Выпуск № 1 — сентябрь 2026 года
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Национальный банк Украины твёрдо держит курс гривны под контролем, усиливая своё влияние за счёт увеличения объёма валютных интервенций. В результате курс гривны укрепляется, несмотря на серьёзный дефицит валюты на рынке, поступающей от компаний-экспортеров. Курс гривны, установленный НБУ, в течение первой половины сентября практически не изменился: на 1 сентября он составлял 44,52 грн/долл., а по состоянию на 15 сентября — 44,62 грн/долл. Конечно, цена стабильной гривны довольно высока, ведь в период с 3 августа по 4 сентября объем интервенций достиг 5,915 млрд долларов США. Однако спрос на валюту остается на неизменно высоком уровне, поскольку продолжается подготовка к зиме, а значит, компании продолжают импорт энергетического оборудования. Дополнительное давление на валютный рынок создает сложная ситуация с экспортом зерновых вследствие регулярных российских атак на портовую инфраструктуру и суда. По данным Минагрополитики, общий экспорт зерновых и зернобобовых с начала 2026/27 маркетингового года составляет 4,255 млн тонн против 5,162 млн тонн годом ранее. Начало российских атак на АЗС будет означать также потребность в дополнительном оборудовании и закупке топлива, а это также должно осуществляться за валюту, главным продавцом которой на межбанковском валютном рынке остается НБУ.
Глобальный контекст
На глобальном рынке — последние дни полной неопределенности, ведь 16 сентября Комитет ФРС должен принять решение об уровне ставки. В настоящее время ожидается, что ФРС повысит ставку на 25 базисных пунктов. Новый отчет об инфляции в США показал, что цены в августе выросли больше, чем ожидалось. Согласно данным Бюро статистики труда, индекс потребительских цен в августе вырос на 3,4% в годовом исчислении и на 0,4% — в месячном, что полностью совпало с консенсус-прогнозом. Базовая инфляция замедлилась до 2,4% в годовом исчислении (самый низкий показатель с 2021 года), однако её месячный рост на 0,3% оказался выше прогнозируемых экономистами 0,2%. По данным CME FedWatch, рынки оценивают вероятность повышения ставки на заседании ФРС 16 сентября в 90%.
Между тем, золото активно восстанавливается. Фьючерсы на этот драгоценный металл в США выросли на 0,1% — до 4409,30 доллара за тройскую унцию, на что повлияли данные индекса потребительских цен и, соответственно, ожидания повышения ставки ФРС в сентябре.
Пара EUR/USD в середине сентября находится примерно на уровне 1,1530 долл./евро, хотя в течение первых двух недель месяца курс доллара периодически опускался до 1,1630–1,1648 долл./евро. Однако по сравнению с августом, когда пиковые значения курса достигали 1,1709 долл./евро, в сентябре доллар всё же уверенно укрепляется. Это происходит именно на фоне приближения момента Х — заседания Комитета ФРС.
Внутренний украинский контекст
В первой половине сентября валютный рынок находился под давлением высокого спроса на валюту. Объемы интервенций НБУ растут: если за первую неделю августа НБУ продал на межбанке 1,018 млрд долл., то за неделю с 31 августа по 4 сентября — 1,329 млрд долл. Всего с начала августа по 4 сентября, согласно опубликованным Нацбанком данным, продажа валюты со стороны регулятора составила 5,915 млрд долл., а вот покупка валюты Нацбанком – всего 0,45 млн долл.
Увеличение объемов интервенций приводит к быстрому сокращению объема международных резервов. По данным НБУ, международные резервы Украины по состоянию на начало сентября, по предварительным данным, составляли 48,66 млрд долл. И в августе они сократились на 5%. В Нацбанке пояснили, что такая динамика обусловлена сокращением объемов международной финансовой помощи при сохранении объемов валютных интервенций на уровне, близком к июльскому.
Спрос на валюту со стороны населения растет, поскольку на фоне стабильного курсообразования граждане предпочитают переводить свои сбережения из гривны в доллар и евро ради ощущения безопасности в условиях высокой неопределенности и длительного продолжения военных действий. В августе чистая покупка валюты населением увеличилась на 26% — до 0,562 млрд долл., а в июле сальдо между покупкой и продажей составило 0,5 млрд долл.
Валюта для населения становится не только возможностью избежать потерь в случае девальвации гривны, но и шансом сохранить средства в условиях роста инфляции. А инфляция в Украине растет. По данным НБУ, в августе она ускорилась до 8,1% в годовом исчислении. Среди основных причин — рост цен на топливо, а также более высокая административная инфляция на фоне повышения тарифов на водоснабжение и водоотведение. Эксперты НБУ отмечают, что ценовое давление остается повышенным из-за последствий российской военной агрессии и войны на Ближнем Востоке, а вот активизация российских атак на объекты логистики, производства и энергетической инфраструктуры увеличивает расходы предприятий и ограничивает внутреннее предложение товаров и услуг.
Назревают существенные проблемы с выполнением плана поступлений в государственный бюджет. Как недавно заявил министр финансов Сергей Марченко, правительство определило порядок финансирования расходов в условиях ограниченной ликвидности: в случае поступления средств в первую очередь будут финансироваться сектор безопасности и обороны, а остальные расходы — при наличии дополнительных ресурсов.
Основные пакеты международной поддержки, запланированные на 2026 год, Украина уже получила. Однако известно о новом многомиллиардном пакете, который уже одобрен Еврокомиссией. Это 6,1 млрд евро на закупку дронов и ракет для ПВО Patriot. Что касается поддержки социальных нужд за счет новых траншей от ЕС, то пока нет четких данных о том, какую сумму до конца 2026 года Европа дополнительно выделит Украине. Однако недавно пресс-секретарь Еврокомиссии Балаж Уйвари заявил, что Европейская комиссия продолжает оценивать ситуацию с государственными финансами Украины, чтобы определить первоочередные потребности страны в дополнительных средствах в этом году. Поэтому в дальнейшем в ЕС будут подробно обсуждать возможные источники дополнительного финансирования и впоследствии сообщат о суммах дополнительных траншей на поддержку госбюджета Украины.
Курс доллара США: динамика и анализ
В первой половине сентября гривне сначала удалось укрепиться до уровня 44,46 грн за доллар, а затем НБУ постепенно с помощью интервенций вернул курс фактически к значению конца августа, и по состоянию на 15 сентября курс установлен на уровне 44,62 грн/долл. Дальнейшая судьба гривны полностью зависит от объемов интервенций, которые готов осуществлять Нацбанк.
На наличном рынке в середине сентября курс покупки — 44,20–44,50 грн/долл., а курс продажи — 44,80–45,00 грн/долл. Спреды практически не меняются и находятся в пределах 0,50–0,60 грн/долл.
Ключевые факторы влияния:
· Рост спроса на валюту на межбанковском валютном рынке. Повреждённые в результате обстрелов объекты бизнеса и инфраструктуры нуждаются в восстановлении, оборудование закупается за рубежом, что вызывает дополнительный спрос на валюту.
· НБУ контролирует курс и удерживает гривну в чётких пределах. Главным продавцом валюты остаётся НБУ, участие которого в торгах и определяет курс.
· Население стремится обеспечить безопасность своих сбережений, а значит, спрос на наличную валюту растет. Граждане, ожидая отключений электроэнергии, суровой зимы, новых логистических проблем и, возможно, дефицита товаров, ускоряют перевод сбережений в основные валюты — доллар и евро.
· Международные факторы: продолжается конфликт между США и Ираном, что существенно подрывает международную безопасность и влияет на цены на нефть. Между тем президент США Дональд Трамп заявил, что война на Ближнем Востоке завершится после промежуточных выборов в Конгресс, которые состоятся в ноябре.
· Поведенческие ожидания рынка: на глобальном рынке ожидания связаны с сентябрьским заседанием Комитета ФРС, а трейдеры прогнозируют повышение базовой ставки ФРС на 25 б. п. В Украине основное внимание приковано к новой стратегии дроново-ракетной тирании тыловых городов, что приводит к экономическим потерям и усиливает опасения населения относительно переживания зимнего периода.
Прогноз
· Краткосрочно (1–2 недели): базовый диапазон 44,65–44,95 грн/долл., колебания могут быть разнонаправленными в зависимости от объемов интервенций НБУ.
· Среднесрочно (2–3 месяца): 44,90–45,60 грн/долл. На международном рынке доллар может укрепиться в ответ на повышение ставки ФРС, поскольку автоматически вырастет и стоимость казначейских обязательств, которые будут интересовать инвесторов. В Украине резких колебаний не предвидится, а если Нацбанк возьмет курс на девальвацию, то это будет происходить очень постепенно и с небольшими откатами.
· В долгосрочной перспективе (6+ месяцев): в базовом сценарии, как и ранее, сохраняется девальвационный тренд, а курс к концу зимы при условии ухудшения ситуации с дефицитом госбюджета и при наличии довольно длительных пауз в поступлении новых траншей международной поддержки может достичь отметки 45,80–46,50 грн/долл. Как уже прогнозировалось ранее, мощные атаки РФ на города, инфраструктуру и бизнес приводят к усилению давления на валютный рынок, ведь потребности в импорте автоматически растут. На колебания курса наибольшее влияние будут оказывать новые поступления международной помощи, степень повреждений в результате атак и колебания цен на нефть на международном рынке.
Курс евро: динамика и анализ
В течение первой половины сентября евро на украинском рынке сначала укрепился, а затем откатился. Если в начале месяца официальный курс составлял 51,64 грн/евро, то по состоянию на 15 сентября — 51,52 грн/евро. На динамику курса евро в Украине, как и раньше, влияет один-единственный фактор: ситуация с позициями евро на международном рынке.
На наличном рынке Украины курс покупки находится в коридоре 51,05–51,40 грн/евро, а курс продажи — 51,80–52,00 грн/евро. Очень заметна тенденция к расширению спредов: в первой половине сентября спреды между курсом покупки и курсом продажи евро расширились до 0,80–1,0 грн/евро.
Ключевые факторы влияния:
· На международном рынке евро по-прежнему преобладает над долларом.
На валютные котировки больше всего влияет недавнее решение ЕЦБ повысить ключевую депозитную ставку на 0,25 б. п. до 2,5%.
· Риски для экономик ЕС растут, что ставит под сомнение дальнейшее укрепление евро на глобальном рынке. Экономические перспективы Европы признаны крайне неопределёнными, а риск ускорения инфляции остаётся высоким.
· На наличном рынке спрос на евро остаётся высоким. Для формирования сбережений, оплаты обучения детей, подготовки к возможной миграции и других целей граждане покупают наличные и безналичные евро. Хотя доллар доминирует в продажах на наличном рынке, доля евро в 2026 году уверенно растет.
Прогноз:
· Краткосрочно (2–4 недели): на украинском рынке евро может находиться в коридоре 51,60–51,80 грн/евро.
· В среднесрочной перспективе (2–4 месяца): если на международном рынке вследствие сентябрьского решения ФРС о повышении ставки евро изменит направление движения, то в Украине официальный курс может находиться в пределах 51,70–51,95 грн/евро.
· В долгосрочной перспективе (6+ месяцев): в следующем году официальный курс евро может достичь значения в диапазоне 52,80–53,50 грн/евро. Основные факторы, влияющие на курс евро, — инфляция в США и странах ЕС, денежно-кредитная политика ФРС и ЕЦБ, то есть запланированные изменения базовой ставки, обострение или, наоборот, затишье на Ближнем Востоке, динамика цен на энергоносители.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
До конца сентября колебания пары евро/доллар могут стабилизироваться. В основном на колебания будет влиять денежно-кредитная политика ФРС США.
Доллар может вскоре укрепить свои позиции, а евро — ослабить. Доллар получит поддержку от решения ФРС США о повышении базовой ставки на 25 базисных пунктов. Это повлияет на стоимость государственных облигаций США и станет сигналом для инвесторов вкладывать средства в доллар.
ФРС готовится пересмотреть ставки. Рост инфляции в США лишил ФРС возможности снизить ставки, и сейчас рынки учитывают повышение ставок на ближайшем заседании Комитета ФРС. Это окажет поддержку доллару США и одновременно будет оказывать давление на курс евро.
Политика также имеет значение для валютной пары евро/доллар. В США активно готовятся к промежуточным выборам в Конгресс в ноябре, а значит, напряженная политическая борьба в США будет периодически подталкивать доллар к пиковым значениям.
Конфликт между США и Ираном – сроки его разрешения по-прежнему неизвестны. На Ближнем Востоке война в Иране порождает новые риски для валютного рынка, поскольку ситуация негативно сказывается на рынке нефти. В этот период инвесторам лучше рассмотреть несколько сценариев и несколько валют для формирования валютных сбережений.
Главное — безопасность инвестиций. Хотя гривна удерживается на уровне до 45 грн/долл., использовать национальную валюту лучше всего для срочных и точечных решений, а вот для долгосрочного плана следует предусмотреть ликвидные валюты — доллар и евро.
Ликвидность инвестиций – после детального анализа ситуации. Высокая волатильность пары евро/доллар дает сигнал к формированию валютного плана с учетом ключевых факторов влияния, а в центре стратегии целесообразно запланировать вложения в самые ликвидные валюты – доллар и евро. Оптимальное соотношение этой осенью может составить 50/50 или 65/35 (с большей долей доллара).
Диверсификация валютного портфеля – за счет ликвидных валют. Если программа инвестора предусматривает не две, а четыре валюты, то стоит обратить внимание на британский фунт стерлингов и швейцарский франк. Доля сбережений в этих двух европейских валютах может достигать 20%.
Задача инвестора — осторожные и надежные инвестиции. То есть основная доля сбережений — в ликвидных валютах, меньшая доля (до 15%) — в других инструментах, среди которых оптимальным вариантом выглядит покупка валютных ОВГЗ со сроком погашения три месяца.
Центробанки подскажут, в какую сторону пойдут курсы на глобальном рынке. Внимание к денежно-кредитной политике ЕС и США поможет своевременно переформатировать валютный портфель в рамках среднесрочной инвестиционной стратегии.
Важно не поддаваться панике. Рынки часто зависят от непредсказуемых событий, но стратегия инвестора — это его личный финансовый план, поэтому избежать рисков поможет хладнокровный расчет, а не эмоции.
Что важно в сфере новостей. Прежде всего, новости из США о решении Комитета ФРС по изменению базовой ставки. Также анализируем заявления президента США Дональда Трампа относительно войны в Иране. Изучаем котировки нефти и золота. Важнейшим сигналом к корректировке стратегии станет укрепление доллара до 1,1350–1,1400 долл./евро. В Украине главными факторами, влияющими на ситуацию на валютном рынке, будут стратегия НБУ по проведению интервенций на межбанковском рынке, состояние международных резервов, новости о поступлении миллиардных траншей кредитов и помощи от партнеров (особенно в плане бюджетной поддержки), ситуация в энергетике и возможные новости с фронта.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое и профессиональное мнение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация к действию.
Компания и её аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется «как есть», без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности, обновлению или дополнению.
Пользователи данного материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации по различным доступным источникам, которые они сами считают достаточно авторитетными. Перед принятием каких-либо инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.
