El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo en febrero sus intervenciones en el mercado interbancario en 547,6 millones de dólares, es decir, un 15,5 %, hasta los 2099,5 millones de dólares, mientras que el tipo de cambio oficial de la hryvnia frente al dólar se depreció un 0,8 %, es decir, 36 kopeks.
Al mismo tiempo, en la última semana de febrero, el Banco Nacional aumentó la venta de dólares en el mercado interbancario en 148,3 millones de dólares, o un 22,4 %, hasta alcanzar los 809,5 millones de dólares, mientras que la hryvnia se fortaleció casi un 0,2 %, o 7 kopeks.
Según los datos del Banco Nacional, durante los primeros cuatro días de la semana pasada, el saldo negativo medio diario de la compra y venta de divisas por parte de personas jurídicas aumentó a 117,9 millones de dólares, frente a los 79,3 millones de dólares del mismo periodo de la semana anterior, y ascendió a un total de 471,4 millones de dólares.
En el mercado de operaciones de cambio de divisas de la población, el saldo negativo entre el sábado y el jueves también aumentó a 17,3 millones de dólares, frente a los 16,4 millones de la semana anterior, y todos los días las ventas de divisas no monetarias superaron a las compras.
El tipo de cambio oficial del grivna frente al dólar, que comenzó la semana pasada en 43,2747 UAH/1 USD, terminó la semana con una apreciación hasta 43,2081 UAH/1 USD.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio del dólar tampoco experimentó cambios significativos durante la semana pasada: a 26 de febrero, el tipo de cambio de compra era de alrededor de 42,92 UAH/$1, y el de venta, de alrededor de 43,30 UAH/$1.
Los analistas de KYT Group, que es un importante participante en el mercado de cambio de divisas en efectivo (Liberty-Finance LLC), señalan que, a finales de febrero, en las cajas de los bancos y las oficinas de cambio, el diferencial entre el tipo de cambio de compra y venta se está reduciendo gradualmente y se sitúa en torno a 0,4-0,5 UAH/$.
En su opinión, a finales de febrero, las fluctuaciones monetarias se vieron influidas no solo por los informes oficiales sobre el mercado laboral y la inflación en Estados Unidos y las expectativas de los mercados respecto a la decisión del 17-18 de marzo sobre el tipo de interés de referencia, sino también por el discurso del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ante el Congreso el 24 de febrero: elogió sus logros económicos y criticó al Tribunal Supremo por su decisión contra su política arancelaria, calificando las decisiones arancelarias como un motor clave del «giro económico».
«En general, los analistas no esperan que el dólar sufra caídas bruscas en el futuro próximo, ya que los últimos datos estadísticos apuntan a unas perspectivas económicas bastante buenas, y la previsión mayoritaria de que el tipo se mantendrá sin cambios en marzo debería respaldar la posición del dólar», opinan en la empresa.
En el contexto interno, KYT Group destaca la gradual devaluación del hryvnia durante febrero y el papel del Banco Nacional de Ucrania, que mantiene el equilibrio entre la oferta y la demanda con intervenciones regulares, así como las noticias sobre el apoyo internacional a Ucrania y los riesgos relacionados con el sector energético.
Según sus previsiones, a corto plazo (1-2 semanas), el rango básico del tipo de cambio del dólar será de 43,3-43,8 UAH/1 USD, con una probable tendencia a 43,5-43,6 UAH/1 USD, a medio plazo (2-3 meses), entre 43,60 y 44,60 UAH/1 USD, y a largo plazo (más de 6 meses), se mantendrá la tendencia a la devaluación, con un objetivo de entre 43,6 y 45,05 UAH/1 USD.
Número 2 – Febrero de 2026
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
A finales de febrero, los mercados financieros mundiales esperaban las noticias de primavera del Comité de la Reserva Federal, que se reunirá los días 17 y 18 de marzo para revisar el tipo de interés oficial. La mayoría de los analistas opinan que la Fed mantendrá los tipos en la horquilla del 3,5-3,75%. Sin embargo, en la decisión final del Comité influirán varios factores clave. El primero es la situación del mercado laboral, y el segundo, la tasa de inflación en Estados Unidos. Hasta ahora, no está claro que el mercado laboral de Estados Unidos haya mejorado significativamente. Los datos de empleo desde el verano de 2025 han sido relativamente débiles, y la tasa de desempleo ha seguido una tendencia al alza moderada, alcanzando el 4,4% en diciembre de 2025. Sin embargo, el último informe del Ministerio de Trabajo sobre la situación del mercado laboral en enero aumentó el optimismo. Mostró que en enero los empresarios estadounidenses crearon 130.000 puestos de trabajo, y la tasa de desempleo cayó al 4,3%. El crecimiento del empleo se observó en varios sectores, como la sanidad, la asistencia social, la construcción y los servicios profesionales y empresariales.
En cuanto a la inflación, según la Oficina de Estadísticas Laborales estadounidense, bajó al 2,4% en enero (anualizada). Las presiones sobre los precios disminuyeron notablemente en el sector de la energía, y también bajaron los precios de los coches y camiones usados. La inflación subyacente anual cayó al 2,5%, la más baja desde marzo de 2021, frente al 2,6% de diciembre, que estaba en línea con las expectativas.
El par EUR/USD experimentó varias fluctuaciones significativas durante el mes pasado, pero el dólar aún logró reforzar su posición a finales de febrero. Si bien el mes comenzó en 1,1854, la divisa estadounidense cayó hasta 1,1918 hacia el final de los diez primeros días del mes, pero más tarde el movimiento del tipo de cambio se invirtió, y el dólar terminó el mes en torno a 1,1820, mostrando una clara tendencia al alza.
A finales de febrero, las fluctuaciones de la divisa se vieron influidas no solo por los informes oficiales sobre el mercado laboral y la inflación de EE. UU. y las expectativas del mercado sobre la Fed, sino también por el discurso del presidente estadounidense Donald Trump ante el Congreso de EE. UU. el 24 de febrero. En su discurso, Trump elogió sus logros económicos y criticó al Tribunal Supremo por fallar en contra de su política arancelaria. Trump calificó sus decisiones sobre aranceles de motor clave del «giro económico». En general, los analistas no esperan que el dólar experimente fuertes caídas en un futuro próximo, ya que las estadísticas recientes apuntan a buenas perspectivas económicas, por lo que la mayoría se aferra a sus previsiones de un tipo de interés oficial sin cambios tras la reunión de marzo de la Fed, lo que apoyará al dólar.
En la UE, la situación macroeconómica parece estable, con una inflación anual en la zona euro que cayó al 1,7% en enero de 2026, el nivel más bajo desde septiembre de 2024. La inflación subyacente cayó al 2,2% en enero. La economía de la eurozona creció un 0,3% en el cuarto trimestre de 2025, de forma bastante inesperada, a pesar de las tensiones geopolíticas, con lo que ya son nueve los trimestres consecutivos de crecimiento en la UE, lo que demuestra su resistencia. España, Alemania y Francia registraron el mayor crecimiento. El Banco Central Europeo ha elevado recientemente su previsión de PIB para 2026 al 1,2%, y es poco probable que el BCE modifique los tipos de interés en un futuro próximo. Por lo tanto, la posición del euro se mantiene bastante estable, así como la tendencia a un mayor fortalecimiento del euro.
Contexto nacional ucraniano
En febrero de 2026, la hryvnia se depreció lentamente: a principios de mes, el tipo de cambio oficial era de 42,84 UAH por dólar, y a finales de la última semana de febrero, de 43,20 UAH por dólar. No hubo movimientos bruscos, ya que el BNU vigila de cerca el nivel de demanda e interviene constantemente con divisas: desde principios de enero hasta el 20 de febrero, el BNU vendió 5.720 millones de dólares en el mercado.
En febrero, el tipo de interés oficial se mantuvo sin cambios en el 15%, y el BNU señaló que la inflación en Ucrania estaba disminuyendo y preveía una inflación del 7,5% a finales de 2026.
El principal acontecimiento de febrero fue la aprobación por el Parlamento Europeo, el 11 de febrero, de la decisión de proporcionar 90.000 millones de euros de ayuda financiera a Ucrania para 2026-2027. Estos fondos se utilizarán para garantizar el funcionamiento continuado del presupuesto estatal de Ucrania: 30.000 millones para apoyo presupuestario y 60.000 millones para apoyo militar. Ucrania debería recibir el primer tramo en el segundo trimestre de 2026. Se trata de un préstamo a largo plazo que se financiará mediante empréstitos de la UE en los mercados internacionales de capitales, y las obligaciones estarán garantizadas por la reserva presupuestaria de la UE.
También es importante que Ucrania siga recibiendo ayuda internacional de sus socios: a mediados de febrero recibió una subvención de 690 millones de dólares de Japón y Canadá. Estos fondos se recibieron en el marco del mecanismo ERA de los países del G7. La ayuda se ha transferido al fondo general del presupuesto estatal de Ucrania y se utilizará para financiar gastos estatales prioritarios, como el pago de pensiones y programas de apoyo social, entre ellos subsidios de vivienda y servicios públicos.
Mientras tanto, la situación del sector energético sigue siendo una de las cuestiones clave que afectan a la economía nacional en 2026. El Gobierno informó de que ha empezado a trabajar con la UE en el Plan Energético de Invierno para 2026-2027. La UE ya ha acordado un nuevo paquete de ayuda energética de 100 millones de euros para Ucrania como parte del plan energético, que formará parte de los preparativos para la próxima temporada de calefacción en Ucrania.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En febrero, el dólar estadounidense se fortaleció en el mercado de divisas ucraniano. A principios de mes, el tipo de cambio interbancario era de 42,9 UAH/USD, y el 26 de febrero ya era de 43,20 UAH/USD.
En febrero, el mercado al contado experimentó fluctuaciones de devaluación que reflejaron los movimientos del tipo de cambio en el mercado interbancario de divisas. A finales de febrero, el tipo de cambio comprador se situaba entre 42,80 y 43,10 UAH por dólar, mientras que el tipo de cambio vendedor oscilaba entre 43,28 y 43,50 UAH por dólar. Mientras tanto, el diferencial entre los tipos de compra y venta en las cajas de los bancos y las oficinas de cambio se está reduciendo gradualmente hasta 0,40-0,50 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
– Contexto internacional. El dólar se fortalece frente al euro y se aleja de su máximo debido a los nuevos informes sobre el mercado laboral estadounidense, que muestran una mejora del empleo. El dólar también se ve animado por los datos sobre la ralentización de la inflación y las expectativas de que la Reserva Federal no tome una decisión sobre la modificación de su tipo de interés oficial en marzo.
– Ucrania está recibiendo ayuda internacional: en febrero, el Parlamento Europeo aprobó la asignación de 90.000 millones de euros de ayuda financiera para 2026-2027. Los fondos se destinarán a cubrir las necesidades del presupuesto estatal y a financiar la asistencia militar.
– La hryvnia tiende a devaluarse en el mercado de divisas: el tipo de cambio interbancario ya ha superado la marca de 43,2 UAH/USD, y es probable que siga moviéndose hacia 43,5 UAH/USD.
Previsiones
– A corto plazo (1-2 semanas): el rango básico es de 43,3-43,8 UAH por USD, con una probable inclinación hacia 43,5-43,6 UAH por USD.
– A medio plazo (2-3 meses): UAH 43,60-44,60/$. En el mercado internacional, el dólar puede fortalecerse coyunturalmente como consecuencia de la decisión de marzo de la Reserva Federal de mantener sin cambios el tipo de interés oficial, que se verá influida por los datos actualizados sobre el empleo y la inflación en Estados Unidos. En Ucrania, la hryvnia se verá presionada por la elevada demanda de importaciones de equipos para reparar las infraestructuras energéticas, lo que afectará al nivel de demanda en el mercado interbancario. El tipo de cambio también se verá influido por las previsiones actualizadas de las organizaciones internacionales sobre la duración de la guerra en Ucrania.
– A largo plazo (más de 6 meses): tendencia a la devaluación de la hryvnia, con una referencia de 43,6-45,05 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En febrero, el euro se vio influido por las fluctuaciones del mercado internacional, lo que se reflejó en las cotizaciones del mercado ucraniano: mientras que el euro comenzó el mes a 51,24 UAH/€, retrocedió a 51,02 UAH/€ a finales de febrero.
En el segmento al contado, el euro también bajó de precio en febrero. A principios de mes, la cotización de compra del euro en los bancos y oficinas de cambio era de 51 UAH/euro y la de venta de 51,95 UAH/euro, mientras que a finales de mes, la cotización de compra se situaba ya en 50,5-50,95 UAH/euro y la de venta oscilaba entre 51,25-51,55 UAH/euro.
Principales observaciones
– Geometría del tipo de cambio: A finales de febrero de 2026, se espera que el tipo de cambio vendedor del euro al contado se sitúe en los niveles de 51,25-51,55 UAH/€. La dinámica del tipo de cambio del euro en Ucrania en febrero se vio influida significativamente por el fortalecimiento del dólar en el mercado internacional.
– Oferta y demanda: La demanda de euros se mantuvo estable en febrero de 2026, pero en el segmento de efectivo se observó un debilitamiento del interés por la divisa europea. El diferencial entre los tipos de compra y venta en los bancos se está reduciendo, situándose en 0,20-0,45 UAH por euro a finales de febrero.
Principales factores de influencia
– Contexto mundial: el euro pierde terreno frente al dólar, que se fortalece en medio de datos optimistas sobre el mercado laboral y la ralentización de la inflación en Estados Unidos. El discurso de Donald Trump dio confianza a los mercados de que la economía estadounidense está creciendo a un ritmo más rápido de lo esperado anteriormente.
– Mercado interior: el euro pierde terreno, como consecuencia de la tendencia de las divisas internacionales hacia un dólar más fuerte.
– Factor de comportamiento: en febrero, el nivel de demanda de euros en Ucrania disminuyó, lo que provocó un estrechamiento de los diferenciales de cambio. Sin embargo, a largo plazo, el dólar puede empezar a perder terreno de nuevo en el mercado internacional, y la demanda de equipos importados en Ucrania crecerá, lo que probablemente impulsará la demanda del euro en marzo.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas), el euro oscilará entre 51,05 y 51,8 UAH por euro en el mercado interbancario.
– A medio plazo (2-3 meses), el euro mantendrá posiciones fuertes en el mercado internacional debido al desarrollo estable de la economía de la eurozona y a las expectativas de un cambio significativo en el tipo de interés básico estadounidense, así como debido a los próximos cambios en la cúpula de la Reserva Federal, que podrían hacer tambalear la fe de los inversores en la independencia de la Fed. En Ucrania, el tipo de cambio de la hryvnia se verá influido principalmente por los movimientos del tipo de cambio en el mercado internacional de divisas. El objetivo para el tipo de cambio es de 51,4-53,8 UAH/€.
– A más largo plazo (6+ meses): movimiento gradual del tipo de cambio del euro hasta el rango de 54,0-55,0 UAH/€.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
En el mercado internacional, el dólar se está fortaleciendo debido a la actualización de los datos estadísticos y a la esperanza de que la Reserva Federal no revise su tipo de interés oficial en marzo. Sin embargo, las perspectivas de apreciación del dólar no sólo están ligadas al empleo en EE.UU. y a si la inflación se acelerará. Los analistas hablan de otro aspecto: si se espera que la Fed haga una pausa prolongada en su política de relajación monetaria, o si es posible detenerla por completo, es decir, si los tipos directores se modificarán en 2026. Esta es la principal incertidumbre. ING, por ejemplo, afirma que los riesgos para el dólar son bastante altos y asume que bajará a 1,22 EUR/USD a finales de año.
Otros factores de incertidumbre son los planes de Donald Trump de continuar con una dura política arancelaria y las próximas negociaciones entre EEUU e Irán, sobre todo en el contexto del programa nuclear iraní.
Ucrania sigue asistiendo a una devaluación gradual de la hryvnia, que se ve presionada por una serie de factores, como el lento crecimiento económico, la crisis del mercado laboral, la crítica situación del sector energético y la necesidad de grandes volúmenes de importaciones. Todo ello exige que el BNU analice detenidamente la situación y apoye regularmente el mercado de divisas con intervenciones, pero no existe un objetivo de mantenimiento del tipo de cambio, lo que implica una mayor flexibilidad en términos de oferta y demanda. La tendencia a la devaluación está animando a los inversores a comprar activamente divisas para planificar el ahorro en divisas a largo plazo. Como parte de una estrategia a corto plazo, es realista realizar transacciones especulativas para vender dólares estadounidenses. El dólar sigue siendo la divisa principal en la cartera de ahorro en divisas.
EUR/UAH
Dada la depreciación temporal del euro, es el momento de comprar una pequeña cantidad de esta divisa para reponer sus ahorros en divisas. No es el momento de vender, pero sí de vigilar de cerca el mercado internacional de divisas y los movimientos del euro, especialmente antes de la reunión de marzo de la Reserva Federal. Unas fluctuaciones del tipo de cambio bastante fuertes podrían dar lugar a una posición corta rentable y a una salida provechosa de algunos de sus ahorros ya a finales de marzo. El euro sigue siendo uno de los activos más líquidos que deberían incluirse en una estrategia de divisas a largo plazo.
Estrategia global
La Reserva Federal ha entrado en una pausa en sus decisiones de política monetaria, y el tipo director se mantiene sin cambios por ahora. El hecho de que EE.UU. haya publicado estadísticas actualizadas sobre el crecimiento del empleo y la ralentización de la inflación apoya las previsiones de los analistas de que la Fed decidirá mantener el tipo sin cambios en marzo. Sin embargo, todo dependerá de los nuevos datos macroeconómicos que reciban los miembros del comité de la Fed en la primera quincena de marzo. Es poco probable que el desempleo en EE.UU. cambie de forma crítica en las próximas semanas, y la ralentización de la tendencia de crecimiento de los precios tendrá un impacto significativo en las decisiones monetarias de la Fed. Los riesgos geopolíticos asociados tanto a las relaciones entre EE.UU. e Irán como a las futuras relaciones comerciales entre EE.UU. e India y entre EE.UU. y China pueden afectar a las fluctuaciones del dólar.
En 2026, Ucrania entró en el quinto año de una guerra a gran escala con Rusia. Actualmente, la estabilidad macrofinanciera está garantizada por unas reservas suficientes de 57.660 millones de dólares. Sin embargo, no hay optimismo sobre el desarrollo económico en 2026. Según la Asociación Empresarial Europea, las empresas han revisado a la baja sus previsiones en respuesta a los continuos retos en materia de seguridad, energía y economía. La última encuesta empresarial indica que el 39% de los encuestados espera un deterioro, frente al 29% del año pasado, mientras que la proporción de los que creen en una mejora ha disminuido del 32% al 20%. Las empresas mencionan tres factores negativos principales: los ataques al sistema energético, la escasez de personal y la guerra y ocupación de territorios.
A pesar de la difícil situación económica, el BNU no tiene previsto recurrir este año a la financiación de las emisiones para cubrir el déficit presupuestario. Sin embargo, la hryvnia seguirá depreciándose en 2026 a través de fluctuaciones suaves y bajo la influencia de la estrategia de flexibilidad gestionada. A los inversores les convendría centrarse en estrategias de divisas sólidas que incluyan inversiones en dólares y euros.
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Número 2 – Enero de 2026
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
El principal acontecimiento de la segunda quincena de enero de 2026 fue la esperada reunión del Comité de la Reserva Federal, en la que se estudió el nivel del tipo de interés oficial. Como resultado, y tal y como esperaban los mercados, la Fed mantuvo sin cambios el tipo de interés oficial, y el tipo de los fondos federales se mantuvo en el rango actual del 3,5% al 3,75%. En realidad, la última reunión del FOMC marcó el inicio de una pausa tras tres recortes consecutivos de los tipos en 2025. En la actualidad, la situación de la economía estadounidense no parece pesimista, ya que el crecimiento del PIB en el tercer trimestre alcanzó el 4,4%, muy por encima de las previsiones. No obstante, la Fed debe mantener la situación bajo control, ya que las tendencias preocupantes podrían convertirse en «cisnes negros» para la economía estadounidense en 2026. Estamos hablando de un debilitamiento del mercado laboral y de una tasa de inflación que supera el objetivo del 2%.
En cuanto al par EUR/USD, el dólar siguió cayendo frente al euro en enero e incluso alcanzó el nivel de 1,2038 a finales de mes, aunque luego retrocedió hasta 1,1930. Así, los analistas señalaron que el dólar cayó a su nivel más bajo en cuatro años a finales de enero de 2026, y esto sucedió después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, desestimara los temores a una caída de la divisa estadounidense. Cuando los periodistas le preguntaron si le preocupaba la caída de la divisa, respondió: «Creo que el valor del dólar – mira los negocios que hacemos. El dólar va muy bien». Esta declaración hizo caer al dólar, ya que provocó que los inversores se precipitaran hacia los refugios de inversión tradicionales, incluidos el oro y el franco suizo.
Mientras el dólar pierde, el euro gana terreno. La moneda única se ha fortalecido un 15% en el último año. Entre las razones se encuentran la inestabilidad de las políticas de Donald Trump, las decisiones económicas de la administración Trump sobre los aranceles y las amenazas a un mayor crecimiento económico de Estados Unidos. Por supuesto, las últimas declaraciones de Donald Trump sobre Groenlandia también echan leña al fuego de la caída del dólar.
La propia UE no está demasiado contenta con la fortaleza del euro, ya que resta competitividad a las exportaciones europeas. Así, es poco probable que la actual tendencia de fortalecimiento del euro sea beneficiosa para el desarrollo de la economía de la UE. Algunos expertos pronostican incluso que el PIB de la eurozona será un 0,2% inferior a finales de año si el tipo de cambio euro/dólar se mantiene en el nivel actual, y no en torno a 1,16 dólares, que ha sido la referencia desde el acuerdo comercial UE-EE.UU. de finales de julio. En cuanto a si el Banco Central Europeo tomará alguna medida, nadie está seguro todavía. La próxima reunión del BCE, a principios de febrero, debería proporcionar algunas orientaciones y mostrar si Europa está dispuesta a cambiar el vector de la política monetaria.
Contexto nacional ucraniano
En enero, el mercado de divisas ucraniano fue realmente tormentoso, y los procesos de devaluación se aceleraron, con un repunte particular a mediados de mes, cuando el tipo de cambio oficial alcanzó los 43,39 UAH por dólar. Sin embargo, las intervenciones del BNU desempeñaron un papel importante a la hora de invertir las fluctuaciones, y a partir del 30 de enero, el tipo de cambio oficial se fijó en 42,84 UAH por dólar.
El BNU mantuvo su política de flexibilidad cambiaria en enero, pero aumentó sus intervenciones para enfriar la elevada demanda de divisas. Durante las tres semanas de enero, el BNU vendió 2.678 millones de USD en el mercado, con la mayor cantidad (más de 1.060 millones de USD) en la tercera semana del mes. Sin embargo, el nivel máximo de demanda registrado en diciembre, cuando el BNU vendió más de 4.650 millones de USD en el mercado, no se observó en enero.
Una decisión importante adoptada en enero fue la reducción del tipo de interés oficial del BNU. El Consejo del Banco Nacional de Ucrania decidió iniciar un ciclo de relajación de los tipos de interés, y el tipo se redujo del 15,5% al 15% con efecto a partir del 30 de enero de 2026. Según el BNU, esto es coherente con el objetivo de llevar la inflación al 5% en el horizonte político y, al mismo tiempo, apoyará la economía. Además, el BNU informó de que en diciembre, tanto la inflación al consumo como la subyacente se ralentizaron hasta el 8% interanual. El NBU dijo que la tasa de crecimiento anual de los precios al consumo también disminuyó en enero, pero las expectativas de inflación se mantuvieron relativamente altas. Según las previsiones del BNU, la inflación descenderá hasta el 6% a finales de 2027, y hasta el objetivo del 5% en 2028.
En cuanto a la ayuda exterior, el NBU afirma que la cantidad prevista de ayuda exterior será suficiente para financiar el déficit presupuestario sin emitir nueva deuda y para mantener las reservas internacionales a un nivel suficiente para mantener la estabilidad del mercado de divisas. El BNU dijo en un comunicado que el Consejo de la UE ha decidido asignar 90.000 millones de euros a Ucrania en 2026 y 2027, y que el apoyo a Ucrania continuará bajo el actual mecanismo de Préstamos del EEE. La previsión actualizada del BNU sugiere que las reservas internacionales ascenderán a 65.000 millones de USD a finales de 2016. USD a finales de 2026.
A pesar de la «tranquilización» del BNU en forma de bajada de tipos y de los recordatorios de los altos ejecutivos del regulador sobre el próximo apoyo financiero multimillonario de los socios, el mercado de divisas sigue intentando seguir la tendencia a la devaluación. Las razones son múltiples: los bombardeos a gran escala de las ciudades, que han empeorado considerablemente la situación en el sector energético, la difícil situación en el frente y la falta de señales claras del FMI sobre la aprobación de un nuevo programa de 8.100 millones de dólares.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En enero, en el mercado de divisas ucraniano, el dólar ganó terreno inicialmente, pero lo perdió en la segunda mitad del mes al fortalecerse la hryvnia. A principios de mes, el tipo de cambio interbancario era de 42,3 UAH por dólar, mientras que el 15 de enero era de 43,55 UAH por dólar y el 29 de enero de 42,9 UAH por dólar.
El mercado al contado experimentó oleadas de devaluación aceleradas, y a mediados de enero el tipo de cambio a la compra alcanzó los 43-43,2 UAH por dólar, mientras que el tipo de cambio a la venta se situó en el rango de 43,6-43,7 UAH por dólar, pero a finales de mes, el fortalecimiento de la hryvnia en el mercado interbancario también afectó al segmento al contado, donde el tipo de cambio a la compra fue de 42,5-42,3 UAH por dólar, y el tipo de cambio a la venta fue de 43-43,15 UAH por dólar.
Mientras tanto, el diferencial entre los tipos de compra y venta en las cajas de los bancos y las oficinas de cambio aumentó a 0,55-0,65 UAH por dólar en comparación con diciembre.
El mercado de efectivo experimentó un aumento de la demanda en enero: según el BNU, los hogares compraron 1 640 millones de dólares (en equivalente) entre el 1 y el 27 de enero, mientras que las ventas de moneda en efectivo por parte de los hogares durante el mismo periodo ascendieron a 970 millones de dólares.
Principales factores de influencia
– Contexto internacional. El dólar comenzó a fortalecerse frente al euro de forma muy activa debido a la pausa prevista en los recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal, así como a las expectativas pesimistas sobre la economía estadounidense en 2026, incluida la inflación y el mercado laboral. El ánimo de los inversores también se vio afectado por las declaraciones del presidente Donald Trump sobre la fortaleza del dólar y sobre Groenlandia.
– El Banco Nacional de Ucrania recortó su tipo de interés oficial al 15%, comenzando así a relajar la política monetaria para llevar la inflación en Ucrania al objetivo del 5%.
– El BNU aumentó sus intervenciones en el mercado interbancario como parte de su estrategia de flexibilidad del tipo de cambio gestionado, lo que devolvió al dólar por debajo del nivel psicológico de 43 UAH por dólar a finales de enero.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas): el rango de base es 42,9-43,4 UAH/$, con posibles fluctuaciones hacia una hryvnia más débil.
– A medio plazo (2-3 meses): UAH 43,50-44,00/$. El mercado internacional puede ver una reversión a corto plazo de la tendencia de debilidad del dólar y un retorno a los niveles de tipo de cambio del año pasado de alrededor de 1,17 EUR/USD. Sin embargo, las políticas incoherentes del presidente Donald Trump y la situación en torno al próximo cambio del presidente de la Fed y las expectativas de una nueva fase de flexibilización en Estados Unidos enviarán señales a los inversores sobre la continuidad de la trayectoria de debilidad del dólar. En Ucrania, la moneda nacional se verá influida por la situación con la recepción de ayuda de los socios, así como por el nivel de la crisis energética y la velocidad de su resolución. La demanda en el mercado interbancario seguirá siendo elevada.
– A más largo plazo (más de 6 meses): Se mantiene el escenario de devaluación gradual, y el BNU entrará periódicamente en el mercado con más oferta de divisas para nivelar la demanda. El objetivo para el primer semestre de 2026 es de 43,5-44,9 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En enero, el euro se fortaleció en el mercado ucraniano: el tipo de cambio oficial del euro se situó en 49,79 UAH/€ a principios de enero y alcanzó 51,24 UAH/€ a finales de mes. En el segmento del efectivo, el euro también se fortaleció bastante en enero: a principios de mes, el tipo medio de compra era de 49,5 UAH por euro y el de venta de 50,17 UAH por euro. A finales de mes, el tipo de compra en bancos y oficinas de cambio alcanzó 51 UAH/€ y el de venta 51,95 UAH/€.
Principales observaciones
– Geometría del tipo de cambio: A finales de enero, el tipo de cambio vendedor de euros al contado se situaba en el nivel de 51,6-51,95 UAH/€. La dinámica del tipo de cambio se vio influida por la tendencia general a la depreciación, que se intensificó en las dos primeras semanas de enero de 2026, así como por el rápido y constante fortalecimiento del euro en el mercado mundial.
– Oferta y demanda: La demanda de euros a principios de 2026 se encuentra en un nivel elevado, ya que los importadores están comprando activamente equipos energéticos, cuya necesidad ha aumentado considerablemente tras varios atentados masivos rusos que tuvieron como objetivo centrales térmicas en grandes ciudades. En el mercado al contado, la demanda tanto de dólares como de euros creció durante el mes.
Principales factores de influencia
– Contexto mundial: el euro se fortalece frente al dólar en medio de unas previsiones inestables para la economía estadounidense y las declaraciones políticas de Donald Trump, que afectan al deseo de los inversores de salir del dólar hacia activos refugio como el euro, el franco suizo y el oro.
– El 27 de enero , el euro superó la marca psicológica de 51 UAH/euro (tipo de cambio oficial) y se acerca rápidamente a 52 UAH/euro en el segmento de efectivo, lo que está impulsando la demanda de la divisa europea.
– Factor de comportamiento: Ucrania ha registrado un aumento tanto del volumen de compras de dólares y euros como del volumen de ventas de divisas, y la actividad de las transacciones en divisas aumenta tradicionalmente en los periodos difíciles de crisis. En enero de 2026, es probable que las compras netas de divisas por los hogares superen las cifras de diciembre: el saldo del 1 al 27 de enero fue de 693 millones de USD (diciembre: 739 millones de USD).
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas), el euro se situará en la banda de 51,5-51,9 UAH/€ con tendencia a desplazarse hacia el límite superior.
– A medio plazo (2-3 meses): la tendencia hacia un euro fuerte y, en consecuencia, un dólar débil puede continuar durante algún tiempo en el mercado internacional. En Ucrania, además de la tendencia mundial hacia un euro más fuerte, el tipo de cambio se verá afectado por el sentimiento general de devaluación debido a los elevados volúmenes de importaciones en euros, que acelerarán la apreciación del euro. El objetivo del tipo de cambio es de 51,8-53,5 UAH/€.
– A más largo plazo (más de 6 meses): el euro puede subir a 53,5-55,5 UAH/€ en el primer semestre de 2026.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
La tendencia al debilitamiento del dólar, impulsada por las dudas de los inversores sobre las perspectivas de la economía estadounidense y las evaluaciones escépticas del mercado laboral, se ve reforzada por las expectativas negativas sobre los riesgos geopolíticos (en particular, en el caso de Groenlandia), un cambio en la cúpula de la Reserva Federal y las preocupaciones sobre la independencia de la Fed.
Los inversores ven la futura política de la Fed como otro riesgo, ya que los inversores temen pasos incoherentes y una falta de previsibilidad a medida que Donald Trump sigue presionando a la Fed. Esto significa que es poco probable que el dólar se fortalezca hasta 1,1650 en un futuro próximo, y los grandes inversores buscarán formas de redirigir sus inversiones del dólar a otras divisas y activos líquidos.
Ucrania experimenta actualmente una clara tendencia a la devaluación, lo que significa que los ahorros denominados en dólares seguirán siendo el pilar de las estrategias a medio y largo plazo de los inversores. Las próximas rondas de devaluación de la hryvnia sólo darán lugar a algunas oportunidades de ingresos especulativos en el cambio de divisas. No obstante, el dólar sigue siendo la principal moneda de ahorro para diversos planes de inversión.
EUR/UAH
En los últimos meses, el euro ha mostrado una tendencia al alza, lo que permite a los inversores que planean entrar en el dólar hacerlo de forma rentable. Los inversores también seguirán comprando euros para formar parte de sus ahorros en esta divisa como parte de una estrategia a largo plazo. Dado que la liquidez del euro no hace más que mejorar, los inversores pueden esperar mantener en esta moneda alrededor del 40% de sus ahorros en divisas.
Estrategia global
En enero de 2026, la reunión del Comité de la Reserva Federal terminó con el esperado «nada»: el tipo de interés se mantuvo en el nivel actual. El pesimismo sobre la evolución futura de la economía estadounidense y la incertidumbre sobre los pasos claros y adecuados de la Fed contribuyen a la caída del dólar. En la UE, sin embargo, no hay «cisnes negros»: la economía crece, los riesgos de inflación son mínimos, y en febrero el BCE podría estudiar la situación con más detalle y anunciar si se dispone a modificar los tipos.
En Ucrania prevalecen las heladas, los apagones y el sentimiento de devaluación, y los inversores siguen formulando sus planes de ahorro con vistas a la próxima depreciación de la hryvnia. El Banco Nacional de Ucrania sigue de cerca el mercado y está dispuesto a intervenir en caso de picos de demanda, mientras que su estrategia de flexibilidad controlada del tipo de cambio le permitirá seguir siendo prudentemente optimista sobre el ritmo de la nueva depreciación. Reglas básicas para los inversores: no tomar decisiones repentinas, especialmente cuando cunde el pánico en el mercado interbancario. Analizamos la tendencia global general junto con las realidades nacionales ucranianas y sólo entonces decidimos si salir de la divisa o pasar del dólar a otros activos. Es importante revisar periódicamente los propios programas de ahorro para responder a tiempo a las tendencias y aumentar el nivel de rentabilidad de las inversiones en divisas.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
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Número 1 – Enero de 2026
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y realizar una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
El comienzo de 2026 trajo malas noticias para el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ya que el Departamento de Justicia de Estados Unidos le entregó una citación judicial amenazando con cargos penales en relación con su testimonio ante el Comité Bancario del Senado en junio de 2025. Este testimonio se refería en parte a un proyecto plurianual de renovación de los edificios históricos de oficinas de la Fed. El propio Powell ha dicho que ve este tipo de acciones en el contexto de la presión de Donald Trump sobre la Fed. «La amenaza de enjuiciamiento penal es una consecuencia de que la Fed fije los tipos de interés en función de nuestra mejor estimación de lo que servirá al público, no de las preferencias del presidente». La cuestión es si la Fed puede seguir fijando los tipos de interés basándose en los datos y las condiciones económicas, o si la política monetaria se guiará por la presión política o la intimidación», dijo Jerome Powell en un comunicado oficial.
En diciembre, la Fed recortó los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual, el tercer recorte consecutivo en 2025. En aquel momento, el principal factor que influyó en la decisión de recortar los tipos fue la preocupación por el mercado laboral. La próxima votación de la Fed sobre los tipos de interés tendrá lugar en una reunión los días 27 y 28 de enero. Sin embargo, los participantes en el mercado no esperan ningún cambio a principios de año.
Las previsiones de la Fed apuntan a una sola bajada de tipos en 2026, pero el mercado cree que podría haber dos recortes este año. Las perspectivas económicas, por supuesto, complican la labor de la Fed. Se espera que la inflación en EE.UU. siga siendo alta y que el mercado laboral mejore en 3-5 meses.
Goldman Sachs Research señala que el crecimiento económico estadounidense se acelerará hasta el 2-2,5% en 2026 debido al menor impacto de los aranceles, así como a los recortes fiscales y a unas condiciones financieras más favorables, el desempleo se mantendrá justo por encima del 4,4% y la Fed recortará los tipos en marzo y junio. Así pues, los tipos se situarán entre el 3 y el 3,25%. Sin embargo, hay otras previsiones, por ejemplo, JPMorgan espera que la Fed mantenga los tipos de interés sin cambios este año antes de subirlos en el tercer trimestre de 2027. En este caso, los tipos se mantendrán en la horquilla del 3,5-3,75% en 2026.
En cuanto al par EUR/USD, mientras que en diciembre el dólar se debilitaba, en particular en el contexto de la bajada de tipos de la Fed, a mediados de enero la trayectoria se decantó a favor de un dólar fuerte, alcanzando 1,1635 EUR/USD, mientras que a finales de diciembre se situaba en 1,1772 EUR/USD. Actualmente, el dólar mantiene su fortaleza gracias a la solidez de los datos macroeconómicos estadounidenses y a la menor preocupación por la independencia de la Reserva Federal de Estados Unidos. Los últimos datos económicos de EE.UU. mostraron una aceleración de los precios de producción mayor de lo esperado y una buena recuperación del consumo minorista en noviembre. Esto permite a la Reserva Federal mantener por ahora los tipos de interés sin cambios. En consecuencia, esta situación juega a favor del dólar, que no ha dejado de fortalecerse desde mediados de enero.
Contexto nacional ucraniano
El nuevo año trajo consigo una aceleración de los procesos de devaluación en el mercado interbancario de divisas. Mientras que a principios de enero el tipo de cambio oficial se situaba en 42,35 UAH/USD, el 12 de enero cruzó la marca psicológica de 43 UAH/USD y alcanzó los 43,07 UAH/USD. Sin embargo, la dinámica no se detuvo ahí, y a partir del 16 de enero, el tipo de cambio oficial se fijó en 43,39 UAH por dólar.
El BNU ha apoyado activamente el mercado con intervenciones: en diciembre, las ventas netas de divisas del BNU en el mercado interbancario alcanzaron la cifra récord de 4.700 millones de dólares, y en comparación con noviembre, el volumen de las intervenciones en divisas del BNU aumentó en 1.800 millones de dólares. El BNU explicó este aumento de las intervenciones en divisas por el factor estacional tradicional del aumento del gasto presupuestario y de las operaciones comerciales a finales de año.
Las reservas internacionales a principios de enero de 2026, según datos preliminares, ascendían a 57.292,5 millones de dólares. El BNU aclaró que en diciembre aumentaron un 4,6% en comparación con noviembre debido a los ingresos de los socios internacionales que superaron la venta neta de divisas del BNU y los pagos de la deuda del país en moneda extranjera. En particular, las cuentas en divisas del Gobierno en el BNU recibieron 6.915 millones de USD, de los cuales la mayor parte se recibió de la UE en el marco del Instrumento Ucrania (2.690 millones de USD) y 3.900 millones de USD llegaron a través de las cuentas del Banco Mundial. En total, las reservas internacionales de Ucrania aumentaron un 30,8% en 2025, y la cantidad actual proporciona financiación para 5,9 meses de importaciones futuras.
El tipo de interés oficial del Banco Nacional de Ucrania se mantiene en el 15,5% anual. Sin embargo, es probable un recorte en 2026. El BNU informó de que, en diciembre de 2025, la inflación siguió desacelerándose hasta el 8% interanual. Mes a mes, los precios subieron un 0,2%. Así pues, la inflación real en diciembre de 2025 fue inferior a la previsión del BNU, según la cual se espera que la inflación siga desacelerándose en 2026, en parte debido a la reducción gradual de los desequilibrios del mercado laboral, a la moderación de las presiones externas sobre los precios y a las medidas de política monetaria del BNU. Así pues, sigue habiendo una alta probabilidad de que el BNU decida recortar el tipo de interés oficial.
Una cuestión importante sigue siendo la recepción de ayuda internacional en 2026. Anteriormente, el Gobierno y el NBU señalaron que la necesidad de financiación exterior ascendía a 45.000 millones de dólares, la mayor parte de los cuales corresponden al programa de Facilidad Ucrania y a fondos del mecanismo ERA (un préstamo garantizado por el producto de los activos rusos congelados). El 14 de enero, la Comisión Europea presentó un paquete de propuestas legislativas que permitirían a Ucrania recibir en 2026 y 2027 el préstamo de 90.000 millones de euros previamente aprobado. Según la UE, unos 60.000 millones de euros se destinarán a ayuda militar y otros 30.000 millones a apoyo presupuestario general. Por cierto, estos 30.000 millones de euros estarán condicionados a las reformas que se apliquen en Ucrania: la Comisión Europea ya ha señalado que, para recibir el préstamo, Ucrania debe aplicar reformas para mejorar los procesos democráticos, el Estado de Derecho y la lucha contra la corrupción.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
Durante la primera quincena de enero, el dólar estadounidense se fortaleció en el mercado de divisas ucraniano. Así, mientras que a principios de mes el tipo de cambio interbancario se situaba en 42,3 UAH/USD, el 15 de enero ya estaba en 43,55 UAH/USD.
Se esperaba que las fluctuaciones de la devaluación fueran más rápidas en el mercado al contado, donde el tipo comprador alcanzó una horquilla de 43-43,2 UAH por dólar a mediados de enero, y el tipo vendedor se situó en una horquilla de 43,6-43,7 UAH por dólar. Mientras tanto, el diferencial entre los tipos comprador y vendedor en las cajas de los bancos y las oficinas de cambio se mantuvo sin cambios en comparación con diciembre, en 0,4-0,6 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
– Contexto internacional. El dólar comenzó a fortalecerse frente al euro a medida que los inversores se mostraban más confiados en que la Reserva Federal mantendría su independencia y aplicaría sus recortes previstos de los tipos de interés básicos en 2026.
– Las reservas internacionales se encuentran en un nivel elevado, alcanzando los 57.290 millones de USD a principios de enero de 2026.
– El BNU ha iniciado una fase de devaluación controlada: el tipo de cambio interbancario avanza constantemente hacia una hryvnia más débil. Es probable que esto ayude al Gobierno a recibir más ingresos del presupuesto estatal procedentes de la ayuda internacional que recibe el país en divisas.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas): rango básico de 43,4-43,9 UAH por USD, con posibles fluctuaciones hacia una hryvnia más débil.
– A medio plazo (2-3 meses): 43,40-44,80 UAH/USD. El dólar puede fortalecerse gradualmente en el mercado internacional debido a la estabilización de la situación macroeconómica de EE.UU. y a los pasos claros y comprensibles de la Reserva Federal para modificar el tipo de interés básico. En Ucrania, la hryvnia se verá afectada por factores como el importante deterioro del sector energético como consecuencia de los bombardeos masivos, el déficit presupuestario del Estado, la elevada necesidad de aumentar las importaciones de equipos energéticos y las entradas previstas de ayuda exterior en el marco de programas aprobados anteriormente y de nuevos proyectos.
– A más largo plazo (6+ meses): La hryvnia se depreciará frente al dólar, el NBU tendrá que aumentar sus intervenciones de vez en cuando, pero dominará la tendencia hacia una moneda nacional más débil. El objetivo para el primer semestre de 2026 es de 43,4-44,9 UAH/USD.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
El euro se fortaleció en el mercado ucraniano en la primera quincena de enero: el tipo de cambio oficial del euro se situó en 49,42 UAH/€ a finales de diciembre y alcanzó 50,43 UAH/€ a mediados de enero.
Principales observaciones
– Geometría del tipo de cambio: A mediados de enero, el tipo de venta del euro al contado era de 50,9 UAH/€. La dinámica del euro se vio influida por la tendencia general a la devaluación, que se intensificó en las dos primeras semanas de enero de 2026.
– Oferta y demanda: La demanda de euros sigue siendo fuerte, especialmente debido a la elevada demanda de los importadores para comprar equipos energéticos a los vendedores de la Unión Europea. En el mercado al contado, la demanda tanto de dólares como de euros se mantiene estable.
Principales factores de influencia
– Contexto mundial: el euro reacciona con un ligero retroceso frente al dólar debido a la estabilización de la situación macroeconómica en Estados Unidos y a la ausencia de cambios en la política monetaria de la Reserva Federal, lo que apoya al dólar.
– Mercado interior: el euro cruzó la marca psicológica de 50 hryvnia por euro, y la demanda de euros sigue siendo elevada tanto en el mercado interbancario como en el segmento de efectivo.
– Factor de comportamiento: los hogares siguen manteniendo sus ahorros en divisas, con un aumento tanto de la proporción de dólares como de euros en los ahorros. En diciembre de 2025, las compras netas de divisas por los hogares alcanzaron los 739 millones de dólares.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas), el euro se situará en la banda de 50,5-51,5 UAH/€, con la posibilidad de acercarse al límite superior.
– A medio plazo (2-3 meses), el aplazamiento de la próxima fase de flexibilización de la política monetaria en EE.UU. mantendrá la fuerte tendencia del dólar en el mercado internacional, pero en Ucrania se producirá un fortalecimiento del euro como consecuencia de la tendencia general a la devaluación y de la elevada demanda de la divisa por parte de empresas y hogares. El objetivo para el tipo de cambio es de 51,5-53,8 UAH/€.
– A más largo plazo (más de 6 meses): el euro puede subir hasta el nivel de 54,0-57,0 UAH por euro en el primer semestre de 2026.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El fortalecimiento del dólar, que los mercados han descontado como resultado del optimismo sobre la política monetaria de la Fed y las expectativas de datos económicos estadounidenses actualizados, puede ir seguido de una nueva ronda de debilitamiento de la divisa estadounidense debido a los riesgos geopolíticos, el deterioro del mercado laboral estadounidense y las preocupaciones de los inversores sobre la independencia de la Fed.
El próximo cambio de presidente de la Fed y las dudas de los mercados de que el nuevo presidente del banco central estadounidense continúe con las políticas de la actual cúpula constituyen un riesgo particular. Esto significa que es poco probable que el dólar se fortalezca hasta 1,1450 en un futuro próximo. Mientras tanto, el dólar sigue siendo la principal divisa de reserva, lo que significa que su compra es aconsejable tanto para las estrategias de inversión a largo como a corto plazo.
En Ucrania, se espera una tendencia a la devaluación constante en 2026, lo que significa que el ahorro en dólares será la base para los inversores, especialmente para una estrategia de divisas a largo plazo. Si las fluctuaciones del tipo de cambio se aceleran hacia un dólar más fuerte, los inversores podrán salir con beneficio de parte de sus ahorros en dólares.
EUR/UAH
El euro muestra una tendencia alcista constante en el mercado ucraniano. Esto permite a los inversores planificar una salida de esta divisa, siempre que se alcancen los objetivos fijados en su estrategia de inversión individual. Para diversificar parte de sus ahorros, también debería considerar la posibilidad de comprar tramos de euros en momentos de estabilidad de los tipos de cambio. Es aconsejable mantener alrededor del 30-40% de sus ahorros en euros, dependiendo del plan de divisas que elija.
Estrategia global
En enero de 2026, las expectativas de la próxima fase de recortes de los tipos de interés oficiales de la Reserva Federal y los datos de inflación de EE.UU. contribuirán a debilitar la divisa estadounidense. Mientras tanto, la economía de la UE se ha estabilizado, con una inflación del 2,0% en diciembre, una actividad económica que se mantiene estable y una tasa de desempleo de la UE cercana a mínimos históricos. En comparación con las previsiones anteriores, el crecimiento económico de la UE se ha revisado al alza hasta situarse por encima del 1% este año y en el 1,4% en los siguientes. Todo ello apunta a una baja probabilidad de cambios en los tipos de la UE en un futuro próximo, lo que también apoyará al euro.
Como en Ucrania prevalecen las expectativas de una mayor depreciación de la hryvnia, esto permite a los inversores planificar una estrategia a medio y largo plazo para acumular ahorros en divisas, teniendo en cuenta las fuertes posiciones del dólar y el euro. La regla general es que si se requieren transacciones especulativas a corto plazo, el euro es la divisa adecuada. Para inversiones a medio y largo plazo, el dólar estadounidense debería ser el activo subyacente, ya que ofrece tanto inversiones de bajo riesgo como la posibilidad de obtener unos ingresos estables. Es importante analizar no sólo las tendencias del mercado de divisas nacional, sino también el comportamiento del par EUR/USD en los mercados mundiales. Esto le permitirá revisar su estrategia a tiempo y aumentar el nivel de rentabilidad de las inversiones en divisas.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su criterio profesional experto y analítico. La información presentada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna otra garantía de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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Número 2 – Diciembre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basada en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La segunda quincena de diciembre de 2025 se vio influida por el tercer recorte de los tipos de interés oficiales por parte de la Reserva Federal de EE.UU. este año, así como por las expectativas de un recorte de tipos previsto para el nuevo año 2026. La mayoría de los analistas creen que los últimos datos macroeconómicos clave respaldan las expectativas de que la Reserva Federal siga recortando los tipos en 2026. La inflación estadounidense cayó más de lo previsto hasta el 2,7% interanual, mientras que el desempleo subió hasta el 4,6%. Estas estadísticas permiten a la Fed planificar nuevos recortes de tipos. La próxima reunión del Comité de la Fed tendrá lugar a finales de enero, y se sabrá si los recortes de tipos tendrán lugar a principios de año o si los miembros del Comité decidirán posponer la siguiente fase de relajación de la política monetaria hasta marzo.
Mientras tanto, los medios de comunicación se agitaron por el anuncio de la administración de Donald Trump de que espera que el PIB estadounidense crezca un 3% en 2026. Joe Lavorgna, asesor del Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, señaló que si la economía sigue creciendo un 3% el próximo año debido al aumento de la oferta, esto significará un descenso de la inflación. En su opinión, la Reserva Federal puede seguir recortando los tipos, e incluso afirmó que debería hacerlo. Estados Unidos se encuentra actualmente un poco eufórico por el hecho de que el PIB del tercer trimestre se situara en el 4,3%, ya que tanto el gasto de los consumidores, que representa el 70% del crecimiento, como las exportaciones han aumentado. Donald Trump también ha dicho que espera que el próximo presidente de la Reserva Federal recorte los tipos de interés si la economía va bien. De momento se sabe que la Fed tiene prevista una bajada de tipos en 2026, pero al final todo dependerá de la postura del nuevo presidente de la Fed y de la recepción de nuevas estadísticas sobre la inflación y el mercado laboral estadounidense. Es posible que el tipo se recorte dos veces, dependiendo del ritmo del crecimiento económico real. Los analistas también creen que cualquier descenso brusco del auge de la inteligencia artificial exigirá nuevos recortes de tipos, ya que la inteligencia artificial ha contribuido a la mayor parte del crecimiento del PIB durante el año pasado, tanto directamente a través de la inversión empresarial como indirectamente a través de un mercado de valores en alza que ha estimulado el gasto de los consumidores.
Como era de esperar, el recorte de los tipos de interés oficiales afectó al comportamiento del par EUR/USD, y el dólar se ha ido debilitando a pesar de las señales positivas sobre el ritmo de crecimiento de la economía estadounidense. A finales de diciembre, el tipo de cambio superaba los 1,1772 $, por lo que sigue probando nuevos niveles, cada vez más cerca del nivel de 1,1800 $ que los analistas habían pronosticado anteriormente. En el futuro, se espera que el dólar se debilite frente al euro, sobre todo en el contexto de la política de los bancos centrales.
En cuanto a la estabilidad del euro, está claro que la eurozona ha logrado superar los efectos de los nuevos aranceles de Trump más rápido y mejor de lo esperado. El crecimiento en Europa se mantiene estable, con la inflación rondando cerca del objetivo del 2% del BCE. A finales de 2025, el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial de depósito en el 2%. Según el BCE, el crecimiento del PIB de la zona euro para ese año será del 1,4%, frente a la estimación anterior del 1,2%. Para 2026, se prevé un crecimiento del PIB del 1,2%, y la economía de la eurozona crecerá un 1,4% en 2027.
Contexto nacional ucraniano
Mientras que en la primera quincena de diciembre la hryvnia se mantuvo en la banda de 42,26-42,33 UAH por dólar (tipo de cambio oficial), en la segunda quincena del último mes de 2025 se produjeron fluctuaciones dispares, con un claro debilitamiento de la hryvnia el 18 de diciembre: el valor medio en el mercado interbancario alcanzó 42,40 UAH por dólar, y el tipo de cambio oficial fue de 42,34 UAH por dólar. Sin embargo, en las siguientes sesiones de diciembre, el mercado se estabilizó, en parte debido a la participación del Banco Nacional de Ucrania en la subasta, y la hryvnia se fortaleció: el tipo de cambio oficial volvió a situarse por debajo de 42 UAH/USD. En octubre, el BNU vendió 2.900 millones de USD en divisas, y en noviembre, 2.880 millones. Es probable que en diciembre las intervenciones también sean al menos tan elevadas como en noviembre. En total, el BNU vendió 34.600 millones de USD en el mercado desde principios de año hasta el 19 de diciembre.
Diciembre fue un mes fructífero para Ucrania, que recibió tramos multimillonarios de fondos de sus socios. En la tercera decena de diciembre, Ucrania recibió 2.300 millones de euros en el marco del programa «Mecanismo Ucrania» (sexto tramo del programa), con lo que el importe total de la ayuda financiera de la UE en 2025 supera los 28.700 millones de euros. Los fondos recibidos contribuyen a sostener la economía y a garantizar la estabilidad macrofinanciera.
A finales de 2025, el tipo de interés oficial de referencia del BNU se mantuvo sin cambios en el 15,5% anual. El BNU declaró que espera que los riesgos asociados a la suficiencia y el ritmo de la financiación exterior disminuyan, lo que permitirá al BNU iniciar un ciclo de recortes del tipo de interés oficial el próximo año. El Comité de Política Monetaria del BNU cree que el tipo de interés oficial se situará en el 12,5% a finales de 2026, pero el equilibrio entre los riesgos para la inflación y la trayectoria del tipo de interés oficial ha cambiado al alza tras la guerra, por lo que no se excluye un escenario de endurecimiento de la política monetaria.
No se espera que el próximo año sea fácil y previsible para la moneda nacional, que se encuentra bajo una presión considerable en medio de la guerra debido al alto nivel de incertidumbre sobre la duración de las hostilidades y los cambios en la situación en el frente, los riesgos para los sectores energético e industrial en general y las elevadas necesidades de importación de equipos, material militar y combustible. La trayectoria del tipo de cambio dependerá de muchos factores, y uno de los principales será el volumen y el ritmo de las entradas de ayuda exterior.
Según la UE, Ucrania necesita 81.000 millones de dólares de ayuda financiera adicional para defensa y operaciones gubernamentales en 2026. La buena noticia en diciembre fue la aprobación de un préstamo de 90.000 millones de euros de la UE a Ucrania: los líderes de los Estados miembros de la UE reafirmaron su disposición a ayudar a Ucrania a garantizar la sostenibilidad financiera en 2026-2027, en particular para cubrir necesidades presupuestarias, militares y de defensa urgentes. Las partes acordaron conceder a Ucrania un préstamo de 90.000 millones de euros a expensas de los empréstitos de la UE en los mercados de capitales, y Ucrania devolverá el préstamo sólo después de que Rusia compense los daños causados por la agresión.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En la segunda quincena de diciembre, el dólar estadounidense se fortaleció inicialmente en el mercado ucraniano, pero luego la tendencia se invirtió. Como consecuencia, la hryvnia se fortaleció de forma bastante inesperada a finales de año.
En general, el tipo de cambio evolucionó del siguiente modo en diciembre: el tipo de venta interbancario se situó en 42,32 UAH/$ a principios de mes, y en 42,40 UAH/$ el 18 de diciembre, pero el 25 de diciembre retrocedió a 42,06 UAH/$.
En el mercado al contado, el tipo de cambio comprador se situó en diciembre entre 41,6 y 42,10 UAH/$, mientras que el tipo de cambio vendedor osciló entre 42,2 y 42,55 UAH/$. El diferencial entre los tipos comprador y vendedor en las cajas de los bancos se mantuvo sin cambios en comparación con noviembre, en 0,45-0,6 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
1. Contexto internacional. El dólar comenzó a perder terreno con fuerza frente al euro como consecuencia del tercer recorte de los tipos de interés oficiales de la Reserva Federal en 2025, así como de las expectativas de la próxima ronda de flexibilización en enero de 2026.
2. Ucrania sigue recibiendo ayuda de sus socios: en la tercera década de diciembre, el país recibió 2.300 millones de euros en el marco del programa Facilidad Ucrania, y la UE acordó un préstamo de 90.000 millones de euros a Ucrania.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas): el rango básico es de 42,15-42,55 UAH/$ con posibles fluctuaciones multidireccionales.
– A medio plazo (2-3 meses): 42,30-43,50 UAH/$. En el mercado internacional, el debilitamiento del dólar se verá influido por la política monetaria de la Reserva Federal, que incluirá nuevas medidas de recorte del tipo director. En Ucrania, la hryvnia se verá afectada por factores como el déficit presupuestario del Estado, la situación en el frente, las compras de gas, las importaciones de equipos energéticos y las nuevas entradas de ayuda de los socios.
– A más largo plazo (más de 6 meses): La tendencia a la depreciación seguirá siendo dominante, y las continuas intervenciones del BNU mantendrán las fluctuaciones del tipo de cambio suaves y la trayectoria del tipo de cambio flexible. El objetivo del tipo de cambio para el primer semestre de 2026 es de 42,6-44,60 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En diciembre, el euro se fortaleció en el mercado ucraniano: el tipo de cambio oficial del euro se situó en 48,89 UAH/€ a principios de diciembre y en 49,42 UAH/€ a finales de mes.
Principales observaciones
Ø Geometría de los tipos de cambio:
o El tipo de venta de euros al contado se situaba a principios de mes en torno a 49,45-49,50 UAH/€, y a finales de diciembre en 49,8-49,9 UAH/€. La dinámica del tipo de cambio del euro se vio influida por la tendencia del mercado mundial, en el que el euro se fortaleció, y también se reflejó en el tipo de cambio por la creciente demanda de euros de los importadores en el mercado interbancario.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros se mantiene en un nivel elevado desde hace varios meses consecutivos, ya que las empresas nacionales efectúan los pagos a los vendedores europeos en euros. La demanda en el mercado al contado también sigue siendo fuerte, así como las expectativas de que el euro cruce pronto la marca psicológica de 50 UAH/€.
Principales factores de influencia
– Contexto mundial: El euro se está fortaleciendo como consecuencia de la política de relajación gradual de los Estados Unidos, que se refleja en la trayectoria del tipo de cambio en la dirección de un dólar más débil y un euro más fuerte. La estabilidad del euro también está vinculada al crecimiento económico continuo y constante de la zona del euro y a los desafíos planteados por los aranceles de Trump.
– Mercado interior: la demanda del euro en el segmento del efectivo se mantiene estable, aunque la tendencia tradicional de un aumento temporal del volumen de ventas de efectivo por los hogares, incluido el euro, se deja notar en vísperas de las fiestas de Navidad y Año Nuevo.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas ), el euro se mantendrá en la banda de 49,6-49,9 UAH por euro, con la posibilidad de un movimiento temporal al nivel de 50 UAH por euro.
– A medio plazo (2-3 meses), si la Fed recorta el tipo de interés en 25 puntos básicos en enero, el euro seguirá fortaleciéndose, y las fluctuaciones en el mercado ucraniano pueden situarse en una horquilla de 49,9-52,80 UAH/€.
– A más largo plazo (más de 6 meses): es probable que el euro suba hasta el nivel de 52,20-56,80 UAH/€ en el primer semestre de 2026.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
Para 2026, la mayoría de las previsiones se asocian a un crecimiento continuado en las economías clave y a la inversión, en particular en nuevas tecnologías y herramientas de IA. Sin embargo, se espera un crecimiento económico prudente, por lo que no podemos esperar un crecimiento explosivo en EE.UU., la UE, China y Japón. Mientras tanto, el dólar estadounidense se verá influido por la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU., la incertidumbre sobre el nuevo presidente de la Fed y su actitud respecto a la aplicación de la estrategia de control de la inflación.
El escenario de un mayor debilitamiento de la divisa estadounidense ante los recortes de tipos y la situación del mercado laboral estadounidense sigue siendo muy probable. También puede haber «cisnes negros» inesperados en 2026, ya que persisten las tensiones geopolíticas, en particular debido a la guerra en curso en Ucrania, y existen riesgos asociados a la elevada carga de la deuda de los países desarrollados. Los expertos también ven amenazador otro riesgo: el rápido desarrollo de la inteligencia artificial podría crear una burbuja económica y aumentar los temores sobre el futuro del mercado laboral.
En esta situación, a la hora de planificar futuras inversiones, los inversores deberían tener en cuenta tanto las divisas líquidas (dólar, euro) como el oro, que es un refugio tradicional para el capital en tiempos de incertidumbre y altos riesgos.
EUR/UAH
El euro se está fortaleciendo en los mercados mundiales y nacionales, pero está sujeto a trayectorias multidireccionales, lo que puede complicar el programa de inversión en esta divisa. A escala mundial, es probable que el euro se fortalezca en los próximos meses. Para los inversores ucranianos, el euro seguirá siendo una de las áreas más importantes de la estrategia de acumulación de divisas, aunque el dólar estadounidense ocupará un lugar predominante en la cartera para la planificación a largo plazo.
Estrategia global
El próximo año será sin duda un reto para los inversores, ya que sigue existiendo la posibilidad de fluctuaciones desiguales de los tipos de cambio, debido tanto a la política monetaria de la Reserva Federal como a los actuales retos económicos de las principales economías mundiales. Dado que EE.UU. prosigue su política de relajación monetaria, el dólar podría seguir debilitándose, mientras que el euro probablemente se fortalezca gracias a la firme política del BCE y a las previsiones positivas para la evolución económica de la zona euro.
En la estrategia de inversión a medio y largo plazo, el dólar mantendrá su posición dominante, ya que la divisa estadounidense sigue siendo la principal moneda de reserva y desempeña un papel preponderante para los bancos centrales y las inversiones mundiales. Así, en Ucrania, el dólar estadounidense tendrá una parte importante en el ahorro en divisas de los inversores. Mientras tanto, la proximidad de Ucrania a la UE, los estrechos vínculos comerciales con los países de la eurozona y el constante fortalecimiento del euro permiten incluirla en diversos programas de ahorro en divisas.
En 2026, la mayoría de las previsiones están relacionadas con un debilitamiento gradual del tipo de cambio de la hryvnia, que se refleja en la Ley de Presupuestos del Estado y en las exigencias del Fondo Monetario Internacional. La demanda de divisas en efectivo y no en efectivo seguirá siendo fuerte. Las fluctuaciones del mercado interbancario ucraniano se verán suavizadas por las intervenciones del BNU, que mantendrá su política de flexibilidad cambiaria frente a la guerra y los mayores desafíos económicos. El debilitamiento previsto de la hryvnia permitirá a los inversores constituir una cartera de ahorro fiable en divisas líquidas y centrarse parcialmente en los activos en oro. El dólar estadounidense y el euro seguirán siendo las principales divisas para las estrategias de inversión.
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Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
REFERENCIA
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Número 1 – Diciembre de 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
La primera mitad de diciembre de 2025 transcurrió a la espera de que el Comité de la Reserva Federal de Estados Unidos se reuniera y decidiera un nuevo tipo de interés oficial. El 10 de diciembre, tal y como esperaban los mercados y los inversores, el Comité decidió la siguiente fase de flexibilización, que desplazó los tipos de interés de la Fed a una nueva horquilla del 3,5% al 3,75%. Tras anunciar la decisión sobre la nueva horquilla de tipos, el presidente de la Fed, Jerome Powell, declaró que el Comité decidió recortar los tipos debido a una serie de factores, entre ellos el enfriamiento del mercado laboral estadounidense, es decir, un aumento real de la tasa de desempleo. Según él, la Fed cree que las recientes cifras de empleo (unos 60.000 puestos de trabajo) fueron «exageradas». «No existe un camino libre de riesgos para la política mientras navegamos por esta tensión entre nuestros objetivos de empleo e inflación. Es nuestra responsabilidad asegurarnos de que un aumento puntual del nivel de precios no se convierta en un problema permanente de inflación», dijo Jerome Powell.
Si habrá otro recorte de tipos a finales de enero de 2026 es una de las principales preguntas que la Fed no ha respondido. La Fed afirma que la decisión sobre la próxima votación a finales de enero aún no está tomada. Jerome Powell considera que, tras un recorte de tres cuartos de punto, los tipos de interés se encuentran ahora en el rango neutral, el nivel que busca la Fed, ya que no aceleran ni frenan el crecimiento económico. Mientras tanto, el presidente de la Fed descartó las especulaciones sobre una posible subida de tipos el año que viene.
Para el par EUR/USD, un nuevo recorte del tipo de interés oficial significa que el dólar seguirá debilitándose. De hecho, pocos días después de la decisión de la Fed sobre la nueva horquilla de tipos, el tipo alcanzó los 1,1740 $, aunque el día de la votación del Comité de la Fed (10 de diciembre) estaba en 1,1628 $. Así pues, el dólar está probando nuevos niveles. Algunos analistas occidentales creen incluso que es probable un movimiento hacia 1,1800 $ e incluso más allá.
Mientras Estados Unidos flexibiliza su política monetaria, el Banco Central Europeo sigue manteniendo una postura conservadora. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló que la economía de la eurozona ha demostrado resistencia frente a las perturbaciones geopolíticas y económicas. Sin embargo, subrayó que se necesitan reformas estructurales más profundas para liberar todo su potencial, y añadió que la política monetaria por sí sola no puede lograr este objetivo.
A medida que se suaviza la postura de la Fed y se mantienen estables los tipos del BCE, el diferencial de tipos se estrecha a favor del euro. En consecuencia, los operadores ven menos riesgo a la baja para el euro y esperan que el par se mantenga por encima de 1,1650 $. El contraste entre los tipos de la Fed y las señales del BCE de que no recortará los tipos está impulsando las salidas de capitales hacia los activos europeos y el euro cuenta con un buen apoyo para el próximo mes.
Contexto nacional ucraniano
En la primera quincena de diciembre, la hryvnia se mantuvo en la banda de 42,26-42,33 UAH por dólar (tipo de cambio oficial), con una tendencia a corto plazo a fortalecerse – el 8 de diciembre, el tipo de cambio medio en el mercado interbancario alcanzó 42,03 UAH por dólar, aunque más tarde en diciembre el tipo de cambio aún volvió a situarse por encima de 42,2 UAH por dólar.
En diciembre, la hryvnia se vio apoyada por varios factores importantes. Uno de los más importantes es el aumento de las reservas internacionales: según datos preliminares del BNU, a 1 de diciembre las reservas se situaban en 54.748 millones de dólares. Así, en noviembre, las reservas crecieron un 10,6%. Según explica el NBU, este crecimiento se debió a la mayor cantidad de entradas de socios internacionales desde principios de año, que superaron la venta neta de divisas del NBU y los pagos de la deuda en divisas del país. Actualmente, el volumen de reservas internacionales es suficiente para mantener la estabilidad del mercado de divisas y proporciona financiación para 5,6 meses de importaciones futuras.
En noviembre, el BNU recibió 8.147 millones de USD de sus socios, de los cuales la mayor cantidad (6.880 millones de USD) procedía de la UE en el marco de la iniciativa ERA del G7 y de la Facilidad Ucrania. En noviembre, las ventas de divisas del BNU en el mercado disminuyeron en comparación con octubre: el BNU vendió 2.728 millones de USD en el mercado de divisas y recompró 1,3 millones de USD a las reservas, por lo que las ventas netas de divisas del BNU en noviembre ascendieron a 2.727 millones de USD.
El tipo de descuento del BNU se mantuvo sin cambios: El 11 de diciembre, el NBU anunció que había dejado el tipo de interés oficial en el 15,5% anual. El NBU explicó que la decisión era necesaria para mantener el atractivo de los instrumentos en hryvnia, la estabilidad del mercado de divisas y el control de las expectativas para llevar la inflación al objetivo del 5% en el horizonte de la política.
Aunque actualmente la situación es tal que la hryvnia no debería experimentar movimientos bruscos, una serie de factores ejercerán presión sobre el tipo de cambio de la hryvnia en el futuro (ya en 2026), incluidas posibles dificultades con el flujo de ayuda exterior (y una reducción del importe de dicha ayuda). Además, otros factores de riesgo que podrían afectar a la tendencia a la devaluación son el aumento del gasto presupuestario en el sector de la defensa, la escasez de mano de obra en el mercado laboral, las complicaciones en el funcionamiento del sector energético en medio de los continuos ataques con misiles y drones, y las nuevas oleadas migratorias al extranjero.
En total, el escenario de referencia del BNU prevé que Ucrania reciba más de 45.000 millones de dólares de ayuda financiera internacional de aquí a 2026. Sin embargo, como explicó el gobernador del BNU, Andriy Pyshnyi, el apoyo adicional de los socios internacionales, en particular la cooperación con el Fondo Monetario Internacional, tiene un enorme impacto en las perspectivas. Cabe destacar que, a finales de noviembre, la misión del FMI y las autoridades ucranianas alcanzaron un acuerdo a nivel de personal sobre un nuevo programa cuatrienal en el marco del Servicio Ampliado del Fondo (SAF), con acceso potencial a 8.100 millones de dólares de financiación. El nuevo acuerdo prevé un conjunto de medidas de política fiscal y monetaria que constituirán la base del programa, cuyos principales objetivos son mantener la estabilidad macroeconómica, restablecer la sostenibilidad de la deuda y del sector exterior, luchar contra la corrupción y mejorar la gobernanza.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
En la primera quincena de diciembre, el dólar estadounidense se movió en varias direcciones en el mercado ucraniano, pero la tendencia predominante fue de fortalecimiento del dólar y, en consecuencia, de debilitamiento de la hryvnia.
Durante las dos primeras semanas de diciembre, el tipo de cambio fluctuó del siguiente modo: el tipo de venta interbancario a principios de mes era de 42,37 UAH/$, después, el 8 de diciembre, la hryvnia se fortaleció hasta 42,02 UAH/$, y más tarde, en diciembre, la hryvnia perdió terreno: el tipo de cambio alcanzó 42,43 UAH/$, antes de volver a caer hasta 42,2 UAH/$.
En la primera quincena de diciembre, el tipo medio de compra osciló entre 41,9 y 42,10 UAH/$ en el mercado al contado, mientras que el de venta se situó entre 42,35 y 42,55 UAH/$. El diferencial entre los tipos comprador y vendedor en las mesas de dinero de los bancos se mantuvo sin cambios en comparación con noviembre y se situó en 0,45-0,6 UAH por dólar a mediados de diciembre.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
El euro se fortaleció constantemente en el mercado ucraniano en la primera quincena de diciembre: en el transcurso de dos semanas, el tipo de cambio oficial del euro pasó de 48,89 UAH/€ a 49,51 UAH/€.
Principales observaciones
Ø Geometría del tipo de cambio:
o El tipo de venta de euros al contado se situó inicialmente en torno a 49,45-49,50 UAH/€. Sin embargo, a mediados de diciembre, el euro se había fortalecido, y el tipo medio de venta de los euros al contado alcanzó los 49,8 UAH/€. Esto refleja la tendencia del mercado interbancario, donde el tipo de venta era de 49,28 UAH/€ a principios de mes y de 49,50 UAH/€ a mediados de mes.
Ø Oferta y demanda:
o La demanda de euros se mantuvo a un nivel bastante elevado, especialmente por parte de las empresas que efectúan pagos a vendedores europeos en euros. El mercado al contado también está comprando euros activamente, esperando que el euro siga fortaleciéndose en 2026.
o El diferencial entre los tipos comprador y vendedor del euro en el mercado al contado no varió en diciembre y se mantuvo elevado, oscilando entre 0,5 y 1 UAH por euro.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El dólar estadounidense está sometido a la presión de la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU., así como a la incertidumbre sobre las próximas etapas de recortes de los tipos de interés oficiales en 2026. La economía estadounidense se enfrenta actualmente a importantes perturbaciones económicas, como los aranceles, la escasez de mano de obra debido a las restricciones de inmigración de Donald Trump y los recortes del gasto público a gran escala. Para la Fed, el nivel de previsibilidad se complica por la falta de datos exhaustivos sobre los precios y el mercado laboral, que se suspendieron durante el cierre del Gobierno.
En diciembre y principios de enero, los mercados esperan que el dólar se debilite aún más, con un rango realista de 1,1690-1,1810 dólares.
Para los inversores ucranianos, el dólar seguirá siendo la divisa clave para el ahorro, y las compras deberían considerarse parte de su estrategia a medio y largo plazo.
EUR/UAH
El euro se ha fortalecido en el mercado ucraniano en diciembre, pero persiste la probabilidad de fluctuaciones bruscas y retrocesos a corto plazo. Sin embargo, el euro mantendrá una tendencia alcista en un futuro próximo debido a la tendencia del mercado mundial de fortalecerse frente al dólar. La estrategia de asignación de euros a las carteras de los inversores debe ser equilibrada, y aunque estratégicamente el euro tiene un elevado potencial de crecimiento, la elevada volatilidad de los tipos de cambio puede afectar a los rendimientos futuros en caso de que se decida salir urgentemente de las inversiones en euros.
Estrategia global
La reducción gradual del tipo de interés oficial de la Reserva Federal de EE.UU. está provocando un debilitamiento del dólar, y las nuevas decisiones del Comité de la Reserva Federal en materia de tipos de interés se verán influidas por los datos sobre los precios y el mercado laboral estadounidenses. Por su parte, el euro se fortalece de forma constante ante las decisiones de la Fed y la ausencia de cambios drásticos en la política del Banco Central Europeo, que mantiene el actual nivel de tipos.
Dadas las tendencias mundiales, los inversores deberían elegir el dólar como moneda clave de ahorro a medio y largo plazo, ya que incluso un debilitamiento de la divisa no afecta a la liquidez de los ahorros en dólares. Los ahorros en euros deberían utilizarse para posiciones cortas y como diversificación de la cartera a la hora de elaborar un programa de divisas a largo plazo.
Las previsiones clave para el mercado de divisas en Ucrania están relacionadas con la devaluación de la hryvnia en 2026. Esto significa una demanda estable del dólar y frecuentes picos de demanda del euro. Dados los elevados riesgos asociados a la continuación de las hostilidades, la difícil situación energética, el descenso de la actividad económica, los problemas del mercado laboral y la difícil previsión del flujo de fondos de los socios el próximo año, la demanda de dólares crecerá a corto plazo. El Banco Nacional de Ucrania mantendrá su estrategia de flexibilidad de los tipos de cambio, lo que significará que no habrá oscilaciones bruscas de devaluación y se suavizarán oportunamente las fluctuaciones. El futuro debilitamiento de la hryvnia permitirá a los inversores constituir una cartera fiable de ahorros en divisas en monedas extranjeras líquidas, y el dólar y el euro seguirán siendo las principales divisas.
Este material ha sido elaborado por analistas de la plataforma internacional de productos FinTech multiservicio KYT Group y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información proporcionada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no puede considerarse como una recomendación para la acción.
La empresa y sus analistas no hacen ninguna declaración y no asumen ninguna responsabilidad por las consecuencias derivadas del uso de esta información. Toda la información se facilita «tal cual», sin ninguna garantía adicional de integridad, obligación de puntualidad o de actualización o complemento.
Los usuarios de este material deben realizar su propia evaluación de riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Le recomendamos que consulte a un asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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Licencia del Banco Nacional de Ucrania para realizar transacciones de divisas (comercio de valores de divisas en efectivo) nº 39806926 con fecha 06.06.2024.
