Der Artikel stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft zum Ende Juli 2026 dar. Die Analyse wurde auf Grundlage von Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine, der Nationalbank der Ukraine, des Finanzministeriums, des Staatlichen Zolldienstes, des Internationalen Währungsfonds, von Eurostat, BEA, BLS, der US-Notenbank, der Europäischen Zentralbank, ONS, NBS, TurkStat, IBGE und weiteren offiziellen Institutionen erstellt. Für die Kennzahlen des Juli und des zweiten Quartals wurden auch statistische Daten herangezogen, die nach Ende des Berichtszeitraums veröffentlicht wurden.
Maksym Urakin, Direktor für Entwicklung und Marketing bei Interfax-Ukraine, Doktor der Wirtschaftswissenschaften (PhD) und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, stellte einen Überblick über die wichtigsten Trends vor, welche die ukrainische und die Weltwirtschaft in den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 prägten.
Makroökonomische Kennzahlen der Ukraine
Ende Juli 2026 bewahrte die ukrainische Wirtschaft unter den Bedingungen des umfassenden Krieges eine relative makrofinanzielle Stabilität, doch das Tempo der wirtschaftlichen Erholung blieb niedrig. Nach dem Rückgang zu Jahresbeginn kehrte das reale BIP zu einem schwachen Wachstum zurück. Gleichzeitig nahmen die Inflationsrisiken zu, was die Nationalbank erstmals seit mehreren Monaten veranlasste, den Leitzins anzuheben. Die internationalen Reserven blieben nach einem kräftigen Anstieg im Juni bei rund 51,2 Mrd. US-Dollar, während sich das Defizit im Warenhandel von Januar bis Juli auf etwa 34 Mrd. US-Dollar erhöhte.
Die wirtschaftliche Lage war vor allem durch hohe Verteidigungsausgaben, die Abhängigkeit des Staatshaushalts von internationaler Finanzierung, weiter steigende Importe, Arbeitskräftemangel sowie erhebliche Energie- und Logistikkosten der Unternehmen gekennzeichnet. Zugleich schufen die fortgesetzte finanzielle Unterstützung durch Partner, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen und die allmähliche Erholung der Agrarproduktion Voraussetzungen für eine Belebung der Wirtschaftstätigkeit im zweiten Halbjahr.
Nach einer vorläufigen Schätzung des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine stieg das reale BIP im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem entsprechenden Quartal 2025 um 0,4 %. Gegenüber dem Vorquartal wuchs die Wirtschaft saisonbereinigt um 0,3 %. Das nominale BIP betrug 2.305,7 Mrd. UAH. Diese Daten wurden am 9. September nach dem Ende des Berichtszeitraums veröffentlicht.
Somit kehrte die ukrainische Wirtschaft nach einem Rückgang von 0,6 % im Jahresvergleich im ersten Quartal zu einer positiven Entwicklung zurück. Ein Wachstum von weniger als einem halben Prozent bedeutete jedoch faktisch eine Lage nahe der Stagnation, und die Erholung verlief zwischen den einzelnen Branchen weiterhin ungleichmäßig.
Am 30. Juli hob die Nationalbank ihre Prognose für das Wachstum des realen BIP der Ukraine im Jahr 2026 von 1,3 % auf 1,8 % an. Die Aufsichtsbehörde erwartete, dass eine Lockerung der Fiskalpolitik, die Lokalisierung der Verteidigungsproduktion und höhere Ernten die Wirtschaftstätigkeit in der zweiten Jahreshälfte stützen würden. Für 2027–2028 wurde eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums auf etwa 2,8–3 % jährlich prognostiziert.
Gleichzeitig wies die NBU darauf hin, dass die Zerstörung von Produktionskapazitäten, Energieanlagen und logistischer Infrastruktur die inländische Produktion weiterhin einschränke. Auch der Mangel an qualifizierten Arbeitskräften, Sicherheitsrisiken und die unzureichende Investitionstätigkeit des privaten Sektors blieben wichtige Hemmnisse.
Die Inflationslage verschlechterte sich im Juli gegenüber Juni. Nach Angaben des Statistikdienstes stiegen die Verbraucherpreise im Monatsvergleich um 0,3 %, nachdem sie im Juni um 0,1 % gesunken waren. Die jährliche Inflation beschleunigte sich von 7,2 % auf 7,7 %. Gegenüber Dezember 2025 erhöhten sich die Verbraucherpreise um 6,0 %.
Die Kerninflation lag im Juli im Jahresvergleich bei 8,1 % und blieb damit auf dem Niveau des Juni. Im Monatsvergleich stiegen die Kernpreise um 0,3 % gegenüber 0,5 % im Vormonat. Somit beschleunigte sich die Gesamtinflation, während der grundlegende Preisdruck relativ stabil blieb, obwohl er über dem allgemeinen Verbraucherpreisindex lag.
Nach Angaben der Nationalbank lagen die Preise für unverarbeitete Lebensmittel im Juli um 2,2 % über dem Vorjahresniveau. Der Preisanstieg bei verarbeiteten Lebensmitteln verlangsamte sich auf 10 %, während die Dienstleistungsinflation mit 13,7 % hoch blieb. Die Verteuerung bestimmter Verkehrsdienstleistungen und der Wohnungsmieten beschleunigte sich.
Die administrativ regulierten Preise stiegen im Jahresvergleich um 11,8 %. Ihre Entwicklung wurde durch Tariferhöhungen für Wasserversorgung, Abwasserentsorgung und öffentliche Verkehrsmittel in mehreren Städten beeinflusst. Gleichzeitig verlangsamte sich der jährliche Kraftstoffpreisanstieg auf 28,0 % gegenüber 33,4 % im Juni, obwohl Benzin und Diesel in der zweiten Julihälfte infolge veränderter Weltmarktpreise für Erdöl wieder teurer wurden.
Die wichtigsten Ursachen des Inflationsdrucks blieben die Ausgaben der Unternehmen für Energieträger, Löhne und Logistik. Zusätzlichen Einfluss hatten Infrastrukturschäden, Arbeitskräftemangel und die Notwendigkeit, Ersatzstromquellen zu finanzieren.
Die NBU sah zudem die Möglichkeit einer weiteren Leitzinserhöhung auf 16 % im vierten Quartal 2026 vor. Eine Rückkehr zum Zyklus der geldpolitischen Lockerung wurde bei nachlassendem Inflationsdruck frühestens für das zweite Quartal 2027 erwartet.
„Der Juli hat gezeigt, dass die ukrainische Inflation in erster Linie ein Problem hoher Produktionskosten bleibt. Selbst bei einem relativ moderaten monatlichen Preisanstieg liegt die Kerninflation über 8 %, Dienstleistungen verteuern sich um fast 14 % und Kraftstoff innerhalb eines Jahres um mehr als ein Viertel. Die Anhebung des Leitzinses auf 15,5 % soll sekundäre Inflationseffekte eindämmen und Ersparnisse in Hrywnja stützen. Ein langfristiger Rückgang der Inflation ist jedoch ohne eine Stabilisierung der Energieversorgung, der Logistik und der Produktionskosten unmöglich“, betonte Urakin.
Der Devisensektor zeigte nach dem erheblichen Anstieg der Reserven im Juni relative Stabilität. Nach vorläufigen Angaben der NBU beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine am 1. August 2026 auf 51,199 Mrd. US-Dollar und waren im Juli um 70,4 Mio. US-Dollar beziehungsweise 0,1 % gesunken.
Nach dem Anstieg der Reserven im Juni um 12,1 % auf 51,269 Mrd. US-Dollar blieb ihr Niveau im Juli somit praktisch unverändert. Zugleich deutete die Struktur der Geldflüsse auf eine weiterhin erhebliche Nachfrage nach Fremdwährungen hin.
Im Juli verkaufte die Nationalbank am Devisenmarkt rund 4,76 Mrd. US-Dollar. Gleichzeitig gingen auf den Fremdwährungskonten der Regierung bei der NBU etwa 1,64 Mrd. US-Dollar ein, darunter 683,3 Mio. US-Dollar vom Internationalen Währungsfonds, 498,7 Mio. US-Dollar über Konten der Weltbank und 458,6 Mio. US-Dollar aus der Platzierung von auf Fremdwährung lautenden inländischen Staatsanleihen.
Die Entwicklung der Reserven wurde auch durch staatliche Schuldendienstzahlungen, die Umwandlung von Deviseneinnahmen aus der externen Finanzierung durch die Regierung und die Neubewertung der Reserveaktiva beeinflusst. Die internationalen Nettoreserven gingen im Juli um etwa 669 Mio. US-Dollar beziehungsweise 1,8 % auf 36,3 Mrd. US-Dollar zurück. Die gesamten internationalen Reserven deckten die Finanzierung von etwa 4,2 Monaten künftiger Importe ab.
In ihrer makroökonomischen Juli-Prognose erhöhte die NBU die erwarteten internationalen Reserven zum Ende 2026 auf 69,7 Mrd. US-Dollar. Für Ende 2027 wurden 73,7 Mrd. US-Dollar und für Ende 2028 rund 70 Mrd. US-Dollar prognostiziert. Das Erreichen dieser Werte hing vom rechtzeitigen Zufluss umfangreicher internationaler Finanzhilfen ab.
„Die Aufrechterhaltung internationaler Reserven von rund 51 Mrd. US-Dollar ist ein wichtiger Stabilisierungsfaktor für den Devisenmarkt. Der Verkauf von fast 4,8 Mrd. US-Dollar durch die Nationalbank in nur einem Monat zeigt jedoch, dass das strukturelle Fremdwährungsdefizit erheblich bleibt. Die Ukraine verfügt über ausreichende externe Liquiditätsreserven für die derzeitige Stabilisierung. Ohne eine Steigerung des Exports von Waren und Dienstleistungen kann diese Ressource aber keine Grundlage einer langfristigen wirtschaftlichen Entwicklung werden“, meint Urakin.
Der Außenhandel blieb eine der wichtigsten Quellen makroökonomischer Ungleichgewichte. Nach Angaben des Staatlichen Zolldienstes der Ukraine betrug der Warenumsatz von Januar bis Juli 2026 82,2 Mrd. US-Dollar. Die Warenimporte erreichten 58,1 Mrd. US-Dollar, während die Exporte 24,1 Mrd. US-Dollar ausmachten. Somit lag das Warenhandelsdefizit in den sieben Monaten bei etwa 34 Mrd. US-Dollar. Gegenüber dem ersten Halbjahr, in dem es rund 28,3 Mrd. US-Dollar betragen hatte, stieg es um 5,7 Mrd. US-Dollar. Die Importe übertrafen die Exporte um etwa das 2,41-Fache.
Allein im Juli nahmen die Importe um etwa 8,8 Mrd. US-Dollar und die Exporte um lediglich 3,1 Mrd. US-Dollar zu. Diese Entwicklung zeigte, dass die ukrainische Wirtschaft unter Kriegsbedingungen weiterhin stark von Importen abhängig war.
China blieb der größte Warenlieferant der Ukraine. Von Januar bis Juli wurden von dort Waren im Wert von 16,8 Mrd. US-Dollar eingeführt. Chinas Anteil an den gesamten Warenimporten lag bei etwa 28,9 %. Es folgten Polen mit 5,5 Mrd. US-Dollar und Deutschland mit 3,8 Mrd. US-Dollar.
Die wichtigsten Zielländer ukrainischer Exporte blieben Polen, wohin Waren im Wert von 2,8 Mrd. US-Dollar geliefert wurden, die Türkei mit 2 Mrd. US-Dollar und Deutschland mit 1,5 Mrd. US-Dollar.
In der Importstruktur hatten Maschinen, Ausrüstungen und Fahrzeuge mit 25,7 Mrd. US-Dollar den größten Anteil. Brennstoff- und Energieerzeugnisse wurden im Wert von 8,5 Mrd. US-Dollar und Erzeugnisse der chemischen Industrie im Wert von 8 Mrd. US-Dollar eingeführt. Zusammen machten diese drei Kategorien etwa 73 % aller Warenimporte aus.
Der hohe Anteil von Maschinen und Ausrüstungen spiegelte den Bedarf der Verteidigungsindustrie, des Energiesektors, des Verkehrs und von Investitionsprojekten wider. Zugleich zeigte die Importstruktur, dass die inländische Produktion eines Teils der Industrieprodukte und Komponenten unzureichend entwickelt war.
Die Grundlage ukrainischer Warenexporte bildeten Lebensmittel im Wert von 14,1 Mrd. US-Dollar beziehungsweise etwa 58,5 % aller Exporte. Metalle und Metallerzeugnisse wurden im Wert von 2,5 Mrd. US-Dollar exportiert, Maschinen, Ausrüstungen und Fahrzeuge im Wert von 2,1 Mrd. US-Dollar.
Diese Struktur bestätigte, dass die Ukraine weiterhin stark von Agrar- und Rohstoffexporten abhängig war. Der Anteil von Produkten mit hoher Wertschöpfung reichte nicht aus, um den raschen Anstieg des Importbedarfs auszugleichen.
„Das Außenhandelsdefizit bei Waren in Höhe von 34 Mrd. US-Dollar innerhalb von sieben Monaten ist eine der zentralen strukturellen Herausforderungen für die ukrainische Wirtschaft. Ein erheblicher Teil der Importe ist für Verteidigung, Energieversorgung und Wiederaufbau der Infrastruktur notwendig. Gleichzeitig muss die Einfuhr von Ausrüstungen in die Schaffung neuer Produktionskapazitäten, die Steigerung der Produktivität und die Entwicklung der Exporte münden. Andernfalls wird die Handelslücke weiterhin überwiegend durch internationale Hilfe finanziert“, betonte Urakin.
Die Haushaltslage blieb im Juli angespannt, aber dank umfangreicher externer Finanzierung beherrschbar. Nach vorläufigen operativen Daten des Finanzministeriums flossen von Januar bis Juli 2026 insgesamt 2,06 Bio. UAH in den allgemeinen Fonds des Staatshaushalts.
Die gesamten Einnahmen des allgemeinen und des Sonderfonds des Staatshaushalts beliefen sich auf rund 3,25 Bio. UAH. Die Kassenausgaben des Staatshaushalts erreichten in sieben Monaten 3,43 Bio. UAH, davon entfielen 2,58 Bio. UAH auf den allgemeinen Fonds.
Allein im Juli flossen dem allgemeinen Fonds 165,8 Mrd. UAH zu, während sich dessen Kassenausgaben auf 345,9 Mrd. UAH beliefen.
Die internationale Zuschusshilfe, die von Januar bis Juli dem allgemeinen Fonds des Staatshaushalts gutgeschrieben wurde, betrug 569,6 Mrd. UAH. Weitere 146,1 Mrd. UAH stammten aus der Überweisung eines Teils des Gewinns der Nationalbank der Ukraine. Somit blieben internationale Unterstützung und besondere Einnahmen wichtige Bestandteile der Haushaltsstabilität.
Sicherheit und Verteidigung waren weiterhin der wichtigste Ausgabenbereich. In sieben Monaten wurden dafür 1,63 Bio. UAH beziehungsweise 63,2 % aller Ausgaben des allgemeinen Fonds bereitgestellt. Im Juli beliefen sich die entsprechenden Ausgaben auf 222,5 Mrd. UAH.
Für die Bezahlung der Beschäftigten im öffentlichen Sektor einschließlich Lohnnebenkosten wurden von Januar bis Juli 993,5 Mrd. UAH aufgewendet, für Subventionen und laufende Transfers an Unternehmen 424,9 Mrd. UAH und für soziale Sicherung 410,9 Mrd. UAH. Die Ausgaben für Waren und Dienstleistungen betrugen 319 Mrd. UAH.
Der Schuldendienst kostete 200,7 Mrd. UAH, während sich die Transfers an lokale Haushalte auf 162,4 Mrd. UAH beliefen.
Die tatsächliche staatliche Kreditaufnahme für den allgemeinen Fonds des Staatshaushalts betrug in sieben Monaten 607,9 Mrd. UAH. Aus inländischen Quellen wurden 299,4 Mrd. UAH und aus ausländischen Quellen 308,5 Mrd. UAH aufgenommen. Die Tilgungszahlungen für Staatsschulden beliefen sich in diesem Zeitraum auf 335,5 Mrd. UAH.
Am 1. Juli 2026 traten Änderungen des Haushaltsrechts in Kraft, wonach die Einnahmen aus der Militärabgabe einem Sonderfonds des Staatshaushalts zur Finanzierung der Dienstbezüge von Angehörigen der Streitkräfte der Ukraine zugewiesen werden. Im Juli gingen diesem Fonds 17,9 Mrd. UAH aus der Militärabgabe zu.
Am 31. Juli beliefen sich die staatlichen und staatlich garantierten Schulden der Ukraine auf 9,572 Bio. UAH beziehungsweise etwa 214,18 Mrd. US-Dollar. Innerhalb eines Monats stiegen sie um 81,3 Mrd. UAH.
Den größten Teil des Schuldenportfolios bildeten externe Verbindlichkeiten. Die staatlichen Auslandsschulden betrugen 7,3 Bio. UAH, die Inlandsschulden 2,01 Bio. UAH und die staatlich garantierten Schulden 261,1 Mrd. UAH.
Ein positiver Faktor blieb die überwiegend vergünstigte Struktur der staatlichen Kreditaufnahme. Rund 64,4 % des Schuldenportfolios entfielen auf Finanzierungen durch internationale Finanzorganisationen und ausländische Regierungen. Der gewichtete durchschnittliche Zinssatz der Staatsschulden sank Ende Juli auf 4,40 %, während die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit bis zur Tilgung 13,06 Jahre betrug.
„Das Haushaltsmodell der Ukraine ist seiner Struktur nach weiterhin ein Kriegsmodell. Mehr als 63 % der Ausgaben des allgemeinen Fonds fließen in Sicherheit und Verteidigung, während zivile Programme in hohem Maße von internationaler Finanzierung abhängen. Gleichzeitig ist der Anstieg der Staatsschulden an sich nicht das größte Risiko, solange die Finanzierung langfristig und vergünstigt bleibt. Die entscheidende Frage lautet, ob Haushaltsausgaben und externe Hilfe Voraussetzungen für die Steigerung des künftigen wirtschaftlichen Potenzials schaffen“, erklärte Maksym Urakin.
Die Lage auf dem Arbeitsmarkt blieb widersprüchlich. Einerseits berichteten Arbeitgeber weiterhin über einen Mangel an qualifizierten Arbeitskräften, insbesondere in Industrie, Bauwirtschaft, Logistik und technischen Berufen. Andererseits blieb die strukturelle Arbeitslosigkeit aufgrund regionaler Ungleichgewichte, erzwungener Migration und einer Diskrepanz zwischen beruflichen Qualifikationen und den Anforderungen der Arbeitgeber erheblich.
Nach Angaben des Statistikdienstes betrug der durchschnittliche nominale Lohn eines fest angestellten Beschäftigten im Juli 2026 32.243 UAH. Gegenüber Juli 2025 stieg er um 21,7 %, gegenüber Juni 2026 sank er jedoch um 1,6 %.
Der Anstieg der nominalen Löhne übertraf die jährliche Verbraucherpreisinflation deutlich. Dies deutete auf höhere Reallöhne in dem von der Statistik erfassten Sektor hin, obwohl sich die Einkommenslage der Bevölkerung insgesamt weiterhin unterschiedlich entwickelte.
In ihrer Juli-Prognose erwartete die Nationalbank, dass die allgemeine Arbeitslosenquote bis Ende 2026 auf etwa 10 % und in den Jahren 2027–2028 auf rund 9 % sinken werde. Zugleich wurde für 2026 ein Anstieg der Reallöhne um mehr als 12 % prognostiziert.
Im Agrarsektor brachte der Juli eine deutliche Verbesserung der Produktionskennzahlen. Nach Angaben des Statistikdienstes stieg die landwirtschaftliche Produktion von Januar bis Juli 2026 gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum um 17,2 %.
Dies war eine wesentliche Veränderung gegenüber dem ersten Halbjahr, als die Agrarproduktion um 1,6 % gesunken war. Die positive Entwicklung beruhte vor allem auf der neuen Ernte und einer höheren Pflanzenproduktion. Zugleich wirkten sich verschobene Erntetermine, Wetterbedingungen und eine niedrige Vergleichsbasis erheblich auf die Ergebnisse des Agrarsektors aus. Daher sollte die starke Beschleunigung der Produktion im Juli nicht automatisch als langfristiger Anstieg der Produktivität der Landwirtschaft interpretiert werden. Die Landwirtschaft blieb eine wichtige Quelle für Warenexporte, Deviseneinnahmen und Ernährungssicherheit. Um ihren wirtschaftlichen Beitrag zu steigern, waren jedoch weiterhin Investitionen in die Verarbeitung landwirtschaftlicher Rohstoffe, die Lagerung von Erzeugnissen, die Verkehrsinfrastruktur und die Logistik erforderlich.
Weltwirtschaft
Die Weltwirtschaft zeigte sich Ende Juli 2026 weiterhin relativ widerstandsfähig. Ihre Entwicklung war jedoch von hoher geopolitischer Unsicherheit, Energierisiken und einer uneinheitlichen Inflationsentwicklung begleitet. Der Konflikt im Nahen Osten beeinflusste weiterhin die Energiemärkte, während Investitionen in künstliche Intelligenz, digitale Technologien und industrielle Automatisierung die Wirtschaftstätigkeit in mehreren führenden Staaten stützten.
In der am 8. Juli veröffentlichten Aktualisierung des World Economic Outlook prognostizierte der Internationale Währungsfonds ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,0 % im Jahr 2026 und 3,4 % im Jahr 2027.
Gegenüber den Schätzungen vom April sah die Prognose eine etwas schwächere Wirtschaftsentwicklung im laufenden Jahr, jedoch eine schnellere Erholung im nächsten Jahr vor. Der IWF betonte, dass die Weltwirtschaft von zwei gegensätzlichen Faktoren beeinflusst werde: einem negativen Energieschock infolge des Krieges und einem positiven technologischen Impuls im Zusammenhang mit der Entwicklung der künstlichen Intelligenz.
Die globale Disinflation, die seit 2024 anhielt, kam faktisch zum Stillstand. Der IWF hob seine Prognose für die weltweite Inflation im Jahr 2026 auf 4,7 % an. Die wichtigsten Risiken blieben eine weitere Eskalation militärischer Konflikte, verschärfte Handelskonflikte, schlechtere Finanzierungsbedingungen und steigende Staatsschulden.
Gleichzeitig schufen Technologieinvestitionen zusätzliche Chancen für Volkswirtschaften, die in die globalen Produktionsketten für Halbleiter, Elektronik, digitale Geräte und Softwarelösungen eingebunden sind.
Die US-Wirtschaft wuchs auch im zweiten Quartal 2026, wenngleich sich das Tempo der Wirtschaftsaktivität verlangsamte. Nach der vorläufigen Schätzung des Bureau of Economic Analysis vom 30. Juli stieg das reale BIP der USA auf annualisierter Basis um 1,5 % gegenüber 2,1 % im ersten Quartal. Im gewöhnlichen Quartalsvergleich betrug das Wachstum etwa 0,4 %.
Die wichtigsten positiven Beiträge leisteten die Konsumausgaben, Investitionen und Exporte. Gleichzeitig gingen die Staatsausgaben zurück und die Importe stiegen, was das Gesamtergebnis negativ beeinflusste.
Ein besonderes Merkmal der Wirtschaftslage war das Wachstum privater Investitionen in Technologiebereiche, insbesondere Rechenzentren, digitale Infrastruktur und Ausrüstungen für künstliche Intelligenz.
Im Juli verlangsamte sich die US-Verbraucherpreisinflation. Nach Angaben des Bureau of Labor Statistics stieg der Verbraucherpreisindex CPI gegenüber dem Vorjahr um 3,4 % nach 3,5 % im Juni.
Im saisonbereinigten Monatsvergleich stiegen die Verbraucherpreise nach einem Rückgang um 0,4 % im Juni nur um 0,1 %. Die Kerninflation ohne Nahrungsmittel und Energie betrug 2,5 % im Jahresvergleich gegenüber 2,6 % im Vormonat.
Energie war weiterhin um 14,7 % teurer als im Juli 2025, obwohl der Energiepreisindex im Monatsvergleich um 1,5 % sank. Die Nahrungsmittelinflation betrug im Jahresvergleich 3,0 %.
Am 29. Juli beließ die US-Notenbank die Zielspanne für den Federal-Funds-Satz bei 3,50–3,75 %. Neun Mitglieder des Offenmarktausschusses unterstützten die Entscheidung, während sich drei für eine Anhebung um 25 Basispunkte aussprachen.
Die Fed erklärte, die Wirtschaftstätigkeit wachse weiter in einem beständigen Tempo und die Lage auf dem Arbeitsmarkt bleibe relativ stabil. Gleichzeitig lag die Inflation noch immer über dem Zielwert von 2 %, was den Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik begrenzte.
Die europäische Wirtschaft zeigte im zweiten Quartal eine moderate Erholung. Nach der vorläufigen Schnellschätzung von Eurostat vom 30. Juli stieg das reale BIP des Euroraums gegenüber dem Vorquartal um 0,4 % und das der Europäischen Union um 0,5 %. Im Jahresvergleich betrugen die entsprechenden Werte 1,0 % und 1,2 %.
Spätere, im September veröffentlichte Revisionen erhöhten die Schätzung des vierteljährlichen Wachstums auf 0,6 % im Euroraum und 0,7 % in der Europäischen Union. Im Jahresvergleich wurde das Wirtschaftswachstum auf 1,2 % beziehungsweise 1,4 % korrigiert.
Somit zeigte die europäische Wirtschaft eine Verbesserung der Entwicklung, ihr Wachstum blieb jedoch wegen hoher Energiekosten, Handelsrisiken und struktureller Probleme der Industrie moderat.
Nach der vorläufigen Eurostat-Schätzung vom 31. Juli stieg die jährliche Inflationsrate im Euroraum auf 2,9 % gegenüber 2,8 % im Juni. Die endgültigen Daten bestätigten diesen Wert. Für die Europäische Union betrug die Inflation 3,0 %.
Der wichtigste Grund für die Inflationsbeschleunigung waren höhere Energiepreise. Nach der vorläufigen Schätzung stiegen sie im Jahresvergleich um 10,0 % nach 8,5 % im Juni. Die Dienstleistungsinflation beschleunigte sich auf 3,3 %, die Inflation bei Industrieerzeugnissen ohne Energie auf 0,9 %.
Gleichzeitig verlangsamte sich der Preisanstieg bei Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabakwaren auf 1,2 %. Die Kerninflation ohne Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak betrug rund 2,5 %.
Am 23. Juli ließ die Europäische Zentralbank alle drei wichtigen Zinssätze unverändert. Der Einlagenzins betrug 2,25 %, der Zinssatz für Hauptrefinanzierungsgeschäfte 2,40 % und der Spitzenrefinanzierungssatz 2,65 %.
Die EZB betonte, dass weitere Entscheidungen von den Inflationsrisiken, den Auswirkungen des Energieschocks und der Wirtschaftsentwicklung abhängen würden. Die Zentralbank wies auch darauf hin, dass sich die vollständigen Auswirkungen höherer Energiepreise in der europäischen Wirtschaft noch nicht gezeigt hätten.
Auch im Vereinigten Königreich verstärkte sich der Inflationsdruck im Juli. Nach Angaben des Office for National Statistics lag die Verbraucherpreisinflation im Jahresvergleich bei 2,9 % gegenüber 2,6 % im Juni. Im Monatsvergleich stiegen die Preise um 0,3 %.
Die Kerninflation blieb bei 2,6 %, während sich die Dienstleistungsinflation auf 3,4 % verlangsamte. Den größten Beitrag zur Beschleunigung der Gesamtinflation leisteten Wohn- und Versorgungsdienstleistungen sowie einzelne Nichtlebensmittel.
Nach einer vorläufigen ONS-Schätzung stieg das reale BIP des Vereinigten Königreichs im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem Vorquartal um 0,4 %, nachdem es im ersten Quartal um 0,6 % gewachsen war. Den wichtigsten Beitrag leistete der Dienstleistungssektor mit einem Wachstum von 0,5 %. Das Baugewerbe legte um 0,3 % zu, während die Industrieproduktion unverändert blieb.
Am 30. Juli beließ die Bank of England den Leitzins bei 3,75 %. Sechs Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses unterstützten die Beibehaltung des Zinssatzes, während sich drei für eine Anhebung auf 4 % aussprachen.
„Der Juli hat gezeigt, dass die größten Zentralbanken weiterhin vorsichtig handeln. Die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank hielten ihre Zinssätze ebenso unverändert wie die Bank of England. Gleichzeitig verlangsamte sich die Inflation in den USA auf 3,4 %, während sie sich im Euroraum und im Vereinigten Königreich beschleunigte. Diese gegenläufige Entwicklung bedeutet, dass die weltweiten Kapitalkosten relativ hoch bleiben und für die Ukraine Risiken importierter Inflation über Energieträger, Ausrüstungen und Logistik bestehen bleiben“, erklärte Urakin.
Die chinesische Wirtschaft zeigte weiterhin eine positive, aber uneinheitliche Entwicklung. Im ersten Halbjahr 2026 wuchs Chinas reales BIP im Jahresvergleich um 4,7 %. Im ersten Quartal hatte das Wachstum 5,0 % betragen, im zweiten verlangsamte es sich auf 4,3 %.
Im Juli verlangsamte sich das Wachstum der Industrieproduktion auf 4,5 % im Jahresvergleich gegenüber 5,3 % im Juni. Von Januar bis Juli stieg die Industrieproduktion um 5,3 %.
Besonders hohe Wachstumsraten verzeichnete die Hochtechnologieindustrie, deren Produktion im Juli gegenüber dem Vorjahr um 16,9 % zunahm. Die Herstellung von Computern, Kommunikationsgeräten und anderen elektronischen Ausrüstungen wuchs um 19,1 %.
Diese Kennzahlen bestätigten die weiterhin starke Stellung Chinas in den globalen Produktionsketten für Digitalisierung, Elektronik und künstliche Intelligenz.
Gleichzeitig blieb die inländische Verbrauchernachfrage schwach. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Juli im Jahresvergleich nur um 0,6 % und von Januar bis Juli um 1,2 %. Die Autoverkäufe gingen im Juli um 17,0 % zurück, was auf eine schwierige Lage in einem Teil des Konsumgütermarktes hindeutete.
Nach Angaben des Nationalen Statistikamtes Chinas betrug die Verbraucherpreisinflation im Juli im Jahresvergleich lediglich 0,5 %, während die Preise im Monatsvergleich um 0,1 % sanken. Über sieben Monate lag der durchschnittliche Anstieg des CPI bei 0,9 %.
Gleichzeitig lagen die industriellen Erzeugerpreise im Juli um 3,5 % über dem Vorjahresniveau. Dieser Unterschied zwischen Verbraucher- und Erzeugerpreisinflation spiegelte die erheblichen Auswirkungen von Energie- und Rohstoffkosten auf die Industrie bei relativ schwacher Binnennachfrage wider.
Indien blieb eine der dynamischsten großen Volkswirtschaften der Welt. Nach Schätzungen des indischen Ministeriums für Statistik und Programmumsetzung stieg das reale BIP im ersten Quartal des Finanzjahres 2026/27, also von April bis Juni 2026, im Jahresvergleich um 7,8 %.
Die wichtigsten Triebkräfte des Wirtschaftswachstums waren weiterhin die Binnennachfrage, Investitionen und die Entwicklung von Infrastruktur, Industrie und Dienstleistungen. Staatliche Infrastrukturprogramme und ein steigender privater Konsum spielten eine wichtige Rolle.
Gleichzeitig beschleunigte sich die Inflation in Indien im Juli auf 4,45 % im Jahresvergleich nach 4,38 % im Juni. Die Nahrungsmittelinflation betrug 5,52 %, was die Kaufkraft der Bevölkerung zusätzlich belastete.
Trotzdem behielt Indien dank seines großen Binnenmarktes und seiner günstigen demografischen Struktur deutlich höhere Wachstumsraten als die meisten anderen großen Volkswirtschaften bei.
Die Türkei wirtschaftete im Juli weiterhin unter Bedingungen einer außergewöhnlich hohen Inflation. Nach Angaben von TurkStat stiegen die Verbraucherpreise gegenüber Juni um 1,78 %, während die jährliche Inflation bei 31,75 % gegenüber 32,11 % im Vormonat lag.
Damit sank die jährliche Inflationsrate weiter, lag jedoch immer noch mehr als zehnmal so hoch wie im Euroraum. Hohe Finanzierungskosten, steigende Unternehmensausgaben und die sinkende reale Kaufkraft der Bevölkerung bremsten weiterhin die Binnennachfrage.
Spätere Daten für das zweite Quartal zeigten, dass das reale BIP der Türkei im Jahresvergleich um 2,3 % und gegenüber dem Vorquartal um 1,1 % gestiegen war. Dies deutete auf eine weiterhin positive Wirtschaftsentwicklung hin, obwohl die hohe Inflation die Qualität des Wachstums weiter beeinträchtigte.
Brasilien verzeichnete eine moderatere Wirtschaftsentwicklung. Nach Angaben des IBGE stieg das reale BIP im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem Vorquartal um etwa 0,5 % und im Jahresvergleich um 2,0 %.
Im ersten Halbjahr betrug das Wirtschaftswachstum rund 1,9 %. Die wichtigsten Stützen der Wirtschaftstätigkeit blieben der Dienstleistungssektor, der Binnenkonsum und einzelne Bereiche der Industrieproduktion.
Im Juli stieg der brasilianische Verbraucherpreisindex IPCA um lediglich 0,07 % gegenüber 0,16 % im Juni. Die jährliche Inflation verlangsamte sich von 4,64 % auf 4,44 %, während die Verbraucherpreise seit Jahresbeginn um 3,44 % gestiegen waren.
Die nachlassende Inflation schuf Voraussetzungen für eine allmähliche Verbesserung der Finanzierungsbedingungen, wenngleich hohe Zinssätze und begrenzte Haushaltsmittel weiterhin bremsende Faktoren blieben.
„Die größten Schwellenländer zeigen immer unterschiedlichere Wachstumsmodelle. China bleibt ein mächtiges Industrie- und Technologiezentrum, aber seine Binnennachfrage hinkt der Produktion deutlich hinterher. Indien wächst um fast 8 % und stützt sich dabei auf einen großen Binnenmarkt und Investitionen. Die Türkei kämpft weiterhin mit einer Inflation von über 30 %, während Brasilien seine Preisentwicklung allmählich stabilisiert. Für die Ukraine sind die Erfahrungen jener Volkswirtschaften besonders wichtig, die dank der Entwicklung von Industrie, Technologien und Produkten mit hoher Wertschöpfung ein langfristiges Wachstum erreichen“, meint Urakin.
Schlussfolgerungen
Ende Juli 2026 bewahrte die ukrainische Wirtschaft ihre relative makrofinanzielle Stabilität, ihre strukturellen Ungleichgewichte verschärften sich jedoch weiter.
Das reale BIP wuchs im zweiten Quartal im Jahresvergleich lediglich um 0,4 % und gegenüber dem Vorquartal um 0,3 %. Die Nationalbank hob ihre Wachstumsprognose für 2026 auf 1,8 % an, doch dieser Wert blieb für eine rasche Wiederherstellung des Produktionspotenzials unzureichend.
Die Verbraucherpreisinflation beschleunigte sich im Juli auf 7,7 % im Jahresvergleich gegenüber 7,2 % im Juni. Die Kerninflation blieb bei 8,1 %, während die Nationalbank den Leitzins auf 15,5 % anhob. Gleichzeitig wurde die Inflationsprognose für Ende 2026 auf 10 % nach oben korrigiert.
Die internationalen Reserven beliefen sich am 1. August auf 51,2 Mrd. US-Dollar und blieben damit im Monatsverlauf praktisch unverändert. Zugleich blieb der Umfang der Devisenmarktinterventionen erheblich, und die Stabilität des Devisenmarktes hing weiterhin vom rechtzeitigen Eingang internationaler Hilfen ab.
Das Warenhandelsdefizit stieg von Januar bis Juli auf rund 34 Mrd. US-Dollar bei Importen von 58,1 Mrd. US-Dollar und Exporten von 24,1 Mrd. US-Dollar. Dies bestätigte die anhaltend starke Abhängigkeit der Ukraine von importierten Waren, Ausrüstungen und Energieträgern.
Die Einnahmen des allgemeinen Fonds des Staatshaushalts betrugen in sieben Monaten 2,06 Bio. UAH, während die Ausgaben 2,58 Bio. UAH erreichten. Für Sicherheit und Verteidigung wurden 1,63 Bio. UAH beziehungsweise 63,2 % der Ausgaben des allgemeinen Fonds bereitgestellt. Die internationale Zuschusshilfe belief sich auf 569,6 Mrd. UAH.
Die staatlichen und staatlich garantierten Schulden erreichten Ende Juli 9,57 Bio. UAH. Gleichzeitig milderten die überwiegende langfristige Vorzugsfinanzierung und die Senkung der durchschnittlichen gewichteten Schuldenkosten auf 4,40 % die Risiken des Schuldendienstes.
Zu den positiven Faktoren gehörten der Anstieg der durchschnittlichen Nominallöhne, bessere Ergebnisse der Agrarproduktion, die Entwicklung von Verteidigungsunternehmen und die Aufrechterhaltung externer Finanzierung. Negative Faktoren waren die hohe Importabhängigkeit, ein struktureller Arbeitskräftemangel, eine schwache Industrieproduktion und ein unzureichendes Wachstum der Exporte.
Auch die Weltwirtschaft blieb von erhöhter Unsicherheit geprägt. Der Internationale Währungsfonds prognostizierte ein weltweites Wachstum von 3,0 % im Jahr 2026 und 3,4 % im Jahr 2027.
Die USA wuchsen im zweiten Quartal im gewöhnlichen Quartalsvergleich um rund 0,4 %. Nach revidierten Angaben stieg das BIP des Euroraums um 0,6 %, das des Vereinigten Königreichs um 0,4 %. Gleichzeitig betrug die Inflation im Juli in den USA 3,4 %, im Euroraum 2,9 % und im Vereinigten Königreich 2,9 %.
Chinas Wirtschaft wuchs im ersten Halbjahr um 4,7 %, doch das Wachstum der Industrieproduktion verlangsamte sich im Juli auf 4,5 % im Jahresvergleich und das der Einzelhandelsumsätze auf 0,6 %. Indien hielt von April bis Juni ein hohes BIP-Wachstum von 7,8 % aufrecht, während die Türkei eine positive Wirtschaftsentwicklung mit einer Inflation von 31,75 % verband. Brasilien verzeichnete bei einer Verlangsamung der Inflation auf 4,44 % ein moderates Wachstum.
„Der Juli 2026 hat bestätigt, dass die ukrainische Wirtschaft selbst bei außergewöhnlich hohen Kriegsausgaben finanzielle Stabilität bewahren kann. Dieses Modell bleibt jedoch von externen Ressourcen abhängig. Steigende Reserven, internationale Zuschüsse und vergünstigte Kredite ermöglichen die Finanzierung von Verteidigung und sozialen Verpflichtungen, beseitigen aber die wichtigsten strukturellen Probleme nicht: das Handelsbilanzdefizit, eine unzureichende Industrieproduktion und den Arbeitskräftemangel“, erklärte Urakin.
Nach Ansicht des Gründers von Experts Club sollte die Hauptaufgabe der Wirtschaftspolitik in den kommenden Jahren der Übergang von einem Modell der Kriegsstabilisierung zu einem Modell des investitions- und produktionsgetragenen Wachstums sein.
„Die nächste Phase der Wirtschaftspolitik sollte nicht nur in der Wahrung der finanziellen Stabilität bestehen, sondern auch darin, importierte Ausrüstungen, internationale Mittel und Verteidigungsausgaben in neue Produktionsanlagen umzuwandeln. Die Grundlage langfristiger Entwicklung sollten Energieautonomie, der verteidigungsindustrielle Komplex, die Agrarverarbeitung, der Maschinenbau, die Lokalisierung der Produktion, Logistik, digitale Technologien und der Export von Produkten mit hoher Wertschöpfung bilden. Gerade von der Fähigkeit, eine solche Transformation umzusetzen, wird der Übergang der Ukraine von einer Wirtschaft der Kriegsstabilisierung zu einem Modell nachhaltigen Nachkriegswachstums abhängen“, fasste Maksym Urakin zusammen.
Projektleiter „Wirtschaftsmonitoring“, promovierter Wirtschaftswissenschaftler Maksym Urakin
EXPERTS CLUB, MAKROÖKONOMIE, Ukrainische Wirtschaft, Weltwirtschaft
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