da sie aufgrund der hohen Unsicherheit über die Dauer der Feindseligkeiten und die Entwicklung der Lage an der Front, der Risiken für den Energie- und Industriesektor im Allgemeinen und des hohen Importbedarfs an Ausrüstung, militärischer Ausrüstung und Treibstoff mitten im Krieg unter erheblichen Druck gerät. Die Entwicklung des Wechselkurses wird von vielen Faktoren abhängen, und einer der wichtigsten wird der Umfang und der Rhythmus der ausländischen Hilfszuflüsse sein.
Nach Angaben der EU benötigt die Ukraine im Jahr 2026 zusätzliche Finanzhilfen in Höhe von 81 Milliarden Dollar für die Verteidigung und den Regierungsbetrieb. Die gute Nachricht im Dezember war die Genehmigung eines EU-Darlehens an die Ukraine in Höhe von 90 Mrd. € – die Staats- und Regierungschefs der EU-Mitgliedstaaten bekräftigten ihre Bereitschaft, die Ukraine bei der Sicherung der finanziellen Tragfähigkeit im Zeitraum 2026-2027 zu unterstützen, insbesondere bei der Deckung des dringenden Bedarfs in den Bereichen Haushalt, Militär und Verteidigung. Die Parteien kamen überein, der Ukraine ein Darlehen in Höhe von 90 Mrd. EUR zu Lasten der EU-Anleihen auf den Kapitalmärkten zu gewähren, das die Ukraine erst zurückzahlen wird, wenn Russland den durch die Aggression verursachten Schaden ersetzt hat.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
In der zweiten Dezemberhälfte legte der US-Dollar auf dem ukrainischen Markt zunächst zu, doch dann kehrte sich der Trend um. Infolgedessen wurde die Griwna am Ende des Jahres völlig unerwartet gestärkt.
Insgesamt veränderte sich der Wechselkurs im Dezember wie folgt: Der Interbanken-Verkaufskurs lag zu Beginn des Monats bei 42,32 UAH/$ und am 18. Dezember bei 42,40 UAH/$, fiel aber am 25. Dezember auf 42,06 UAH/$ zurück.
Auf dem Kassamarkt bewegte sich der Ankaufskurs im Dezember in einer Spanne von 41,6-42,10 UAH/$, während der Verkaufskurs zwischen 42,2-42,55 UAH/$ lag. An den Bankkassen blieb die Spanne zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs im Vergleich zum November unverändert und betrug 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
1. Internationaler Kontext. Infolge der dritten Leitzinssenkung der US-Notenbank im Jahr 2025 und der Erwartung der nächsten Lockerungsrunde im Januar 2026 begann der Dollar gegenüber dem Euro stark an Boden zu verlieren.
2. Die Ukraine erhält weiterhin Unterstützung von ihren Partnern: In der dritten Dezemberdekade erhielt das Land 2,3 Mrd. EUR im Rahmen der Ukraine-Fazilität, und die EU vereinbarte ein Darlehen in Höhe von 90 Mrd. EUR für die Ukraine.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen): Die Basisspanne beträgt 42,15-42,55 UAH/$ mit möglichen Schwankungen in mehrere Richtungen.
– Mittelfristig (2-3 Monate): 42,30-43,50 UAH/$. Auf dem internationalen Markt wird die Abschwächung des Dollars von der Geldpolitik der US-Notenbank beeinflusst werden, die weitere Schritte zur Senkung des Leitzinses vorsehen wird. In der Ukraine wird die Griwna von Faktoren wie dem Defizit des Staatshaushalts, der Lage an der Front, den Gaseinkäufen, den Einfuhren von Energieausrüstungen und den neuen Hilfslieferungen der Partner beeinflusst werden.
– Längerfristig (mehr als 6 Monate): Der Abwertungstrend wird weiterhin vorherrschend sein, wobei die laufenden Interventionen der NBU dafür sorgen, dass die Wechselkursschwankungen gleichmäßig und der Wechselkursverlauf flexibel bleiben. Das Wechselkursziel für die erste Hälfte des Jahres 2026 liegt bei 42,6-44,60 UAH/$.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Im Dezember legte der Euro auf dem ukrainischen Markt zu: Der offizielle Euro-Wechselkurs lag Anfang Dezember bei 48,89 UAH/€ und am Monatsende bei 49,42 UAH/€.
Wichtige Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Verkaufskurs für Euro-Bargeld lag zu Beginn des Monats bei 49,45-49,50 UAH/€ und Ende Dezember bei 49,8-49,9 UAH/€. Die Dynamik des Euro-Wechselkurses wurde von der Entwicklung des Weltmarktes beeinflusst, auf dem der Euro an Wert gewann, und spiegelte sich auch im Wechselkurs durch die wachsende Nachfrage der Importeure nach Euro auf dem Interbankenmarkt wider.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro ist seit mehreren Monaten in Folge hoch, da die inländischen Unternehmen Zahlungen an europäische Verkäufer in Euro leisten. Auch die Nachfrage auf dem Kassamarkt bleibt stark, ebenso wie die Erwartung, dass der Euro bald die psychologische Marke von 50 UAH/€ überschreiten wird.
Wichtige Einflussfaktoren
– Globaler Kontext: Der Euro wird durch die allmähliche Lockerungspolitik der USA gestärkt, was sich in der Wechselkursentwicklung in Richtung eines schwächeren Dollars und eines stärkeren Euro niederschlägt. Die Stabilität des Euro hängt auch mit dem anhaltenden und stetigen Wirtschaftswachstum in der Eurozone und den Herausforderungen durch die Trump’schen Zölle zusammen.
– Inlandsmarkt: Die Nachfrage nach dem Euro im Bargeldsegment bleibt stabil, obwohl der traditionelle Trend eines vorübergehenden Anstiegs der Bargeldverkäufe der Haushalte, einschließlich des Euro, im Vorfeld der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage spürbar ist.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen) wird der Euro in der Spanne von 49,6-49,9 UAH pro Euro bleiben, mit der Möglichkeit einer vorübergehenden Bewegung auf das Niveau von 50 UAH pro Euro.
– Mittelfristig (2-3 Monate) wird der Euro weiter an Wert gewinnen, wenn die Fed den Leitzins im Januar um 25 Basispunkte senkt, und der ukrainische Markt könnte zwischen 49,9 und 52,80 UAH schwanken.
– Längerfristig (6+ Monate): Der Euro wird wahrscheinlich in der ersten Hälfte des Jahres 2026 auf das Niveau von 52,20-56,80 UAH/€ steigen.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Für das Jahr 2026 gehen die meisten Prognosen von einem anhaltenden Wachstum in den wichtigsten Volkswirtschaften und von Investitionen aus, insbesondere in neue KI-Technologien und -Tools. Allerdings gibt es vorsichtige Hoffnungen auf ein vorsichtiges Wirtschaftswachstum, so dass wir kein explosives Wachstum in den USA, der EU, China und Japan erwarten können. In der Zwischenzeit wird der US-Dollar von der Geldpolitik der US-Notenbank, der Ungewissheit über den neuen Fed-Vorsitzenden und dessen Einstellung zur Umsetzung der Inflationsbekämpfungsstrategie beeinflusst.
Das Szenario einer weiteren Abschwächung der US-Währung angesichts der Zinssenkungen und der Lage auf dem US-Arbeitsmarkt bleibt sehr wahrscheinlich. Auch im Jahr 2026 könnte es unerwartete „schwarze Schwäne“ geben, da die geopolitischen Spannungen, insbesondere aufgrund des anhaltenden Krieges in der Ukraine, anhalten und Risiken im Zusammenhang mit der hohen Schuldenlast der Industrieländer bestehen. Experten sehen auch ein anderes Risiko als bedrohlich an: Die rasante Entwicklung der künstlichen Intelligenz könnte zu einer Wirtschaftsblase führen und Ängste über die Zukunft des Arbeitsmarktes schüren.
In dieser Situation sollten Anleger bei der Planung künftiger Investitionen sowohl liquide Währungen (Dollar, Euro) als auch Gold in Betracht ziehen, das in Zeiten der Unsicherheit und hoher Risiken traditionell ein sicherer Hafen für Kapital ist.
EUR/UAH
Der Euro gewinnt auf den globalen und nationalen Märkten an Wert, unterliegt jedoch multidirektionalen Entwicklungen, die das Anlageprogramm für diese Währung erschweren können. Weltweit wird der Euro in den kommenden Monaten wahrscheinlich stärker werden. Für ukrainische Investoren wird der Euro einer der wichtigsten Bereiche der Währungsakkumulationsstrategie bleiben, wenngleich der US-Dollar bei der langfristigen Planung einen vorherrschenden Platz im Portfolio einnehmen wird.
Gesamtstrategie
Das nächste Jahr wird für Anleger sicherlich eine Herausforderung sein, da die Möglichkeit ungleichmäßiger Wechselkursschwankungen sowohl aufgrund der Geldpolitik der Fed als auch der anhaltenden wirtschaftlichen Herausforderungen für die wichtigsten globalen Volkswirtschaften bestehen bleibt. Da die USA ihre Lockerungspolitik fortsetzen, könnte der Dollar weiter an Wert verlieren, während der Euro aufgrund der konsequenten Politik der EZB und der positiven Prognosen für die wirtschaftliche Entwicklung der Eurozone an Wert gewinnen dürfte.
In der mittel- und langfristigen Anlagestrategie wird der Dollar seine dominierende Stellung behalten, da die US-Währung die wichtigste Reservewährung bleibt und eine führende Rolle für die Zentralbanken und die weltweiten Investitionen spielt. Daher wird der US-Dollar in der Ukraine einen großen Anteil an den Devisenersparnissen der Anleger haben. Die Nähe der Ukraine zur EU, die engen Geschäftsbeziehungen zu den Ländern der Eurozone und die stetige Stärkung des Euro ermöglichen es dem Land, in verschiedene Devisensparprogramme aufgenommen zu werden.
Die meisten Prognosen für 2026 beziehen sich auf eine allmähliche Abschwächung des Griwna-Wechselkurses, die sich im Staatshaushaltsgesetz und in den Anforderungen des Internationalen Währungsfonds widerspiegelt. Die Nachfrage nach Bargeld und bargeldlosen Devisen wird stark bleiben. Die Schwankungen auf dem ukrainischen Interbankenmarkt werden durch die Interventionen der NBU geglättet, die ihre Politik der Wechselkursflexibilität angesichts des Krieges und der zunehmenden wirtschaftlichen Herausforderungen beibehalten wird. Die erwartete Abschwächung der Griwna wird es den Anlegern ermöglichen, ein zuverlässiges Portfolio von Ersparnissen in liquiden Währungen aufzubauen und sich teilweise auf Goldanlagen zu konzentrieren. Der US-Dollar und der Euro werden die Hauptwährungen für Anlagestrategien bleiben.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multiservice-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihr fachliches, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und können nicht als Handlungsempfehlung angesehen werden.
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REFERENZ
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