Der Artikel stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft zum Stand Ende Dezember 2025 vor. Die Analyse basiert auf aktuellen Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSDU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikämter (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksym Urakin, Direktor für Entwicklung und Marketing bei Interfax-Ukraine, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften, Doktor der Philosophie im Bereich Geschichte und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, präsentierte einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends, die die Lage in der Ukraine und weltweit zu Beginn des Jahres 2026 prägten.
Makroökonomische Indikatoren der Ukraine
Ende Januar 2026 startete die ukrainische Wirtschaft mit einer Kombination aus zwei gegensätzlichen Trends ins neue Jahr: einerseits ein allmählicher Rückgang des Inflationsdrucks, ein Rekordniveau der internationalen Reserven und die Aufrechterhaltung einer kontrollierten Situation auf dem Devisenmarkt; andererseits – Kriegsrisiken, eine hohe Abhängigkeit des Haushalts von ausländischer Finanzierung, schwache Exporte und ein strukturelles Devisendefizit im privaten Sektor.
Nach Schätzungen der NBU wuchs das reale BIP der Ukraine im Jahr 2025 um 1,8 %. Dies bedeutete, dass die Wirtschaft das dritte Jahr in Folge eine positive Dynamik beibehielt, das Tempo der Erholung jedoch moderat blieb. Die NBU begründete diese Entwicklung mit einer stabilen Binnennachfrage, einer expansiven Fiskalpolitik, der Anpassungsfähigkeit der Unternehmen sowie Maßnahmen zur Aufrechterhaltung der makrofinanziellen Stabilität. Gleichzeitig gingen die physischen Exportmengen aufgrund geringer Lagerbestände an Agrarprodukten, einer schwachen Auslandsnachfrage nach Produkten der Bergbau- und Metallindustrie sowie Einschränkungen im Zusammenhang mit dem Stromdefizit zum Jahresende zurück.
Im Januar 2026 setzte sich der disinflationäre Trend fort. Nach Angaben des Staatlichen Statistikamtes (SSU), die von der NBU kommentiert wurden, verlangsamte sich die Verbraucherpreisinflation auf 7,4 % im Jahresvergleich, während die Preise im Monatsvergleich um 0,7 % stiegen. Auch die Kerninflation ging zurück – auf 7,0 % im Jahresvergleich. Die NBU führte diese Entwicklung auf den Abbau von Ungleichgewichten auf dem Arbeitsmarkt, die Nachwirkungen der hohen Ernten im Jahr 2025, den Wettbewerb durch bestimmte Importprodukte und die kontrollierte Lage auf dem Devisenmarkt zurück. Gleichzeitig stellte die Regulierungsbehörde erste Anzeichen für einen zunehmenden Druck durch Rohkostprodukte fest.
Nach Ansicht von Maksym Urakin war der Januar 2026 nach dem Abschluss des schwierigen Jahres 2025 ein wichtiger Test für die ukrainische Wirtschaft.
Der Rückgang der Inflation auf 7,4 % zeigte, dass die straffen geldpolitischen Bedingungen, die Stabilisierung des Devisenmarktes und die Verbesserung des Angebots an Lebensmitteln Wirkung zeigten. Seiner Einschätzung nach sollte dieses Ergebnis jedoch nicht als vollständige Normalisierung gewertet werden.
„Anfang 2026 erlebte die Ukraine eine für eine Kriegswirtschaft seltene Konstellation: Die Inflation ging zurück, der Devisenmarkt blieb unter Kontrolle, die Reserven erreichten ein historisches Hoch, und die Wirtschaft verlor ihre positive Dynamik nicht. Dies bedeutet jedoch nicht, dass das Land in eine klassische Erholungsphase übergegangen ist. Wir haben es vielmehr mit einem Stabilisierungsregime zu tun, in dem viele Indikatoren dank externer Finanzierung, Haushaltsausgaben, der Anpassung der Wirtschaft und der Politik der NBU besser aussehen. Wenn man aus diesem Konstrukt die internationale Hilfe entfernt oder einen neuen starken Energie- oder Währungsschock zulässt, wird die Stabilität des Systems erneut stark in Frage gestellt“, merkte Urakin an.
Die Entscheidung der NBU vom Januar bezüglich des Leitzinses war eines der wichtigsten Signale zu Jahresbeginn. Am 29. Januar 2026 kündigte die Nationalbank den Beginn eines Zyklus der Lockerung der Geldpolitik und eine Senkung des Leitzinses von 15,5 % auf 15,0 % ab dem 30. Januar an. Die Regulierungsbehörde begründete dies mit einem anhaltenden Rückgang des Inflationsdrucks und einer Verringerung der Risiken im Zusammenhang mit der Auslandsfinanzierung. Gleichzeitig betonte die NBU, dass die Inflationserwartungen relativ hoch blieben und eine Rückkehr der Inflation zum Zielwert von 5 % erst am Ende des geldpolitischen Horizonts erwartet werde.
Diese Entscheidung bedeutete keinen Übergang zu einer expansiven Geldpolitik im eigentlichen Sinne. Die Realrendite von Hrywnja-Instrumenten blieb positiv, und das anhaltende Interesse an Hrywnja-Anlagen war einer der wichtigen Faktoren, die die Nachfrage nach Devisen dämpften. Die NBU stellte in ihrem Inflationsbericht vom Januar fest, dass die Beibehaltung des hohen Zinssatzes in den Vormonaten die Nachfrage nach Hrywnja-Anlagen gestützt habe und die Investitionen von Privatpersonen in Staatsanleihen sowie Einlagen in Landeswährung weiter gestiegen seien.
„Die Senkung des Leitzinses auf 15 % war ein vorsichtiger und logischer Schritt, darf jedoch nicht als Signal für eine rasche Verbilligung des Geldes verstanden werden. Die Ukraine befindet sich weiterhin im Kriegszustand, hat hohe Haushaltsbedürfnisse und ein erhebliches Währungsdefizit im privaten Sektor. Daher versucht die NBU faktisch, einen sehr schmalen Grat zu beschreiten: Einerseits soll die Wirtschaftstätigkeit nicht durch zu teures Geld erstickt werden, andererseits darf die Kontrolle über die Inflationserwartungen und den Devisenmarkt nicht verloren gehen. In einer solchen Situation darf jede Zinssenkung kein politischer Akt sein, sondern muss das Ergebnis einer tatsächlichen Verringerung der Risiken sein“, betonte Urakin.
Der Außensektor blieb die wichtigste Stütze der makrofinanziellen Stabilität der Ukraine. Nach den Ergebnissen vom Januar 2026 stiegen die internationalen Reserven der Ukraine auf 57,7 Mrd. US-Dollar und erreichten damit ein neues Allzeithoch. Die NBU begründete den Anstieg der Reserven mit dem Zufluss ausländischer Finanzmittel, der die Nettoveräußerung von Devisen durch die Nationalbank sowie die Schuldenzahlungen des Landes in Fremdwährung weitgehend ausglich.
Im Inflationsbericht vom Januar stellte die NBU zudem fest, dass die Ukraine im Jahr 2025 internationale Finanzhilfen in Höhe von 52,4 Mrd. US-Dollar erhalten habe, darunter 32,7 Mrd. US-Dollar von der EU, 12,0 Mrd. US-Dollar von den USA und 3,4 Mrd. US-Dollar von Kanada. Anfang 2026 beliefen sich die Reserven auf 57,3 Mrd. US-Dollar, was 5,8 Monaten künftiger Importe entsprach, und die Prognose der NBU sah einen Anstieg der internationalen Reserven auf 65 Mrd. US-Dollar bis Ende 2026 und auf 71 Mrd. US-Dollar bis Ende 2028 vor.
Gleichzeitig blieb der Außenhandel eine Schwachstelle. Nach Zollangaben belief sich der Warenumsatz der Ukraine im Januar 2026 auf 9,9 Mrd. $: Importe – 6,7 Mrd. $, Exporte – 3,2 Mrd. $. Dies bedeutete, dass das Handelsdefizit auf einem hohen Niveau blieb und die Binnennachfrage nach Importen weiterhin die Deviseneinnahmen aus Exporten deutlich überstieg.
„Rekordreserven sind ein starker Stabilisierungsfaktor, aber sie dürfen keine Illusion von Selbstversorgung schaffen. Die ukrainische Zahlungsbilanz stützt sich weiterhin in hohem Maße auf ausländische Hilfe und nicht auf die Exportkapazität der Wirtschaft. Wenn die Importe die Exporte im Warenhandel um mehr als das Doppelte übersteigen, bedeutet dies, dass das Land einen erheblichen Teil des laufenden Verbrauchs und der Kriegsbedürfnisse mit externen Mitteln finanziert. Dies ist unter Kriegsbedingungen gerechtfertigt, aber strategisch kann ein solches Modell nicht von Dauer sein. Im Jahr 2026 muss die Erweiterung der eigenen Währungsbasis durch Exporte, Verarbeitung, Energiesicherheit und Investitionen in die Produktion eine zentrale Aufgabe sein“, betonte Urakin.
Die Haushaltslage zu Beginn des Jahres 2026 blieb ebenfalls relativ unter Kontrolle, war jedoch strukturell angespannt. Nach den aggregierten Daten zur Haushaltsausführung beliefen sich die Einnahmen des Staatshaushalts im Januar 2026 auf rund 303,8 Mrd. UAH und die Ausgaben auf rund 286,2 Mrd. UAH. Dieses monatliche Bild änderte jedoch nichts am allgemeinen Problem des Jahres: Die Staatsfinanzen blieben abhängig von der Regelmäßigkeit der Außenfinanzierung, der inländischen Kreditaufnahme und der Fähigkeit der Regierung, das Vertrauen in Hrywnja-Instrumente aufrechtzuerhalten.
Die Weltwirtschaft
Die Weltwirtschaft präsentierte sich Ende Januar 2026 stabiler als Ende 2025 erwartet, doch diese Stabilität war ungleichmäßig verteilt. In der Januar-Aktualisierung des World Economic Outlook prognostizierte der IWF ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,3 % im Jahr 2026 und von 3,2 % im Jahr 2027. Der Fonds begründete dies mit Investitionen in Technologien, fiskalischer und monetärer Unterstützung, günstigeren finanziellen Rahmenbedingungen und der Anpassungsfähigkeit des privaten Sektors. Gleichzeitig warnte der IWF vor Risiken im Zusammenhang mit überhöhten Erwartungen an den Technologiesektor und einer möglichen Eskalation geopolitischer Spannungen.
In den USA behielt die Wirtschaft ihre positive Dynamik bei, doch das Wachstumstempo verlangsamte sich Ende 2025. Nach einer vorläufigen Schätzung des BEA stieg das reale BIP der USA im vierten Quartal 2025 um 1,4 % im Jahresvergleich nach einem stärkeren dritten Quartal und im Gesamtjahr 2025 um 2,2 %. Das Wachstum wurde durch Konsumausgaben und Investitionen getragen, während Exporte und Staatsausgaben das Ergebnis dämpften. Die Inflation in den USA blieb moderat über dem Ziel: Der Verbraucherpreisindex stieg von Dezember 2024 bis Dezember 2025 um 2,7 %, der Kern-VPI um 2,6 %. Die US-Notenbank behielt am 28. Januar 2026 den Zielkorridor für den Leitzins bei 3,5–3,75 % bei.
Die Eurozone ging mit einer Inflation nahe am Zielwert, aber mit schwacher wirtschaftlicher Dynamik in das Jahr 2026. Nach Schätzungen von Eurostat lag die jährliche Inflationsrate in der Eurozone im Dezember 2025 bei 2,0 % und war damit gegenüber 2,1 % im November gesunken. Der größte Inflationsfaktor war weiterhin der Dienstleistungssektor mit 3,4 %, während der Energiesektor einen Rückgang verzeichnete. Die EZB-Zinsen blieben Anfang 2026 auf dem 2025 festgelegten Niveau: Einlagensatz – 2,0 %, Zinssatz für Hauptrefinanzierungsgeschäfte – 2,15 %, Spitzenrefinanzierungssatz – 2,40 %.
Großbritannien blieb eine der umstrittensten großen Volkswirtschaften Europas. Nach Angaben des ONS wuchs das britische BIP im Jahr 2025 um 1,3 %, insbesondere dank des Dienstleistungssektors. Die Inflation beschleunigte sich jedoch im Dezember 2025 auf 3,4 % im Jahresvergleich, was deutlich über dem Ziel der Bank of England lag. Im Dezember 2025 senkte die Bank of England den Leitzins auf 3,75 %, doch die Entscheidung wurde mit einer knappen Mehrheit von 5 zu 4 getroffen, was darauf hindeutete, dass innerhalb der Zentralbank weiterhin Meinungsverschiedenheiten über das Tempo der weiteren Lockerung bestanden.
„Die Weltwirtschaft sah Anfang 2026 nicht krisenhaft aus, aber man kann sie auch nicht als durchweg stark bezeichnen. Die USA behielten ihre positive Dynamik bei, wenn auch ohne überhitzte Wachstumsraten; die Eurozone balancierte faktisch zwischen niedriger Inflation und schwachem Wachstum; Großbritannien verzeichnete ein langsames Wachstum, aber immer noch einen erhöhten Inflationsdruck. Für die Ukraine bedeutet dies, dass die Auslandsnachfrage kaum ein starker eigenständiger Motor für die Erholung sein wird. Das globale Umfeld schafft eher mäßig günstige finanzielle Bedingungen, garantiert jedoch kein automatisches Wachstum der ukrainischen Exporte“, merkte Maxim Urakin an.
China schloss das Jahr 2025 mit einem formal starken Ergebnis ab. Nach Angaben des Nationalen Statistikamtes der VR China stieg das BIP des Landes im Jahr 2025 um 5,0 % auf 140,1879 Billionen Yuan. Der Primärsektor wuchs um 3,9 %, der Sekundärsektor um 4,5 % und der Tertiärsektor um 5,4 %. Gleichzeitig blieb das Inflationsbild schwach: Im Dezember 2025 stieg der Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich nur um 0,8 %, die Kerninflation um 1,2 %. Dies deutete darauf hin, dass die chinesische Wirtschaft ihre Produktions- und Exportkraft bewahrte, die inländische Verbrauchernachfrage jedoch nicht stark genug war.
Indien hingegen blieb der wichtigste Wachstumsmotor unter den großen Volkswirtschaften. Nach einer ersten vorläufigen Schätzung der Regierung sollte das reale BIP Indiens im Geschäftsjahr 2025/26 um 7,4 % wachsen, nach 6,5 % im Geschäftsjahr 2024/25. Das nominale BIP wurde auf ein Wachstum von 8,0 % geschätzt, wobei der Dienstleistungssektor der Haupttreiber der realen Bruttowertschöpfung war. Gleichzeitig blieb die Inflation sehr niedrig: Im Dezember 2025 lag der Verbraucherpreisindex (CPI) bei 1,33 % im Jahresvergleich, und die Lebensmittelinflation war negativ.
Die Türkei war zu Beginn des Jahres 2026 nach wie vor ein Beispiel für eine Wirtschaft mit relativ hohem Wachstum, aber einem schwierigen inflatorischen Erbe. Nach Angaben von TurkStat lag die Inflation im Dezember 2025 bei 30,89 % im Jahresvergleich und im Januar 2026 bei 30,65 %. Spätere offizielle Angaben des türkischen Handelsministeriums belegten, dass die Wirtschaft des Landes im Jahr 2025 um 3,6 % und im vierten Quartal um 3,4 % im Jahresvergleich gewachsen war.
Brasilien schloss das Jahr 2025 verhalten positiv ab. Nach Angaben des IBGE lag die IPCA-Inflation im Jahr 2025 bei 4,26 % und der monatliche Wert im Dezember bei 0,33 %. Das BIP Brasiliens stieg im Jahr 2025 um 2,3 % auf 12,7 Billionen Real zu laufenden Preisen. In allen drei Hauptsektoren – Landwirtschaft, Industrie und Dienstleistungen – war ein Wachstum zu verzeichnen.
„China, Indien, die Türkei und Brasilien zeigen sehr gut, wie unterschiedlich die Dynamik der großen Schwellenländer geworden ist. China verfügt über eine große Größe und eine starke Produktionsbasis, aber nach wie vor eine schwache Preisdynamik. Indien zeigt die überzeugendste Kombination aus hohem Wachstum und niedriger Inflation. Die Türkei behält ihre Dynamik bei, doch der Preis für dieses Wachstum ist ein sehr hoher Inflationsdruck. Brasilien entwickelt sich gemächlicher, aber ausgewogener.
Für die Ukraine ist es wichtig, diese Beispiele nicht abstrakt, sondern praktisch zu betrachten: Im globalen Wettbewerb gewinnen jene Volkswirtschaften, die in der Lage sind, gleichzeitig Makrostabilität, Produktionsbasis, Exporte und die inländische Investitionsnachfrage aufrechtzuerhalten“, meint Urakin.
Schlussfolgerungen
Ende Januar 2026 befand sich die Ukraine in einem Modus der kontrollierten makrofinanziellen Stabilisierung. Die Inflation ging zurück, der Leitzins wurde vorsichtig auf 15 % gesenkt, die internationalen Reserven erreichten ein neues Allzeithoch, und die Wirtschaft verzeichnete nach Ende des Jahres 2025 weiterhin ein positives Wachstum. Gleichzeitig hing diese Stabilität weiterhin von drei Schlüsselbedingungen ab: regelmäßiger Außenfinanzierung, einer kontrollierten Situation auf dem Devisenmarkt und der Fähigkeit des Staates, die Binnennachfrage aufrechtzuerhalten, ohne eine neue Inflationswelle auszulösen.
Die Hauptrisiken für die Ukraine zu Beginn des Jahres 2026 blieben Kriegsverluste, Defizite in der Energieinfrastruktur, schwache Exporte, hoher Haushaltsbedarf, Abhängigkeit von internationaler Hilfe und ein struktureller Arbeitskräftemangel. Positiv zu vermerken war, dass die NBU über Rekordreserven verfügte und Spielraum für eine vorsichtige Lockerung der Geldpolitik hatte. Negativ war, dass die reale Produktions- und Exportbasis noch keine ausreichenden inländischen Ressourcen für eine eigenständige Erholung schuf.
Die Weltwirtschaft befand sich zu diesem Zeitpunkt nicht in einer tiefen Krise. Der IWF prognostizierte für 2026 ein globales Wachstum von 3,3 %, die USA blieben stabil, die Eurozone hielt sich nahe am Inflationsziel, Indien verzeichnete hohe Wachstumsraten, und China blieb eine große, aber strukturell uneinheitliche Quelle der globalen Nachfrage. Gleichzeitig garantierte keiner dieser externen Faktoren der Ukraine eine schnelle Erholung ohne interne Entscheidungen.
„Der Januar 2026 zeigte, dass die Ukraine nicht aus einer Position des wirtschaftlichen Durchbruchs, sondern aus einer Position der gewahrten Steuerbarkeit ins neue Jahr startet. Das ist wichtig, denn unter Kriegsbedingungen ist allein die Fähigkeit, Inflation, Wechselkurs, Haushaltsbedarf und Reserven zu kontrollieren, bereits ein beachtliches Ergebnis. Die nächste Phase wird jedoch schwieriger: Das Land muss von einem Modell des Überlebens und der Stabilisierung zu einem Modell des produktiven Wiederaufbaus übergehen. Das bedeutet Investitionen in die Energiewirtschaft, den Verteidigungs- und Industriekomplex, die Verarbeitung, die Logistik, die Exportproduktion, das Humankapital und Technologien. Ohne dies bleiben selbst Rekordreserven und ausländische Hilfe nur ein finanzielles Polster und keine Quelle für langfristiges Wachstum“, fasste Maxim Urakin zusammen.
Das monatliche analytisch-statistische Produkt „Wirtschaftsmonitoring“ steht Kunden von Interfax-Ukraine zur Verfügung.
Projektleiter von „Wirtschaftsmonitoring“, Direktor für Entwicklung und Marketing bei Interfax-Ukraine, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften, Doktor der Philosophie im Bereich Geschichte und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club Maxim Urakin
EXPERTS_CLUB, MAKROÖKONOMIE, MONITORING, URAKIN, WIRTSCHAFT, Wirtschaft_der_Ukraine
Die mexikanische Wirtschaft schrumpfte im dritten Quartal um 0,3 % gegenüber den vorangegangenen drei Monaten, wie aus den endgültigen Daten des Statistikamtes des Landes hervorgeht. Die Schätzung stimmte mit den vorläufigen Daten überein. Auch Analysten hatten im Durchschnitt keine Revision erwartet, wie Trading Economics berichtet.
Der Rückgang der Wirtschaft wurde zum ersten Mal seit dem vierten Quartal des vergangenen Jahres verzeichnet. Im zweiten Quartal stieg das BIP Mexikos um 0,6 %.
Die mexikanische Wirtschaft schrumpfte im dritten Quartal um 0,1 % im Jahresvergleich. Vorläufig wurde ein Rückgang von 0,2 % gemeldet.
Das Analysezentrum Experts Club hat zuvor eine Videoanalyse und Prognose zur Makroökonomie der Ukraine und der wichtigsten Länder der Welt erstellt –
https://youtu.be/kQsH3lUvMKo?si=1StxlkcIzQlpF0_q
In diesem Artikel werden die wichtigsten makroökonomischen Indikatoren der Ukraine und der Weltwirtschaft (Stand: Ende Juni 2025) vorgestellt. Die Analyse basiert auf den neuesten Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSSU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikämter (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksim Urakin, Direktor für Marketing und Entwicklung bei Interfax Ukraine, promovierter Wirtschaftswissenschaftler und Gründer des Informations- und Analysezentrums des Expertenclubs, gab einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends.
Makroökonomische Indikatoren der Ukraine
Die Ukraine beendete die erste Hälfte des Jahres 2025 mit einer moderaten, aber anfälligen Stabilisierung. Nach einem flachen Jahresbeginn und einem schwachen ersten Quartal, das die NBU als eine Periode verhaltener Aktivität bewertete, behielt die Wirtschaft in den Monaten April bis Juni eine positive Dynamik bei, was in erster Linie auf den Binnenkonsum und auf Sektoren zurückzuführen war, die sich an die Militärlogistik anpassen. In ihrer Entscheidung vom April beließ die NBU den Leitzins bei 15,5 % und betonte die Notwendigkeit, die Währungsstabilität aufrechtzuerhalten und die Inflationserwartungen zu verringern; in ihrer Entscheidung vom Juli bestätigte die Regulierungsbehörde dieses Niveau, das die Griwna-Zinssätze verankert.
Die Inflation verlangsamte sich deutlich: Im Juni sank die Jahresrate auf 14,3 % gegenüber dem Vorjahr (von 15,9 % im Mai), was eine Kombination aus strafferer Geldpolitik, Währungsstabilität und Preisanpassungen bei bestimmten Lebensmittelgruppen widerspiegelt; der monatliche Trend betrug +0,8 %. Dies ist der erste deutliche Rückgang der jährlichen Inflationsrate unter 15 % seit einem Jahr.
Der Außenhandel bleibt die Hauptquelle der Ungleichgewichte. Zwischen Januar und Mai beliefen sich die Warenausfuhren auf insgesamt 16,95 Mrd. $, die Einfuhren auf 31,54 Mrd. $, und der negative Saldo weitete sich auf 14,6 Mrd. $ aus (+49% gegenüber dem Vorjahr). Die wichtigsten Faktoren für die Importe waren Energie, Maschinen und Chemikalien; die Exporte waren strukturell auf Nahrungsmittel und Rohstoffe ausgerichtet.
Inmitten des Handelsdefizits blieben die internationalen Reserven ein wichtiger Puffer. Am 1. Juli 2025 erreichten sie 45,1 Mrd. USD (+1,2 % im Juni), dank umfangreicher Zuflüsse von Partnern (einschließlich der EU, Kanadas und der Weltbank), die die Devisenmarktinterventionen und Schuldenrückzahlungen überstiegen. Dies ist ein historisch hohes Niveau für die Ukraine und eine kritische Sicherheitsmarge für den Devisenmarkt.
„Das derzeitige Wachstum wird durch den Konsum und die öffentliche Finanzierung gestützt; ohne den Beginn des Investitionszyklus wird es niedrig und nicht nachhaltig bleiben. Die internationalen Reserven sind ein Stabilisierungsinstrument und keine Quelle der Entwicklung; die Wirkung wird erst dann eintreten, wenn sie in wertschöpfende Projekte umgesetzt werden. Das Handelsdefizit wiederum ist struktureller Natur: Es sollte durch Logistik, Modernisierung der Energieversorgung und Lokalisierung der Produktion angegangen werden, nicht nur durch Wechselkursentscheidungen“, so Maksim Urakin.
Die Schuldenlast hat zugenommen. Am 30. Juni 2025 wurden die gesamten öffentlichen und staatlich garantierten Schulden auf rund 184,8 Mrd. USD (umgerechnet 7,697 Billionen UAH) geschätzt, was einem Anstieg von fast 3,9 Mrd. USD innerhalb eines Monats entspricht. Strukturell überwiegen die Auslandsverbindlichkeiten, was die Abhängigkeit von der öffentlichen Finanzierung erhöht.
Die internationale Unterstützung ist nach wie vor wichtig für das System. Am 30. Juni schloss der IWF die achte Überprüfung des EFF-Programms ab und genehmigte die nächste Auszahlung (die Gesamtauszahlungen im Rahmen des Programms beliefen sich auf über 10 Mrd. USD), wobei er auch die Einhaltung der Kriterien durch die Ukraine und die fortgesetzten Strukturreformen anerkannte.
„Das zweite Quartal hat gezeigt, dass die Wirtschaft gelernt hat, mit ständigen Schocks umzugehen – wir sehen die Widerstandsfähigkeit der kleinen und mittleren Unternehmen, die Flexibilität der Logistik und die rasche Neuausrichtung der Exporteure. Die Grundlagen bleiben jedoch dieselben: Der Investitionszyklus ist noch nicht angelaufen, und das Handelsbilanzdefizit ist strukturell und wird ohne eine gezielte Industriepolitik und Anreize für die Lokalisierung der Produktion nicht verschwinden. Der Leitzins von 15,5 % ist ein Kompromiss zwischen dem Geldpreis und der Währungsstabilität; er funktioniert, solange offizielle Finanzmittel ins Land kommen. Wenn wir aus dem „Überlebensmodus“ herauskommen wollen, brauchen wir langfristiges Geld für den Wiederaufbau des Energiesektors, der Logistikzentren und der High-Tech-Industrie. Reserven von mehr als 45 Mrd. USD sind kein Grund zum Ausruhen, sondern eine Chance, die in wertschöpfende Projekte umgewandelt werden muss, sonst wird die Wechselkursstabilität teuer und vorübergehend bleiben“, betonte Maksim Urakin:
Weltwirtschaft
Die Weltwirtschaft hat sich in der ersten Hälfte des Jahres 2025 uneinheitlich entwickelt. Nach einer technischen Kontraktion im ersten Quartal (-0,5 % SAAR, -0,1 % QoQ) begannen die USA das zweite Quartal mit einer Erholung der Nachfrage: Ende Juni zeigte der PCE-Index ein Nachlassen des Preisdrucks (≈2,5 % gg. Vj. im Mai) und eine Stabilisierung der Ausgaben der privaten Haushalte; spätere offizielle Schätzungen verzeichneten einen deutlichen Aufschwung im zweiten Quartal, aber am 30. Juni war das Schlüsselbild eine kalte Nachfrage inmitten hoher Zinssätze.
Die Eurozone zeigte ein anderes Bild: nach einem starken ersten Quartal (+0,6 % qoq) schwächte sich das Wachstum im April-Juni ab; vorläufigen Schätzungen zufolge stieg es im zweiten Quartal um +0,1 % qoq. Zu den Faktoren gehörten ein schwaches außenwirtschaftliches Umfeld, eine Korrektur in der Industrie und ein vorsichtiger Verbraucher trotz nachlassender Inflation. Das Vereinigte Königreich blieb ein positiver Ausreißer unter den G7: +0,7 % qoq im ersten Quartal und +0,3 % qoq im zweiten Quartal, obwohl sich die Inflation im Juni auf 3,6 % yooy beschleunigte, was das Tempo der geldpolitischen Lockerung bremste.
China hielt das Tempo in der Nähe des offiziellen Ziels: Das BIP stieg im 2. Quartal um 5,2 % gegenüber dem Vorjahr (nach 5,4 % im 1. Quartal), aber die Inflationsdynamik blieb schwach – der Verbraucherpreisindex lag im Juni bei 0,1 % gegenüber dem Vorjahr, was auf den schwachen Inlandsverbrauch und den Druck durch den Immobilienmarkt zurückzuführen ist. Exporte und Industrieproduktion trieben das Wachstum an, aber die Nachhaltigkeit der Inlandsnachfrage blieb eine offene Frage.
Die türkische Wirtschaft wuchs im ersten Quartal um 2,0 % im Jahresvergleich, wobei die Inflation im Juni auf ≈35 % im Jahresvergleich zurückging, was die Wirkung der anhaltenden Disinflation trotz hoher Zinsen und eines lahmen Konjunkturzyklus zeigt.
Indien blieb die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft, mit einem realen BIP-Wachstum von 7,4 % yoy im vierten Quartal des GJ2024/25 und 6,5 % yoy für das Jahr; die Inflation lag im Juni nahe bei ≈2 % yoy (MoSPI), was Raum für eine vorsichtige Lockerung der Politik in der Zukunft schafft.
Brasilien verzeichnete im ersten Quartal dank einer starken Landwirtschaft ein Wachstum von +1,4 % gegenüber dem Vorquartal (2,9 % gegenüber dem Vorjahr); die IPCA-Inflation lag im Juni bei 5,35 % gegenüber dem Vorjahr (+0,24 % gegenüber dem Vorquartal) und blieb damit über dem Ziel der Zentralbank, was die Währungsbehörden zu vorsichtigem Handeln zwang.
„Das globale Wachstum in der ersten Jahreshälfte 2025 ist ein Mosaik aus unterschiedlichen Geschwindigkeiten. Die Vereinigten Staaten balancieren zwischen straffen Zinssätzen und dem Wunsch, die Nachfrage nicht zu sehr zu bremsen“, Europa kommt langsam aus der Stagnation heraus, China hält mit seinen Exporten die Messlatte hoch, aber die Binnennachfrage hat sich noch nicht erholt. Für die Ukraine bedeutet das ganz einfach: Wir sollten nicht erwarten, dass die Auslandsnachfrage uns von allein wieder auf die Beine bringt. Wir brauchen gezielte Industrieprogramme, Unterstützung für Exporte mit hoher Wertschöpfung und eine transparente Importsubstitutionspolitik, wo sie wirtschaftlich gerechtfertigt ist. Dann werden wir auch bei globalen Turbulenzen in der Lage sein, Rekordreserven und internationale Unterstützung in einen langen Investitionszyklus und eine neue Wirtschaftsstruktur zu verwandeln“, resümierte Maksim Urakin.
Ende Juni 2025 befindet sich die ukrainische Wirtschaft in einem überschaubaren Gleichgewicht: Die Inflation verlangsamt sich, die Reserven sind auf einem historischen Niveau und die Geldpolitik ist berechenbar. Gleichzeitig bleiben ein hohes Handelsdefizit, eine hohe Schuldenlast und schwache Investitionsströme die Hauptrisiken, die jetzt angegangen werden müssen, von der Steuer- und Zollpolitik bis hin zu Anreizen für die Lokalisierung der Produktion und den Wiederaufbau wichtiger Infrastrukturen.
Maksim Urakin, Leiter des Wirtschaftsüberwachungsprojekts, Doktor der Wirtschaftswissenschaften
Quelle: https://interfax.com.ua/news/projects/1113998.html
Die Industrieproduktion in der Ukraine stieg im Juli 2025 um 3,2 % im Vergleich zum Juli des Vorjahres. Dies ist bereits der zweite Monat in Folge mit einem Wachstum: Im Juni stieg der Indikator um 2,9 %, während im Mai und April ein Rückgang zu verzeichnen war, teilte das Staatliche Statistikamt mit.
Nach den Ergebnissen von Januar bis Juli 2025 lag das Gesamtvolumen der Industrieproduktion um 3 % unter dem des gleichen Zeitraums im Jahr 2024. In der Rohstoffindustrie betrug der Rückgang 11,1 %, in der Herstellung von Koks und Erdölprodukten 6,3 %.
Das Volumen der verkauften Industrieprodukte erreichte in den ersten sieben Monaten 2296,5 Mrd. UAH, davon entfielen 406,4 Mrd. UAH auf den Export.
Die wichtigsten Branchen, die im Juli gegenüber dem Vorjahr ein Wachstum verzeichneten, waren:
– Pharmazeutika – +23,6 %;
– Möbelherstellung – +22 %;
– Herstellung von Gummi- und Kunststoffprodukten – +12,7 %;
– Lieferung von Strom, Gas und Dampf – +10,2 %;
– Holzverarbeitung – +8,4 %;
– Lebensmittelindustrie – +3,4 %;
– Kokserzeugung – +2,5 %;
– Elektrische Ausrüstung – +1,8 %;
– Automobilindustrie – +0,5 %;
– Öl- und Gasförderung – +0,4 %.
Gleichzeitig wurde ein Rückgang verzeichnet in:
– Kohlebergbau – um 1,6 %;
– Metallbergbau – um 7,7 %;
– Textilindustrie – um 7,1 %;
– Computer- und Elektronikindustrie – um 6 %;
– Metallurgie – um 0,8 %;
– Maschinenbau – um 0,1 %.
Interessanterweise wurde im Segment der Gewinnung von Bodenschätzen und der Erschließung von Steinbrüchen ein Wachstum von 49,1 % verzeichnet.
Im Vergleich zum Juni 2025 stieg die Industrieproduktion im Juli um 0,6 %.
Im Jahr 2024 stieg die Industrieproduktion in der Ukraine um 4,6 %.
Laut Maxim Urakyn, Mitbegründer des Analysezentrums Experts Club, zeigt das Wachstum im Juli, dass sich die ukrainische Industrie allmählich an die Kriegsbedingungen und externen Herausforderungen anpasst:
„Wir sehen eine lokale Erholung in den Bereichen Pharmazie, Holzverarbeitung und Energie. Dies sind Sektoren, die am schnellsten auf die Binnennachfrage und die Bedürfnisse der Wirtschaft reagieren. Der Rückgang in der Metallurgie und im Bergbau erinnert jedoch an strukturelle Probleme: Exportorientierte Branchen leiden weiterhin unter Logistikproblemen und einem Rückgang der globalen Nachfrage. Bis zum Jahresende könnte die Industrie eine moderate Erholung verzeichnen, aber für ein nachhaltiges Wachstum sind Investitionen in die Modernisierung und den Ausbau der Exportwege erforderlich“, sagte Maxim Urakine.
Das brasilianische Finanzministerium hat die Prognose für das BIP-Wachstum für 2025 angehoben, rechnet jedoch aufgrund der strengen Geldpolitik der Zentralbank mit einer Verlangsamung des Wirtschaftsaufschwungs.
Die Prognose für das BIP-Wachstum im laufenden Jahr wurde von den im Mai erwarteten 2,4 % auf 2,5 % angehoben, für 2026 von 2,5 % auf 2,4 % gesenkt.
Die Prognosen berücksichtigen nicht die Auswirkungen der von Washington verhängten Zölle in Höhe von 50 % auf alle Importe aus Brasilien, wie das Finanzministerium mitteilte. Zuvor hatte US-Präsident Donald Trump angekündigt, dass diese Zölle am 1. August in Kraft treten werden.
„Die Zölle werden wahrscheinlich keinen wesentlichen Einfluss auf das BIP-Wachstum im Jahr 2025 haben, obwohl einzelne Industriezweige ziemlich stark darunter leiden könnten”, heißt es in einer Mitteilung des Finanzministeriums.
Im ersten Quartal dieses Jahres stieg das BIP Brasiliens gegenüber den vorangegangenen drei Monaten um 1,4 % – der höchste Wert seit drei Quartalen. Der Anstieg des BIP betrug im Jahresvergleich 2,9 %.
Zuvor hatte das Informations- und Analysezentrum Experts Club eine Videoanalyse der Aussichten für die ukrainische und die Weltwirtschaft erstellt. Weitere Informationen finden Sie im Video – https://youtu.be/kQsH3lUvMKo?si=F4IOLdLuVbYmEh5P
In der ersten Hälfte des Jahres 2025 verzeichnet die ukrainische Wirtschaft trotz schwieriger äußerer Bedingungen und einer hohen Abhängigkeit von internationaler Finanzhilfe ein zwar schwaches, aber dennoch positives Wachstum. Dies geht aus einem Analysebericht hervor, der vom Informations- und Analysezentrum Experts Club auf YouTube veröffentlicht wurde.
„Wir beobachten ein vorsichtiges, aber dennoch positives Signal: Die Wirtschaft der Ukraine wächst, wenn auch sehr langsam. Die Nationalbank prognostiziert für 2025 ein BIP-Wachstum von 2,5 bis 3,1 %. Das liegt über der Überlebensgrenze, reicht aber für eine vollständige Erholung nicht aus“, sagte Maxim Urakine, Doktor der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Experts Club.
„Die Inflation liegt weiterhin bei 12–13 %, was die Kaufkraft der Bevölkerung weiter senkt. Trotz der moderaten Geldpolitik der NBU bleibt der Druck auf die Haushalte bestehen“, erklärte der Ökonom.
Auch im Außenhandel bleibt die Lage angespannt. Im Mai 2025 erreichte das Defizit im Waren- und Dienstleistungshandel 4,1 Mrd. US-Dollar. Die Importe beliefen sich auf 7 Mrd. US-Dollar, während die Exporte nur 3,4 Mrd. US-Dollar erreichten. Auch der Dienstleistungshandel verzeichnete ein negatives Saldo von 1,8 Mrd. US-Dollar gegenüber 1,3 Mrd. US-Dollar.
„Die Exportstruktur zeigt Veränderungen. Die Lieferungen von Pharmazeutika, Holz und lebenden Tieren nehmen zu, aber die Getreideexporte sind um fast ein Viertel zurückgegangen. Und das noch vor dem Verlust von möglichen 3,5 Milliarden Euro Einnahmen durch das Auslaufen der Zollvergünstigungen der EU“, betont Urakyn.
Gleichzeitig sind die internationalen Reserven der Ukraine gestiegen – zum 1. Juni beliefen sie sich auf 44,54 Mrd. US-Dollar. Das ist mehr als Ende 2024, wenn auch 4,6 % weniger als im April. Die Staatsverschuldung bleibt laut Urakyn jedoch mit 179,2 Milliarden Dollar (etwa 94 % des BIP) kritisch hoch, davon sind über 134 Milliarden Dollar Auslandsschulden.
„Die Reserven reichen derzeit aus, um den Wechselkurs und die Zahlungen zu stabilisieren. Aber diese Ressource kann nicht unbegrenzt ausgeschöpft werden. Die Ukraine bleibt in kritischer Abhängigkeit von internationaler Hilfe – vom IWF, der EU und anderen Partnern“, betonte er.
Die Weltwirtschaft wird nach Schätzungen des IWF und der Weltbank im Jahr 2025 mit 2,3 bis 2,8 % das langsamste Wachstum seit einem Jahrzehnt verzeichnen. Inflationsdruck, Handelsstreitigkeiten und geopolitische Instabilität schränken das Potenzial für eine globale Erholung ein. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich bezeichnet die Situation aufgrund von Protektionismus, Produktivitätsrückgang und demografischen Risiken als „Wendepunkt“.
Die USA verzeichnen den ersten Rückgang des BIP seit 2022 – um 0,5 % im Jahresvergleich im ersten Quartal. Hauptursachen sind die schwächere Verbrauchernachfrage und der Rückgang der Exporte. Die Federal Reserve Bank of Atlanta prognostiziert jedoch eine Erholung mit einem Wachstum von 2,5 % im zweiten Quartal. Die PCE-Inflation liegt bei 3,1 %, die Kerninflation bei 2,6 %, und der Leitzins der Fed bleibt bei 5,25–5,5 %.
In China wuchs die Wirtschaft im ersten Quartal um 5,4 %. Der offizielle PMI-Index für die Geschäftstätigkeit blieb jedoch im Juni unter der Marke von 50 (49,7), was auf eine Instabilität in der Industrie hindeutet. Der private Caixin-PMI überschritt hingegen zum ersten Mal seit mehreren Monaten wieder die 50-Punkte-Marke.
Die Eurozone zeigt Anzeichen einer Stabilisierung: Im ersten Quartal stieg das BIP gegenüber dem Vorquartal um 0,6 %, die Inflation lag im Juni bei genau 2 % und damit im Zielbereich der EZB. Auch die Produktionsindizes verbessern sich. Deutschland spürt noch immer die Folgen der vergangenen Rezession. Die Prognose für das BIP-Wachstum liegt bei nur 0,3–0,4 %, obwohl der Produktions-PMI zum ersten Mal seit 2022 wieder über 50 gestiegen ist. Der Einzelhandel bleibt jedoch schwach.
Großbritannien überraschte mit einer positiven Dynamik – 0,7 % Wachstum im ersten Quartal, der höchste Wert unter den G7-Staaten. Die Inflation lag im Mai bei 3,4 %, der Leitzins der Bank of England bei 4,25 %.
Indien ist mit 7,4 % im ersten Quartal weiterhin führend beim Wachstum. Die Inflation beträgt nur 2,82 %. Die Zentralbank senkte den Leitzins auf 5,5 % als Reaktion auf den Rückgang des Inflationsdrucks.
In Brasilien wird ein Wachstum von 2,1 bis 2,4 % erwartet, aber die Inflation lag im Mai bei 5,32 %. Dies zwang die Regulierungsbehörde, den Selic-Zinssatz mit 15 % auf einem hohen Niveau zu belassen.
Japan zeigt erste Anzeichen einer Erholung. Der PMI-Index für die Industrie erreichte 50,1, der zusammengesetzte PMI 51,4. Die Inflation im Dienstleistungssektor liegt bei 3,3 %, und die Bank of Japan könnte die Zinsen bereits 2026 anheben.
„Die Weltwirtschaft befindet sich in einer Umbruchphase. Die USA und Europa stagnieren, China erholt sich vorsichtig. Deutschland und Großbritannien verzeichnen ein schwaches, aber stabiles Wachstum. Indien bleibt der Motor der globalen Entwicklung. Für die Ukraine ist es wichtig, das Tempo nicht zu verlieren, den Zugang zu internationalen Finanzmitteln zu erhalten und sich an die neuen Bedingungen des globalen Handels anzupassen», fasste Maxim Urakine zusammen.
Der Beitrag basiert auf einer Analyse des Experts Club. Weitere Informationen finden Sie im Video unter: https://www.youtube.com/watch?v=kQsH3lUvMKo&t
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