El final de mayo de 2025 se caracteriza por una estabilidad moderada del mercado monetario de Ucrania, sin cambios bruscos a pesar de la turbulencia externa y el complejo contexto geopolítico.
La moneda nacional mantiene un tipo de cambio controlado frente al dólar estadounidense, mientras que el par euro/grivna sigue mostrando una elevada volatilidad, lo que se debe tanto a las tendencias mundiales como a los cambios estructurales internos en las preferencias monetarias de las empresas y la población.
En mayo, el tipo de cambio del dólar se mantuvo dentro del rango esperado, sin mostrar fluctuaciones significativas. Las razones son el mantenimiento de una demanda estable de divisas en Ucrania, la moderada actividad en el mercado interbancario y el efecto moderador de las importantes reservas del Banco Nacional de Ucrania. No se observó en el mercado ni un déficit agudo ni un repunte de la demanda corriente o especulativa.
La situación del euro es algo contrastada: en la segunda quincena de mayo, la moneda de la UE mostró un movimiento correctivo tras alcanzar su valor máximo a finales de abril. Al mismo tiempo, el diferencial entre la compra y la venta se mantuvo más alto que en el dólar, lo que indica que los operadores del mercado siguen esperando posibles fluctuaciones.
Contexto global
Los principales factores externos siguen siendo la política monetaria de las principales economías mundiales y el estado de ánimo general de los inversores.
La Reserva Federal de los Estados Unidos mantiene los tipos de interés sin cambios, alegando la necesidad de obtener más datos macroeconómicos. Esto no solo indica que se mantiene un enfoque cauteloso, sino que también demuestra la independencia de la Reserva Federal de los Estados Unidos frente a la presión política de la nueva administración. Estos dos factores frenan la recuperación del dólar, pero no contribuyen a su caída.
Europa ha declarado claramente su ambición de convertir el euro en una alternativa al dólar: la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha afirmado que el euro puede convertirse en una alternativa viable al dólar estadounidense como moneda estándar global para el comercio internacional. Señaló que la impredecible política económica de Estados Unidos ha obligado a los inversores globales a limitar su apetito por el dólar en los últimos meses, pero que para alcanzar el ambicioso objetivo de la UE, sus miembros deben reforzar la arquitectura financiera y de seguridad.
En general, el frágil equilibrio temporal y la ausencia de cambios significativos en las tendencias anteriores han provocado una disminución de la «prima cambiaria» del euro frente a la hryvnia, que la moneda europea había ganado en el primer trimestre.
Contexto interno
El Banco Nacional continúa con su política de liberalización monetaria cautelosa: en mayo se autorizaron y aumentaron los límites para una serie de nuevas operaciones para bancos y empresas. Esto no solo demuestra la estabilidad del mercado monetario, sino que también puede servir como una señal adicional para los inversores extranjeros sobre la gradual flexibilización de las restricciones al movimiento transfronterizo de capitales.
Al mismo tiempo, la eficacia de estas medidas se medirá no solo por el volumen de beneficios repatriados, sino también por si los inversores lo perciben como una voluntad de Ucrania de volver al modelo de inversiones a largo plazo, incluso en condiciones de riesgo bélico.
La probable afluencia de inversiones podría compensar el siguiente riesgo, que sigue siendo el mayor factor de incertidumbre: el volumen de ayuda exterior en 2026. Este año, Ucrania debería recibir el equivalente a unos 60 000 millones de dólares en ayuda internacional, una cantidad que garantiza la estabilidad de la economía, el mercado cambiario y el presupuesto. Al mismo tiempo, para el próximo año solo se han registrado 15 000 millones de dólares de financiación externa, lo que supone un serio desafío para la estabilidad del tipo de cambio a partir de finales de 2025. Si los socios y aliados internacionales no asumen un mayor volumen de compromisos, esto podría ejercer una presión adicional sobre el grivna en las previsiones y la formación de expectativas de devaluación y, en consecuencia, en el comportamiento real de los agentes del mercado cambiario.
En general, mayo confirma que no hay pánico en el mercado de divisas, pero se mantiene un régimen de cautela.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
En la segunda quincena de mayo, el tipo de cambio del dólar frente al grivna mostró una dinámica descendente estable, con una disminución gradual de los tres indicadores clave: el tipo de compra, el tipo de venta y el tipo oficial del Banco Nacional de Ucrania.
Tras alcanzar un pico local a finales de abril (tipo de cambio medio de venta en los bancos: 41,96 UAH/USD; tipo de cambio medio de compra: 41,32 UAH/USD), el dólar comenzó a perder posiciones. Desde mediados hasta finales de mayo, el tipo de cambio de venta en efectivo bajó a 41,74 UAH/USD, el de compra a 41,17 UAH/USD y el oficial del Banco Nacional de Ucrania a 41,5 UAH/USD. Todos estos movimientos se produjeron sin fluctuaciones bruscas, dentro de una volatilidad controlada y en sincronía con las tendencias mundiales.
Factores clave de la caída del tipo de cambio:
Previsión:
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
A lo largo de mayo de 2025, el tipo de cambio del euro frente a la hryvnia mostró una notable dinámica ondulada. Desde finales de abril hasta la tercera década del mes se observó una disminución gradual, desde un nivel superior a 47,90 UAH (venta) hasta un mínimo local de alrededor de 46,20 UAH (compra) y 46,90 UAH (venta) el 20-21 de mayo. En la última semana laboral del mes, el tipo de cambio del euro volvió a crecer, lo que confirmó el carácter volátil del par EUR/UAH.
Principales factores influyentes:
Previsión:
Recomendaciones para empresas e inversores
En la segunda quincena de mayo, el mercado cambiario de Ucrania muestra estabilidad en el segmento del dólar y una recuperación de la calma en el par euro/grivna tras un periodo de máxima volatilidad. Al mismo tiempo, los riesgos fundamentales de devaluación siguen siendo relevantes. En estas condiciones, la gestión de los activos en divisas requiere la máxima adaptabilidad.
1. La liquidez es una prioridad absoluta.
Todos los activos en divisas deben estar disponibles de forma inmediata: los depósitos a plazo, los bonos a largo plazo o las divisas en instrumentos sin derecho a retirada anticipada son una fuente de riesgo. Se debe dar preferencia a los instrumentos con una gestión flexible.
2. Las proporciones dólar/euro deben revisarse, pero sin aumentarlas de forma agresiva.
Ø El euro ha salido de su fase de crecimiento máximo y se está estabilizando en un rango más alto. Ahora no es el momento de entrar activamente, pero sí es una oportunidad para reformatear puntualmente las proporciones de la cartera de divisas. Las nuevas compras deben realizarse en momentos de contracción de los diferenciales.
Ø El tipo de cambio del dólar está en tendencia bajista, y una caída hasta 41,00 UAH/USD no es una excepción, sino un escenario probable. Sin embargo, los riesgos para el grivna están aumentando. Si no hay una necesidad urgente de grivnas, mantenga los dólares. Volverá a crecer en otoño o hacia finales de año, si no se eliminan los factores fundamentales de presión devaluatoria sobre el grivna, lo cual es muy poco probable.
3. Los diferenciales son el principal indicador del mercado del euro.
A diferencia del dólar, donde el mercado ya está equilibrado, en el par EUR/UAH es precisamente la dinámica del diferencial (compra-venta y desviación del tipo de cambio del NBU) la que muestra el cambio de expectativas y señala la probabilidad de un movimiento posterior. La contracción es una señal para actuar, la expansión, para hacer una pausa.
4. Una estrategia flexible y con múltiples escenarios en lugar de referencias fijas.
La incertidumbre sobre el volumen de la ayuda internacional en 2026 es el principal riesgo a largo plazo. Siga las noticias con la cabeza fría, ignore las emociones y regístrese los hechos, y al mismo tiempo, elabore estrategias basadas en varios escenarios diferentes de evolución del tipo de cambio (pesimista, básico, optimista) y pruebe la estructura de activos en cada uno de ellos.
5. Especulación a corto plazo: solo con una sincronización precisa.
En el par EUR/UAH, el margen potencial sigue siendo limitado y el riesgo es alto. Si no se dispone de herramientas rápidas y de acceso a posiciones «de entrada» con una prima de mercado mínima, es mejor abstenerse.
6. No relajar el control de la cuota del hryvnia.
La estabilidad del grivna continúa, pero no es deseable la acumulación excesiva de masa monetaria en grivnas. Mantenga solo la liquidez operativa, el resto en instrumentos de cobertura o conservadores.
7. La liberalización monetaria es una señal, no una invitación a la acción.
La flexibilización de las restricciones monetarias es una noticia positiva para los inversores, pero su efecto solo se notará a mediados o finales de año. Tengan en cuenta este factor como una perspectiva, no como una justificación para tomar medidas inmediatas.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la empresa y refleja su opinión profesional, analítica y experta. La información presentada en este informe tiene carácter meramente informativo y no puede considerarse una recomendación para actuar.
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REFERENCIA
KYT Group es una empresa internacional de productos FinTech multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las principales áreas de actividad de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores de este segmento del mercado financiero de Ucrania, figura en la lista de los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en cuanto a dinámica de crecimiento de activos y tamaño del capital propio.
Cuenta con más de 90 sucursales en las 16 ciudades más grandes de Ucrania, situadas en ubicaciones cómodas para los clientes y equipadas con modernas instalaciones para garantizar la comodidad, la seguridad y la confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios del Banco Nacional de Ucrania. KYТ Group cumple las normas de actuación de la UE, tiene sucursales en Polonia y tiene previsto expandirse a otros países europeos.
Número 2 – Febrero de 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Febrero de 2025 trajo una relativa estabilidad al mercado de divisas ucraniano, sin saltos bruscos, pero algunas tendencias siguen constituyendo el telón de fondo de futuros cambios. Tras el aumento de la demanda de divisas en enero, típico de principios de año, la situación se ha estabilizado gradualmente. La hryvnia mantiene un equilibrio entre factores internos, como la política monetaria del BNU y la balanza de pagos, y factores externos, como las decisiones de la Reserva Federal de EE.UU., la política del BCE y las tendencias generales de los mercados internacionales.
Análisis de la situación actual
La hryvnia se mantiene estable dentro de un estrecho margen
A principios de febrero, el tipo de cambio de la hryvnia frente al dólar estadounidense y el euro tendía a bajar, pero después del 13 de febrero la situación se estabilizó. En el mercado al contado, el dólar se situó en una horquilla de 41,40-42,00 UAH/$, mientras que el euro fluctuó entre 43,00-44,00 UAH/€. El diferencial entre la oferta y la demanda para el dólar se mantuvo en el rango de 50-60 kopeks, y para el euro fue de 60-70 kopeks, lo que indica un equilibrio entre la oferta y la demanda.
La depreciación de la primera mitad del mes se debió a varios factores clave
Ø un aumento de la oferta de divisas en efectivo – los bancos importaron importantes cantidades de dólares, lo que creó un exceso temporal de oferta en el mercado: según el NBU, el volumen de dólares en efectivo importados en Ucrania fue de 1.316 millones de dólares, y el de euros en efectivo fue el equivalente a 450 millones de dólares, lo que permitió satisfacer la demanda del mercado.
Ø El BNU siguió aplicando su política de contención de las fluctuaciones del tipo de cambio mediante intervenciones. Un factor adicional fue el descenso estacional de la demanda de divisas tras las vacaciones.
Sin embargo, la segunda quincena de febrero trajo algunos cambios. A pesar de la ausencia de presiones sobre la hryvnia procedentes de factores del mercado mundial de divisas, el dólar siguió fortaleciéndose en los mercados internacionales, impulsado por los sólidos datos económicos estadounidenses y la retórica de endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal. El euro, que había estado bajando en la primera mitad del mes, volvió a crecer el 13 de febrero y posteriormente se estabilizó después de que el BCE anunciara que podría apoyar la economía. Esta evolución impulsó una cierta apreciación del euro frente a la hryvnia.
Previsiones sobre el tipo de cambio del dólar
Previsiones a corto plazo (2-4 semanas)
Se espera que el dólar se mantenga en la banda de 41,50-42,20 UAH/$. Los principales factores que influirán en el mercado serán la decisión del NBU sobre el tipo de interés oficial el 6 de marzo y la política de la Reserva Federal estadounidense. La subida prevista del tipo de interés oficial del Banco Nacional de Ucrania puede reforzar temporalmente la hryvnia, mientras que su mantenimiento en el nivel actual permitirá que el tipo de cambio fluctúe dentro de la banda especificada.
Previsiones a medio plazo (2-4 meses)
La hryvnia podría debilitarse gradualmente en primavera, especialmente si aumenta el déficit del comercio exterior. Si se mantiene el nivel actual de los principales indicadores macroeconómicos y de las reservas, el BNU podrá controlar el tipo de cambio de la hryvnia, pero la banda media prevista para el dólar se desplazará a 42,50-44,00 UAH/$. Los principales riesgos siguen siendo posibles retrasos en la ayuda financiera internacional y un aumento del déficit presupuestario.
Perspectivas a largo plazo (más de 6 meses)
A finales de año, el dólar podría alcanzar 44,50-45,50 UAH/$, especialmente si el crecimiento económico sigue siendo bajo. Al mismo tiempo, la relajación de la política de la Reserva Federal de EE.UU. en la segunda mitad del año puede crear las condiciones previas para una cierta estabilización del tipo de cambio. Sin embargo, incluso en este escenario, el valor de la hryvnia se mantiene dentro del rango del tipo de cambio medio anual previsto.
Previsión del tipo de cambio del euro
Previsiones a corto plazo (2-4 semanas)
Es probable que el euro se mantenga en la banda de 43,30-44,20 UAH/€, con ajustes periódicos en función de las fluctuaciones del par euro/dólar en el mercado mundial. Si el dólar sigue fortaleciéndose, el euro podría acercarse al extremo inferior de la horquilla prevista.
Perspectivas a medio plazo (2-4 meses)
Si la economía europea se estanca y la Reserva Federal endurece su política, el euro podría caer hasta 42,50-43,50 UAH/€. Al mismo tiempo, si el BCE señala su intención de apoyar el crecimiento económico, el euro podría permanecer relativamente estable.
Perspectivas a largo plazo (más de 6 meses)
El euro podría depreciarse moderadamente en 2025, especialmente si el BCE sigue suavizando su política. En este caso, la hryvnia podría permanecer relativamente estable frente al euro o incluso fortalecerse ligeramente.
Recomendaciones para empresas e inversores
A corto plazo, las empresas pueden centrarse en la estabilidad actual de la hryvnia y seguir diversificando sus riesgos cambiarios.
Puede ser aconsejable aumentar la proporción de activos en dólares, especialmente si la Reserva Federal no modifica su política de endurecimiento.
Los inversores privados deberían adoptar un enfoque equilibrado en las operaciones con divisas. Las inversiones en euros pueden no reportar beneficios rápidos a corto plazo debido a la debilidad de la economía europea, pero el dólar sigue siendo un instrumento fiable para preservar el capital.
A largo plazo, el principal riesgo para el tipo de cambio de la hryvnia es un posible aumento del déficit presupuestario y de las presiones inflacionistas en Ucrania. Conviene mantener los ahorros en divisas fuertes o diversificarlos en activos menos sensibles a las fluctuaciones del tipo de cambio.
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REFERENCIA
KYT Group es una empresa FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y patrimonio neto.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y cuentan con modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
Cotizaciones del mercado interbancario de divisas de Ucrania (UAH por 1 pln, en 01.09.2024-30.09.2024)
Cotizaciones del mercado interbancario de divisas de Ucrania (UAH por 1 €, en 01.09.2024-30.09.2024)
