El accionista mayoritario del holding agrícola «Kernel», Namsen Limited —propiedad del director ejecutivo del holding, Andriy Verevskyi—, en el tercer de los cinco periodos de recompra obligatoria de acciones a petición de los accionistas minoritarios (sell-out), que se extendió del 30 de septiembre al 29 de octubre, recompró 174 923 mil acciones a un precio justo de 19,93 PLN (5,09 dólares al tipo de cambio actual), aprobado por el regulador luxemburgués CSSF.
Según el comunicado de «Kernel» en la Bolsa de Valores de Varsovia (WSE), la operación se llevó a cabo el 2 de noviembre fuera de bolsa.
Anteriormente, en el anuncio de la venta total, se indicó que el objeto de la venta eran 14 millones 182,214 mil acciones, que cotizan en la WSE y representan aproximadamente el 4,83 % del capital social de la empresa y aproximadamente el 4,83 % del total de votos en la junta general de accionistas. Namsen precisó que se trata de todas las acciones de «Kernel» que no pertenecen al comprador ni al propio holding agrícola, que posee 300 000 acciones propias.
En la primera fase de la oferta pública de venta se adquirieron 1 204 776 mil acciones, lo que supone cerca del 0,41 % del capital social; en la segunda, 1 027 948 mil acciones, es decir, el 0,35 %; y en la tercera, cerca del 0,06 % del capital social.
Si bien el anuncio oficial de la venta masiva del 7 de agosto provocó un aumento del precio en bolsa del 2,21 % —hasta 19,44 PLN—, actualmente su precio es de 19,68 PLN por acción, lo que corresponde a una capitalización de 5 778,8 millones de PLN (aproximadamente 1 472 millones de dólares).
Según las condiciones de la recompra, esta se lleva a cabo a través del corredor Q Securities S.A. en cinco períodos, que finalizan el día 29 de cada mes hasta el final de la recompra y en cada uno de los cuales, salvo en el último, Namsen está dispuesta a adquirir un mínimo de 2 836 443 acciones, mientras que en el último, todas. En este contexto, se dio prioridad a 14 accionistas que poseen 311,57 mil acciones y que, ya a principios de agosto, habían presentado al comprador solicitudes para su recompra.
Según se informó, el precio de venta total, determinado por GrantThornton y aprobado por el regulador, resultó ser un 2,5 % superior a la primera valoración de este tipo realizada por KPMG —19,45 PLN—, anunciada en julio del año pasado. La valoración de GrantThornton se realizó en la misma fecha que la valoración inicial de KPMG: el 28 de mayo de 2025.
En el gráfico de la cotización de las acciones de los últimos cinco años que figura en la valoración, el precio más bajo, de 6,34 PLN, se registró en septiembre de 2023, mientras que el más alto, de 64,1 PLN, se alcanzó en otoño de 2021. A principios de 2025, impulsada por las esperanzas de una rápida resolución de la guerra —que no se cumplieron—, la cotización alcanzó los 28,9 PLN por acción.
Grant Thornton, al igual que anteriormente KPMG, destacó que había analizado diversos enfoques y métodos de valoración y había determinado el precio utilizando tres métodos con ponderaciones diferentes, mientras que KPMG lo había fijado basándose en el precio medio ponderado calculado a lo largo de 12 meses (VWAP de 12 meses).
En el informe se indicaban los precios de las acciones según otros enfoques: desde 15,47 PLN según el método de flujos de caja descontados, de acuerdo con las previsiones de la dirección, hasta 24,55 PLN sobre la base del múltiplo medio EV/EBITDAV entre las empresas tomadas como referencia.
En septiembre, cuatro accionistas minoritarios de «Kernel» recurrieron ante el Tribunal Administrativo de Luxemburgo (Tribunal administratif) la decisión del regulador CSSF de fijar el precio de venta (sell-out) en 19,93 PLN por acción, pero por el momento no se dispone de información sobre el veredicto del tribunal.
Como ya señaló esta agencia, el 28 de enero de 2025, Namsen de Verevsky anunció que se había convertido en accionista mayoritario de «Kernel» con un 95,06 % del capital social, mientras que el 4,83 % se encontraba en circulación en la Bolsa de Varsovia (WSE).
A finales de abril, algunos accionistas minoritarios notificaron al accionista mayoritario el ejercicio de su derecho de venta obligatoria. En julio de ese mismo año se anunció una venta obligatoria preliminar a un precio de 19,45 PLN, mientras que la compra forzosa de acciones a petición del accionista mayoritario se encuentra actualmente bloqueada debido a la tramitación de las reclamaciones de los accionistas minoritarios ante los tribunales.
Antes de la guerra, el holding agrícola «Kernel» ocupaba el primer puesto mundial en la producción de aceite de girasol (alrededor del 7 % de la producción mundial) y en su exportación (alrededor del 12 %). Es uno de los mayores productores y vendedores de aceite embotellado de Ucrania. Además, se dedica al cultivo de productos agrícolas y a su comercialización.
«Kernel» aumentó en el ejercicio fiscal 2026 (que finalizó el 30 de junio) su beneficio neto en un 35 %, hasta los 322 millones de dólares, mientras que sus ingresos crecieron un 7 %, hasta los 4.404 mil millones de dólares.
