El grupo de inversión ICU ha rebajado la previsión de crecimiento del producto interior bruto (PIB) real de Ucrania en 2026 a menos del 1 % (se espera un 0,8 %), en comparación con la estimación anterior de diciembre, que se situaba en el 1,2 %.
«El débil crecimiento económico será la nueva norma en los próximos años, si la situación de seguridad no mejora sustancialmente», se indica en la previsión macroeconómica actualizada de ICU.
En ICU señalaron que el consumo privado de los hogares y la inversión pública en proyectos militares siguen siendo los principales pilares de la economía, sin embargo, la solidez de estos componentes se irá debilitando poco a poco, por lo que la empresa de inversión ha rebajado la previsión de crecimiento del PIB para el año en curso del 1,2 % de la previsión macroeconómica de diciembre al 0,8 % de la previsión actualizada en junio.
Según el comunicado de prensa de la empresa, la contracción del PIB en el primer trimestre de 2026 se estima en un 0,5 %, lo que está ligeramente por debajo de la mayoría de las estimaciones; en ICU consideran que el potencial de crecimiento a medio plazo sigue siendo bastante limitado.
Según el comunicado de prensa, los analistas han revisado a la baja la previsión de inflación para 2026, hasta situarla en un 9-10 %, frente a las expectativas anteriores, que se situaban en torno al 7 %. Esta tendencia se atribuye a los efectos primarios y secundarios de la crisis en Oriente Próximo y de la guerra de Irán sobre los precios al consumo mundiales.
En ICU consideran que la actual rigidez de la política monetaria es suficiente para contrarrestar la presión inflacionaria temporal, por lo que estiman que la probabilidad de que el Banco Nacional de Ucrania (BNU) suba el tipo de interés de referencia antes de fin de año no supera el 50 % (la previsión para 2026 es del 15 %).
Debido al notable aumento de los desequilibrios en el mercado de divisas y al incremento de las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania (BNU) en la venta de divisas en los cinco primeros meses del año hasta los 18 100 millones de dólares (frente a los 14 300 millones del mismo periodo del año pasado), el grupo de inversión prevé una aceleración del ritmo de depreciación de la hryvnia. Para todo el año, el incremento de las intervenciones con respecto a la cifra del año pasado podría ascender a 6-7 mil millones de dólares, y su volumen total acercarse a los 42-43 mil millones de dólares, por lo que la previsión del tipo de cambio a finales de 2026 se ha revisado a 45,8 UAH/USD, frente a los 45,0 UAH/USD anteriores.
Al mismo tiempo, el déficit presupuestario en 2026 (previsto en un 21 % del PIB sin contar las subvenciones) se cubrirá íntegramente con ayuda exterior, lo que permitirá al Ministerio de Finanzas reducir la deuda interna por primera vez desde el inicio de la guerra a gran escala. La aprobación del crédito de apoyo a Ucrania (USL) por parte de la UE permitirá al Banco Nacional de Ucrania (BNU) mantener las reservas internacionales al final del año en 60 000 millones de dólares.
Según la tabla actualizada de indicadores macroeconómicos, el ICU también prevé para el cierre de 2026 un PIB nominal de 229 000 millones de dólares, un déficit por cuenta corriente del 18 % del PIB y un aumento de la deuda pública hasta el 107 % del PIB. La hipótesis de base de la previsión se fundamenta en que, a medio plazo, los riesgos de seguridad no cambiarán sustancialmente: no se firmará un acuerdo de paz, pero el enemigo tampoco logrará nuevas conquistas territoriales.
Como se informó, el Banco Nacional rebajó en abril la previsión de crecimiento del PIB para este año del 1,8 % al 1,3 %, pero la mantuvo para el año que viene en el 2,8 %, y para 2028 espera que se acelere hasta el 3,7 %. En cuanto a la inflación, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) revisó a la baja su previsión para 2026 en abril, del 7,5 % al 9,4 %, y para 2027, del 6 % al 6,5 %, y espera que se reduzca al 5 % ya en 2028.
La previsión del Gobierno, incluida en el presupuesto estatal de 2026, prevé actualmente un crecimiento del 2,4 %, pero el ministro de Economía, Oleksii Sobolev, ha anunciado planes para revisarla a la baja.
El BERD, por su parte, ha rebajado la previsión de crecimiento del PIB de Ucrania en 2026 del 2,5 % al 2,2 %; el Fondo Monetario Internacional (FMI) espera un crecimiento del PIB de Ucrania en 2026 del 2 %, y el Banco Mundial, del 1,2 %.
El Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD), debido a la prolongación de la guerra, ha rebajado la previsión de crecimiento del producto interior bruto real de Ucrania para 2026 al 2,2 %, pero destaca que se mantiene la estabilidad macroeconómica gracias al apoyo externo.
«Esto es ligeramente inferior a la previsión del 2,5 % publicada en febrero, pero en caso de que se reduzcan las hostilidades y comience la reconstrucción posguerra, la previsión para 2027 se mantiene sin cambios: un 4,0 %», se indica en el informe «Perspectivas económicas regionales» (REP) del BERD, publicado el miércoles.
El banco destaca que Ucrania mantiene la estabilidad macroeconómica incluso en el quinto año de la guerra de agresión rusa gracias a una importante financiación externa. Las perspectivas siguen dependiendo en gran medida de la evolución de la guerra y de la disponibilidad de apoyo financiero externo.
«El principal riesgo de revisión a la baja de la previsión está relacionado con la crisis energética provocada por el conflicto en Oriente Próximo, que podría agravar considerablemente la ya inestable situación energética en Ucrania», se indica en el informe.
El BEER atribuye la desaceleración del crecimiento económico hasta el 1,8 % en 2025 y el débil comienzo de este año a las continuas restricciones propias de la guerra: la escasez de mano de obra y los constantes ataques a la infraestructura energética han perturbado la actividad industrial y la logística, mientras que los problemas más generales de suministro han limitado la producción.
El banco señala que la inflación también ha vuelto a repuntar tras ralentizarse hasta el 7,4 % en enero de 2026, tras un periodo de política monetaria más restrictiva y relativa estabilidad del tipo de cambio. El aumento de los precios mundiales de la energía, relacionado con el conflicto en Oriente Medio, añade nuevas presiones, incrementando los costes para las empresas y los hogares y contribuyendo a la reactivación de la dinámica inflacionista.
Según el BERD, el apoyo fiscal sigue siendo decisivo. El déficit presupuestario de Ucrania, sin contar las subvenciones, alcanzó el 23,6 % del PIB en 2025 y, según las previsiones, se mantendrá elevado, en el 19,3 % del PIB, en 2026, lo que refleja unos gastos extremadamente elevados en defensa y servicios sociales. Estas necesidades se financian en gran medida con ayuda oficial al desarrollo, que sigue respaldando la estabilidad macroeconómica. Se espera que la financiación externa asignada, por un importe superior a 110 000 millones de euros para los años 2026-2027, mitigue los riesgos a corto plazo.
El Banco recuerda que es el mayor inversor institucional de Ucrania y que ha incrementado considerablemente su apoyo en respuesta a la guerra a gran escala: desde su inicio en febrero de 2022, el BERD ha destinado a Ucrania casi 10 000 millones de euros.
Como se informó, el Banco Nacional rebajó en abril la previsión de crecimiento del PIB para este año del 1,8 % al 1,3 %.
La previsión del Gobierno, incluida en el presupuesto estatal para 2026, prevé actualmente un crecimiento del 2,4 %, pero el ministro de Economía, Oleksii Sobolev, anunció hace unos días que se planea revisarla a la baja.
Según datos de la Oficina Estatal de Estadística, en 2025 el crecimiento del PIB de Ucrania se ralentizó hasta el 1,8 %, frente al 2,9 % de 2024 y el 5,5 % de 2023, tras una caída del 28,8 % en 2022, el primer año de la agresión rusa a gran escala.
El Reino Unido y Francia han frustrado la propuesta de que los países miembros de la OTAN destinaran el 0,25 % del PIB a la ayuda militar a Ucrania, según informa The Telegraph.
Anteriormente, el secretario general de la OTAN, Mark Rutte, reconoció esta semana que su plan no se llevaría a cabo, ya que no había recibido el apoyo suficiente.
«No creo que esta propuesta se someta a votación», declaró a los periodistas, sin nombrar a los opositores.
Según The Telegraph, la idea fue bloqueada por el Reino Unido, Francia, España, Italia y Canadá.
Rutte esperaba aprobar esta propuesta en la próxima cumbre anual de la OTAN en Ankara, Turquía.
Esta semana, los ministros comenzaron a debatir lo que, en opinión del jefe civil de la alianza, debería convertirse en una muestra concreta de apoyo a un país devastado por la guerra.
«Una fuente interna de la alianza informó de que al menos siete Estados miembros, que destinan más del 0,25 % del PIB a la ayuda militar a Ucrania, han expresado su apoyo. Sin embargo, cualquier propuesta que adopte la OTAN requiere el apoyo unánime de todas las capitales de los miembros de la alianza», se indica en el comunicado.
Según datos de dominio público recopilados por el Instituto de Kiel, los Países Bajos, Polonia, así como los países del norte de Europa y del Báltico, proporcionan ayuda a un nivel del 0,25 % del PIB o superior. El nivel de la contribución militar del Reino Unido —la tercera más grande tras la de Estados Unidos y Alemania— tampoco suscita dudas, a pesar de que no alcanza el umbral del 0,25 % del PIB.
El primer ministro Keir Starmer ha prometido destinar al menos 3 000 millones de libras esterlinas al año —aproximadamente el 0,1 % del PIB— en un futuro próximo.
La mayoría de las críticas se dirigen a países como Francia, España, Italia y Canadá, a los que se ha acusado en repetidas ocasiones de no aportar lo que les corresponde. Estos países, tres de los cuales son la tercera, cuarta y quinta economías más grandes de Europa, van a la zaga de muchos de sus aliados más pequeños en cuanto al volumen de la ayuda.
Rutte afirma que la ayuda a Ucrania «no se distribuye de manera equitativa dentro de la OTAN» y que muchos países «no destinan suficientes fondos al apoyo a Ucrania».
El jefe de la OTAN, que ocupó el cargo de primer ministro de los Países Bajos durante 14 años, lleva tiempo afirmando que Europa debe asumir una mayor responsabilidad en el apoyo a Ucrania, en respuesta a las quejas de Donald Trump sobre el «aprovechamiento gratuito» por parte del continente.
Un portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores, Commonwealth y Desarrollo declaró: «El Reino Unido sigue colaborando con sus aliados de la OTAN en todas las propuestas para garantizar el mejor apoyo posible a Ucrania por parte de la alianza».
Representantes de Francia, Italia, España y Canadá no respondieron a las solicitudes de comentarios de The Telegraph.
La visualización de la dinámica de los 20 países con mayor PIB en paridad de poder adquisitivo (PPA) para el período 1991-2024, elaborada por el centro analítico Experts Club y difundida en las redes sociales, se ve confirmada en general por las estadísticas internacionales: en 2024, las mayores economías del mundo en términos de PIB (PPA) serán China, Estados Unidos e India.
Según los datos del Banco Mundial sobre el PIB, PPA (dólares internacionales corrientes), en 2024 el PIB en términos de PPA de China se estimaba en 38,19 billones de dólares, el de Estados Unidos en 29,18 billones y el de India en 16,19 billones. Entre las diez economías más grandes según este indicador también se encontraban Rusia (4.º lugar), Japón (5.º lugar), seguidas de Alemania, Indonesia, Brasil, Francia y el Reino Unido.
En Experts Club señalan que la «carrera» de 1991-2024 refleja un cambio a largo plazo en el peso de la economía mundial hacia Asia. Al comienzo del período, los líderes eran las economías desarrolladas, pero luego crecieron rápidamente los mercados con una gran población y demanda interna, y China e India se fueron afianzando gradualmente en el grupo de líderes.
«El PIB en PPA no muestra la «riqueza en moneda», sino la magnitud de la economía teniendo en cuenta la cantidad de bienes y servicios que realmente se pueden comprar dentro del país. Por lo tanto, el PPA describe mejor el mercado interno y el potencial de consumo, mientras que para el comercio exterior, la deuda y la entrada de capital es importante mirar paralelamente los indicadores en términos nominales», comentó el fundador del centro analítico Experts Club, el doctor en Economía Maxim Urakín.
El indicador del PIB en PPA convierte el volumen de la economía en «dólares internacionales», teniendo en cuenta las diferencias en los niveles de precios entre países, para que la comparación sea más correcta que si se convirtiera a los tipos de cambio del mercado.
El análisis en vídeo del centro analítico Experts Club está disponible en el enlace:
La construcción, con un indicador del 31,5 %, fue el sector que más contribuyó al crecimiento del PIB de Ucrania en el tercer trimestre de 2025, que según datos preliminares fue del 2,1 %, informó el jueves el Servicio Estatal de Estadística.
Según sus estimaciones del PIB por el método de producción, el crecimiento fue del 15,1 % en la administración pública, del 6,7 % en el suministro de electricidad, gas, vapor y aire acondicionado, del 2,6 % en el comercio mayorista y minorista y la reparación de vehículos de motor, y del 2,2 % en la educación.
En el cálculo del PIB por el método de uso final (o por gastos), que muestra a qué se destinaron los recursos en la economía (consumo, inversión o servicios públicos, el principal crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 2025 lo generaron los gastos del sector de la administración pública general (12,2 %) y la acumulación bruta de capital fijo (o, en términos más sencillos, la inversión) (11,5 %).
Además, el gasto final de los hogares en consumo aumentó un 6,7 %, según señaló la Oficina Estatal de Estadística.
«En el tercer trimestre se produjeron cambios significativos en la estructura: se reforzaron notablemente las finanzas públicas, las inversiones en capital fijo y el gasto de los hogares en consumo. Desde el punto de vista productivo, los principales motores fueron la construcción, el sector de la administración pública, la energía, el comercio y la educación. Fueron precisamente estos los que conformaron la dinámica positiva del trimestre», señaló el vicepresidente de la Oficina Estatal de Estadística, Igor Gonchar.
La víspera, la Oficina Estatal de Estadística informó de que el PIB real de Ucrania en el tercer trimestre de 2025 creció un 2,1 % en comparación con el tercer trimestre de 2024, mientras que en el segundo trimestre de este año el indicador similar fue del 0,8 % y en el primero, del 0,9 %.
Como se informó, a finales de octubre, el Banco Nacional también estimó el crecimiento del PIB real de Ucrania en el tercer trimestre de 2025 frente al mismo período del año anterior en un 2,1 %, mientras que anteriormente lo había pronosticado en un 2,4 %.
Según la previsión actualizada, la estimación del crecimiento del PIB real en el cuarto trimestre de este año se ha revisado a la baja, del 3,5 % en julio al 3,4 %.
En general, el Banco Nacional ha rebajado la previsión de crecimiento del PIB en 2025 del 2,1 % al 1,9 % debido al déficit energético, la destrucción de las instalaciones de producción de gas y la escasez de mano de obra, y para 2026, del 2,3 % al 2 %. La previsión de inflación para este año se ha mejorado del 9,7 % al 9,2 %, mientras que para el próximo año se ha mantenido en el 6,6 %.
Según informa Serbian Economist, el PIB real de Serbia aumentó un 2 % en términos anuales en el tercer trimestre de 2025, según datos de la Oficina de Estadística de la República de Serbia (RZS). Según datos ajustados estacionalmente, en comparación con el segundo trimestre del año en curso, el PIB creció un 0,6 %.
El mayor aumento del valor añadido se registró en la industria y el sector del suministro de agua, con un 2,9 %, así como en el sector de la información y las comunicaciones, con un 6 %.
Se observó una disminución en la construcción, donde la producción se redujo un 11,7 %, y en la agricultura, la silvicultura y la pesca, con un 0,2 %.
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