第1期——2026年7月
乌克兰外汇市场当前形势分析
7月上半月，贬值趋势几乎难以察觉，尽管外汇需求仍保持在较高水平。不过，官方汇率目前为1美元兑44.75格里夫纳，而月初时为1美元兑44.79格里夫纳。尽管7月的两周内，汇率波动主要呈贬值趋势。
上个月外汇市场需求大幅增加，但乌克兰国家银行（NBU）当时控制住了局势，目前仍在持续掌控局面：不断进行外汇干预。为避免明显贬值所付出的代价是，6月1日至7月3日期间，国家银行通过干预出售了超过57.8亿美元。
对7月下旬的总体预期是：农业部门将开始更积极地出口，得益于农业出口商带来的外汇收入，格里夫纳面临的压力将逐渐减轻。与此同时，乌克兰央行将继续保持主要卖方地位，并可能通过动用国际储备中的外汇供应来维持45格里夫纳/美元的心理关口。不过，季节性外汇需求下降叠加农业出口带来的供应增加，应能在7月支撑格里夫纳汇率。
全球背景
7月，市场正密切关注美国联邦储备委员会（美联储）关于基准利率的决定，美联储公开市场委员会（FOMC）会议定于本月底举行。值得关注的是，市场预期和趋势发生了怎样的变化。就在不久前，交易员们还预计2026年将降息。然而，伊朗局势以及美国通胀加速的态势使市场预期发生了调整。目前，美联储在7月会议上加息的可能性正在上升。
与此同时，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，美联储加息25个基点的概率为46.5%。在Kalshi预测市场平台上，这一概率为36%。在美国总统唐纳德·特朗普宣布恢复对霍尔木兹海峡附近伊朗港口的封锁，并对所有通过该海峡的货物征收20%的关税后，加息预期开始在投资界占据主导地位。
另一个影响美联储可能加息决定的重要因素是通胀形势。然而，美国物价形势却相当乐观：据美国劳工统计局数据显示，受能源和汽油价格下跌影响，6月份消费者价格出现回落，这与4月至5月因伊朗战争导致的急剧上涨形成了反转趋势。6月份的消费者价格指数较2025年6月上涨了3.5%，涨幅低于5月份（4.2%）。这可能成为美联储决定暂不调整利率、而将该议题推迟至9月审议的依据。
此前，美联储主席克里斯托弗·沃勒已释放出可能调整利率的信号，他最近表示，在通胀上升的背景下，美联储在加息方面等待的时间过长。但他补充道，美联储不应过度调整利率，也不应过快加息。
7月中旬，美元在经历了一段较长时间的下跌后保持稳定，欧元兑美元汇率报1.1417，而7月初该汇率曾为1.1406美元/欧元。与此同时，衡量美元对一篮子六种主要货币汇率的美元指数，7月15日维持在100.9不变。
而在欧洲，各方并未拖延：受能源价格急剧上涨影响，欧洲央行（ECB）于6月将其主要存款利率上调了25个基点。因此，政策策略发生了转变：虽然欧洲央行在2025年上半年曾四次降息（从年初的3%降至6月中旬的2%），但在6月却调整了政策方向，将利率上调至2.25%。原因有几个，特别是今年5月欧元区通胀率加速升至3.2%。此外，由于美国与伊朗之间的军事行动导致能源价格急剧上涨，再次引发了人们对石油供应的担忧，以及对欧盟通胀可能再次飙升的担忧。
乌克兰国内背景
7月上半月，外汇需求较6月有所下降。这从乌克兰国家银行（NBU）的外汇干预结果中可见一斑。6月最后一周，NBU在市场上抛售了11.4亿美元；而7月第一周，这一数字降至8.71亿美元。7月，格里夫纳面临的贬值压力有所缓解，这在一定程度上得益于农产品出口带来的外汇收入。因此，7月上半月格里夫纳的贬值进程显著放缓。本月初官方汇率为1美元兑44.79格里夫纳，而到月中旬，汇率已回落至44.75格里夫纳/美元。美元兑欧元汇率的下跌有助于格里夫纳保持稳定，但也有一些因素可能很快产生不利影响，特别是美国与伊朗冲突背景下油价的再度上涨。
值得欣慰的是，6月份国际储备有所增长：截至7月1日，根据初步数据，储备额为512.7亿美元。乌克兰国家银行表示，6月份外汇储备增长了12.1%，这得益于来自国际合作伙伴的外汇流入，其规模超过了国家银行的外汇净出售额以及该国以外币偿还的债务。总体而言，上个月政府在乌克兰国家银行的外汇账户共收到113亿美元，而用于偿付和清偿外币政府债务的支出为2.697亿美元。根据乌克兰国家银行的资产负债表数据，该行6月在外汇市场上售出51.47亿美元。
来自合作伙伴对乌克兰的贷款和援助仍在持续。6月底，国家预算专项基金又收到了来自欧盟的39亿欧元，这笔资金将用于增强国防工业综合体的能力，并确保为前线需求提供紧急物资供应。此前，乌克兰还于6月在该计划框架内获得了32亿欧元的预算支持，因此上月通过该工具获得的资金总额达到70亿欧元。预计7月，国际货币基金组织（IMF）执行董事将审议乌克兰扩大融资计划（EFF）的首次审查事宜，并批准发放第二笔约6.9亿美元的款项。此前，乌克兰财政部长谢尔盖·马尔琴科表示，IMF执行董事会的会议预计将于7月20日举行，乌克兰已向基金组织提交了所有必要文件。
乌克兰发生的一些意外事件与该国政府较为迅速的更迭有关，因为就在7月12日，总统弗拉基米尔·泽连斯基才宣布有必要改组内阁，并通报了总理尤利娅·斯维里登科的辞职。斯维里登科领导的政府执政近一年。谢尔盖·科雷茨基出任乌克兰新任总理。7月16日，乌克兰最高拉达批准了他的提名。
美元汇率：走势与分析
7月份的缓慢贬值趋势仍在持续，这与乌克兰国家银行（NBU）实施的汇率灵活性策略一脉相承。7月上半月，格里夫纳汇率几乎未出现贬值，因为当月初官方汇率为1美元兑44.79格里夫纳，而7月中旬汇率已降至1美元兑44.75格里夫纳。7月15日，银行间市场的交易汇率在44.72–44.76格里夫纳/美元之间波动。尽管将外汇收入汇回国内的农产品出口商市场活跃度明显提升，但乌克兰国家银行仍是银行间市场的主要外汇卖方。
7月中旬，现汇市场的买入汇率为44.35–44.60格里夫纳/美元，卖出汇率为44.95–45.20格里夫纳/美元。7月份的点差保持不变，维持在0.40–0.65格里夫纳/美元的范围内。
主要影响因素：
• 6月上半月银行间外汇市场对美元的需求减弱，汇率出现微幅贬值波动。乌克兰国家银行的干预、需求下降以及农产品出口商入市支撑了格里夫纳汇率。
• 现金市场——汇率波动非常缓慢。在现汇市场上，与6月下旬相比，格里夫纳甚至有所走强，因为其卖出汇率从45.05–45.30格里夫纳/美元的水平回落至44.80–44.90格里夫纳/美元的区间。
• 国际因素：中东局势持续升级，美国总统唐纳德·特朗普甚至威胁称，如果伊朗不重返谈判，将对伊朗的桥梁和发电站发动打击。
• 市场行为预期：7月中旬，国际市场的关注焦点集中在定于7月底举行的美联储公开市场委员会（FOMC）例行会议上，尽管市场预期存在分歧。美联储可能维持利率不变，但也有可能上调基准利率。在乌克兰，市场主要关注前线局势以及政府意外更迭。
预测
• 短期（1–2周）：基本波动区间为44.70–45.00格里夫纳/美元，汇率走势将因需求状况及出口商新增供应情况而呈现多向波动。
• 中期（2–3个月）：44.90–45.30格里夫纳/美元。受美联储基准利率调整相关风险以及中东局势不确定性的影响，美元在国际市场走弱，这将有助于格里夫纳汇率在夏季实现一定程度的稳定。
• 长期（6个月以上）：在基本情景下，贬值趋势仍是主旋律，到年底汇率可能达到46.50格里夫纳/美元。汇率波动将直接受到国际储备流入、进口商需求水平、国际市场油价以及国家银行通过干预外汇市场以维持汇率稳定的明确策略的影响。
欧元汇率：走势与分析
7月上半月，随着欧元在国际市场上对美元走强，乌克兰国内市场的欧元汇率略有上升。7月初官方汇率为51.03格里夫纳兑1欧元，截至7月16日，汇率为51.06格里夫纳兑1欧元。
7月，乌克兰现汇市场上欧元汇率呈现类似走势。7月中旬，欧元买入价维持在50.5–51格里夫纳/欧元的区间内，卖出价则在51.35–51.7格里夫纳/欧元之间。6月至7月期间，欧元买入价与卖出价之间的价差有所扩大：目前约为0.65–1格里夫纳，而6月底时该价差在0.55–0.85格里夫纳/欧元区间内。
主要影响因素：
• 7月，受欧洲央行加息影响，欧元在国际市场上持续走强。由于欧洲央行的货币政策以及美国与伊朗停火协议在地缘政治领域的不确定性加剧，欧元汇率进一步巩固了其地位。
• 欧洲央行加息：由于全球油价持续上涨，欧洲央行决策者面临的通胀压力日益增大，这加剧了市场对今年9月再次加息的预期。
• 欧元供应充足，需求非常温和。在现汇市场上，欧元卖盘多于买盘，7月前两周，兑换点和银行的欧元汇率几乎没有变化。
预测：
• 短期（2–4周）：在乌克兰市场，欧元汇率可能维持在51.20–51.65格里夫纳/€的区间内。
• 中期（2–4个月）：如果欧元在国际市场上继续走强，那么在乌克兰，欧元汇率可能会在51.80–52.40格里夫纳/欧元之间波动。
• 长期（6个月及以上）：到年底，欧元汇率可能维持在52.80–53.80格里夫纳/欧元区间内。主要影响因素包括：欧洲央行关于加息的决定、美联储委员会关于调整基准利率的决定、美国和欧盟的通胀水平、中东局势以及美国与伊朗之间的谈判。
针对企业和投资者的建议
货币政策主导着汇率走势。美国和欧盟央行均计划加息。这将影响美元在全球市场的地位，但同时也会向投资者发出投资于安全货币的信号。
中东局势的升级正影响汇率走势。美国与伊朗之间尚未达成持久和平，新一轮冲突正影响美元在全球市场的地位。欧元再次走强。
冷静的头脑和可靠的工具——是实现稳定收益的途径。在高度不确定和高风险的形势下，应专注于可靠且具有流动性的外汇资产，优先选择美元和欧元。
重点在于安全投资。稳定性和可预测性——这并非指2026年。对投资者而言，这意味着应采取以保本为首要目标的审慎策略。
流动性是首要考量。将全球主要货币美元和欧元作为基础纳入外汇投资组合是合乎逻辑的选择。今年夏天的最佳货币配置方案有两种：要么是60%对40%，美元占比更高；要么是“50%–30%–20%”，其中美元占比最大，30%为欧元，20%为瑞士法郎或英镑。
投资组合的多元化无需操之过急。当前全球局势正受到激进且鲁莽的地缘政治因素主导，因此投资者的任务是谨慎且稳健地投资美元和欧元。不过，总可以保留一小部分资金，用于投资其他货币或购买期限为三个月的外币政府债券。
油价再次上涨，这对美元不利。7月中旬，布伦特原油期货上涨1.43美元（或1.7%），至每桶84.73美元， 而西德克萨斯中质原油（WTI）则上涨1.2美元（或1.5%），至每桶79.34美元。鉴于中东局势升级，油价可能继续上涨，这将向投资者发出信号，提示其需将投资组合中高达30%的份额重新配置至欧元资产。
乌克兰国家银行（NBU）的基准利率目前仍维持在15%的水平。2026年6月，乌克兰通胀率放缓至7.2%。这意味着银行存款利率可能下调，从而提升外汇储蓄作为抵御通胀工具的作用。
在汇率保持稳定的时期买入欧元是明智之举。在汇率未出现剧烈波动的背景下，及时投资欧元至关重要，但同时不应牺牲投资组合中以美元计价的主体部分。
需密切关注美国和欧盟央行的决策，以及美国和欧元区的通胀统计数据。定期分析欧元区和美国的经济形势，有助于及时调整短期策略，并成功退出某些货币资产，从而无损地进入其他货币投资领域。
新闻方面有哪些重点？对汇率产生重大影响的关键事件，不仅发生在欧盟和美国央行的会议室中，也发生在地缘政治领域。投资者应密切关注美国和欧盟关键利率调整的相关新闻，因为正是这些调整将为美元或欧元提供支撑。不过，也不应忽视来自美国关于对伊朗后续行动以及两国间和平谈判可能延续的消息。在乌克兰，影响外汇市场局势的新闻包括来自合作伙伴的新资金流入、国际储备状况、敌方大规模袭击的结果及基础设施可能遭受的破坏，以及农作物收成和农产品出口水平的数据。
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