第1期——2025年8月
本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场当前形势，并预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们考虑了当前的条件、市场动态、关键影响因素和可能的发展情况。
乌克兰外汇市场现状分析
8 月前两周和后两周出现了一系列数据和决策，为未来几周的汇率走势定下了基调。与以往一样，外部因素仍然占主导地位，而内部因素主要形成局势推动力和轻微波动，长期趋势未发生变化。
国际背景
美国。7月份通胀率放缓，符合预期——价格同比上涨2.7%， 核心通胀率（不包括食品和能源）为3.1%，这提振了市场对美联储9月降息的预期，并使美元在前期强劲宏观数据后短暂喘息。劳动力市场也出现降温：非农业就业报告表现疲软，失业率上升，这进一步增加了美联储采取温和政策的可能性。综合来看，这些因素降低了未来几周美元的紧缩溢价——至少在美联储就未来政策发出明确信号之前。
欧元区。欧洲统计局（Eurostat）公布的7月份调和消费者物价指数（HICP）为2.0%（同比），保持稳定，这为欧洲央行（ECB）在年内进一步逐步审慎宽松提供了依据。最终的季度GDP数据确认了经济增长疲软但仍为正增长。对于欧元未来走势而言，这更多是一个中性或温和负面的信号，因为没有出现鹰派意外，且与其他驱动因素脱钩。
英国发出了全球货币政策基调的信号——其央行将利率下调25个基点。至4.0%，这意味着其他大型经济体（除美国和欧元区外）将启动货币政策再平衡，并形成对更广泛利率调整的预期，前提是其他宏观指标确认此政策方向。总体而言，如果美联储也朝同一方向迈进，这些进程将在未来1-2个月内削弱美元在全球货币篮子中的优势。
全球能源因素尚未给主要经济体带来调整政策方向的动力。市场对油价的预期没有明显变化，当前报价已充分反映了最近几周的新闻背景：供需平衡没有给欧盟带来通胀压力，因此目前不是迫使欧洲央行采取更严格政策的因素。这也将阻碍欧元进一步走强。预计走势为欧元中性或温和走弱，前提是没有其他信号和数据可能抑制或逆转当前趋势。
因此，考虑到当前的国际背景，短期内美元没有太多理由和动力走强，欧元最有可能横盘整理。
近期内，美联储9月利率决议及全球主要经济体央行后续行动将成为关键影响因素：主要经济体利率预期趋同将削弱美国收益优势——因此美元优势将减弱，但欧元也缺乏新的驱动因素。
乌克兰国内形势
储备与干预。乌克兰国家银行的国际储备保持在较高水平，尽管该行进行了大量外汇出售和债务偿还。尽管储备有所下降，但“储备缓冲”仍足以平滑波动并维持官方/市场汇率的可控动态。
通货膨胀。7月份通货膨胀率放缓至14.1%（同比），而月度通货膨胀率首次在两年内出现-0.2%的通货紧缩。这降低了短期价格风险和进口商/零售商定价中的通胀溢价。对于格里夫纳汇率而言，这些因素是中性的或温和的，因为它们抵消了对急剧“保险性”货币需求的理由。
外部支持以预期的规模提供，这支持了格里夫纳稳定的基本因素。欧盟理事会决定在“乌克兰设施”框架内提供第四笔超过32亿欧元的援助，这是对秋季财政稳定和货币流动性的重要支持。这间接降低了格里夫纳在汇市波动的风险。
乌克兰国家银行在货币自由化领域采取的新举措，是市场和监管机构对稳定预期发出积极信号。8月初，乌克兰国家银行允许汇回股息，扩大了对冲工具，并简化了一系列技术性外汇操作。从结构上讲，这降低了市场风险，提高了商业预测的可预测性，没有造成对货币的额外需求，从而消除了汇率压力因素。
乌克兰市场进入8月下旬，汇率共识保持不变：储备充足，外部融资得到确认，通胀有所回落，自由化进程有序且可控。国内因素仍会带来短暂波动，但总体趋势仍将由乌克兰以外的国际数据和决策（尤其是美国和欧盟）决定。
美元汇率：走势与分析
市场总体表现为平静，波动范围狭窄
总体而言，乌克兰美元汇率市场处于平静阶段——国际因素未提供引发剧烈变动的驱动力，而国家银行的定向干预和自由化措施维持了市场低波动性和可控性。国内需求没有出现抢购或囤积的驱动因素，进口商按计划行事，未引发异常波动，UAH/USD汇率中市场运营商的“保险”溢价较小或几乎不存在。
预测
欧元汇率：走势与分析
市场总体表现——欧元兑乌克兰格里夫纳汇率对外部因素的反应
在长时间平稳下滑至47.85至47.75的区间后，13日至14日出现更剧烈的反弹：买入价从47.90升至48.20，卖出价从48.50升至48.85。乌克兰国家银行的官方汇率一天之内从48.0758升至48.6472，涨幅为0.58格里夫纳。
三十天内，汇率呈持续下跌趋势，8月13日至14日出现修正性回升。
在此期间，市场汇率与官方汇率基本持平（经典区间），买卖价差维持在~0.50–0.70 格鲁吉亚拉里/欧元，表明市场预期稳定且无明显波动。
此次反弹是由外部因素（欧元/美元汇率在全球市场上的波动，受美国经济数据影响）引发的，并迅速反映在欧元/乌克兰格里夫纳的汇率上。
此类事件并不表明存在失衡，只是表明外部市场和内部市场之间出现了预期的技术性平衡，总体趋势未发生变化——美国数据和欧元区统计数据使欧元出现了技术性反弹，但市场已经消化了这一推动力， 因此，在没有来自美国或欧盟的新重要数据的情况下，不应预期欧元对乌克兰格里夫纳的汇率会进一步上涨。
国内需求也无法成为汇率上涨的驱动力，因为市场参与者在汇率形成过程中存在投机成分——在6月至7月过热和有效需求枯竭后，对现金欧元的兴趣已降温。进口商按计划行事，这缓解了市场整体压力，有利于利差正常化。
预测
建议：在区间内操作，保持流动性，对冲风险
关键通用思路：
· 短期内：美元没有太多上涨理由，欧元更可能横盘整理，伴随技术性反弹。
· 流动性优先于收益：保持自由货币储备以满足当前需求，期限工具仅限于具有提前赎回选项且损失最小的品种。
· 通用策略：灵活性、分批操作、对冲。
· 以区间为规划，而非点位：在计算和预测中设定汇率区间，而非固定数值。
· 关注点差：目前这是比汇率水平更重要的指标。点差收窄是优化买卖的时机，点差扩大则是放缓的信号。
· 风险管理：避免大额交易和固定承诺，避免在新闻/社交媒体影响下做出情绪化决策——在汇率平静期，媒体会试图“无中生有”制造热点。
对于私人投资者和储户：
对于美元/乌克兰格里夫纳及欧元/乌克兰格里夫纳的投机交易：
· 这是做空和快速行动的时机：定期以“小额”锁定利润，亏损要“快速止损”。
· 关注官方汇率与市场汇率的“交叉点”：官方汇率的突然跳动和点差收窄通常意味着技术性滞后和市场快速“补涨”——这是做空或锁定利润的机会。
· 保持流动性：避免交易或在流动性较差的市场（有利报价选择有限、点差较大）进行小额交易，重要新闻发布前不要持有大量头寸。
本材料由公司分析师编制，反映其专业判断和分析意见。本报告中的信息仅供参考，不构成任何行动建议。
公司及其分析师不作任何保证，也不对因使用本信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按原样提供，不附带任何关于完整性、及时性或更新或补充的额外保证。
本材料的用户应自行评估风险，并根据自己对各种可获得的、他们认为足够可靠的信息来源的评估和分析，做出明智的决定。在做出任何投资决策之前，建议咨询独立财务顾问。
参考信息
KYT Group是一家国际多服务产品金融科技平台，在非银行金融服务市场成功运营已有16年。公司业务的主要方向之一是货币兑换。KYT Group是乌克兰金融市场该细分领域最大的运营商之一，位列最大纳税人名单，在资产增长和自有资本规模方面均处于行业领先地位。
在乌克兰16个最大城市设有超过90家分支机构，均位于客户便利的地点，配备现代化设备，确保每笔交易的便利性、安全性和保密性。
公司的运营符合乌克兰国家银行的监管要求。KYT集团遵守欧盟运营标准，在波兰设有分支机构，并计划向欧洲国家拓展跨境业务。
第2期——2025年6月
本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场的当前状况，并预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们将探讨当前市场条件、市场动态、关键影响因素及可能的发展情景。
乌克兰外汇市场当前状况分析
乌克兰外汇市场进入下半年，国内市场相对稳定，外部市场动荡加剧。
当前外汇市场的动态受内外因素影响，这些因素都有可能在近期改变汇率走势。6月底的主要议题包括美元全球疲软、全球地图上出现新的紧张区域，以及国内议程上的现金市场活跃和在乌克兰国家银行控制下持续进行的谨慎货币自由化。
全球背景
全球市场显示欧元走强，美元走弱。DXY指数达到2022年以来的最低值——美元自年初以来贬值超过10%，这一跌幅可能创下1970年代以来的纪录。主要触发因素是美国政治不确定性。关于唐纳德·特朗普计划提前更换美联储主席并干预该机构活动的传闻，引发了对美国货币政策独立性的质疑。在此背景下，欧元升至1.173美元——三年来最高水平，瑞士法郎和日元也走强。
尽管美联储目前尚未调整利率，但市场预期已发生变化，并被市场操作者纳入汇率建模和预测——国际分析师对美联储在下次会议上降息的可能性的共识预期已升至25%。
与此同时，欧洲央行仍保持谨慎的表态：欧元区缺乏足够的制度稳定性来挑战美元作为全球储备货币的地位。欧元上涨主要是技术性因素——美元走弱，而不是基本面优势，而且欧元走强对欧盟本身不利，因为这会给出口带来额外压力。
乌克兰国内情况
乌克兰市场的情况略有不同。现金市场需求急剧增长：5月份，银行向乌克兰运入了7.78亿美元现金，比4月份增加了38%。其中，美元为4.57亿美元（+52%），欧元为3.18亿美元（+22%）。这表明零售购买活动活跃，可能是因为家庭在试图锁定当前汇率水平，或者在季节性收入和汇款增长以及贬值预期加剧的背景下增加外汇储蓄。
图表显示，欧元买入价与卖出价之间的价差扩大，伴随市场现金量增长。这一信号表明兑换机构存在紧张情绪，且对汇率未来走势存在不确定性。卖出汇率对央行汇率的波动反应更为敏感，而买入汇率则上升较为平稳，这表明需求与供应结构存在失衡。
乌克兰国家银行保持积极立场。货币自由化仍在继续，但采取的是“新钱新条件”的点对点方式。乌克兰国家银行尚未准备好完全取消限制，并公开承认货币外流风险过高，这可能动摇市场平衡。
乌克兰国家银行是否准备放松限制或宣布此类行动，可能成为一个重要指标，表明执政的经济部门对如何在合作伙伴确认继续向该国提供援助的情况下，确保国内外汇市场的长期平衡，拥有根本性的愿景。
不久后，政府将在2026年预算过程中宣布对美元平均汇率的预期。
因此，国内外汇市场正进入寻找受控稳定与日益增长的外部和内部风险之间新平衡的阶段。
美元汇率：动态与分析
6月期间，美元对乌克兰格里夫纳汇率总体保持稳定，月末出现温和上涨趋势。30天内，银行平均买入汇率从41.20升至41.42格里夫纳/美元，卖出汇率从41.70升至41.95格里夫纳/美元。同期，乌克兰国家银行的官方汇率从41.52升至41.69乌克兰格里夫纳/美元。
在更短的时间内——过去一周——市场在6月中旬达到峰值后趋于稳定：买入汇率从41.60–41.40乌克兰格里夫纳/美元下降，卖出汇率在42.15–41.95乌克兰格里夫纳/美元之间，而官方汇率保持在41.83–41.64乌克兰格里夫纳/美元的范围内。因此，没有出现剧烈波动，汇率动态保持可控。
买入、卖出和官方汇率之间的利差动态表明，银行预计市场不会出现重大变化，不会对汇率设定额外溢价或风险。这表明美元需求平衡、市场行为稳定，没有恐慌或投机情绪。
主要影响因素：
预测：
欧元汇率：走势与分析
6月，欧元对格里夫纳汇率稳步上涨，波动幅度较小，在美元在全球市场走弱以及乌克兰对欧元需求持续强劲的背景下，欧元汇率进一步走强。过去30天，所有关键指标均呈现逐步但稳定的增长： 平均买入汇率从~46.80升至~48.60乌克兰格里夫纳/欧元，卖出汇率从~47.50升至近49.40乌克兰格里夫纳/欧元，而乌克兰国家银行的官方汇率从~46.90升至48.48乌克兰格里夫纳/欧元。6月的最后一周显示出这种动态有所加快。
这些变化表明，在美元走弱、投机兴趣和进口活动逐步恢复的背景下，欧元呈现强劲上涨趋势。
主要影响因素：
预测：
总体而言，乌克兰的欧元市场在国内外因素的共同作用下呈现出积极增长的趋势。目前，欧元相较于美元展现出显著更高的波动性和市场动态。
对企业和投资者的建议
7月将带来美元的可控稳定和欧元汇率的活跃增长。这一切都发生在全球投资者信心在美元和欧元之间转移的背景下。在这种环境下，货币策略应保持灵活性、适应性，并针对几种不同的事件发展情况进行规划。
流动性至上。所有货币资产应以可快速反应的工具持有。定期存款、不可提前赎回的债券或与单一货币挂钩的工具都是潜在陷阱。未来数月应将重点放在保持快速反应能力上，而非追求收益。
欧元——增长已呈现市场动态。在6月份显著上涨后，市场目前仍处于对欧元需求旺盛的阶段，尽管部分利好消息已被市场消化，但波动性依然存在。如果需要调整该货币在投资组合中的比重，最好逐步进行，待利差收窄或全球驱动因素压力减轻时再行动。
美元仍是重要的避险工具。当前的稳定并不意味着美元失去了其功能和吸引力。相反，在中长期内，美元仍应保留在投资组合中：秋季或冬季，格里夫纳可能出现贬值趋势，这将奖励那些耐心持有美元且神经坚韧的投资者。
利差是决策的主要指标。如果美元/乌克兰格里夫纳的利差保持稳定，而欧元/乌克兰格里夫纳的利差再次扩大，这表明紧张和不确定性正在回归：当运营商在汇率中加入额外利润时，这是不要急于行动的信号。当利差收窄时，是分析入场时机的时候了。
固定“汇率基准”——禁止使用。最近几周汇率的可预测性——不是采取模板化行动或过度乐观的基础。继续使用3-4种汇率走势方案，并测试您的资产结构在每种情况下如何运作。
格里夫纳——不要持有超过必要数量。目前它相对稳定，但外部失衡正在加剧。过多积累格里夫纳资金会带来风险。超过运营储备的格里夫纳资金应转换为任何可靠货币或与之挂钩的工具。
货币自由化——更像是一个信号，而不是行动指南。国家银行放松限制的信号很重要，但目前这更像是一个象征性的举措。实际效果将在秋季临近时显现。投资者和企业不仅应关注自由化措施，还应谨记监管机构可能采取反向行动，若汇率走势迫使其重新实施限制措施。或许应考虑转向对国家政策依赖性最小的货币工具——现金或基于可靠货币的稳定币。
关注欧元。如果您的商业模式涉及以欧元计价的支出或收入，现在就应重新审视货币风险结构，在合同中加入安全系数，或测试汇率突破 50 格里夫纳/欧元的情况。
新闻领域的重要信息。首先，政府和国家银行在预算过程中公布了2026年的指标和汇率基准。
本文由公司分析师编写，反映了他们的专业判断和分析。本文中的信息仅供参考，不能作为行动建议。
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第 1 期——2025 年 6 月
本报告旨在根据最新数据，分析乌克兰外汇市场的现状，并对格里夫纳对主要货币的汇率进行预测。我们将考察当前的情况、市场动态、主要影响因素以及可能的发展情景。
乌克兰外汇市场的现状分析
2025 年 6 月上半月，乌克兰外汇市场在没有出现剧烈冲击、重大变化或意外汇率波动的情况下，继续保持相对稳定。与此同时，消费者和运营商都保持谨慎观望的态度。
美元汇率保持在可控范围内，在所谓的浮动稳定范围内波动幅度很小。这得益于关键因素的系统性影响：高外汇储备、居民需求温和、商业活动适度以及外汇供应量可预测。
欧元在 6 月继续呈现波动趋势，在 5 月小幅调整后，有回归增长区的趋势。对全球形势的高敏感性、商业运营对欧元的需求， 以及欧洲就提高欧元在全球范围内作为美元对冲货币的作用的讨论日益活跃，所有这些因素都使欧元兑乌克兰格里夫纳汇率处于高波动区域，并迫使人们关注欧元兑美元汇率的变化。
全球背景
6 月份的第一个重要信号是欧洲央行将基准利率下调 25 个基点，这是自严厉反通胀周期以来首次放松政策。该决定在预期之中，因此已经部分反映在价格中，这解释了欧元汇率未立即出现反应的原因。
同时，此举可能开启欧盟降息周期，从长期来看，可能会影响欧元汇率，尤其是如果美联储继续采取保守政策的话。这可能会造成美元收益率上升，从而降低欧元对投资者的吸引力，并可能对欧元兑美元汇率造成压力。在这种情况下，欧元在长期内可能会失去部分已获得的地位。
与此同时，美国联邦储备委员会的关键利率保持不变，该机构也没有发出明确信号表明将在夏季结束前降息。市场将此视为国内不确定性的迹象。唐纳德·特朗普的“个人因素”使预测更加复杂，他经常发表矛盾的言论，或采取遭到司法反对的行动，尽管目前他的政治方针总体方向已很明显，但这仍然是新的风险预期的来源： 保护主义政策的延续、美联储机构独立性的削弱、激进的金融举措——所有这些因素，包括美国国内对新总统政策的社会政治反对，都助长了对美元无条件信任逐渐腐蚀的长期趋势。
因此，尽管没有立即产生影响，但世界两大关键货币——美元和欧元——之间的地位之争已进入战略重新审视的新阶段。
国内背景
乌克兰国家银行继续逐步放松货币管制，扩大了银行和企业可进行的交易范围。这表明国内货币市场正在稳定，但这些变化的实际效果不仅将根据回流收入的规模来评估，还将根据潜在投资者的反应来评估——他们是否认为这些变化是资本回流乌克兰的信号。
另一方面，规范外汇政府债券交易，这些交易使企业能够规避国家银行对购买外汇的限制，这清楚地表明了国家监管机构希望控制外汇交易，并堵住各种渠道的准合法资金流动漏洞。
2026年国际援助的结构和规模仍然是长期不确定性的关键因素。缺乏长期国际融资的保障，以及乌克兰对所承担义务的执行不力或其有效性存在争议，可能会造成财政风险的危险组合，并给汇率预期带来压力。市场和参与者自然会将这些因素纳入其情景分析。
这可能会不仅体现在货币预测中，而且体现在进口商和生产商考虑到格里夫纳进一步贬值而计算的价格中，以及民众和企业积累外汇的愿望中，这将对国家货币的稳定性和宏观经济指标产生广泛的长期影响。
总体而言，外汇市场仍然保持平稳，但预测因素的作用日益增强，尤其是全球政治风险和对金融支持的长期预期。乌克兰市场越来越处于当前稳定与未来不确定性之间的战略平衡状态。
美元汇率：动态与分析
6 月，美元兑乌克兰格里夫纳汇率保持稳定，略有下降。在过去的 30 天里，银行美元平均卖出汇率维持在 41.75-41.78 格里夫纳/美元。买入汇率在 41.15-41.22 格里夫纳/美元附近波动，而乌克兰国家银行的官方汇率在 41.50-41.55 格里夫纳/美元附近。
上周，所有三个关键指标均小幅下降：官方汇率回到41.447乌克兰格里夫纳/美元，买入汇率回到41.16乌克兰格里夫纳/美元，卖出汇率回到41.70乌克兰格里夫纳/美元。
主要关注点是观察价差：卖出汇率几乎一直“压在”乌克兰国家银行的官方汇率上，而买入汇率则表现出更大的偏离，并呈下降趋势。这表明，居民和企业对现金的需求仍然稳定，而运营商则不愿以更高的价格购买美元。这表明，外汇市场运营商并不预期汇率会超出惯常的小幅波动范围，也没有在美元价格中加入风险或炒作溢价。这种市场行为表明市场平静、平衡，流动性适中，没有心理压力因素。
主要影响因素：
预测：
欧元汇率：走势与分析
6 月，欧元兑格里夫纳汇率继续明显上涨，保持了乌克兰市场最波动货币对的地位。在过去的 30 个日历日中，欧元稳步上涨：银行平均卖出汇率从 46.90 升至 6 月中旬的 48.20-48.30 格林纳达元/欧元。最剧烈的波动发生在6月12日至13日，市场卖出汇率一度上涨超过50分，第二天，乌克兰国家银行的官方汇率也“追上了”市场汇率。这一现象表明，市场和监管机构不仅在预期欧元进一步走强方面同步，而且在市场定价和官方汇率指标方面也同步。
与此同时，外汇市场运营商的欧元买入汇率走势较为平稳，未出现卖出汇率的上涨速度。结果是，买卖价差明显扩大：从 60-70 戈比到超过 1 格里夫纳。这种差距表明市场运营商情绪紧张：在波动的情况下，金融机构试图通过设定额外利润作为预期不稳定性的指标来保护自己免受汇率风险的影响。
预测：
• 短期（2-4周）：很有可能在47.80-48.50乌克兰格里夫纳/欧元范围内稳定，根据乌克兰国家银行的行动、外部新闻和市场情绪出现波动。
• 中期（2-4个月）： 如果没有外部冲击，欧元有潜力上涨至 49.00-49.50 格里夫纳/欧元，特别是考虑到乌克兰的结构性需求、许多合同转向欧元以及民众对新“黄金国”的关注，这可能会带来汇率溢价，并证明对长期储蓄增长的预期是合理的。
• 长期（6 个月以上）：欧元仍具有进一步走强的潜力，特别是在全球货币优先事项调整和乌克兰企业内部转型的大背景下。但波动性仍将保持较高水平，因此建议持续监控该货币在投资组合中的占比。鉴于许多不确定因素的综合影响，我们不公布欧元汇率的长期预测。
对企业和投资者的建议
6 月上半月，美元汇率保持稳定，欧元/格里夫纳汇率恢复波动。这一切都发生在乌克兰逐步货币自由化和全球投资者信心在美元和欧元之间重新分配的新阶段。在这种环境下，货币战略应保持灵活性、适应性，并针对多种不同情况进行计算。
流动性——首要任务。所有货币资产都应以能够快速反应的工具持有。定期存款、无提前赎回权或与一种货币挂钩的债券都是潜在的陷阱。在未来几个月里，应将重点放在保持快速反应能力上，而不是收益上。
欧元——急剧上涨后转为谨慎动荡。在6月份大幅上涨后，市场已经消化了大部分对欧元区有影响的新闻和事件。如果需要调整该货币在投资组合中的比例，最好在利差收窄时逐步进行。
美元仍然是重要的保护因素。当前的稳定并不意味着美元失去了其功能和吸引力。相反，从中长期来看，美元应该保留在投资组合中：今年秋天或冬天，格里夫纳可能出现贬值趋势，这将使那些有耐心、神经坚韧的美元持有者获益。
点差是决策的主要指标。如果美元/乌克兰格里夫纳的点差稳定，而欧元/乌克兰格里夫纳的点差再次扩大，这表明紧张和不确定性正在回归：当运营商在汇率中加入额外利润时，这是不要急于行动的信号。当点差收窄时，是分析入场时机的时候了。
固定汇率基准——禁止使用。最近几周汇率的可预测性——并不是采取模板化行动或过度乐观的基础。继续根据 3-4 种汇率走势方案进行操作，并测试在每种情况下您的资产结构会如何运作。
格里夫纳——不要持有超过必要的数量。格里夫纳目前仍然稳定，但过度积累格里夫纳资金会带来风险。超过运营储备的格里夫纳资金应转换为任何一种可靠的货币或与这些货币挂钩的工具。
货币自由化——更像是一个信号，而不是行动指南。乌克兰国家银行放松限制的信号很重要，但目前这更像是一个象征性的举措。实际效果将在秋季临近时显现。投资者和企业不仅应关注自由化措施，还应考虑到监管机构可能采取反向行动，如果汇率走势迫使其重新实施限制措施。也许应该考虑转向最不受国家行动影响的货币工具——现金或基于可靠货币的稳定币。
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本材料的用户应自行评估风险，并根据自己对各种可获得且认为足够可靠的信息来源的评估和分析，做出明智的决定。在做出任何投资决策之前，建议咨询独立财务顾问。
参考信息
KYT Group是一家国际多服务产品金融科技公司，在非银行金融服务市场成功运营已有16年。货币兑换是该公司旗舰业务之一。KYT Group 是乌克兰金融市场该领域最大的运营商之一，位列最大纳税人名单，是资产增长和自有资本规模方面的行业领先企业之一。
在乌克兰 16 个最大城市设有 90 多个分支机构，位于方便客户的地点，配备现代化的设备，确保每笔交易的安全性和保密性。
公司的业务符合乌克兰国家银行的监管要求。KYT Group 遵守欧盟的业务标准，在波兰也设有分支机构，并计划向欧洲其他国家扩展业务。
2025 年 5 月底，尽管外部环境动荡、地缘政治形势复杂，但乌克兰外汇市场保持温和稳定，未出现剧烈波动。
本国货币对美元汇率保持在可控范围内，而欧元对格里夫纳汇率继续表现出较高的波动性，这既与全球趋势有关，也与企业和居民的货币偏好内部结构变化有关。
5 月，美元汇率保持在预期范围内，没有出现明显波动。原因包括：乌克兰对货币的需求保持稳定、银行间市场活动温和，以及国家银行大量储备的抑制作用。市场未出现严重短缺或当前或投机性需求激增的情况。
欧元的情况则略有不同:5 月下半月，欧元在 4 月底达到峰值后出现回调。与此同时，买卖价差仍高于美元，表明市场参与者对潜在波动的预期依然存在。
全球背景
主要外部驱动因素仍然是世界主要经济体的货币政策和整体投资者情绪。
美国联邦储备委员会维持利率不变，理由是需要获得更多宏观经济数据。这不仅表明了继续采取谨慎态度，还表明了美联储不受新政府政治压力的影响。这两个因素抑制了美元的反弹，但不会导致美元进一步下跌。
欧洲明确表示了将欧元打造为美元替代品的雄心：欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧元可以成为美元作为国际贸易全球标准货币的可行替代品。她指出，美国不可预测的经济政策迫使全球投资者在最近几个月限制了对美元的需求，但为了实现欧盟的雄心勃勃的目标，欧盟及其成员国必须加强金融和安全架构。
总体而言，暂时的脆弱平衡和先前趋势中未出现重大变化，导致欧元兑格里夫纳汇率在第一季度获得的「汇率溢价」下降。
国内背景
国家银行继续推行谨慎的货币自由化政策:5 月，允许并提高了银行和企业的一系列新业务的限额。这不仅表明货币市场稳定，而且可能向外部投资者发出进一步放松跨境资本流动限制的信号。
同时，这些措施的有效性不仅取决于汇回的利润规模，还取决于投资者是否认为乌克兰愿意在战争风险下恢复长期资本投资模式。
可能的投资流入可能会抵消下一个风险，而下一个风险仍然是最大的不确定因素——2026年的外部支持规模。今年，乌克兰应获得约600亿美元的国际援助，这一数额可确保经济、货币市场和预算的稳定。与此同时，明年目前仅确定150亿美元的外部融资，这对从2025年底开始的汇率稳定构成严重挑战。如果国际合作伙伴和盟友不承担更广泛的义务，这可能会给格里夫纳带来额外压力，影响预测和贬值预期，并最终影响货币市场参与者的实际行为。
总体而言,5月份的情况证实：外汇市场没有出现恐慌，但仍然保持高度谨慎。
美元汇率：走势与分析
5 月下半月，美元兑格里夫纳汇率呈现稳定下跌趋势，三个关键指标——买入价、卖出价和国家银行官方汇率均逐步下降。
在4月底達到局部高峰（銀行平均賣出匯率為41.96烏克蘭格里夫納/美元，買入匯率為41.32烏克蘭格里夫納/美元）後，美元開始走弱。从5月中旬到月底，现金卖出汇率下降到41.74乌克兰格里夫纳/美元，买入汇率下降到41.17乌克兰格里夫纳/美元，乌克兰国家银行的官方汇率下降到41.5乌克兰格里夫纳/美元。所有这些变动都没有出现剧烈波动，在可控波动范围内，并与全球趋势同步。
汇率下降的主要因素：
预测：
欧元汇率：动态与分析
2025年5月，欧元兑乌克兰格里夫纳汇率呈现明显波动。从 4 月底到 5 月中旬，汇率逐渐下降，从超过 47.90 格里夫纳（卖价）降至 5 月 20 日至 21 日的局部最低点 46.20 格里夫纳（买价）和 46.90 格里夫纳（卖价）。
在该月的最后一个工作周，欧元汇率再次回升，证实了EUR/UAH汇率的波动性。
主要影响因素：
预测：
对企业和投资者的建议
5 月下半月，乌克兰货币市场美元汇率保持稳定，欧元兑格里夫纳汇率在经历一段波动高峰期后恢复平静。与此同时，基本贬值风险仍然存在。在这种情况下，货币资产管理需要最大限度地适应变化。
1. 流动性是绝对优先事项。
所有外汇资产都应可随时使用：定期存款、长期债券或无提前提取权的货币工具都是风险来源。应优先考虑管理灵活的工具。
2. 应重新审视美元/欧元比例，但不要过度增加。
Ø 欧元已经走出增长高峰期，并在较高水平稳定下来。现在不是积极进入市场的时候，但可以对货币组合中的比例进行局部调整。在利差收窄时进行新购买。
Ø 美元汇率处于下降趋势，可能跌至 41.00 格里夫纳/美元，这并非例外，而是可能发生的情况。然而，格里夫纳面临的风险正在增加。如果没有迫切需要格里夫纳，请保留美元。如果格里夫纳面临的贬值压力基本面因素未消除，美元将在秋季或年底前再次上涨，但这种可能性非常小。
3. 价差是欧元市场的主要指标。
与美元市场已经达到平衡不同，在欧元/乌克兰格里夫纳货币对中，正是利差（买卖和与乌克兰国家银行汇率的偏差）的变化表明了预期的变化，并预示着未来走势的可能性。利差收窄是采取行动的信号，利差扩大则是暂停行动的信号。
4. 采用灵活的多方案策略，而不是固定的基准。
2026 年国际援助规模的不确定性是主要长期风险。冷静关注新闻——忽略情绪，记录事实，同时根据几种不同的汇率走势情景（悲观、基本、乐观）制定策略，并测试每种情景下的资产结构。
5. 短期投机——仅在时机准确时进行。
欧元兑乌克兰格里夫纳汇率的潜在利润仍然有限，风险较高。如果没有快速工具和进入市场风险较低的「入场」头寸，则应保持观望。
6. 不要放松对格里夫纳份额的控制。
格里夫纳保持稳定，但积累过多的格里夫纳货币供应是不希望看到的。只保留运营流动性，其余部分放在对冲或保守的货币工具中。
7. 货币自由化是一个信号，而不是行动的邀请。
放松货币限制对投资者来说是个好消息，但效果要到年中或年底才能显现。将此因素作为前景考虑，而不是立即采取行动的理由。
本文由公司分析师编写，反映了他们的专业判断和分析。本文中的信息仅供参考，不应被视为行动建议。
公司及其分析师不作任何保证，也不对因使用这些信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按原样提供，不附带任何完整性、及时性或更新或补充的额外保证。
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参考信息
KYT Group是一家国际多服务产品金融科技公司，在非银行金融服务市场成功运营已有16年。货币兑换是该公司旗舰业务之一。KYT Group 是乌克兰金融市场该领域最大的运营商之一，位列最大纳税人名单，是资产增长和自有资本规模方面的行业领先企业之一。
在乌克兰 16 个最大城市设有 90 多个分支机构，位于方便客户的地点，配备现代化的设备，确保每笔交易的安全、便捷和保密。
公司的业务符合乌克兰国家银行的监管要求。KYT Group 遵守欧盟的业务标准，在波兰也设有分支机构，并计划向欧洲其他国家拓展业务。
乌克兰国家银行（NBU）上周几乎没有购买外汇，但在银行间市场增加了1.3095亿美元的外汇销售，增幅为21.0%，达到7.551亿美元，监管机构网站上的统计数据表明。
监管机构在此期间公布的数据显示，现金外汇市场的情况发生了变化：所有日余额均为负数，从周一的 200 万美元波动到周二的 1530 万美元、周三的 920 万美元和周四的 1200 万美元。
格里夫纳的官方汇率在周初的 41.5470 格里夫纳/美元到周末的 41.4983 格里夫纳/美元之间窄幅波动。
根据一周的结果，现金市场上的格里夫纳汇率几乎没有变化：买入价约为 41.42 格里夫纳/美元，卖出价为 41.50 格里夫纳/美元。
KYT Group 的专家指出，随着纳税期的临近，以及能源领域和能源进口采购的季节性活跃，市场流动性增加，但只要当前的主要条件保持不变，汇率出现明显波动的可能性很小。
他们认为，国际储备增至 467 亿美元（4 月增长 10%）为市场提供了技术和心理支持，为「可控灵活性」政策提供了额外的稳定储备。
KYT Group预计，在短期内（2-4周），汇率将在41.20-41.80乌克兰格里夫纳/美元的范围内波动，受情势因素影响，可能会出现±20戈比的小幅波动，前提是当前情况保持不变。
该公司认为，在中期（2-4个月）内，汇率可能会保持稳定，或受温和贬值影响，下调至41.80-42.50乌克兰格里夫纳/美元。
来源：https://interfax.com.ua/news/projects/1071980.html
乌克兰国家银行（NBU）网站上的统计数据显示，上周银行间市场外汇销售额增加了 9840 万美元，增幅达 18%，达到 6.436 亿美元。
根据统计数据，中央银行在过去两周没有买入任何外汇。
上周，国家银行购买了自 3 月初以来最多的外汇，但仍少于今年 2 月，与去年 3 月同一周的外汇购买量基本持平。
监管机构在此期间公布的数据显示，上周家庭外汇购买量与外汇销售量之间的负差从周一的 2689 万美元缩小到了周四的 2024 美元。
官方格里夫纳汇率在一周内下跌了 2 戈比，跌至 41.5277 乌吉亚/1 美元。
现金市场上的情况也是如此，价差缩小到 41.46-41.56 乌吉亚/1 美元。
“自 3 月初以来，乌克兰外汇市场的美元动态发生了重大变化。2 月份美元逐渐走强，3 月初美元开始下跌，3 月 10 日之后美元逐渐回升，”货币兑换市场运营商 KIT 集团的分析师在其 3 月份的评论中对市场形势发表了看法。
据他们称，乌克兰现金外汇市场受到 2 月份大规模进口现金货币后美元需求下降的影响：根据乌克兰国家银行的数据，乌克兰进口了 13.16 亿美元现金美元和相当于 4.5 亿美元的欧元。
KIT 集团的专家补充说，乌克兰国家银行的干预措施有助于平抑汇率波动并保持市场的可控状态，但 3 月份预算支出的增加通常会产生额外的外汇需求，这可能会影响格里夫纳汇率的调整。他们预计，在未来 1-3 周的短期内，美元兑格里夫尼亚的汇率可能会保持在 41.30-42.30 乌吉亚/1 美元的范围内。
据报道，乌克兰国家银行 2 月份的净干预额从 1 月份的 37.5 亿美元降至 30 亿美元。
2025 年 2 月，乌克兰人的外汇购买量比外汇销售量高出 9.5 亿美元，也低于今年 1 月的 14.8 亿美元。
根据初步数据，截至 2025 年 3 月 1 日，乌克兰的国际储备为 401.5 亿美元，比一个月前减少了 28.6 亿美元，降幅为 6.7%。
乌克兰内阁已将 2025 年国家预算中官方格里夫纳/美元的年平均汇率定为 45 乌吉亚/1 美元。
https://interfax.com.ua/news/economic/1058312.html
