Business news from Ukraine

Ausgabe Nr. 2 – April 2026

Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine

Der April war trotz der recht hohen Nachfrage nach dem Dollar ein Monat relativer Stabilität für den Devisenmarkt der Ukraine. Die regelmäßige Beteiligung der Nationalbank der Ukraine am Handel verhinderte jedoch größere Schwankungen, weshalb der zweite Frühlingsmonat mit einem Kurs von 44,08 UAH pro Dollar endet.

Weitere Abwertungssprünge könnten jedoch sowohl vor dem Hintergrund eines instabilen globalen Umfelds als auch aufgrund interner Ungleichgewichte auftreten, insbesondere wenn die Nationalbank ihre Beteiligung als Verkäufer auf dem Devisenmarkt zurückfährt. Die Handelsbilanz weist ein Defizit auf, und die Nachfrage der Importeure kann möglicherweise nur durch die Reserven der NBU gedeckt werden. Zur Erinnerung: Im vergangenen Jahr beliefen sich die Warenexporte aus der Ukraine auf 40,37 Mrd. US-Dollar, die Warenimporte hingegen auf 84,74 Mrd. US-Dollar. Das Handelsbilanzdefizit erreichte somit 44,4 Mrd. US-Dollar. Ein solches Ungleichgewicht hätte den Wechselkurs erheblich beeinflussen können, wären da nicht die Interventionen der NBU gewesen.

Globaler Kontext

Im April lag der Fokus vor allem auf der Fed, wo eine Entscheidung des Ausschusses über die Zinssätze erwartet wurde; die Sitzung des Fed-Ausschusses war für den 29. April angesetzt. Zuvor hatte der Fed-Ausschuss bei seiner Sitzung im März den Leitzins unverändert in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % belassen. Von der Sitzung im April erwarteten Händler und Investoren keine Änderungen. Ihre Prognosen trafen ein, denn die Fed ließ den Leitzins zum dritten Mal in Folge unverändert, wobei zu den Gründen für diese Entscheidung die erhöhte wirtschaftliche Unsicherheit aufgrund der Ereignisse im Nahen Osten zählte.

Insgesamt bleibt die angespannte Lage im Nahen Osten, wo die USA und der Iran noch immer kein Friedensabkommen geschlossen haben, einer der wichtigsten Faktoren, die sowohl die Kursentwicklungen als auch die wichtigsten Volkswirtschaften der Welt belasten. Wie Medien berichteten, hat der Iran den USA einen neuen Vorschlag zur Wiederaufnahme des Verkehrs durch die Straße von Hormus und zur Beendigung des Krieges unterbreitet. Der neue Vorschlag, der den USA über pakistanische Vermittler übermittelt wurde, konzentriert sich auf die Lösung der Krise um die Meerenge und die amerikanische Blockade. Im Rahmen dieses Abkommens soll der Waffenstillstand für einen längeren Zeitraum verlängert werden oder sich die Parteien auf eine vollständige Beendigung des Krieges einigen. Die von den USA so sehr angestrebten Atomverhandlungen werden in diesem Vorschlag jedoch aufgeschoben. Derzeit gibt es keine klare Stellungnahme des Weißen Hauses zur Prüfung des iranischen Vorschlags, doch es ist bereits klar, dass es keinen schnellen Frieden im Nahen Osten geben wird. Unterdessen kündigte US-Außenminister Marco Rubio an, dass der Sanktionsdruck auf den Iran im Falle fehlender Vereinbarungen möglicherweise verstärkt werde.

Auf dem Ölmarkt sorgt der Konflikt im Nahen Osten lediglich für ständige Preisschwankungen. Dabei spielen sowohl die Blockade der Straße von Hormus als auch andere Faktoren eine Rolle. So drohte der US-Präsident beispielsweise kürzlich in einem Beitrag auf Truth Social dem Iran und erklärte, das Land solle „besser schnell zur Vernunft kommen!“, und warf der Führung in Teheran vor, unfähig zu sein, „sich zusammenzureißen“. Dies schlug sich fast augenblicklich in den Notierungen auf dem Ölmarkt nieder. Hinzu kam allerdings auch der Faktor der Vereinigten Arabischen Emirate, die ihren Austritt aus der OPEC angekündigt hatten. Befürchtungen hinsichtlich anhaltender Unterbrechungen in der strategisch wichtigen Straße von Hormus treiben den Ölpreis immer weiter in die Höhe: Am 29. April erreichte Brent 114,5 USD pro Barrel, und am 30. April überschritt der Preis die Marke von 120 USD pro Barrel.

Auch der Dollar reagiert empfindlich auf die Lage am Ölmarkt und Nachrichten zum Konflikt im Nahen Osten. Ende April zeigte der DXY-Index, dass die US-Währung im letzten Monat um 1,52 % an Wert verloren hatte. Die letzte Aprilwoche dämpfte jedoch die Panikstimmung etwas, und der Kurs des Währungspaares EUR/USD stabilisierte sich bei 1,1705, nachdem er Mitte des Monats noch bei 1,1835 gelegen hatte.

Der innenpolitische Kontext in der Ukraine

Im April war auf dem ukrainischen Devisenmarkt, wie schon in den Vormonaten, eine hohe Nachfrage nach Dollar und Euro zu beobachten, wobei die Nationalbank der Ukraine weiterhin der wichtigste Marktmacher blieb. Die NBU griff regelmäßig mit Interventionen ein, was die Nachfragespitzen abmilderte und den Kurs wieder in bestimmte psychologische Grenzen zurückbrachte. Im Zeitraum vom 30. März bis einschließlich 24. April verkaufte die NBU 3,3 Mrd. US-Dollar auf dem Markt. Der durchschnittliche wöchentliche Wert der Interventionen im April betrug 827 Mio. US-Dollar. Dies ist weniger als der durchschnittliche wöchentliche Wert im März – über 1,1 Mrd. US-Dollar. Dank der regelmäßigen Teilnahme der NBU an den Handelsgeschäften im April gelang es der Griwna, sich vor erheblichen Kursschwankungen zu bewahren, sodass der offizielle Kurs Ende April bei 44,08 UAH/USD lag, während der Monat mit einem Kurs von 43,91 UAH/USD begonnen hatte.

Auf dem Bargeldmarkt war die Nachfrage nach Dollar und Euro im April verhaltener als im März. Zur Erinnerung: Im vergangenen Monat stiegen die Kaufvolumina von Bargeldwährungen auf 2,39 Mrd. USD, und der Nettokauf von Bargeldwährungen durch die Bevölkerung belief sich auf 968 Mio. USD. Im April war ein deutlicher Rückgang sowohl der Kauf- als auch der Verkaufsvolumina von Bargeldwährung zu verzeichnen. Nach Angaben der NBU beliefen sich die Kaufvolumina vom 1. bis 27. April auf 1,58 Mrd. USD und die Verkaufsvolumina auf 1,24 Mrd. USD. Somit betrug der Nettokauf von Bargeldwährung in diesem Zeitraum 337 Mio. USD.

Was die wichtigsten makroökonomischen Faktoren betrifft, so wurde Ende April endlich klar, dass die Ukraine Mittel aus dem von der EU genehmigten Kreditprogramm in Höhe von 90 Mrd. Euro erhalten wird. Die erste Tranche soll bereits im Mai-Juni eintreffen, und zwar in Höhe von 45 Mrd. Euro, die für soziale Haushaltshilfen, den Energiesektor sowie für die Verteidigungsbedürfnisse der Ukraine bestimmt sind. Was das Programm mit dem IWF betrifft, so dauern die Konsultationen noch an. Es steht bereits fest, dass in diesem Jahr keine Mehrwertsteuer für Einzelunternehmer eingeführt werden soll, doch der Fonds setzt auf die Bekämpfung der Schattenwirtschaft, d. h. er drängt auf die Bekämpfung der Schattenwirtschaft und der Korruption. In den Medien wurde zudem berichtet, dass der Fonds unter den Methoden zur notwendigen Entschattung die gesetzliche Verankerung von Beschränkungen für die Zahlung des Mindestlohns in bestimmten Berufen genannt hat, sofern dieser deutlich unter dem Marktlohn in der Branche liegt, sowie Sanktionen gegen Großunternehmen, die durch ein Netz von Einzelunternehmern eine Aufsplitterung nutzen. Es ist geplant, dass die Ukraine und der IWF im Mai bei den Verhandlungen einen Konsens erzielen, was mehr Sicherheit hinsichtlich der weiteren Zusammenarbeit und des Umfangs der Kreditunterstützung durch den IWF in den Jahren 2026–2027 schaffen wird.

Wechselkurs des US-Dollars: Entwicklung und Analyse

Im April festigte sich die Griwna zunächst, doch zum Monatsende stieg der Kurs dennoch vorsichtig an: Während der offizielle Kurs der NBU zu Monatsbeginn bei 43,91 UAH/Dollar lag, betrug er am 30. April 44,08 UAH/Dollar. Auf dem Interbankenmarkt war eine stabile Nachfrage zu beobachten, jedoch gab es keinen Ansturm, und die Interventionen der NBU deckten alle Anträge auf den Kauf von Devisen ab. Der Kurs auf dem Interbankenmarkt erreichte am Monatsende Werte von 43,98–44,05 UAH/USD.

Tatsächlich kann man von einem für die Griwna recht stabilen Monat sprechen, der sowohl auf dem Interbankenmarkt als auch im Bargeldsegment recht ruhig verlief. Ende April lag der Ankaufskurs für Bargeld-Dollar bei 43,7–43,85 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 44,00–44,10 UAH/USD.

Die Spreads zwischen den Kursen haben sich im Laufe des Aprils etwas verringert – auf ein Niveau von 0,2–0,25 UAH/USD, was eine logische Folge der Stabilität auf dem Interbankenmarkt und des Fehlens einer panikartigen Nachfrage auf dem Bargeldmarkt ist.

Wichtige Einflussfaktoren:

· Stabilisierung der Kursschwankungen im April: Eine vorübergehende Aufwertung des Hrywnja-Kurses und ein anschließender leichter Rückgang in Richtung Abwertung waren die Folge des Fehlens einer panikartigen Nachfrage nach Devisen sowohl seitens der Importeure als auch seitens der Bevölkerung.

· Deutlicher Rückgang der Devisenmarktinterventionen der NBU: Die Nationalbank bleibt der Hauptverkäufer auf dem Devisenmarkt, doch im April gingen die Dollarverkäufe zurück, und die Kursschwankungen wurden weniger ausgeprägt.

· Internationale Faktoren: Auf dem globalen Markt konnte sich der Dollar etwas festigen, doch die Währung befindet sich weiterhin auf einem niedrigen Niveau und ist vor dem Hintergrund des Konflikts zwischen den USA und dem Iran dem Risiko eines weiteren Rückgangs ausgesetzt.

· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Perspektivisch wird eine Fortsetzung des Abwertungstrends in der Ukraine erwartet, was die Attraktivität des Dollars als Hauptwährung für die Sicherung von Ersparnissen verstärkt.

Prognose

· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbereich 44,05–44,20 UAH/USD mit möglichen Schwankungen in beide Richtungen, abhängig von der Nachfragesituation und dem Umfang der Zuflüsse aus den Geberländern.

· Mittelfristig (2–3 Monate): 44,15–44,65 UAH/USD. Derzeit findet der Dollar auf dem internationalen Markt keine Unterstützung aufgrund des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten und der unveränderten Leitzinsen. Die Aussicht auf erfolgreiche Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran sowie die Öffnung der Straße von Hormus könnten jedoch die Position der amerikanischen Währung deutlich stärken.

· Langfristig (6+ Monate): Basisszenario – Abwertung der Griwna auf ein Niveau von 44,3–45,5 UAH/$. Die Landeswährung in der Ukraine steht unter dem Druck verschiedener Faktoren, darunter sowohl die Lage an der Front als auch die weltweiten Ölpreise, die wirtschaftliche Entwicklung und das Ausmaß der Unterstützung der Ukraine durch ihre Partner. Die Zuflüsse von 45 Mrd. Euro aus der EU geben Anlass zur Hoffnung, dass es der Regierung gelingen wird, die Situation hinsichtlich des Haushaltsdefizits zu verbessern sowie die Reserven der NBU aufzustocken, was die Griwna potenziell stützen könnte.

Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse

Im April stieg der Euro-Wechselkurs gegenüber der Hrywnja aufgrund der Kursentwicklung auf dem internationalen Markt, wo der Euro an Wert gewann und der US-Dollar nachgab; dies führte entsprechend zu einer stärkeren Abwertung der Hrywnja gegenüber dem Euro als gegenüber dem Dollar. Der April begann mit einem offiziellen Euro-Kurs von 50,45 UAH/EUR, und am 30. April erreichte der Kurs die Marke von 51,58 UAH/EUR.

Da auf dem Bargeldmarkt der Ukraine im Laufe des Aprils keine erhöhte Nachfrage nach dem Euro zu beobachten war, entwickelte sich der Kurs in Wechselstuben und an Bankschaltern gleichmäßig und synchron zum offiziellen Kurs der NBU.

Im Laufe des Aprils entwickelte sich der Euro-Kurs an den Schaltern von Wechselstuben und Banken wie folgt: Anfang April lag der Ankaufskurs bei 50,0–50,7 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 51,0–51,2 UAH/Euro, während der Ankaufskurs Ende April die Marke von 50,95–51,4 UAH/Euro erreichte. Was den Verkaufskurs des Euro betrifft, so lag der Kurs auf dem Bargeldmarkt am 30. April im Bereich von 51,75–52,10 UAH/Euro.

Die Spreads zwischen den Kursen stiegen im April zunächst aufgrund der Unsicherheit über die weitere Entwicklung des Eurokurses auf dem globalen Markt an, gingen jedoch Ende April vor dem Hintergrund einer rückläufigen Nachfrage nach Euro auf dem Binnenmarkt auf 0,4–0,6 UAH/EUR zurück.

Wichtige Einflussfaktoren:

· Auf dem internationalen Markt festigt der Euro seine Position: Der Euro-Dollar-Kurs stieg im April an; obwohl gegen Ende des Monats eine gewisse Aufwertung des Dollars zu beobachten war, hält sich der Euro weiterhin bei 1,1705 USD/EUR.

· Investoren interessieren sich für den Euro als liquiden und zuverlässigen Vermögenswert: Die Spannungen zwischen den USA und dem Iran veranlassen Investoren, ihr Augenmerk auf Vermögenswerte in Euro zu richten, und solange der Konflikt im Nahen Osten nicht gelöst ist, wird die starke Position der Euro-Währung bestehen bleiben.

· Die Nachfrage nach dem Euro in der Ukraine geht zurück: Im April gab es auf dem Bargeldmarkt keine rasante Nachfrage nach der Euro-Währung, und die vorübergehende Aufwertung der Griwna gegenüber dem Dollar ermöglichte es, sich auf deren Kauf zu konzentrieren, während der teurer gewordene Euro eher für Verkaufsgeschäfte interessant war.

Prognose:

· Kurzfristig (2–4 Wochen): Sollte sich der Euro auf dem globalen Markt weiter festigen, könnte die Euro-Währung auf dem ukrainischen Markt im Bereich von 51,5–52,0 UAH/€ bleiben.

· Mittelfristig (2–4 Monate): Eine Aufwertung des Euro auf 52,5 UAH/€ ist möglich. Sinkende Ölpreise im Falle einer Öffnung der Straße von Hormus könnten den Dollar stützen, während der Euro an Boden verlieren würde.

· Langfristig (6+ Monate): Sollten die USA und der Iran in den nächsten zwei Monaten echte Verhandlungen aufnehmen und die geplante Senkung des Leitzinses durch die Fed umgesetzt werden, könnte sich der Eurokurs in der Ukraine im Bereich von 52,60–53,80 UAH/€ bewegen.

Empfehlungen für Unternehmen und Investoren

Der Mai könnte ein Monat mit starken Kursschwankungen werden. Da aufgrund der instabilen Lage im Nahen Osten und des rasanten Ölpreisanstiegs weiterhin hohe Risiken für Investoren bestehen, sollte die Währungsstrategie in dieser Zeit hoher Risiken Vorsicht und Flexibilität wahren sowie mehrere Szenarien vorsehen.

Die globale Instabilität wird das Vertrauen in die Währungen bestimmen. Die wichtigsten Entwicklungsrichtungen hängen mit einer möglichen Beilegung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran zusammen, was sich auf den weiteren Kursverlauf des Dollars und des Euro auswirken wird.

Die Zinssätze der Fed könnten dem Dollar Auftrieb geben, aber wie lange? Das Währungspaar EUR/USD wird stärker von der Geopolitik als von den Entscheidungen der Fed beeinflusst werden. Dennoch ist es von entscheidender Bedeutung, die Wirtschaftsnachrichten aus den USA zu verfolgen, um rechtzeitig reagieren und die Strategie anpassen zu können.

Liquidität – im Mittelpunkt aller Strategien. Der Mangel an Stabilität und Vorhersehbarkeit erhöht die Bedeutung liquider Währungen, wobei der Dollar und der Euro weiterhin die Hauptwährungen im Portfolio bleiben. Wenn Diversifizierung Teil des persönlichen Finanzplans ist, kann man den Hauptwährungen einen bestimmten Prozentsatz anderer Währungen hinzufügen (z. B. 10 % in Schweizer Franken).

In jeder Strategie – sichere Anlagen. Selbst wenn ein Anleger Risiken eingeht, um kurzfristige Spekulationsgewinne zu erzielen, sollte ein Teil der Mittel in die risikofreie Sicherung der Ersparnisse fließen, daher ist der Kauf von Bargeldwährung sinnvoll.

Die Landeswährung – in begrenztem Umfang für laufende Ausgaben, für andere Pläne – der Dollar. In einer langfristigen, ausgewogenen Strategie sollten die Dollar-Anlagen mindestens 50 % des Währungsportfolios ausmachen. Da die Griwna weiter auf über 45 UAH/USD abwerten könnte, gewinnt die Absicherung der Mittel gegen Wertverlust durch Investitionen in den Dollar an Bedeutung.

Der Fokus liegt auf dem Ölmarkt. Es ist wichtig, die Entwicklung der Ölpreise zu analysieren, um gegebenenfalls eine teilweise Strategieänderung vorzunehmen, denn ein starker Rückgang der Ölpreise könnte den Dollar stark stützen, während der Euro an Boden verlieren würde. In einem ausgewogenen Währungsportfolio sollten nicht mehr als 35 % der Ersparnisse in Euro gehalten werden.

Spreads beobachten – schnelle Gewinne erzielen. Da sich die Spreads ständig ändern, bietet dies Anlegern die Möglichkeit, in bestimmten Zeiträumen gewinnbringende Umtauschgeschäfte vom Euro in die Griwna und anschließend von der Griwna in den Dollar zu tätigen. Allerdings sollte man bei riskanten Geschäften vorsichtig sein und mögliche Verluste einkalkulieren.

Der Leitzins der NBU kann sich ändern. In der Ukraine steigt die Inflation, was die Regulierungsbehörde zu einer möglichen Entscheidung über eine Anhebung des Leitzinses veranlasst. Für Anleger bedeutet dies die Aussicht auf höhere Zinsen für Staatsanleihen in Hryvnia sowie für Bankeinlagen. Es ist jedoch riskant, alle Ersparnisse in Hrywnja-Anlagen zu investieren; besser ist es, sich auf eine durchdachte Währungsstrategie zu konzentrieren.

Was ist wichtig in den Nachrichten? Wir verfolgen die Meldungen aus dem Weißen Haus und von Vertretern des Iran und beobachten regelmäßig die Entwicklung der Ölpreise. Eine Zinsänderung der Fed wird ein Signal für eine verstärkte Aufmerksamkeit der Anleger auf Vermögenswerte in US-Dollar sein. Auf dem Binnenmarkt können Angriffe des Feindes auf die Energieinfrastruktur sowie Verhandlungen mit dem IWF und Informationen über den Eingang von Kredittranchen aus der EU Indikatoren für Wechselkursänderungen sein.

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Ausgabe Nr. 1 – April 2026

Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine

In der ersten Aprilhälfte war auf dem Devisenmarkt der Ukraine eine anhaltend erhöhte Nachfrage zu beobachten, doch die Nationalbank der Ukraine stützt den Markt regelmäßig durch Devisenmarktinterventionen, was Schwankungen in Richtung einer Abwertung der Hrywnja eindämmt.

Die wichtigsten Faktoren, die Druck auf die Griwna ausüben, bleiben jedoch bestehen, da die hohe Nachfrage nach Fremdwährungen durch Verträge von Importeuren für Kraftstoffe angeheizt wird, die infolge des Konflikts im Nahen Osten erheblich teurer werden. Unterdessen läuft in der Ukraine seit der letzten Märzdekade und bis heute die Aussaat in vollem Gange, was ebenfalls die Nachfrage nach Kraftstoff anheizt und damit teilweise die Besonderheiten der Preisbildung auf dem Kraftstoffmarkt erklärt. Der Krieg Israels und der USA gegen den Iran hat die Konfliktparteien entgegen den Erwartungen der Analysten noch nicht an den Verhandlungstisch gebracht, doch die Hoffnungen darauf sind im April recht hoch, was sich auf die Entwicklung der Ölnotierungen auswirkt und zudem Druck auf den US-Dollar ausübt.

Globaler Kontext

Im April verliert der Dollar gegenüber dem Euro an Boden, und der DXY-Index zeigt, dass die US-Währung im letzten Monat um 2,2 % an Wert verloren hat.

Was die Zinssätze der Fed betrifft, so ist die nächste Sitzung des FOMC für Ende April geplant. Zur Erinnerung: Bei der Sitzung im März wurde der Leitzins unverändert im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % belassen. Bei der nächsten Sitzung im April werden keine Überraschungen erwartet, sodass die Zinsen auf dem gleichen Niveau bleiben dürften. Und das, obwohl bereits klar ist: Der Konflikt im Nahen Osten hat zu einem starken Anstieg der Energiepreise geführt und die wirtschaftlichen Aussichten verschlechtert. Die Führung der Fed wartet jedoch ab, um zu beurteilen, wie die Wirtschaft auf den Krieg im Iran reagiert. Daher gehen die Finanzmärkte von einer Wahrscheinlichkeit von 99 % aus, dass die Fed den Leitzins bei ihrer Sitzung im April unverändert belassen wird. Derzeit beschäftigt die Finanzwelt die Frage, wer das Amt des Fed-Vorsitzenden übernehmen wird, da die Amtszeit von Jerome Powell im Mai endet. Die Frage der Unabhängigkeit der Regulierungsbehörde ist von großer Bedeutung, da bekannt ist, dass die Regierung von Donald Trump derzeit versucht, Druck auf die Fed auszuüben, um eine Senkung der Zinsen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit zu erwirken.

Einer der wichtigsten Einflussfaktoren auf die Wirtschaft (sowohl in den USA als auch in der EU) ist die Lage im Nahen Osten. Der Internationale Währungsfonds hat seine Wachstumsprognose für die Weltwirtschaft für 2026 bereits nach unten korrigiert: Das erwartete Wachstum des weltweiten BIP wird 3,1 % statt der zuvor prognostizierten 3,3 % betragen.

Der Krieg im Iran wirkt sich erheblich auf den Ölmarkt aus – die Blockade der Straße von Hormus hat gravierende Auswirkungen. Die Ölpreise begannen erst Mitte April zu sinken: In den letzten zwei Wochen fiel der Preis für Brent von rund 108 USD pro Barrel auf 95 USD/Barrel. Der Grund dafür ist der Optimismus angesichts möglicher Friedensverhandlungen zwischen den USA und dem Iran: Der US-Präsident teilte mit, dass Teheran Washington bezüglich eines möglichen Abkommens kontaktiert habe. Die Probleme auf dem Ölmarkt sind jedoch noch nicht gelöst, und in ihrem letzten Monatsbericht erklärte die IEA, dass die weltweiten Öllieferungen den „größten Einbruch in der Geschichte“ erlebt hätten: Im März wurden sie um 10,1 Millionen Barrel pro Tag auf 97 Millionen Barrel pro Tag reduziert.

Aufgrund der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten befindet sich der US-Dollar in einer Phase hoher Turbulenzen. Mitte April erreichte der EUR/USD-Kurs die Marke von 1,1786, obwohl er Ende März noch bei 1,1520 lag. Unterdessen hängen die Aussichten für die weitere Entwicklung des Währungspaares nicht nur vom Krieg ab, sondern auch von dem Inflationsschub, der in Europa aufgrund steigender Öl- und damit auch Kraftstoffpreise erwartet wird. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die EZB bereits in diesem Sommer die Zinssätze anheben wird. Zwar erklärte EZB-Präsidentin Christine Lagarde kürzlich, dass die Europäische Zentralbank noch keine Entscheidung über eine Zinserhöhung getroffen habe, da die Auswirkungen des Krieges mit dem Iran auf die Wirtschaft der Eurozone noch unklar seien.

Der innenpolitische Kontext in der Ukraine

Auf dem ukrainischen Devisenmarkt herrscht im April nach wie vor ein Übergewicht der Nachfrage gegenüber dem Angebot. Den größten Einfluss auf die Nachfrage haben die Importeure von Kraftstoffen, deren Preise weiter steigen. Zuvor hatte die Nationalbank im März eine recht beträchtliche Menge an Devisen auf dem Interbankenmarkt verkauft – über 4,4 Mrd. Dollar, während es beispielsweise im Februar 2,99 Mrd. Dollar waren. Im April gingen die Interventionen jedoch etwas zurück: Zwischen dem 6. und 10. April beliefen sie sich auf 765,87 Mio. Dollar. Dank der Beteiligung der NBU an den Auktionen im März und anschließend in der ersten Aprilhälfte konnte sich die Griwna festigen, und der Kurs überschritt nicht die psychologische Marke von 44 UAH/Dollar.

Auf dem Bargeldmarkt hielt die Nachfrage nach Dollar und Euro im April an, ging jedoch im Vergleich zum Spitzenwert im März deutlich zurück. Im vergangenen Monat stiegen die Volumina der Bargeldkäufe auf 2,39 Mrd. US-Dollar, während die Netto-Bargeldkäufe der Bevölkerung im März 968 Mio. US-Dollar betrugen. Im April gibt es dank der relativ stabilen Situation bei den Wechselkursschwankungen keinen Ansturm an den Kassen und Wechselstuben, ebenso wenig wie einen Mangel an Bargeld in US-Dollar und Euro.

Auf makroökonomischer Ebene befindet sich die Ukraine in einer recht schwierigen Wartephase. Die erste Überprüfung des Programms des Internationalen Währungsfonds ist für Juni 2026 geplant, und bei erfolgreicher Überprüfung wird der Fonds die erste Tranche in Höhe von 686 Mio. US-Dollar auszahlen. Unterdessen hat die Europäische Union die Frage der Auszahlung von Mitteln an die Ukraine im Rahmen des Kreditprogramms in Höhe von 90 Mrd. Euro noch nicht geklärt. Diese Mittel sind für die Stabilität der ukrainischen Wirtschaft und die Finanzierung des Haushaltsdefizits von entscheidender Bedeutung. Bislang stand jedoch die Haltung des ehemaligen ungarischen Ministerpräsidenten Viktor Orbán einer Entscheidung über die Kreditvergabe im Wege. Kürzlich erklärte Péter Magyar, der neue Ministerpräsident Ungarns, dass das Land sein Veto gegen den EU-Kredit an die Ukraine in Höhe von 90 Mrd. Euro aufheben werde, sobald die Öllieferungen aus der Ukraine nach Ungarn über die Pipeline wieder aufgenommen würden. Es wird erwartet, dass die Wiederaufnahme der Öllieferungen im Mai erfolgt, da der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj während einer gemeinsamen Pressekonferenz mit dem deutschen Bundeskanzler Friedrich Merz erklärte, dass die Reparaturarbeiten an der Pipeline Ende April abgeschlossen sein werden.

US-Dollar-Kurs: Entwicklung und Analyse

In der ersten Aprilhälfte hat sich die Griwna gefestigt: Lag der offizielle Kurs der NBU zu Monatsbeginn noch bei 43,91 UAH/Dollar, so betrug er am 16. April 43,51 UAH/Dollar. Der Interbankenmarkt stand jedoch weiterhin unter dem Einfluss einer erhöhten Nachfrage, während das Angebot überwiegend durch Interventionen der Nationalbank der Ukraine geprägt war. Der Kurs auf dem Interbankenmarkt lag Anfang April bei 43,85 UAH pro Dollar und erreichte Mitte des Monats Werte von 43,44–43,5 UAH/Dollar.

Im April stabilisierten sich die Kursschwankungen auf dem Bargeldmarkt, und die Kurswerte tendierten zu einer Aufwertung der Griwna. Insgesamt lag der Ankaufskurs für Bargeld-Dollar Mitte April bei 43,10–43,35 UAH/USD, während sich der Ankaufskurs zu Monatsbeginn in einer Spanne von 43,40–43,60 UAH/USD bewegte. Der Verkaufskurs für Bargeld-Dollar lag Mitte April bei 43,7–43,8 UAH/USD, während er Anfang April an den Bankschaltern und in den Wechselstuben im Bereich von 43,99–44,15 UAH/USD lag. Was die Spreads zwischen Kauf- und Verkaufskurs betrifft, so haben sie sich etwas verringert – auf ein Niveau von 0,3–0,55 UAH/USD, was auf eine Stabilisierung der Lage und eine Verringerung des Währungsrisikos für die Institute hindeutet; dies bedeutet zudem eine positive Prognose hinsichtlich des Ausbleibens einer Paniknachfrage nach Bargeldwährung in den kommenden Wochen.

Wichtige Einflussfaktoren:

· Rückgang der Devisenmarktinterventionen durch die NBU: Die Nationalbank bleibt der wichtigste Market Maker auf dem Devisenmarkt, doch im April waren die Dollarverkäufe der Regulierungsbehörde bereits geringer als im März, und die Kursschwankungen verliefen sanfter.

· Stärkung des Hrywnja-Kurses im April: Dies wurde durch einen situativen Rückgang der Nachfrage nach Devisen seitens der Importunternehmen sowie durch einen spürbaren Rückgang der Nachfrage auf dem Bargeldmarkt begünstigt.

· Internationale Faktoren: Der Dollar verliert auf dem globalen Markt an Boden vor dem Hintergrund der schwierigen Lage im Nahen Osten und der Erwartungen einer Deeskalation zwischen dem Iran und den USA, was Investoren wieder zu Euro-Anlagen zurückführt.

· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Der Dollar bleibt auf dem Inlandsmarkt ein stabiler, liquider Vermögenswert, und die kurzfristige Aufwertung der Griwna bietet Anreize für aktive Investitionen in diese Währung.

Prognose

· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbereich 43,70–44,20 UAH/USD mit wahrscheinlichen Schwankungen in Richtung einer Abwertung der Griwna, wobei jedoch auch Rückschläge in Richtung einer Aufwertung der Landeswährung möglich sind.

· Mittelfristig (2–3 Monate): 44,20–44,85 UAH/USD. Auf dem internationalen Markt werden die Schwankungen des Dollarkurses von der Lage im Nahen Osten und den wahrscheinlichen Verhandlungen zwischen Teheran und Washington beeinflusst. Die hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen zumindest bis zum Sommer unverändert lässt, wird den Investoren trotz aller durch den Krieg im Iran verursachten Risiken Vertrauen in das Wachstumspotenzial der US-Wirtschaft geben. Ein Trend zur Aufwertung des Dollars ist möglich, insbesondere nach einer Stabilisierung der Lage im Nahen Osten.

· Langfristig (6+ Monate): Basisszenario – Abwertung der Griwna auf ein Niveau von 44,5–45,5 UAH/$. Die Landeswährung wird sowohl durch externe als auch interne Faktoren unter Druck stehen, wobei die wichtigsten Signale von den Partnern hinsichtlich der weiteren Unterstützung der Ukraine, der Auszahlung der Tranche durch den IWF und im Rahmen des Kreditprogramms der EU in Höhe von 90 Mrd. USD sein werden.

Eurokurs: Entwicklung und Analyse

Im April stieg der Eurokurs gegenüber der Griwna aufgrund des weltweiten Trends zur Aufwertung des Euro und zur Abwertung des US-Dollars, was sich entsprechend auch auf den Eurokurs in der Ukraine auswirkte. Der April begann mit einem offiziellen Eurokurs von 50,45 UAH/Euro, und am 16. April erreichte der Kurs die Marke von 51,27 UAH/Euro.

Auf dem Bargeldmarkt der Ukraine war im April hingegen keine erhöhte Nachfrage nach dem Euro zu beobachten, da die Stabilisierung des Dollarkurses auf dem Interbanken- und Bargeldmarkt die Aufregung abgefedert hat. In Wechselstuben und an Bankschaltern entwickelte sich der Euro-Kurs in der ersten Aprilhälfte wie folgt: Anfang April lag der Ankaufskurs bei 50,0–50,7 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 51,0–51,2 UAH/Euro, während der Ankaufskurs Mitte April auf 50,85–51,0 UAH/Euro stieg. Die Aufwertung des Euro auf dem Weltmarkt schlug sich auch im Verkaufskurs für Euro-Bargeld nieder – der Kurs erreichte Werte von 51,5–51,8 UAH/Euro.

Die Spreads zwischen den Kursen haben sich Mitte April vor dem Hintergrund der anhaltenden Unsicherheit über die Entwicklung des Euro auf dem Weltmarkt erneut vergrößert, sodass die Banken statt Spreads von etwa 0,5–0,6 UAH/EUR nun Spreads in Höhe von 0,5–1 UAH/EUR festlegen.

Wichtige Einflussfaktoren:

· Auf dem internationalen Markt festigt sich der Euro vor dem Hintergrund des Kursrückgangs des US-Dollars: Der Euro-Dollar-Kurs stieg im April auf 1,1786, was sich auf die Kursentwicklung auf dem ukrainischen Binnenmarkt auswirkte.

· Investoren kehren zu Euro-Anlagen zurück, da sie am US-Dollar zweifeln: Der Konflikt im Nahen Osten ist noch nicht beendet, und die EZB könnte die Zinsen bereits im Sommer aufgrund des Inflationsfaktors anheben.

· Rückgang der Nachfrage nach Euro in der Ukraine: Die Bevölkerung kaufte im März große Mengen an Devisen, während Anfang April in Erwartung der Osterfeiertage der Verkauf von Devisen überwog, um die notwendigen Vorbereitungen für das Fest zu treffen. Der stabile Kurs der Griwna gegenüber dem Dollar weckte die Erwartung, dass es keine Turbulenzen auf dem Devisenmarkt geben würde, und die Nachfrage nach Euro sank.

Prognose:

· Kurzfristig (2–4 Wochen): Sollte sich der Euro auf dem globalen Markt weiter festigen, könnte die Euro-Währung auf dem ukrainischen Markt in der Spanne von 51,0–51,90 UAH/€ bleiben.

· Mittelfristig (2–4 Monate): Ein Anstieg des Eurokurses auf 52,5 UAH/€ ist möglich. Sinkende Ölpreise und aktualisierte Daten der EZB zur Inflation in der Eurozone könnten die Position des Euro stärken.

· Langfristig (6+ Monate): Im Falle erfolgreicher Verhandlungen zwischen dem Iran und den USA und nach der Entscheidung der Fed über eine weitere Zinssenkung könnte sich der Kurs in der Spanne von 52,80–53,60 UAH/€ einpendeln.

Empfehlungen für Unternehmen und Investoren

Geopolitische Turbulenzen beeinflussen Finanzentscheidungen und das Vertrauen in Währungsanlagen. Wichtige Richtungen der Entwicklung werden durch den Verhandlungsverlauf zwischen Teheran und Washington bestimmt. Investoren sollten die Nachrichten verfolgen, insbesondere die Erklärungen des Iran.

Die Zinssätze der Fed werden Einfluss auf die weitere Kursentwicklung des EUR/USD-Paares haben. Derzeit sind sich die Händler der Stabilität der Zinssätze sicher, doch der Rücktritt von Jerome Powell im Mai könnte die Lage durcheinanderbringen.

Der US-Arbeitsmarkt als Indikator. Investoren sollten die offiziellen Veröffentlichungen des US-Arbeitsministeriums verfolgen, um rechtzeitig auf die hohe Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung der Leitzinsen der Fed reagieren zu können.

Die Ölpreise entwickeln sich parallel zu den Währungskursen. Ein deutlicher Rückgang der Ölpreise würde verbesserte Aussichten für den US-Dollar bedeuten und damit auch die Aussicht auf eine gewisse Abwertung des Euro.

Der Fokus liegt auf sicheren Anlagen. Geopolitische Konflikte und hohe Risiken eines Wachstumsrückgangs in den wichtigsten Volkswirtschaften der Welt machen Investitionen in verständliche Instrumente, darunter den Dollar und den Euro, immer aktueller.

Die Entscheidungen der EZB werden sich auf den Euro-Kurs auswirken. Da die Inflation in Europa steigt, könnte die EZB die Leitzinsen anheben. Dies könnte die Position des Euro schwächen.

Grundvoraussetzung – hohe Liquidität. Anleger können ihre Portfolios in verschiedenen Währungen zusammenstellen, doch unter Berücksichtigung der Liquidität bleiben der Dollar und der Euro die Basiswährungen. Zu den weiteren Währungen, die in der Strategie genutzt werden können, gehören das britische Pfund, der Schweizer Franken und der polnische Zloty.

Im Mittelpunkt der Währungsstrategie steht der US-Dollar. Trotz der unregelmäßigen Schwankungen des Dollarkurses auf dem Weltmarkt können Dollar-Anlagen im Portfolio 40 bis 70 % ausmachen, denn die Rolle als wichtigste Reservewährung der Zentralbanken weltweit und die Abwertungstrends bei den Kursschwankungen der Griwna in der Ukraine bestimmen die absolute Bedeutung von Dollar-Anlagen.

Der Leitzins der NBU als Signal für eine kurzfristige Umschichtung in die Griwna. Sollte die NBU den Leitzins anheben, kann ein kleiner Teil der Anlagen in Griwna-Anlagen umgeschichtet werden – kurzfristige Einlagen oder Staatsanleihen. Dabei handelt es sich jedoch um eine Investition von etwa 10–15 % des Portfolios.

Was ist im Nachrichtenbereich wichtig? Vor allem Informationen über die Verhandlungen zwischen dem Iran und den USA, die Notierungen auf dem Ölmarkt, neue Entscheidungen der Fed und der EZB sowie Analysen zur Inflationsrate in Europa und den USA. In der Ukraine werden die Situation auf dem Kraftstoffmarkt, mögliche groß angelegte Angriffe des Aggressors auf Infrastrukturobjekte sowie Nachrichten über den Eingang von Tranchen von Partnern und Kreditgebern die wichtigsten Indikatoren für das Verhalten des Devisenmarktes sein.

Dieser Beitrag wurde von Analysten der internationalen, multiservice-orientierten FinTech-Plattform KYT Group erstellt und spiegelt deren fachliche, analytische und professionelle Einschätzung wider. Die in diesem Überblick dargestellten Informationen dienen ausschließlich zu Informationszwecken und sind nicht als Handlungsempfehlung zu verstehen.

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Ausgabe Nr. 1 – Februar 2026

Ziel dieses Überblicks ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Wechselkurses der Griwna gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage aktueller Daten zu liefern. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und mögliche Entwicklungsszenarien.

Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt

Internationaler Kontext

Nachdem die Fed Ende Januar den Leitzins unverändert gelassen hatte, nahmen in den USA die Prognosen zu, dass der Zinssatz in den nächsten Monaten auf dem aktuellen Niveau bleiben werde. Das Bureau of Labor Statistics berichtete, dass die Zahl der Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft in den USA im Januar um 130.000 gestiegen ist und die Arbeitslosenquote von 4,4 % auf 4,3 % gesunken ist. Dies deutet auf eine wahrscheinliche Beibehaltung der Zinssätze hin, denn wenn sich die Arbeitsmarktdaten verbessern, gibt es keine Befürchtungen hinsichtlich einer Abschwächung des Marktes, die im vergangenen Jahr ein wichtiger Grund für die Senkung der Zinssätze durch die Fed waren.

Wir erinnern daran, dass der Fed-Ausschuss Ende Januar den Leitzins der Zentralbank im Bereich von 3,50 bis 3,75 % belassen hat, nachdem er ihn bei den letzten drei Sitzungen im Jahr 2025 gesenkt hatte. Der über den Erwartungen liegende Anstieg der Zahl der Arbeitsplätze im Januar könnte der Fed Zuversicht hinsichtlich der Stabilisierung des Arbeitsmarktes geben und die Zentralbank motivieren, sich auf die Kontrolle der Inflation zu konzentrieren, die weiterhin über dem Zielwert der Fed von 2 % liegt. Der US-Verbraucherpreisindex stieg im Dezember letzten Jahres um 0,3 % im Monatsvergleich und um 2,7 % im Jahresvergleich, was im Vergleich zum November 2025 ein stabiler Wert ist.

Was die Wirtschaft betrifft, so wuchs das US-BIP im dritten Quartal um 4,4 % auf Jahresbasis, und es wird erwartet, dass sich dieses Tempo im Laufe des Jahres 2026 etwas verlangsamen wird, aber dennoch über 2 % liegen wird. Einige Ökonomen halten eine weitere Senkung des Fed-Zinssatzes frühestens Mitte Juni 2026 für wahrscheinlich. Allerdings wird alles von den Indikatoren des Arbeitsmarktes und der Inflationsrate in den USA abhängen. Interessanterweise behauptete Donald Trump laut Medienberichten in seinen fünf Reden zur Wirtschaft seit Dezember, dass die Inflation überwunden sei und die Preise um fast das 30-fache gefallen seien, was natürlich im Widerspruch zu den tatsächlichen Wirtschaftsdaten steht.

Was das Währungspaar EUR/USD betrifft, so konnte sich der Dollar in der ersten Februarhälfte gegenüber dem Januarwert leicht auf 1,1874 festigen. Dazu trugen sowohl die Entscheidung der Fed, den Zinssatz unverändert zu lassen, als auch die optimistischen Zahlen des US-Arbeitsmarktes und die Hoffnung der Anleger bei, dass die Inflation nicht über die für dieses Jahr prognostizierten Grenzen hinausschießen wird. Allerdings besteht keine Gewissheit über die weitere Politik der Fed, und einige Analysten haben bereits die Vermutung geäußert, dass die Fed beginnen könnte, die Zinsen aktiver zu senken, wodurch der Dollar im Laufe des Jahres 2026 um 10 % fallen würde. Zu den Risikofaktoren, die sich auf den Dollar auswirken werden, gehört auch der Wechsel an der Spitze der Fed, da viele davon ausgehen, dass der Nachfolger des derzeitigen Vorsitzenden Jerome Powell unter dem Druck von Präsident Donald Trump stehen wird, die Kreditkosten zu senken, was zu mehreren Zinssenkungen im Jahr 2026 führen wird.

In Europa hält die EZB unterdessen ihre Leitzinsen unverändert, und die meisten Ökonomen gehen davon aus, dass die Zentralbank diese Politik während des gesamten Jahres 2026 beibehalten wird. Der Grund dafür ist, dass die Inflation in der Eurozone als unter Kontrolle gilt, obwohl angesichts des starken Euro Risiken für einen Rückgang bestehen. Da die Zinssätze mit 2 % bereits niedrig sind und die Inflation um das Ziel der EZB von 2 % schwankt, hat die EZB keine Eile, ihre Geldpolitik zu ändern. Der starke Euro erfreut die Europäer nicht sonderlich, da er Importe für Käufer in der Eurozone billiger macht, was sich auf die Inflation auswirkt, und eine weitere Aufwertung des Euro könnte möglicherweise Zinsänderungen erforderlich machen. Derzeit herrscht jedoch Stabilität in der EU, und die Wirtschaft entwickelt sich sogar besser als prognostiziert: Das BIP stieg im vierten Quartal 2025 um 0,3 % gegenüber dem Vorquartal und übertraf damit die Konsensprognose von Bloomberg um 0,2 %.

Innerstaatlicher Kontext in der Ukraine

In der ersten Februarhälfte gab es auf dem ukrainischen Devisenmarkt keine Spannungen, und die Griwna wertete gegenüber dem US-Dollar nur geringfügig ab: Während der offizielle Kurs zu Beginn des Monats bei 42,84 UAH/USD lag, betrug er am Ende der zweiten Februarwoche 43,03 UAH/USD. Die langsamen Schwankungen wurden traditionell durch Interventionen der NBU begünstigt: Seit Anfang Januar hat die Regulierungsbehörde laut offiziellen Angaben der NBU mehr als 4,33 Milliarden Dollar in den Markt gepumpt.

Die Inflationsrate in der Ukraine sinkt. Die NBU prognostiziert, dass die Inflation Ende 2026 bei 7,5 % liegen wird und sich danach dem Zielwert von 5 % annähern und diesen 2028 erreichen wird. Die Wirtschaft wird 2026 um 1,8 % wachsen, und in den folgenden Jahren wird sich die Erholung auf 3-4 % pro Jahr beschleunigen. Die Experten der Nationalbank gehen davon aus, dass die Inflation in den kommenden Monaten zurückgehen wird, vor allem aufgrund der Nachwirkungen der Ernteerträge im Jahr 2025. Gleichzeitig werden die Folgen der massiven Zerstörungen im Energiesektor sowohl über Markt- als auch über Verwaltungsmechanismen Druck auf die Preise ausüben.

Im Inflationsbericht der NBU für Januar 2026 heißt es, dass die internationale Hilfe ausreichen wird, um das Haushaltsdefizit emissionsfrei zu finanzieren. Die NBU hat ihre Prognose für das Haushaltsdefizit im Jahr 2026 unverändert bei etwa 19 % des BIP belassen, was dem Gesetz über den Staatshaushalt entspricht. Die NBU geht davon aus, dass die Ukraine von ihren internationalen Partnern 51,4 Mrd. USD im Jahr 2026, 42,7 Mrd. USD im Jahr 2027 und 21,6 Mrd. USD im Jahr 2028 erhalten wird. Dies wird es ermöglichen, die internationalen Reserven auf einem ausreichenden Niveau zu halten, um die Stabilität des Devisenmarktes zu gewährleisten. Die größten Hoffnungen für die Unterstützung des Staatshaushalts in diesem Jahr hängen mit der Entscheidung des EU-Rates zusammen, der Ukraine in den Jahren 2026 und 2027 90 Mrd. Euro zur Verfügung zu stellen, sowie mit dem derzeitigen Mechanismus der ERA-Kredite.

Anfang Februar waren die internationalen Reserven der Ukraine auf 57,66 Mrd. Dollar gestiegen. Nach Angaben der Nationalbank stiegen sie im Januar gegenüber Dezember um 357,8 Millionen Dollar, vor allem dank externer Finanzierungen, die den Nettoverkauf von Devisen durch die Nationalbank und die Schuldenzahlungen des Landes in Fremdwährung ausglichen. Der aktuelle Umfang der internationalen Reserven sichert die Finanzierung der Importe für die nächsten sechs Monate.

US-Dollar-Kurs: Dynamik und Analyse

Allgemeine Charakteristik des Marktverhaltens

In der ersten Februarhälfte festigte sich der US-Dollar auf dem ukrainischen Devisenmarkt. Zu Beginn des Monats lag der Kurs auf dem Interbankenmarkt bei 42,9 UAH/USD, am 12. Februar bereits bei 43,05 UAH/USD.

Auf dem Bargeldmarkt kam es vom 1. bis 13. Februar zu leichten Devaluationsschwankungen, und der Kaufkurs erreichte Mitte Februar einen Korridor von 42,59–42,85 UAH/USD, während der Verkaufskurs zwischen 43,15 und 43,4 UAH/USD lag. Unterdessen hat sich der Spread zwischen Kauf- und Verkaufskurs an den Bankschaltern und in den Wechselstuben im Vergleich zum Januar nur geringfügig verändert und liegt bei 0,5–0,6 UAH/USD.

Wichtigste Einflussfaktoren

· Internationaler Kontext. Der Dollar begann gegenüber dem Euro zu steigen, da die Investoren aufgrund der Inflationsrate und der offensichtlichen Verbesserung auf dem Arbeitsmarkt optimistischer wurden, was eine vorhersehbare Politik der Fed und keine drastischen Zinsänderungen in naher Zukunft verspricht.

· Die internationalen Reserven befinden sich auf einem hohen Niveau: Anfang Februar 2026 erreichten sie 57,66 Mrd. USD.

· Die Nationalbank stützt den Devisenmarkt durch regelmäßige Interventionen: Der Interbankenkurs tendiert ohne starke Schwankungen zur Abwertung der Griwna, und seit Jahresbeginn hat die NBU über 4,33 Mrd. USD auf den Markt gebracht.

Prognose

· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbandbreite 43,3–43,8 UAH/USD mit möglichen Schwankungen in Richtung einer Abwertung der Griwna.

· Mittelfristig (2–3 Monate): 43,50–44,60 UAH/USD. Auf dem internationalen Markt wird eine allmähliche Stärkung des Dollars erwartet, da sich die Lage auf dem Arbeitsmarkt stabilisiert, die Makrodaten nicht schlecht sind und es keine drastischen Änderungen in der Politik der Fed hinsichtlich der Änderung des Leitzinses gibt. In der Ukraine wird der Kurs der Griwna durch die Nachfrage nach Devisen auf dem Interbankenmarkt beeinflusst, die im Februar und März steigen könnte, insbesondere aufgrund weiterer massiver Angriffe des Feindes auf Energieobjekte, was den Kauf teurer importierter Ausrüstung erforderlich machen würde. Der Kurs wird auch durch die Lage an der Front sowie durch politische Erklärungen und Prognosen hinsichtlich eines möglichen Endes des umfassenden Krieges beeinflusst werden.

· Langfristig (6+ Monate): Es wird eine sanfte Abwertung der Griwna gegenüber dem Dollar sowie eine regelmäßige und umfangreiche Unterstützung des Marktes durch Deviseninterventionen der NBU erwartet. Der Richtwert für das erste Halbjahr 2026 liegt bei 43,5–44,95 UAH/$.

Euro-Kurs: Dynamik und Analyse

Allgemeine Charakteristik des Marktverhaltens

In der ersten Februarhälfte entwickelte sich der Euro auf dem ukrainischen Markt uneinheitlich: Zunächst festigte sich die Griwna gegenüber dem Euro, und der offizielle Euro-Kurs lag Anfang Februar bei 51,24 UAH/EUR, fünf Tage später bereits bei 50,89 UAH/EUR. Mitte des Monats begann der Euro jedoch zu steigen und erreichte einen Stand von 51,20 UAH/EUR. Im Bargeldsegment wurde der Euro im Januar ebenfalls billiger. Während Anfang Februar der Kaufkurs des Euro in Banken und Wechselstuben bei 51 UAH/EUR und der Verkaufskurs bei 51,95 UAH/EUR lag, betrug der Kaufkurs Mitte Februar 50,8 UAH/EUR und der Verkaufskurs 51,45 UAH/EUR.

Wichtige Beobachtungen

· Kursgeometrie: Der Verkaufskurs für Bargeld in Euro lag Mitte Februar 2026 bei 51,29–51,50 UAH/EUR.

Die Dynamik des Eurokurses wurde durch die Stärkung des Dollars auf dem internationalen Markt sowie durch die Verringerung des Spreads zwischen Kauf- und Verkaufskursen auf 0,2–04 UAH/EUR beeinflusst.

· Angebot und Nachfrage: Die Nachfrage nach Euro ist im Februar 2026 auf dem Interbankenmarkt etwas zurückgegangen, ebenso wie die Nachfrage nach Euro auf dem Bargeldmarkt der Ukraine. Allein zwischen dem 10. und 12. Februar fiel der Eurokurs auf dem Interbankenmarkt von 51,37 UAH/EUR auf 51,03 UAH/EUR.

Wichtige Einflussfaktoren

· Globaler Kontext: Der Euro verliert gegenüber dem US-Dollar an Wert, der im Februar aufgrund optimistischer Prognosen für die Entwicklung der amerikanischen Wirtschaft an Stärke gewinnt.

· Binnenmarkt: Der Euro folgt dem Dollar weiter in Richtung Aufwertung, aber das Tempo der Euro-Aufwertung ist derzeit recht begrenzt, was insbesondere auf die relativ geringe Nachfrage zurückzuführen ist.

· Verhaltensfaktor: In der Ukraine ist Mitte Februar keine übermäßige Nachfrage nach Euro zu beobachten, und die Spreads zwischen den Kursen verringern sich stetig. Allerdings kann sich alles ändern, wenn die jüngsten massiven Angriffe auf die Energieinfrastruktur zu einem erhöhten Bedarf an Einkäufen von Ausrüstung in der EU gegen Euro führen, was die Nachfrage ankurbeln und entsprechend zu neuen Kurssprüngen führen würde.

Prognose

· Kurzfristig (1–2 Wochen): Der Euro wird sich auf dem Interbankenmarkt in einer Spanne von 51,2–51,8 UAH/€ bewegen, mit einer Tendenz zur Obergrenze.

· Mittelfristig (2–3 Monate): Auf dem internationalen Markt ist keine allzu deutliche Aufwertung des Dollars zu erwarten, sodass der Euro seine starke Position behalten wird. In der Ukraine wird der Eurokurs durch die Nachfrage nach Euro aufgrund des Importbedarfs aus der EU beeinflusst, aber die relativ geringe Nachfrage auf dem Bargeldmarkt wird einen starken Anstieg des Eurokurses gegenüber dem Interbankenkurs verhindern.

Der Referenzkurs liegt bei 51,6–54,5 UAH/EUR.

· Langfristig (6+ Monate): Möglicher Anstieg des Eurokurses im ersten Halbjahr 2026 auf 54,8–56,5 UAH/EUR.

Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?

USD/UAH

Auf dem internationalen Markt festigt sich der Dollar dank optimistischer Erwartungen und aktualisierter Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflationsrate, die eine stabile Entwicklung der US-Wirtschaft und eine Verringerung der Risiken zeigen. Allerdings sind „schwarze Schwäne” in Form eines Wechsels in der Führung der Fed und weiteren Drucks von Donald Trump auf die Zentralbank mit der Forderung nach einer deutlichen Senkung der Zinsen im Laufe des Jahres 2026 nicht auszuschließen.

Insgesamt erscheint der Dollar angesichts der Unvorhersehbarkeit der Politik von Präsident Trump und möglicher neuer Zollüberraschungen seitens der USA recht anfällig. Bislang überwiegen jedoch positive Stimmungen, was sich auch im Wert von sicheren Anlagen widerspiegelt.

In der Ukraine steht die Griwna unter starkem Druck durch die erhöhte Nachfrage nach Devisen, und die mit dem Krieg, der zerstörten Energieinfrastruktur und der Unvorhersehbarkeit der weiteren Entwicklung der Kampfhandlungen verbundenen wirtschaftlichen Risiken lassen der Landeswährung wenig Spielraum für eine Aufwertung. Die Bildung von Ersparnissen in Dollar wird für Investoren im Jahr 2026 sowohl im Rahmen ihrer mittel- als auch ihrer langfristigen Strategie die Grundlage bleiben. Die erwartete Abschwächung des Griwna-Kurses spricht zusätzlich für die Bildung von Ersparnissen in Dollar. Spekulative Gewinne können sowohl durch Schwankungen der Griwna gegenüber dem Dollar als auch durch häufige und unregelmäßige Schwankungen des Eurokurses erzielt werden.

EUR/UAH

In den letzten Wochen hat die Eurowährung an Wert verloren, aber das ist kein Signal, um aus den Ersparnissen in Euro auszusteigen, denn für 2026 gehen die wichtigsten Prognosen dennoch von einer Stärkung der Eurowährung aus, wobei jedoch erhebliche Schwankungen nicht ausgeschlossen sind. Genau diese Schwankungen ermöglichen es Anlegern, gewinnbringend in Euro zu investieren und mit Gewinn wieder auszusteigen, insbesondere wenn es um eine mittelfristige Strategie geht. Die Liquidität des Euro wird dank der stabilen Entwicklung der Wirtschaft in der Eurozone und der voraussichtlich konservativen Strategie der EZB auf einem hohen Niveau bleiben.

Allgemeine Strategie

Die US-Notenbank plant derzeit keine Änderung des Leitzinses, der bei der letzten Sitzung Ende Januar unverändert belassen wurde.

Die optimistische Stimmung hinsichtlich der aktiven Entwicklung der US-Wirtschaft motiviert Investoren, zu Dollar-Anlagen zurückzukehren, und der Dollar-Kurs gegenüber dem Euro festigt sich allmählich. Die vorübergehende Stabilität ist jedoch fragil, und bald sind weitere Schwankungen in die andere Richtung möglich. Im Gegensatz zu den USA bewegt sich die Wirtschaft in der EU zwar langsam, aber recht sicher in Richtung Wachstum, und die Inflation in der Eurozone ist besser kontrollierbar und vorhersehbar. All dies lässt für die kommenden Monate ungleichmäßige und in verschiedene Richtungen gehende Schwankungen des Dollarkurses erwarten.

In der Ukraine wurden umfangreiche internationale Reserven gebildet, die für sechs Monate Importen ausreichen, und es sind Hilfsgelder von Partnerländern geplant. Dies sind positive Faktoren, die den Abwertungstrend etwas bremsen könnten. Langfristig wird die Griwna jedoch im Jahr 2026 eine Abwertung erfahren, was auf den anhaltenden Zermürbungskrieg, Probleme mit dem Staatshaushaltsdefizit und die negativen Erwartungen der Investoren hinsichtlich der Wirtschaftslage zurückzuführen ist. Die Devisenmarktentwicklung wird jedoch von der NBU kontrolliert werden, die weiterhin der wichtigste Akteur auf dem Devisenmarkt bleiben wird. Die NBU wird Deviseninterventionen in einem Umfang durchführen, der ausreicht, um die Nachfrage zu befriedigen und starke Kursschwankungen zu verhindern. In einer solchen Situation sollten sich Investoren auf ihre eigenen Währungsstrategien konzentrieren und den rechtzeitigen Kauf von Dollar und Euro vorsehen, die die Basiswährungen ihrer Portfolios bilden und es ihnen ermöglichen, zu jedem günstigen Zeitpunkt profitable Devisentransaktionen durchzuführen.

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