Número 1 – febrero de 2026
El objetivo de este informe es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas de Ucrania y una previsión del tipo de cambio del grivna frente a las principales divisas basándose en datos actuales. Analizamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen en él y los posibles escenarios de evolución.
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas
Contexto internacional
Después de que, a finales de enero, la Reserva Federal mantuviera sin cambios el tipo de interés básico, en Estados Unidos aumentaron las previsiones de que se mantendrá en el nivel actual durante los próximos meses. La Oficina de Estadísticas Laborales informó en su informe que el número de puestos de trabajo no agrícolas en EE. UU. aumentó en 130 000 en enero, y la tasa de desempleo se redujo del 4,4 % al 4,3 %. Esto indica que es probable que se mantengan los tipos de interés, ya que si el mercado laboral mejora sus indicadores, no hay temor a un debilitamiento del mercado, que fue precisamente el motivo principal por el que la Reserva Federal bajó los tipos el año pasado.
Recordemos que, a finales de enero, el Comité de la Reserva Federal mantuvo el tipo de interés básico del banco central en el rango del 3,50-3,75 %, tras haberlo reducido en cada una de las tres últimas reuniones de 2025. Además, el aumento del número de puestos de trabajo en enero, superior al esperado, puede dar confianza a la Reserva Federal sobre la estabilización del mercado laboral y motivar al banco central a centrar su atención en el control de la inflación, que sigue siendo superior al objetivo del 2 % de la Reserva Federal. El índice de precios al consumo de EE. UU. subió en diciembre del año pasado un 0,3 % en términos mensuales y un 2,7 % en términos anuales, lo que supone un indicador estable en comparación con noviembre de 2025.
En cuanto a la economía, el PIB de EE. UU. creció un 4,4 % en términos anuales en el tercer trimestre, y se espera que este ritmo se ralentice ligeramente a lo largo de 2026, pero que siga superando el 2 %. Algunos economistas consideran probable que la próxima bajada de tipos de la Reserva Federal no se produzca antes de mediados de junio de 2026. Sin embargo, todo dependerá de los indicadores del mercado laboral y las tasas de inflación en EE. UU. Es interesante que, según los medios de comunicación, en sus cinco discursos sobre economía desde diciembre, Donald Trump afirmó que se había superado la inflación y que los precios habían caído casi 30 veces, lo que, por supuesto, contradice los datos económicos reales.
En cuanto al par EUR/USD, durante la primera quincena de febrero, el dólar logró fortalecerse ligeramente en comparación con el indicador de enero, hasta alcanzar el nivel de 1,1874. A ello contribuyeron tanto la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos sin cambios como los optimistas indicadores del mercado laboral estadounidense y las esperanzas de los inversores de que la inflación no superara los límites previstos para este año. Sin embargo, no hay certeza sobre la política futura de la Fed, y algunos analistas ya han expresado la hipótesis de que la Fed podría comenzar a bajar los tipos de interés de forma más activa, lo que provocaría una caída del dólar del 10 % a lo largo de 2026. Entre los factores de riesgo que influirán en el dólar también se encuentra el cambio en la dirección de la Reserva Federal, ya que muchos creen que el sucesor del actual presidente, Jerome Powell, se enfrentará a la presión del presidente Donald Trump para que reduzca el coste de los préstamos, lo que provocará varias bajadas de los tipos de interés en 2026.
Mientras tanto, en Europa, el BCE mantiene sin cambios los tipos de interés oficiales, y la mayoría de los economistas afirman que el banco central mantendrá esta política durante todo el año 2026. El hecho es que la inflación en la zona euro se considera controlada, aunque han surgido riesgos de descenso debido al fortalecimiento del euro. Dado que los tipos de interés ya son bajos, en el 2 %, y la inflación oscila en torno al objetivo del BCE del 2 %, el BCE no tiene prisa por cambiar su política monetaria. La fortaleza del euro no es muy bien recibida por los europeos, ya que abarata las importaciones para los compradores de la zona euro, lo que afecta a la inflación, y una mayor fortaleza del euro podría requerir cambios en los tipos de interés. Sin embargo, actualmente se observa estabilidad en la UE y la economía se está desarrollando incluso mejor de lo previsto: el PIB del cuarto trimestre de 2025 creció un 0,3 % en comparación con el trimestre anterior, superando en un 0,2 % la previsión consensuada de Bloomberg.
Contexto interno de Ucrania
En la primera quincena de febrero, no se observaron tensiones en el mercado cambiario ucraniano y el grivna se devaluó ligeramente frente al dólar estadounidense: si a principios de mes el tipo de cambio oficial era de 42,84 UAH/USD, al final de la segunda semana de febrero era de 43,03 UAH/USD. Las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania (NBU) contribuyeron tradicionalmente a la lenta fluctuación: desde principios de enero, según los datos oficiales del NBU, el regulador inyectó más de 4330 millones de dólares en el mercado.
Las tasas de inflación en Ucrania están disminuyendo. El Banco Nacional de Ucrania prevé que la inflación será del 7,5 % a finales de 2026 y que, posteriormente, se mantendrá cerca del objetivo del 5 % y lo alcanzará en 2028. La economía crecerá un 1,8 % en 2026 y, en los años siguientes, la recuperación se acelerará hasta alcanzar un 3-4 % anual. Los expertos del Banco Nacional consideran que en los próximos meses la inflación disminuirá, sobre todo gracias a los efectos residuales del aumento de las cosechas en 2025. Al mismo tiempo, las consecuencias de los daños a gran escala en el sector energético ejercerán presión sobre los precios, tanto a través de los mecanismos de mercado como de los administrativos.
El informe sobre inflación del Banco Nacional de Ucrania (NBU) de enero de 2026 indica que los volúmenes de ayuda internacional serán suficientes para financiar el déficit presupuestario sin emisiones. El NBU mantuvo sin cambios sus previsiones sobre el déficit presupuestario en 2026, en torno al 19 % del PIB, lo que se ajusta a la ley sobre el presupuesto estatal. El Banco Nacional de Ucrania prevé que Ucrania recibirá de sus socios internacionales 51 400 millones de dólares en 2026, 42 700 millones de dólares en 2027 y 21 600 millones de dólares en 2028. Esto permitirá mantener las reservas internacionales en un nivel suficiente para garantizar la estabilidad del mercado cambiario. Las principales expectativas en cuanto al apoyo al presupuesto estatal este año están relacionadas con la decisión del Consejo de la UE de asignar a Ucrania 90 000 millones de euros en 2026 y 2027, así como con el mecanismo vigente de préstamos ERA.
A principios de febrero, las reservas internacionales de Ucrania aumentaron hasta los 57 660 millones de dólares. Según datos del Banco Nacional, en enero aumentaron en 357,8 millones de dólares en comparación con diciembre, principalmente gracias a la financiación externa, que compensó la venta neta de divisas por parte del Banco Nacional y los pagos de la deuda del país en moneda extranjera. El volumen actual de las reservas internacionales garantiza la financiación de seis meses de importaciones futuras.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
Durante la primera quincena de febrero, el dólar estadounidense se fortaleció en el mercado cambiario ucraniano. A principios de mes, el tipo de cambio interbancario se situaba en 42,9 UAH/USD, mientras que el 12 de febrero ya alcanzaba los 43,05 UAH/USD.
En el mercado de efectivo, entre el 1 y el 13 de febrero se produjeron ligeras fluctuaciones de devaluación, y el tipo de cambio de compra a mediados de febrero alcanzó un rango de 42,59-42,85 UAH/USD, mientras que el de venta se situó entre 43,15 y 43,4 UAH/USD. Mientras tanto, en las cajas de los bancos y las oficinas de cambio, el diferencial entre el tipo de compra y el de venta solo ha variado ligeramente en comparación con enero, situándose entre 0,5 y 0,6 UAH/USD.
Factores clave de influencia
· Contexto internacional. El dólar comenzó a fortalecerse frente al euro debido al aumento del optimismo de los inversores con respecto al nivel de inflación y la evidente tendencia a la mejora en el mercado laboral, lo que promete una política previsible de la Reserva Federal y la ausencia de cambios bruscos en los tipos de interés en el futuro próximo.
· Las reservas internacionales se mantienen en un nivel elevado: a principios de febrero de 2026 alcanzaron los 57 660 millones de dólares.
· El Banco Nacional apoya el mercado de divisas con intervenciones regulares: el tipo de cambio interbancario, sin movimientos bruscos, tiende a la depreciación del grivna, y desde principios de año el Banco Nacional ha inyectado más de 4330 millones de dólares en el mercado.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 43,3-43,8 UAH/USD, con posibles fluctuaciones hacia la depreciación del grivna.
· A medio plazo (2-3 meses): 43,50-44,60 UAH/$. En el mercado internacional se espera un fortalecimiento gradual del dólar debido a la estabilización de la situación en el mercado laboral y a los buenos datos macroeconómicos, así como a la ausencia de cambios bruscos en la política de la Reserva Federal con respecto a la modificación del tipo básico. En Ucrania, el tipo de cambio del grivna se verá afectado por el nivel de demanda de divisas en el mercado interbancario, que podría aumentar en febrero y marzo, en particular como consecuencia de los nuevos ataques masivos del enemigo contra instalaciones energéticas, lo que provocará la necesidad de comprar costosos equipos importados. El tipo de cambio también se verá afectado por la situación en el frente y las declaraciones políticas y previsiones sobre el posible fin de la guerra a gran escala.
· A largo plazo (6+ meses): se espera una devaluación gradual del grivna frente al dólar, así como un apoyo regular y a gran escala al mercado mediante intervenciones cambiarias del Banco Nacional de Ucrania. La referencia para el primer semestre de 2026 es de 43,5-44,95 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
Durante la primera quincena de febrero, el euro experimentó variaciones en el mercado ucraniano: inicialmente, la hryvnia se fortaleció frente al euro y el tipo de cambio oficial del euro a principios de febrero era de 51,24 UAH/EUR, y cinco días después ya era de 50,89 UAH/EUR. Sin embargo, a mediados de mes, el euro comenzó a fortalecerse y alcanzó la marca de 51,20 UAH/euro. En el segmento de efectivo, el euro también se depreció en enero. Si a principios de febrero el tipo de cambio de compra del euro en los bancos y las oficinas de cambio era de 51 UAH/EUR, y el de venta, de 51,95 UAH/EUR, a mediados de febrero la compra era de 50,8 UAH/EUR y la venta, de 51,45 UAH/EUR.
Observaciones clave
· Geometría de los tipos de cambio: El tipo de cambio de venta del euro en efectivo a mediados de febrero de 2026 se sitúa entre 51,29 y 51,50 UAH/EUR.
La dinámica del tipo de cambio del euro se vio afectada por el fortalecimiento del dólar en el mercado internacional, así como por la reducción del diferencial entre los tipos de compra y venta a 0,2-04 UAH/EUR.
· Oferta y demanda: La demanda de euros en febrero de 2026 ha caído ligeramente en el mercado interbancario, y también se ha reducido la demanda de euros en el mercado de efectivo de Ucrania. Solo entre el 10 y el 12 de febrero, el tipo de cambio del euro en el mercado interbancario cayó de 51,37 UAH/euro a 51,03 UAH/euro.
Factores clave de influencia
· Contexto global: el euro cae frente al dólar estadounidense, que se fortalece en febrero ante las previsiones optimistas sobre el desarrollo de la economía estadounidense.
· Mercado interno: el euro sigue la tendencia del dólar hacia la apreciación, pero el ritmo de fortalecimiento del euro es ahora bastante limitado, lo que se explica, en particular, por el nivel relativamente bajo de la demanda.
· Factor conductual: a mediados de febrero no se observa en Ucrania una demanda frenética de la moneda europea, y los diferenciales entre los tipos de cambio se reducen con seguridad. Sin embargo, todo puede cambiar si los últimos bombardeos masivos contra la infraestructura energética provocan un aumento de la necesidad de comprar equipos en la UE con euros, lo que influirá en el crecimiento de la demanda y, en consecuencia, provocará nuevas fluctuaciones del tipo de cambio.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): el euro en el mercado interbancario se mantendrá en el rango de 51,2-51,8 UAH/€ con tendencia a acercarse al límite superior.
· A medio plazo (2-3 meses): no se prevé un fortalecimiento significativo del dólar en el mercado internacional, por lo que el euro mantendrá una posición fuerte. En Ucrania, el tipo de cambio del euro se verá influido por la demanda de la moneda única debido a la necesidad de importar desde la UE, pero la demanda relativamente baja en el mercado de efectivo no permitirá que el tipo de cambio del euro se aleje mucho del mercado interbancario.
El tipo de cambio de referencia es de 51,6-54,5 UAH/€.
· A largo plazo (6+ meses): es posible que en el primer semestre de 2026 el tipo de cambio del euro suba hasta 54,8-56,5 UAH/€.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
En el mercado internacional, el dólar se fortalece gracias a las expectativas optimistas y a los datos actualizados sobre el mercado laboral y el nivel de inflación, que muestran un desarrollo estable de la economía estadounidense y una disminución de los riesgos. Sin embargo, no se descartan «cisnes negros» en forma de cambios en la dirección de la Reserva Federal y una mayor presión de Donald Trump sobre el banco central para que reduzca significativamente los tipos de interés a lo largo de 2026.
En general, el dólar parece bastante vulnerable, dada la imprevisibilidad de la política del presidente Trump y las posibles nuevas sorpresas arancelarias por parte de EE. UU. Sin embargo, por ahora predominan los ánimos positivos, lo que se refleja en el valor de los activos defensivos.
En Ucrania, el grivna se encuentra bajo una fuerte presión debido al aumento de la demanda de divisas, y los riesgos económicos relacionados con la guerra, la infraestructura energética destruida y la falta de previsibilidad, ni siquiera parcial, sobre la evolución futura de los combates no dejan mucho margen para que la moneda nacional se fortalezca. La formación de ahorros en dólares seguirá siendo la base para los inversores a lo largo de 2026, tanto en el marco de la estrategia a medio como a largo plazo. La esperada depreciación del tipo de cambio del grivna solo añade puntos a la acumulación de dólares. Se pueden obtener ingresos especulativos tanto gracias a las fluctuaciones del grivna frente al dólar como a las frecuentes y erráticas fluctuaciones del tipo de cambio del euro.
EUR/UAH
En las últimas semanas, el euro está perdiendo valor, pero esto no es una señal para salir de las acumulaciones en euros, ya que las principales previsiones para 2026 siguen estando relacionadas con el fortalecimiento del euro, aunque no se descartan fluctuaciones significativas. Son precisamente estas fluctuaciones las que permitirán a los inversores entrar de forma rentable en inversiones en euros, así como salir de ellas con beneficios, especialmente cuando se trata de una estrategia a medio plazo. La liquidez de la moneda única se mantendrá en un nivel alto gracias al desarrollo estable de la economía de la zona euro y a la previsible estrategia conservadora del BCE.
Estrategia general
La Reserva Federal no tiene previsto modificar el tipo básico de interés, que se mantuvo sin cambios en la última reunión celebrada a finales de enero.
El optimismo sobre el activo desarrollo de la economía estadounidense motiva a los inversores a volver a los activos en dólares, y el tipo de cambio del dólar frente al euro se está fortaleciendo gradualmente. Sin embargo, la estabilidad temporal es frágil y es posible que pronto se produzcan nuevas fluctuaciones en otra dirección. A diferencia de Estados Unidos, la economía de la UE avanza, aunque lentamente, pero con bastante seguridad hacia el crecimiento, y la inflación en la zona del euro es más controlada y predecible. Todo ello da motivos para esperar fluctuaciones desiguales y en diferentes direcciones del tipo de cambio del dólar en los próximos meses.
Ucrania ha acumulado un gran volumen de reservas internacionales, suficiente para seis meses de importaciones, y también tiene previstos ingresos de ayuda de países socios, lo que constituye un factor positivo que puede frenar en cierta medida la tendencia a la devaluación. Sin embargo, en perspectiva, la hryvnia se debilitará en 2026, debido a la prolongada guerra de desgaste, los problemas con el déficit del presupuesto estatal y las expectativas negativas de los inversores con respecto a la situación económica. No obstante, los ritmos de devaluación serán controlados por el Banco Nacional de Ucrania, que seguirá siendo el principal actor en el mercado de divisas. El Banco Nacional de Ucrania llevará a cabo intervenciones monetarias en la medida necesaria para satisfacer la demanda y evitar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. En tal situación, los inversores deberían centrarse en sus propias estrategias cambiarias, previendo la compra oportuna de dólares y euros, que serán las monedas base de las carteras y permitirán realizar transacciones cambiarias rentables en cualquier momento conveniente.
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REFERENCIA
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Bulgaria adoptó oficialmente el euro el 1 de enero de 2026 y se convirtió en el vigésimo primer país de la zona euro. Para la economía búlgara, este paso tiene en gran medida un carácter institucional: durante muchos años, el lev estuvo fuertemente vinculado al euro a través del consejo monetario, por lo que el mercado no esperaba un cambio brusco en el régimen monetario. Al mismo tiempo, el país obtiene un puesto en los órganos rectores del BCE y una mayor integración en el sistema financiero de la zona euro, según informa el centro de información y análisis Experts Club.
El fundador del centro analítico Experts Club, Maxim Urakhin, cree que el efecto de la transición dependerá de la rapidez con la que las autoridades «reduzcan» las expectativas inflacionistas de la población y las empresas: «Por sí solo, el euro no enriquece la economía de la noche a la mañana, pero reduce los costes de transacción y aumenta la confianza de los inversores. La prueba clave de los primeros meses será el control de la especulación de precios y una comunicación clara con los consumidores».
El principal riesgo interno en torno al cual se centra el debate público en Bulgaria son las expectativas inflacionistas y el temor a que se «redondeen» los precios en el comercio minorista y los servicios. Estos temores suelen acompañar al cambio de moneda, aunque el efecto real suele ser limitado en el tiempo y se concentra en el sector de los gastos diarios de los hogares.
Tras la entrada de Bulgaria en la zona del euro, quedan seis países de la UE que no utilizan el euro: Suecia, Polonia, la República Checa, Hungría, Dinamarca y Rumanía.
Según las estimaciones del Experts Club, la ampliación de la zona del euro será lenta en los próximos años, ya que cada uno de estos países tiene sus propios «factores de freno», que van desde restricciones políticas hasta el incumplimiento de los criterios de convergencia y problemas de déficit presupuestario.
Así, en Polonia, las autoridades han declarado públicamente que el país «aún no está preparado» para el euro y consideran el zloty como un instrumento de flexibilidad macroeconómica que ha ayudado a superar las crisis anteriores.
En la República Checa, el presidente Petr Pavel ha pedido que se avance más activamente hacia el euro como factor de comercio y participación en la toma de decisiones, pero no existe consenso político sobre los plazos en la República Checa.
En Hungría, por el contrario, el primer ministro Viktor Orbán ha declarado en varias ocasiones que el país no debe adoptar el euro.
Suecia se basa formalmente en los resultados del referéndum de 2003, en el que el 55,9 % de los votantes se pronunció en contra de la introducción del euro.
Dinamarca, a diferencia de los demás, tiene el derecho legalmente consagrado de no introducir el euro (opt-out), confirmado por el referéndum de 2000.
Experts Club señala que, después de Bulgaria, el siguiente país con más probabilidades de aspirar a la introducción del euro es Rumanía. Sin embargo, el calendario real depende de la inflación y la trayectoria presupuestaria: la Comisión Europea indicó en sus documentos de convergencia que Rumanía no cumple las condiciones para adoptar el euro, incluidos los parámetros de sostenibilidad de las finanzas públicas y la compatibilidad jurídica. En los objetivos públicos del debate rumano figura la meta de alrededor de 2029, pero los plazos pueden variar en función de los indicadores económicos y los ajustes fiscales.
La caída de noviembre del bitcoin, desde niveles superiores a los 120 000 dólares hasta la zona de los 80 000 dólares, supuso un jarro de agua fría para los inversores minoristas, sobre todo para los jóvenes, para quienes las criptomonedas hace tiempo que dejaron de ser algo exótico para convertirse en su principal instrumento de inversión. Sin embargo, la corrección actual no ha destruido el interés, sino que solo ha puesto de manifiesto lo que los profesionales llevaban tiempo diciendo: a los ojos de parte de la juventud, el mercado de las criptomonedas se parece cada vez menos a las inversiones clásicas y más a las apuestas de alto riesgo.
Una reciente encuesta de YouGov y Young Men Research Project, publicada por MarketWatch, muestra la brecha generacional en el comportamiento financiero. Entre los hombres estadounidenses de 18 a 29 años:
el 28 % posee criptoactivos (criptomonedas y/o ETF sobre ellas),
mientras que solo el 21 % ahorra para la jubilación a través de planes 401(k) y otros planes de pensiones clásicos.
El bitcoin sigue siendo el «ancla» de la cartera, seguido del ether y el solana; la proporción de inversiones en memecoins es notablemente menor, pero son precisamente estas las que refuerzan la impresión de un «enfoque de casino» en la gestión del dinero. También es importante quiénes son los que aparecen en estas estadísticas. El estudio muestra que:
cuanto mayores son los ingresos y el nivel de educación, mayor es la probabilidad de que un joven tenga tanto criptomonedas como una cuenta de jubilación clásica;
entre los autónomos y los empleados con formas de empleo no estándar, las criptomonedas son a menudo el único activo «a largo plazo», ya que simplemente no tienen acceso a planes de jubilación.
Es decir, no se trata solo de una historia de «jugadores irresponsables», sino que, en gran medida, es una reacción a las nuevas condiciones del mercado laboral, donde la estabilidad y las prestaciones sociales se han convertido en un lujo.
Para parte de los jóvenes, las criptomonedas cumplen varias funciones a la vez:
Ascensor financiero. En un contexto de baja accesibilidad a la vivienda, educación cara y salarios estancados, la tentación de «saltar escalones» gracias a una entrada exitosa en BTC o altcoins es muy grande. Las historias de los primeros tenedores con X10-X50 alimentan las expectativas.
Parte de la cultura online. Las criptomonedas están integradas en el ecosistema de YouTube, Reddit, X y Discord. Allí también se realizan apuestas, trading y apuestas deportivas. Para muchos, se trata de un entorno único para pasar el tiempo y asumir riesgos. Los investigadores registran directamente la intersección entre las audiencias de los inversores en criptomonedas y los aficionados al juego online.
Desconfianza hacia el «viejo» sistema. Las pensiones y los fondos tradicionales se asocian con la burocracia, los rendimientos lentos y la falta de control. Las criptomonedas, por el contrario, parecen un instrumento de «libertad personal», aunque el control real se limite al conocimiento de un par de aplicaciones y contraseñas.
Todo esto hace que el mercado de las criptomonedas sea sensible a las oleadas de FOMO y pánico. La caída de noviembre tras los máximos históricos demostró lo dolorosas que pueden ser estas oscilaciones para quienes se han subido al carro de la esperanza, en lugar de seguir una estrategia bien pensada.
1. El riesgo de una «década perdida» para las finanzas personales.
Si una parte significativa de la generación apuesta casi exclusivamente por las criptomonedas, en lugar de por una cartera diversificada y ahorros para la jubilación, cada gran caída del mercado les aleja de sus objetivos financieros durante años. No se trata solo de una disminución del saldo, sino también del «agotamiento» psicológico de las inversiones en sí.
2. Mayor volatilidad del mercado.
Cuanto mayor sea la proporción de participantes con un horizonte a corto plazo, una alta tolerancia al riesgo y una orientación hacia el «juego», más se parecerá el mercado a un casino de derivados. Esto aumenta la amplitud de los movimientos y la probabilidad de caídas bruscas cuando empeora la macroeconomía o hay noticias sobre la regulación.
3. Campo de acción para los reguladores.
El aumento de la proporción de criptomonedas en los ahorros de los jóvenes provocará casi con toda seguridad un aumento de la atención de los reguladores, desde Estados Unidos hasta la Unión Europea y los países en desarrollo. Ya se está debatiendo la imposición de restricciones a la comercialización de productos de alto riesgo, los requisitos que deben cumplir las bolsas para proteger a los inversores no cualificados y un control más estricto de KYC/AML.
Para países como Ucrania, donde la proporción de jóvenes que utilizan criptoactivos también es elevada, estas tendencias suponen un diálogo inevitable: cómo desarrollar un mercado innovador sin convertirlo en una trampa masiva para las finanzas personales.
Perspectivas: tres escenarios después de noviembre
Si miramos el final del año y el 2026 desde la perspectiva de los inversores minoristas, podemos distinguir tres escenarios:
«Estabilización nerviosa» (básico).
El bitcoin y las principales altcoins se negocian en un amplio corredor, parte de los minoristas registran pérdidas y se pasan a las stablecoins o al efectivo, pero el núcleo de los jóvenes tenedores permanece en el mercado. Las criptomonedas se integran gradualmente en productos más conservadores (ETP, fondos), y el aumento del interés compensa la salida parcial de los desilusionados.
Nueva ola de euforia.
En un contexto de bajada de los tipos de interés, afluencia de capital institucional o noticias del tipo «Bitcoin en los planes de pensiones», volvemos a asistir a un repunte. Los jóvenes perciben la caída de noviembre como «otra oportunidad para entrar», y la estructura del mercado se vuelve aún más frágil debido al aumento de la demanda apalancada.
Choque regulatorio.
Un gran escándalo, la quiebra de otra bolsa o un duro paquete de restricciones en una de las jurisdicciones podría provocar no solo una caída de los precios, sino también la salida masiva de parte del mercado minorista. En este contexto, el interés por los instrumentos clásicos (ETF sobre índices, bonos, planes de pensiones) aumenta temporalmente.
Cuál de estos escenarios se materializará depende en gran medida de la macroeconomía, la política de los bancos centrales y la profundidad de las futuras reformas regulatorias.
La caída de noviembre mostró la principal encrucijada para el inversor joven: seguir con la lógica de las apuestas o pasar a la lógica de la estrategia. La respuesta a esta pregunta determinará no solo el futuro curso del bitcoin, sino también la salud financiera de toda una generación.
El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo la semana pasada la venta de dólares en el mercado interbancario en 131,6 millones de dólares, o un 17,9 %, hasta los 602,7 millones de dólares, mientras que la depreciación del grivna se ralentizó hasta los 12,8 kopeks, desde los 37,4 kopeks de la semana anterior.
Según la información del Banco Nacional, durante los primeros cuatro días de la semana pasada, el saldo negativo medio diario de la compra y venta de divisas por parte de personas jurídicas aumentó a 74,2 millones de dólares, frente a los 36,6 millones de dólares del mismo periodo de la semana anterior, y ascendió a un total de 297 millones de dólares.
Al mismo tiempo, en el mercado de efectivo, por el contrario, se registró una disminución de la compra de divisas por parte de la población: de sábado a jueves, el saldo negativo fue de 21,3 millones de dólares, frente a los 29,6 millones de dólares de la semana anterior. La compra de divisas sin efectivo superó su venta durante todos esos días.
El tipo de cambio oficial del grivna frente al dólar, que comenzó la semana pasada en 41,6027 UAH/1 USD, se debilitó en tres días hasta 41,7607 UAH/1 USD, pero terminó la semana en el mismo nivel.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio del dólar durante la semana pasada varió en torno a los 41,7565 UAH/$1 oficiales, y la depreciación total de la hryvnia fue de unos 25 kopeks, hasta situarse en: compra, alrededor de 41,70 UAH/$1, y venta, alrededor de 41,80 UAH/$1.
A finales de la semana pasada, la agencia Bloomberg informó de la presión del Fondo Monetario Internacional para aumentar el ritmo de devaluación de la hryvnia, pero aún no hay información sobre la influencia de este factor, salvo que el primer día de negociación de esta semana la hryvnia se depreció un poco más, hasta 41,7624 UAH/1 USD.
«El mercado de divisas de Ucrania, como antes, está bajo la influencia de la estrategia de flexibilidad controlada por parte del Banco Nacional de Ucrania… Desde principios de octubre, la hryvnia se ha debilitado gradualmente frente al dólar. El tipo de cambio en el mercado al contado está cambiando a un ritmo similar», describieron la situación los expertos de KYT Group, un importante participante en el mercado de cambio de divisas al contado.
Añadieron que en octubre se ha observado un aumento de la demanda en el mercado interbancario y que el Banco Nacional de Ucrania se ha visto obligado a aumentar sus intervenciones. Según los expertos, esta tendencia es, por un lado, estacional, ya que en otoño aumenta la necesidad de las empresas de disponer de divisas para realizar pagos y, por otro, un factor adicional que influye en la hryvnia es el recrudecimiento de los ataques contra las infraestructuras energéticas y gasísticas de Ucrania, lo que provoca un aumento de las importaciones de gas y equipos energéticos.
«A corto plazo (1-1,5 semanas): rango base de 41,4-41,9 UAH/1 USD, con una probable tendencia hacia el límite superior de la previsión», según la previsión del tipo de cambio en el mercado al contado realizada por KYT Group.
A medio plazo (2-3 meses), según sus expertos, el tipo de cambio se situará en el rango de 41,30-42,00 UAH/1 USD. Consideran que si la Reserva Federal decide bajar los tipos en octubre y los riesgos de una guerra comercial entre Estados Unidos y China pierden fuerza, el movimiento fundamental del dólar en el mercado internacional podría ir hacia una apreciación, lo que también influiría en el tipo de cambio en Ucrania. Sin embargo, el contexto interno de Ucrania, con expectativas de que continúen los bombardeos a gran escala contra las infraestructuras y el empeoramiento de la situación en el sector energético, así como la gran necesidad de aumentar el volumen de las importaciones, pueden contribuir a un fortalecimiento más rápido del dólar en el mercado monetario ucraniano.
«A largo plazo (más de 6 meses): se mantiene el escenario de una devaluación gradual de la hryvnia. Si se mantiene el ritmo de la ayuda internacional, la referencia será de 43,20-44,40 UAH/1 USD hasta mediados de 2026, teniendo en cuenta el contexto actual de la situación en Ucrania», se afirma en el comentario de KYT Group.
Fuente: https://bank.gov.ua/ua/markets
https://interfax.com.ua/news/projects/1113033.html
El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo la semana pasada la venta de dólares en el mercado interbancario en 227,2 millones de dólares, es decir, un 40,6 %, hasta los 332,6 millones de dólares, el nivel más bajo desde mediados de abril, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador.
Según los datos del NBU, incluso pudo adquirir 1,5 millones de dólares, lo que también supone el mejor resultado desde mediados de abril de este año.
Según la información del Banco Nacional, durante los primeros cuatro días de la semana pasada, el saldo negativo medio diario de la compra y venta de divisas por parte de personas jurídicas cayó a 11,8 millones de dólares, desde los 49,6 millones de dólares del mismo periodo de la semana anterior, y ascendió a un total de 47,3 millones de dólares. Es más, el 29 de septiembre, por primera vez en mucho tiempo, se registró un saldo positivo de 49,8 millones de dólares.
Al mismo tiempo, en el mercado al contado, por el contrario, se registró un aumento significativo de la compra de divisas por parte de la población, como resultado de lo cual, entre el sábado y el jueves, el saldo negativo aumentó a 132,28 millones de dólares, frente a los 34,6 millones de dólares de la semana anterior. Este resultado se debe también a que, tras una pausa de casi un mes, la compra de divisas no en efectivo entre el martes y el jueves superó a su venta.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia frente al dólar, que comenzó la semana pasada en 41,3811 UAH/1 USD, se fortaleció en dos días hasta 41,1420 UAH/1 USD, pero al final de la semana bajó a 41,2286 UAH/1 USD.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio del dólar durante la semana pasada siguió la trayectoria del oficial, por lo que, en general, prácticamente no varió durante la semana: la compra rondó los 41,22 UAH/$1 y la venta, los 41,30 UAH/$1.
«A corto plazo (1-2 semanas): corredor básico de 41,20-41,70 UAH/1 USD con posibles fluctuaciones y tendencia al límite superior. A medio plazo (2-3 meses): 41,30-42,00 UAH/$1», tal es la previsión del tipo de cambio en el mercado al contado que han dado los expertos de KYT Group, un importante participante en el mercado de cambio de divisas al contado.
Señalaron que los diferenciales en el mercado al contado se mantienen estables (0,40-0,50 UAH/$), lo que refleja el control del mercado y la ausencia de distorsiones bruscas que puedan cambiar radicalmente la situación del mercado.
«Las reservas del Banco Nacional de Ucrania se mantienen en un nivel alto, lo que garantiza al regulador la disponibilidad de recursos para suavizar las fluctuaciones. La demanda de dólares por parte de la población es moderada y los pagos por importaciones, al igual que el comportamiento de la población, no suponen una carga crítica», consideran en KYT Group.
En cuanto al contexto internacional, según los expertos, tras la bajada efectiva de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre, los mercados ya han descontado un dólar «más barato» y ahora la atención se centra en las próximas medidas de la Reserva Federal y el BCE hasta finales de año, que estarán determinadas por los datos macroeconómicos (inflación, mercado laboral, etc.).
«A largo plazo (más de 6 meses): se mantiene el escenario base de una devaluación gradual de la hryvnia. El punto de referencia es 43,00-44,50 UAH/1 USD hasta mediados de 2026», se indica en el comentario de KYT Group.
https://interfax.com.ua/news/projects/1108372.html
El Banco Nacional de Ucrania (NBU) redujo la semana pasada, casi sin comprar divisas, su venta en el mercado interbancario en 53 millones de dólares, es decir, un 8,4 %, hasta los 585,8 millones de dólares, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador. Como señala el NBU, compró divisas por valor de 0,50 millones de dólares por primera vez en dos semanas.
Los datos que el regulador ha publicado durante este tiempo muestran que durante toda la semana pasada el saldo fue negativo y osciló entre 11,3 millones de dólares el lunes, 11,6 millones el martes, 13,2 millones el miércoles y 8,5 millones el jueves.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia osciló entre 41,4018 UAH/1 USD a principios de semana, el miércoles la hryvnia se devaluó hasta 41,5566 UAH/1 USD y, al final de la semana, el tipo de cambio era de 41,4466 UAH/1 USD.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio de la hryvnia prácticamente no varió al cierre de la semana: la compra se situó en torno a 41,40 UAH/USD y la venta, en torno a 41,45 UAH/USD.
«El final de mayo de 2025 se caracteriza por una estabilidad moderada del mercado cambiario de Ucrania, sin cambios bruscos, a pesar de la turbulencia externa y el complejo contexto geopolítico. La moneda nacional mantiene un tipo de cambio controlado frente al dólar estadounidense, mientras que el par euro/grivna sigue mostrando una elevada volatilidad, lo que se debe tanto a las tendencias mundiales como a los cambios estructurales internos en las preferencias monetarias de las empresas y la población», describieron la situación los expertos de KYT Group, un importante operador del mercado de cambio de divisas en efectivo.
En su opinión, en un horizonte a medio plazo de 2-4 meses, el tipo de cambio del dólar frente a la hryvnia volverá a situarse en el rango de 41,80-42,50 UAH/USD, siempre que se produzca un aumento de las importaciones, un incremento de la inflación interna o la llegada de señales significativas sobre la financiación externa.
A largo plazo, en un horizonte de más de 6 meses, KYT Group espera un probable movimiento hacia 43,00-45,00 UAH/$1 o incluso más.
El informe está disponible en el enlace: https://interfax.com.ua/news/projects/1080324.html
