Конец мая 2025 года характеризуется умеренной стабильностью валютного рынка Украины при отсутствии шоковых изменений, несмотря на внешнюю турбулентность и сложный геополитический фон.
Национальная валюта сохраняет контролируемый курс в паре с долларом США, тогда как пара евро/гривна продолжает демонстрировать повышенную волатильность, что связано как с глобальными трендами, так и с внутренними структурными сдвигами в валютных предпочтениях бизнеса и населения.
В мае курс доллара удерживался в пределах ожидаемого диапазона, не демонстрируя существенных колебаний. Причины — сохранение стабильного спроса на валюту в Украине, умеренная активность на межбанке, а также сдерживающий эффект от значительных резервов НБУ. На рынке не наблюдалось ни острого дефицита, ни всплеска текущего или спекулятивного спроса.
Ситуация с евро несколько контрастна: во второй половине мая валюта ЕС демонстрировала коррекционное движение после достижения пикового значения в конце апреля. В то же время спред между покупкой и продажей оставался выше, чем у доллара, что свидетельствует о сохранении ожиданий операторов рынка относительно потенциальных колебаний.
Глобальный контекст
Ключевыми внешними драйверами остаются монетарная политика ведущих экономик мира и общий уровень настроений инвесторов.
ФРС США сохраняет ставку без изменений, мотивируя это необходимостью получения большего количества макроэкономических данных. Это не только сигнализирует о сохранении осторожного подхода, но и демонстрирует независимость ФРС США от политического давления со стороны новой администрации. Два этих фактора тормозят восстановление силы доллара, однако не способствуют его дальнейшему падению.
Европа четко задекларировала амбицию сделать евро альтернативой доллару: президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила, что евро может стать жизнеспособной альтернативой доллару США в качестве глобальной стандартной валюты для международной торговли. Она отметила, что непредсказуемая экономическая политика США заставила глобальных инвесторов ограничить аппетит к доллару в последние месяцы, но для достижения амбициозной цели ЕС и его члены должны укрепить финансовую и безопасностную архитектуру.
В целом временное хрупкое равновесие и отсутствие значимых изменений в рамках сформированных ранее трендов привело к снижению «курсовой премии» евро в паре с гривной, которую евровалюта получила в первом квартале.
Внутренний контекст
Национальный банк продолжает политику осторожной валютной либерализации: в мае разрешены и увеличены лимиты на ряд новых операций для банков и бизнеса. Это не только свидетельствует о стабильности валютного рынка, но и может служить дополнительным сигналом для внешних инвесторов о постепенном смягчении ограничений на трансграничное движение капитала.
В то же время эффективность таких шагов будет измеряться не только объемом репатриированной прибыли, но и тем, будет ли это воспринято инвесторами как готовность Украины вернуться к модели долгосрочных капиталовложений даже в условиях военного риска.
Вероятный приток инвестиций может стать компенсатором следующего риска, который остается самым большим фактором неопределенности — объем внешней поддержки в 2026 году. В этом году Украина должна получить эквивалент около $60 млрд международной помощи — объем, который обеспечивает устойчивость экономики, валютного рынка и бюджета. В то же время на следующий год пока зафиксировано лишь $15 млрд внешнего финансирования, что представляет серьезный вызов для курсовой стабильности, начиная с конца 2025 года. Если международные партнеры и союзники не возьмут на себя более широкий объем обязательств, это может создать дополнительное давление на гривну в прогнозах и формировании девальвационных ожиданий и, как следствие, в реальном поведении субъектов валютного рынка.
В целом май подтверждает: на валютном рынке нет паники, однако сохраняется режим повышенной осторожности.
Курс доллара США: динамика и анализ
Во второй половине мая курс доллара к гривне продемонстрировал стабильную нисходящую динамику с постепенным снижением всех трех ключевых показателей — курса покупки, курса продажи и официального курса НБУ.
После достижения локального пика в конце апреля (средний курс продажи в банках — 41,96 грн/$, покупки — 41,32 грн/$), доллар начал терять позиции. С середины и до конца мая наличный курс продажи снизился до 41,74 грн/$, покупки — до 41,17 грн/$, официальный курс НБУ — до 41,5 грн/$. Все эти движения происходили без резких колебаний, в пределах контролируемой волатильности и синхронно с глобальными тенденциями.
Ключевые факторы снижения курса:
Прогноз:
Курс евро: динамика и анализ
В течение мая 2025 года курс евро к гривне показал заметную волнообразную динамику. С конца апреля до третьей декады месяца наблюдалось постепенное снижение — от уровня более 47,90 грн (продажа) до локального минимума около 46,20 грн (покупка) и 46,90 грн (продажа) 20–21 мая. В последнюю рабочую неделю месяца курс евро вернулся к росту, подтвердив волатильный характер пары EUR/UAH.
Основные факторы влияния:
Прогноз:
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Во второй половине мая валютный рынок Украины демонстрирует стабильность в сегменте доллара и восстановление спокойствия в паре евро/гривна после периода пиковой волатильности. В то же время фундаментальные девальвационные риски остаются актуальными. В этих условиях управление валютными активами требует максимальной адаптивности.
1. Ликвидность — абсолютный приоритет.
Все валютные активы должны быть оперативно доступны: срочные депозиты, длинные облигации или валюта в инструментах без права досрочного вывода — источник риска. Следует отдавать предпочтение инструментам с гибким управлением.
2. Доли доллара/евро следует пересмотреть, но агрессивно не наращивать.
Ø Евро вышел из фазы пикового роста и стабилизируется в верхнем диапазоне. Сейчас — не момент для активного входа, но возможность точечного переформатирования долей в валютном портфеле. Новые покупки осуществлять в моменты сжатия спредов.
Ø Курс доллара — в нисходящем тренде, вероятное снижение до 41,00 грн/$ — не исключение, а сценарий. Однако риски для гривны растут. Если острой необходимости в гривне нет — держите доллар. Он еще покажет рост осенью или ближе к концу года, если не будут устранены фундаментальные факторы девальвационного давления на гривну, что маловероятно.
3. Спреды — главный индикатор на рынке евро.
В отличие от доллара, где рынок уже сбалансирован, в паре EUR/UAH именно динамика спреда (покупка-продажа и отклонение от курса НБУ) демонстрирует изменение ожиданий и сигнализирует о вероятности дальнейшего движения. Сжатие — сигнал к действиям, расширение — к паузе.
4. Гибкая многосценарийная стратегия вместо фиксированных ориентиров.
Неопределенность относительно объемов международной помощи в 2026 году — главный долгосрочный риск. Следите за новостями с холодной головой — игнорируйте эмоции и фиксируйте факты, а параллельно — формируйте стратегии, исходя из нескольких различных сценариев движения курса (пессимистический, базовый, оптимистический) и тестируйте структуру активов в каждом из них.
5. Короткие спекуляции — только при точном тайминге.
В паре EUR/UAH потенциальная маржа все еще ограничена, а риск — высокий. Если отсутствует быстрый инструментарий и доступ к «входным» позициям с минимальной рыночной премией — стоит воздержаться.
6. Контроль доли гривны не ослаблять.
Стабильность гривны продолжается, но накопление избыточной гривневой массы нежелательно. Держите только операционную ликвидность, остальное — в хеджированных или консервативных валютных инструментах.
7. Валютная либерализация — сигнал, а не приглашение к действиям.
Смягчение валютных ограничений — положительная новость для инвесторов, но ее эффект будет ощутим только в середине или конце года. Учитывайте этот фактор как перспективу, а не как обоснование немедленных действий.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное мнение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Национальный банк Украины (НБУ) на прошлой неделе почти при отсутствии покупки валюты увеличил ее продажу на межбанковском рынке на $130,95 млн, или на 21,0% — до $755,10 млн, свидетельствует статистика на сайте регулятора.
Данные, которые регулятор успел обнародовать за это время, свидетельствуют об изменении ситуации на наличном рынке валюты: все дни сальдо было отрицательным и колебалось от $2,0 млн в понедельник до $15,3 млн во вторник, $9,2 млн в среду и $12,0 млн в четверг.
Официальный курс гривны колебался в узких пределах от 41,5470 грн/$1 в начале недели до 41,4983 грн/$1 в ее конце.
На наличном рынке курс гривны по результатам недели практически не изменился: покупка — около 41,42 грн/$1, а продажа — 41,50 грн/$1.
Как отметили эксперты КИТ Group, приближение периода уплаты налогов, а также сезонная активизация операций в сфере энергетики, импортных закупок энергоносителей добавляют рынку ликвидности, но с высокой вероятностью не приведут к заметным курсовым отклонениям при условии сохранения ключевых текущих условий.
По их мнению, техническую и психологическую поддержку рынку обеспечивает рост международных резервов до $46,7 млрд (+10% в апреле), что формирует дополнительный запас устойчивости для политики «управляемой гибкости».
В КИТ Group в краткосрочном горизонте (2-4 недели) ожидают сохранения курсового диапазона 41,20-41,80 грн/$1 с локальными колебаниями ±20 копеек под влиянием ситуативных факторов при условии неизменности текущих обстоятельств.
Как считают в компании, в среднесрочном горизонте (2-4 месяца) курс может оставаться стабильным или сместиться до 41,80-42,50 грн/$1 под влиянием умеренной девальвации.
Источник: https://interfax.com.ua/news/projects/1071980.html
Выпуск № 1 – май 2025 года
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
В начале мая валютный рынок Украины вошел в фазу контролируемой волатильности — при отсутствии чрезмерного спроса, но с усилением спекулятивных ожиданий.
В целом ситуация остается относительно стабильной в сегменте доллара США и напряженной — в сегменте евро.
Ключевые факты и драйверы:
Ø Доллар сохраняет тенденцию к умеренному снижению — на его позиции давит глобальная риторика о снижении ставки ФРС и стагнационные риски в экономике США.
Ø Евро, наоборот, продолжает расти в цене из-за конъюнктурной силы европейской валюты, отложенного спроса на импорт и структурного изменения валютных предпочтений бизнеса и населения в сторону евро.
Ø Спред между покупкой и продажей евро сохраняется на аномально высоком уровне — до 1,5–2 грн, что сигнализирует о повышенной нервозности операторов рынка и ожидании дальнейшего движения.
Внутренние факторы
Ø НБУ в мае продолжает политику осторожного смягчения валютных ограничений: возобновлены отдельные форвардные операции для банков и клиентов, расширены возможности финансирования зарубежных представительств компаний и расчетов корпоративными картами за рубежом. При этом ежемесячный лимит в 500 тыс. грн распространен на больше категорий транзакций, что частично снизит привлекательность и вес «серых» каналов вывода капитала — это добавит рынку прозрачности, а статистика валютного рынка станет более репрезентативной за счет корректного и полного отражения информации о движении валют.
Ø В то же время валютные резервы НБУ выросли до рекордных $46,7 млрд (+10,1% за апрель), благодаря поступлению средств от ЕС (программа ERA Loans) и Всемирного банка. Уменьшение объемов интервенций НБУ и чистой покупки валюты населением усилило стабильность на межбанке и способствовало удержанию официального и рыночного курсов в пределах прогнозных ожиданий.
Ø Приближение периода уплаты налогов, а также сезонная активизация операций в сфере энергетики, импортных закупок энергоносителей добавят рынку ликвидности, но с высокой вероятностью не приведут к заметным курсовым отклонениям при сохранении ключевых текущих условий.
Ø Потребительская инфляция в апреле начала замедляться, и НБУ ожидает снижения до однозначных показателей уже с лета. Это снижает давление на гривну, однако уровень базовой инфляции и риски тарифного шока остаются весомыми аргументами, чтобы преждевременно не расслабляться.
Международные факторы
Ø На глобальном уровне ситуация остается неоднозначной. ФРС не изменила учетную ставку, однако продолжает обмениваться информацией осторожно, учитывая инфляционные риски, безработицу и угрозу стагфляции из-за таможенной политики администрации Трампа. Сценарий «мягкой посадки» остается базовым, но непоколебимое глобальное доверие к доллару постепенно размывается.
Ø В то же время евро консолидируется как валюта, которую все чаще используют при расчетах в мировой торговле. Потенциальное усиление политического центра ЕС, активизация экономического роста в еврозоне, увеличение потребления европейской продукции в Украине, а также переход многих контрактов на евро создают устойчивый долгосрочный спрос.
Ø Фондовые и сырьевые рынки демонстрируют осторожный оптимизм — инвесторы фиксируют прибыли после новостей о возможном соглашении между США и Великобританией, а также учитывают вероятное возобновление переговоров и хотя бы временное прекращение российского огня против Украины. Впрочем, волатильность на рынках остается высокой — глобальный новостной фон не способствует предсказуемости и стабилизации.
Обзор динамики и прогноз курса валют
Курс доллара США: динамика и анализ
В мае курс доллара к гривне продолжил движение в относительно узком коридоре, демонстрируя незначительную волатильность и стабильный спрос. На рынке наблюдалось постепенное укрепление гривны в начале месяца.
Диапазон движения курса в наличном сегменте в течение последних четырех недель оставался в пределах 41,00–41,90 грн/$ с пиком 30 апреля, когда средний курс продажи в банках достиг 41,89 грн/$, а покупки — 41,21 грн/$. Это движение было полностью синхронным с официальным курсом НБУ, что свидетельствует о соответствии политики регулятора рыночным реалиям.
В то же время средние спреды между курсами купли-продажи остаются стабильными (в пределах 60–70 копеек), без существенного расширения, что подтверждает равновесие на валютном рынке и достаточную конкуренцию среди его операторов, в частности в наличном сегменте.
На межбанке объемы валютных операций уменьшились, но интервенции НБУ также сократились, что дает основания говорить о частичном самобалансировании рынка без чрезмерного участия регулятора.
Техническую и психологическую поддержку рынка обеспечивает рост международных резервов до $46,7 млрд (+10% в апреле), что формирует дополнительный запас устойчивости для политики «управляемой гибкости».
На глобальном уровне доллар остается под давлением из-за опасений стагфляции в экономике США. Неизменность ставки ФРС и заявление Джерома Пауэлла об отсутствии достаточных оснований для снижения ставки в ближайшее время сдерживают падение доллара, однако не формируют предпосылок для его укрепления. Такая ситуация не создает жесткого внешнего давления на курс гривны.
Прогноз на ближайший период:
Ø Краткосрочный горизонт (2–4 недели): сохранение курсового диапазона 41,20–41,80 грн/$ с локальными колебаниями ±20 копеек под влиянием ситуативных факторов при условии неизменности текущих обстоятельств.
Ø Среднесрочный горизонт (2–4 месяца): курс может оставаться стабильным или сместиться до 41,80–42,50 грн/$ под влиянием умеренной девальвации. Серьезным психологическим фактором влияния на рынок может стать стабилизация ситуации с безопасностью, что станет драйвером активизации потребления и стимулом для оживления бизнеса.
Ø Долгосрочный горизонт (6+ месяцев): тренд на медленную девальвацию гривны сохраняется, как и ее базовые предпосылки, особенно в условиях прогнозируемого сокращения международной помощи в 2026 году и роста бюджетной нагрузки. Целевой диапазон — 43,00–45,00 грн/$ в случае реализации не самого благоприятного сценария.
Курс евро
Курс евро к гривне в апреле — первой декаде мая демонстрировал четко выраженную волатильную траекторию. Начиная с 15 апреля, евро стабильно рос, достигнув пикового значения 48,14 грн/евро в конце апреля. Это стало самой высокой отметкой за последние 6 месяцев. После этого рынок начал корректироваться — уже в середине мая евро откатился до 47,10 грн (продажа) и 46,20 грн (покупка).
Спред между курсами покупки и продажи в наличном сегменте к середине мая сузился с 2 грн до 0,6-1 грн, что является важным индикатором снижения нервозности и непредсказуемости курса, в результате чего операторы рынка перестали закладывать в котировки повышенные рисковую и ажиотажную премии.
На данный момент операторы рынка все же оставляют себе пространство для маневра в ожидании дальнейших колебаний евро — на это указывает небольшое отставание официального курса от реальных рыночных котировок. Спред курсов купли-продажи евро примерно равноудален от курса НБУ на уровне 30-40 копеек, что в случае сохранения тренда может говорить об ожиданиях операторов валютного рынка во всех сегментах относительно снижения курса евро в ближайшие недели.
Замедление экономики США, высокая неопределенность в переговорах по международным таможенным соглашениям, волатильность фондового и сырьевого рынков и риторика ФРС — все это играет на руку евро как относительно стабильной альтернативе доллару и в глобальном, и в локальном украинском измерении.
Прогноз
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
В свете роста резервов НБУ, снижения потребительской инфляции, стабилизации рынка доллара и сохранения волатильности в паре евро/гривна, стратегия управления валютными рисками должна быть пересмотрена.
1. Ликвидность — превыше всего.
Ближайшие месяцы останутся периодом контролируемой волатильности. Первоочередная задача — обеспечить быстрый доступ к валютным средствам в любом сценарии. Длинные депозиты, малоликвидные активы и привязка к одной валюте повышают риски. Все инструменты — только с возможностью оперативного пересмотра или вывода.
2. Коррекция доли евро.
После стремительного роста и пиковых значений в конце апреля евро перешел в фазу коррекции. Потенциал для роста сохраняется в среднесрочной перспективе, однако сейчас не момент для активного наращивания позиций. Следует внимательно контролировать новые курсовые импульсы, чтобы избежать рисков и выбрать удачный момент для новых операций.
3. Валютные интервенции — маркер стабильности.
Объемы интервенций НБУ — признак способности рынка к саморегуляции и балансу. Ориентируйтесь на диапазоны курсов без эмоциональных реакций на новости: рынок все меньше реагирует на единичные информационные вбросы и приобрел к ним определенный иммунитет.
4. Не привязывайтесь к фиксированным валютным «правилам».
Девальвационные риски гривны сохраняются, однако в краткосрочном периоде курс демонстрирует стабильность. Это не повод избавляться от доллара, но и не основание массово скупать валюту. Переходите к сценарному планированию: 3–4 альтернативных сценария с адаптивным распределением активов для каждого из них.
5. Осторожность в коротких спекуляциях.
Особенно в паре EUR/UAH. Даже в случае падения курса евро до 47 грн — маржа слишком мала для комфортной игры. Потенциальная доходность не соответствует рыночным рискам без точного тайминга и ликвидности. Большинству игроков лучше воздержаться от коротких ставок.
6. Контроль доли гривны.
Несмотря на стабильность, не стоит накапливать избыточную гривневую ликвидность. Сверх функционального объема — сразу переводить в инструменты с фиксацией курса (например, в мультивалютную структуру или резерв).
7. Следить за спредами — новый навык.
На рынке евро именно спреды, а не абсолютное значение курсов, в последние недели стали главным маркером нервозности и ожиданий операторов. Они более полезны для прогноза, чем сам курс. В случае резкого расширения лучше не входить в валюту, а в случае сжатия — следует искать зону комфорта для размещений или коротких маневров.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Выпуск № 2 — апрель 2025 года
Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации
На конец апреля валютный рынок Украины демонстрирует сохранение основных трендов, зафиксированных в первой половине месяца: относительную стабильность снижения в сегменте доллара США и продолжение укрепления евро относительно гривны.
Ключевые отличия апрельской динамики — сдвиг баланса спроса и предложения в пользу гривны, снижение среднедневного спроса на валюту со стороны населения, сглаженное поведение рынка на фоне умеренной инфляции и сохранения внешней поддержки.
Ключевые драйверы:
Внутренние факторы
Внешние факторы
Общие выводы:
Обзор динамики и прогноз курса валют
Курс доллара США
Курс доллара к гривне остается в пределах стабильного узкого коридора — от 41,10 до 41,80 грн/$ с минимальной волатильностью. В апреле рынок демонстрирует синхронизацию рыночного и официального курса, что снижает риски для бизнеса и потребителей. Ревальвационное давление усиливается на фоне уменьшения спроса со стороны населения и увеличения предложения доллара.
В течение второй половины апреля курс доллара оставался в стабильном коридоре, без резких колебаний. Самые низкие значения наблюдались в пределах 41,10-41,35 грн/$ на покупке, а продажа в течение всего периода находилась в пределах 41,57-41,85 грн/$.
Наш краткосрочный прогноз курса доллара, предоставленный в предыдущем обзоре, полностью подтвердился в пределах стандартных рыночных отклонений. Курсовая динамика в долларовом сегменте свидетельствует о высокой текущей предсказуемости внутреннего рынка.
Особенностью периода стало постепенное сглаживание и сужение спреда между курсами покупки и продажи, что свидетельствует о росте валютной ликвидности и снижении напряжения на наличном рынке. Другие особые приметы второй половины апреля — движение рыночных курсов доллара синхронно с официальным курсом НБУ и с почти равновеликим спредом от него курсов покупки и продажи. Это свидетельствует об эффективности политики Нацбанка по сглаживанию ситуативных колебаний, что снижает волатильность и способствует формированию стабильных ожиданий среди участников рынка.
Глобальные факторы также поддерживают стабильность доллара в Украине — несмотря на ослабление доллара на мировых рынках эти процессы не транслируются во внутренние риски благодаря валютным резервам и гибкости политики НБУ. Глобальные процессы не создали нового давления на гривну, но могут в среднесрочной перспективе стать драйвером оттока капитала украинцев и бизнеса из доллара.
Прогноз на ближайший период:
Курс евро
Во второй половине апреля курс евро к гривне продолжил расти, подтвердив ранее зафиксированный восходящий тренд. Как мы и прогнозировали в предыдущем обзоре, рыночные котировки уверенно перешагнули отметку 47 грн/евро, а уже на конец апреля средний курс продажи наличного евро консолидируется до 48,00 грн/евро, что позволило внутренним украинским инвесторам в евро с начала месяца до конца апреля получить курсовую премию размером от 1,6 до 2,4 грн на каждом евро.
Особого внимания требует изменение спреда между курсами покупки и продажи. Если в начале месяца спред удерживался в пределах 60-70 копеек, то уже в конце апреля у ряда операторов рынка наличной валюты он превысил 1 грн, а у некоторых операторов достигал 1,3-1,5 грн. Это является маркером роста рыночной нервозности и повышенных ожиданий относительно дальнейшей волатильности. Операторы рынка пытаются заложить в цену риски возможного дальнейшего усиления евро или коррекции на фоне спекулятивной активности.
Еще один важный сигнал — заметное расхождение между рыночными курсами и официальным курсом НБУ. Курс евро, который определяет регулятор, отстает от рыночных значений в среднем на 30-50 копеек, что является индикатором того, что рынок оперативнее и гибче реагирует на глобальные валютные тренды, в частности — укрепление евро к доллару США. Официальная динамика движется по инерции, тогда как операторы валютного рынка уже закладывают в котировки ожидания дальнейших изменений.
Такое опережение свидетельствует о росте премии за владение евровалютой, которая все больше используется как инструмент не только для расчетов, но и для сбережений, а в некоторых случаях — как попытка заработать на глобальной турбулентности.
Прогноз:
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Сохранение динамичной ситуации на рынках побуждает нас сохранить свой подход по разделению рекомендаций на два отдельных блока:
Базовые рекомендации, которые сохраняют актуальность
Диверсификация валютного портфеля — базовая стратегия.
Евро демонстрирует волатильность и потенциал роста, а доллар — слабость на фоне глобальных событий. Рекомендуется держать часть активов в евро, особенно при наличии соответствующих обязательств. Доллар — инструмент краткосрочной ликвидности и хеджа.
Максимальная ликвидность — безусловный приоритет.
Все ваши валюты должны быть легко доступны для оперативного маневра — это ключевое условие, учитывая глобальную турбулентность и политические риски.
Гривну удерживать в функциональном объеме.
Стабильность гривны сохраняется, однако инфляционный фон и потенциальные курсовые риски во II-III кварталах 2025 года не позволяют держать большой избыток гривны. По возможности избегать связывания гривневой ликвидности в инструментах с фиксированными сроками или без возможности пересмотра доходности.
Обновленные и дополненные рекомендации
Изменение доли валют в портфеле: плавная миграция из доллара в евро
Целесообразно постепенно ребалансировать портфель в сторону евро. Он все больше используется в расчетах и потенциально дает лучшую курсовую премию. Но турбулентность на международных валютных рынках требует постоянно следить за значимыми новостями и событиями, не поддаваясь при этом влиянию громких заголовков и стадного поведения. Из валютного шторма с прибылью или минимальными потерями выйдут только инвесторы со стальными нервами, холодной головой и четкой стратегией.
Имейте запас прочности и страхуйте риски
Закладывайте буферы на форвардные колебания курса: несмотря на восходящий тренд евро и нисходящий для доллара в пределах коротких периодов в этой паре и относительно этих валют к гривне случаются «ямки» и «горки», которые могут стать причиной потерь или непредвиденных расходов.
Повышенное внимание к спредам — индикатор рыночного настроения и прогноз тренда
Рост спреда по евро — это сигнал: рынок нервничает, ожидает изменений. В такие моменты лучше избегать спекуляций и не решать под давлением эмоций. Для опытных валютных спекулянтов — это отличное поле и хорошее время для продуктивного маневра, но для всех остальных — риски потерь. То же касается и доллара — снизьте фокус на курсах и анализируйте спреды.
Сценарное планирование и регулярная переоценка
Рынок и дальше будет турбулентным в течение неопределенного времени. Имейте альтернативные сценарии валютного поведения, особенно для III-IV кварталов, когда наиболее вероятен вход в новый девальвационный цикл.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Национальный банк уменьшил продажу валюты на межбанковском рынке на прошлой неделе на $221,77 млн, или на 41,4% — до $314,4 млн, свидетельствует статистика регулятора на его сайте.
Согласно ей, Нацбанк в течение прошлой недели даже купил на рынке $10 млн, последний раз это было в начале марта, а в целом с начала года покупка составила $33,5 млн против $10,24 млрд продажи.
Таким образом чистые валютные интервенции НБУ за прошедшую неделю упали на 43,2% — до $304,4 млн.
Данные, которые регулятор успел обнародовать за это время, свидетельствуют об изменении ситуации на наличном рынке валюты: впервые с начала года продажа валюты превышала покупку. С $19,7 млн в понедельник чистое сальдо продажи снижалось до $8,3 млн во вторник, $1,2 млн в среду и $3,0 млн в четверг.
В течение прошлой недели официальный курс гривны к доллару был волатильным: с отметки 41,3879 грн/$1 в понедельник он укрепился до 41,1753 грн/$1 грн в среду, после чего снова ослаб до 41,3955 грн/$1 в конце недели.
На наличном рынке гривна за неделю подешевела на 10-14 коп. с расширением маржи: курс покупки — до 40,95 грн/$1, тогда как продажи — до 41,10 грн/$1.
Как отмечают аналитики КИТ Group, в начале апреля валютный рынок Украины продолжал демонстрировать относительную стабильность в сегменте доллара и заметное усиление евро: курс доллара снижается под влиянием внешней слабости доллара США, тогда как курс евро растет как вследствие глобального тренда, так и из-за структурного спроса на евровалюту в Украине.
«В целом валютный рынок Украины характеризуется ростом ликвидности, сужением спредов и уменьшением волатильности по отношению к доллару, что является свидетельством формирования относительной предсказуемости дальнейших курсовых траекторий», — считают в КИТ Group.
Они отметили, что на внутреннем рынке курсы купли-продажи приблизились к официальному курсу НБУ: рыночные курсы и покупки, и продажи доллара стали двигаться практически синхронно с официальным, без существенных отклонений и равноудаленно от официального — +\- 25 коп, что снижает волатильность рынка.
«В краткосрочном периоде (2-4 недели) курс доллара, скорее всего, будет плавно двигаться в диапазоне 41,10-41,80 грн/$ с возможными корректировками в пределах 20-30 копеек, связанными с ситуативным спросом», — прогнозируют в КИТ Group.
По их мнению, среднесрочная перспектива (2-4 месяца) предусматривает возможность возврата к диапазону 41,80-42,50 грн/$ в случае роста инфляции, импортной активности или давления на бюджет.
Выпуск № 1 — апрель 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации
В начале апреля валютный рынок Украины продолжал демонстрировать относительную стабильность в сегменте доллара и заметное усиление евро.
Оба процесса имеют разные драйверы:
Ø курс доллара снижается под влиянием внешней слабости доллара США;
Ø курс евро растет как вследствие глобального тренда, так и из-за структурного спроса на евровалюту в Украине;
Ø в целом валютный рынок Украины характеризуется ростом ликвидности, сужением спредов и уменьшением волатильности по отношению к доллару, что является свидетельством формирования относительной предсказуемости дальнейших курсовых траекторий.
Внутренние факторы и политика НБУ
Нацбанк продолжает придерживаться политики мягкого контроля за валютным рынком, присутствует на межбанке и сохраняет влияние на официальный курс. При этом рыночные котировки покупки/продажи валют все больше приближаются к официальному курсу, что свидетельствует о росте доверия к прогнозируемости регуляторной политики.
Ускорение потребительской инфляции до 1,5% в марте (годовая — 14,6%) и базовой до 1,4% создает дополнительный вызов: с одной стороны, может сформировать стимулы для повышения учетной ставки НБУ, с другой — подрывает привлекательность гривневых инструментов в кратко- и среднесрочном горизонте.
Также стоит отметить, что в марте украинцы уменьшили чистую покупку валюты в банках до $720 млн, что стало минимумом квартала. Это означает насыщение рынка валютой, хотя спрос все еще превышает предложение.
В дальнейшем стоит обратить внимание на сальдо внешней торговли Украины: за январь — март 2025 года импорт превысил экспорт в два раза ($18,5 млрд против $9,9 млрд). Это свидетельствует о быстром «вымывании» валютной ликвидности из Украины. Впрочем, при условии сохранения объемов и ритмичности поддержки внешних партнеров и кредиторов этот фактор может быть компенсирован. В противном случае рано или поздно «вымывание» валютной ликвидности может стать поводом для новых валютных ограничений, прежде всего для бизнеса и с меньшей вероятностью — для населения.
Текущая структура импорта, основу которого составляют машины, химия и энергоносители, создает устойчивый спрос на валюту. Балансирующий фактор — замедление темпов импорта, что может ослабить давление на гривну в кратко- и среднесрочном горизонте.
Кроме того, по оценкам экономических экспертов в обращении вне банковской системы может находиться эквивалент $130 млрд наличной валюты, которые являются стабилизационным буфером для рынка.
Кроме международных и структурных факторов фактором дальнейшего влияния на динамику курсов доллара и евро к гривне может стать активизация и нарастание транзакций населения и бизнеса между ключевыми валютами для изменения их долей в своих портфелях сбережений и накоплений. Это добавит рынку ликвидности, хотя может стать драйвером изменения курсов под влиянием спекулятивного фактора. Этот тренд уже становится заметным для евро, который на фоне роста все быстрее приобретает привлекательность для сбережений и получения курсовой премии.
Международные факторы
Мировой валютный рынок находится в эпицентре турбулентности из-за новой тарифной политики США, введенной президентом Дональдом Трампом. А еще больше — под влиянием ее непредсказуемости: новости и заявления, которые сформировали тренд на открытии рынков, теряют актуальность или опровергаются в течение торговой сессии — это добавляет рынку нервозности и неопределенности, что заставляет большинство экономических агентов повышать премии за риск.
Эти процессы запустили невиданную волатильность на многих рынках, включая товарно-сырьевые и фондовые, что заставило инвесторов с меньшим аппетитом к риску увеличить спрос на защитные активы, в том числе на золото. Бегство ликвидности из доллара ослабило его в определенные моменты до 6-месячного минимума.
На этом фоне евро укрепляется, а глобальные ожидания по снижению ставки ФРС США растут. Это создаёт техническое пространство для дальнейшего укрепления евро.
Обзор динамики и прогноз курса валют
Курс доллара США
В течение первой декады апреля средний курс доллара к гривне держался стабильно нисходящего тренда, который длится с начала 2025 года.
Диапазон колебаний в течение марта — начала апреля сузился до 41,20-41,80 грн/$, что отражает высокую стабильность спроса и предложения на рынке. Это один из самых узких коридоров за последние полгода.
Самое низкое значение зафиксировано в районе 41,10 грн/$ в сегменте покупки в первые дни апреля — на фоне ослабления доллара США на глобальных рынках и снижения спроса на валюту внутри страны.
Особенно показательным является дальнейшее сокращение спреда между курсами покупки и продажи: в январе он превышал 1 грн, а в апреле уменьшился до менее чем 60 копеек, что свидетельствует о росте валютной ликвидности, уменьшении панических или спекулятивных ожиданий и повышенной конкуренции между операторами валютного рынка, которые ориентируются на официальный курс НБУ и удерживают конкурентный спред в приемлемых для рынка пределах.
Еще один важный индикатор — приближение курсов купли-продажи к официальному курсу НБУ: рыночные курсы и покупки, и продажи доллара стали двигаться практически синхронно с официальным, без существенных отклонений и равноудаленно от официального — +\- 25 коп, что снижает волатильность рынка.
Ø В краткосрочном периоде (2-4 недели) курс доллара, скорее всего, будет плавно двигаться в диапазоне 41,10-41,80 грн/$ с возможными корректировками в пределах 20-30 копеек, связанными с ситуативным спросом.
Ø Среднесрочная перспектива (2-4 месяца) предусматривает возможность возвращения к диапазону 41,80-42,50 грн/$ в случае роста инфляции, импортной активности или давления на бюджет.
Ø В долгосрочной перспективе (6+ месяцев) мы сохраняем прогноз по сохранению потенциала смещения курса в направлении 45,00 грн/$.
Курс евро
В течение марта и первой декады апреля курс евро к гривне демонстрировал выразительный восходящий тренд, компенсировав держателям евровалюты и отыграв все коррекции с начала года, достигнув самых высоких значений с начала года и даже пикового перед началом спада значения на середину октября 2024 года.
Особенно заметным становится расширение спреда между курсами покупки и продажи: если раньше он колебался в пределах 60-70 копеек, то в апреле иногда достигает 1 грн, а у некоторых операторов валютного рынка — более 2. Это является индикатором роста волатильности и нервозности участников рынка — его операторы закладывают повышенные риски в маржу, ожидая дальнейшего усиления евро.
Рост премии рынка к официальному курсу ярко свидетельствует о формировании устойчивых ожиданий дальнейшего укрепления евро, которое рынок пытается отыграть на опережение.
Параллельно наблюдается увеличение разрыва между рыночными котировками и официальным курсом НБУ, который отстает от динамики рынка. Операторы валютного рынка оперативнее реагируют на информационный и экономический фон, которые играют в пользу укрепления евро к доллару.
Ø В краткосрочной перспективе (2-4 недели) евро с высокой вероятностью может консолидироваться в диапазоне 46-47,50 грн/евро с потенциальными короткими коррекциями после стремительного роста.
Ø В среднесрочном периоде (2-4 месяца) — в случае позитивных сигналов из ЕС или дальнейшего ослабления доллара — вероятно тестирование более высоких уровней до 48-49 грн/евро.
Ø В долгосрочном горизонте (6+ месяцев) евро имеет явные структурные преимущества: растущая доля в импорте, рост популярности как инструмента сбережения и глобальная финансовая перестройка, смещающая акценты с доллара на евро.
Ø Учитывая динамическую противоречивую информацию в этом выпуске мы воздержимся от предоставления долгосрочного прогноза по евро в абсолютных значениях, хотя акцентируем: пара евро/гривна остается одной из наиболее чувствительных и волатильных, что требует постоянного повышенного внимания со стороны бизнеса и инвесторов при планировании валютной структуры.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Учитывая динамичную ситуацию в текущем обзоре мы разделим рекомендации на два отдельных блока:
Ø базовые рекомендации — помогут избежать валютно-курсовых рисков или минимизировать потери;
Ø обновленные рекомендации — помогут сориентироваться для пересмотра инвестиционно-сберегательных стратегий.
Базовые рекомендации, которые сохраняют актуальность:
Диверсификация валютного портфеля — базовая стратегия.
Евро демонстрирует волатильность и потенциал роста, а доллар — слабость на фоне глобальных событий. Рекомендуется держать часть активов в евро, особенно при наличии соответствующих обязательств. Доллар — инструмент краткосрочной ликвидности и хеджа.
Максимальная ликвидность — безусловный приоритет.
Все валютные активы должны быть легко доступны для оперативного маневра — это ключевое условие, учитывая глобальную турбулентность и политические риски.
Гривну удерживать в функциональном объеме.
Стабильность гривны сохраняется, однако инфляционный фон и потенциальные курсовые риски во II-III кварталах 2025 года не позволяют держать большой избыток гривны. По возможности избегать связывания гривневой ликвидности в инструментах с фиксированными сроками или без возможности пересмотра доходности.
Обновленные и дополненные рекомендации
Изменение доли валют в портфеле: плавная миграция из доллара в евро.
Целесообразно постепенно ребалансировать портфель в сторону евро. Он все больше используется в расчетах и потенциально предоставляет лучшую курсовую премию.
Имейте запас прочности и страхуйте риски.
Следует закладывать буферы на форвардные колебания курса, которые вероятны на фоне устойчивого превышения импорта над экспортом и рисков замедления или уменьшения внешнего финансирования страны.
Валютные спекуляции — с повышенным уровнем осторожности.
Текущая рыночная волатильность, особенно в паре евро/гривна, несет повышенные риски. Спекуляции возможны только для опытных игроков с имеющимся доступом к быстрым и выгодным инструментам на условиях, более выгодных, чем стандартные рыночные.
Сценарное планирование в долгосрочной стратегии.
Мировой экономический ландшафт стремительно меняется и даже при условии стабилизации длительное время будет искать новые точки равновесия. Откажитесь от жесткой фиксации валютных ориентиров на длинные горизонты и заранее планируйте альтернативные инвестиционно-сберегательные сценарии.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
