N.º 2 – julio de 2026
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas de Ucrania
En la segunda quincena de julio, la hryvnia se depreció, pero el Banco Nacional de Ucrania (BNU) intentó participar al máximo en las operaciones de mercado y frenar la tendencia a la baja de la moneda nacional. En definitiva, a 31 de julio, el tipo de cambio oficial se situaba en 44,69 UAH por dólar, mientras que a principios de mes se situaba en 44,79 UAH por dólar. El fortalecimiento de la moneda nacional no se produjo hasta finales de mes; durante las dos últimas semanas de julio predominaron las fluctuaciones a la baja.
La elevada demanda de divisas se mantiene en Ucrania por segundo mes consecutivo. Recordemos que, en junio, según datos oficiales, el Banco Nacional vendió 5 087 millones de dólares a través de sus intervenciones. Se trata de la cifra más alta de 2026. Se espera que la cifra de julio sea, no obstante, inferior al «récord» del mes anterior. Sin embargo, ya es evidente que las esperanzas expresadas por muchos analistas de un aumento estival de las exportaciones agrícolas —y, con ello, de una mayor entrada de ingresos en divisas que respaldara a la hryvnia— no se han cumplido. A lo largo de julio, Rusia intensificó los ataques con misiles y drones dirigidos contra los puertos marítimos ucranianos, lo que frena considerablemente el transporte marítimo de productos agrícolas.
Contexto global
La reunión del Comité de la Reserva Federal, cuyos resultados han acaparado la atención de los operadores durante el último mes, tuvo lugar el 29 de julio. Según los resultados de la reunión, se supo que la Reserva Federal mantuvo sin cambios el tipo de interés básico, pero dejó abierta la posibilidad de subirlo en el futuro si la inflación se mantiene elevada. En el comunicado se señala que la inflación en EE. UU. sigue siendo elevada, lo que refleja en parte las perturbaciones en la oferta que han provocado un aumento de los precios en determinados sectores, incluido el energético. También se sabe que el rápido aumento de los precios de los combustibles, provocado por el conflicto entre EE. UU. e Irán, hizo que la tasa de inflación interanual en EE. UU. subiera hasta el 4,2 % en mayo, lo que supone el nivel más alto en más de tres años. Desde entonces, los precios del petróleo y del gas han bajado ligeramente, pero la reanudación de los combates en el estrecho de Ormuz y sus alrededores a finales de julio suscita la preocupación de que los precios de los combustibles puedan mantenerse elevados durante los próximos meses. Sin embargo, unos tipos de interés elevados pueden frenar el desarrollo del mercado laboral, por lo que, en este caso, la Reserva Federal se decantó por el mercado laboral, ignorando de hecho el aumento de los precios.
El dólar reaccionó a la declaración sobre la estabilidad del tipo básico con una caída frente al euro: el 30 de julio, el tipo de cambio volvió al nivel de 1,1450 dólares/euro y, posteriormente, alcanzó la cota de 1,1475 dólares/euro, aunque el día anterior, el día de la reunión del Comité de la Reserva Federal, el tipo de cambio del par se situaba en torno a 1,1360 dólares/euro.
Contexto interno de Ucrania
A lo largo de julio, la demanda de divisas fluctuó: si bien a principios de mes se redujo ligeramente, posteriormente volvió a aumentar, y el Banco Nacional de Ucrania se vio obligado a incrementar el volumen de venta de divisas mediante intervenciones en el mercado interbancario. Así, mientras que durante la primera semana el Banco Nacional vendió a los importadores 871,2 millones de dólares, en las dos semanas siguientes vendió 2.088 mil millones de dólares. No hay apoyo adicional para la hryvnia por parte de los exportadores: la situación de las exportaciones sigue siendo extremadamente complicada, sobre todo teniendo en cuenta los frecuentes ataques de la Federación Rusa contra los puertos marítimos nacionales y la infraestructura portuaria. Esto afecta no solo a las exportaciones agrícolas, sino también a los ingresos de las empresas metalúrgicas. No obstante, la moneda nacional cuenta con el respaldo del mercado internacional, donde el dólar logró fortalecerse frente al euro en julio.
A finales de julio es posible que se produzca una caída en el volumen de las reservas internacionales en comparación con junio, ya que estas se incrementan principalmente gracias a los ingresos procedentes de los socios. Sin embargo, en julio los nuevos ingresos han sido escasos. Se sabe que este mes Ucrania recibió un tramo de unos 690 millones de dólares del FMI en el marco del nuevo programa cuatrienal de financiación ampliada del FMI (EFF). Este programa prevé una ayuda crediticia por un importe total de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares. Los fondos recibidos en el primer tramo se destinarán a financiar gastos prioritarios y a garantizar la estabilidad macrofinanciera en un contexto de guerra a gran escala.
En cuanto a la ayuda de la Unión Europea, a finales de julio el Consejo de la UE aprobó el plan actualizado para Ucrania en el marco del «Ukraine Facility». Los medios de comunicación informan de que se trata de 10 000 millones de euros, que Ucrania solo podrá recibir bajo determinadas condiciones: el documento incluye 27 indicadores, diez de los cuales requieren la aprobación de nuevas leyes. Asimismo, el plan actualizado revisa 34 de las 146 etapas de ejecución vigentes del programa y aplaza los plazos de aplicación de 12 reformas que requieren más tiempo. Entre las nuevas reformas, se hace especial hincapié en el Estado de derecho, la lucha contra la corrupción, así como en las reformas necesarias para la adhesión de Ucrania a la UE, el sector energético y la mayor integración de Ucrania en el mercado interior de la UE. En el Plan de Acción de Ucrania actualizado ya se ha aprobado una financiación adicional para Ucrania en 2026: se trata de 8 300 millones de euros, que se concederán a través del mecanismo «Ukraine Support Loan».
El nuevo Gobierno de Ucrania, que acaba de iniciar su andadura bajo la dirección del nuevo primer ministro, Serhiy Koretskyi, aún no ha facilitado datos concretos sobre el plan de acción. No obstante, se sabe que en agosto el Programa de Acción del Gobierno debe presentarse ante la Rada Suprema. Este servirá de referencia oficial para conocer qué medidas concretas tiene previsto aplicar el nuevo Consejo de Ministros y qué reformas, en particular de carácter económico y financiero, están previstas a corto plazo en Ucrania.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: evolución y análisis
La devaluación de la hryvnia continúa y, si bien en la primera quincena de julio la moneda logró fortalecerse ligeramente, en la segunda quincena del mes fue precisamente la devaluación la que marcó la pauta. A principios de julio, el tipo de cambio oficial se situaba en 44,79 UAH por dólar, mientras que el 29 de julio el tipo de cambio del Banco Nacional de Ucrania (BNU) alcanzó los 44,88 UAH por dólar. En el mercado interbancario, durante los últimos días de julio, las operaciones se realizaron a un tipo de cambio de entre 44,74 y 44,89 UAH/dólar. El Banco Nacional, como principal vendedor de divisas, satisface las solicitudes de los importadores. El último día de julio, la hryvnia se fortaleció: el tipo de cambio oficial ya era de 44,69 UAH/dólar. En el mercado al contado, el tipo de cambio también se fortaleció siguiendo la tendencia del mercado interbancario: en los bancos y las oficinas de cambio, el tipo de compra se situó entre 44,35 y 44,7 UAH/dólar, mientras que el de venta osciló entre 44,95 y 45,10 UAH/dólar. Los diferenciales apenas variaron en julio y se mantienen entre 0,4 y 0,7 UAH/USD.
Factores clave:
· Aumento de la demanda de dólares en el mercado interbancario de divisas, aunque la devaluación es casi imperceptible. El Banco Nacional de Ucrania (BNU) actúa como principal creador de mercado y, mediante sus intervenciones, evita que la hryvnia fluctúe más allá de los 44,97 UAH/USD.
· En el mercado al contado, las fluctuaciones son lentas e insignificantes. A lo largo de julio, en las cajas de los bancos y en las oficinas de cambio, el tipo de cambio se ha mantenido, de media, entre 44,95 y 45,10 UAH/USD.
· Factores internacionales: el conflicto entre EE. UU. e Irán se encuentra en una fase aguda, el estrecho de Ormuz está bloqueado y EE. UU. ha impuesto sanciones contra dos empresas iraníes que participan en un esquema mediante el cual Irán obliga a los buques a contratar un «seguro» para atravesar el estrecho de Ormuz. Los analistas prevén que las hostilidades en Oriente Próximo se prolongarán durante varios meses más.
· Expectativas de comportamiento del mercado: tras la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos sin cambios a finales de julio, los inversores esperan las reuniones de otoño del Comité de la Reserva Federal, en las que podría adoptarse la decisión de subir el tipo básico. En Ucrania, la atención se centra principalmente en la situación de seguridad, los preparativos para el invierno y los acuerdos con los socios sobre ayuda financiera. También desempeñarán un papel importante las decisiones y los proyectos de ley del nuevo Gobierno, que deben definir los factores presupuestarios y fiscales capaces de influir en las futuras decisiones financieras.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 44,95-45,20 UAH/USD; la hryvnia tenderá a situarse en el valor superior, y el Banco Nacional de Ucrania intentará devolver el tipo de cambio a un rango de 44,80-44,88 UAH/USD.
· A medio plazo (2-3 meses): 45,15-45,40 UAH/$. Una claridad definida sobre el nivel del tipo de interés de referencia de la Reserva Federal de EE. UU. y los nuevos acuerdos entre EE. UU. e Irán podrían contribuir al fortalecimiento del dólar, lo que tendría un impacto positivo en la hryvnia.
· A largo plazo (más de 6 meses): en el escenario base, la tendencia a la devaluación sigue siendo la principal, y el tipo de cambio podría alcanzar los 46,50 UAH/USD a finales de año. Sin embargo, el factor clave, además de la guerra en Ucrania y la intensificación por parte de Rusia de los ataques con misiles y drones contra las infraestructuras, serán los ingresos procedentes de los socios, que influirán directamente en el nivel de las reservas internacionales y en la capacidad del Banco Nacional de Ucrania (BNU) para satisfacer, mediante intervenciones, la demanda de los importadores.
Tipo de cambio del euro: evolución y análisis
A lo largo de julio, el tipo de cambio del euro en el mercado nacional apenas varió, y las fluctuaciones fueron muy insignificantes. Sin embargo, todo cambió al día siguiente de la reunión del Comité de la Reserva Federal: el euro comenzó a perder valor en el mercado internacional, y en Ucrania el tipo de cambio oficial del euro alcanzó el 31 de julio los 51,27 UAH/euro.
En el mercado al contado de Ucrania se mantuvo estable el tipo de cambio del euro durante el mes de julio. No obstante, los nuevos horizontes del euro están motivando a los vendedores del mercado minorista a modificar sus tipos de cambio. El tipo de compra del 31 de julio se sitúa en el rango de 50,56-51,10 UAH/euro, mientras que el tipo de venta oscila entre 51,50 y 51,85 UAH/euro. Los diferenciales entre el tipo de compra y el de venta del euro se redujeron ligeramente a finales de mes, situándose en un rango de 0,45-0,80 UAH/euro.
Factores clave de influencia:
· En el mercado internacional, el dólar está recuperando terreno frente al euro. El euro comenzó a perder valor tras la decisión del Comité de la Reserva Federal de EE. UU. de mantener sin cambios el tipo de interés de referencia.
· El BCE no modificó los tipos de interés de referencia en julio. El nivel de incertidumbre en la UE sigue siendo elevado, y el impacto total de la crisis energética sobre la inflación aún no se ha reflejado plenamente en la economía. El BCE sigue de cerca la intensidad y la duración de este impacto, así como sus consecuencias indirectas.
· El tipo de cambio del euro en Ucrania comenzó a subir en julio tras un largo periodo de estabilidad. La oferta de euros es suficiente para satisfacer la demanda en el mercado minorista.
Previsión:
· A corto plazo (2-4 semanas): en el mercado ucraniano, el euro podría mantenerse en el rango de 51,30-51,55 UAH/€.
· A medio plazo (2–4 meses): si el euro continúa fortaleciéndose en el mercado internacional, en Ucrania el tipo de cambio alcanzará un rango de 51,50–52,25 UAH/€.
· A largo plazo (más de 6 meses): a finales de año, el tipo de cambio del euro podría situarse entre 52,60 y 53,60 UAH/€. Los principales factores que influyen en el tipo de cambio son las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. sobre el tipo de interés básico, las decisiones del BCE respecto a los cambios en los tipos de interés, el nivel de inflación en la UE, así como la situación en Oriente Próximo.
Recomendaciones para empresas e inversores
El mes de agosto puede deparar cambios bruscos en los tipos de cambio. La intensificación del conflicto entre EE. UU. e Irán y las fluctuaciones en los precios del petróleo aumentan el riesgo de volatilidad. En momentos como este, la estrategia cambiaria debe ser lo más prudente posible; al mismo tiempo, la flexibilidad en la toma de decisiones también es importante para obtener rentabilidad y preservar el capital.
Los conflictos globales son motivo para confiar únicamente en las divisas más fuertes. Las tendencias previstas están relacionadas con una posible resolución del conflicto entre EE. UU. e Irán, lo que influirá en la trayectoria futura del par «euro/dólar».
La estabilidad de los tipos de interés de la Reserva Federal no supone un apoyo para el dólar. El par EUR/USD se ve muy influido por la geopolítica, aunque las previsiones sobre futuras subidas de tipos también son importantes. Los inversores deben estar atentos a las noticias económicas de EE. UU. para reorientar a tiempo su estrategia de inversiones en divisas.
Lo más importante son las inversiones seguras. Una pequeña parte de la cartera puede destinarse a obtener ingresos rápidos mediante operaciones especulativas; sin embargo, la mayor parte de los fondos debe destinarse a la conservación de los ahorros con bajo riesgo, como es la compra de divisas en efectivo.
La liquidez: el eje central de la estrategia cambiaria. La falta de estabilidad y previsibilidad refuerza el papel de las divisas líquidas, y el dólar y el euro siguen siendo las principales en la cartera. Tanto la estrategia a medio como a largo plazo del inversor debe articularse en torno a las inversiones en estas divisas.
El brusco giro de los inversores hacia el euro en el mercado global es una señal para concentrar los fondos en dólares. Actualmente, la economía de EE. UU. está experimentando un desarrollo activo y la moneda estadounidense sigue siendo la más líquida, por lo que los inversores deberían mantener en dólares aproximadamente entre el 50 % y el 60 % del volumen de su cartera de divisas.
La liquidación de parte de los activos en divisas debe realizarse únicamente tras un análisis minucioso de la evolución de los tipos de cambio. La subida del tipo de cambio del euro hasta los 51,27 UAH/USD ofrece nuevas oportunidades para la venta parcial de euros adquiridos por el inversor a principios de año, cuando el tipo de cambio se situaba en 49,51 UAH/USD. Sin embargo, no es el momento de deshacerse por completo de los euros, ya que el tipo de cambio podría seguir subiendo a lo largo de 2026.
En una cartera de divisas equilibrada no solo deben figurar dólares. Si la diversificación forma parte de su plan financiero personal, conviene añadir un 10 % de francos suizos a las divisas básicas. También se puede considerar la opción de comprar libras esterlinas.
La moneda nacional es para los gastos corrientes; para las inversiones a largo plazo, el dólar. La tendencia a la devaluación de la moneda nacional se mantiene a pesar de las intervenciones multimillonarias del Banco Nacional de Ucrania (BNU) para preservar la estabilidad del tipo de cambio. El ahorro en dólares estadounidenses es una garantía para proteger el capital frente a la depreciación.
Lo importante en el ámbito de la actualidad. Los inversores deben analizar todo lo relacionado con las cotizaciones del petróleo, la situación en Oriente Próximo y los nuevos acuerdos entre EE. UU. e Irán. También es importante estudiar los datos estadísticos sobre el mercado laboral y la inflación en EE. UU., que a largo plazo servirán de base para las nuevas decisiones del Comité de la Reserva Federal (Fed) sobre la modificación del tipo de interés de referencia. La declaración de la Reserva Federal sobre la subida del tipo básico servirá de señal para ajustar la estrategia cambiaria. La próxima reunión del Comité de la Reserva Federal, a mediados de septiembre, revelará cuál será la trayectoria futura del par «euro/dólar». En Ucrania, los principales factores que influirán en la situación del mercado de divisas serán el estado de las reservas internacionales, la recepción de tramos de préstamos y ayuda financiera de los socios, la información sobre los volúmenes de exportación y el estado de la infraestructura portuaria, así como la situación en el sector energético y en el frente.
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El Banco Nacional de Ucrania (BNU) redujo la semana pasada sus intervenciones en el mercado interbancario en 59,9 millones de dólares, es decir, un 5,6 %, hasta situarse en 1.000 millones y 14,5 millones de dólares, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador.
Según los datos del Banco Nacional, durante los cuatro primeros días de la semana pasada, el saldo negativo medio diario de las operaciones de compra y venta de divisas por parte de personas jurídicas se redujo a 140,9 millones de dólares, frente a los 168,5 millones de dólares registrados en el mismo periodo de la semana anterior, y ascendió a un total de 563,7 millones de dólares.
En el mercado de operaciones de cambio de divisas para particulares, el saldo negativo medio diario se redujo: de lunes a jueves ascendió a 9,2 millones de dólares, frente a los 11,6 millones de la semana anterior, y la venta de divisas no en efectivo superó a su compra durante todos esos días.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia frente al dólar, que comenzó la semana pasada en 44,6676 UAH/1 USD, se debilitó al final de la semana hasta situarse en 44,8110 UAH/1 USD.
Se observó la misma dinámica en el mercado al contado, donde el tipo de cambio de la hryvnia frente al dólar se debilitó en 12 kopeks a lo largo de la semana pasada: la compra se situó en 44,51 UAH/1 USD, y la venta, en casi 44,90 UAH/1 USD.
N.º 1 – julio de 2026
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas de Ucrania
En la primera quincena de julio, los procesos de devaluación son casi imperceptibles, aunque la demanda de divisas se mantiene en niveles elevados. No obstante, el tipo de cambio oficial es de 44,75 UAH por dólar, mientras que a principios de mes se situaba en 44,79 UAH por dólar. Aunque durante dos semanas de julio predominaron las fluctuaciones en sentido de la devaluación.
El mes pasado se observó un fuerte aumento de la demanda en el mercado de divisas, pero el Banco Nacional de Ucrania (BNU) controló y sigue controlando la situación: lleva a cabo intervenciones cambiarias de forma constante. El precio de no haber habido una devaluación apreciable es de más de 5.78 mil millones de dólares vendidos por el Banco Nacional a través de intervenciones entre el 1 de junio y el 3 de julio.
Previsiones generales para la segunda quincena de julio: el sector agrícola comenzará a exportar con mayor intensidad, lo que reducirá gradualmente la presión sobre la hryvnia gracias a los ingresos en divisas de los exportadores agrícolas. Al mismo tiempo, el Banco Nacional de Ucrania seguirá siendo el principal vendedor y, probablemente, mantendrá el umbral psicológico de 45 UAH/USD mediante la oferta de divisas procedentes de las reservas internacionales. No obstante, la disminución estacional de la demanda de divisas, junto con el aumento de la oferta procedente de las exportaciones agrícolas, debería respaldar a la hryvnia en julio.
Contexto global
En julio, los mercados esperan la decisión de la Reserva Federal de EE. UU. sobre el tipo de interés de referencia, y la reunión del Comité de la Reserva Federal está prevista para finales de mes. Es interesante ver cómo han cambiado las previsiones y las tendencias. Hasta hace poco, los operadores esperaban que el tipo se redujera en 2026. Sin embargo, la guerra en Irán y la aceleración de la inflación en EE. UU. han cambiado el panorama. En estos momentos, aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos en su reunión de julio.
Mientras tanto, la herramienta FedWatch de la CME estima en un 46,5 % la probabilidad de que el banco central suba los tipos de interés en 25 puntos básicos. En la plataforma de mercado de previsiones Kalshi, la probabilidad es del 36 %. Las previsiones sobre una subida de los tipos comenzaron a predominar en los círculos de inversión después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunciara la reanudación del bloqueo estadounidense de los puertos iraníes cercanos al estrecho de Ormuz y la imposición de un arancel del 20 % a todas las mercancías que transiten por el estrecho.
Otro factor importante que influye en la posible decisión de la Reserva Federal de subir los tipos de interés es la situación de la inflación.
Sin embargo, precisamente en lo que respecta a los precios en EE. UU., el panorama es bastante optimista: según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., los precios al consumo descendieron en junio debido a la bajada de los precios de la energía y la gasolina, lo que supone una tendencia inversa tras el fuerte aumento registrado entre abril y mayo a causa de la guerra con Irán. En junio, el índice de precios al consumo subió un 3,5 % en comparación con junio de 2025, lo que supone un aumento menor que en mayo (4,2 %). Esto podría servir de base para que la Reserva Federal decida no modificar los tipos de interés por el momento y posponer el debate sobre esta cuestión hasta septiembre.
Anteriormente, el presidente de la Reserva Federal, Christopher Waller, ya había dado algunas señales sobre un posible cambio en los tipos de interés, al afirmar recientemente que la Reserva Federal había esperado demasiado tiempo para subirlos ante el aumento de la inflación. No obstante, añadió que la Reserva Federal no debe realizar ajustes excesivos ni subir los tipos demasiado rápido.
A mediados de julio, el dólar se mantiene estable tras una caída bastante prolongada, y el par EUR/USD cotiza en 1,1417, mientras que julio comenzó en 1,1406 dólares por euro. Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense, que mide el tipo de cambio de la moneda frente a una cesta de seis divisas similares, se mantuvo sin cambios el 15 de julio en 100,9.
En Europa, en cambio, no se lo pensaron dos veces: el BCE subió en junio su tipo de depósito de referencia en 25 puntos básicos debido al fuerte aumento de los precios de la energía. Así pues, la estrategia cambió, y si bien el BCE había bajado los tipos de interés cuatro veces en la primera mitad de 2025 (del 3 % a principios de año al 2 % a mediados de junio), en junio se modificó el rumbo y el tipo subió hasta el 2,25 %. Las razones son varias, entre ellas la aceleración de la inflación en la zona del euro hasta el 3,2 % en mayo de este año. Además, el fuerte aumento de los precios de los combustibles, como consecuencia de las acciones bélicas entre EE. UU. e Irán, vuelve a suscitar temores sobre el suministro de petróleo, así como sobre un posible nuevo repunte de la inflación en la UE.
Contexto interno de Ucrania
Durante la primera quincena de julio, la demanda de divisas se redujo ligeramente en comparación con junio. Esto también se refleja en los resultados de las intervenciones cambiarias del Banco Nacional de Ucrania (BNU). Mientras que en la última semana de junio el BNU vendió en el mercado 1.14 mil millones de dólares, en la primera semana de julio vendió 0.871 mil millones de dólares. La presión sobre la hryvnia disminuyó en julio, en parte gracias a los ingresos procedentes de las exportaciones agrícolas. Por lo tanto, los procesos de devaluación se ralentizaron considerablemente durante la primera quincena de julio. Y si el mes comenzó con un tipo de cambio oficial de 44,79 UAH por dólar, a mediados de mes el tipo alcanzó la cota de 44,75 UAH/dólar. La caída del dólar estadounidense frente al euro contribuye a la estabilidad de la hryvnia, pero también hay factores que pronto podrían jugar en su contra, en particular la reanudación del aumento de los precios del petróleo en el contexto del conflicto entre EE. UU. e Irán.
Un aspecto positivo es que las reservas internacionales aumentaron en junio: a 1 de julio, según datos preliminares, ascendían a 51,27 mil millones de dólares.
El Banco Nacional de Ucrania (BNU) informó de que, en junio, las reservas aumentaron un 12,1 % gracias a los ingresos en divisas procedentes de socios internacionales, que superaron las ventas netas de divisas por parte del Banco Nacional y los pagos de la deuda del país en moneda extranjera. En total, el mes pasado se ingresaron 11 300 millones de dólares en las cuentas en divisas del Gobierno en el Banco Nacional, mientras que se pagaron 269,7 millones de dólares en concepto de servicio y amortización de la deuda pública en divisas. Según los datos del balance del Banco Nacional de Ucrania, en junio este vendió 5 147 millones de dólares en el mercado de divisas.
Siguen llegando a Ucrania créditos y ayudas de sus socios. A finales de junio, el fondo especial del presupuesto estatal recibió otros 3.9 mil millones de euros de la Unión Europea, que se destinarán a reforzar las capacidades del complejo industrial de defensa y a garantizar suministros urgentes para las necesidades del frente. Anteriormente, en junio, Ucrania también recibió 3.2 mil millones de euros en concepto de apoyo presupuestario en el marco de este programa, por lo que el volumen total de fondos a través de este instrumento ascendió el mes pasado a 7 mil millones de euros. Se espera que, en julio, los directores ejecutivos del FMI examinen la cuestión de la primera revisión del programa de financiación ampliada (EFF) para Ucrania y la asignación del segundo tramo, de unos 690 millones de dólares. Anteriormente, el ministro de Finanzas de Ucrania, Serhii Marchenko, había informado de que la reunión del Consejo de Directores Ejecutivos del FMI está prevista para el 20 de julio, y que Ucrania ya había remitido todos los documentos necesarios al Fondo.
Ciertos acontecimientos inesperados en Ucrania están relacionados con un cambio bastante repentino en el Gobierno del país, ya que el 12 de julio el presidente Volodímir Zelenski anunció la necesidad de renovar el Consejo de Ministros e informó de la dimisión de la primera ministra Yulia Sviridenko. El Gobierno de Sviridenko ha estado en el poder casi un año. Serhiy Koretskyi se ha convertido en el nuevo primer ministro de Ucrania. Su candidatura fue respaldada por la Rada Suprema el 16 de julio.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: evolución y análisis
Los procesos de lenta devaluación continúan en julio, lo que, al igual que antes, se ajusta a la estrategia de flexibilidad del tipo de cambio introducida por el Banco Nacional de Ucrania (BNU). Durante la primera quincena de julio, la hryvnia apenas se depreció, ya que el mes comenzó con un tipo de cambio oficial de 44,79 UAH por dólar, y a mediados de julio el tipo alcanzó los 44,75 UAH/dólar. En el mercado interbancario, el 15 de julio las operaciones se realizaron a un tipo de cambio de 44,72-44,76 UAH/dólar. A pesar del notable aumento de la actividad en el mercado de los exportadores agrícolas, que ingresan divisas, el principal vendedor de divisas en el mercado interbancario sigue siendo el Banco Nacional de Ucrania.
En el mercado al contado, a mediados de julio, el tipo de compra se situaba entre 44,35 y 44,60 UAH/USD, y el de venta, entre 44,95 y 45,20 UAH/USD. Los diferenciales no variaron en julio y se mantuvieron entre 0,40 y 0,65 UAH/USD.
Factores clave de influencia:
• Disminución de la demanda de dólares en el mercado interbancario de divisas durante la primera quincena de junio y ligeras fluctuaciones hacia la devaluación. La hryvnia se ve respaldada por las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania, la disminución de la demanda y la entrada en el mercado de los exportadores agrícolas.
• Mercado al contado: las fluctuaciones son muy lentas. En el mercado al contado, en comparación con los últimos días de junio, la hryvnia incluso se ha fortalecido, ya que ha pasado de un tipo de cambio de venta de 45,05–45,30 UAH/USD a situarse en el rango de 44,80–44,90 UAH/USD.
• Factores internacionales: la escalada en Oriente Próximo continúa, y el presidente de EE. UU., Donald Trump, ha llegado incluso a amenazar con lanzar ataques contra puentes y centrales eléctricas de Irán si el país no vuelve a la mesa de negociaciones.
• Expectativas de comportamiento del mercado: en el mercado internacional, a mediados de julio, la atención se centra en la próxima reunión del Comité de la Reserva Federal, prevista para finales de julio, aunque las expectativas difieren. Es posible que la Reserva Federal mantenga su estrategia de no modificar los tipos de interés, pero también existe la posibilidad de que suba el tipo de interés de referencia. En Ucrania, la atención se centra principalmente en la situación en el frente, así como en el inesperado cambio de Gobierno.
Previsión
• A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 44,70-45,00 UAH/USD; se observarán fluctuaciones en el tipo de cambio en distintas direcciones, dependiendo de la situación de la demanda y de la entrada de nueva oferta por parte de los exportadores.
• A medio plazo (2-3 meses): 44,90-45,30 UAH/$. La caída del tipo de cambio del dólar en el mercado internacional, debido a los riesgos relacionados con el cambio del tipo de interés de referencia de la Reserva Federal, así como en un contexto de incertidumbre en Oriente Próximo, contribuye a una cierta estabilización del tipo de cambio de la hryvnia durante el verano.
• A largo plazo (6+ meses): en el escenario base, la tendencia a la devaluación sigue siendo la principal, y el tipo de cambio podría alcanzar los 46,50 UAH/$ a finales de año. Las fluctuaciones del tipo de cambio se verán influidas directamente por las entradas en las reservas internacionales, el nivel de demanda de los importadores, los precios del petróleo en el mercado internacional, así como por una estrategia clara del Banco Nacional para apoyar el mercado de divisas mediante intervenciones.
Tipo de cambio del euro: evolución y análisis
En la primera quincena de julio, el tipo de cambio del euro en el mercado nacional subió ligeramente, en consonancia con el fortalecimiento del euro frente al dólar estadounidense en el mercado internacional. Si bien julio comenzó con un tipo de cambio oficial de 51,03 UAH por euro, a fecha de 16 de julio el tipo de cambio era de 51,06 UAH/euro.
En el mercado al contado de Ucrania se observa en julio una dinámica similar del tipo de cambio del euro. A mediados de julio, el tipo de compra se sitúa en el rango de 50,5-51 UAH por euro, mientras que el tipo de venta oscila entre 51,35 y 51,7 UAH por euro. Los diferenciales entre el tipo de cambio de compra y el de venta del euro aumentaron entre junio y julio: se sitúan en torno a 0,65-1 UAH, mientras que a finales de junio se encontraban en el rango de 0,55-0,85 UAH/euro.
Factores clave de influencia:
• En el mercado internacional, el euro sigue fortaleciéndose en julio, impulsado principalmente por la subida de los tipos de interés del BCE. La moneda única ha consolidado su posición como consecuencia de la política monetaria del BCE y del aumento de la incertidumbre en el ámbito geopolítico en torno al alto el fuego entre EE. UU. e Irán.
• El BCE sube los tipos: dado que los precios mundiales del petróleo siguen subiendo, la presión inflacionista sobre los responsables del BCE aumenta, lo que refuerza las expectativas de una nueva subida de los tipos en septiembre de este año.
• No hay escasez de euros, la demanda es muy moderada. En el mercado al contado, la venta de euros prevalece sobre la compra, y el tipo de cambio del euro en las oficinas de cambio y los bancos apenas varía durante las dos primeras semanas de julio.
Previsión:
• A corto plazo (2-4 semanas): en el mercado ucraniano, el euro podría mantenerse en un rango de 51,20-51,65 UAH/€.
• A medio plazo (2-4 meses): si el euro continúa fortaleciéndose en el mercado internacional, en Ucrania podría oscilar entre 51,80 y 52,40 UAH/€.
• A largo plazo (6+ meses): a finales de año, el tipo de cambio del euro podría situarse entre 52,80 y 53,80 UAH/€. Los principales factores que influyen son: la decisión del BCE sobre la subida de los tipos de interés, la decisión del Comité de la Reserva Federal sobre la modificación del tipo básico, el nivel de inflación en EE. UU. y en la UE, la situación en Oriente Próximo y las negociaciones entre EE. UU. e Irán.
Recomendaciones para empresas e inversores
La política monetaria determina la evolución de los tipos de cambio. Los bancos centrales de EE. UU. y la UE tienen previsto subir los tipos de interés. Esto influirá en la cotización del dólar en el mercado mundial, pero al mismo tiempo enviará a los inversores una señal para que inviertan en divisas seguras.
La escalada de tensión en Oriente Próximo influye en los tipos de cambio. No existe una paz duradera entre EE. UU. e Irán, y los nuevos ataques afectan a la cotización del dólar en el mercado mundial. El euro vuelve a reforzar su posición.
La sensatez y los instrumentos fiables son el camino hacia unos beneficios estables. En una situación de gran incertidumbre y altos riesgos, conviene centrarse en activos monetarios fiables y líquidos, dando preferencia al dólar y al euro.
El enfoque se centra en las inversiones seguras. La estabilidad y la previsibilidad no son cosa del año 2026. Para los inversores, esto significa adoptar una estrategia prudente que incluya, ante todo, la preservación del capital.
La liquidez es una prioridad clave. Es lógico incluir en la cartera de divisas, como base, las principales divisas mundiales: el dólar y el euro. La distribución óptima de divisas para este verano es o bien un 60 % frente a un 40 %, con una mayor proporción del dólar, o bien un «50 %–30 %–20 %», donde la mayor parte corresponde al dólar, otro 30 % al euro y un 20 % al franco suizo o a la libra esterlina.
No hay que precipitarse a la hora de diversificar la cartera. En el mundo impera una geopolítica brusca e imprudente, por lo que la tarea del inversor consiste en realizar inversiones prudentes y fiables en dólares y euros. No obstante, siempre se puede reservar una pequeña parte de los ahorros para invertir en otras divisas o en bonos del Estado en divisas con un plazo de tres meses.
El petróleo vuelve a subir de precio, lo que no beneficia al dólar. A mediados de julio, los futuros del petróleo Brent subieron 1,43 dólares (o un 1,7 %), hasta los 84,73 dólares por barril, mientras que el petróleo West Texas Intermediate (WTI) subió 1,2 dólares (o un 1,5 %), hasta los 79,34 dólares por barril. Ante la escalada de tensión en Oriente Próximo, el petróleo podría seguir subiendo de precio, lo que indicaría a los inversores la necesidad de reorientar hasta un 30 % de su cartera hacia la moneda del euro.
El tipo de interés de referencia del Banco Nacional de Ucrania (BNU) se mantiene, por el momento, en el 15 %. En junio de 2026, la inflación en Ucrania se moderó hasta el 7,2 %. Esto implica una posible bajada de los tipos de interés de los depósitos bancarios, lo que potenciará el papel de los ahorros en divisas como instrumento para proteger el capital frente a la inflación.
Comprar euros mientras el tipo de cambio se mantiene estable es una decisión acertada. Aprovechando la ausencia de fluctuaciones bruscas, es importante invertir a tiempo en euros, sin sacrificar por ello la parte principal de la cartera, constituida en dólares estadounidenses.
Presta atención a las decisiones de los bancos centrales de EE. UU. y la UE, así como a los datos estadísticos sobre la inflación en EE. UU. y la zona del euro. Un análisis periódico de la situación económica en la zona del euro y EE. UU. te ayudará a realizar ajustes oportunos en tu estrategia a corto plazo, así como a salir con acierto de unos activos en divisas para entrar sin pérdidas en otras inversiones en divisas.
Lo importante en el ámbito de la actualidad. Los acontecimientos más relevantes, que tendrán un impacto significativo en las divisas, no solo tendrán lugar en las salas de los bancos centrales de la UE y EE. UU., sino también en el ámbito geopolítico. Los inversores deben seguir de cerca las noticias relativas a los cambios en los tipos de interés de referencia en EE. UU. y la UE, ya que son precisamente estos cambios los que darán soporte al dólar o al euro. Sin embargo, tampoco hay que pasar por alto las noticias procedentes de EE. UU. sobre las próximas medidas en Irán y la posible continuación de las negociaciones de paz entre estos países. En Ucrania, influirán en la situación del mercado de divisas las noticias sobre nuevas entradas de fondos de los socios, el estado de las reservas internacionales, los resultados de los ataques masivos del enemigo y los posibles daños a la infraestructura, así como los datos sobre la cosecha y el nivel de las exportaciones agrícolas.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la plataforma FinTech internacional multiservicio KYT Group y refleja su opinión experta, analítica y profesional. La información presentada en este análisis tiene carácter meramente informativo y no debe interpretarse como una recomendación para actuar.
La empresa y sus analistas no ofrecen garantía alguna y no se hacen responsables de las consecuencias que puedan derivarse del uso de esta información. Toda la información se proporciona «tal cual», sin garantías adicionales de exhaustividad, ni compromisos en cuanto a su actualidad, actualización o complementación.
Los usuarios de este material deben evaluar por sí mismos los riesgos y tomar decisiones informadas basándose en su propia valoración y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que ellos mismos consideren suficientemente fiables. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
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N.º 2 – junio de 2026
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas de Ucrania
En junio, la hryvnia mantiene una tendencia a la devaluación, pero a finales de mes el tipo de cambio oficial no superó los 45 UAH por dólar, sino que se mantiene en 44,85 UAH/dólar. Aunque en el mercado de divisas al contado, desde hace ya más de dos semanas, los bancos y las oficinas de cambio ofrecen un tipo de venta considerablemente superior al oficial: entre 45,05 y 45,30 UAH/dólar.
En el mercado interbancario de divisas de Ucrania, como hasta ahora, el principal vendedor es el Banco Nacional de Ucrania (BNU), que cubre las solicitudes de los importadores, sobre todo gracias a los tramos de ayuda internacional. En el Banco Nacional se espera que, en breve, la recepción de los fondos de ayuda internacional en el marco del programa «Ukraine Support Loan» y los avances en las negociaciones con el FMI sobre el programa EFF refuercen considerablemente su capacidad para mantener la estabilidad del mercado de divisas. De hecho, las expectativas del mercado en estos momentos apuntan a que, durante los próximos tres meses, se producirá una devaluación controlada de la hryvnia, aunque su ritmo no será vertiginoso. Mientras tanto, uno de los factores que respalda a la hryvnia es la situación en el mercado internacional, en particular la caída de los precios del petróleo en el mercado mundial. Esto debería moderar la política de precios de los comerciantes de petróleo y debilitar ligeramente la demanda de divisas extranjeras.
Contexto global
En junio, los mercados internacionales esperaban la decisión del Comité de la Reserva Federal sobre el tipo de interés de referencia. Las previsiones apuntaban a que el tipo no se modificaría. Al término de la reunión del Comité de la Reserva Federal, así fue: el Comité decidió mantener el rango objetivo del tipo de los fondos federales entre el 3,5 % y el 3,75 %. En el comunicado de la Reserva Federal se señala que la actividad económica crece a un ritmo estable, a pesar de la mayor incertidumbre, debida en parte al conflicto en Oriente Próximo. «El crecimiento de la productividad laboral y de la inversión de capital es elevado. El crecimiento del empleo sigue el ritmo del crecimiento de la población activa, y la tasa de desempleo apenas ha variado. La inflación sigue siendo elevada en comparación con el objetivo del Comité del 2 %, lo que refleja en parte las perturbaciones en la oferta que han provocado un aumento de los precios en determinados sectores, en particular en el energético», explicaron desde la Reserva Federal para justificar su decisión de mantener los tipos sin cambios.
La situación en Oriente Próximo tiene un impacto significativo en los mercados, ya que la incertidumbre sobre la evolución del conflicto entre EE. UU. e Irán provoca una mayor turbulencia tanto en el mercado del petróleo como en los mercados de capitales. En junio, los mercados se vieron respaldados por la esperanza de un rápido fin de la guerra y la reapertura del estrecho de Ormuz. El 17 de junio, EE. UU. e Irán firmaron un Memorándum de Entendimiento (MoU) de 14 puntos, que incluía «el cese inmediato y definitivo de las operaciones militares en todos los frentes». De hecho, Irán se comprometió a hacer «todo lo posible para garantizar el paso seguro de los buques mercantes sin coste alguno durante 60 días». Sin embargo, a finales de junio se reanudaron los ataques tanto por parte de Irán como de EE. UU. En un primer momento, un proyectil iraní impactó en un buque de carga en el estrecho de Ormuz, tras lo cual EE. UU. lanzó una serie de ataques contra Irán, alcanzando varios objetivos, lo que el Mando Central de EE. UU. calificó de respuesta directa a la «agresión prolongada» contra la navegación mercante. Posteriormente, Irán respondió con ataques contra bases estadounidenses en Kuwait y Baréin. En estos momentos no hay certeza de que la tregua, que supuestamente acordaron EE. UU. e Irán, vaya a surtir efecto realmente. Mientras tanto, el estrecho de Ormuz es una vía marítima clave para el suministro de petróleo y gas, por lo que la posibilidad de transportar petróleo por él influye en las cotizaciones del petróleo.
Los precios mundiales del petróleo se ven constantemente afectados por la situación en Oriente Próximo. A principios de junio, el precio del Brent alcanzó los 97 dólares por barril, pero a lo largo del mes fue bajando día a día. Sin embargo, tras la reanudación de los ataques a finales de junio, los precios volvieron a subir (el 29 de junio alcanzaron los 74 dólares por barril), ya que los operadores evaluaban la situación de la inestable tregua en el Golfo Pérsico.
El tipo de cambio del dólar estadounidense también reacciona rápidamente a las noticias internacionales y a la incertidumbre global. Sin embargo, aquí se aprecia un notable optimismo: en un mes, el índice DXY registró una apreciación del dólar del 2,23 %. Si a mediados de junio el tipo de cambio del par EUR/USD se situaba en torno a los 1,1611 dólares por euro, a finales de junio ya se situaba en 1,1407 dólares por euro. Esta trayectoria puede explicarse por las crecientes posibilidades de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en 2026, así como por el optimismo respecto a la evolución de la economía estadounidense.
Contexto interno de Ucrania
La demanda de divisas se mantuvo en un nivel elevado y estable durante el mes de junio, y para evitar una mayor devaluación del tipo de cambio de la hryvnia, el Banco Nacional de Ucrania se vio obligado a aumentar el volumen de venta de divisas, es decir, se incrementaron las intervenciones. Durante los 26 días de junio, el Banco Nacional de Ucrania vendió en el mercado más de 4.63 mil millones de dólares, mientras que, por ejemplo, en mayo el volumen de divisas que vendió el Banco Nacional de Ucrania en el mercado interbancario ascendió a 3.03 mil millones de dólares. Por lo tanto, la presión sobre la hryvnia se intensifica tanto por los grandes volúmenes de importaciones diversas (en particular, de combustible y equipos eléctricos) como por el efecto del fortalecimiento del dólar en el mercado internacional.
A 30 de junio, el tipo de cambio oficial era de 44,85 UAH/USD, y se ha fortalecido en comparación con el 11 de junio, cuando alcanzó el nivel de 44,97 UAH/USD, aunque ha caído en comparación con principios de junio, cuando se situaba en 44,27 UAH/USD.
La llegada de la ayuda internacional debería reponer las reservas internacionales y, por lo tanto, permitirá al Banco Nacional de Ucrania (BNU) mantener su estrategia de tipo de cambio flexible, aumentando el volumen de venta de divisas en el mercado interbancario y, al mismo tiempo, evitando que la hryvnia se deprecie rápidamente. A finales de junio, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, anunció la concesión a Ucrania del primer tramo de ayuda macroeconómica: 3.2 mil millones de euros de un crédito de 90 mil millones de euros. Estos 3.2 mil millones de euros constituyen el primero de los tres tramos de ayuda macrofinanciera previstos para 2026. En total, en virtud de este préstamo, Ucrania recibirá este año 8,35 mil millones de euros; el segundo tramo ascenderá a aproximadamente 3,7 mil millones y se abonará en otoño, mientras que el tercero, por un importe de unos 1,45 mil millones de euros, lo recibirá a finales de año.
También hay noticias positivas en cuanto a los tramos del programa de crédito entre Ucrania y el FMI. La primera ministra Yulia Sviridenko se reunió en junio con el primer subdirector gerente del FMI, Dan Katz, y ambas partes debatieron los resultados de la primera revisión del programa del Mecanismo de Financiación Ampliada (EFF) y acordaron las próximas etapas de la cooperación. Según sus declaraciones, el Consejo de Administración del FMI tiene previsto aprobar el próximo tramo para Ucrania, por un importe de 690 millones de dólares, antes de mediados de julio.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: evolución y análisis
En junio, la hryvnia logró estabilizarse y no superar la barrera psicológica de 45 UAH por dólar; sin embargo, como ya se ha mencionado, esto se debe principalmente al aumento del volumen de intervenciones por parte del Banco Nacional, que durante las cuatro semanas de junio superaron los 4.63 mil millones de dólares.
A finales de junio, el tipo de cambio oficial era de 44,85 UAH/dólar, mientras que a principios de mes se situaba en 44,27 UAH/dólar. En el mercado interbancario de divisas, el 29 de junio las operaciones se realizaron a un tipo de cambio de 44,84-44,88 UAH/dólar.
En el mercado al contado, el dólar ya se cotiza por encima de la barrera de los 45 UAH por dólar, y el tipo de cambio en el mercado minorista difiere bastante del oficial. Si a principios de junio el tipo de compra se situaba entre 43,85 y 44,05 UAH/USD, y el de venta entre 44,4 y 44,6 UAH/USD, el último día de junio el tipo de compra era de 44,5-44,8 UAH/USD, y el de venta de 45,05-45,30 UAH/USD. Los diferenciales entre los tipos de compra y venta en el mercado al contado aumentaron en junio hasta situarse entre 0,5 y 0,75 UAH/USD.
Factores clave:
· La demanda de divisas en el mercado interbancario sigue creciendo y la hryvnia se devalúa. El Banco Nacional de Ucrania (BNU) rechaza las solicitudes de los importadores mediante intervenciones cambiarias, cuyos volúmenes aumentaron considerablemente en junio hasta superar los 4.63 mil millones de dólares
· En el mercado al contado no se observan fluctuaciones significativas, pero el mercado ha superado el umbral psicológico. Persisten las expectativas de una mayor devaluación, y los bancos y las oficinas de cambio venden el dólar a un tipo de cambio de 45,05-45,30 UAH/USD.
· Factores internacionales: EE. UU. e Irán firmaron un memorándum, pero posteriormente las partes en conflicto reanudaron las operaciones militares. Esto ejerce presión sobre las cotizaciones del petróleo, cuyo precio está subiendo. Mientras tanto, el dólar se ve respaldado por las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) subirá finalmente los tipos de interés.
· Expectativas de comportamiento del mercado: en el mercado internacional, toda la atención se centra actualmente en las estadísticas del mercado laboral y los datos sobre la inflación en EE. UU., lo que podría servir de base para la revisión de los tipos de interés que llevará a cabo el Comité de la Fed en julio. En Ucrania, ante los desequilibrios de la balanza comercial y la falta de los volúmenes de divisas que necesita el mercado por parte de los exportadores, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) sigue siendo el principal creador de mercado; la demanda de divisas aumenta y se intensifican las expectativas de devaluación.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 44,80-45,25 UAH/USD, con probables fluctuaciones a corto plazo en sentido de fortalecimiento de la hryvnia.
· A medio plazo (2-3 meses): 45,10-45,60 UAH/$. El fortalecimiento del dólar en el mercado mundial aumenta las posibilidades de una rápida apreciación de la moneda estadounidense también en el mercado ucraniano. La trayectoria futura del par euro/dólar depende de las decisiones de la Reserva Federal sobre la modificación del tipo de interés de referencia y de la situación en Oriente Próximo.
· A largo plazo (6+ meses): en el escenario base no se prevén cambios: la hryvnia se devaluará, aunque la magnitud de la devaluación dependerá de una serie de factores, entre los que se encuentran las fluctuaciones del tipo de cambio del dólar en el mercado internacional, el déficit presupuestario estatal, la política monetaria del Banco Nacional de Ucrania, el nivel de ayuda internacional, el volumen de las reservas internacionales y la necesidad del país de nuevas importaciones energéticas por valor de miles de millones. Para finales de 2026, el tipo de cambio podría alcanzar los 46,50 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: evolución y análisis
En junio, el euro cayó frente a la hryvnia en el mercado nacional, arrastrado por las fluctuaciones que se produjeron en el mercado cambiario internacional, donde el dólar recuperó terreno. Así pues, si el mes comenzó con un tipo de cambio oficial de 51,55 UAH/euro, a 30 de junio el tipo de cambio oficial del euro era de 51,16 UAH/euro.
El mercado al contado siguió una trayectoria acorde con las tendencias del mercado mundial, por lo que en el segmento minorista nacional se observó un notable fortalecimiento de la hryvnia frente al euro. Si a principios de junio el tipo de compra se situaba entre 50,85 y 51,3 UAH/euro, y el de venta entre 51,75 y 51,90 UAH/euro, a fecha de 30 de junio el tipo de compra del euro ya era de 50,50-50,90 UAH/euro, y el de venta, de 51,40-51,60 UAH/euro. Los diferenciales entre el tipo de compra y el de venta del euro apenas variaron en junio y se sitúan entre 0,55 y 0,85 UAH/euro.
Factores clave de influencia:
· En el mercado internacional se observa un notable debilitamiento del euro, provocado por el fortalecimiento del dólar debido a las expectativas de un posible cambio en los tipos de interés de la Reserva Federal. En junio, el euro perdió terreno ante la expectativa de una subida de los tipos de interés de la Reserva Federal, que, según las previsiones, podría producirse a finales de julio.
· Los inversores se decantan por el dólar, ya que esperan una subida de los tipos de interés de la Reserva Federal. El interés por el euro está disminuyendo, ya que, según las previsiones, los nuevos tipos de interés aumentarán el valor de los bonos estadounidenses, lo que convierte a los títulos del Tesoro en dólares en un instrumento de inversión más atractivo.
· En el mercado de efectivo de Ucrania se observa una demanda moderada del euro. En los bancos y las oficinas de cambio no hay escasez de efectivo en euros.
Previsión:
· A corto plazo (2–4 semanas): en el mercado ucraniano, el euro podría mantenerse en el rango de 51,20–51,50 UAH/€.
· A medio plazo (2-4 meses): si el dólar continúa fortaleciéndose en el mercado internacional y el euro se deprecia frente al dólar, en Ucrania el euro podría oscilar entre 51,15 y 51,65 UAH/€.
· A largo plazo (6+ meses): el tipo de cambio del euro podría situarse entre 51,80 y 53,50 UAH/€. Los principales factores que influyen siguen siendo la situación en Oriente Próximo, las futuras decisiones de la Reserva Federal sobre la modificación del tipo de interés de referencia, el nivel de inflación en EE. UU. y la UE, así como si el BCE se decidirá a realizar otro ajuste de los tipos de interés en 2026.
Recomendaciones para empresas e inversores
Julio no traerá estabilidad: las fluctuaciones del tipo de cambio del par euro/dólar no harán más que intensificarse. Esto implicará la necesidad de flexibilidad en los planes de inversión, pero al mismo tiempo un gran seguimiento de la actualidad internacional y de los factores que influyen en el tipo de cambio de las principales divisas.
El dólar recupera terreno, mientras que el euro lo pierde. El dólar se ve respaldado actualmente por la elevada inflación derivada de la crisis energética, así como por el acuerdo entre EE. UU. e Irán y el optimismo respecto al cumplimiento de sus condiciones por parte de las partes en conflicto. Para los inversores, esto supone una apuesta segura por el dólar.
La Reserva Federal podría revisar los tipos de interés en 2026. El aumento de la inflación en EE. UU. ha privado a la Reserva Federal de la posibilidad de bajar los tipos, y los mercados ya descuentan por completo una posible subida de los tipos antes de octubre. Esto seguirá respaldando al dólar estadounidense y ejerciendo presión sobre el tipo de cambio del euro. Para los inversores, esto implica la disposición a centrarse en el dólar, pero al mismo tiempo la necesidad de diversificar sus activos mediante una parte de las inversiones en euros.
El conflicto entre EE. UU. e Irán aún no se ha resuelto. Dado que aún no se ha puesto punto final y las operaciones en Oriente Próximo continúan, el dólar sigue bajo la presión de la situación global. Para los inversores, esto implica la necesidad de barajar varios escenarios y disponer de opciones flexibles para salir de unos activos y transferir fondos a otros.
La liquidez de las inversiones: el eje central de la estrategia. Las fluctuaciones bastante inesperadas del par euro/dólar, en las que el dólar logró fortalecerse rápidamente, mientras que el euro sufre graves pérdidas, no hacen más que subrayar la necesidad de configurar la cartera teniendo en cuenta todos los factores, pero manteniendo en el centro de la estrategia las divisas más líquidas: el dólar y el euro, aunque tiene sentido reducir la proporción del euro en la cartera hasta un 15-20 %.
La seguridad de las inversiones como factor clave a la hora de elegir una estrategia. Ante la prolongada tendencia a la devaluación de la hryvnia, conviene utilizarla para decisiones puntuales y gastos corrientes, pero conviene evitar constituir programas a largo plazo en la moneda nacional.
El brusco giro de los inversores hacia el dólar en el mercado global no deja lugar a dudas: las inversiones en dólares son una fuente de beneficios sumamente fiable. Actualmente, todos los datos apuntan a un desarrollo activo de la economía estadounidense, por lo que la moneda estadounidense sigue siendo la más líquida, y los inversores deberían mantener en dólares al menos el 60 % del volumen de su cartera de divisas.
Diversificación de la cartera de divisas: a través de divisas líquidas.
El retroceso del euro hasta los 51,16 UAH/USD ofrece nuevas oportunidades para adquirir euros en la cartera, de acuerdo con la estrategia individual elegida. Sin embargo, también supone una oportunidad para adquirir un cierto volumen de otras divisas líquidas, en particular libras esterlinas y francos suizos.
Atención a las decisiones de los bancos centrales de EE. UU. y la UE, así como a los datos estadísticos sobre la inflación y el mercado laboral en EE. UU. y la Unión Europea. Durante el próximo mes, esta información será de vital importancia para los inversores, ya que será precisamente ella la que influya en los posibles cambios de los tipos de interés por parte de los bancos centrales.
¿Un dólar fuerte o débil? Esa es la cuestión clave del próximo semestre. El tipo de cambio del dólar se verá influido principalmente por la aplicación del acuerdo entre EE. UU. e Irán, la evolución de la inflación en EE. UU. y la variación del tipo de interés de referencia de la Reserva Federal. Una bajada de los tipos podría dar apoyo al euro.
Lo que hay que tener en cuenta en el ámbito de la actualidad. Es necesario estar al tanto de todo lo relacionado con las cotizaciones del petróleo, el acuerdo entre EE. UU. e Irán y su aplicación práctica, así como de los datos estadísticos sobre el mercado laboral y la inflación en EE. UU. La señal más importante para ajustar la estrategia será el comunicado de la Reserva Federal sobre la modificación del tipo de interés de referencia. La próxima reunión del Comité de la Reserva Federal, a finales de julio, revelará cuál podría ser la trayectoria futura del par euro/dólar. En Ucrania, los principales factores que influirán en la situación del mercado de divisas serán el estado de las reservas internacionales, la recepción de tramos de préstamos y ayudas de los socios, la situación en el sector energético y los posibles cambios en el frente.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la plataforma FinTech internacional multiservicio KYT Group y refleja su opinión experta, analítica y profesional. La información presentada en este análisis tiene carácter meramente informativo y no debe interpretarse como una recomendación para actuar.
La empresa y sus analistas no ofrecen garantía alguna y no se hacen responsables de las consecuencias que puedan derivarse del uso de esta información. Toda la información se proporciona «tal cual», sin garantías adicionales de exhaustividad, ni compromisos en cuanto a la puntualidad, actualización o complementación.
Los usuarios de este material deben evaluar por sí mismos los riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia valoración y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que ellos mismos consideren suficientemente fiables. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
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N.º 1 – junio de 2026
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas de Ucrania
En la primera quincena de junio, la hryvnia sigue devaluándose, mientras que la demanda de divisas extranjeras aumenta. El tipo de cambio oficial del dólar se ha acercado mucho a la barrera psicológica de las 45 UAH, mientras que en el mercado de divisas al contado, a mediados de junio, el tipo de venta ya había alcanzado en algunos casos los 45,0-45,30 UAH/dólar.
No hay déficit de divisas, ya que el Banco Nacional sigue siendo el principal vendedor, satisfaciendo las solicitudes de los importadores. Sin embargo, en el fondo de las fluctuaciones devaluatorias se encuentra el déficit de la balanza comercial, ya que, de una forma u otra, las importaciones superan considerablemente a las exportaciones, por lo que, de hecho, la divisa para los importadores procede casi siempre únicamente del Banco Nacional de Ucrania. Los equipos energéticos, los combustibles y las exportaciones militares son las principales líneas de importación, que requieren constantemente importantes volúmenes de divisa extranjera. Desde principios de 2026, el Banco Nacional de Ucrania no ha comprado ni un solo dólar en el mercado interbancario, mientras que el volumen de las intervenciones de venta ha superado los 18 260 millones de dólares. La presión sobre la hryvnia va en aumento, y la principal fuente de su debilitamiento podrían ser los ingresos procedentes de la venta de la nueva cosecha de cereales, con la posterior transferencia de los ingresos en divisas a las cuentas de los importadores en Ucrania. Sin embargo, por el momento no hay certeza de que la futura cosecha vaya a aportar ingresos significativos en divisas al mercado interbancario ni de que, ya este verano, los productores agrícolas ayuden al mercado de divisas y aporten estabilidad a la moneda nacional.
Contexto global
En junio, los mercados están a la espera de la decisión de la Reserva Federal de EE. UU. sobre el tipo de interés de referencia. Anteriormente, los inversores esperaban que el tipo se redujera dos veces este año, pero, dada la aceleración de los procesos inflacionistas en EE. UU. como consecuencia de la guerra en Irán, estas previsiones ya se han revisado. La reunión del Comité de la Reserva Federal tendrá lugar los días 16 y 17 de junio, y por el momento se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos en su nivel actual: entre el 3,5 % y el 3,75 %. Curiosamente, algunos analistas prevén que la próxima bajada de tipos no se producirá hasta, como muy pronto, 2027. Por ejemplo, en Goldman Sachs consideran que la Reserva Federal reducirá el tipo de interés de referencia de los fondos federales en junio y diciembre del próximo año hasta situarlo entre el 3 % y el 3,25 %.
En cuanto a los factores que pueden guiar al Comité de la Reserva Federal a la hora de tomar decisiones sobre los tipos de interés, los más importantes son, tradicionalmente, la situación del mercado laboral y la evolución de los precios. Los últimos datos del mercado laboral en EE. UU. muestran que, en mayo, la economía del país creó 172 000 puestos de trabajo, lo que supera con creces las expectativas del mercado. La tasa de desempleo se mantuvo estable, en torno al 4,3 %, mientras que el salario medio por hora aumentó un 0,3 % con respecto al mes anterior y un 3,4 % en términos interanuales. Por lo tanto, la estabilidad del mercado laboral justifica mantener los tipos en su nivel actual. En cuanto a la inflación, los nuevos datos del IPC de EE. UU. correspondientes a mayo mostraron un aumento del 0,5 % respecto a abril, mientras que la inflación interanual se aceleró hasta el 4,2 %. El aumento de los precios se atribuye a las perturbaciones en el sector energético provocadas por las tensiones en Oriente Próximo, el encarecimiento del petróleo y los elevados riesgos de transporte.
La situación en Oriente Próximo ha marcado durante mucho tiempo tanto el estado de ánimo de los inversores como las fluctuaciones de los tipos de cambio en los mercados de divisas, y por fin ha llegado la noticia de un acuerdo entre EE. UU. e Irán que debería poner fin al bloqueo de los puertos iraníes, abrir el estrecho de Ormuz y favorecer la navegación segura en la región. Se espera que la firma definitiva del acuerdo tenga lugar esta misma semana en Ginebra.
Mientras tanto, el Banco Central Europeo subió los tipos de interés la semana pasada, en un intento por frenar el aumento de los precios provocado por la guerra de EE. UU. e Israel contra Irán. Así, el tipo de referencia ha subido del 2 % al 2,25 %. Se trata de la primera subida de tipos del BCE desde septiembre de 2023. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló que la guerra en Oriente Próximo está generando presiones inflacionistas, y que la decisión de subir los tipos es sólida en diversos escenarios que reflejan la posible evolución de esta crisis y su impacto en las perspectivas a medio plazo de la zona del euro.
En cuanto al dólar estadounidense, el índice DXY registró una apreciación de casi un 0,6 % en el mes. Sin embargo, en junio el euro sigue llevándose la palma: ante las noticias sobre el acuerdo entre EE. UU. e Irán y la reciente decisión del BCE de subir los tipos, el tipo de cambio del par EUR/USD alcanzó el 15 de junio la cota de 1,1611 dólares por euro, mientras que el 8 de junio se situaba en 1,1502 dólares por euro. Ahora los inversores están centrados en la reunión del Comité de la Reserva Federal, cuyos resultados serán de gran importancia para la evolución futura del tipo de cambio del par EUR/USD.
Contexto interno de Ucrania
En junio, la demanda de divisas por parte de los importadores aumentó, mientras que los vendedores de divisas —las empresas exportadoras— decidieron retener sus ingresos ante la subida del dólar. Como consecuencia, el Banco Nacional vendió 766,4 millones de dólares durante la primera semana de junio y, a lo largo de la segunda semana de este mes, ya 1.150 millones de dólares. La situación en el mercado internacional y las expectativas de un acuerdo entre Irán y EE. UU. también intensificaron la presión sobre la hryvnia. A fecha de 16 de junio, el tipo de cambio oficial se situaba en 44,81 UAH/USD, por debajo del registrado el 11 de junio, cuando alcanzó los 44,97 UAH/USD. Esto indica un ligero fortalecimiento de la hryvnia. En el mercado al contado, el tipo de cambio comenzó a variar rápidamente, pero no se ha producido una estampida. El Banco Nacional de Ucrania (BNU), al aumentar sus intervenciones, ha demostrado que no está preparado para un nuevo nivel del tipo de cambio —por encima de los 45 UAH/USD—, pero es muy probable que ya en junio se produzcan nuevas fluctuaciones del tipo de cambio más allá del umbral psicológico.
Es importante señalar que, a principios de junio, las reservas internacionales de Ucrania, según datos preliminares, ascendían a 45,72 mil millones de dólares, lo que supone un 5,2 % menos que a principios de mayo. EE. UU. El Banco Nacional de Ucrania explicó que esta evolución se debe a las intervenciones cambiarias del Banco Nacional y a los pagos de la deuda del país en moneda extranjera. Estas operaciones superaron los ingresos procedentes de la emisión de bonos del Estado en divisas y de los socios internacionales.
En junio, Ucrania comenzó a recibir volúmenes bastante importantes de ayuda financiera. En primer lugar, se trata del séptimo tramo de financiación de la Unión Europea en el marco del programa «Ukraine Facility», por un importe de 2.8 mil millones de euros. Los fondos, tal y como explicó la primera ministra Yulia Sviridenko, se destinarán a financiar los gastos prioritarios del presupuesto estatal, en particular las necesidades sociales y humanitarias. En segundo lugar, se espera que ya este mes Ucrania pueda recibir el primer tramo, por valor de 5.9 mil millones de euros, de la UE en el marco del programa de crédito de 90 mil millones de euros. Según ha informado la alta representante de la UE para Asuntos Exteriores y Política de Seguridad, Kaya Kallas, los primeros fondos del programa se destinarán a la adquisición de sistemas no tripulados, es decir, a necesidades de defensa.
También aporta optimismo la noticia de la continuación satisfactoria de la cooperación de Ucrania con el FMI. Recientemente se ha sabido que Ucrania y el Fondo Monetario Internacional han acordado, a nivel de expertos, revisar el programa del Mecanismo de Financiación Ampliada (EFF), y el acuerdo debería aprobarse en las próximas semanas. Según Yulia Sviridenko, esto allana el camino para que Ucrania reciba el siguiente tramo del programa, por valor de 690 millones de dólares.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: evolución y análisis
La devaluación gradual de la hryvnia se inscribe en los principios de la estrategia de flexibilidad cambiaria. Así, si a principios de junio el tipo de cambio oficial se situaba en 44,27 UAH/USD, el 16 de junio era de 44,81 UAH/USD. En el mercado interbancario, el 15 de junio las operaciones se realizaron a un tipo de cambio de entre 44,8 y 44,83 UAH/USD. Como hasta ahora, el Banco Nacional sigue siendo el principal vendedor de divisas.
El mercado al contado, como era de esperar, da un paso adelante y lleva a la hryvnia más allá de la barrera psicológica de los 45 UAH/USD. A principios de junio, el tipo de compra se situaba entre 43,85 y 44,05 UAH/USD, y el de venta, entre 44,4 y 44,6 UAH/USD. A mediados de mes, el tipo de compra ya era de 44,5–44,7 UAH/USD, y el de venta, de 45,0–45,3 UAH/USD. Los diferenciales se redujeron ligeramente: hasta situarse entre 0,45 y 0,6 UAH/USD.
Factores clave:
· Aumento de la demanda de dólares en el mercado interbancario de divisas en junio y fuertes fluctuaciones hacia la devaluación. La hryvnia sigue una trayectoria de devaluación; el Banco Nacional de Ucrania vende divisas a los importadores, mientras que los exportadores retienen sus ingresos.
· Mercado al contado: se ha superado la barrera de los 45 UAH/USD. En el mercado al contado no hay pánico, pero la población espera una mayor devaluación y la demanda de dólares está aumentando;
· Factores internacionales: el presidente de EE. UU., Donald Trump, ha anunciado la firma de un acuerdo con Irán, lo que, como era de esperar, ha respaldado al euro, ya que los inversores han aumentado su confianza en el euro y en la economía de la UE, que depende de las importaciones de energía;
· Expectativas de comportamiento del mercado: en los mercados internacionales, a mediados de junio, la atención se centra principalmente en la reunión del Comité de la Reserva Federal, aunque las previsiones indican que no se producirán cambios en los tipos de interés. En Ucrania, a pesar de las noticias positivas sobre la llegada de miles de millones en ayuda financiera, la hryvnia seguirá sometida a la presión de una elevada demanda, y esta tendencia se mantendrá en las próximas semanas.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 44,95 – 45,35 UAH/USD; la hryvnia intentará volver de vez en cuando a un nivel cercano a los 44,85 UAH/USD, aunque la tendencia general será a la devaluación.
· A medio plazo (2–3 meses): 45,15–45,70 UAH/USD. Si el euro sigue fortaleciéndose ante el repunte de la confianza de los inversores tras la resolución del conflicto en Oriente Próximo, las fluctuaciones frente al dólar podrían ser más moderadas. No obstante, serán determinantes la política futura de la Reserva Federal y las decisiones sobre la modificación del tipo de interés de referencia.
· A largo plazo (6 o más meses): en el escenario base, la tendencia a la devaluación sigue siendo la principal, y el tipo de cambio podría superar la barrera de los 46,50 UAH/USD hacia finales de año. El factor más importante que influye en las fluctuaciones del tipo de cambio es la estrategia del Banco Nacional, orientada a apoyar el mercado de divisas mediante intervenciones, la liberalización progresiva del mercado de divisas, la exportación de cereales, así como el volumen y la periodicidad de los ingresos procedentes de la ayuda internacional.
Tipo de cambio del euro: evolución y análisis
El euro ha vuelto a fortalecerse en el mercado de divisas nacional tras un descenso temporal en mayo. Si a principios de junio el tipo de cambio oficial era de 51,55 UAH/euro, a mediados de mes alcanzó los 52,04 UAH/euro. El principal factor que impulsó las variaciones del tipo de cambio fue la tendencia al fortalecimiento del euro en el mercado internacional.
El mercado al contado reaccionó de forma lógica al fortalecimiento del euro. Así, si a principios de junio el tipo de cambio de compra se situaba entre 50,85 y 51,3 UAH/euro,
y el tipo de venta, entre 51,75 y 51,90 UAH/euro, a mediados de junio el tipo de compra del euro ya se situaba entre 51,25 y 51,70 UAH/euro, y el tipo de venta, entre 52,25 y 52,55 UAH/euro. Los diferenciales apenas variaron: entre 0,6 y 0,9 UAH/euro.
Factores clave de influencia:
· En el mercado internacional se observa un notable fortalecimiento del euro, provocado por los acontecimientos geopolíticos y el cambio en los tipos de interés del BCE. En junio, el euro reforzó su posición gracias al optimismo de los inversores tras el anuncio del acuerdo entre EE. UU. e Irán.
· El BCE subió los tipos de interés en respuesta al aumento de la inflación provocado por la guerra en Irán. En concreto, elevó su tipo de depósito principal del 2 % al 2,25 %. La inflación en la zona del euro subió al 3,2 % en mayo de 2026, desde el 3 % registrado en abril. El objetivo de inflación del BCE es del 2 %.
· La demanda de euros en Ucrania se mantiene en un nivel bajo. En el mercado al contado no hay escasez de euros; la venta de euros por parte de la población predomina sobre la compra.
Previsión
· A corto plazo (2-4 semanas): en el mercado ucraniano, el euro podría mantenerse en un rango de 52,10-52,45 UAH/euro.
· A medio plazo (2–4 meses): si el euro sigue fortaleciéndose en el mercado internacional, en Ucrania podría oscilar entre 52,20 y 52,60 UAH/euro.
· A largo plazo (6 o más meses): el tipo de cambio del euro podría situarse entre 52,50 y 54,50 UAH/euro. Los principales factores que influyen son las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés, el nivel de inflación en EE. UU. y en la UE, y cuestiones geopolíticas, como la aplicación del acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán.
Recomendaciones para empresas e inversores
Junio ha sido un mes de intensificación de las fluctuaciones del tipo de cambio. La tendencia general a la devaluación de la hryvnia ya está definida, lo que significa que los inversores deben mantener sus estrategias de divisas invirtiendo en activos líquidos en divisas.
La Reserva Federal analiza la estabilidad del mercado laboral estadounidense, lo que podría motivar al regulador a no modificar los tipos de interés, al menos hasta mediados de otoño. Para los inversores, esto supone que continuarán las fluctuaciones del par euro/dólar, con movimientos alternativos que fortalecerán ora al euro, ora al dólar. Una estrategia acertada pasa, por el momento, por invertir en ambas divisas principales.
La situación en Oriente Próximo seguirá influyendo en los tipos de cambio incluso tras la firma del acuerdo entre EE. UU. e Irán. Los riesgos globales determinarán el nivel de confianza en las principales divisas, pero, por el momento, el euro tiene más posibilidades de reforzar su posición.
Las inversiones seguras son la base de cualquier programa de divisas. No es momento de apostar por la hryvnia; la moneda nacional puede utilizarse temporalmente para determinadas operaciones especulativas, pero la divisa extranjera en efectivo debe convertirse en el eje de las inversiones seguras este verano.
Lo principal es la liquidez. Las principales divisas mundiales, el dólar y el euro, deben constituir la mayor parte de la cartera de divisas. La proporción de divisas depende de los planes y los aspectos específicos de la estrategia individual del inversor, pero lo óptimo es distribuirlas de tal manera que el 60 % de los activos esté en dólares y el 40 % corresponda a ahorros en otras divisas líquidas.
Las demás divisas europeas deben servir como respaldo, pero no como parte principal de las inversiones. Con el fin de diversificar la cartera de divisas, se puede mantener alrededor del 15 % en libras esterlinas y el 10 % de los ahorros en francos suizos.
Las inversiones a corto plazo en hryvnia en bonos del Estado (OVDP) o depósitos son posibles, pero solo por un plazo de hasta 3 meses. Se puede mantener una pequeña parte de los fondos —hasta el 10 % del total de activos— para obtener rentabilidad a través de valores o depósitos en hryvnia; sin embargo, no conviene esperar una alta rentabilidad: la estrategia del Banco Nacional de Ucrania (BNU) no prevé un aumento del valor del dinero.
La atención se centra en las decisiones de los bancos centrales de EE. UU. y la UE, así como en la información actualizada sobre la inflación. Un análisis minucioso de la situación económica en la zona del euro y en EE. UU. permitirá modificar a tiempo y actualizar con éxito la propia estrategia de ahorro en divisas a largo plazo.
La situación geopolítica es un factor de gran influencia en la estrategia. La firma satisfactoria del acuerdo entre EE. UU. e Irán sienta las bases para un mayor fortalecimiento del euro, ya que, dado que la UE depende de las importaciones de recursos energéticos, la apertura del estrecho de Ormuz afectará en primer lugar al precio del petróleo y los combustibles en el mercado europeo, lo que reforzará la posición del euro.
Lo importante en el ámbito de la actualidad. Es necesario estar al tanto de todo lo relacionado con las decisiones del Comité de la Reserva Federal, así como de los comunicados del BCE y de la información sobre la inflación y los mercados laborales en EE. UU. y la zona del euro. También es importante analizar la firma del acuerdo entre EE. UU. e Irán y el cambio en la trayectoria de los precios en el mercado del petróleo. En Ucrania, los principales factores que influirán en la situación del mercado de divisas serán los ataques masivos del enemigo, los posibles daños a las infraestructuras, la situación del sector energético, las noticias de los socios y el estado de las reservas internacionales.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la plataforma FinTech internacional multiservicio KYT Group y refleja su opinión experta, analítica y profesional. La información presentada en este análisis tiene carácter meramente informativo y no debe interpretarse como una recomendación para actuar.
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Los usuarios de este material deben evaluar por sí mismos los riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia valoración y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que ellos mismos consideren suficientemente fiables. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
NOTA INFORMATIVA
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N.º 2 – abril de 2026
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas de Ucrania
Abril ha sido un mes de relativa estabilidad para el mercado de divisas de Ucrania, a pesar de la demanda bastante elevada del dólar; sin embargo, la participación regular del Banco Nacional de Ucrania en las operaciones ha frenado las fluctuaciones significativas, y es por ello que el segundo mes de la primavera concluye con un tipo de cambio de 44,08 UAH por dólar.
No obstante, pueden producirse nuevos saltos de devaluación tanto en un contexto de inestabilidad global como a causa de desequilibrios internos, especialmente si el Banco Nacional reduce su nivel de participación como vendedor en el mercado de divisas. La balanza comercial es deficitaria, y es posible que el apetito de los importadores solo pueda satisfacerse a costa de las reservas del Banco Nacional de Ucrania. Recordemos que el año pasado las exportaciones de mercancías de Ucrania ascendieron a 40 370 millones de dólares estadounidenses, mientras que las importaciones de mercancías alcanzaron los 84 740 millones de dólares. Por lo tanto, el déficit de la balanza comercial alcanzó los 44 400 millones de dólares. Este desequilibrio podría haber influido significativamente en el tipo de cambio de no ser por las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania.
Contexto global
En abril, la atención se centró principalmente en la Reserva Federal (Fed), donde se esperaba la decisión del Comité sobre los tipos de interés, y cuya reunión estaba prevista para el 29 de abril. Anteriormente, en la reunión de marzo, el Comité de la Fed mantuvo el tipo básico sin cambios, en un rango del 3,5 % al 3,75 %. Los operadores e inversores no esperaban ningún cambio tras la reunión de abril. Sus previsiones se cumplieron, ya que la Reserva Federal mantuvo el tipo de interés básico sin cambios por tercera reunión consecutiva, y entre los motivos de la decisión se encuentra la mayor incertidumbre económica debido a los acontecimientos en Oriente Medio.
En general, entre los principales factores de presión tanto sobre la evolución de los tipos de cambio como sobre las principales economías del mundo sigue estando la tensión en Oriente Medio, donde EE. UU. e Irán aún no han llegado a un acuerdo de paz. Según informaron los medios de comunicación, Irán presentó a EE. UU. una nueva propuesta para reanudar el tráfico en el estrecho de Ormuz y poner fin a la guerra. Se trata de que la nueva propuesta, transmitida a EE. UU. a través de intermediarios pakistaníes, se centra en resolver la crisis en torno al estrecho y al bloqueo estadounidense. En el marco de este acuerdo, el alto el fuego se prolongaría durante un período prolongado o las partes acordarían el cese total de la guerra. Sin embargo, las negociaciones nucleares, tan ansiadas por EE. UU., quedan pospuestas en esta propuesta. Por el momento no hay un mensaje claro de la Casa Blanca sobre el examen de la propuesta de Irán, pero ya está claro que no habrá una paz rápida en Oriente Medio. Mientras tanto, el secretario de Estado de EE. UU., Marco Rubio, ha declarado que podría intensificarse la presión de las sanciones sobre Irán en caso de que no se alcancen acuerdos.
En el mercado petrolero, el conflicto en Oriente Medio solo provoca constantes fluctuaciones de precios. Esto se debe tanto al bloqueo del estrecho de Ormuz como a otros factores. Por ejemplo, recientemente el presidente de EE. UU. amenazó a Irán en una publicación en Truth Social, afirmando que al país «¡más le vale entrar en razón cuanto antes!», y acusó a los dirigentes de Teherán de ser incapaces de «recuperar el control». Esto se reflejó casi de inmediato en las cotizaciones del mercado petrolero. Sin embargo, a esto se sumó el factor de los Emiratos Árabes Unidos, que anunciaron su salida de la OPEP. Los temores de interrupciones prolongadas en el estratégicamente importante estrecho de Ormuz están impulsando el petróleo cada vez más al alza: el 29 de abril, el Brent alcanzó los 114,5 dólares por barril, y el 30 de abril el precio superó los 120 dólares por barril.
El dólar también es sensible a la situación del mercado petrolero y a las noticias sobre el conflicto en Oriente Medio. A finales de abril, el índice DXY muestra que la moneda estadounidense se ha depreciado un 1,52 % en el último mes. Sin embargo, la última semana de abril calmó un poco el pánico, y el tipo de cambio del par EUR/USD se estabilizó en 1,1705, cuando a mediados de mes aún se situaba en 1,1835.
Contexto interno de Ucrania
A lo largo de abril, en el mercado de divisas ucraniano, al igual que en los meses anteriores, se observó una elevada demanda de dólares y euros, y el Banco Nacional de Ucrania siguió siendo el principal creador de mercado. El BNU intervino regularmente, lo que suavizó los picos de demanda y devolvió el tipo de cambio a ciertos límites psicológicos. En el periodo comprendido entre el 30 de marzo y el 24 de abril, ambos inclusive, el BNU vendió en el mercado 3.300 millones de dólares. El valor medio semanal de las intervenciones en abril fue de 827 millones de dólares. Esta cifra es inferior al valor medio semanal de marzo, que superó los 1.100 millones de dólares. Gracias a la participación regular del BNU en las subastas a lo largo de abril, la hryvnia logró evitar fluctuaciones cambiarias significativas, por lo que, a finales de abril, el tipo de cambio oficial se sitúa en 44,08 UAH/USD, mientras que el mes comenzó con un tipo de cambio de 43,91 UAH/USD.
En el mercado de efectivo, la demanda de dólares y euros fue más moderada en abril que en marzo. Recordemos que el mes pasado los volúmenes de compra de divisas en efectivo aumentaron hasta los 2.390 millones de dólares, y la compra neta de divisas en efectivo por parte de la población ascendió a 968 millones de dólares. En abril se observó una caída notable tanto en el volumen de compra como en el de venta de divisas en efectivo. Según datos del Banco Nacional de Ucrania (BNU), entre el 1 y el 27 de abril, el volumen de compra fue de 1.580 millones de dólares, y el de venta, de 1.240 millones de dólares. Por lo tanto, la compra neta de divisas en efectivo durante este periodo ascendió a 337 millones de dólares.
En cuanto a los principales factores macroeconómicos, a finales de abril quedó finalmente claro que Ucrania recibirá los fondos del programa de crédito de 90 000 millones de euros aprobado por la UE. El primer tramo debería llegar ya en mayo-junio, y se trata de 45 000 millones de euros, que se destinarán a apoyo presupuestario social, energía y necesidades de defensa de Ucrania. En cuanto al programa con el FMI, las consultas siguen en curso. Ya está claro que este año no se prevé introducir el IVA para los autónomos, pero en el fondo apuestan por la lucha contra la economía sumergida, es decir, insisten en la legalización de la economía sumergida y la lucha contra la corrupción. Asimismo, los medios de comunicación informaron de que, entre los métodos necesarios para la legalización, el Fondo mencionó la fijación legislativa de un límite al pago del salario mínimo en determinadas profesiones, si este es significativamente inferior al salario de mercado en el sector, así como sanciones a las grandes empresas que recurren a la fragmentación a través de una red de autónomos. Está previsto que en mayo Ucrania y el FMI alcancen un consenso en las negociaciones, lo que aportará más confianza en la cooperación futura y en el volumen de apoyo crediticio del FMI en los años 2026-2027.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: evolución y análisis
En abril, la hryvnia se fortaleció inicialmente, pero a finales de mes el tipo de cambio subió con cautela: si a principios de mes el tipo de cambio oficial del Banco Nacional de Ucrania (BNU) se situaba en 43,91 UAH/dólar, el 30 de abril era de 44,08 UAH/dólar. En el mercado interbancario se observó una demanda estable, aunque no hubo agitación, y las intervenciones del BNB satisfacían todas las solicitudes de compra de divisas. El tipo de cambio en el mercado interbancario alcanzó a finales de mes valores de entre 43,98 y 44,05 UAH/USD.
De hecho, se puede hablar de un mes bastante estable para la hryvnia, que fue bastante tranquilo tanto en el mercado interbancario como en el segmento de efectivo. A finales de abril, el tipo de cambio de compra de dólares en efectivo se sitúa entre 43,7 y 43,85 UAH/USD, y el de venta, entre 44,00 y 44,10 UAH/USD.
Los diferenciales entre los tipos de cambio se redujeron ligeramente a lo largo de abril, hasta situarse en 0,2-0,25 UAH/USD, lo que es una consecuencia lógica de la estabilidad en el mercado interbancario y de la ausencia de una demanda frenética en el mercado de efectivo.
Factores clave de influencia:
· Estabilización de las fluctuaciones del tipo de cambio en abril: el fortalecimiento temporal del tipo de cambio de la hryvnia y el posterior ligero retroceso hacia la devaluación fueron consecuencia de la ausencia de una demanda frenética de divisas tanto por parte de los importadores como de la población.
· Reducción significativa del volumen de intervenciones cambiarias del BNB: El Banco Nacional sigue siendo el principal vendedor en el mercado de divisas, pero en abril el volumen de ventas de dólares se redujo y las fluctuaciones del tipo de cambio se hicieron menos notables.
· Factores internacionales: en el mercado global, el dólar logró fortalecerse ligeramente, pero la moneda sigue en mínimos y bajo riesgo de una nueva caída en el contexto del conflicto entre EE. UU. e Irán.
· Expectativas de comportamiento del mercado: a largo plazo se prevé que continúe la tendencia a la devaluación en Ucrania, lo que refuerza el atractivo del dólar como principal divisa para la conservación de los ahorros.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 44,05-44,20 UAH/USD, con posibles fluctuaciones en diferentes direcciones dependiendo de la situación de la demanda y del volumen de ingresos procedentes de los países donantes.
· A medio plazo (2-3 meses): 44,15-44,65 UAH/USD. Actualmente, el dólar no recibe apoyo en el mercado internacional debido al prolongado conflicto en Oriente Medio y a la ausencia de cambios en el tipo de interés de referencia. Sin embargo, la perspectiva de unas negociaciones exitosas entre EE. UU. e Irán y la apertura del estrecho de Ormuz podrían reforzar significativamente la posición de la moneda estadounidense.
· A largo plazo (6+ meses): escenario base —devaluación de la hryvnia hasta el nivel de 44,3–45,5 UAH/$. La moneda nacional de Ucrania se encuentra bajo la presión de diversos factores, entre los que se incluyen tanto la situación en el frente como los precios mundiales del petróleo, el desarrollo económico y el nivel de apoyo de los socios a Ucrania. La recepción de 45 000 millones de euros de la UE ofrece la esperanza de que el Gobierno consiga mejorar la situación del déficit presupuestario, así como reponer las reservas del Banco Nacional de Ucrania, lo que podría apoyar potencialmente a la hryvnia.
Tipo de cambio del euro: evolución y análisis
En abril, el tipo de cambio del euro frente a la hryvnia subió debido a la trayectoria del tipo de cambio en el mercado internacional, donde se produjo un fortalecimiento del euro y un debilitamiento del dólar estadounidense; en consecuencia, esto provocó una devaluación más profunda de la hryvnia frente al euro que frente al dólar. Abril comenzó con un tipo de cambio oficial del euro de 50,45 UAH/EUR, y a 30 de abril el tipo de cambio alcanzó los 51,58 UAH/EUR.
Dado que en el mercado de efectivo de Ucrania no se observó una mayor demanda de euros durante el mes de abril, el tipo de cambio en las oficinas de cambio y en las ventanillas de los bancos se movió de forma suave y sincronizada con el valor oficial del Banco Nacional de Ucrania.
A lo largo de abril, el tipo de cambio del euro en las oficinas de cambio y las cajas de los bancos varió de la siguiente manera: a principios de abril, el tipo de compra se situaba entre 50,0 y 50,7 UAH/euro, y el de venta entre 51,0 y 51,2 UAH/euro, mientras que a finales de abril el tipo de compra alcanzó los 50,95-51,4 UAH/euro. En cuanto al tipo de cambio de venta del euro, a 30 de abril el tipo de cambio del mercado al contado se situaba entre 51,75 y 52,10 UAH/euro.
Los diferenciales entre los tipos de cambio aumentaron inicialmente en abril debido a la incertidumbre sobre la evolución futura del euro en el mercado global, pero a finales de abril, ante la caída de la demanda de euros en el mercado interno, los diferenciales se redujeron hasta situarse entre 0,4 y 0,6 UAH/EUR.
Factores clave de influencia:
· El euro refuerza su posición en el mercado internacional: el tipo de cambio del euro frente al dólar subió en abril; aunque a finales de mes se observó un cierto fortalecimiento del dólar, el euro se mantiene en el nivel de 1,1705 dólares/euro.
· Los inversores están interesados en el euro como activo líquido y fiable: la tensión entre EE. UU. e Irán motiva a los inversores a prestar atención a los activos en euros, y mientras no se resuelva el conflicto en Oriente Medio, el euro mantendrá su posición fuerte.
· La demanda de euros en Ucrania está disminuyendo: en abril no se registró una demanda frenética de euros en el mercado al contado, y el fortalecimiento temporal del hryvnia frente al dólar permitió centrarse en su compra, mientras que el euro, que se había encarecido, resultaba más interesante para las operaciones de venta.
Previsión:
· A corto plazo (2-4 semanas): si el euro sigue fortaleciéndose en el mercado global, en el mercado ucraniano la moneda europea podría mantenerse en el rango de 51,5-52,0 UAH/€.
· A medio plazo (2-4 meses): es posible que el euro se fortalezca hasta el nivel de 52,5 UAH/€. La caída de los precios del petróleo en caso de que se desbloquee el estrecho de Ormuz podría dar apoyo al dólar, mientras que el euro perdería posiciones.
· A largo plazo (más de 6 meses): si EE. UU. e Irán inician una vía de negociación real en los próximos dos meses y se lleva a cabo la prevista bajada del tipo básico de la Reserva Federal, el tipo de cambio del euro en Ucrania podría situarse entre 52,60 y 53,80 UAH/€.
Recomendaciones para empresas e inversores
Mayo puede ser un mes de fuertes fluctuaciones en los tipos de cambio. Dado que persisten los altos riesgos para los inversores debido a la inestabilidad de la situación en Oriente Medio y al rápido encarecimiento del petróleo, la estrategia cambiaria en este momento de alto riesgo debe mantener la cautela y la flexibilidad, así como prever varios escenarios.
La inestabilidad global determinará el nivel de confianza en las divisas. Las principales líneas de cambio están relacionadas con una posible resolución del conflicto entre EE. UU. e Irán, lo que influirá en la trayectoria futura del tipo de cambio del dólar y el euro.
Las tasas de la Reserva Federal pueden dar apoyo al dólar, pero ¿por cuánto tiempo? El par EUR/USD se verá más influido por la geopolítica que por las decisiones de la Reserva Federal. Sin embargo, seguir las noticias económicas de EE. UU. es de vital importancia para poder reaccionar a tiempo y ajustar la estrategia oportunamente.
La liquidez: en el centro de todas las estrategias. La falta de estabilidad y previsibilidad refuerza el papel de las divisas líquidas, y el dólar y el euro siguen siendo las principales en la cartera. Si la diversificación forma parte del plan financiero personal, se puede añadir un determinado porcentaje de otras divisas a las principales (por ejemplo, destinar un 10 % a francos suizos).
En toda estrategia: inversiones seguras. Incluso si el inversor opta por asumir riesgos para obtener una rentabilidad especulativa a corto plazo, una parte de los fondos debe destinarse a la conservación sin riesgo de los ahorros; por lo tanto, la compra de divisas en efectivo resultará útil.
La moneda nacional: en una cantidad limitada para gastos corrientes; para otros planes, el dólar. En una estrategia de ahorro equilibrada a largo plazo, los ahorros en dólares deben constituir al menos el 50 % de la cartera de divisas. Dado que la hryvnia podría seguir devaluándose hasta superar los 45 UAH/USD, crece la importancia de proteger los fondos contra la depreciación mediante inversiones en dólares.
El foco está en el mercado petrolero. Es importante analizar la evolución de los precios del petróleo para un posible cambio parcial de estrategia, ya que una caída significativa de los precios del petróleo podría dar un fuerte impulso al dólar, mientras que el euro perdería terreno. En una cartera de divisas equilibrada, no debe haber más del 35 % de los ahorros en euros.
Seguir los diferenciales: obtener beneficios rápidos. Dado que los diferenciales cambian constantemente, esto ofrece a los inversores la oportunidad de realizar, en determinados intervalos de tiempo, operaciones rentables pasando del euro a la hryvnia y, posteriormente, de la hryvnia al dólar. No obstante, conviene actuar con cautela ante las operaciones de riesgo y calcular las posibles pérdidas.
El tipo de interés de referencia del BNB puede cambiar. La inflación está aumentando en Ucrania, lo que lleva al regulador a una posible decisión de aumentar el tipo de interés de referencia. Para los inversores, esto significará la perspectiva de obtener tipos más altos por los bonos del Estado en hryvnia, así como por los depósitos bancarios. Sin embargo, destinar todos los ahorros a activos en hryvnia es arriesgado; es mejor centrarse en una estrategia cambiaria bien planificada.
Lo importante en el ámbito de las noticias. Seguimos de cerca los mensajes de la Casa Blanca y de los representantes de Irán, y analizamos regularmente la dinámica de los precios del petróleo. Un cambio en los tipos de interés de la Reserva Federal (Fed) será una señal para que los inversores presten mayor atención a los activos en dólares estadounidenses. En el mercado interno, los indicadores de las variaciones del tipo de cambio pueden ser los ataques enemigos contra la infraestructura energética, así como las negociaciones con el FMI y la información sobre la recepción de tramos de crédito de la UE.
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Los usuarios de este material deben evaluar los riesgos por sí mismos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que ellos mismos consideren suficientemente fiables. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
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