El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo la semana pasada la venta de dólares en el mercado interbancario en 131,6 millones de dólares, o un 17,9 %, hasta los 602,7 millones de dólares, mientras que la depreciación del grivna se ralentizó hasta los 12,8 kopeks, desde los 37,4 kopeks de la semana anterior.
Según la información del Banco Nacional, durante los primeros cuatro días de la semana pasada, el saldo negativo medio diario de la compra y venta de divisas por parte de personas jurídicas aumentó a 74,2 millones de dólares, frente a los 36,6 millones de dólares del mismo periodo de la semana anterior, y ascendió a un total de 297 millones de dólares.
Al mismo tiempo, en el mercado de efectivo, por el contrario, se registró una disminución de la compra de divisas por parte de la población: de sábado a jueves, el saldo negativo fue de 21,3 millones de dólares, frente a los 29,6 millones de dólares de la semana anterior. La compra de divisas sin efectivo superó su venta durante todos esos días.
El tipo de cambio oficial del grivna frente al dólar, que comenzó la semana pasada en 41,6027 UAH/1 USD, se debilitó en tres días hasta 41,7607 UAH/1 USD, pero terminó la semana en el mismo nivel.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio del dólar durante la semana pasada varió en torno a los 41,7565 UAH/$1 oficiales, y la depreciación total de la hryvnia fue de unos 25 kopeks, hasta situarse en: compra, alrededor de 41,70 UAH/$1, y venta, alrededor de 41,80 UAH/$1.
A finales de la semana pasada, la agencia Bloomberg informó de la presión del Fondo Monetario Internacional para aumentar el ritmo de devaluación de la hryvnia, pero aún no hay información sobre la influencia de este factor, salvo que el primer día de negociación de esta semana la hryvnia se depreció un poco más, hasta 41,7624 UAH/1 USD.
«El mercado de divisas de Ucrania, como antes, está bajo la influencia de la estrategia de flexibilidad controlada por parte del Banco Nacional de Ucrania… Desde principios de octubre, la hryvnia se ha debilitado gradualmente frente al dólar. El tipo de cambio en el mercado al contado está cambiando a un ritmo similar», describieron la situación los expertos de KYT Group, un importante participante en el mercado de cambio de divisas al contado.
Añadieron que en octubre se ha observado un aumento de la demanda en el mercado interbancario y que el Banco Nacional de Ucrania se ha visto obligado a aumentar sus intervenciones. Según los expertos, esta tendencia es, por un lado, estacional, ya que en otoño aumenta la necesidad de las empresas de disponer de divisas para realizar pagos y, por otro, un factor adicional que influye en la hryvnia es el recrudecimiento de los ataques contra las infraestructuras energéticas y gasísticas de Ucrania, lo que provoca un aumento de las importaciones de gas y equipos energéticos.
«A corto plazo (1-1,5 semanas): rango base de 41,4-41,9 UAH/1 USD, con una probable tendencia hacia el límite superior de la previsión», según la previsión del tipo de cambio en el mercado al contado realizada por KYT Group.
A medio plazo (2-3 meses), según sus expertos, el tipo de cambio se situará en el rango de 41,30-42,00 UAH/1 USD. Consideran que si la Reserva Federal decide bajar los tipos en octubre y los riesgos de una guerra comercial entre Estados Unidos y China pierden fuerza, el movimiento fundamental del dólar en el mercado internacional podría ir hacia una apreciación, lo que también influiría en el tipo de cambio en Ucrania. Sin embargo, el contexto interno de Ucrania, con expectativas de que continúen los bombardeos a gran escala contra las infraestructuras y el empeoramiento de la situación en el sector energético, así como la gran necesidad de aumentar el volumen de las importaciones, pueden contribuir a un fortalecimiento más rápido del dólar en el mercado monetario ucraniano.
«A largo plazo (más de 6 meses): se mantiene el escenario de una devaluación gradual de la hryvnia. Si se mantiene el ritmo de la ayuda internacional, la referencia será de 43,20-44,40 UAH/1 USD hasta mediados de 2026, teniendo en cuenta el contexto actual de la situación en Ucrania», se afirma en el comentario de KYT Group.
Fuente: https://bank.gov.ua/ua/markets
https://interfax.com.ua/news/projects/1113033.html
El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo la semana pasada la venta de dólares en el mercado interbancario en 227,2 millones de dólares, es decir, un 40,6 %, hasta los 332,6 millones de dólares, el nivel más bajo desde mediados de abril, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador.
Según los datos del NBU, incluso pudo adquirir 1,5 millones de dólares, lo que también supone el mejor resultado desde mediados de abril de este año.
Según la información del Banco Nacional, durante los primeros cuatro días de la semana pasada, el saldo negativo medio diario de la compra y venta de divisas por parte de personas jurídicas cayó a 11,8 millones de dólares, desde los 49,6 millones de dólares del mismo periodo de la semana anterior, y ascendió a un total de 47,3 millones de dólares. Es más, el 29 de septiembre, por primera vez en mucho tiempo, se registró un saldo positivo de 49,8 millones de dólares.
Al mismo tiempo, en el mercado al contado, por el contrario, se registró un aumento significativo de la compra de divisas por parte de la población, como resultado de lo cual, entre el sábado y el jueves, el saldo negativo aumentó a 132,28 millones de dólares, frente a los 34,6 millones de dólares de la semana anterior. Este resultado se debe también a que, tras una pausa de casi un mes, la compra de divisas no en efectivo entre el martes y el jueves superó a su venta.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia frente al dólar, que comenzó la semana pasada en 41,3811 UAH/1 USD, se fortaleció en dos días hasta 41,1420 UAH/1 USD, pero al final de la semana bajó a 41,2286 UAH/1 USD.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio del dólar durante la semana pasada siguió la trayectoria del oficial, por lo que, en general, prácticamente no varió durante la semana: la compra rondó los 41,22 UAH/$1 y la venta, los 41,30 UAH/$1.
«A corto plazo (1-2 semanas): corredor básico de 41,20-41,70 UAH/1 USD con posibles fluctuaciones y tendencia al límite superior. A medio plazo (2-3 meses): 41,30-42,00 UAH/$1», tal es la previsión del tipo de cambio en el mercado al contado que han dado los expertos de KYT Group, un importante participante en el mercado de cambio de divisas al contado.
Señalaron que los diferenciales en el mercado al contado se mantienen estables (0,40-0,50 UAH/$), lo que refleja el control del mercado y la ausencia de distorsiones bruscas que puedan cambiar radicalmente la situación del mercado.
«Las reservas del Banco Nacional de Ucrania se mantienen en un nivel alto, lo que garantiza al regulador la disponibilidad de recursos para suavizar las fluctuaciones. La demanda de dólares por parte de la población es moderada y los pagos por importaciones, al igual que el comportamiento de la población, no suponen una carga crítica», consideran en KYT Group.
En cuanto al contexto internacional, según los expertos, tras la bajada efectiva de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre, los mercados ya han descontado un dólar «más barato» y ahora la atención se centra en las próximas medidas de la Reserva Federal y el BCE hasta finales de año, que estarán determinadas por los datos macroeconómicos (inflación, mercado laboral, etc.).
«A largo plazo (más de 6 meses): se mantiene el escenario base de una devaluación gradual de la hryvnia. El punto de referencia es 43,00-44,50 UAH/1 USD hasta mediados de 2026», se indica en el comentario de KYT Group.
https://interfax.com.ua/news/projects/1108372.html
El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo la semana pasada, casi sin comprar divisas, su venta en el mercado interbancario en 53 millones de dólares, es decir, un 8,4 %, hasta los 585,8 millones de dólares, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador. Como señala el NBU, compró divisas por valor de 0,50 millones de dólares por primera vez en dos semanas.
Los datos que el regulador ha publicado durante este tiempo muestran que durante toda la semana pasada el saldo fue negativo y osciló entre 11,3 millones de dólares el lunes, 11,6 millones el martes, 13,2 millones el miércoles y 8,5 millones el jueves.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia osciló entre 41,4018 UAH/1 USD a principios de semana, el miércoles la hryvnia se devaluó hasta 41,5566 UAH/1 USD y, al final de la semana, el tipo de cambio era de 41,4466 UAH/1 USD.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio de la hryvnia prácticamente no varió al cierre de la semana: la compra se situó en torno a 41,40 UAH/USD y la venta, en torno a 41,45 UAH/USD.
«El final de mayo de 2025 se caracteriza por una estabilidad moderada del mercado cambiario de Ucrania, sin cambios bruscos, a pesar de la turbulencia externa y el complejo contexto geopolítico. La moneda nacional mantiene un tipo de cambio controlado frente al dólar estadounidense, mientras que el par euro/grivna sigue mostrando una elevada volatilidad, lo que se debe tanto a las tendencias mundiales como a los cambios estructurales internos en las preferencias monetarias de las empresas y la población», describieron la situación los expertos de KYT Group, un importante operador del mercado de cambio de divisas en efectivo.
En su opinión, en un horizonte a medio plazo de 2-4 meses, el tipo de cambio del dólar frente a la hryvnia volverá a situarse en el rango de 41,80-42,50 UAH/USD, siempre que se produzca un aumento de las importaciones, un incremento de la inflación interna o la llegada de señales significativas sobre la financiación externa.
A largo plazo, en un horizonte de más de 6 meses, KYT Group espera un probable movimiento hacia 43,00-45,00 UAH/$1 o incluso más.
El informe está disponible en el enlace: https://interfax.com.ua/news/projects/1080324.html
El Banco Nacional de Ucrania (NBU) aumentó la semana pasada, casi sin comprar divisas, su venta en el mercado interbancario en 130,95 millones de dólares, es decir, un 21,0 %, hasta alcanzar los 755,10 millones de dólares, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador.
Los datos que el regulador ha publicado durante este tiempo muestran un cambio en la situación del mercado de divisas en efectivo: todos los días el saldo fue negativo y osciló entre 2,0 millones de dólares el lunes, 15,3 millones el martes, 9,2 millones el miércoles y 12,0 millones el jueves.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia osciló dentro de unos estrechos límites, desde 41,5470 UAH/1 USD al comienzo de la semana hasta 41,4983 UAH/1 USD al final de la misma.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio de la hryvnia prácticamente no varió a lo largo de la semana: la compra se situó en torno a 41,42 UAH/1 USD y la venta, en 41,50 UAH/1 USD.
Según los expertos de KYT Group, la proximidad del periodo de pago de impuestos, así como la activación estacional de las operaciones en el sector energético y las compras de importaciones de energías, añaden liquidez al mercado, pero es muy probable que no provoquen desviaciones significativas del tipo de cambio, siempre que se mantengan las condiciones actuales.
En su opinión, el crecimiento de las reservas internacionales hasta 46 700 millones de dólares (+10 % en abril) proporciona apoyo técnico y psicológico al mercado, lo que crea una reserva adicional de estabilidad para la política de «flexibilidad controlada».
En KYT Group, en el corto plazo (2-4 semanas), se espera que se mantenga el rango de cotización de 41,20-41,80 UAH/USD, con fluctuaciones locales de ±20 kopecks bajo la influencia de factores coyunturales, siempre que se mantengan las circunstancias actuales.
Según la empresa, en el horizonte a medio plazo (2-4 meses), el tipo de cambio podría mantenerse estable o desplazarse hasta 41,80-42,50 UAH/USD bajo el influjo de una devaluación moderada.
Fuente: https://interfax.com.ua/news/projects/1071980.html
Número 1 – mayo de 2025
Análisis de la situación actual en el mercado cambiario de Ucrania
A principios de mayo, el mercado cambiario de Ucrania entró en una fase de volatilidad controlada, sin exceso de demanda, pero con un aumento de las expectativas especulativas.
En general, la situación sigue siendo relativamente estable en el segmento del dólar estadounidense y tensa en el segmento del euro.
Hechos y factores clave:
Ø El dólar mantiene una tendencia a la baja moderada, presionado por el discurso global sobre la reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y los riesgos de estancamiento de la economía estadounidense.
Ø El euro, por el contrario, sigue subiendo debido a la fortaleza coyuntural de la moneda europea, la demanda diferida de importaciones y el cambio estructural de las preferencias monetarias de las empresas y la población hacia el euro.
Ø El diferencial entre la compra y la venta del euro se mantiene en un nivel anormalmente alto, de 1,5 a 2 UAH, lo que indica un aumento de la nerviosidad de los operadores del mercado y expectativas de nuevos movimientos.
Factores internos
Ø El Banco Nacional de Ucrania continúa en mayo con su política de flexibilización cautelosa de las restricciones cambiarias: se han restablecido algunas operaciones a plazo para bancos y clientes, se han ampliado las posibilidades de financiación de las representaciones de empresas en el extranjero y los pagos con tarjetas corporativas en el extranjero. Al mismo tiempo, el límite mensual de 500 000 UAH se ha ampliado a más categorías de transacciones, lo que reducirá en parte el atractivo y el peso de los canales «grises» de salida de capitales, lo que aportará transparencia al mercado y hará que las estadísticas del mercado cambiario sean más representativas gracias a un reflejo correcto y completo de la información sobre los movimientos de divisas.
Ø Al mismo tiempo, las reservas de divisas del NBU aumentaron hasta alcanzar la cifra récord de 46 700 millones de dólares (+10,1 % en abril), gracias a los fondos recibidos de la UE (programa ERA Loans) y del Banco Mundial. La reducción del volumen de las intervenciones del NBU y de la compra neta de divisas por parte de la población reforzó la estabilidad en el mercado interbancario y contribuyó a mantener los tipos de cambio oficiales y de mercado dentro de las previsiones.
Ø La proximidad del periodo de pago de impuestos, así como la activación estacional de las operaciones en el sector energético y las compras de importaciones de energías, aportarán liquidez al mercado, pero es muy probable que no provoquen desviaciones significativas del tipo de cambio, siempre que se mantengan las condiciones actuales.
Ø La inflación de los precios al consumo comenzó a desacelerarse en abril, y el Banco Nacional de Ucrania espera que se reduzca a cifras de un solo dígito a partir del verano. Esto reduce la presión sobre el grivna, pero el nivel de inflación subyacente y los riesgos de una subida repentina de las tarifas siguen siendo argumentos de peso para no bajar la guardia prematuramente.
Factores internacionales
Ø A nivel mundial, la situación sigue siendo ambigua. La Reserva Federal no ha modificado los tipos de interés, pero sigue intercambiando información con cautela, teniendo en cuenta los riesgos de inflación, el desempleo y la amenaza de estanflación debido a la política arancelaria de la administración Trump. El escenario de «aterrizaje suave» sigue siendo el básico, pero la confianza global inquebrantable en el dólar se está desvaneciendo gradualmente.
Ø Al mismo tiempo, el euro se consolida como moneda utilizada cada vez más en las transacciones comerciales mundiales. El posible fortalecimiento del centro político de la UE, la reactivación del crecimiento económico en la zona del euro, el aumento del consumo de productos europeos en Ucrania y la conversión de muchos contratos al euro crean una demanda estable a largo plazo.
Ø Los mercados bursátiles y de materias primas muestran un optimismo cauteloso: los inversores registran ganancias tras las noticias sobre un posible acuerdo entre Estados Unidos y Gran Bretaña, y también tienen en cuenta la probable reanudación de las negociaciones y el cese, al menos temporal, de los ataques rusos contra Ucrania. Sin embargo, la volatilidad en los mercados sigue siendo alta: el panorama informativo mundial no favorece la previsibilidad y la estabilización.
Revisión de la dinámica y previsión del tipo de cambio
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
En mayo, el tipo de cambio del dólar frente al hryvnia siguió moviéndose en un rango relativamente estrecho, mostrando una volatilidad insignificante y una demanda estable. A principios de mes se observó un fortalecimiento gradual del hryvnia en el mercado.
El rango de fluctuación del tipo de cambio en el segmento de efectivo durante las últimas cuatro semanas se mantuvo entre 41,00 y 41,90 UAH/USD, con un pico el 30 de abril, cuando el tipo de cambio medio de venta en los bancos alcanzó 41,89 UAH/USD y el de compra, 41,21 UAH/USD. Este movimiento fue totalmente sincronizado con el tipo de cambio oficial del Banco Nacional de Ucrania, lo que demuestra que la política del regulador se ajusta a la realidad del mercado.
Al mismo tiempo, los diferenciales medios entre los tipos de compra y venta se mantienen estables (entre 60 y 70 kopecks), sin ampliaciones significativas, lo que confirma el equilibrio en el mercado de divisas y la suficiente competencia entre sus operadores, en particular en el segmento de efectivo.
En el mercado interbancario, el volumen de las operaciones con divisas disminuyó, pero también se redujeron las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania, lo que permite hablar de un parcial equilibrio del mercado sin una participación excesiva del regulador.
El crecimiento de las reservas internacionales hasta 46 700 millones de dólares (+10 % en abril) proporciona apoyo técnico y psicológico al mercado, lo que crea una reserva adicional de estabilidad para la política de «flexibilidad controlada».
A nivel mundial, el dólar sigue bajo presión debido a los temores de estanflación en la economía estadounidense. La estabilidad de los tipos de interés de la Reserva Federal y la declaración de Jerome Powell sobre la falta de motivos suficientes para bajar los tipos en el futuro próximo frenan la caída del dólar, pero no crean las condiciones para su fortalecimiento. Esta situación no ejerce una fuerte presión externa sobre el tipo de cambio del grivna.
Previsiones para el próximo periodo:
Ø Horizonte a corto plazo (2-4 semanas): mantenimiento del rango de cotización de 41,20-41,80 UAH/USD, con fluctuaciones locales de ±20 kopecks bajo la influencia de factores coyunturales, siempre que las circunstancias actuales se mantengan sin cambios.
Ø Horizonte a medio plazo (2-4 meses): el tipo de cambio puede permanecer estable o desplazarse hasta 41,80-42,50 UAH/$ bajo la influencia de una devaluación moderada. Un factor psicológico importante que puede influir en el mercado es la estabilización de la situación de seguridad, que impulsará el consumo y estimulará la reactivación de la actividad empresarial.
Ø Horizonte a largo plazo (6+ meses): se mantiene la tendencia a una lenta devaluación del grivna, al igual que sus condiciones básicas, especialmente en un contexto de reducción prevista de la ayuda internacional en 2026 y aumento de la carga presupuestaria. El rango objetivo es de 43,00-45,00 UAH/USD en caso de que se materialice el escenario menos favorable.
Tipo de cambio del euro
El tipo de cambio del euro frente a la hryvnia en abril y la primera década de mayo mostró una clara trayectoria volátil. A partir del 15 de abril, el euro creció de forma constante, alcanzando un máximo de 48,14 UAH/EUR a finales de abril. Se trata del nivel más alto de los últimos seis meses. A continuación, el mercado comenzó a corregirse y, a mediados de mayo, el euro retrocedió hasta 47,10 UAH (venta) y 46,20 UAH (compra).
El diferencial entre los tipos de compra y venta en el segmento de efectivo se redujo a mediados de mayo de 2 UAH a 0,6-1 UAH, lo que es un indicador importante de la disminución de la nerviosidad y la imprevisibilidad del tipo de cambio, como resultado de lo cual los operadores del mercado dejaron de incluir en sus cotizaciones las primas por riesgo y agitación.
Por el momento, los operadores del mercado siguen dejando margen de maniobra en previsión de nuevas fluctuaciones del euro, como lo indica el ligero desfase entre el tipo de cambio oficial y las cotizaciones reales del mercado. El diferencial entre los tipos de compra y venta del euro es aproximadamente igual al tipo del Banco Nacional de Ucrania, situándose entre 30 y 40 kopecks, lo que, si se mantiene la tendencia, podría indicar que los operadores del mercado de divisas en todos los segmentos esperan una caída del euro en las próximas semanas.
La desaceleración de la economía estadounidense, la gran incertidumbre en las negociaciones sobre los acuerdos aduaneros internacionales, la volatilidad de los mercados bursátiles y de materias primas y la retórica de la Reserva Federal favorecen al euro como alternativa relativamente estable al dólar, tanto a nivel mundial como en el ámbito local ucraniano.
Previsiones
Recomendaciones para empresas e inversores
A la luz del aumento de las reservas del Banco Nacional de Ucrania, la disminución de la inflación al consumo, la estabilización del mercado del dólar y el mantenimiento de la volatilidad del par euro/grivna, es necesario revisar la estrategia de gestión del riesgo cambiario.
1. La liquidez es lo más importante.
Los próximos meses seguirán siendo un periodo de volatilidad controlada. La tarea prioritaria es garantizar un acceso rápido a los fondos en divisas en cualquier escenario. Los depósitos a largo plazo, los activos poco líquidos y la vinculación a una sola divisa aumentan los riesgos. Todos los instrumentos deben poder revisarse o retirarse rápidamente.
2. Corrección de la cuota del euro.
Tras un rápido crecimiento y alcanzar valores máximos a finales de abril, el euro entró en una fase de corrección. El potencial de crecimiento se mantiene a medio plazo, pero ahora no es el momento de aumentar activamente las posiciones. Es necesario seguir de cerca los nuevos impulsos del tipo de cambio para evitar riesgos y elegir el momento adecuado para nuevas operaciones.
3. Las intervenciones cambiarias son un indicador de estabilidad.
El volumen de las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania es un indicio de la capacidad del mercado para autorregularse y mantener el equilibrio. Oriéntese por los rangos de los tipos de cambio sin reaccionar emocionalmente a las noticias: el mercado reacciona cada vez menos a las noticias aisladas y ha desarrollado cierta inmunidad frente a ellas.
4. No se aferre a «reglas» fijas sobre el tipo de cambio.
Los riesgos de devaluación del grivna persisten, pero a corto plazo el tipo de cambio se muestra estable. Esto no es motivo para deshacerse del dólar, pero tampoco para comprar divisas de forma masiva. Pase a la planificación por escenarios: 3-4 escenarios alternativos con una distribución adaptativa de los activos para cada uno de ellos.
5. Precaución en las especulaciones a corto plazo.
Especialmente en el par EUR/UAH. Incluso en caso de caída del euro hasta 47 UAH, el margen es demasiado pequeño para jugar con comodidad. La rentabilidad potencial no se corresponde con los riesgos del mercado sin una sincronización y una liquidez precisas. La mayoría de los operadores deberían abstenerse de realizar operaciones a corto plazo.
6. Control de la proporción de hryvnias.
A pesar de la estabilidad, no conviene acumular un exceso de liquidez en hryvnia. El volumen que supere el funcional debe transferirse inmediatamente a instrumentos con tipo de cambio fijo (por ejemplo, a una estructura multidivisa o a una reserva).
7. Estar atento a los diferenciales: una nueva habilidad.
En el mercado del euro, son precisamente los diferenciales, y no el valor absoluto de los tipos de cambio, los que se han convertido en los últimos días en el principal indicador de la nerviosidad y las expectativas de los operadores. Son más útiles para hacer previsiones que el propio tipo de cambio. En caso de una expansión brusca, es mejor no entrar en la divisa, y en caso de contracción, hay que buscar una zona cómoda para las inversiones o las maniobras cortas.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la empresa y refleja su opinión experta, analítica y profesional. La información presentada en este informe es de carácter meramente informativo y no puede considerarse una recomendación para actuar.
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Los usuarios de este material deben evaluar por sí mismos los riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de las diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
REFERENCIA
KYT Group es una empresa internacional de productos FinTech multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las principales áreas de actividad de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores de este segmento del mercado financiero de Ucrania, figura en la lista de los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en cuanto a dinámica de crecimiento de activos y tamaño del capital propio.
Cuenta con más de 90 sucursales en las 16 ciudades más grandes de Ucrania, situadas en ubicaciones cómodas para los clientes y equipadas con modernas instalaciones para garantizar la comodidad, la seguridad y la confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios del Banco Nacional de Ucrania. KYТ Group cumple las normas de actuación de la UE, tiene sucursales en Polonia y tiene previsto expandirse a otros países europeos.
Número 2 – abril de 2025
El objetivo de esta revisión es analizar la situación actual del mercado de divisas de Ucrania y pronosticar el tipo de cambio del hryvnia frente a las principales divisas basándose en datos actuales. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen en él y los posibles escenarios de evolución.
Análisis de la situación actual
A finales de abril, el mercado de divisas de Ucrania muestra una continuación de las principales tendencias observadas en la primera mitad del mes: una relativa estabilidad en la caída del dólar estadounidense y una continuación de la apreciación del euro frente al grivna.
Las principales diferencias en la dinámica de abril son el cambio en el equilibrio entre la oferta y la demanda a favor de la hryvnia, la disminución de la demanda media diaria de divisas por parte de la población, el comportamiento moderado del mercado en un contexto de inflación moderada y el mantenimiento del apoyo externo.
Factores clave:
Ø El tipo de cambio del dólar se mantiene en un corredor estable con una ligera tendencia a la revaluación a favor de la hryvnia, en un contexto de exceso de oferta de efectivo y debilitamiento global del dólar.
Ø El tipo de cambio del euro sigue subiendo bajo la influencia de los procesos globales, los conflictos comerciales y los intentos de la nueva administración estadounidense de ejercer presión verbal directa sobre la Reserva Federal, mientras que en Ucrania sigue creciendo la demanda de la moneda europea.
Ø La situación general del mercado de divisas se caracteriza por una elevada liquidez y una baja volatilidad en el segmento del dólar, mientras que el segmento del euro muestra un crecimiento nervioso con claros signos de actividad especulativa.
Factores internos
Ø El Banco Nacional de Ucrania mantiene una política de flexibilidad moderada, manteniendo el tipo de interés oficial sin cambios y controlando el tipo de cambio oficial. El diferencial entre el tipo de cambio oficial y el tipo de cambio de mercado del dólar sigue siendo mínimo, mientras que en el segmento del euro se está ampliando.
Ø La actividad de los hogares en el mercado de efectivo disminuye por tercer mes consecutivo: la demanda media diaria cayó de 41 millones de dólares en febrero a 17 millones en abril. Esto indica una disminución del pánico, la saturación del mercado y/o el agotamiento del poder adquisitivo de la población en un contexto de débil crecimiento económico. Otro factor podría ser el ciclo de las vacaciones de primavera, que es un período tradicional de venta de ahorros en divisas para celebrar las fiestas y financiar vacaciones cortas.
Ø Al mismo tiempo, persiste la tensión estructural: el volumen de las importaciones sigue duplicando al de las exportaciones, lo que sigue siendo un factor de «fuga» de liquidez monetaria del país. Sin embargo, en la etapa actual, esta puede compensarse totalmente con la ayuda internacional, que se espera que cubra las necesidades de divisas de Ucrania.
Ø El Banco Nacional afirma que mantiene un control estable sobre las expectativas inflacionarias. Aunque la inflación en marzo alcanza sus valores máximos, en torno al 15-16 % anual, en los meses de verano se prevé su tradicional descenso hasta el 8,7 % interanual, lo que, en combinación con la caída estival de la actividad empresarial, contribuirá a reducir el nivel de atención de la población hacia la divisa. Como consecuencia, esto podría reducir la motivación especulativa de los operadores del mercado de divisas.
Factores externos
Ø A nivel mundial, la principal fuente de turbulencias siguen siendo las guerras comerciales iniciadas por la administración Trump, que han aumentado los riesgos de desglobalización y debilitamiento del dólar como consecuencia de la reducción de su papel como activo de reserva y de liquidez.
Ø Esta incertidumbre empuja a los inversores globales a invertir o cubrirse mediante activos refugio, como el oro, el franco suizo, el yen japonés y el euro, que actualmente puede desempeñar un papel estabilizador.
Ø Una presión adicional sobre el dólar fue la exigencia abierta de Donald Trump a la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir inmediatamente la tasa de interés, lo que creó el riesgo de una disminución de la independencia de la Reserva Federal y provocó una caída en el rendimiento de los bonos y una caída del tipo de cambio de la moneda estadounidense a sus niveles más bajos en seis meses.
Conclusiones generales:
Ø El grivna se mantiene estable a pesar de la presión externa y el desequilibrio interno. Gracias a la financiación rítmica del déficit presupuestario y a la ayuda financiera de los socios extranjeros, se mantiene el equilibrio en el mercado.
Ø El tipo de cambio del dólar se mantendrá en un estrecho corredor, mientras que el euro seguirá creciendo, manteniendo una elevada volatilidad.
Ø El mercado de divisas en efectivo se encuentra en fase de saturación, y la disminución de la demanda de divisas permite hablar de una relativa previsibilidad del mercado.
Ø Los riesgos especulativos en el par EUR/UAH están aumentando: las empresas deben tener en cuenta posibles caídas a corto plazo o saltos impulsivos al planificar sus operaciones.
Resumen de la dinámica y previsión del tipo de cambio
Tipo de cambio del dólar estadounidense
El tipo de cambio del dólar frente al hryvnia se mantiene dentro de un estrecho corredor estable, entre 41,10 y 41,80 UAH/USD, con una volatilidad mínima. En abril, el mercado muestra una sincronización entre el tipo de cambio oficial y el de mercado, lo que reduce los riesgos para las empresas y los consumidores. La presión revaluadora se intensifica en un contexto de disminución de la demanda por parte de la población y aumento de la oferta de dólares.
Durante la segunda quincena de abril, el tipo de cambio del dólar se mantuvo en un corredor estable, sin fluctuaciones bruscas. Los valores más bajos se observaron en el rango de 41,10-41,35 UAH/$ en la compra, mientras que la venta se mantuvo en el rango de 41,57-41,85 UAH/$ durante todo el período.
Nuestra previsión a corto plazo del tipo de cambio del dólar, proporcionada en el informe anterior, se ha confirmado plenamente dentro de las desviaciones habituales del mercado. La dinámica del tipo de cambio en el segmento del dólar indica una alta previsibilidad actual del mercado interno.
Una característica especial del período fue la gradual reducción y estrechamiento del diferencial entre los tipos de compra y venta, lo que indica un aumento de la liquidez en divisas y una disminución de la tensión en el mercado de efectivo. Otras características distintivas de la segunda quincena de abril fueron la evolución de los tipos de cambio del dólar en sincronía con el tipo oficial del NBU y con un diferencial casi igual entre los tipos de compra y venta. Esto demuestra la eficacia de la política del Banco Nacional para suavizar las fluctuaciones coyunturales, lo que reduce la volatilidad y contribuye a la formación de expectativas estables entre los participantes en el mercado.
Los factores globales también contribuyen a la estabilidad del dólar en Ucrania: a pesar del debilitamiento del dólar en los mercados mundiales, estos procesos no se trasladan a los riesgos internos gracias a las reservas de divisas y a la flexibilidad de la política del Banco Nacional de Ucrania. Los procesos globales no han ejercido una nueva presión sobre el grivna, pero a medio plazo podrían impulsar la salida de capitales de los ucranianos y de las empresas del dólar.
Previsiones para el próximo periodo:
Tipo de cambio del euro
En la segunda quincena de abril, el tipo de cambio del euro frente al grivna siguió subiendo, confirmando la tendencia alcista registrada anteriormente. Tal y como pronosticamos en nuestro anterior informe, las cotizaciones del mercado superaron con creces la barrera de los 47 UAH/EUR y, a finales de abril, el tipo de cambio medio de venta del euro en efectivo se consolidó en 48,00 UAH/EUR, lo que permitió a los inversores ucranianos en euros obtener desde principios de mes hasta finales de abril una prima cambiaria de entre 1,6 y 2,4 UAH por cada euro.
Merece especial atención el cambio en el diferencial entre los tipos de compra y venta. Si a principios de mes el diferencial se mantenía entre 60 y 70 kopecks, a finales de abril ya superaba 1 UAH en varios operadores del mercado de divisas en efectivo, y en algunos operadores alcanzaba 1,3-1,5 UAH. Esto es un indicador del aumento de la nerviosidad en el mercado y de las expectativas de mayor volatilidad. Los operadores del mercado intentan reflejar en los precios los riesgos de una posible apreciación del euro o una corrección en el contexto de la actividad especulativa.
Otra señal importante es la notable diferencia entre los tipos de cambio del mercado y el tipo oficial del Banco Nacional de Ucrania. El tipo de cambio del euro fijado por el regulador se sitúa por debajo de los valores de mercado en una media de 30-50 kopecks, lo que indica que el mercado reacciona con mayor rapidez y flexibilidad a las tendencias monetarias mundiales, en particular al fortalecimiento del euro frente al dólar estadounidense. La dinámica oficial se mueve por inercia, mientras que los operadores del mercado de divisas ya están incorporando en sus cotizaciones las expectativas de cambios futuros.
Este adelanto indica un aumento de la prima por poseer euros, que se utilizan cada vez más como instrumento no solo para pagos, sino también para ahorros y, en algunos casos, como intento de sacar provecho de la turbulencia global.
Previsión:
Recomendaciones para empresas e inversores
La dinámica de los mercados nos lleva a mantener nuestro enfoque de dividir las recomendaciones en dos bloques separados:
Ø Recomendaciones básicas: ayudan a evitar los riesgos cambiarios o a minimizar las pérdidas.
Ø Recomendaciones actualizadas: ayudan a orientarse para revisar las estrategias de inversión y ahorro.
Recomendaciones básicas que siguen siendo válidas
Diversificar la cartera de divisas: estrategia básica.
El euro muestra volatilidad y potencial de crecimiento, mientras que el dólar se muestra débil en el contexto de los acontecimientos mundiales. Se recomienda mantener una parte de los activos en euros, especialmente si se tienen obligaciones en esta divisa. El dólar es un instrumento de liquidez a corto plazo y de cobertura.
La máxima liquidez es una prioridad incondicional.
Todas sus divisas deben ser fácilmente accesibles para poder maniobrar con rapidez, lo cual es una condición clave dada la turbulencia global y los riesgos políticos.
Mantenga la hryvnia en un volumen funcional.
La estabilidad de la hryvnia se mantiene, pero el fondo inflacionario y los riesgos potenciales del tipo de cambio en los trimestres II-III de 2025 no permiten mantener un gran excedente de hryvnia. En la medida de lo posible, evite vincular la liquidez en hryvnia a instrumentos con plazos fijos o sin posibilidad de revisar la rentabilidad.
Recomendaciones actualizadas y complementadas
Cambio de la proporción de divisas en la cartera: migración gradual del dólar al euro
Es conveniente reequilibrar gradualmente la cartera hacia el euro. Se utiliza cada vez más en las liquidaciones y ofrece potencialmente una mejor prima de cambio. Sin embargo, la turbulencia en los mercados internacionales de divisas exige un seguimiento constante de las noticias y acontecimientos importantes, sin dejarse llevar por los titulares sensacionalistas y el comportamiento gregario. Solo los inversores con nervios de acero, cabeza fría y una estrategia clara saldrán de la tormenta monetaria con ganancias o pérdidas mínimas.
Tenga un margen de seguridad y asegure los riesgos
Establezca buffers para las fluctuaciones del tipo de cambio a plazo: a pesar de la tendencia al alza del euro y a la baja del dólar en períodos cortos en este par y en relación con estas divisas frente al hryvnia, se producen «baches» y «subidas», que pueden provocar pérdidas o gastos imprevistos.
Preste especial atención a los diferenciales: son un indicador del estado del mercado y una previsión de la tendencia
El aumento del diferencial del euro es una señal: el mercado está nervioso, espera cambios. En estos momentos, es mejor evitar la especulación y no tomar decisiones bajo la influencia de las emociones. Para los especuladores monetarios experimentados, es un campo excelente y un buen momento para maniobrar de forma productiva, pero para todos los demás, supone un riesgo de pérdidas. Lo mismo ocurre con el dólar: reduzca la atención prestada a los tipos de cambio y analice los diferenciales.
Planificación de escenarios y reevaluación periódica
El mercado seguirá siendo turbulento durante un tiempo indefinido. Tenga planes alternativos para la evolución de las divisas, especialmente para los trimestres III y IV, cuando es más probable que se inicie un nuevo ciclo de devaluación.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la empresa y refleja su opinión profesional, analítica y experta. La información presentada en este informe es de carácter meramente informativo y no puede considerarse una recomendación para actuar.
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Los usuarios de este material deben evaluar los riesgos por sí mismos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
REFERENCIA
KYT Group es una empresa internacional de productos FinTech multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las principales actividades de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores de este segmento del mercado financiero de Ucrania, figura en la lista de los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en cuanto a dinámica de crecimiento de activos y tamaño del capital propio.
Cuenta con más de 90 sucursales en las 16 ciudades más grandes de Ucrania, situadas en ubicaciones cómodas para los clientes y equipadas con modernas instalaciones para garantizar la comodidad, la seguridad y la confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios del Banco Nacional de Ucrania. KYT Group cumple las normas de actuación de la UE, tiene sucursales en Polonia y tiene previsto expandirse a otros países europeos.
