Ausgabe Nr. 2 – Juli 2026
In der zweiten Julihälfte verlor die Hrywnja an Boden, die Ukrainische Nationalbank (NBU) versuchte jedoch, so weit wie möglich am Handel teilzunehmen und das Abgleiten der Landeswährung einzudämmen. Infolgedessen lag der offizielle Wechselkurs am 31. Juli bei 44,69 UAH/USD, während er zu Beginn des Monats noch bei 44,79 UAH/USD gestanden hatte. Eine Festigung der Landeswährung war erst gegen Monatsende zu beobachten; in den letzten beiden Juliwochen dominierten Schwankungen in Richtung einer Abwertung.
Die hohe Nachfrage nach Fremdwährungen hält in der Ukraine bereits den zweiten Monat in Folge an. Zur Erinnerung: Im Juni verkaufte die Nationalbank nach offiziellen Angaben durch Interventionen 5,087 Milliarden US-Dollar. Dies ist der höchste Wert im Jahr 2026. Es wird erwartet, dass der Juli-Wert letztlich unter dem „Rekord“ des Vormonats liegen wird. Es ist jedoch bereits offensichtlich, dass die von vielen Analysten geäußerten Hoffnungen auf einen sommerlichen Anstieg der Agrarexporte – und damit verbunden auf höhere Deviseneinnahmen zur Stützung der Hrywnja – sich nicht erfüllt haben. Russland hat im Laufe des Juli seine Raketen- und Drohnenangriffe auf ukrainische Seehäfen intensiviert, was den Seetransport von Agrarprodukten erheblich beeinträchtigt.
Die Sitzung des Fed-Ausschusses (Federal Reserve System), auf deren Ergebnisse die Aufmerksamkeit der Händler im vergangenen Monat gerichtet war, fand am 29. Juli statt. Im Anschluss an die Sitzung wurde bekannt, dass die Fed ihren Leitzins unverändert belässt, sich jedoch die Option offenlässt, ihn in Zukunft anzuheben, falls die Inflation hoch bleibt. In der Erklärung heißt es, dass die Inflation in den USA weiterhin erhöht ist, was teilweise Angebotsschocks widerspiegelt, die zu Preisanstiegen in bestimmten Sektoren, einschließlich des Energiesektors, geführt haben. Bekannt ist auch, dass der durch den Konflikt zwischen den USA und dem Iran verursachte steile Anstieg der Kraftstoffpreise dazu führte, dass die jährliche Inflationsrate in den USA im Mai auf 4,2 % stieg – der höchste Stand seit über drei Jahren. Seitdem haben sich die Öl- und Gaspreise etwas abgeschwächt, jedoch weckt die Wiederaufnahme der Feindseligkeiten in und um die Straße von Hormus Ende Juli Befürchtungen, dass die Kraftstoffpreise in den kommenden Monaten hoch bleiben könnten. Dennoch können hohe Zinsen die Entwicklung des Arbeitsmarktes bremsen; in diesem Fall entschied sich die Fed zugunsten des Arbeitsmarktes und ignorierte den Preisanstieg faktisch.
Der US-Dollar reagierte auf die Ankündigung der Zinsstabilität mit Verlusten gegenüber dem Euro – am 30. Juli kehrte der Kurs auf ein Niveau von 1,1450 USD/EUR zurück und erreichte später die Marke von 1,1475 USD/EUR, obwohl der Kurs des Währungspaares am Vortag, dem Tag der Fed-Sitzung, bei etwa 1,1360 USD/EUR gelegen hatte.
Im Laufe des Juli veränderte sich die Währungsnachfrage: Während sie zu Monatsbeginn leicht sank, stieg sie später wieder an, und die NBU war gezwungen, das Volumen der Devisenverkäufe durch Interbanken-Interventionen zu erhöhen. Während die Nationalbank in der ersten Woche 871,2 Millionen US-Dollar an Importeure verkaufte, waren es in den folgenden zwei Wochen 2,088 Milliarden US-Dollar. Zusätzliche Unterstützung für die Hrywnja vonseiten der Exporteure bleibt aus: Die Exportlage ist weiterhin äußerst schwierig, insbesondere angesichts der häufigen russischen Angriffe auf einheimische Seehäfen und die Hafeninfrastruktur. Dies spiegelt sich nicht nur im Agrarexport wider, sondern auch in den Einnahmen der Metallurgiebetriebe. Stützung erfährt die Landeswährung jedoch vom internationalen Markt, wo es dem Dollar im Juli gelang, gegenüber dem Euro zuzulegen.
Nach den Ergebnissen des Monats Juli ist ein Rückgang der Währungsreserven im Vergleich zum Juni möglich, da die Reserven hauptsächlich durch Zuflüsse von Partnern aufgestockt werden. Im Juli gab es jedoch nur wenige neue Mittelzuflüsse. Es ist bekannt, dass die Ukraine in diesem Monat eine Tranche von rund 690 Millionen US-Dollar vom IWF im Rahmen des neuen vierjährigen erweiterten Kreditprogramms (EFF) erhalten hat. Dieses Programm sieht eine Kredithilfe von insgesamt etwa 2,2 Milliarden US-Dollar vor. Die aus der ersten Tranche erhaltenen Mittel werden für die Finanzierung vorrangiger Ausgaben und die Gewährleistung der makrofinanziellen Stabilität unter den Bedingungen des umfassenden Krieges verwendet.
Was die Hilfe der Europäischen Union betrifft, so hat der Rat der EU Ende Juli den aktualisierten Ukraine-Plan im Rahmen der „Ukraine Facility“ gebilligt. Medienberichten zufolge handelt es sich um 10 Milliarden Euro, die die Ukraine nur unter bestimmten Bedingungen erhalten kann – das Dokument enthält 27 Indikatoren, von denen zehn die Verabschiedung neuer Gesetze erfordern. Zudem überarbeitet der aktualisierte Plan 34 von 146 bestehenden Umsetzungsstufen des Programms und verschiebt die Fristen für 12 Reformen, die mehr Zeit benötigen. Unter den neuen Reformen liegt ein besonderer Schwerpunkt auf Rechtsstaatlichkeit, Korruptionsbekämpfung sowie Reformen, die für den EU-Beitritt der Ukraine, den Energiesektor und die weitere Integration der Ukraine in den EU-Binnenmarkt erforderlich sind. Im aktualisierten Ukraine-Plan wurde bereits eine zusätzliche Finanzierung für die Ukraine für das Jahr 2026 genehmigt – konkret geht es um 8,3 Milliarden Euro, die über den Mechanismus des „Ukraine Support Loan“ bereitgestellt werden.
Die neue ukrainische Regierung, die ihre Arbeit unter dem neuen Premierminister Serhij Korezkyj gerade erst aufnimmt, hat noch keine genauen Daten zum Aktionsplan vorgelegt. Es ist jedoch bekannt, dass das Regierungsprogramm im August in der Werchowna Rada vorgelegt werden soll. Dies wird als offizieller Orientierungspunkt dienen, welche Maßnahmen das neue Kabinett plant und welche Reformen, insbesondere im Wirtschafts- und Finanzbereich, in naher Zukunft in der Ukraine vorgesehen sind.
Die Abwertung der Hrywnja setzt sich fort: Während es der Hrywnja in der ersten Julihälfte gelang, leicht zuzulegen, prägte in der zweiten Monatslälfte die Abwertung das Bild. Anfang Juli lag der offizielle Kurs bei 44,79 UAH/USD, am 29. Juli erreichte der NBU-Kurs die Marke von 44,88 UAH/USD. Auf dem Interbankenmarkt fand der Handel in den letzten Julitagen zu einem Kurs von 44,74–44,89 UAH/USD statt. Die Anträge der Importeure werden von der Nationalbank als Hauptverkäufer von Devisen bedient. Am letzten Julitag festigte sich die Hrywnja – der offizielle Kurs lag bei 44,69 UAH/USD. Auf dem Bargeldmarkt zog der Kurs dem Interbankenmarkt folgend ebenfalls an: Bei Banken und Wechselstuben liegt der Ankaufskurs im Bereich von 44,35–44,7 UAH/USD, der Verkaufskurs bei 44,95–45,10 UAH/USD. Die Spannen veränderten sich im Juli kaum und verblieben im Bereich von 0,4–0,7 UAH/USD.
Steigende Dollar-Nachfrage auf dem Interbanken-Devisenmarkt, die Abwertung bleibt jedoch kaum spürbar. Die NBU agiert als Haupt-Market-Maker und hält die Hrywnja durch Interventionen davon ab, über die Marke von 44,97 UAH/USD hinaus zu schwanken.
Auf dem Bargeldmarkt sind die Schwankungen langsam und geringfügig. Im Laufe des Juli bleibt der Kurs an den Schaltern der Banken und Wechselstuben im Durchschnitt im Bereich von 44,95–45,10 UAH/USD.
Internationale Faktoren: Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran befindet sich in einer akuten Phase, die Straße von Hormus ist blockiert, und die USA haben Sanktionen gegen zwei iranische Unternehmen verhängt, die an einem System beteiligt sind, bei dem der Iran Schiffe zwingt, eine „Versicherung“ für die Passage durch die Straße von Hormus zu kaufen. Analysten prognostizieren, dass die Feindseligkeiten im Nahen Osten noch einige Monate andauern werden.
Verhaltenserwartungen des Marktes: Nachdem die Fed die Zinsen Ende Juli unverändert gelassen hat, warten Investoren auf die Herbstsitzungen des Fed-Ausschusses, auf denen ein Beschluss zur Anhebung des Leitzinses gefasst werden könnte. In der Ukraine liegt der Hauptfokus auf der Sicherheitslage, den Wintervorbereitungen und den Vereinbarungen mit Partnern über Finanzhilfen. Eine wichtige Rolle werden auch die Beschlüsse und Gesetzentwürfe der neuen Regierung spielen, die die Haushalts- und Steuerfaktoren umreißen sollen, welche künftige Finanzentscheidungen beeinflussen können.
Kurzfristig (1–2 Wochen): Basiskorridor von 44,95–45,20 UAH/USD; die Hrywnja wird zum oberen Wert tendieren, während die NBU versuchen wird, den Kurs wieder in den Bereich von 44,80–44,88 UAH/USD zurückzuführen.
Mittelfristig (2–3 Monate): 45,15–45,40 UAH/USD. Klare Gewissheit über das Niveau des US-Fed-Leitzinses und neue Vereinbarungen zwischen den USA und dem Iran könnten zur Festigung des Dollars beitragen, was sich positiv auf die Hrywnja auswirken würde.
Langfristig (6+ Monate): Im Basisszenario bleibt der Abwertungstrend bestimmend, und der Kurs könnte bis Jahresende die Marke von 46,50 UAH/USD erreichen. Der Schlüsselfaktor bleibt jedoch neben dem Krieg in der Ukraine und der Intensivierung der russischen Raketen- und Drohnenangriffe auf die Infrastruktur das Eintreffen von Partnergeldern, die sich direkt auf die Höhe der Währungsreserven und die Fähigkeit der NBU auswirken, die Nachfrage der Importeure durch Interventionen zu bedienen.
Im Laufe des Juli veränderte sich der Euro-Kurs auf dem heimischen Markt kaum, die Schwankungen waren sehr geringfügig. Dies änderte sich jedoch am Tag nach der Fed-Sitzung – die Gemeinschaftswährung begann auf dem internationalen Markt an Wert zu verlieren, und in der Ukraine erreichte der offizielle Euro-Kurs am 31. Juli 51,27 UAH/EUR.
Auf dem ukrainischen Bargeldmarkt blieb der Euro-Kurs im Juli stabil. Neue Horizonte für den Euro motivieren Händler auf dem Einzelhandelsmarkt jedoch zu Kursanpassungen. Der Ankaufskurs liegt am 31. Juli im Korridor von 50,56–51,10 UAH/EUR, der Verkaufskurs bei 51,50–51,85 UAH/EUR. Die Spannen zwischen An- und Verkaufskurs des Euro verengten sich Ende des Monats leicht auf eine Spanne von 0,45–0,80 UAH/EUR.
Auf dem internationalen Markt gewinnt der Dollar gegenüber dem Euro wieder an Boden. Die Gemeinschaftswährung verlor nach der Entscheidung des US-Fed-Ausschusses, den Leitzins unverändert zu belassen, an Wert.
Die EZB hat die Leitzinsen im Juli nicht verändert. Die Unsicherheit in der EU bleibt hoch, und die vollen Auswirkungen des Energieschocks auf die Inflation haben sich noch nicht vollständig in der Wirtschaft niedergeschlagen. Die EZB beobachtet die Intensität und Dauer dieser Auswirkungen sowie deren indirekte Folgen sehr aufmerksam.
Der Euro-Kurs in der Ukraine begann im Juli nach einer langen Ruhephase zu steigen. Das Euro-Angebot reicht aus, um die Nachfrage auf dem Einzelhandelsmarkt zu decken.
Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt könnte die Gemeinschaftswährung im Korridor von 51,30–51,55 UAH/EUR verbleiben.
Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte der Euro auf dem internationalen Markt weiter zulegen, wird der Kurs in der Ukraine die Spanne von 51,50–52,25 UAH/EUR erreichen.
Langfristig (6+ Monate): Ende des Jahres könnte der Euro-Kurs im Bereich von 52,60–53,60 UAH/EUR liegen. Die wesentlichen Einflussfaktoren auf den Kurs sind die Zinsentscheidungen der US-Fed, die EZB-Beschlüsse zu Zinsänderungen, die Inflationsrate in der EU sowie die Lage im Nahen Osten.
Der August könnte mit raschen Kursänderungen überraschen. Die Eskalation des Konflikts zwischen den USA und dem Iran sowie Sprünge bei den Ölpreisen erhöhen das Volatilitätsrisiko. In solchen Zeiten muss die Währungsstrategie maximal vorsichtig sein; gleichzeitig ist die Flexibilität von Entscheidungen von Bedeutung, um Rendite zu erzielen und Kapital zu erhalten.
Globale Konflikte sind ein Grund, nur den stärksten Währungen zu vertrauen. Die erwarteten Veränderungsrichtungen hängen mit einer möglichen Beilegung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran zusammen, was die weitere Kursentwicklung des Paares „Euro/Dollar“ beeinflussen wird.
Die Stabilität des Fed-Zinses bietet dem Dollar keine Stütze. Das Paar EUR/USD steht unter starkem Einfluss der Geopolitik, aber auch Prognosen über künftige Zinserhöhungen sind von Bedeutung. Investoren müssen die Wirtschaftsnachrichten aus den USA verfolgen, um ihre Währungsansparstrategie rechtzeitig umzusetzen.
Das Wichtigste sind sichere Investitionen. Ein kleiner Teil des Portfolios kann darauf ausgerichtet werden, schnelle Gewinne aus Spekulationsgeschäften zu erzielen, der Hauptteil der Mittel sollte jedoch in den risikoarmen Kapitalerhalt fließen, was durch den Kauf von Bargeld erfolgt.
Liquidität im Fokus des Währungsprogramms. Mangelnde Stabilität und Vorhersehbarkeit erhöhen die Rolle liquider Währungen, weshalb Dollar und Euro die Hauptwährungen im Portfolio bleiben. Um Investitionen in diese Währungen sollte sowohl das mittelfristige als auch das langfristige Anlegerprogramm aufgebaut werden.
Eine abrupte Wende der Investoren hin zum Euro auf dem globalen Markt ist ein Signal, Mittel im Dollar zu konzentrieren. Derzeit entwickelt sich die US-Wirtschaft aktiv, die US-Währung bleibt die liquide Währung überhaupt, sodass Investoren etwa 50–60 % ihres Währungsportfolios in Dollar halten sollten.
Teilweiser Ausstieg aus Währungsreserven nur nach gründlicher Analyse der Kursbewegungen. Der Anstieg des Euro-Kurses auf 51,27 UAH/EUR bietet neue Möglichkeiten für den teilweisen Verkauf von Euro-Beständen, die der Investor Anfang des Jahres erworben hat, als der Kurs bei 49,51 UAH/EUR lag. Es ist jedoch nicht an der Zeit, sich vollständig vom Euro zu trennen, da der Kurs im Laufe des Jahres 2026 weiter steigen könnte.
Nicht nur US-Dollar sollten in einem ausgewogenen Währungsportfolio enthalten sein. Wenn Diversifikation Teil Ihres persönlichen Finanzplans ist, sollten den Basiswährungen 10 % Schweizer Franken hinzugefügt werden. Auch der Kauf von Britischen Pfund kann in Betracht gezogen werden.
Landeswährung für laufende Ausgaben, für langfristige Investitionen der Dollar. Der Abwertungstrend der Landeswährung bleibt trotz Interventionen der NBU in Milliardenhöhe zur Aufrechterhaltung der Kursstabilität bestehen. Ersparnisse in US-Dollar sind eine Garantie für den Schutz des Kapitals vor Entwertung.
Was im Newsbereich wichtig ist: Investoren sollten alles analysieren, was mit Ölnotierungen, der Lage im Nahen Osten und neuen Vereinbarungen zwischen den USA und dem Iran zusammenhängt. Wichtig ist auch das Studium statistischer Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation in den USA, die künftig die Grundlage für neue Beschlüsse des Fed-Ausschusses zur Änderung des Leitzinses bilden werden. Das Signal zur Anpassung der Währungsstrategie wird eine Erklärung der Fed über eine Leitzinsanhebung sein. Die nächste Sitzung des Fed-Ausschusses Mitte September wird zeigen, wie die weitere Trajektorie des Paares „Euro/Dollar“ verlaufen wird. In der Ukraine werden die Hauptfaktoren für die Lage auf dem Devisenmarkt der Stand der Währungsreserven, der Eingang von Kredittranchen und Finanzhilfen von Partnern, Informationen über Exportvolumina und den Zustand der Hafeninfrastruktur sowie die Lage im Energiesektor und an der Front sein.
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