Número 2 – Diciembre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basada en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La segunda quincena de diciembre de 2025 se vio influida por el tercer recorte de los tipos de interés oficiales por parte de la Reserva Federal de EE.UU. este año, así como por las expectativas de un recorte de tipos previsto para el nuevo año 2026. La mayoría de los analistas creen que los últimos datos macroeconómicos clave respaldan las expectativas de que la Reserva Federal siga recortando los tipos en 2026. La inflación estadounidense cayó más de lo previsto hasta el 2,7% interanual, mientras que el desempleo subió hasta el 4,6%. Estas estadísticas permiten a la Fed planificar nuevos recortes de tipos. La próxima reunión del Comité de la Fed tendrá lugar a finales de enero, y se sabrá si los recortes de tipos tendrán lugar a principios de año o si los miembros del Comité decidirán posponer la siguiente fase de relajación de la política monetaria hasta marzo.
Mientras tanto, los medios de comunicación se agitaron por el anuncio de la administración de Donald Trump de que espera que el PIB estadounidense crezca un 3% en 2026. Joe Lavorgna, asesor del Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, señaló que si la economía sigue creciendo un 3% el próximo año debido al aumento de la oferta, esto significará un descenso de la inflación. En su opinión, la Reserva Federal puede seguir recortando los tipos, e incluso afirmó que debería hacerlo. Estados Unidos se encuentra actualmente un poco eufórico por el hecho de que el PIB del tercer trimestre se situara en el 4,3%, ya que tanto el gasto de los consumidores, que representa el 70% del crecimiento, como las exportaciones han aumentado. Donald Trump también ha dicho que espera que el próximo presidente de la Reserva Federal recorte los tipos de interés si la economía va bien. De momento se sabe que la Fed tiene prevista una bajada de tipos en 2026, pero al final todo dependerá de la postura del nuevo presidente de la Fed y de la recepción de nuevas estadísticas sobre la inflación y el mercado laboral estadounidense. Es posible que el tipo se recorte dos veces, dependiendo del ritmo del crecimiento económico real. Los analistas también creen que cualquier descenso brusco del auge de la inteligencia artificial exigirá nuevos recortes de tipos, ya que la inteligencia artificial ha contribuido a la mayor parte del crecimiento del PIB durante el año pasado, tanto directamente a través de la inversión empresarial como indirectamente a través de un mercado de valores en alza que ha estimulado el gasto de los consumidores.
Como era de esperar, el recorte de los tipos de interés oficiales afectó al comportamiento del par EUR/USD, y el dólar se ha ido debilitando a pesar de las señales positivas sobre el ritmo de crecimiento de la economía estadounidense. A finales de diciembre, el tipo de cambio superaba los 1,1772 $, por lo que sigue probando nuevos niveles, cada vez más cerca del nivel de 1,1800 $ que los analistas habían pronosticado anteriormente. En el futuro, se espera que el dólar se debilite frente al euro, sobre todo en el contexto de la política de los bancos centrales.
En cuanto a la estabilidad del euro, está claro que la eurozona ha logrado superar los efectos de los nuevos aranceles de Trump más rápido y mejor de lo esperado. El crecimiento en Europa se mantiene estable, con la inflación rondando cerca del objetivo del 2% del BCE. A finales de 2025, el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial de depósito en el 2%. Según el BCE, el crecimiento del PIB de la zona euro para ese año será del 1,4%, frente a la estimación anterior del 1,2%. Para 2026, se prevé un crecimiento del PIB del 1,2%, y la economía de la eurozona crecerá un 1,4% en 2027.
Contexto nacional ucraniano
Mientras que en la primera quincena de diciembre la hryvnia se mantuvo en la banda de 42,26-42,33 UAH por dólar (tipo de cambio oficial), en la segunda quincena del último mes de 2025 se produjeron fluctuaciones dispares, con un claro debilitamiento de la hryvnia el 18 de diciembre: el valor medio en el mercado interbancario alcanzó 42,40 UAH por dólar, y el tipo de cambio oficial fue de 42,34 UAH por dólar. Sin embargo, en las siguientes sesiones de diciembre, el mercado se estabilizó, en parte debido a la participación del Banco Nacional de Ucrania en la subasta, y la hryvnia se fortaleció: el tipo de cambio oficial volvió a situarse por debajo de 42 UAH/USD. En octubre, el BNU vendió 2.900 millones de USD en divisas, y en noviembre, 2.880 millones. Es probable que en diciembre las intervenciones también sean al menos tan elevadas como en noviembre. En total, el BNU vendió 34.600 millones de USD en el mercado desde principios de año hasta el 19 de diciembre.
Diciembre fue un mes fructífero para Ucrania, que recibió tramos multimillonarios de fondos de sus socios. En la tercera decena de diciembre, Ucrania recibió 2.300 millones de euros en el marco del programa «Mecanismo Ucrania» (sexto tramo del programa), con lo que el importe total de la ayuda financiera de la UE en 2025 supera los 28.700 millones de euros. Los fondos recibidos contribuyen a sostener la economía y a garantizar la estabilidad macrofinanciera.
A finales de 2025, el tipo de interés oficial de referencia del BNU se mantuvo sin cambios en el 15,5% anual. El BNU declaró que espera que los riesgos asociados a la suficiencia y el ritmo de la financiación exterior disminuyan, lo que permitirá al BNU iniciar un ciclo de recortes del tipo de interés oficial el próximo año. El Comité de Política Monetaria del BNU cree que el tipo de interés oficial se situará en el 12,5% a finales de 2026, pero el equilibrio entre los riesgos para la inflación y la trayectoria del tipo de interés oficial ha cambiado al alza tras la guerra, por lo que no se excluye un escenario de endurecimiento de la política monetaria.
No se espera que el próximo año sea fácil y previsible para la moneda nacional, que se encuentra bajo una presión considerable en medio de la guerra debido al alto nivel de incertidumbre sobre la duración de las hostilidades y los cambios en la situación en el frente, los riesgos para los sectores energético e industrial en general y las elevadas necesidades de importación de equipos, material militar y combustible. La trayectoria del tipo de cambio dependerá de muchos factores, y uno de los principales será el volumen y el ritmo de las entradas de ayuda exterior.
Según la UE, Ucrania necesita 81.000 millones de dólares de ayuda financiera adicional para defensa y operaciones gubernamentales en 2026. La buena noticia en diciembre fue la aprobación de un préstamo de 90.000 millones de euros de la UE a Ucrania: los líderes de los Estados miembros de la UE reafirmaron su disposición a ayudar a Ucrania a garantizar la sostenibilidad financiera en 2026-2027, en particular para cubrir necesidades presupuestarias, militares y de defensa urgentes. Las partes acordaron conceder a Ucrania un préstamo de 90.000 millones de euros a expensas de los empréstitos de la UE en los mercados de capitales, y Ucrania devolverá el préstamo sólo después de que Rusia compense los daños causados por la agresión.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En la segunda quincena de diciembre, el dólar estadounidense se fortaleció inicialmente en el mercado ucraniano, pero luego la tendencia se invirtió. Como consecuencia, la hryvnia se fortaleció de forma bastante inesperada a finales de año.
En general, el tipo de cambio evolucionó del siguiente modo en diciembre: el tipo de venta interbancario se situó en 42,32 UAH/$ a principios de mes, y en 42,40 UAH/$ el 18 de diciembre, pero el 25 de diciembre retrocedió a 42,06 UAH/$.
En el mercado al contado, el tipo de cambio comprador se situó en diciembre entre 41,6 y 42,10 UAH/$, mientras que el tipo de cambio vendedor osciló entre 42,2 y 42,55 UAH/$. El diferencial entre los tipos comprador y vendedor en las cajas de los bancos se mantuvo sin cambios en comparación con noviembre, en 0,45-0,6 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
1. Contexto internacional. El dólar comenzó a perder terreno con fuerza frente al euro como consecuencia del tercer recorte de los tipos de interés oficiales de la Reserva Federal en 2025, así como de las expectativas de la próxima ronda de flexibilización en enero de 2026.
2. Ucrania sigue recibiendo ayuda de sus socios: en la tercera década de diciembre, el país recibió 2.300 millones de euros en el marco del programa Facilidad Ucrania, y la UE acordó un préstamo de 90.000 millones de euros a Ucrania.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas): el rango básico es de 42,15-42,55 UAH/$ con posibles fluctuaciones multidireccionales.
– A medio plazo (2-3 meses): 42,30-43,50 UAH/$. En el mercado internacional, el debilitamiento del dólar se verá influido por la política monetaria de la Reserva Federal, que incluirá nuevas medidas de recorte del tipo director. En Ucrania, la hryvnia se verá afectada por factores como el déficit presupuestario del Estado, la situación en el frente, las compras de gas, las importaciones de equipos energéticos y las nuevas entradas de ayuda de los socios.
– A más largo plazo (más de 6 meses): La tendencia a la depreciación seguirá siendo dominante, y las continuas intervenciones del BNU mantendrán las fluctuaciones del tipo de cambio suaves y la trayectoria del tipo de cambio flexible. El objetivo del tipo de cambio para el primer semestre de 2026 es de 42,6-44,60 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En diciembre, el euro se fortaleció en el mercado ucraniano: el tipo de cambio oficial del euro se situó en 48,89 UAH/€ a principios de diciembre y en 49,42 UAH/€ a finales de mes.
Principales observaciones
Ø Geometría de los tipos de cambio:
o El tipo de venta de euros al contado se situaba a principios de mes en torno a 49,45-49,50 UAH/€, y a finales de diciembre en 49,8-49,9 UAH/€. La dinámica del tipo de cambio del euro se vio influida por la tendencia del mercado mundial, en el que el euro se fortaleció, y también se reflejó en el tipo de cambio por la creciente demanda de euros de los importadores en el mercado interbancario.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros se mantiene en un nivel elevado desde hace varios meses consecutivos, ya que las empresas nacionales efectúan los pagos a los vendedores europeos en euros. La demanda en el mercado al contado también sigue siendo fuerte, así como las expectativas de que el euro cruce pronto la marca psicológica de 50 UAH/€.
Principales factores de influencia
– Contexto mundial: El euro se está fortaleciendo como consecuencia de la política de relajación gradual de los Estados Unidos, que se refleja en la trayectoria del tipo de cambio en la dirección de un dólar más débil y un euro más fuerte. La estabilidad del euro también está vinculada al crecimiento económico continuo y constante de la zona del euro y a los desafíos planteados por los aranceles de Trump.
– Mercado interior: la demanda del euro en el segmento del efectivo se mantiene estable, aunque la tendencia tradicional de un aumento temporal del volumen de ventas de efectivo por los hogares, incluido el euro, se deja notar en vísperas de las fiestas de Navidad y Año Nuevo.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas ), el euro se mantendrá en la banda de 49,6-49,9 UAH por euro, con la posibilidad de un movimiento temporal al nivel de 50 UAH por euro.
– A medio plazo (2-3 meses), si la Fed recorta el tipo de interés en 25 puntos básicos en enero, el euro seguirá fortaleciéndose, y las fluctuaciones en el mercado ucraniano pueden situarse en una horquilla de 49,9-52,80 UAH/€.
– A más largo plazo (más de 6 meses): es probable que el euro suba hasta el nivel de 52,20-56,80 UAH/€ en el primer semestre de 2026.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
Para 2026, la mayoría de las previsiones se asocian a un crecimiento continuado en las economías clave y a la inversión, en particular en nuevas tecnologías y herramientas de IA. Sin embargo, se espera un crecimiento económico prudente, por lo que no podemos esperar un crecimiento explosivo en EE.UU., la UE, China y Japón. Mientras tanto, el dólar estadounidense se verá influido por la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU., la incertidumbre sobre el nuevo presidente de la Fed y su actitud respecto a la aplicación de la estrategia de control de la inflación.
El escenario de un mayor debilitamiento de la divisa estadounidense ante los recortes de tipos y la situación del mercado laboral estadounidense sigue siendo muy probable. También puede haber «cisnes negros» inesperados en 2026, ya que persisten las tensiones geopolíticas, en particular debido a la guerra en curso en Ucrania, y existen riesgos asociados a la elevada carga de la deuda de los países desarrollados. Los expertos también ven amenazador otro riesgo: el rápido desarrollo de la inteligencia artificial podría crear una burbuja económica y aumentar los temores sobre el futuro del mercado laboral.
En esta situación, a la hora de planificar futuras inversiones, los inversores deberían tener en cuenta tanto las divisas líquidas (dólar, euro) como el oro, que es un refugio tradicional para el capital en tiempos de incertidumbre y altos riesgos.
EUR/UAH
El euro se está fortaleciendo en los mercados mundiales y nacionales, pero está sujeto a trayectorias multidireccionales, lo que puede complicar el programa de inversión en esta divisa. A escala mundial, es probable que el euro se fortalezca en los próximos meses. Para los inversores ucranianos, el euro seguirá siendo una de las áreas más importantes de la estrategia de acumulación de divisas, aunque el dólar estadounidense ocupará un lugar predominante en la cartera para la planificación a largo plazo.
Estrategia global
El próximo año será sin duda un reto para los inversores, ya que sigue existiendo la posibilidad de fluctuaciones desiguales de los tipos de cambio, debido tanto a la política monetaria de la Reserva Federal como a los actuales retos económicos de las principales economías mundiales. Dado que EE.UU. prosigue su política de relajación monetaria, el dólar podría seguir debilitándose, mientras que el euro probablemente se fortalezca gracias a la firme política del BCE y a las previsiones positivas para la evolución económica de la zona euro.
En la estrategia de inversión a medio y largo plazo, el dólar mantendrá su posición dominante, ya que la divisa estadounidense sigue siendo la principal moneda de reserva y desempeña un papel preponderante para los bancos centrales y las inversiones mundiales. Así, en Ucrania, el dólar estadounidense tendrá una parte importante en el ahorro en divisas de los inversores. Mientras tanto, la proximidad de Ucrania a la UE, los estrechos vínculos comerciales con los países de la eurozona y el constante fortalecimiento del euro permiten incluirla en diversos programas de ahorro en divisas.
En 2026, la mayoría de las previsiones están relacionadas con un debilitamiento gradual del tipo de cambio de la hryvnia, que se refleja en la Ley de Presupuestos del Estado y en las exigencias del Fondo Monetario Internacional. La demanda de divisas en efectivo y no en efectivo seguirá siendo fuerte. Las fluctuaciones del mercado interbancario ucraniano se verán suavizadas por las intervenciones del BNU, que mantendrá su política de flexibilidad cambiaria frente a la guerra y los mayores desafíos económicos. El debilitamiento previsto de la hryvnia permitirá a los inversores constituir una cartera de ahorro fiable en divisas líquidas y centrarse parcialmente en los activos en oro. El dólar estadounidense y el euro seguirán siendo las principales divisas para las estrategias de inversión.
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La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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Número 1 – Diciembre de 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
La primera mitad de diciembre de 2025 transcurrió a la espera de que el Comité de la Reserva Federal de Estados Unidos se reuniera y decidiera un nuevo tipo de interés oficial. El 10 de diciembre, tal y como esperaban los mercados y los inversores, el Comité decidió la siguiente fase de flexibilización, que desplazó los tipos de interés de la Fed a una nueva horquilla del 3,5% al 3,75%. Tras anunciar la decisión sobre la nueva horquilla de tipos, el presidente de la Fed, Jerome Powell, declaró que el Comité decidió recortar los tipos debido a una serie de factores, entre ellos el enfriamiento del mercado laboral estadounidense, es decir, un aumento real de la tasa de desempleo. Según él, la Fed cree que las recientes cifras de empleo (unos 60.000 puestos de trabajo) fueron «exageradas». «No existe un camino libre de riesgos para la política mientras navegamos por esta tensión entre nuestros objetivos de empleo e inflación. Es nuestra responsabilidad asegurarnos de que un aumento puntual del nivel de precios no se convierta en un problema permanente de inflación», dijo Jerome Powell.
Si habrá otro recorte de tipos a finales de enero de 2026 es una de las principales preguntas que la Fed no ha respondido. La Fed afirma que la decisión sobre la próxima votación a finales de enero aún no está tomada. Jerome Powell considera que, tras un recorte de tres cuartos de punto, los tipos de interés se encuentran ahora en el rango neutral, el nivel que busca la Fed, ya que no aceleran ni frenan el crecimiento económico. Mientras tanto, el presidente de la Fed descartó las especulaciones sobre una posible subida de tipos el año que viene.
Para el par EUR/USD, un nuevo recorte del tipo de interés oficial significa que el dólar seguirá debilitándose. De hecho, pocos días después de la decisión de la Fed sobre la nueva horquilla de tipos, el tipo alcanzó los 1,1740 $, aunque el día de la votación del Comité de la Fed (10 de diciembre) estaba en 1,1628 $. Así pues, el dólar está probando nuevos niveles. Algunos analistas occidentales creen incluso que es probable un movimiento hacia 1,1800 $ e incluso más allá.
Mientras Estados Unidos flexibiliza su política monetaria, el Banco Central Europeo sigue manteniendo una postura conservadora. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló que la economía de la eurozona ha demostrado resistencia frente a las perturbaciones geopolíticas y económicas. Sin embargo, subrayó que se necesitan reformas estructurales más profundas para liberar todo su potencial, y añadió que la política monetaria por sí sola no puede lograr este objetivo.
A medida que se suaviza la postura de la Fed y se mantienen estables los tipos del BCE, el diferencial de tipos se estrecha a favor del euro. En consecuencia, los operadores ven menos riesgo a la baja para el euro y esperan que el par se mantenga por encima de 1,1650 $. El contraste entre los tipos de la Fed y las señales del BCE de que no recortará los tipos está impulsando las salidas de capitales hacia los activos europeos y el euro cuenta con un buen apoyo para el próximo mes.
Contexto nacional ucraniano
En la primera quincena de diciembre, la hryvnia se mantuvo en la banda de 42,26-42,33 UAH por dólar (tipo de cambio oficial), con una tendencia a corto plazo a fortalecerse – el 8 de diciembre, el tipo de cambio medio en el mercado interbancario alcanzó 42,03 UAH por dólar, aunque más tarde en diciembre el tipo de cambio aún volvió a situarse por encima de 42,2 UAH por dólar.
En diciembre, la hryvnia se vio apoyada por varios factores importantes. Uno de los más importantes es el aumento de las reservas internacionales: según datos preliminares del BNU, a 1 de diciembre las reservas se situaban en 54.748 millones de dólares. Así, en noviembre, las reservas crecieron un 10,6%. Según explica el NBU, este crecimiento se debió a la mayor cantidad de entradas de socios internacionales desde principios de año, que superaron la venta neta de divisas del NBU y los pagos de la deuda en divisas del país. Actualmente, el volumen de reservas internacionales es suficiente para mantener la estabilidad del mercado de divisas y proporciona financiación para 5,6 meses de importaciones futuras.
En noviembre, el BNU recibió 8.147 millones de USD de sus socios, de los cuales la mayor cantidad (6.880 millones de USD) procedía de la UE en el marco de la iniciativa ERA del G7 y de la Facilidad Ucrania. En noviembre, las ventas de divisas del BNU en el mercado disminuyeron en comparación con octubre: el BNU vendió 2.728 millones de USD en el mercado de divisas y recompró 1,3 millones de USD a las reservas, por lo que las ventas netas de divisas del BNU en noviembre ascendieron a 2.727 millones de USD.
El tipo de descuento del BNU se mantuvo sin cambios: El 11 de diciembre, el NBU anunció que había dejado el tipo de interés oficial en el 15,5% anual. El NBU explicó que la decisión era necesaria para mantener el atractivo de los instrumentos en hryvnia, la estabilidad del mercado de divisas y el control de las expectativas para llevar la inflación al objetivo del 5% en el horizonte de la política.
Aunque actualmente la situación es tal que la hryvnia no debería experimentar movimientos bruscos, una serie de factores ejercerán presión sobre el tipo de cambio de la hryvnia en el futuro (ya en 2026), incluidas posibles dificultades con el flujo de ayuda exterior (y una reducción del importe de dicha ayuda). Además, otros factores de riesgo que podrían afectar a la tendencia a la devaluación son el aumento del gasto presupuestario en el sector de la defensa, la escasez de mano de obra en el mercado laboral, las complicaciones en el funcionamiento del sector energético en medio de los continuos ataques con misiles y drones, y las nuevas oleadas migratorias al extranjero.
En total, el escenario de referencia del BNU prevé que Ucrania reciba más de 45.000 millones de dólares de ayuda financiera internacional de aquí a 2026. Sin embargo, como explicó el gobernador del BNU, Andriy Pyshnyi, el apoyo adicional de los socios internacionales, en particular la cooperación con el Fondo Monetario Internacional, tiene un enorme impacto en las perspectivas. Cabe destacar que, a finales de noviembre, la misión del FMI y las autoridades ucranianas alcanzaron un acuerdo a nivel de personal sobre un nuevo programa cuatrienal en el marco del Servicio Ampliado del Fondo (SAF), con acceso potencial a 8.100 millones de dólares de financiación. El nuevo acuerdo prevé un conjunto de medidas de política fiscal y monetaria que constituirán la base del programa, cuyos principales objetivos son mantener la estabilidad macroeconómica, restablecer la sostenibilidad de la deuda y del sector exterior, luchar contra la corrupción y mejorar la gobernanza.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
En la primera quincena de diciembre, el dólar estadounidense se movió en varias direcciones en el mercado ucraniano, pero la tendencia predominante fue de fortalecimiento del dólar y, en consecuencia, de debilitamiento de la hryvnia.
Durante las dos primeras semanas de diciembre, el tipo de cambio fluctuó del siguiente modo: el tipo de venta interbancario a principios de mes era de 42,37 UAH/$, después, el 8 de diciembre, la hryvnia se fortaleció hasta 42,02 UAH/$, y más tarde, en diciembre, la hryvnia perdió terreno: el tipo de cambio alcanzó 42,43 UAH/$, antes de volver a caer hasta 42,2 UAH/$.
En la primera quincena de diciembre, el tipo medio de compra osciló entre 41,9 y 42,10 UAH/$ en el mercado al contado, mientras que el de venta se situó entre 42,35 y 42,55 UAH/$. El diferencial entre los tipos comprador y vendedor en las mesas de dinero de los bancos se mantuvo sin cambios en comparación con noviembre y se situó en 0,45-0,6 UAH por dólar a mediados de diciembre.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
El euro se fortaleció constantemente en el mercado ucraniano en la primera quincena de diciembre: en el transcurso de dos semanas, el tipo de cambio oficial del euro pasó de 48,89 UAH/€ a 49,51 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría del tipo de cambio:
o El tipo de venta de euros al contado se situó inicialmente en torno a 49,45-49,50 UAH/€. Sin embargo, a mediados de diciembre, el euro se había fortalecido, y el tipo medio de venta de los euros al contado alcanzó los 49,8 UAH/€. Esto refleja la tendencia del mercado interbancario, donde el tipo de venta era de 49,28 UAH/€ a principios de mes y de 49,50 UAH/€ a mediados de mes.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros se mantuvo a un nivel bastante elevado, especialmente por parte de las empresas que efectúan pagos a vendedores europeos en euros. El mercado al contado también está comprando euros activamente, esperando que el euro siga fortaleciéndose en 2026.
o El diferencial entre los tipos comprador y vendedor del euro en el mercado al contado no varió en diciembre y se mantuvo elevado, oscilando entre 0,5 y 1 UAH por euro.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El dólar estadounidense está sometido a la presión de la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU., así como a la incertidumbre sobre las próximas etapas de recortes de los tipos de interés oficiales en 2026. La economía estadounidense se enfrenta actualmente a importantes perturbaciones económicas, como los aranceles, la escasez de mano de obra debido a las restricciones de inmigración de Donald Trump y los recortes del gasto público a gran escala. Para la Fed, el nivel de previsibilidad se complica por la falta de datos exhaustivos sobre los precios y el mercado laboral, que se suspendieron durante el cierre del Gobierno.
En diciembre y principios de enero, los mercados esperan que el dólar se debilite aún más, con un rango realista de 1,1690-1,1810 dólares.
Para los inversores ucranianos, el dólar seguirá siendo la divisa clave para el ahorro, y las compras deberían considerarse parte de su estrategia a medio y largo plazo.
EUR/UAH
El euro se ha fortalecido en el mercado ucraniano en diciembre, pero persiste la probabilidad de fluctuaciones bruscas y retrocesos a corto plazo. Sin embargo, el euro mantendrá una tendencia alcista en un futuro próximo debido a la tendencia del mercado mundial de fortalecerse frente al dólar. La estrategia de asignación de euros a las carteras de los inversores debe ser equilibrada, y aunque estratégicamente el euro tiene un elevado potencial de crecimiento, la elevada volatilidad de los tipos de cambio puede afectar a los rendimientos futuros en caso de que se decida salir urgentemente de las inversiones en euros.
Estrategia global
La reducción gradual del tipo de interés oficial de la Reserva Federal de EE.UU. está provocando un debilitamiento del dólar, y las nuevas decisiones del Comité de la Reserva Federal en materia de tipos de interés se verán influidas por los datos sobre los precios y el mercado laboral estadounidenses. Por su parte, el euro se fortalece de forma constante ante las decisiones de la Fed y la ausencia de cambios drásticos en la política del Banco Central Europeo, que mantiene el actual nivel de tipos.
Dadas las tendencias mundiales, los inversores deberían elegir el dólar como moneda clave de ahorro a medio y largo plazo, ya que incluso un debilitamiento de la divisa no afecta a la liquidez de los ahorros en dólares. Los ahorros en euros deberían utilizarse para posiciones cortas y como diversificación de la cartera a la hora de elaborar un programa de divisas a largo plazo.
Las previsiones clave para el mercado de divisas en Ucrania están relacionadas con la devaluación de la hryvnia en 2026. Esto significa una demanda estable del dólar y frecuentes picos de demanda del euro. Dados los elevados riesgos asociados a la continuación de las hostilidades, la difícil situación energética, el descenso de la actividad económica, los problemas del mercado laboral y la difícil previsión del flujo de fondos de los socios el próximo año, la demanda de dólares crecerá a corto plazo. El Banco Nacional de Ucrania mantendrá su estrategia de flexibilidad de los tipos de cambio, lo que significará que no habrá oscilaciones bruscas de devaluación y se suavizarán oportunamente las fluctuaciones. El futuro debilitamiento de la hryvnia permitirá a los inversores constituir una cartera fiable de ahorros en divisas en monedas extranjeras líquidas, y el dólar y el euro seguirán siendo las principales divisas.
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Licencia del Banco Nacional de Ucrania para realizar transacciones de divisas (comercio de valores de divisas en efectivo) nº 39806926 con fecha 06.06.2024.
Número 2 – Noviembre de 2025
El objetivo de esta revisión es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
En la segunda mitad de noviembre, aumentaron las expectativas en el mercado internacional de divisas de que la Reserva Federal recortaría los tipos en su reunión del FOMC de los días 9 y 10 de diciembre. Además, a finales de mes, el Vicepresidente de la Fed y Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, afirmó que la Fed podría recortar el tipo «en un futuro próximo» sin poner en peligro su objetivo de inflación.
Los inversores se centran ahora en la próxima decisión del Comité de la Fed sobre el tipo de interés oficial. Se espera que en la reunión de diciembre, la Fed decida recortar el tipo en 25 puntos básicos. En ello influirán, entre otras cosas, las nuevas estadísticas estadounidenses que muestran una reducción de las solicitudes de subsidios de desempleo estatales. Sin embargo, los nuevos datos no lograron reforzar la posición de la divisa estadounidense, y el dólar también se ve lastrado por la expectativa de que se decida el nombramiento de un nuevo presidente de la Fed, que aplicará una política más laxa. Actualmente, los medios de comunicación informan de que el principal candidato para el puesto es el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, quien ha declarado anteriormente que los tipos de interés deberían ser más bajos de lo que son con el actual presidente de la Fed, Jerome Powell.
Noviembre de 2025 no trajo nada imprevisible para el dólar: hubo ligeras fluctuaciones a lo largo del mes, con la divisa estadounidense debilitándose hasta 1,1648 a mediados de mes, y el mercado alcanzó un cierto equilibrio a finales de noviembre, con el tipo alcanzando 1,1584, lo que supone efectivamente volver a su nivel del 31 de octubre.
Es importante señalar que la situación con la esperada bajada de tipos también está afectando a otros mercados, por ejemplo, el oro cotizaba a 4186 USD la onza a finales de noviembre y creció más de un 53% entre enero y noviembre de este año. La perspectiva de la siguiente fase de relajación de la política monetaria en EE.UU. está alimentando la demanda de metales preciosos. La política arancelaria estadounidense de noviembre fue la que menos influyó en el comportamiento del dólar, ya que continúa la tregua comercial entre EE.UU. y China.
Mientras tanto, se espera que el euro se mantenga estable y se fortalezca ligeramente frente al dólar en un futuro próximo, en medio de la próxima reunión del Comité de la Fed y una probable decisión sobre la próxima etapa de flexibilización. Los recortes de tipos suelen debilitar un poco al dólar, lo que significa que el euro se fortalece. Sin embargo, la Unión Europea está vigilando de cerca el sector bancario, y el Banco Central Europeo ha instado recientemente a los prestamistas a mantener reservas de liquidez en dólares, lo que pone de relieve la preocupación por la estabilidad financiera, que podría afectar negativamente al sentimiento de riesgo. Sin embargo, la economía de la eurozona registra actualmente un buen crecimiento, impulsado en particular por el fuerte desarrollo del sector de los servicios, y en Europa prevalece un prudente optimismo para evitar riesgos que podrían socavar la estabilidad del euro.
Contexto interno ucraniano
En noviembre, el mercado de divisas ucraniano estuvo dominado por una tendencia a la devaluación, con un tipo de cambio oficial del NBU de 41,89 UAH por dólar a principios de noviembre y de 42,30 UAH por dólar a finales de la última semana del mes. El tipo de cambio no fluctuó bruscamente, las fluctuaciones de la devaluación se mantuvieron algo suaves, y el BNU estuvo presente en el mercado interbancario para suministrar divisas. Sin embargo, el nivel de intervenciones no aumentó significativamente en comparación con el mes anterior: entre el 3 y el 21 de noviembre, el BNU vendió 1.925 millones de USD en el mercado (frente a los 1.935 millones de USD de las tres últimas semanas de octubre). Así pues, las ventas de divisas del BNU en octubre y eventualmente en noviembre deberían ser casi iguales (el mes pasado, las intervenciones del BNU ascendieron a unos 3.000 millones de USD).
Por supuesto, el mercado al contado también experimentó movimientos de devaluación en noviembre. Mientras que a principios de noviembre el tipo medio de venta en el mercado al contado era de 42,14 UAH por dólar, a finales de mes era de 42,56 UAH por dólar.
En Ucrania, la demanda de divisas sigue siendo elevada debido al aumento de las importaciones como consecuencia de la necesidad de reparar las instalaciones energéticas dañadas por los ataques de las Fuerzas Armadas rusas y a las expectativas tanto de las empresas como de los hogares relacionadas con una mayor devaluación de la moneda nacional. El Banco Nacional de Ucrania frena las fluctuaciones bruscas interviniendo, pero también intenta no inyectar demasiado en el mercado, ya que las reservas siguen siendo elevadas (49.500 millones de dólares a principios de noviembre) y deberían seguir siéndolo para garantizar la estabilidad macrofinanciera.
Un acontecimiento importante para Ucrania en noviembre fue el anuncio de que la misión del FMI y las autoridades ucranianas alcanzaron un acuerdo a nivel de personal sobre un nuevo programa de cuatro años en el marco del Servicio Ampliado del Fondo (SAF) con acceso potencial a 8.100 millones de dólares de financiación. El nuevo acuerdo prevé un conjunto de medidas de política fiscal y monetaria que constituirán la base del programa. Los principales objetivos son mantener la estabilidad macroeconómica, restablecer la sostenibilidad de la deuda y la economía exterior, luchar contra la corrupción y mejorar la calidad de la gobernanza. Según la declaración del FMI, el BNU se compromete a reducir la inflación hasta el objetivo del 5% en su horizonte de política de tres años, al tiempo que proporciona una mayor flexibilidad del tipo de cambio para adaptarse a las variables fundamentales y refuerza el papel del tipo de cambio como amortiguador de choques, lo que también ayudará al banco central a mantener suficientes reservas de divisas. Esto significa que una mayor financiación del FMI está claramente vinculada a la tendencia a la devaluación, por lo que las expectativas de una hryvnia más débil a medio plazo están bien fundadas.
Entre los riesgos que ejercerán presión sobre el tipo de cambio, además de las cuestiones geopolíticas y la difícil situación del sector energético, figura la perspectiva bastante vaga de financiar el déficit presupuestario (la diferencia entre los ingresos y los gastos del presupuesto estatal en 2026). De hecho, esto requerirá al menos 45.000 millones de dólares de financiación exterior, pero aún se desconocen las fuentes de parte de este dinero.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
En noviembre, el dólar estadounidense se fortaleció en el mercado ucraniano y se mantuvo una clara tendencia a la devaluación.
Durante el mes de noviembre, el tipo de cambio evolucionó del siguiente modo: el tipo interbancario pasó de 41,01 a 42,25 UAH, mientras que el tipo oficial del BNU subió de 41,89 a 42,19 UAH. Curiosamente, a finales de mes, el BNU decidió reforzar repentinamente la hryvnia: el 27 de noviembre, el tipo oficial se situaba en 42,30 UAH por dólar, y el 28 de noviembre, en 42,19 UAH. El jueves 27 de noviembre, el mercado interbancario abrió con un tipo vendedor de 42,26 UAH/USD, y por la tarde el mercado cerró a 42,22-42,25 UAH/USD. El viernes 28 de noviembre, los bancos estadounidenses permanecerán cerrados (por ser el día después de Acción de Gracias, que es festivo), lo que tiene cierta repercusión en el segmento de las divisas ucranianas.
En noviembre, el tipo medio de compra osciló entre 41,7 y 42,05 UAH en el mercado al contado, mientras que el de venta se situó entre 42,15 y 42,48 UAH. En las cajas de los bancos, el diferencial entre los tipos de compra y de venta ya no crece, al contrario, tiende a reducirse: en los grandes bancos minoristas, era de 0,45-0,6 UAH por dólar a finales de noviembre.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
El euro se fortaleció constantemente en el mercado ucraniano en noviembre: en el transcurso de dos semanas, el tipo de cambio oficial del euro pasó de 48,51 UAH/€ a 48,87 UAH/€. Las fluctuaciones fueron suaves y no provocaron reacciones de pánico en los mercados interbancarios o de efectivo.
Principales observaciones
Ø Geometría de los tipos de cambio:
o El tipo vendedor del euro a principios de noviembre se situó en torno a 48,52 UAH/€. En la segunda década del mes, se observó una clara tendencia al fortalecimiento del euro, alcanzando el tipo de cambio 48,91 UAH/€ el 25 de noviembre, seguido de un ligero retroceso hasta 48,87 UAH/€.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado se mantuvo a un nivel bastante elevado, pero fue a la zaga de la demanda de dólares estadounidenses debido a las fluctuaciones más activas y a la escasa previsibilidad de la trayectoria del euro.
o El diferencial entre los tipos de compra y de venta en el mercado al contado sigue siendo elevado, situándose en 0,6-1 UAH por euro en los grandes bancos.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El dólar estadounidense se ve presionado por los datos de actividad económica y la próxima reunión del Comité de la Fed. Según los nuevos datos, la actividad económica en EE.UU. se ha mantenido prácticamente sin cambios en las últimas semanas, aunque el empleo fue más débil en aproximadamente la mitad de los 12 distritos de la Fed y el gasto de los consumidores disminuyó, lo que aumenta la preocupación por el mercado laboral. En EE.UU. también se está produciendo una congelación de las nuevas contrataciones y éstas sólo se realizan para sustituir las salidas. Esta situación del mercado laboral motiva a la Fed a tomar nuevas medidas de relajación, y los mercados de futuros de tipos de interés ya reflejan una alta probabilidad de otro recorte del 0,25% en los costes de endeudamiento en la reunión de la Fed de los días 9 y 10 de diciembre.
En diciembre, el dólar podría fortalecerse, siempre que la divisa se vea respaldada por nuevos datos estadísticos y en ausencia de nuevos factores de riesgo. El rango probable del dólar es de 1,1470-1,1680.
Sin embargo, el dólar sigue siendo un importante refugio seguro para los inversores, por lo que éstos deberían considerar tramos de compra de la divisa estadounidense para diversas estrategias.
En Ucrania, el dólar no hará sino fortalecerse, y los ahorros en dólares seguirán siendo una base sólida para una estrategia de divisas, tanto a corto como a medio y largo plazo.
EUR/UAH
El euro se está fortaleciendo activamente en el mercado ucraniano, aunque es probable que se produzcan retrocesos a corto plazo, pero la tendencia general es hacia una apreciación del euro en medio de una estrategia gradual de depreciación de la hryvnia. La inclusión del euro en la cartera ayudará a diversificar una parte de los ahorros en divisas y permitirá realizar transacciones especulativas a corto plazo durante los periodos de movimientos rápidos del tipo de cambio. No hay ninguna razón estratégica para eliminar los euros de las carteras. Se trata de seguir comprando, aunque es posible salir de algunas inversiones en euros si se actualiza la estrategia del inversor.
Estrategia global
Las expectativas de un recorte de los tipos de interés oficiales por parte de la Reserva Federal en diciembre y los datos sobre la situación bastante inestable del mercado laboral estadounidense están afectando al mercado mundial de divisas y provocando una caída del dólar estadounidense. El euro también se está fortaleciendo debido a la ausencia de cambios drásticos en la política monetaria del BCE, así como a la inflación y los datos económicos de la eurozona.
A medio plazo, los inversores deberían centrarse en el dólar como moneda base del ahorro, mientras que deberían mantener el euro para una posible posición corta en la que puedan salir de las inversiones con el mayor beneficio posible debido a las fuertes fluctuaciones de los tipos de cambio. El fortalecimiento previsto del euro debido a la inestabilidad de la situación en EE.UU. y a la política de la Reserva Federal puede proporcionar incentivos adicionales para comprar euros como parte de un programa de inversión a medio plazo.
En Ucrania, se prevé una nueva devaluación de la moneda nacional, lo que aumentará la demanda de dólares y euros en el mercado al contado. La demanda de la moneda también se ve impulsada por las expectativas de un invierno difícil y de nuevos bombardeos a gran escala de las principales ciudades y del sector energético por parte del agresor. El debilitamiento de la hryvnia da margen a los inversores para formular su estrategia de ahorro en divisas, con el dólar y el euro como principales monedas. Una estrategia de inversión bien meditada y prudente ayudará a construir una cartera de divisas estable y rentable, protegida de los riesgos de la volatilidad de los tipos de cambio.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de exhaustividad, obligación de puntualidad ni de actualización o complementación.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
KYT Group es una plataforma internacional de productos FinTech de mercado multiservicio que proporciona a las empresas financieras acceso a servicios para la promoción de sus servicios, así como servicios de publicidad y consultoría.
Número 1 – Noviembre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
El mercado mundial de divisas se vio influido por varios factores importantes en la primera quincena de noviembre. El primero fue el recorte de 25 puntos básicos efectuado en octubre por la Reserva Federal, que la situó en una horquilla de entre el 3,75% y el 4%. El segundo fue la expectativa de nuevas estadísticas sobre el mercado laboral estadounidense y la reanudación de las labores del Gobierno de ese país. Además, los inversores y las fluctuaciones del par EUR/USD se vieron influidos por las expectativas sobre el próximo paso del Comité de la Reserva Federal: se espera otra bajada de tipos clave en diciembre.
Aunque el recorte de tipos de finales de octubre ya se había tenido en cuenta en las fluctuaciones de los tipos de cambio, los datos del mercado laboral preocuparon a los inversores. Y con razón. En una reunión informativa celebrada el 29 de octubre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó que las condiciones del mercado laboral estadounidense se estaban enfriando. En noviembre, las estadísticas también lo confirmaron: según ADP, las empresas estadounidenses recortaron más de 11.000 puestos de trabajo cada semana hasta finales de octubre, lo que indica un debilitamiento del mercado laboral. Aunque los datos preliminares mostraron que en octubre se crearon en EE.UU. un total de 42.000 nuevos puestos de trabajo en comparación con septiembre, ADP señaló que en la segunda quincena de octubre el mercado laboral tuvo dificultades para crear empleo. Esto lleva a los analistas y operadores a creer que la Fed volverá a recortar los tipos de interés en diciembre.
Los factores mencionados influyeron en el comportamiento del tipo de cambio del dólar, que en la primera quincena de noviembre ganó terreno inicialmente gracias a las expectativas positivas y alcanzó 1,1473 el 5 de noviembre, pero luego empezó a retroceder hacia un dólar más débil y, a partir del 14 de noviembre, el tipo de cambio volvió de hecho al nivel en que se encontraba en vísperas de la reunión del Comité de la Fed en octubre: 1,1625. Las nuevas estadísticas del mercado laboral, las expectativas negativas de un mayor enfriamiento del mercado debido a los despidos del Gobierno y la previsión de nuevos recortes de tipos de la Fed jugaron en contra del dólar.
Otro factor que influye en el mercado de divisas es la relación entre Estados Unidos y China, pero aún no es estresante. El 10 de noviembre, China anunció que cumplía su promesa de combatir las sustancias químicas que pueden utilizarse para producir fentanilo, que fue un tema clave para el presidente estadounidense Donald Trump durante sus conversaciones con el líder chino Xi Jinping en octubre. China ya ha anunciado nuevas restricciones a la exportación de 13 sustancias químicas a Estados Unidos, Canadá y México. La mejora de las relaciones entre Estados Unidos y China tendrá sin duda un impacto positivo en el dólar estadounidense.
Mientras tanto, a mediados de noviembre, el euro mostró un fortalecimiento, en parte debido a la política conservadora del Banco Central Europeo, que mantuvo los tipos sin cambios a finales de octubre, afirmando que la inflación en la eurozona seguía bajo control. Los tres tipos de interés oficiales se mantuvieron al mismo nivel. Según el BCE, la inflación en la zona euro se mantiene cerca de su objetivo a medio plazo del 2%. La valoración global del Consejo de Gobierno del BCE sobre las perspectivas de inflación no ha cambiado. Sin embargo, la UE habla de retos globales e incertidumbre debido a los aranceles y las tensiones geopolíticas. Estos factores siguen siendo los principales riesgos para la economía de la eurozona a finales de 2025.
Contexto interno ucraniano
A principios de noviembre, el mercado ucraniano de divisas experimentó fluctuaciones en los tipos de cambio, manteniéndose la tendencia a la devaluación de la moneda nacional. Sin embargo, la participación del Banco Nacional de Ucrania en las intervenciones tiene un efecto estabilizador. Desde principios de noviembre, la hryvnia se ha ido debilitando gradualmente frente al dólar: el 1 de noviembre, el tipo de cambio oficial era de 41,97 UAH por dólar, y el 14 de noviembre, de 42,06 UAH por dólar. También hubo fluctuaciones en el mercado al contado, pero fueron más bien insignificantes: a mediados de noviembre, el tipo medio de venta era de 42,30 UAH/USD, mientras que a principios de mes era de 42,14 UAH/USD.
La demanda de divisas sigue siendo elevada. En octubre también se registró un crecimiento de la demanda. Según el NBU, esto se aplicó tanto al mercado interbancario de divisas como al segmento de efectivo. En total, el NBU aumentó sus intervenciones en el mercado interbancario en un 27,3%, o 625,3 millones de USD, hasta los 2.915 millones de USD el mes pasado. Según el regulador, los hogares compraron 162 millones de USD más en efectivo en octubre que en septiembre, con lo que el importe total de las compras de divisas ascendió a 1.458 millones de USD.
Si analizamos la compra neta de divisas por los hogares, el importe en octubre es el doble que en septiembre: 750 millones el mes pasado frente a 380 millones en septiembre. Esta tendencia es bastante esperada. Es probable que continúe en noviembre, ya que la situación interna del país sigue siendo tensa debido a los ataques regulares de la Federación Rusa, y los calendarios de cortes de electricidad provocados por los ataques del enemigo se suman a la necesidad de adquirir equipos importados, lo que puede ejercer presión sobre la demanda de divisas en el mercado interbancario, y a la acumulación de ahorros por parte de los hogares, que se refleja en el segmento de efectivo.
En las difíciles condiciones de la nueva temporada de calefacción, en la que el sector energético se encuentra bajo el ataque de los agresores, Ucrania necesita fondos adicionales, que también deberían apoyar la estabilidad macrofinanciera. Y en este sentido, el Gobierno ha anunciado buenas noticias. Se trata de 5.900 millones de euros de financiación de la Unión Europea: 4.100 millones de euros procedían del mecanismo de Préstamos del EEI, el último tramo del programa de 18.000 millones de euros financiado con el producto de los activos rusos congelados. Ucrania recibió otros 1.800 millones de euros en el marco del programa Facilidad Ucrania.
En cuanto a las reservas del BNU, las reservas internacionales de Ucrania ascendían a 49.516 millones de USD a principios de noviembre, lo que supone un aumento del 6,4% con respecto a octubre. Este crecimiento se debió principalmente a las nuevas entradas de fondos de los socios internacionales, que superaron las ventas netas de divisas del BNU y los pagos de la deuda en divisas del país. Así pues, la situación de las reservas no plantea interrogantes por el momento, y el BNU dispone de fondos suficientes para sostener el mercado de divisas durante mucho tiempo e intervenir para suavizar las fluctuaciones del tipo de cambio.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
Las fluctuaciones de noviembre en el mercado de divisas ucraniano han sido lentas: el dólar estadounidense se ha fortalecido, pero sin movimientos bruscos y bajo el control del BNU.
En las dos últimas semanas, el tipo de cambio ha evolucionado de la siguiente manera: el tipo medio de compra ha pasado de 41,61 UAH/$ a 41,8 UAH/$, el de venta de 42,19 UAH/$ a 42,25 UAH/$, y el tipo oficial del NBU de 41,97 UAH/$ a 42,06 UAH/$.
En la primera quincena de noviembre, el tipo comprador osciló entre 41,66 y 41,82 UAH/$ en el mercado al contado (tipo medio ponderado), mientras que el tipo vendedor se situó entre 42,05 y 42,2 UAH/$. El diferencial entre los tipos comprador y vendedor en las cajas de los bancos está aumentando gradualmente: en los grandes bancos minoristas, era de 0,5-0,6 UAH por dólar a mediados de noviembre.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
El euro se fortaleció constantemente en el mercado ucraniano en la primera quincena de noviembre: en dos semanas, el tipo de cambio oficial del euro pasó de 48,51 UAH/€ a 48,65 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría del tipo de cambio:
o El tipo de cambio vendedor del euro se mantuvo prácticamente invariable durante la primera semana de noviembre, rondando los 48,52 UAH/€. Sin embargo, después del 10 de noviembre, se observó claramente una tendencia hacia un euro más fuerte.
o El tipo comprador del euro sigue moviéndose en dirección opuesta al tipo vendedor, y el diferencial entre los tipos bancarios está creciendo, alcanzando 0,9-1 UAH por euro a mediados de noviembre.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado crece paralelamente al crecimiento de la demanda de dólares: según el BNU, las compras de euros al contado por los hogares en dólares aumentaron en 202,9 millones de USD hasta 724,6 millones de USD en octubre, mientras que las ventas disminuyeron en 6,1 millones de USD hasta el equivalente de 314,1 millones de USD.
o El continuo crecimiento del diferencial entre la compra y la venta de euros brinda a las instituciones financieras la oportunidad de protegerse contra un posible cambio brusco de la trayectoria del euro, que se caracteriza por una gran volatilidad tanto en el mercado internacional como en el ucraniano.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El fortalecimiento del dólar, impulsado por los mercados debido a la política transparente de la Fed y a las expectativas optimistas sobre la economía estadounidense, está dando paso gradualmente a cierta decepción a medida que se publican nuevas estadísticas. Ni siquiera el alivio de las tensiones arancelarias ayuda al dólar, que, tras un repunte a corto plazo hasta 1,1479 a principios de noviembre, volvió a 1,1630 a mediados de mes.
A pesar del escepticismo mundial sobre nuevas ganancias del dólar, éste seguirá siendo la principal divisa en las estructuras de ahorro de los inversores, por lo que las compras de dólares siguen formando parte de las estrategias de inversión tanto a largo como a corto plazo.
Como Ucrania presenta una fuerte tendencia a la devaluación, el ahorro en dólares servirá de base para que los inversores decidan en el futuro salir de algunas inversiones en dólares con un claro beneficio. Sin embargo, se trata de una estrategia a largo plazo, y la posible depreciación a corto plazo del dólar hasta el nivel de 41,79-41,91 UAH/$ servirá de señal para el siguiente tramo de compras de la divisa estadounidense.
EUR/UAH
Al igual que el dólar, el euro muestra una tendencia a fortalecerse en el mercado ucraniano. Tradicionalmente, sin embargo, el nivel de volatilidad del euro, unido a los elevados diferenciales, no permite contar con unos ingresos de inversión estables y calculados. Sin embargo, para diversificar parte de sus ahorros, los inversores pueden centrarse en un plan que incluya la compra de tramos de euros en momentos de clara depreciación. Es aconsejable mantener euros en la cartera, pero no más del 35% de todos los ahorros en divisas. Noviembre es el momento de comprar euros, no de venderlos.
Estrategia global
Las expectativas de una bajada de tipos de la Fed y los últimos datos del mercado laboral estadounidense contribuyen a debilitar la divisa estadounidense. Mientras tanto, la postura conservadora del BCE y las esperanzas de la UE de una recuperación económica más rápida en la eurozona también están apoyando al euro.
A corto plazo, los inversores deberían elegir el dólar como base de sus ahorros, pero no ignorar el euro, que bien podría formar parte de una estrategia de inversión rentable en medio de la política de la Reserva Federal y la falta de señales positivas sobre la recuperación del mercado laboral estadounidense.
En noviembre, prevalecen las expectativas de una mayor depreciación de la hryvnia, lo que permite a los inversores planificar una estrategia a medio y largo plazo para reforzar sus ahorros en divisas. La regla principal es: nada de movimientos bruscos, sino constantes. El dólar es un activo subyacente importante que forma una cartera fiable y de bajo riesgo. El euro es una oportunidad para jugar con las fluctuaciones de los tipos de cambio en los próximos 3-4 meses. Actualmente es aconsejable comprar ambas divisas para diferentes estrategias de inversión, analizando cuidadosamente los movimientos de los tipos de cambio y comprendiendo las probables fluctuaciones previstas de los tipos de cambio.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse una recomendación de actuación.
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Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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Número 2 – Octubre de 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La segunda quincena de octubre estuvo influida por las expectativas de la próxima decisión del Comité de la Reserva Federal sobre el tipo de interés oficial. El anterior recorte de 25 puntos básicos en septiembre fue resultado de la estrategia para alcanzar una inflación del 2%. Posteriormente, en septiembre, la Fed inició un ciclo de relajación, y en su reunión del 29 de octubre, el Comité decidió recortar el tipo de interés oficial otros 25 puntos básicos, hasta situarlo en una horquilla del 3,75-4%. Como dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una reunión informativa celebrada el 29 de octubre, las perspectivas del empleo y la inflación no han cambiado mucho desde la reunión de septiembre, con un deterioro de las condiciones del mercado laboral en EE.UU. y una inflación que sigue siendo ligeramente elevada.
Así pues, las perspectivas económicas de EE.UU. son algo preocupantes para los inversores. Sin embargo, el optimismo en los mercados aumentó a finales de octubre, impulsado por los mensajes del presidente Donald Trump sobre una mayor cooperación con China. El 29 de octubre, Donald Trump dijo en la cumbre de Cooperación Económica Asia-Pacífico celebrada en Corea del Sur que creía que EE. UU. «llegaría a un acuerdo» con China y que sería un «buen acuerdo para ambas partes». Trump y Xi Jinping se reunieron el 30 de octubre. Como resultado, el presidente estadounidense dijo que las partes habían acordado reducir los aranceles generales sobre los productos chinos del 57% al 47%, y China prometió seguir exportando metales de tierras raras.
En general, el dólar se fortaleció frente al euro en octubre debido a la esperada decisión del Comité de la Reserva Federal sobre el tipo de interés oficial y a los planes de la Casa Blanca de celebrar una reunión entre Donald Trump y el presidente chino Xi Jinping. No en vano, el 29 de octubre, el tipo EUR/USD se mantuvo en 1,1630. De hecho, se trata de un eco del sentimiento positivo del mercado, impulsado por la relajación de la política de la Reserva Federal y la expectativa de un acuerdo entre China y EE.UU.. Sin embargo, sigue siendo posible un ligero retroceso del dólar en un futuro próximo, ya que el deterioro de la situación del mercado laboral estadounidense podría jugar en su contra.
Mientras tanto, en la UE, los inversores esperan que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga estables los tipos de interés en su reunión del jueves 30 de octubre. Más tarde, el BCE publicará los datos preliminares del PIB del tercer trimestre y los datos de inflación de octubre, pero parece que no habrá sorpresas por parte del BCE, y los tipos se mantendrán en el 2%.
En general, el panorama para la UE es bastante estable, aunque hay ciertas reservas sobre el futuro crecimiento económico de la eurozona, en particular en 2026, en medio de los nuevos aranceles de EE.UU. a las importaciones procedentes de Europa. El euro también se ve influido por las expectativas sobre la evolución de las relaciones comerciales entre EE.UU. y China, y el resultado real de las negociaciones entre ambos países puede contribuir a un cierto aumento de la volatilidad del par EUR/USD.
En Ucrania, el dólar se fortaleció más rápidamente a finales de octubre que en los mercados mundiales, donde el tipo de cambio EUR/USD ha pasado de 1,1685 a 1,1630 desde principios de octubre. Cabe señalar que el escenario de un cambio en el tipo de interés oficial de la Reserva Federal ya se ha descontado en el mercado internacional, por lo que este aspecto tendrá el menor impacto en las fluctuaciones de los tipos de cambio en un futuro próximo.
Contexto nacional ucraniano
En octubre, el mercado de divisas ucraniano registró una tendencia a la devaluación de la moneda nacional. Desde principios de octubre, la hryvnia no ha dejado de debilitarse frente al dólar: a 29 de octubre, el tipo de cambio oficial alcanzaba 42,08 UAH/USD, mientras que el 1 de octubre era de 41,14 UAH/USD. Así, la hryvnia ha perdido un 2,28% en casi un mes. El tipo de cambio en el mercado al contado también está cambiando en consecuencia, y el tipo de cambio medio en los bancos a 29 de octubre era de 42,25 UAH/USD.
La demanda de divisas en el mercado interbancario de divisas crece, pero el Banco Nacional no tiene prisa por aumentar sus intervenciones. De hecho, podemos decir que la devaluación se está gestionando y se está llevando a cabo bajo el estricto control del BNU.
En octubre, Bloomberg informó de la posición del FMI sobre el tipo de cambio de la hryvnia. La publicación decía que el Fondo estaba presionando al Banco Nacional para que llevara a cabo una devaluación controlada de la hryvnia. El FMI cree que la devaluación sería una forma de reforzar la financiación del presupuesto estatal, pero el BNN no está de acuerdo por el alto riesgo de inflación. En efecto, la devaluación se justifica en parte por la posibilidad de convertir los fondos recibidos de los acreedores y socios de Ucrania a un tipo de cambio mejor, aumentando el volumen de ingresos del tesoro estatal. Sin embargo, una devaluación brusca sería una decisión bastante arriesgada. En la actualidad, estamos hablando de un debilitamiento gradual del tipo de cambio de la hryvnia, que está totalmente controlado por el NBU.
En nuestra opinión, las fluctuaciones del tipo de cambio en octubre estuvieron influidas por tres factores principales: el fortalecimiento del dólar en los mercados mundiales, el aumento de la demanda de divisas por parte de los importadores, incluidos los bienes y equipos energéticos, y la necesidad de seguir los parámetros del tipo de cambio establecidos en el borrador del nuevo presupuesto estatal para 2026. Como recordatorio, el documento hace referencia a un tipo de cambio medio anual de la hryvnia de 45,7 UAH por dólar.
Una tendencia importante en octubre fue el notable aumento de la demanda de divisas en efectivo por parte de los hogares. También hubo un notable aumento de la demanda de dólares en septiembre, cuando las compras netas de divisas por los hogares alcanzaron los 382,7 millones de dólares. Es probable que las cifras oficiales de octubre sean superiores a las de septiembre. Los bancos han observado un aumento de la demanda de compras de divisas no monetarias, lo que también es una señal importante de las expectativas de una mayor devaluación de la hryvnia.
Los factores que más influyen en la volatilidad del tipo de cambio son la guerra y las noticias procedentes del frente, los bombardeos de infraestructuras energéticas y el paso de la marca psicológica del tipo de cambio: el nivel de más de 42 UAH por dólar en el mercado al contado.
El Banco Nacional de Ucrania actuará con cautela, adhiriéndose tradicionalmente a su postura de suavizar las importantes fluctuaciones del mercado y tratando de mantener un cierto equilibrio en el mercado interbancario. Los principales factores que afectarán a las variaciones del tipo de cambio son el equilibrio de la oferta y la demanda en el mercado, la disposición del BNU a intervenir y el flujo rítmico de la ayuda internacional. También es importante saber cuáles serán los nuevos acuerdos con el FMI, ya que se sabe que la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva, tiene previsto visitar Ucrania para discutir un nuevo paquete de préstamos, que podría ascender (aunque aún no se ha confirmado oficialmente) a 8.000 millones de dólares.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En octubre, el dólar estadounidense experimentó ligeras fluctuaciones en el mercado internacional, y la divisa estadounidense siguió fortaleciéndose en el mercado ucraniano.
A lo largo del mes, el tipo de cambio subió gradualmente: el tipo medio de compra pasó de 41,01 UAH a 41,8 UAH, el de venta de 41,52 UAH a 42,25 UAH, y el tipo oficial del BNU de 41,14 UAH a 42,08 UAH. El fortalecimiento del dólar es suave y constante.
En octubre, el tipo comprador se situó en la banda de 41,0-41,77 UAH/$ en el mercado al contado (tipo medio ponderado), mientras que el tipo vendedor se situó en la banda de 41,38-42,15 UAH/$. En las cajas de los bancos, el diferencial entre los tipos comprador y vendedor creció a lo largo del mes y en los grandes bancos minoristas ascendió a 0,45-0,6 UAH por dólar a finales de octubre.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
En octubre, el euro en el mercado ucraniano evolucionó hacia la apreciación en consonancia con la tendencia interna de devaluación de la hryvnia, teniendo en cuenta la situación en los mercados mundiales. Mientras que el 1 de octubre el tipo de cambio oficial del euro era de 48,3 UAH/€, el 29 de octubre era de 48,98 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría del tipo de cambio:
o El tipo de cambio vendedor del euro en Ucrania se movió en distintas direcciones en octubre, pero después del 21 de octubre empezó a crecer de forma constante.
o El tipo comprador sigue alejándose activamente del tipo vendedor, y el diferencial entre los tipos bancarios crece, situándose a finales de octubre entre 0,8 y 1 UAH por euro.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado en Ucrania cayó inicialmente durante octubre, pero a medida que la tendencia a la depreciación de la hryvnia se hizo más clara en la segunda mitad del mes, la demanda en el segmento al contado aumentó significativamente.
o El diferencial entre la compra y la venta de euros, muy diferente del diferencial en el segmento del dólar, sigue creciendo, lo que refleja la incertidumbre de los bancos y las instituciones financieras en la estabilidad de esta moneda: un diferencial elevado es siempre un pago por el riesgo y la alta volatilidad.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El fortalecimiento del dólar en otoño de 2025 se vio impulsado por el optimismo ante el inicio de una nueva fase de conversaciones comerciales entre EE.UU. y China, así como por los niveles de fluctuación que los mercados ya habían descontado debido a la próxima fase de relajación de la política monetaria en EE.UU..
A partir de ahora, el dólar desempeñará un papel importante en la estructura del ahorro, y es aconsejable seguir comprándolo por tramos de vez en cuando. Sin embargo, para obtener beneficios a corto plazo, también es posible una salida parcial del dólar tras un análisis exhaustivo de la estrategia de inversión.
Un mayor fortalecimiento del dólar y una clara tendencia a la devaluación ofrecen oportunidades para generar un rendimiento de las inversiones en dólares. Sin embargo, globalmente, en un entorno de inestabilidad de la hryvnia, dicha salida debería ir acompañada de medidas de seguridad adicionales, como estrategias sólidas de preservación del capital y nuevas inversiones en hryvnia en activos líquidos. Para una estrategia a medio plazo, es aconsejable mantener el dólar como base de la cartera de divisas.
EUR/UAH
El euro muestra una tendencia alcista en el mercado ucraniano, y el alto nivel de fluctuaciones no permite evaluar plenamente los futuros dividendos de la compra de activos en euros. A medio plazo, el euro se fortalecerá frente al dólar estadounidense. Es aconsejable que los inversores mantengan un 20-30% de sus carteras en euros, dada la necesidad de diversificar sus ahorros.
No es aconsejable vender el euro a los niveles actuales, ya que el potencial de crecimiento previsto muestra niveles superiores a 50 UAH/€ en los próximos meses. El euro puede ser una divisa base para operaciones especulativas debido al elevado diferencial y a la dinámica más activa de los tipos de cambio.
Estrategia global
El recorte de los tipos de interés oficiales por parte de la Reserva Federal y los últimos datos sobre el mercado laboral estadounidense pueden provocar un debilitamiento del dólar. A largo plazo, el dólar se verá respaldado por los nuevos acuerdos entre EE.UU. y China, ya que actualmente indican una desescalada de las relaciones entre ambos países. El euro se verá respaldado por los datos del BCE sobre la inflación y el crecimiento del PIB en sus Estados miembros.
Los inversores deberían elegir el dólar como base de sus ahorros en un futuro próximo, pero revisando periódicamente su cartera en busca de diversificación y de la presencia de otras divisas líquidas. El euro puede ser una parte importante de una cartera, especialmente dada la situación de inestabilidad en EE. UU. y la incertidumbre de los inversores sobre el futuro crecimiento económico, así como las declaraciones contradictorias del presidente Donald Trump que podrían provocar estallidos en los mercados.
Hay una clara tendencia a la devaluación de la hryvnia en el mercado ucraniano, lo que proporciona buenas razones para que los inversores inviertan en el dólar como divisa base y en el euro como divisa de diversificación y posibles transacciones especulativas y a corto plazo. Una buena estrategia consiste en preservar los ahorros entrando en el dólar y aumentar la posibilidad de obtener beneficios de las fluctuaciones del tipo de cambio en el euro. Dadas las altas probabilidades de un dólar más fuerte en el mercado ucraniano, el dólar estadounidense seguirá siendo el principal vehículo para preservar y aumentar las inversiones en divisas a largo plazo.
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REFERENCIA
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Número 1 – Octubre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La primera quincena de octubre se vio muy influida por la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de recortar su tipo de interés oficial el mes pasado. El 17 de septiembre, la Reserva Federal de EE.UU. recortó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, situándolo entre el 4 y el 4,25%. El objetivo de la Reserva Federal es lograr el máximo empleo y una inflación del 2% a largo plazo. Sin embargo, la incertidumbre sobre las perspectivas económicas estadounidenses sigue siendo elevada.
Incluso antes de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, anunciara un nuevo rango de tipos de interés oficiales, el par EUR/USD alcanzó un nuevo máximo de un año en 1,1878, impulsado por las expectativas de que la Fed iniciara su ciclo de flexibilización el 17 de septiembre. Poco después, sin embargo, las fluctuaciones del par EUR/USD mostraron un cambio de tendencia: en octubre, el dólar empezó a fortalecerse constantemente frente al euro, impulsado por varios factores.
En primer lugar, las tensiones comerciales entre EE. UU. y China se han relajado significativamente. El 10 de octubre, el presidente Donald Trump anunció que impondría aranceles del 100% a los productos chinos a partir del 1 de noviembre . Sin embargo, el 13 de octubre, Trump afirmó que sería capaz de resolver el conflicto con Pekín y que «todo irá bien».
En segundo lugar, la apreciación del dólar está siendo impulsada por la situación en la UE, donde el BCE no tiene intención de modificar su tipo de interés oficial por ahora, ya que considera que los niveles actuales de los tipos de interés son lo suficientemente resistentes como para «hacer frente a las perturbaciones». Aunque los inversores esperan una bajada de tipos, el mes pasado el BCE mantuvo su tipo de interés oficial en el 2% (la inflación en la UE también ronda el 2%).
Uno de los «shocks» en la UE es tradicionalmente la inestable política comercial de Donald Trump. Mientras que la Fed está recortando los tipos en respuesta a la incertidumbre, el BCE se adhiere a una política conservadora de estabilidad del tipo de interés oficial. Sin embargo, el BCE podría decidir recortar el tipo si el impacto de los aranceles estadounidenses sobre los bienes de la UE es más significativo de lo esperado. Otra razón para un recorte podría ser la inestable situación en Francia.
Los precios del petróleo se mantuvieron algo estables en octubre, respondiendo al contexto de las relaciones entre Estados Unidos y China. Si bien la escalada de tensiones entre ambos países estimuló un descenso, tras conocerse la próxima reunión entre Donald Trump y Xi Jinping el 13 de octubre, los futuros del crudo Brent subieron un 0,9%, hasta 63,32 dólares por barril, mientras que los futuros del WTI cerraron con una subida del 1%, hasta 59,49 dólares por barril.
Las próximas semanas vendrán determinadas por las expectativas del mercado sobre la decisión de la Fed, ya que es probable que el Comité de la Fed decida un segundo recorte de tipos los días 28 y 29 de octubre, de otros 0,25 pb. Sin embargo, en ello influirá la situación de la inflación y el desempleo en Estados Unidos.
El BCE estudiará posibles cambios de tipos en su reunión del 30 de octubre, pero por ahora no parece realista un recorte de tipos. Lo más pronto que podría producirse es si las nuevas estadísticas muestran claramente los procesos deflacionistas que teme la UE. Entre los «cisnes negros» de la eurozona figuran el endurecimiento fiscal en Alemania, el impacto destructivo de la política comercial estadounidense, las fluctuaciones de precios en los mercados del petróleo y el gas, y la crisis de gobierno en Francia.
El tipo de cambio EUR/USD mostró un fortalecimiento del dólar de 1,1724 a 1,1555 en las dos primeras semanas de octubre. Actualmente, el par euro/dólar experimenta una calma, pero con la perspectiva de un dólar más débil si la Fed recorta aún más su tipo de interés oficial. Sin embargo, la relajación de la postura arancelaria de Trump sobre China está teniendo un impacto en el sentimiento: los temores a una escalada de las tensiones comerciales están disminuyendo, lo que está apoyando al dólar. Sin embargo, los mercados ya han tenido en cuenta un posible recorte de 25 puntos básicos en octubre y otro posible recorte en diciembre de 2025, lo que limita el crecimiento del dólar a corto plazo.
Contexto nacional ucraniano
El mercado ucraniano de divisas sigue estando influido por la estrategia de flexibilidad controlada del Banco Nacional de Ucrania. Las reservas crecen: a 1 de octubre de 2025, las reservas internacionales de Ucrania se situaban en 46.518 millones de dólares, un 1,1% (+484 millones de dólares) más que hace un mes.
Desde principios de octubre, la hryvnia no ha dejado de debilitarse frente al dólar: el 14 de octubre, el tipo de cambio oficial alcanzaba 41,61 UAH/USD, habiendo perdido un 1,14% en dos semanas. El tipo de cambio en el mercado al contado sigue un ritmo similar, con un tipo de cambio medio ponderado a 14 de octubre de 41,64 UAH/USD.
En octubre, el mercado interbancario experimentó un notable aumento de la demanda, lo que obligó al BNU a incrementar sus intervenciones. Esta tendencia es, por una parte, estacional, ya que la necesidad de divisas de las empresas para efectuar pagos aumenta en otoño. Por otro, el aumento de los bombardeos de las infraestructuras energéticas de Ucrania fue un factor adicional que afectó a la hryvnia, lo que lógicamente provocó un aumento de las importaciones de equipos energéticos.
Otra tendencia otoñal es la creciente demanda de efectivo por parte de la población. En septiembre, los ucranianos compraron divisas en efectivo por valor de 1.890 millones de dólares y vendieron 1.500 millones, con lo que la compra neta de divisas por los hogares ascendió a 382,7 millones de dólares. Es probable que esta tendencia continúe en octubre.
La guerra con bombardeos a gran escala de las infraestructuras seguirá siendo el principal factor que influya en las fluctuaciones de los tipos de cambio en Ucrania. También influirá la presión psicológica de anticipar la llegada del frío y los posibles apagones y cortes de suministro de calefacción. El Banco Nacional de Ucrania tiene capacidad para suavizar las fluctuaciones con intervenciones, en particular gracias a la ayuda internacional a gran escala: de enero a septiembre, Ucrania recibió 30.600 millones de dólares, y en octubre, 4.000 millones de euros en ayuda macrofinanciera de la UE en el marco del mecanismo de préstamos del EEE. La entrada regular de ayuda internacional y las intervenciones del BNU siguen siendo los principales factores de la creciente presión sobre la hryvnia este otoño.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
Octubre es un mes de fluctuaciones suaves para el dólar: la divisa estadounidense se fortalece tanto en el mercado internacional como en el ucraniano.
En los últimos 14 días, el tipo de cambio ha ido subiendo gradualmente: el tipo medio de compra ha pasado de 41,01 UAH a 41,4 UAH, el de venta de 41,52 UAH a 41,84 UAH, y el tipo oficial del BNU de 41,14 UAH a 41,61 UAH. El dólar se fortalece sin movimientos bruscos.
En la primera quincena de octubre, el tipo comprador se situó en una estrecha banda de 41,0-41,27 UAH/$ en el mercado al contado (tipo medio ponderado), mientras que el tipo vendedor se situó en una banda de 41,4-41,65 UAH/$. En las cajas de los bancos, el diferencial entre los tipos comprador y vendedor aumentó ligeramente durante las dos primeras semanas de octubre, y en los grandes bancos minoristas fue de 0,4-0,5 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En la primera quincena de octubre, el euro en el mercado ucraniano mostró una tendencia a la baja, en consonancia con la tendencia del mercado internacional. En un horizonte retrospectivo mensual, las cotizaciones bajaron una media de 0,50-0,60 UAH por euro. El 1 de octubre, el tipo de cambio oficial del euro era de 48,3 UAH/€, mientras que el 14 de octubre era de 48,13 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría de los tipos:
o El tipo vendedor subió a rachas en los primeros días de octubre, pero la principal tendencia a la baja se hizo perceptible a partir del 6 de octubre.
o El tipo comprador sigue alejándose del tipo vendedor, y el diferencial entre los tipos en los bancos oscila entre 0,65 y 0,95 UAH por euro.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros al contado en Ucrania disminuyó ligeramente por segundo mes consecutivo, con un descenso de las compras de euros, pero el euro sigue figurando entre los principales competidores del dólar al contado.
o El elevado diferencial entre la oferta y la demanda de euros es a la vez una señal de la disminución de la demanda y del deseo de las instituciones financieras de protegerse contra las fuertes fluctuaciones inherentes al euro.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
A mediados de octubre, el dólar entró en una fase de fortalecimiento en medio de nuevas señales de reconciliación entre EE.UU. y China, y el mercado entretanto descontó una apreciación aún mayor de la divisa estadounidense en caso de que la Fed decidiera en octubre recortar de nuevo su tipo de interés oficial.
Ahora no es el momento de cambiar significativamente la estructura del ahorro. La estrategia de compras graduales de dólares en pequeños tramos sigue siendo óptima, lo que debería proporcionar liquidez a los inversores.
Si la Fed mantiene los tipos sin cambios en octubre, a pesar de las expectativas, el dólar podría fortalecerse, lo que permitiría salir de forma rentable de algunas inversiones en dólares si fuera necesario. Para una estrategia a medio plazo, el dólar sigue siendo la columna vertebral de la cartera de divisas. Para operaciones especulativas, las posiciones cortas son las más adecuadas.
EUR/UAH
El euro es muy volátil en el mercado ucraniano, lo que dificulta en cierta medida la gestión estratégica de una cartera en esta divisa. Mientras tanto, según las expectativas en la propia UE, es probable que el euro se fortalezca, especialmente si la Fed decide recortar los tipos. Esto no es una garantía, pero crea la posibilidad de que el euro se aprecie a medio plazo.
Comprar euros ahora es una buena estrategia, pues el tipo de cambio ya ha retrocedido tras los máximos del verano. El euro puede ser una parte lógica de un plan para diversificar sus ahorros.
No es aconsejable vender el euro a los niveles actuales, ya que el potencial de crecimiento previsto es de hasta 48,9-51 UAH/€ en unos meses.
Puede ser todo un reto jugar especulativamente en picos cortos, dada la alta volatilidad antes mencionada y los picos bastante bruscos en las fluctuaciones de los tipos de cambio. Sin embargo, el euro puede utilizarse para operaciones especulativas debido a sus elevados diferenciales.
Estrategia global
Persiste una gran incertidumbre en la geopolítica y las economías de EE.UU. y la Unión Europea, y el BCE y la Fed se ven influidos por importantes factores económicos y estadísticas macro para tomar futuras decisiones sobre los tipos de interés. Los inversores a corto plazo deberían elegir el dólar como ancla, manteniendo el euro en su cartera por diversificación y para ganar dinero rápido con las fluctuaciones temporales. Al mismo tiempo, no merece la pena apostar por una sola divisa a la vez, ya que una estrategia gradual de compra y venta por partes brinda más oportunidades.
Dado el tipo de cambio medio de 45,6 UAH por dólar incluido en el proyecto de presupuesto estatal para 2026, así como la reacción a las próximas señales negativas de la proximidad del invierno y las crecientes amenazas del país agresor, el mercado ucraniano tendrá una tendencia a la devaluación a medio y largo plazo. Esto proporcionará una oportunidad adicional para la inversión en divisas y aumentará la seguridad garantizada de los ahorros en moneda extranjera.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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