Поточний інвестиційний бум навколо штучного інтелекту може різко сповільнитися, якщо очікувана віддача від технології виявиться нижчою за прогнози, попереджає Банк міжнародних розрахунків (Bank for International Settlements, BIS) у новому річному економічному звіті.
За оцінкою Experts Club, оптимізм навколо ШІ став одним із чинників, які підтримали світову економіку і фінансові ринки в останні місяці. Інвестиції у напівпровідники, центри обробки даних та енергетичну інфраструктуру зросли, а великі технологічні компанії стали одним із головних драйверів капітальних витрат.
Однак саме масштаб і швидкість цього процесу створюють нові ризики. BIS порівнює нинішній ШІ-бум із попередніми технологічними інвестиційними циклами — будівництвом каналів у 1830-х роках, залізничним бумом у Великій Британії у 1840-х, електрифікацією кінця 1920-х і дотком-бумом кінця 1990-х років.
Загальна риса цих періодів полягала в тому, що реальний технологічний прорив залучав більше капіталу, ніж могла виправдати комерційна віддача. У результаті такі буми завершувалися розворотом інвестицій і спадом, який зачіпав не лише окремі компанії, а й економіку загалом.
За даними BIS, п’ять найбільших гіперскейлерів — великих постачальників хмарних і обчислювальних потужностей — у 2025-2026 роках можуть витратити понад $1 трлн на капітальні вкладення, пов’язані з ШІ. Ці зобов’язання вже випереджають прибуток і вільний грошовий потік компаній, через що частина фінансування залучається через боргові ринки.
Генеральний керуючий BIS Пабло Ернандес де Кос, якого цитує The Wall Street Journal, заявив, що конкуренція за майбутню частку ринку могла призвести до надмірних інвестицій у ШІ. Якщо технологія не дасть очікуваної віддачі, сектор може виявитися вразливим, а поточний інвестиційний бум — різко обірватися.
Особливу тривогу BIS викликає не лише сам обсяг вкладень, а й те, як вони фінансуються. Йдеться про борг гіперскейлерів, ШІ-лабораторій, постачальників обладнання, будівельних та інженерних підрядників, зайнятих у створенні дата-центрів, енергетичних потужностей та іншої інфраструктури.
Якщо найбільші замовники сповільнять або зупинять капітальні витрати, компанії в ланцюгу постачання можуть зіткнутися з різким падінням виручки і складнощами з обслуговуванням боргу. Це може посилити тиск на ринки інструментів із фіксованою дохідністю, корпоративних облігацій і приватного кредиту.
BIS підкреслює, що йдеться не про заперечення довгострокового потенціалу штучного інтелекту. Навпаки, ШІ може підвищити продуктивність в економіці, але перехід до цієї моделі супроводжується невизначеністю: поки незрозуміло, наскільки швидко компанії зможуть впровадити технологію в реальні виробничі процеси і монетизувати її в масштабах, достатніх для виправдання нинішніх інвестицій.
Ще один ризик пов’язаний з інфраструктурними обмеженнями. Розвиток ШІ вже стикається з дефіцитом електроенергії, мережевого обладнання, потужних напівпровідників і можливостей для швидкого будівництва дата-центрів. Ці обмеження можуть підвищувати вартість проєктів і водночас посилювати переінвестування, якщо компанії прагнуть заздалегідь закріпити за собою потужності через довгострокові контракти.
Для фінансової системи ключова загроза полягає в тому, що можливе розчарування у віддачі від ШІ може збігтися з уже наявними вразливостями — високою оцінкою акцій технологічних компаній, зростанням боргу, активністю небанківського фінансового сектору і підвищеною чутливістю ринків до зміни очікувань щодо процентних ставок.
У цьому сценарії ШІ-бум може перетворитися з джерела зростання на фактор фінансової нестабільності. Спочатку може відбутися зниження капіталовкладень і падіння замовлень в інфраструктурному ланцюгу, потім — погіршення становища позичальників, розширення кредитних спредів і переоцінка активів, пов’язаних із ШІ.
Для бізнесу та інвесторів головний висновок BIS полягає в тому, що технологічний прогрес не скасовує фінансової дисципліни. Навіть якщо штучний інтелект справді стане однією з ключових технологій найближчого десятиліття, це не гарантує, що всі нинішні інвестиції окупляться, а всі компанії, які беруть участь у гонці, збережуть стійкість.
BIS, або Банк міжнародних розрахунків, — міжнародна фінансова організація зі штаб-квартирою в Базелі, Швейцарія. Банк був створений у 1930 році і вважається одним із найстаріших міжнародних фінансових інститутів. Його основне завдання сьогодні — сприяння глобальній грошово-кредитній і фінансовій стабільності через співпрацю центральних банків, дослідження, статистику, аналітичні звіти та підтримку міжнародних фінансових стандартів. BIS часто називають “банком центральних банків”, оскільки він працює насамперед із центральними банками та міжнародними фінансовими організаціями.
