El Banco Nacional de Ucrania (NBU) aumentó la semana pasada, casi sin comprar divisas, su venta en el mercado interbancario en 130,95 millones de dólares, es decir, un 21,0 %, hasta alcanzar los 755,10 millones de dólares, según las estadísticas publicadas en la página web del regulador.
Los datos que el regulador ha publicado durante este tiempo muestran un cambio en la situación del mercado de divisas en efectivo: todos los días el saldo fue negativo y osciló entre 2,0 millones de dólares el lunes, 15,3 millones el martes, 9,2 millones el miércoles y 12,0 millones el jueves.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia osciló dentro de unos estrechos límites, desde 41,5470 UAH/1 USD al comienzo de la semana hasta 41,4983 UAH/1 USD al final de la misma.
En el mercado de efectivo, el tipo de cambio de la hryvnia prácticamente no varió a lo largo de la semana: la compra se situó en torno a 41,42 UAH/1 USD y la venta, en 41,50 UAH/1 USD.
Según los expertos de KYT Group, la proximidad del periodo de pago de impuestos, así como la activación estacional de las operaciones en el sector energético y las compras de importaciones de energías, añaden liquidez al mercado, pero es muy probable que no provoquen desviaciones significativas del tipo de cambio, siempre que se mantengan las condiciones actuales.
En su opinión, el crecimiento de las reservas internacionales hasta 46 700 millones de dólares (+10 % en abril) proporciona apoyo técnico y psicológico al mercado, lo que crea una reserva adicional de estabilidad para la política de «flexibilidad controlada».
En KYT Group, en el corto plazo (2-4 semanas), se espera que se mantenga el rango de cotización de 41,20-41,80 UAH/USD, con fluctuaciones locales de ±20 kopecks bajo la influencia de factores coyunturales, siempre que se mantengan las circunstancias actuales.
Según la empresa, en el horizonte a medio plazo (2-4 meses), el tipo de cambio podría mantenerse estable o desplazarse hasta 41,80-42,50 UAH/USD bajo el influjo de una devaluación moderada.
Fuente: https://interfax.com.ua/news/projects/1071980.html
Número 1 – mayo de 2025
Análisis de la situación actual en el mercado cambiario de Ucrania
A principios de mayo, el mercado cambiario de Ucrania entró en una fase de volatilidad controlada, sin exceso de demanda, pero con un aumento de las expectativas especulativas.
En general, la situación sigue siendo relativamente estable en el segmento del dólar estadounidense y tensa en el segmento del euro.
Hechos y factores clave:
Ø El dólar mantiene una tendencia a la baja moderada, presionado por el discurso global sobre la reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y los riesgos de estancamiento de la economía estadounidense.
Ø El euro, por el contrario, sigue subiendo debido a la fortaleza coyuntural de la moneda europea, la demanda diferida de importaciones y el cambio estructural de las preferencias monetarias de las empresas y la población hacia el euro.
Ø El diferencial entre la compra y la venta del euro se mantiene en un nivel anormalmente alto, de 1,5 a 2 UAH, lo que indica un aumento de la nerviosidad de los operadores del mercado y expectativas de nuevos movimientos.
Factores internos
Ø El Banco Nacional de Ucrania continúa en mayo con su política de flexibilización cautelosa de las restricciones cambiarias: se han restablecido algunas operaciones a plazo para bancos y clientes, se han ampliado las posibilidades de financiación de las representaciones de empresas en el extranjero y los pagos con tarjetas corporativas en el extranjero. Al mismo tiempo, el límite mensual de 500 000 UAH se ha ampliado a más categorías de transacciones, lo que reducirá en parte el atractivo y el peso de los canales «grises» de salida de capitales, lo que aportará transparencia al mercado y hará que las estadísticas del mercado cambiario sean más representativas gracias a un reflejo correcto y completo de la información sobre los movimientos de divisas.
Ø Al mismo tiempo, las reservas de divisas del NBU aumentaron hasta alcanzar la cifra récord de 46 700 millones de dólares (+10,1 % en abril), gracias a los fondos recibidos de la UE (programa ERA Loans) y del Banco Mundial. La reducción del volumen de las intervenciones del NBU y de la compra neta de divisas por parte de la población reforzó la estabilidad en el mercado interbancario y contribuyó a mantener los tipos de cambio oficiales y de mercado dentro de las previsiones.
Ø La proximidad del periodo de pago de impuestos, así como la activación estacional de las operaciones en el sector energético y las compras de importaciones de energías, aportarán liquidez al mercado, pero es muy probable que no provoquen desviaciones significativas del tipo de cambio, siempre que se mantengan las condiciones actuales.
Ø La inflación de los precios al consumo comenzó a desacelerarse en abril, y el Banco Nacional de Ucrania espera que se reduzca a cifras de un solo dígito a partir del verano. Esto reduce la presión sobre el grivna, pero el nivel de inflación subyacente y los riesgos de una subida repentina de las tarifas siguen siendo argumentos de peso para no bajar la guardia prematuramente.
Factores internacionales
Ø A nivel mundial, la situación sigue siendo ambigua. La Reserva Federal no ha modificado los tipos de interés, pero sigue intercambiando información con cautela, teniendo en cuenta los riesgos de inflación, el desempleo y la amenaza de estanflación debido a la política arancelaria de la administración Trump. El escenario de «aterrizaje suave» sigue siendo el básico, pero la confianza global inquebrantable en el dólar se está desvaneciendo gradualmente.
Ø Al mismo tiempo, el euro se consolida como moneda utilizada cada vez más en las transacciones comerciales mundiales. El posible fortalecimiento del centro político de la UE, la reactivación del crecimiento económico en la zona del euro, el aumento del consumo de productos europeos en Ucrania y la conversión de muchos contratos al euro crean una demanda estable a largo plazo.
Ø Los mercados bursátiles y de materias primas muestran un optimismo cauteloso: los inversores registran ganancias tras las noticias sobre un posible acuerdo entre Estados Unidos y Gran Bretaña, y también tienen en cuenta la probable reanudación de las negociaciones y el cese, al menos temporal, de los ataques rusos contra Ucrania. Sin embargo, la volatilidad en los mercados sigue siendo alta: el panorama informativo mundial no favorece la previsibilidad y la estabilización.
Revisión de la dinámica y previsión del tipo de cambio
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
En mayo, el tipo de cambio del dólar frente al hryvnia siguió moviéndose en un rango relativamente estrecho, mostrando una volatilidad insignificante y una demanda estable. A principios de mes se observó un fortalecimiento gradual del hryvnia en el mercado.
El rango de fluctuación del tipo de cambio en el segmento de efectivo durante las últimas cuatro semanas se mantuvo entre 41,00 y 41,90 UAH/USD, con un pico el 30 de abril, cuando el tipo de cambio medio de venta en los bancos alcanzó 41,89 UAH/USD y el de compra, 41,21 UAH/USD. Este movimiento fue totalmente sincronizado con el tipo de cambio oficial del Banco Nacional de Ucrania, lo que demuestra que la política del regulador se ajusta a la realidad del mercado.
Al mismo tiempo, los diferenciales medios entre los tipos de compra y venta se mantienen estables (entre 60 y 70 kopecks), sin ampliaciones significativas, lo que confirma el equilibrio en el mercado de divisas y la suficiente competencia entre sus operadores, en particular en el segmento de efectivo.
En el mercado interbancario, el volumen de las operaciones con divisas disminuyó, pero también se redujeron las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania, lo que permite hablar de un parcial equilibrio del mercado sin una participación excesiva del regulador.
El crecimiento de las reservas internacionales hasta 46 700 millones de dólares (+10 % en abril) proporciona apoyo técnico y psicológico al mercado, lo que crea una reserva adicional de estabilidad para la política de «flexibilidad controlada».
A nivel mundial, el dólar sigue bajo presión debido a los temores de estanflación en la economía estadounidense. La estabilidad de los tipos de interés de la Reserva Federal y la declaración de Jerome Powell sobre la falta de motivos suficientes para bajar los tipos en el futuro próximo frenan la caída del dólar, pero no crean las condiciones para su fortalecimiento. Esta situación no ejerce una fuerte presión externa sobre el tipo de cambio del grivna.
Previsiones para el próximo periodo:
Ø Horizonte a corto plazo (2-4 semanas): mantenimiento del rango de cotización de 41,20-41,80 UAH/USD, con fluctuaciones locales de ±20 kopecks bajo la influencia de factores coyunturales, siempre que las circunstancias actuales se mantengan sin cambios.
Ø Horizonte a medio plazo (2-4 meses): el tipo de cambio puede permanecer estable o desplazarse hasta 41,80-42,50 UAH/$ bajo la influencia de una devaluación moderada. Un factor psicológico importante que puede influir en el mercado es la estabilización de la situación de seguridad, que impulsará el consumo y estimulará la reactivación de la actividad empresarial.
Ø Horizonte a largo plazo (6+ meses): se mantiene la tendencia a una lenta devaluación del grivna, al igual que sus condiciones básicas, especialmente en un contexto de reducción prevista de la ayuda internacional en 2026 y aumento de la carga presupuestaria. El rango objetivo es de 43,00-45,00 UAH/USD en caso de que se materialice el escenario menos favorable.
Tipo de cambio del euro
El tipo de cambio del euro frente a la hryvnia en abril y la primera década de mayo mostró una clara trayectoria volátil. A partir del 15 de abril, el euro creció de forma constante, alcanzando un máximo de 48,14 UAH/EUR a finales de abril. Se trata del nivel más alto de los últimos seis meses. A continuación, el mercado comenzó a corregirse y, a mediados de mayo, el euro retrocedió hasta 47,10 UAH (venta) y 46,20 UAH (compra).
El diferencial entre los tipos de compra y venta en el segmento de efectivo se redujo a mediados de mayo de 2 UAH a 0,6-1 UAH, lo que es un indicador importante de la disminución de la nerviosidad y la imprevisibilidad del tipo de cambio, como resultado de lo cual los operadores del mercado dejaron de incluir en sus cotizaciones las primas por riesgo y agitación.
Por el momento, los operadores del mercado siguen dejando margen de maniobra en previsión de nuevas fluctuaciones del euro, como lo indica el ligero desfase entre el tipo de cambio oficial y las cotizaciones reales del mercado. El diferencial entre los tipos de compra y venta del euro es aproximadamente igual al tipo del Banco Nacional de Ucrania, situándose entre 30 y 40 kopecks, lo que, si se mantiene la tendencia, podría indicar que los operadores del mercado de divisas en todos los segmentos esperan una caída del euro en las próximas semanas.
La desaceleración de la economía estadounidense, la gran incertidumbre en las negociaciones sobre los acuerdos aduaneros internacionales, la volatilidad de los mercados bursátiles y de materias primas y la retórica de la Reserva Federal favorecen al euro como alternativa relativamente estable al dólar, tanto a nivel mundial como en el ámbito local ucraniano.
Previsiones
Recomendaciones para empresas e inversores
A la luz del aumento de las reservas del Banco Nacional de Ucrania, la disminución de la inflación al consumo, la estabilización del mercado del dólar y el mantenimiento de la volatilidad del par euro/grivna, es necesario revisar la estrategia de gestión del riesgo cambiario.
1. La liquidez es lo más importante.
Los próximos meses seguirán siendo un periodo de volatilidad controlada. La tarea prioritaria es garantizar un acceso rápido a los fondos en divisas en cualquier escenario. Los depósitos a largo plazo, los activos poco líquidos y la vinculación a una sola divisa aumentan los riesgos. Todos los instrumentos deben poder revisarse o retirarse rápidamente.
2. Corrección de la cuota del euro.
Tras un rápido crecimiento y alcanzar valores máximos a finales de abril, el euro entró en una fase de corrección. El potencial de crecimiento se mantiene a medio plazo, pero ahora no es el momento de aumentar activamente las posiciones. Es necesario seguir de cerca los nuevos impulsos del tipo de cambio para evitar riesgos y elegir el momento adecuado para nuevas operaciones.
3. Las intervenciones cambiarias son un indicador de estabilidad.
El volumen de las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania es un indicio de la capacidad del mercado para autorregularse y mantener el equilibrio. Oriéntese por los rangos de los tipos de cambio sin reaccionar emocionalmente a las noticias: el mercado reacciona cada vez menos a las noticias aisladas y ha desarrollado cierta inmunidad frente a ellas.
4. No se aferre a «reglas» fijas sobre el tipo de cambio.
Los riesgos de devaluación del grivna persisten, pero a corto plazo el tipo de cambio se muestra estable. Esto no es motivo para deshacerse del dólar, pero tampoco para comprar divisas de forma masiva. Pase a la planificación por escenarios: 3-4 escenarios alternativos con una distribución adaptativa de los activos para cada uno de ellos.
5. Precaución en las especulaciones a corto plazo.
Especialmente en el par EUR/UAH. Incluso en caso de caída del euro hasta 47 UAH, el margen es demasiado pequeño para jugar con comodidad. La rentabilidad potencial no se corresponde con los riesgos del mercado sin una sincronización y una liquidez precisas. La mayoría de los operadores deberían abstenerse de realizar operaciones a corto plazo.
6. Control de la proporción de hryvnias.
A pesar de la estabilidad, no conviene acumular un exceso de liquidez en hryvnia. El volumen que supere el funcional debe transferirse inmediatamente a instrumentos con tipo de cambio fijo (por ejemplo, a una estructura multidivisa o a una reserva).
7. Estar atento a los diferenciales: una nueva habilidad.
En el mercado del euro, son precisamente los diferenciales, y no el valor absoluto de los tipos de cambio, los que se han convertido en los últimos días en el principal indicador de la nerviosidad y las expectativas de los operadores. Son más útiles para hacer previsiones que el propio tipo de cambio. En caso de una expansión brusca, es mejor no entrar en la divisa, y en caso de contracción, hay que buscar una zona cómoda para las inversiones o las maniobras cortas.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la empresa y refleja su opinión experta, analítica y profesional. La información presentada en este informe es de carácter meramente informativo y no puede considerarse una recomendación para actuar.
La empresa y sus analistas no ofrecen ninguna garantía y no se hacen responsables de las consecuencias que puedan derivarse del uso de esta información. Toda la información se proporciona tal cual, sin ninguna garantía adicional de integridad, compromiso de puntualidad o actualización o complementación.
Los usuarios de este material deben evaluar por sí mismos los riesgos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de las diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
REFERENCIA
KYT Group es una empresa internacional de productos FinTech multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las principales áreas de actividad de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores de este segmento del mercado financiero de Ucrania, figura en la lista de los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en cuanto a dinámica de crecimiento de activos y tamaño del capital propio.
Cuenta con más de 90 sucursales en las 16 ciudades más grandes de Ucrania, situadas en ubicaciones cómodas para los clientes y equipadas con modernas instalaciones para garantizar la comodidad, la seguridad y la confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios del Banco Nacional de Ucrania. KYТ Group cumple las normas de actuación de la UE, tiene sucursales en Polonia y tiene previsto expandirse a otros países europeos.
Número 2 – abril de 2025
El objetivo de esta revisión es analizar la situación actual del mercado de divisas de Ucrania y pronosticar el tipo de cambio del hryvnia frente a las principales divisas basándose en datos actuales. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen en él y los posibles escenarios de evolución.
Análisis de la situación actual
A finales de abril, el mercado de divisas de Ucrania muestra una continuación de las principales tendencias observadas en la primera mitad del mes: una relativa estabilidad en la caída del dólar estadounidense y una continuación de la apreciación del euro frente al grivna.
Las principales diferencias en la dinámica de abril son el cambio en el equilibrio entre la oferta y la demanda a favor de la hryvnia, la disminución de la demanda media diaria de divisas por parte de la población, el comportamiento moderado del mercado en un contexto de inflación moderada y el mantenimiento del apoyo externo.
Factores clave:
Ø El tipo de cambio del dólar se mantiene en un corredor estable con una ligera tendencia a la revaluación a favor de la hryvnia, en un contexto de exceso de oferta de efectivo y debilitamiento global del dólar.
Ø El tipo de cambio del euro sigue subiendo bajo la influencia de los procesos globales, los conflictos comerciales y los intentos de la nueva administración estadounidense de ejercer presión verbal directa sobre la Reserva Federal, mientras que en Ucrania sigue creciendo la demanda de la moneda europea.
Ø La situación general del mercado de divisas se caracteriza por una elevada liquidez y una baja volatilidad en el segmento del dólar, mientras que el segmento del euro muestra un crecimiento nervioso con claros signos de actividad especulativa.
Factores internos
Ø El Banco Nacional de Ucrania mantiene una política de flexibilidad moderada, manteniendo el tipo de interés oficial sin cambios y controlando el tipo de cambio oficial. El diferencial entre el tipo de cambio oficial y el tipo de cambio de mercado del dólar sigue siendo mínimo, mientras que en el segmento del euro se está ampliando.
Ø La actividad de los hogares en el mercado de efectivo disminuye por tercer mes consecutivo: la demanda media diaria cayó de 41 millones de dólares en febrero a 17 millones en abril. Esto indica una disminución del pánico, la saturación del mercado y/o el agotamiento del poder adquisitivo de la población en un contexto de débil crecimiento económico. Otro factor podría ser el ciclo de las vacaciones de primavera, que es un período tradicional de venta de ahorros en divisas para celebrar las fiestas y financiar vacaciones cortas.
Ø Al mismo tiempo, persiste la tensión estructural: el volumen de las importaciones sigue duplicando al de las exportaciones, lo que sigue siendo un factor de «fuga» de liquidez monetaria del país. Sin embargo, en la etapa actual, esta puede compensarse totalmente con la ayuda internacional, que se espera que cubra las necesidades de divisas de Ucrania.
Ø El Banco Nacional afirma que mantiene un control estable sobre las expectativas inflacionarias. Aunque la inflación en marzo alcanza sus valores máximos, en torno al 15-16 % anual, en los meses de verano se prevé su tradicional descenso hasta el 8,7 % interanual, lo que, en combinación con la caída estival de la actividad empresarial, contribuirá a reducir el nivel de atención de la población hacia la divisa. Como consecuencia, esto podría reducir la motivación especulativa de los operadores del mercado de divisas.
Factores externos
Ø A nivel mundial, la principal fuente de turbulencias siguen siendo las guerras comerciales iniciadas por la administración Trump, que han aumentado los riesgos de desglobalización y debilitamiento del dólar como consecuencia de la reducción de su papel como activo de reserva y de liquidez.
Ø Esta incertidumbre empuja a los inversores globales a invertir o cubrirse mediante activos refugio, como el oro, el franco suizo, el yen japonés y el euro, que actualmente puede desempeñar un papel estabilizador.
Ø Una presión adicional sobre el dólar fue la exigencia abierta de Donald Trump a la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir inmediatamente la tasa de interés, lo que creó el riesgo de una disminución de la independencia de la Reserva Federal y provocó una caída en el rendimiento de los bonos y una caída del tipo de cambio de la moneda estadounidense a sus niveles más bajos en seis meses.
Conclusiones generales:
Ø El grivna se mantiene estable a pesar de la presión externa y el desequilibrio interno. Gracias a la financiación rítmica del déficit presupuestario y a la ayuda financiera de los socios extranjeros, se mantiene el equilibrio en el mercado.
Ø El tipo de cambio del dólar se mantendrá en un estrecho corredor, mientras que el euro seguirá creciendo, manteniendo una elevada volatilidad.
Ø El mercado de divisas en efectivo se encuentra en fase de saturación, y la disminución de la demanda de divisas permite hablar de una relativa previsibilidad del mercado.
Ø Los riesgos especulativos en el par EUR/UAH están aumentando: las empresas deben tener en cuenta posibles caídas a corto plazo o saltos impulsivos al planificar sus operaciones.
Resumen de la dinámica y previsión del tipo de cambio
Tipo de cambio del dólar estadounidense
El tipo de cambio del dólar frente al hryvnia se mantiene dentro de un estrecho corredor estable, entre 41,10 y 41,80 UAH/USD, con una volatilidad mínima. En abril, el mercado muestra una sincronización entre el tipo de cambio oficial y el de mercado, lo que reduce los riesgos para las empresas y los consumidores. La presión revaluadora se intensifica en un contexto de disminución de la demanda por parte de la población y aumento de la oferta de dólares.
Durante la segunda quincena de abril, el tipo de cambio del dólar se mantuvo en un corredor estable, sin fluctuaciones bruscas. Los valores más bajos se observaron en el rango de 41,10-41,35 UAH/$ en la compra, mientras que la venta se mantuvo en el rango de 41,57-41,85 UAH/$ durante todo el período.
Nuestra previsión a corto plazo del tipo de cambio del dólar, proporcionada en el informe anterior, se ha confirmado plenamente dentro de las desviaciones habituales del mercado. La dinámica del tipo de cambio en el segmento del dólar indica una alta previsibilidad actual del mercado interno.
Una característica especial del período fue la gradual reducción y estrechamiento del diferencial entre los tipos de compra y venta, lo que indica un aumento de la liquidez en divisas y una disminución de la tensión en el mercado de efectivo. Otras características distintivas de la segunda quincena de abril fueron la evolución de los tipos de cambio del dólar en sincronía con el tipo oficial del NBU y con un diferencial casi igual entre los tipos de compra y venta. Esto demuestra la eficacia de la política del Banco Nacional para suavizar las fluctuaciones coyunturales, lo que reduce la volatilidad y contribuye a la formación de expectativas estables entre los participantes en el mercado.
Los factores globales también contribuyen a la estabilidad del dólar en Ucrania: a pesar del debilitamiento del dólar en los mercados mundiales, estos procesos no se trasladan a los riesgos internos gracias a las reservas de divisas y a la flexibilidad de la política del Banco Nacional de Ucrania. Los procesos globales no han ejercido una nueva presión sobre el grivna, pero a medio plazo podrían impulsar la salida de capitales de los ucranianos y de las empresas del dólar.
Previsiones para el próximo periodo:
Tipo de cambio del euro
En la segunda quincena de abril, el tipo de cambio del euro frente al grivna siguió subiendo, confirmando la tendencia alcista registrada anteriormente. Tal y como pronosticamos en nuestro anterior informe, las cotizaciones del mercado superaron con creces la barrera de los 47 UAH/EUR y, a finales de abril, el tipo de cambio medio de venta del euro en efectivo se consolidó en 48,00 UAH/EUR, lo que permitió a los inversores ucranianos en euros obtener desde principios de mes hasta finales de abril una prima cambiaria de entre 1,6 y 2,4 UAH por cada euro.
Merece especial atención el cambio en el diferencial entre los tipos de compra y venta. Si a principios de mes el diferencial se mantenía entre 60 y 70 kopecks, a finales de abril ya superaba 1 UAH en varios operadores del mercado de divisas en efectivo, y en algunos operadores alcanzaba 1,3-1,5 UAH. Esto es un indicador del aumento de la nerviosidad en el mercado y de las expectativas de mayor volatilidad. Los operadores del mercado intentan reflejar en los precios los riesgos de una posible apreciación del euro o una corrección en el contexto de la actividad especulativa.
Otra señal importante es la notable diferencia entre los tipos de cambio del mercado y el tipo oficial del Banco Nacional de Ucrania. El tipo de cambio del euro fijado por el regulador se sitúa por debajo de los valores de mercado en una media de 30-50 kopecks, lo que indica que el mercado reacciona con mayor rapidez y flexibilidad a las tendencias monetarias mundiales, en particular al fortalecimiento del euro frente al dólar estadounidense. La dinámica oficial se mueve por inercia, mientras que los operadores del mercado de divisas ya están incorporando en sus cotizaciones las expectativas de cambios futuros.
Este adelanto indica un aumento de la prima por poseer euros, que se utilizan cada vez más como instrumento no solo para pagos, sino también para ahorros y, en algunos casos, como intento de sacar provecho de la turbulencia global.
Previsión:
Recomendaciones para empresas e inversores
La dinámica de los mercados nos lleva a mantener nuestro enfoque de dividir las recomendaciones en dos bloques separados:
Ø Recomendaciones básicas: ayudan a evitar los riesgos cambiarios o a minimizar las pérdidas.
Ø Recomendaciones actualizadas: ayudan a orientarse para revisar las estrategias de inversión y ahorro.
Recomendaciones básicas que siguen siendo válidas
Diversificar la cartera de divisas: estrategia básica.
El euro muestra volatilidad y potencial de crecimiento, mientras que el dólar se muestra débil en el contexto de los acontecimientos mundiales. Se recomienda mantener una parte de los activos en euros, especialmente si se tienen obligaciones en esta divisa. El dólar es un instrumento de liquidez a corto plazo y de cobertura.
La máxima liquidez es una prioridad incondicional.
Todas sus divisas deben ser fácilmente accesibles para poder maniobrar con rapidez, lo cual es una condición clave dada la turbulencia global y los riesgos políticos.
Mantenga la hryvnia en un volumen funcional.
La estabilidad de la hryvnia se mantiene, pero el fondo inflacionario y los riesgos potenciales del tipo de cambio en los trimestres II-III de 2025 no permiten mantener un gran excedente de hryvnia. En la medida de lo posible, evite vincular la liquidez en hryvnia a instrumentos con plazos fijos o sin posibilidad de revisar la rentabilidad.
Recomendaciones actualizadas y complementadas
Cambio de la proporción de divisas en la cartera: migración gradual del dólar al euro
Es conveniente reequilibrar gradualmente la cartera hacia el euro. Se utiliza cada vez más en las liquidaciones y ofrece potencialmente una mejor prima de cambio. Sin embargo, la turbulencia en los mercados internacionales de divisas exige un seguimiento constante de las noticias y acontecimientos importantes, sin dejarse llevar por los titulares sensacionalistas y el comportamiento gregario. Solo los inversores con nervios de acero, cabeza fría y una estrategia clara saldrán de la tormenta monetaria con ganancias o pérdidas mínimas.
Tenga un margen de seguridad y asegure los riesgos
Establezca buffers para las fluctuaciones del tipo de cambio a plazo: a pesar de la tendencia al alza del euro y a la baja del dólar en períodos cortos en este par y en relación con estas divisas frente al hryvnia, se producen «baches» y «subidas», que pueden provocar pérdidas o gastos imprevistos.
Preste especial atención a los diferenciales: son un indicador del estado del mercado y una previsión de la tendencia
El aumento del diferencial del euro es una señal: el mercado está nervioso, espera cambios. En estos momentos, es mejor evitar la especulación y no tomar decisiones bajo la influencia de las emociones. Para los especuladores monetarios experimentados, es un campo excelente y un buen momento para maniobrar de forma productiva, pero para todos los demás, supone un riesgo de pérdidas. Lo mismo ocurre con el dólar: reduzca la atención prestada a los tipos de cambio y analice los diferenciales.
Planificación de escenarios y reevaluación periódica
El mercado seguirá siendo turbulento durante un tiempo indefinido. Tenga planes alternativos para la evolución de las divisas, especialmente para los trimestres III y IV, cuando es más probable que se inicie un nuevo ciclo de devaluación.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la empresa y refleja su opinión profesional, analítica y experta. La información presentada en este informe es de carácter meramente informativo y no puede considerarse una recomendación para actuar.
La empresa y sus analistas no ofrecen ninguna garantía y no se hacen responsables de las consecuencias que puedan derivarse del uso de esta información. Toda la información se proporciona tal cual, sin ninguna garantía adicional de integridad, compromiso de puntualidad o actualización o ampliación.
Los usuarios de este material deben evaluar los riesgos por sí mismos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que consideren suficientemente cualificadas. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
REFERENCIA
KYT Group es una empresa internacional de productos FinTech multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las principales actividades de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores de este segmento del mercado financiero de Ucrania, figura en la lista de los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en cuanto a dinámica de crecimiento de activos y tamaño del capital propio.
Cuenta con más de 90 sucursales en las 16 ciudades más grandes de Ucrania, situadas en ubicaciones cómodas para los clientes y equipadas con modernas instalaciones para garantizar la comodidad, la seguridad y la confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios del Banco Nacional de Ucrania. KYT Group cumple las normas de actuación de la UE, tiene sucursales en Polonia y tiene previsto expandirse a otros países europeos.
El Banco Nacional redujo la venta de divisas en el mercado interbancario la semana pasada en 221,77 millones de dólares, es decir, un 41,4%, hasta 314,4 millones de dólares, según las estadísticas del regulador en su sitio web.
Según ésta, el Banco Nacional llegó a comprar 10 millones de dólares en el mercado la semana pasada, la última vez que lo hizo fue a principios de marzo, mientras que en total, desde principios de año, la compra ascendió a 33,5 millones de dólares frente a 10.240 millones de dólares de ventas.
Así, las intervenciones netas en divisas del BNU durante la semana pasada cayeron un 43,2%, hasta 304,4 millones de dólares.
Los datos, que el regulador ha conseguido publicar durante este tiempo, indican un cambio en la situación del mercado al contado de divisas: por primera vez desde principios de año, la venta de divisas superó a la compra. De los 19,7 millones de dólares del lunes, el saldo neto de las ventas cayó a 8,3 millones el martes, 1,2 millones el miércoles y 3,0 millones el jueves.
El tipo de cambio oficial hryvnia/$1 fue volátil la semana pasada: de 41,3879 UAH/$1 el lunes se fortaleció a 41,1753 UAH/$1 el miércoles antes de debilitarse de nuevo a 41,3955 UAH/$1 al final de la semana.
En el mercado al contado, la hryvnia se depreció entre 10 y 14 copecks a lo largo de la semana, al ampliarse el margen: el tipo de compra pasó a 40,95 UAH/$1, mientras que el de venta se situó en 41,10 UAH/$1.
Como señalan los analistas de KYT Group, a principios de abril el mercado de divisas de Ucrania siguió mostrando una relativa estabilidad en el segmento del dólar y un notable fortalecimiento del euro: la cotización del dólar está bajando bajo la influencia de la debilidad externa del dólar estadounidense, mientras que la cotización del euro está creciendo tanto por la tendencia mundial como por la demanda estructural de la moneda euro en Ucrania.
«En general, el mercado de divisas ucraniano se caracteriza por una creciente liquidez, el estrechamiento de los diferenciales y la disminución de la volatilidad frente al dólar, lo que evidencia la formación de una relativa previsibilidad de las futuras trayectorias de los tipos de cambio», señalaron desde KYT Group.
Señalaron que en el mercado nacional, las tasas de compra y venta se han acercado a la tasa oficial de la NBU: las tasas de mercado tanto de compra como de venta del dólar comenzaron a moverse casi sincrónicamente con la oficial, sin desviaciones significativas y equidistantes de la oficial – +\- 25 kopeks, lo que reduce la volatilidad del mercado.
«En el corto plazo (2-4 semanas), el tipo de cambio del dólar es probable que se mueva sin problemas en el rango de 41,10-41,80 UAH / $ con posibles ajustes dentro de 20-30 kopeks, asociado con la demanda situacional», – predijo en KYT Group.
En su opinión, la perspectiva a medio plazo (2-4 meses) prevé la posibilidad de volver al rango de 41,80-42,50 UAH/$ en caso de crecimiento de la inflación, actividad importadora o presión sobre el presupuesto.
Número 2 – Marzo de 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano
En la segunda quincena de marzo, el mercado de divisas ucraniano se mantuvo relativamente estable, mostrando fluctuaciones locales previsibles del dólar y un fortalecimiento más pronunciado, aunque previsible, del euro. Ambas evoluciones se debieron principalmente a factores externos, ya que el mercado nacional de divisas se mantuvo equilibrado gracias a la elevada liquidez en efectivo y a las medidas activas del BNU.
La señal informal del BNU a los bancos para que subieran los tipos de depósito tras la subida del tipo de interés oficial es una clásica presión blanda del BNU, que intenta mantener el atractivo de los instrumentos en hryvnia. Los bancos subieron los tipos de la hryvnia uno tras otro, confirmando que entendían las señales del NBU, lo que potencialmente debería reducir la demanda de divisas por parte de los hogares y fomentar al menos el ahorro en hryvnia a corto y medio plazo, aliviando la presión sobre el tipo de cambio.
Factores internacionales que afectan al mercado
Ø La Reserva Federal de EE.UU. lleva varios meses aplicando una política coherente de bajada de su tipo de interés oficial, aplicando claramente un ciclo de relajación. Esto reduce el atractivo del dólar como activo para los inversores y fomenta los flujos de capital hacia divisas y activos alternativos.
Ø Por el contrario, el Banco Central Europeo dio señales positivas sobre la mejora de la situación económica en la eurozona, lo que impulsó al euro a una subida significativa.
Ø En el mercado mundial se produjo un debilitamiento moderado del dólar estadounidense y un fortalecimiento del euro, que fue el principal motor de las variaciones de los tipos de cambio de las principales divisas en Ucrania.
Factores internos que influyeron en el mercado de divisas
Ø Aumento de la oferta de divisas en efectivo: según el BNU, en febrero de 2025, los bancos importaron a Ucrania más de 1.080 millones de dólares de divisas en efectivo, de los cuales 749 millones fueron en USD y 330 millones en EUR. Se trata de una disminución con respecto a enero (1.770 millones de dólares), pero sigue siendo históricamente alta, lo que garantiza una gran liquidez de divisas y la estabilidad de los tipos de cambio.
Ø En la dinámica de las importaciones de divisas por los bancos, se observa una tendencia consolidada al aumento de la proporción de euros en el volumen total. Del 13% a principios de 2024, la proporción de euros aumentó a más del 30% en 2025, lo que refleja la creciente demanda de euros entre los hogares y las empresas.
Ø Las desviaciones de los tipos de cambio al contado con respecto al tipo de cambio oficial siguen siendo insignificantes, lo que indica que la política monetaria del BNU se coordina eficazmente con la realidad del mercado.
Panorama de la dinámica de los tipos de cambio
Tipo de cambio del dólar estadounidense
Ø En la segunda quincena de marzo, el tipo de cambio del dólar estadounidense frente a la hryvnia se mantuvo entre 41,30 y 41,80 UAH por dólar.
Ø El nivel más bajo se registró hacia el 13 de marzo, tras lo cual el tipo de cambio se recuperó gradualmente.
Ø El diferencial entre los tipos comprador y vendedor se redujo a 30-40 kopiykas, frente a las 50-60 kopiykas de febrero, lo que indica una gran liquidez y estabilidad del mercado.
Ø La desviación de los tipos de mercado con respecto al tipo de cambio oficial del BNU siguió siendo mínima (± 0,3 UAH), lo que es un indicador de la estabilidad de las expectativas y de la política previsible del BNU en el mercado de divisas.
Tipo de cambio del euro
Previsión del tipo de cambio del USD
Ø A corto plazo (2-4 semanas), es probable que el dólar se mantenga en la banda de 41,25-42,00 UAH/$. Esto se verá impulsado por el mantenimiento de una elevada liquidez en efectivo, la política restrictiva de la Reserva Federal de EE.UU. y la presencia activa del NBU en el mercado interbancario. La reducción de los diferenciales y la estabilidad de las desviaciones del tipo de cambio oficial permiten esperar una baja volatilidad en este segmento del mercado.
Ø A medio plazo (2-4 meses), la demanda de divisas podría aumentar moderadamente debido al aumento del gasto presupuestario, la recuperación de las importaciones de las empresas y el efecto estacional de la reagrupación de activos en primavera. En este caso, el dólar podría subir hasta la banda de 41,80-42,50 UAH/$.
Ø A más largo plazo (más de 6 meses), podría reanudarse una tendencia significativa a la depreciación, con la posibilidad de acercarse a 45,00 UAH/$.
En este escenario influirán el contexto inflacionista general de Ucrania, las expectativas fiscales para el tipo de cambio (el objetivo presupuestario es de 45 UAH/$) y los riesgos para la financiación de las necesidades del Estado.
Ø Sin embargo, el factor de la política monetaria mundial seguirá siendo un factor de contención: si la Reserva Federal de EE.UU. flexibiliza su política, la presión sobre la hryvnia se verá compensada por la estabilidad mundial o incluso el debilitamiento del dólar.
Previsión del tipo de cambio del euro
Acorto plazo (2-4 semanas), el euro podría consolidarse en la banda de 44,80-45,70 UAH/€ tras el rapidísimo crecimiento registrado a mediados de marzo.
Se espera una fase de corrección o un movimiento lateral, típico de los mercados tras un movimiento brusco.
A medio plazo (2-4 meses), la dinámica del euro dependerá de las decisiones del BCE en materia de tipos de interés y estímulos, del estado de la economía de la zona euro y de la demanda mundial de activos de riesgo. En el escenario de referencia, el tipo de cambio podría mantenerse en la banda de 44,50-46,00 UAH/€. En caso de nuevas señales positivas de la UE, es posible que se vuelva a probar el nivel de 46,50 UAH/€.
A más largo plazo (más de 6 meses), el euro es más estable que el dólar debido a las expectativas estructurales del mercado, a un aumento gradual de su papel en el ahorro y a su creciente papel en el comercio exterior.
La horquilla de previsión es de 45,00-46,50 UAH/EUR, con potencial de apreciación si el crecimiento macroeconómico de la zona euro es sostenible.
Recomendaciones para empresas e inversores
1. La diversificación sigue siendo la estrategia básica en una situación en la que el euro muestra una mayor volatilidad y el dólar muestra signos de debilitamiento estructural.
Si se tienen pasivos en euros, es aconsejable aumentar gradualmente la proporción de esta moneda, mientras que el dólar debe dejarse como instrumento de liquidez a corto plazo o de cobertura.
2. La revisión mensual de la estructura de los activos en moneda extranjera es relevante en el contexto de la política monetaria flexible del BNU, los cambios en la demanda externa y la dinámica potencial del tipo de cambio, especialmente si algunos activos están denominados en una moneda distinta de la moneda principal de operación.
3. Especular con divisas con cautela: sólo si se tienen los conocimientos necesarios. A pesar de los periodos de volatilidad de los tipos de cambio a corto plazo, especialmente en el euro, el mercado actual es más predecible para los jugadores experimentados, pero conlleva riesgos significativos para los principiantes.
Las estrategias especulativas sólo están justificadas para quienes disponen de recursos y tiempo para vigilar constantemente el mercado y tienen acceso a transacciones rápidas a tipos favorables.
4. La hryvnia debe mantenerse en su nivel funcional. La situación actual no supone una amenaza de devaluación rápida, pero no es aconsejable mantener un exceso de liquidez en hryvnia, que debería utilizarse únicamente para cubrir gastos a corto plazo y formar reservas para imprevistos.
5. Por primera vez en casi un año de revisiones del mercado de divisas, podemos recomendar que se considere la posibilidad de realizar depósitos a corto plazo en hryvnia durante 1-4 meses, una táctica lógica para el «aparcamiento» temporal de fondos libres sin riesgo cambiario en el contexto de la subida de los tipos de interés por parte de los bancos a ~15% anual, que ahora están al menos ligeramente por encima de la inflación oficial. El «aparcamiento» a corto plazo de hryvnia libre en bonos del Estado nacionales puede considerarse por las mismas razones. Las inversiones en hryvnia a más largo plazo son arriesgadas, dada la probable aceleración de la inflación y un posible cambio del tipo de cambio en la segunda mitad de 2025, que es más probable que se produzca en otoño de este año. Los rendimientos de los depósitos en divisas siguen siendo simbólicos y no cubren los riesgos de las ataduras de liquidez.
6. La máxima liquidez es una prioridad absoluta: frente a las turbulencias geopolíticas y económicas, todos los activos en divisas deben estar disponibles para maniobras operativas.
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REFERENCIA
KYT Group es una empresa FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y patrimonio neto.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y cuentan con modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
El Banco Nacional de Ucrania (BNU) aumentó la semana pasada las ventas de divisas en el mercado interbancario en 98,4 millones de dólares, es decir, un 18%, hasta los 643,6 millones de dólares, según las estadísticas del regulador en su página web.
Según las estadísticas, el banco central no ha comprado divisas en las dos últimas semanas.
La semana pasada, el Banco Nacional compró la mayor cantidad de divisas desde principios de marzo, pero sigue siendo menos que en febrero de este año y aproximadamente igual a la cantidad de divisas compradas en la misma semana de marzo del año pasado.
Los datos publicados por el regulador durante este tiempo muestran que el saldo negativo entre el volumen de compras de divisas por los hogares y el volumen de ventas de divisas se redujo la semana pasada de 26,89 millones de dólares el lunes a 20,24 dólares el jueves.
El tipo de cambio oficial de la hryvnia se debilitó 2 kopeks hasta 41,5277 UAH/$1 durante la semana.
Lo mismo ocurrió en el mercado al contado, con un estrecho diferencial de 41,46-41,56 UAH/$1.
«Desde principios de marzo, el mercado ucraniano de divisas ha experimentado cambios significativos en la dinámica del dólar. Mientras que en febrero el dólar se fue fortaleciendo gradualmente, a principios de marzo comenzó a bajar, seguido de una recuperación gradual después del 10 de marzo», comentaron los analistas del operador del mercado de divisas KYT Group sobre la situación del mercado en su revisión de marzo.
Según ellos, el mercado ucraniano de divisas al contado se vio afectado por un descenso de la demanda de dólares tras una importación a gran escala de divisas al contado en febrero: según el BNU, se importaron a Ucrania 1.316 millones de dólares al contado y el equivalente de 450 millones de dólares en euros.
Las intervenciones del BNU ayudan a suavizar la volatilidad del tipo de cambio y a mantener una situación controlada en el mercado, pero el aumento del gasto presupuestario en marzo crea tradicionalmente una demanda adicional de divisas, que puede afectar a la corrección del tipo de cambio de la hryvnia, añaden los expertos del KYT Group. Esperan que a corto plazo, en las próximas 1-3 semanas, el dólar probablemente se mantenga en el rango de 41,30-42,30 UAH/$1.
Como se informó, las intervenciones netas del NBU en febrero cayeron a 3.000 millones de dólares desde los 3.750 millones de dólares de enero.
En febrero de 2025, las compras de divisas por parte de los ucranianos superaron a las ventas en 95.000 millones de dólares, cifra también inferior a los 1.480 millones de dólares de enero de este año.
Las reservas internacionales de Ucrania a 1 de marzo de 2025, según datos preliminares, ascendían a 40.150 millones de dólares, lo que supone un 6,7%, o 2.860 millones de dólares, menos que hace un mes.
El Consejo de Ministros ha fijado la tasa media anual del tipo de cambio oficial hryvnia/dólar estadounidense en el presupuesto estatal de 2025 en 45 UAH/$1.
https://interfax.com.ua/news/economic/1058312.html
