Número 2 – Octubre de 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La segunda quincena de octubre estuvo influida por las expectativas de la próxima decisión del Comité de la Reserva Federal sobre el tipo de interés oficial. El anterior recorte de 25 puntos básicos en septiembre fue resultado de la estrategia para alcanzar una inflación del 2%. Posteriormente, en septiembre, la Fed inició un ciclo de relajación, y en su reunión del 29 de octubre, el Comité decidió recortar el tipo de interés oficial otros 25 puntos básicos, hasta situarlo en una horquilla del 3,75-4%. Como dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una reunión informativa celebrada el 29 de octubre, las perspectivas del empleo y la inflación no han cambiado mucho desde la reunión de septiembre, con un deterioro de las condiciones del mercado laboral en EE.UU. y una inflación que sigue siendo ligeramente elevada.
Así pues, las perspectivas económicas de EE.UU. son algo preocupantes para los inversores. Sin embargo, el optimismo en los mercados aumentó a finales de octubre, impulsado por los mensajes del presidente Donald Trump sobre una mayor cooperación con China. El 29 de octubre, Donald Trump dijo en la cumbre de Cooperación Económica Asia-Pacífico celebrada en Corea del Sur que creía que EE. UU. «llegaría a un acuerdo» con China y que sería un «buen acuerdo para ambas partes». Trump y Xi Jinping se reunieron el 30 de octubre. Como resultado, el presidente estadounidense dijo que las partes habían acordado reducir los aranceles generales sobre los productos chinos del 57% al 47%, y China prometió seguir exportando metales de tierras raras.
En general, el dólar se fortaleció frente al euro en octubre debido a la esperada decisión del Comité de la Reserva Federal sobre el tipo de interés oficial y a los planes de la Casa Blanca de celebrar una reunión entre Donald Trump y el presidente chino Xi Jinping. No en vano, el 29 de octubre, el tipo EUR/USD se mantuvo en 1,1630. De hecho, se trata de un eco del sentimiento positivo del mercado, impulsado por la relajación de la política de la Reserva Federal y la expectativa de un acuerdo entre China y EE.UU.. Sin embargo, sigue siendo posible un ligero retroceso del dólar en un futuro próximo, ya que el deterioro de la situación del mercado laboral estadounidense podría jugar en su contra.
Mientras tanto, en la UE, los inversores esperan que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga estables los tipos de interés en su reunión del jueves 30 de octubre. Más tarde, el BCE publicará los datos preliminares del PIB del tercer trimestre y los datos de inflación de octubre, pero parece que no habrá sorpresas por parte del BCE, y los tipos se mantendrán en el 2%.
En general, el panorama para la UE es bastante estable, aunque hay ciertas reservas sobre el futuro crecimiento económico de la eurozona, en particular en 2026, en medio de los nuevos aranceles de EE.UU. a las importaciones procedentes de Europa. El euro también se ve influido por las expectativas sobre la evolución de las relaciones comerciales entre EE.UU. y China, y el resultado real de las negociaciones entre ambos países puede contribuir a un cierto aumento de la volatilidad del par EUR/USD.
En Ucrania, el dólar se fortaleció más rápidamente a finales de octubre que en los mercados mundiales, donde el tipo de cambio EUR/USD ha pasado de 1,1685 a 1,1630 desde principios de octubre. Cabe señalar que el escenario de un cambio en el tipo de interés oficial de la Reserva Federal ya se ha descontado en el mercado internacional, por lo que este aspecto tendrá el menor impacto en las fluctuaciones de los tipos de cambio en un futuro próximo.
Contexto nacional ucraniano
En octubre, el mercado de divisas ucraniano registró una tendencia a la devaluación de la moneda nacional. Desde principios de octubre, la hryvnia no ha dejado de debilitarse frente al dólar: a 29 de octubre, el tipo de cambio oficial alcanzaba 42,08 UAH/USD, mientras que el 1 de octubre era de 41,14 UAH/USD. Así, la hryvnia ha perdido un 2,28% en casi un mes. El tipo de cambio en el mercado al contado también está cambiando en consecuencia, y el tipo de cambio medio en los bancos a 29 de octubre era de 42,25 UAH/USD.
La demanda de divisas en el mercado interbancario de divisas crece, pero el Banco Nacional no tiene prisa por aumentar sus intervenciones. De hecho, podemos decir que la devaluación se está gestionando y se está llevando a cabo bajo el estricto control del BNU.
En octubre, Bloomberg informó de la posición del FMI sobre el tipo de cambio de la hryvnia. La publicación decía que el Fondo estaba presionando al Banco Nacional para que llevara a cabo una devaluación controlada de la hryvnia. El FMI cree que la devaluación sería una forma de reforzar la financiación del presupuesto estatal, pero el BNN no está de acuerdo por el alto riesgo de inflación. En efecto, la devaluación se justifica en parte por la posibilidad de convertir los fondos recibidos de los acreedores y socios de Ucrania a un tipo de cambio mejor, aumentando el volumen de ingresos del tesoro estatal. Sin embargo, una devaluación brusca sería una decisión bastante arriesgada. En la actualidad, estamos hablando de un debilitamiento gradual del tipo de cambio de la hryvnia, que está totalmente controlado por el NBU.
En nuestra opinión, las fluctuaciones del tipo de cambio en octubre estuvieron influidas por tres factores principales: el fortalecimiento del dólar en los mercados mundiales, el aumento de la demanda de divisas por parte de los importadores, incluidos los bienes y equipos energéticos, y la necesidad de seguir los parámetros del tipo de cambio establecidos en el borrador del nuevo presupuesto estatal para 2026. Como recordatorio, el documento hace referencia a un tipo de cambio medio anual de la hryvnia de 45,7 UAH por dólar.
Una tendencia importante en octubre fue el notable aumento de la demanda de divisas en efectivo por parte de los hogares. También hubo un notable aumento de la demanda de dólares en septiembre, cuando las compras netas de divisas por los hogares alcanzaron los 382,7 millones de dólares. Es probable que las cifras oficiales de octubre sean superiores a las de septiembre. Los bancos han observado un aumento de la demanda de compras de divisas no monetarias, lo que también es una señal importante de las expectativas de una mayor devaluación de la hryvnia.
Los factores que más influyen en la volatilidad del tipo de cambio son la guerra y las noticias procedentes del frente, los bombardeos de infraestructuras energéticas y el paso de la marca psicológica del tipo de cambio: el nivel de más de 42 UAH por dólar en el mercado al contado.
El Banco Nacional de Ucrania actuará con cautela, adhiriéndose tradicionalmente a su postura de suavizar las importantes fluctuaciones del mercado y tratando de mantener un cierto equilibrio en el mercado interbancario. Los principales factores que afectarán a las variaciones del tipo de cambio son el equilibrio de la oferta y la demanda en el mercado, la disposición del BNU a intervenir y el flujo rítmico de la ayuda internacional. También es importante saber cuáles serán los nuevos acuerdos con el FMI, ya que se sabe que la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva, tiene previsto visitar Ucrania para discutir un nuevo paquete de préstamos, que podría ascender (aunque aún no se ha confirmado oficialmente) a 8.000 millones de dólares.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En octubre, el dólar estadounidense experimentó ligeras fluctuaciones en el mercado internacional, y la divisa estadounidense siguió fortaleciéndose en el mercado ucraniano.
A lo largo del mes, el tipo de cambio subió gradualmente: el tipo medio de compra pasó de 41,01 UAH a 41,8 UAH, el de venta de 41,52 UAH a 42,25 UAH, y el tipo oficial del BNU de 41,14 UAH a 42,08 UAH. El fortalecimiento del dólar es suave y constante.
En octubre, el tipo comprador se situó en la banda de 41,0-41,77 UAH/$ en el mercado al contado (tipo medio ponderado), mientras que el tipo vendedor se situó en la banda de 41,38-42,15 UAH/$. En las cajas de los bancos, el diferencial entre los tipos comprador y vendedor creció a lo largo del mes y en los grandes bancos minoristas ascendió a 0,45-0,6 UAH por dólar a finales de octubre.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
En octubre, el euro en el mercado ucraniano evolucionó hacia la apreciación en consonancia con la tendencia interna de devaluación de la hryvnia, teniendo en cuenta la situación en los mercados mundiales. Mientras que el 1 de octubre el tipo de cambio oficial del euro era de 48,3 UAH/€, el 29 de octubre era de 48,98 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría del tipo de cambio:
o El tipo de cambio vendedor del euro en Ucrania se movió en distintas direcciones en octubre, pero después del 21 de octubre empezó a crecer de forma constante.
o El tipo comprador sigue alejándose activamente del tipo vendedor, y el diferencial entre los tipos bancarios crece, situándose a finales de octubre entre 0,8 y 1 UAH por euro.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado en Ucrania cayó inicialmente durante octubre, pero a medida que la tendencia a la depreciación de la hryvnia se hizo más clara en la segunda mitad del mes, la demanda en el segmento al contado aumentó significativamente.
o El diferencial entre la compra y la venta de euros, muy diferente del diferencial en el segmento del dólar, sigue creciendo, lo que refleja la incertidumbre de los bancos y las instituciones financieras en la estabilidad de esta moneda: un diferencial elevado es siempre un pago por el riesgo y la alta volatilidad.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El fortalecimiento del dólar en otoño de 2025 se vio impulsado por el optimismo ante el inicio de una nueva fase de conversaciones comerciales entre EE.UU. y China, así como por los niveles de fluctuación que los mercados ya habían descontado debido a la próxima fase de relajación de la política monetaria en EE.UU..
A partir de ahora, el dólar desempeñará un papel importante en la estructura del ahorro, y es aconsejable seguir comprándolo por tramos de vez en cuando. Sin embargo, para obtener beneficios a corto plazo, también es posible una salida parcial del dólar tras un análisis exhaustivo de la estrategia de inversión.
Un mayor fortalecimiento del dólar y una clara tendencia a la devaluación ofrecen oportunidades para generar un rendimiento de las inversiones en dólares. Sin embargo, globalmente, en un entorno de inestabilidad de la hryvnia, dicha salida debería ir acompañada de medidas de seguridad adicionales, como estrategias sólidas de preservación del capital y nuevas inversiones en hryvnia en activos líquidos. Para una estrategia a medio plazo, es aconsejable mantener el dólar como base de la cartera de divisas.
EUR/UAH
El euro muestra una tendencia alcista en el mercado ucraniano, y el alto nivel de fluctuaciones no permite evaluar plenamente los futuros dividendos de la compra de activos en euros. A medio plazo, el euro se fortalecerá frente al dólar estadounidense. Es aconsejable que los inversores mantengan un 20-30% de sus carteras en euros, dada la necesidad de diversificar sus ahorros.
No es aconsejable vender el euro a los niveles actuales, ya que el potencial de crecimiento previsto muestra niveles superiores a 50 UAH/€ en los próximos meses. El euro puede ser una divisa base para operaciones especulativas debido al elevado diferencial y a la dinámica más activa de los tipos de cambio.
Estrategia global
El recorte de los tipos de interés oficiales por parte de la Reserva Federal y los últimos datos sobre el mercado laboral estadounidense pueden provocar un debilitamiento del dólar. A largo plazo, el dólar se verá respaldado por los nuevos acuerdos entre EE.UU. y China, ya que actualmente indican una desescalada de las relaciones entre ambos países. El euro se verá respaldado por los datos del BCE sobre la inflación y el crecimiento del PIB en sus Estados miembros.
Los inversores deberían elegir el dólar como base de sus ahorros en un futuro próximo, pero revisando periódicamente su cartera en busca de diversificación y de la presencia de otras divisas líquidas. El euro puede ser una parte importante de una cartera, especialmente dada la situación de inestabilidad en EE. UU. y la incertidumbre de los inversores sobre el futuro crecimiento económico, así como las declaraciones contradictorias del presidente Donald Trump que podrían provocar estallidos en los mercados.
Hay una clara tendencia a la devaluación de la hryvnia en el mercado ucraniano, lo que proporciona buenas razones para que los inversores inviertan en el dólar como divisa base y en el euro como divisa de diversificación y posibles transacciones especulativas y a corto plazo. Una buena estrategia consiste en preservar los ahorros entrando en el dólar y aumentar la posibilidad de obtener beneficios de las fluctuaciones del tipo de cambio en el euro. Dadas las altas probabilidades de un dólar más fuerte en el mercado ucraniano, el dólar estadounidense seguirá siendo el principal vehículo para preservar y aumentar las inversiones en divisas a largo plazo.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
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Número 1 – Octubre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La primera quincena de octubre se vio muy influida por la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de recortar su tipo de interés oficial el mes pasado. El 17 de septiembre, la Reserva Federal de EE.UU. recortó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, situándolo entre el 4 y el 4,25%. El objetivo de la Reserva Federal es lograr el máximo empleo y una inflación del 2% a largo plazo. Sin embargo, la incertidumbre sobre las perspectivas económicas estadounidenses sigue siendo elevada.
Incluso antes de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, anunciara un nuevo rango de tipos de interés oficiales, el par EUR/USD alcanzó un nuevo máximo de un año en 1,1878, impulsado por las expectativas de que la Fed iniciara su ciclo de flexibilización el 17 de septiembre. Poco después, sin embargo, las fluctuaciones del par EUR/USD mostraron un cambio de tendencia: en octubre, el dólar empezó a fortalecerse constantemente frente al euro, impulsado por varios factores.
En primer lugar, las tensiones comerciales entre EE. UU. y China se han relajado significativamente. El 10 de octubre, el presidente Donald Trump anunció que impondría aranceles del 100% a los productos chinos a partir del 1 de noviembre . Sin embargo, el 13 de octubre, Trump afirmó que sería capaz de resolver el conflicto con Pekín y que «todo irá bien».
En segundo lugar, la apreciación del dólar está siendo impulsada por la situación en la UE, donde el BCE no tiene intención de modificar su tipo de interés oficial por ahora, ya que considera que los niveles actuales de los tipos de interés son lo suficientemente resistentes como para «hacer frente a las perturbaciones». Aunque los inversores esperan una bajada de tipos, el mes pasado el BCE mantuvo su tipo de interés oficial en el 2% (la inflación en la UE también ronda el 2%).
Uno de los «shocks» en la UE es tradicionalmente la inestable política comercial de Donald Trump. Mientras que la Fed está recortando los tipos en respuesta a la incertidumbre, el BCE se adhiere a una política conservadora de estabilidad del tipo de interés oficial. Sin embargo, el BCE podría decidir recortar el tipo si el impacto de los aranceles estadounidenses sobre los bienes de la UE es más significativo de lo esperado. Otra razón para un recorte podría ser la inestable situación en Francia.
Los precios del petróleo se mantuvieron algo estables en octubre, respondiendo al contexto de las relaciones entre Estados Unidos y China. Si bien la escalada de tensiones entre ambos países estimuló un descenso, tras conocerse la próxima reunión entre Donald Trump y Xi Jinping el 13 de octubre, los futuros del crudo Brent subieron un 0,9%, hasta 63,32 dólares por barril, mientras que los futuros del WTI cerraron con una subida del 1%, hasta 59,49 dólares por barril.
Las próximas semanas vendrán determinadas por las expectativas del mercado sobre la decisión de la Fed, ya que es probable que el Comité de la Fed decida un segundo recorte de tipos los días 28 y 29 de octubre, de otros 0,25 pb. Sin embargo, en ello influirá la situación de la inflación y el desempleo en Estados Unidos.
El BCE estudiará posibles cambios de tipos en su reunión del 30 de octubre, pero por ahora no parece realista un recorte de tipos. Lo más pronto que podría producirse es si las nuevas estadísticas muestran claramente los procesos deflacionistas que teme la UE. Entre los «cisnes negros» de la eurozona figuran el endurecimiento fiscal en Alemania, el impacto destructivo de la política comercial estadounidense, las fluctuaciones de precios en los mercados del petróleo y el gas, y la crisis de gobierno en Francia.
El tipo de cambio EUR/USD mostró un fortalecimiento del dólar de 1,1724 a 1,1555 en las dos primeras semanas de octubre. Actualmente, el par euro/dólar experimenta una calma, pero con la perspectiva de un dólar más débil si la Fed recorta aún más su tipo de interés oficial. Sin embargo, la relajación de la postura arancelaria de Trump sobre China está teniendo un impacto en el sentimiento: los temores a una escalada de las tensiones comerciales están disminuyendo, lo que está apoyando al dólar. Sin embargo, los mercados ya han tenido en cuenta un posible recorte de 25 puntos básicos en octubre y otro posible recorte en diciembre de 2025, lo que limita el crecimiento del dólar a corto plazo.
Contexto nacional ucraniano
El mercado ucraniano de divisas sigue estando influido por la estrategia de flexibilidad controlada del Banco Nacional de Ucrania. Las reservas crecen: a 1 de octubre de 2025, las reservas internacionales de Ucrania se situaban en 46.518 millones de dólares, un 1,1% (+484 millones de dólares) más que hace un mes.
Desde principios de octubre, la hryvnia no ha dejado de debilitarse frente al dólar: el 14 de octubre, el tipo de cambio oficial alcanzaba 41,61 UAH/USD, habiendo perdido un 1,14% en dos semanas. El tipo de cambio en el mercado al contado sigue un ritmo similar, con un tipo de cambio medio ponderado a 14 de octubre de 41,64 UAH/USD.
En octubre, el mercado interbancario experimentó un notable aumento de la demanda, lo que obligó al BNU a incrementar sus intervenciones. Esta tendencia es, por una parte, estacional, ya que la necesidad de divisas de las empresas para efectuar pagos aumenta en otoño. Por otro, el aumento de los bombardeos de las infraestructuras energéticas de Ucrania fue un factor adicional que afectó a la hryvnia, lo que lógicamente provocó un aumento de las importaciones de equipos energéticos.
Otra tendencia otoñal es la creciente demanda de efectivo por parte de la población. En septiembre, los ucranianos compraron divisas en efectivo por valor de 1.890 millones de dólares y vendieron 1.500 millones, con lo que la compra neta de divisas por los hogares ascendió a 382,7 millones de dólares. Es probable que esta tendencia continúe en octubre.
La guerra con bombardeos a gran escala de las infraestructuras seguirá siendo el principal factor que influya en las fluctuaciones de los tipos de cambio en Ucrania. También influirá la presión psicológica de anticipar la llegada del frío y los posibles apagones y cortes de suministro de calefacción. El Banco Nacional de Ucrania tiene capacidad para suavizar las fluctuaciones con intervenciones, en particular gracias a la ayuda internacional a gran escala: de enero a septiembre, Ucrania recibió 30.600 millones de dólares, y en octubre, 4.000 millones de euros en ayuda macrofinanciera de la UE en el marco del mecanismo de préstamos del EEE. La entrada regular de ayuda internacional y las intervenciones del BNU siguen siendo los principales factores de la creciente presión sobre la hryvnia este otoño.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
Octubre es un mes de fluctuaciones suaves para el dólar: la divisa estadounidense se fortalece tanto en el mercado internacional como en el ucraniano.
En los últimos 14 días, el tipo de cambio ha ido subiendo gradualmente: el tipo medio de compra ha pasado de 41,01 UAH a 41,4 UAH, el de venta de 41,52 UAH a 41,84 UAH, y el tipo oficial del BNU de 41,14 UAH a 41,61 UAH. El dólar se fortalece sin movimientos bruscos.
En la primera quincena de octubre, el tipo comprador se situó en una estrecha banda de 41,0-41,27 UAH/$ en el mercado al contado (tipo medio ponderado), mientras que el tipo vendedor se situó en una banda de 41,4-41,65 UAH/$. En las cajas de los bancos, el diferencial entre los tipos comprador y vendedor aumentó ligeramente durante las dos primeras semanas de octubre, y en los grandes bancos minoristas fue de 0,4-0,5 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En la primera quincena de octubre, el euro en el mercado ucraniano mostró una tendencia a la baja, en consonancia con la tendencia del mercado internacional. En un horizonte retrospectivo mensual, las cotizaciones bajaron una media de 0,50-0,60 UAH por euro. El 1 de octubre, el tipo de cambio oficial del euro era de 48,3 UAH/€, mientras que el 14 de octubre era de 48,13 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría de los tipos:
o El tipo vendedor subió a rachas en los primeros días de octubre, pero la principal tendencia a la baja se hizo perceptible a partir del 6 de octubre.
o El tipo comprador sigue alejándose del tipo vendedor, y el diferencial entre los tipos en los bancos oscila entre 0,65 y 0,95 UAH por euro.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado en Ucrania disminuyó ligeramente por segundo mes consecutivo, con un descenso de las compras de euros, pero el euro sigue figurando entre los principales competidores del dólar al contado.
o El elevado diferencial entre la oferta y la demanda de euros es a la vez una señal de la disminución de la demanda y del deseo de las instituciones financieras de protegerse contra las fuertes fluctuaciones inherentes al euro.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
A mediados de octubre, el dólar entró en una fase de fortalecimiento en medio de nuevas señales de reconciliación entre EE.UU. y China, y el mercado entretanto descontó una apreciación aún mayor de la divisa estadounidense en caso de que la Fed decidiera en octubre recortar de nuevo su tipo de interés oficial.
Ahora no es el momento de cambiar significativamente la estructura del ahorro. La estrategia de compras graduales de dólares en pequeños tramos sigue siendo óptima, lo que debería proporcionar liquidez a los inversores.
Si la Fed mantiene los tipos sin cambios en octubre, a pesar de las expectativas, el dólar podría fortalecerse, lo que permitiría salir de forma rentable de algunas inversiones en dólares si fuera necesario. Para una estrategia a medio plazo, el dólar sigue siendo la columna vertebral de la cartera de divisas. Para operaciones especulativas, las posiciones cortas son las más adecuadas.
EUR/UAH
El euro es muy volátil en el mercado ucraniano, lo que dificulta en cierta medida la gestión estratégica de una cartera en esta divisa. Mientras tanto, según las expectativas en la propia UE, es probable que el euro se fortalezca, especialmente si la Fed decide recortar los tipos. Esto no es una garantía, pero crea la posibilidad de que el euro se aprecie a medio plazo.
Comprar euros ahora es una buena estrategia, pues el tipo de cambio ya ha retrocedido tras los máximos del verano. El euro puede ser una parte lógica de un plan para diversificar sus ahorros.
No es aconsejable vender el euro a los niveles actuales, ya que el potencial de crecimiento previsto es de hasta 48,9-51 UAH/€ en unos meses.
Puede ser todo un reto jugar especulativamente en picos cortos, dada la alta volatilidad antes mencionada y los picos bastante bruscos en las fluctuaciones de los tipos de cambio. Sin embargo, el euro puede utilizarse para operaciones especulativas debido a sus elevados diferenciales.
Estrategia global
Persiste una gran incertidumbre en la geopolítica y las economías de EE.UU. y la Unión Europea, y el BCE y la Fed se ven influidos por importantes factores económicos y estadísticas macro para tomar futuras decisiones sobre los tipos de interés. Los inversores a corto plazo deberían elegir el dólar como ancla, manteniendo el euro en su cartera por diversificación y para ganar dinero rápido con las fluctuaciones temporales. Al mismo tiempo, no merece la pena apostar por una sola divisa a la vez, ya que una estrategia gradual de compra y venta por partes brinda más oportunidades.
Dado el tipo de cambio medio de 45,6 UAH por dólar incluido en el proyecto de presupuesto estatal para 2026, así como la reacción a las próximas señales negativas de la proximidad del invierno y las crecientes amenazas del país agresor, el mercado ucraniano tendrá una tendencia a la devaluación a medio y largo plazo. Esto proporcionará una oportunidad adicional para la inversión en divisas y aumentará la seguridad garantizada de los ahorros en moneda extranjera.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
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Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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Número 2 – Septiembre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La primera quincena de septiembre estuvo marcada por la expectación ante las decisiones de los principales bancos centrales del mundo. En Estados Unidos, los mercados esperaban una relajación de la política monetaria a principios de mes: la inflación sólo subió ligeramente y el mercado laboral mostró un enfriamiento gradual. Esto llevó a los inversores a prever una alta probabilidad de bajada de tipos por parte de la Reserva Federal. En consecuencia, el dólar se debilitó, mientras que el euro se recuperó incluso sin impulsos propios, debido únicamente a la presión sobre la divisa estadounidense.
El Banco Central Europeo, por su parte, mantuvo sin cambios su política: la inflación se mantiene estable en torno al 2%, la economía crece lentamente y no hay nuevas razones para que el euro se desboque. Los precios del petróleo y el gas se mantuvieron en relativo equilibrio en agosto y septiembre, sin crear riesgos ni oportunidades adicionales para la moneda de la UE.
El factor externo clave para los mercados de divisas en las próximas semanas serán las nuevas señales de la Fed y el BCE.
Los nuevos datos sobre la inflación y el mercado laboral estadounidense siguen siendo referencias clave para la Reserva Federal. Si el crecimiento de los precios se mantiene en línea con las previsiones y el empleo sigue enfriándose, se reforzarán los argumentos a favor de una relajación de la política monetaria en un futuro próximo. Por el contrario, un repunte repentino de los precios o unas cifras de empleo inesperadamente fuertes podrían obligar a la Reserva Federal a esperar y tomarse su tiempo con los recortes de tipos.
Para el Banco Central Europeo, la inflación en la zona euro y las tasas de crecimiento de las economías de Alemania y Francia siguen siendo los principales puntos de referencia. Si la inflación sigue rondando el 2%, el BCE mantendrá la pausa. Cualquier aceleración de los procesos inflacionistas podría convertirse en un freno para una mayor depreciación del dinero.
Así pues, en las próximas semanas, serán los datos macroeconómicos de EE.UU. y la UE los que determinarán el sentimiento en el mercado mundial de divisas. Para la hryvnia, esto significa que los tipos de cambio del dólar y el euro frente a la moneda nacional seguirán estando influidos por señales externas más que por factores internos.
Si EE.UU. confirma su rumbo hacia una nueva oleada de flexibilización, el dólar perderá algo más de apoyo, mientras que el euro podría seguir fortaleciéndose. Si la Reserva Federal decide mantener los tipos durante más tiempo, el dólar recibirá un impulso a corto plazo.
Para Ucrania, esto significará que los dos pares de divisas clave (USD/UAH y EUR/UAH) seguirán fluctuando principalmente en respuesta a señales externas.
Contexto interno ucraniano
El Banco Nacional de Ucrania sigue controlando el mercado: las reservas se mantienen en niveles récord y el tipo de cambio oficial de la hryvnia se aprecia gradualmente. El mercado al contado se mueve en sincronía sin desviaciones, y los diferenciales entre precio de compra y precio de venta se mantienen estables.
Esto confirma que en los últimos meses el mercado de divisas ucraniano ha mantenido un equilibrio y una especie de «consenso cambiario» entre el regulador, los operadores del mercado de divisas y las empresas exportadoras e importadoras.
Un marcador adicional es el tipo de cambio medio anual de 45,6 UAH por dólar fijado por el Gobierno en el proyecto de presupuesto para 2026. Esta referencia coincide prácticamente con las expectativas empresariales para el próximo año (46 UAH por dólar) y muestra el consenso tanto de las autoridades como del mercado a medio plazo hacia una devaluación controlada con una dinámica casi plana en lugar de un fortalecimiento de la hryvnia.
Actualmente no hay factores internos que puedan cambiar radicalmente la situación en las próximas semanas. Todos los factores clave son de origen externo. Si el dólar se debilita a nivel mundial, la hryvnia tendrá una oportunidad adicional de fortalecerse; si el dólar retrocede, el mercado ucraniano lo notará muy rápidamente.
La estabilidad estratégica del mercado de divisas ucraniano, así como la capacidad de la economía para soportar la presión de las secuelas de la guerra, se ven reforzadas por la voluntad de los socios internacionales de apoyar financieramente al país, así como por los intensos debates en la UE sobre los mecanismos de financiación de Ucrania con los fondos rusos congelados.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
A finales de septiembre, el dólar mostró un cambio gradual al alza tras varias semanas de deslizamiento plano. Mientras que a principios de mes el mercado se situaba en la banda de 41,00-41,30 UAH/$, en los últimos días se ha observado un aumento simultáneo tanto de la actividad compradora y vendedora como del tipo de cambio oficial del NBU.
De hecho, el mercado ha entrado en una fase de corrección, poniendo a prueba los límites superiores de su rango habitual: todos los indicadores del tipo de cambio se han movido simultáneamente al alza, lo que indica que la intensidad de las transacciones y la demanda están aumentando gradualmente. Los operadores lo reflejan en sus cotizaciones. Es probable que esta tendencia continúe en octubre, con el dólar moviéndose suavemente a lo largo de una trayectoria casi plana, sin movimientos bruscos.
A pesar del suave crecimiento del dólar, los diferenciales se mantienen estables (0,40-0,50 UAH/$), lo que refleja la capacidad de control del mercado y la ausencia de distorsiones bruscas que pudieran cambiar drásticamente la situación del mercado.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
El euro mostró un crecimiento constante en el mercado ucraniano en septiembre. En un horizonte retrospectivo mensual, las cotizaciones subieron una media de 0,40-0,50 UAH por euro.
A pesar de las fluctuaciones multidireccionales del euro, la atención debe centrarse principalmente en el diferencial, que se amplió significativamente en el lado de la oferta, lo que indica una disminución de la demanda por parte de los hogares.
Principales observaciones
Ø Geometría del tipo de cambio:
o El tipo vendedor no ha dejado de subir, sentando las bases para un mayor crecimiento.
o El tipo comprador se aleja del tipo oficial del BNU, ya que los operadores del mercado ya no están dispuestos a recomprar euros a los clientes a precios superiores, al haber disminuido la demanda.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado se ha enfriado significativamente tras el pico del verano, como se observa en la reducción de los volúmenes de compra.
o La oferta de euros por parte de los hogares sigue siendo fuerte, por lo que los tipos de compra están siendo presionados a la baja.
Influencia de factores externos:
– El euro se apoya únicamente en un dólar más débil, sin motores de crecimiento propios.
– Las expectativas sobre las decisiones de la Fed y del BCE en materia de tipos de interés en octubre y noviembre siguen siendo el principal factor de riesgo/potencial para el par EUR/USD y, en consecuencia, para el tipo de cambio EUR/UAH.
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El dólar entró en una fase correctiva a finales de septiembre, pero globalmente, el mercado ya ha puesto en precio un dólar «más barato» tras la bajada de tipos de la Fed de septiembre.
Esto significa que hay un margen limitado para una caída a gran escala, y la dinámica seguirá dependiendo de los nuevos datos macroeconómicos y de las señales de Washington.
En este momento no es necesario cambiar radicalmente la estructura del ahorro a favor del dólar, ya que la liquidez es más importante que la fijación del tipo de cambio. La mejor estrategia consiste en diversificar gradualmente las compras en pequeños tramos para constituir una reserva.
Vender el dólar sólo es aconsejable en caso de breves picos alcistas tras decisiones o señales de la Reserva Federal, ya que pueden ofrecer las denominadas ventanas temporales para una toma de beneficios rentable.
Para operaciones especulativas, lo mejor es trabajar con posiciones cortas y stops claros. Los corredores actuales de 41,20-41,70 UAH/$ permiten captar pequeñas fluctuaciones, pero no cuente con saltos bruscos. Las señales macroeconómicas de EE.UU. o la UE pueden desencadenar impulsos cortos que reportarán beneficios en operaciones rápidas.
EUR/UAH
El euro se mantiene estable en el mercado ucraniano: las ventas tiran al alza, mientras que las compras presionan contra el tipo de cambio oficial del NBU.
Al mismo tiempo, sigue existiendo la posibilidad de un mayor crecimiento del euro, sobre todo si la Fed sigue relajando su política y el BCE no tiene prisa por cambiarla.
Comprar euros ahora es una buena idea en pequeños incrementos, especialmente para quienes planean gastar en la eurozona o diversificar sus carteras. Al mismo tiempo, no hay que perseguir picos a corto plazo: es mejor actuar de forma planificada y disponer de liquidez para maniobrar.
No tiene mucho sentido vender el euro a los niveles actuales, ya que el potencial alcista (hasta 49,5-50 UAH/€ en los próximos meses) compensa los riesgos de un retroceso.
Para las operaciones especulativas, el euro sigue siendo más atractivo debido a su mayor elasticidad: la venta se mueve al alza, mientras que la compra se mantiene a la baja, lo que crea un espacio más amplio para jugar con las fluctuaciones. Para aprovechar esta ventaja, cabe esperar que el tipo de cambio suba hasta 49,5-50 UAH/€, y antes o en los días de publicación de datos macroeconómicos, hay que centrarse en operaciones cortas de entrada/salida.
Estrategia general
Ahora claramente no es el momento de apostar por una sola divisa. Tanto el dólar como el euro siguen influenciados por señales externas. La dinámica de los datos macroeconómicos en las principales economías puede convertirse en un desencadenante para la Fed y el BCE, lo que determinará hacia dónde se moverá a continuación el péndulo de los tipos de cambio.
La estrategia se basa en mantener la liquidez y la flexibilidad. Comprar por tramos, vender sólo en los picos y planificar las operaciones en rangos y no en puntos.
A medio y largo plazo, existe un consenso estable entre el Gobierno y las empresas a favor de una devaluación controlada, de modo que la moneda como activo básico para ahorrar dinero conserve su valor.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos multiservicio FinTech KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La Compañía y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
KYT Group es una plataforma FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y patrimonio neto.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y cuentan con modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
Número 1 – Septiembre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La primera quincena de septiembre estuvo marcada por la expectación ante una decisión clave de la Reserva Federal estadounidense en los mercados financieros mundiales, así como en el ucraniano. El presidente de la Fed dejó claro que habría que ajustar la política para no «sobrecargar» la economía, que ya muestra signos de enfriamiento. La inflación volvió a subir ligeramente en agosto, pero no de forma crítica, y el mercado laboral se debilita gradualmente. Esto ha puesto en vilo a los inversores: si la Fed bajará los tipos en septiembre o se tomará un respiro. Esta respuesta afectará no sólo al dólar, sino también a la dinámica del euro y la hryvnia, así como a los precios del oro, las acciones e incluso las criptodivisas.
En este contexto, Europa parece bastante tranquila. La inflación ronda el 2%, que es el nivel fijado como objetivo por el Banco Central Europeo. No hay nuevas razones para subir los tipos, por lo que el regulador decidió no cambiar nada. La economía de la eurozona crece muy lentamente, lo que no da al euro argumentos de peso para fortalecerse.
En agosto y septiembre, los precios del petróleo y el gas no añadieron intriga: los precios se mantuvieron más o menos estables, sin nuevas fluctuaciones máximas. Esto es incluso una desventaja para el euro, ya que la ausencia de presiones energéticas elimina la necesidad de que el BCE actúe con mayor firmeza.
La bajada de tipos de la Fed aún no se ha producido, pero el mercado ya vive a la expectativa de este paso, que los analistas consideran muy probable. Tanto a escala mundial como en Ucrania, el dólar se está debilitando gradualmente precisamente porque los inversores están valorando la alta probabilidad de una flexibilización de la política por parte del banco central estadounidense.
En el par euro/dólar, el euro se está recuperando sin ningún motor propio, únicamente debido al debilitamiento del dólar. En Ucrania, el dólar también va a la baja. Esto significa que el dólar «más barato» ya se tiene en cuenta en las cotizaciones. Al mismo tiempo, si la Fed recorta los tipos en septiembre, la reacción puede ser corta y moderada, ya que el mercado ya ha interpretado la mayor parte del impacto potencial de este escenario. Sin embargo, si la Fed sorprende manteniendo el tipo sin cambios, el dólar tendrá la oportunidad de un retroceso a corto plazo, y el mercado tendrá que revisar rápidamente sus estimaciones y expectativas.
Contexto interno ucraniano
En Ucrania, la situación sigue bajo control. El Banco Nacional dispone de reservas récord y puede suavizar cualquier repunte de la demanda u oferta de divisas. El tipo de cambio oficial de la hryvnia se fortalece gradualmente, y el mercado al contado se mueve en la misma dirección, sin desviaciones bruscas. Los diferenciales – la diferencia entre compra y venta – se mantienen estables, lo que indica un consenso entre el regulador y el mercado.
La cuestión clave para las próximas semanas es cómo reaccionará el dólar a la decisión de la Fed. Si se recorta el tipo, la hryvnia podría recibir un apoyo adicional, y el euro podría subir ligeramente. Si el tipo se mantiene sin cambios, el dólar conservará su ventaja, y el mercado ucraniano lo notará.
La principal noticia de la primera quincena de septiembre fue la referencia del Gobierno para el tipo de cambio del dólar incluida en el proyecto de presupuesto para 2026: un tipo de cambio medio anual de 45,6 UAH/$. Se acerca a las expectativas de la comunidad empresarial: según una encuesta de la Asociación Empresarial Europea, las empresas miembros incluyen 46 UAH/$ en sus planes financieros para 2026, lo que es superior al tipo de cambio previsto para 2025: 44 UAH/$. En general, vemos un consenso de devaluación en las previsiones del gobierno y las empresas ucranianas, sin que existan todavía condiciones previas para una inversión.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
Septiembre es un mes de fluctuaciones suaves para el dólar, con una tendencia bajista casi plana. En los mercados mundiales, el dólar ya ha restado importancia a la mayoría de las expectativas de que la Reserva Federal recortaría los tipos en septiembre, y esto se ha reflejado en el mercado nacional ucraniano.
En los últimos 30 días, el tipo de cambio ha ido bajando gradualmente: el tipo medio de compra pasó de 41,20 a 41,05 UAH, el de venta de 41,65 a 41,50 UAH, y el oficial del BNU de 41,35 a 41,25 UAH. Fue un descenso constante y controlado, sin impulsos bruscos. En la segunda década de septiembre, el dólar se mantuvo en un estrecho rango de 41,00-41,30 UAH en el mercado al contado, mientras que las ventas se mantuvieron en el rango de 41,45-41,60 UAH.
El tipo de cambio oficial del BNU se mueve en sincronía con el mercado, anclándolo. Los diferenciales de compra y venta se mantuvieron en una estrecha horquilla de 0,40-0,50 UAH, mientras que los tipos de mercado se mantuvieron equidistantes del tipo oficial, lo que indica que existe un «consenso de tipos» entre el mercado y el regulador.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Le aconsejamos que preste atención a nuestra modelización de escenarios de los tipos de cambio para diferentes acciones de la Reserva Federal, que se publicó en la previsión anterior y está disponible aquí.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En la primera quincena de septiembre, el euro en el mercado ucraniano mostró una dinámica contenida con un desplazamiento gradual hacia los límites superiores del rango. Durante la semana, las cotizaciones de compra se situaron en la banda de 48,00-48,10 UAH/€, y las de venta en la banda de 48,65-48,75 UAH/€. El horizonte de 30 días muestra una tendencia ondulante: descenso a finales de agosto, estabilización a principios de septiembre y un nuevo intento de subida hacia mediados de mes.
Particularidades de la situación del curso
Cabe destacar un cambio característico en la «geometría»: el tipo comprador durante la semana anterior «presionaba» claramente contra el tipo oficial del NBU, mientras que el tipo vendedor se alejaba progresivamente de él. Al mismo tiempo, el diferencial entre la compra y la venta (0,50-0,60 UAH/€) se mantiene relativamente estable. Esto puede indicar que
Principales factores de influencia
Previsiones.
Le aconsejamos que preste atención a nuestra modelización de escenarios de tipos de cambio para diferentes acciones de la Fed, que se publicó en la previsión anterior y está disponible aquí.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El dólar ya ha descontado en el mercado interno una alta probabilidad de que la Fed recorte los tipos en septiembre. Esto significa que el margen para nuevas caídas es limitado.
No tiene mucho sentido comprar a la baja: es mejor distribuir las compras por tramos, sin tratar de captar el momento perfecto.
Si la Reserva Federal no cambia inesperadamente los tipos de interés, el dólar podría repuntar brevemente, lo que brindaría a los que tienen reservas la oportunidad de vender parte de ellas con beneficio.
Para los planes a medio plazo, el dólar sigue siendo el «ancla» de la cartera, pero ahora no es el momento de grandes operaciones puntuales: la liquidez y la flexibilidad son más importantes.
EUR/UAH
El euro muestra una «geometría» interesante: el tipo comprador se acerca al tipo oficial, mientras que el tipo vendedor sube. Esto indica una menor demanda del euro por parte de la población, pero también cautela por parte de los operadores que se cubren contra el riesgo de su crecimiento.
Ahora es posible comprar euros en pequeños tramos, sobre todo para quienes diversifican sus ahorros o preparan futuros pagos a la UE.
Si la Fed baja los tipos, el euro recibirá un impulso y podría acercarse rápidamente a los 49-50 UAH/€.
No tiene mucho sentido vender el euro ahora, ya que el potencial alcista es mayor que el riesgo bajista.
Es mejor esperar a que se produzcan retrocesos o nuevos máximos para optimizar la participación del euro en su cartera.
Estrategia global
En un horizonte a corto plazo, merece la pena mantener un equilibrio: el dólar como base estable, y el euro como instrumento flexible con potencial de rebote.
Es mejor comprar por tramos que de una sola vez.
Vender sólo cuando el mercado muestre un movimiento alcista tangible.
Y lo más importante, planificar en rangos, no en puntos: el mercado ucraniano reacciona actualmente a señales externas más que a acontecimientos internos.
Dado el consenso entre el Gobierno y las empresas sobre una tendencia a la devaluación controlada, la hryvnia es la mejor opción para ahorrar dinero a medio y largo plazo.
Si la Fed recorta los tipos, merece la pena plantearse diversificar la cartera de inversiones con criptomonedas: el mercado mundial se sentirá atraído por el riesgo cuando el dinero sea más barato.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
KYT Group es una plataforma FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y patrimonio neto.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y disponen de modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
Número 2 – Agosto 2025
El objetivo de esta revisión es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano
En la segunda quincena de agosto, una serie de señales importantes procedentes de los mercados mundiales confirmaron que el tipo de cambio de la hryvnia depende cada vez más no de factores locales, sino de noticias internacionales y del estado de las principales economías del mundo y de las decisiones de sus bancos centrales.
Los factores internos siguen siendo más bien impulsos a corto plazo, capaces de producir ligeros repuntes pero sin cambiar la trayectoria general.
Contexto internacional
En Estados Unidos, los datos de julio mostraron una ralentización de la inflación y un enfriamiento del mercado laboral. Esto restó algo de presión al dólar y reforzó las expectativas de que la Reserva Federal podría recortar los tipos ya en septiembre. El presidente de la Fed reconoció explícitamente que habría que revisar la política para evitar «sobrecargar» la economía. Como consecuencia, el dólar se debilitó ligeramente, y los mercados bursátiles tuvieron una oportunidad de optimismo adicional.
Dadas las expectativas de las acciones de la Fed en relación con la revisión de los tipos, deben considerarse diferentes escenarios para los principales pares de divisas.
Si la Fed recorta los tipos en septiembre
Si la Fed no modifica los tipos:
La economía europea parece aletargada: el crecimiento es casi imperceptible, la inflación se mantiene estable en el 2% y no hay nuevos impulsos para el euro. Esto mantiene a la divisa en un modo neutral: no hay motivos para un avance, pero tampoco requisitos previos para una fuerte caída.
El Reino Unido fue la primera gran economía en recortar sus tipos de interés. Fue una señal al mundo de que el periodo de política monetaria restrictiva está llegando a su fin. Si Estados Unidos confirma un movimiento similar, el diferencial de rendimiento entre las divisas se reducirá y el dólar perderá parte de su ventaja.
Los precios del petróleo y del gas se mantuvieron relativamente estables en agosto. Esto significa que no hay presión adicional sobre las economías estadounidense y europea debido a la energía. Esto supone una desventaja aún mayor para el euro, ya que desaparece el argumento a favor de una política más restrictiva del BCE.
En conjunto, el telón de fondo internacional es el siguiente: El dólar ha perdido temporalmente parte de su apoyo, y el euro se mantiene al margen.
Para la hryvnia, esto significa condiciones relativamente estables.
Contexto nacional ucraniano
Las reservas del BNU siguen siendo elevadas, incluso después de importantes intervenciones y reembolsos de la deuda externa. Esto crea un margen de seguridad para suavizar las fluctuaciones del tipo de cambio.
En julio, la inflación se redujo al 14,1% interanual, y la cifra mensual mostró deflación por primera vez en dos años. Esto tranquilizó al mercado y redujo la «prima de seguro» de los precios.
La ayuda exterior está llegando según lo previsto: a finales de agosto se desembolsó el siguiente tramo de más de 3.000 millones de euros del programa del Mecanismo para Ucrania y 1.000 millones de euros procedentes del producto de los activos rusos congelados en el marco de la iniciativa del G7 de Aceleración Extraordinaria de los Ingresos para Ucrania (ERA). Se trata de un importante factor estabilizador tanto para el presupuesto como para el mercado de divisas.
El BNU también ha tomado medidas para liberalizar la moneda permitiendo la repatriación de dividendos y ampliando los instrumentos de cobertura. Esto crea un entorno más previsible para las empresas sin ejercer ninguna presión adicional sobre el tipo de cambio.
En general, el mercado ucraniano de divisas entra en septiembre en calma: las reservas son suficientes, la inflación se ha enfriado y los fondos exteriores llegan al nivel adecuado.
Los factores internos son más bien picos a corto plazo, pero el tipo de cambio vendrá determinado por las declaraciones, los acontecimientos y las decisiones de Washington y Bruselas.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
La característica general del comportamiento del mercado es un descenso suave sin impulsos bruscos
El mes de agosto confirmó la tendencia a la depreciación gradual del dólar estadounidense frente a la hryvnia.
La demanda interna sigue contenida: los importadores trabajan según lo previsto, los hogares se centran principalmente en el euro y el BNU mantiene el tipo de cambio en equilibrio con sus intervenciones sin movimientos bruscos.
Principales factores de influencia:
Previsiones:
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
El final de agosto mostró más volatilidad para el euro que para el dólar. Durante la semana, el tipo de cambio bajó inicialmente (hasta mínimos de ~47,80 UAH/€ a la compra y ~48,40 UAH/€ a la venta los días 27 y 28 de agosto), pero se recuperó hasta el nivel de 48,20-48,60 UAH/€ al final del periodo (30-31 de agosto). Se trató de un rebote técnico, sincronizado con los movimientos del par EUR/USD en el mercado mundial tras la declaración del presidente de la Reserva Federal.
Antes de las noticias procedentes de EE.UU., el mercado había registrado una estabilización del euro tras el descenso anterior, pero no había impulsos para una nueva tendencia ni niveles significativamente diferentes de los objetivos actuales.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: actuar en rangos, mantener la liquidez, cubrir los riesgos
Ideas clave universales:
Una estrategia universal para todos: flexibilidad, dividir las operaciones en partes, cobertura.
Para los inversores privados y los ahorradores:
Para operaciones especulativas en USD/UAH y EUR/UAH:
Este material ha sido elaborado por los analistas de la empresa y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse una recomendación de actuación.
La empresa y sus analistas no hacen declaración alguna ni asumen responsabilidad alguna por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
KYT Group es una plataforma FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y patrimonio neto.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y cuentan con modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
https://interfax.com.ua/news/projects/1101270.html
El Banco Nacional de Ucrania (BNU) redujo la semana pasada las ventas de dólares en el mercado interbancario en 234,8 millones de dólares, es decir, un 27,9%, hasta 607,8 millones, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador.
Según los datos publicados por el Banco Nacional, la semana pasada el saldo negativo de compraventa de divisas por parte de los clientes corporativos de los bancos pasó de 43,2 millones de dólares el lunes a 103,1 millones el jueves, es decir, casi la mitad que la semana pasada.
Una situación similar se observó en el mercado minorista de divisas: mientras que las ventas de divisas superaron a las compras en 7,6 millones de dólares el sábado-lunes, el jueves superaron a las compras en 10,5 millones de dólares, frente a los 27,5 millones del jueves pasado.
Mientras que una semana antes, por primera vez en mucho tiempo, el saldo en el segmento no monetario de las transacciones de los hogares era negativo, la semana pasada los hogares volvieron a vender más divisas no monetarias de las que compraron, entre 2 y 5 millones de dólares diarios.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia frente al dólar pasó de 41,3895 UAH/$1 a 41,3401 UAH/$1 la semana pasada.
La misma dinámica se observó en el mercado al contado, donde la hryvnia se fortaleció entre 3 y 5 kopeks la semana pasada: compra a alrededor de 41,37 UAH/$1, y venta a alrededor de 41,45 UAH/$1.
«El mercado ucraniano del dólar se encuentra en una fase de calma: los factores internacionales no impulsan cambios drásticos, mientras que las intervenciones dosificadas y la liberalización del Banco Nacional de Ucrania mantienen la baja volatilidad y la capacidad de control del mercado», afirman los expertos de KYT Group, uno de los principales operadores del mercado de divisas al contado.
Según su valoración, la demanda interna se mantiene estable sin alardes ni impulsos acumulativos, los importadores actúan de forma planificada sin provocar arrebatos anormales, y hay menos o ningún margen de «seguro» para los operadores del mercado en las cotizaciones hryvnia-dólar.
Para las próximas 1-3 semanas, el KYT Group espera que el tipo de cambio se mantenga en el rango básico de 41,30-41,85 UAH/$1: una ruptura por debajo de 41,20 UAH/$1 es improbable sin un fuerte catalizador externo, pero son posibles impulsos a corto plazo basados en datos estadounidenses o noticias sobre financiación externa para Ucrania.
A medio plazo, para 2-3 meses, la empresa espera que el tipo de cambio se sitúe en 41,50-42,20 UAH/$1, añadiendo que la expectativa de la decisión de septiembre de la Reserva Federal con un probable, pero ni mucho menos garantizado, recorte de tipos desplaza las expectativas de cotización hacia el extremo inferior del corredor. Al mismo tiempo, los pagos presupuestarios de otoño y las importaciones de energía pueden empujar las cotizaciones al alza, pero el inicio de la temporada de exportaciones y su éxito es un fuerte factor estabilizador.
«Si se materializa el escenario de aumento de la incertidumbre (seguridad, indicadores económicos, cambios políticos) o deterioro de los ingresos externos, es probable que se produzcan salidas a corto plazo hacia 42,30-42,40/$1», opinan los expertos de KYT Group.
