Ausgabe Nr. 2 – Januar 2026
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
Das wichtigste Ereignis in der zweiten Januarhälfte 2026 war die erwartete Sitzung des Federal Reserve Committee, bei der es um die Höhe des Leitzinses ging. Im Ergebnis und wie von den Märkten erwartet, ließ die Fed den Leitzins unverändert, und die Federal Funds Rate blieb in der derzeitigen Spanne von 3,5 % bis 3,75 %. Die letzte FOMC-Sitzung markierte eigentlich den Beginn einer Pause nach drei aufeinanderfolgenden Zinssenkungen im Jahr 2025. Gegenwärtig sieht die Lage der US-Wirtschaft nicht pessimistisch aus, da das BIP-Wachstum im dritten Quartal 4,4 % erreichte und damit deutlich über den Prognosen lag. Dennoch muss die Fed die Situation unter Kontrolle halten, da sich besorgniserregende Trends im Jahr 2026 zu „schwarzen Schwänen“ für die US-Wirtschaft entwickeln könnten. Die Rede ist von einem schwächelnden Arbeitsmarkt und einer Inflationsrate, die das 2 %-Ziel überschreitet.
Was das Währungspaar EUR/USD betrifft, so setzte der Dollar seine Talfahrt gegenüber dem Euro im Januar fort und erreichte zum Monatsende sogar den Wert von 1,2038, obwohl er später wieder auf 1,1930 zurückging. So stellten Analysten fest, dass der US-Dollar Ende Januar 2026 auf den niedrigsten Stand seit vier Jahren fiel, und dies, nachdem US-Präsident Donald Trump Befürchtungen über einen Rückgang der US-Währung zurückgewiesen hatte. Auf die Frage von Journalisten, ob er über den Verfall der Währung besorgt sei, antwortete er: „Ich denke, der Wert des Dollars – schauen Sie sich unsere Geschäfte an. Dem Dollar geht es gut“. Diese Äußerung ließ den Dollar abstürzen und veranlasste die Anleger, sich in traditionelle Anlagehäfen wie Gold und den Schweizer Franken zu flüchten.
Während der Dollar an Wert verliert, gewinnt der Euro an Boden. Die Einheitswährung hat im vergangenen Jahr um 15 % zugelegt. Die Gründe dafür sind unter anderem die Instabilität der Politik von Donald Trump, die wirtschaftlichen Entscheidungen der Trump-Administration in Bezug auf Zölle und die Bedrohung des weiteren US-Wirtschaftswachstums. Natürlich tragen auch Donald Trumps jüngste Äußerungen zu Grönland dazu bei, dass der Dollar weiter an Wert verliert.
Die EU selbst ist über den starken Euro nicht allzu glücklich, da er die Wettbewerbsfähigkeit europäischer Exporte beeinträchtigt. Der derzeitige Trend zur Stärkung des Euro dürfte sich daher kaum positiv auf die Entwicklung der EU-Wirtschaft auswirken. Einige Experten gehen sogar davon aus, dass das BIP der Eurozone bis Ende des Jahres um etwa 0,2 % niedriger ausfallen wird, wenn der Euro-Dollar-Kurs auf dem derzeitigen Niveau bleibt und nicht bei etwa 1,16 Dollar, dem Richtwert seit dem Handelsabkommen zwischen der EU und den USA Ende Juli. Ob die Europäische Zentralbank Maßnahmen ergreifen wird, ist noch ungewiss. Die bevorstehende EZB-Sitzung Anfang Februar dürfte einige Hinweise liefern und zeigen, ob Europa bereit ist, den geldpolitischen Kurs zu ändern.
Innerukrainischer Kontext
Im Januar ging es auf dem ukrainischen Devisenmarkt sehr stürmisch zu, und der Abwertungsprozess beschleunigte sich, mit einem besonderen Schub in der Monatsmitte, als der offizielle Wechselkurs 43,39 UAH pro Dollar erreichte. Die Interventionen der NBU spielten jedoch eine wichtige Rolle bei der Umkehrung der Schwankungen, und am 30. Januar wurde der offizielle Wechselkurs auf 42,84 UAH pro US-Dollar festgesetzt.
Die NBU setzte ihre Politik der Wechselkursflexibilität im Januar fort, verstärkte jedoch ihre Interventionen, um die hohe Nachfrage nach Devisen abzukühlen. In den drei Januarwochen verkaufte die NBU 2,678 Mrd. USD auf dem Markt, wobei der größte Betrag (über 1,06 Mrd. USD) in der dritten Woche des Monats erzielt wurde. Der Nachfragespitzenwert vom Dezember, als die NBU mehr als 4,65 Mrd. USD auf dem Markt verkaufte, wurde im Januar jedoch nicht erreicht.
Eine wichtige Entscheidung im Januar war die Senkung des Leitzinses der NBU. Der Vorstand der ukrainischen Nationalbank beschloss, einen Zinserhöhungszyklus einzuleiten, und der Zinssatz wurde mit Wirkung vom 30. Januar 2026 von 15,5 % auf 15 % gesenkt. Nach Angaben der NBU steht dies im Einklang mit der Erreichung des Inflationsziels von 5 % am politischen Horizont und wird gleichzeitig die Wirtschaft unterstützen. Darüber hinaus teilte die NBU mit, dass sich im Dezember sowohl die Verbraucher- als auch die Kerninflation im Jahresvergleich auf 8 % verlangsamt haben. Die NBU erklärte, dass die jährliche Wachstumsrate der Verbraucherpreise im Januar ebenfalls zurückging, die Inflationserwartungen jedoch relativ hoch blieben. Nach der Prognose der NBU wird die Inflation bis Ende 2027 auf 6 % und 2028 auf das Ziel von 5 % zurückgehen.
Was die Auslandshilfe betrifft, so sagt die NBU, dass der erwartete Betrag der Auslandshilfe ausreichen wird, um das Haushaltsdefizit ohne die Emission neuer Schulden zu finanzieren und die internationalen Reserven auf einem ausreichenden Niveau zu halten, um die Stabilität des Devisenmarktes zu wahren. Die NBU teilte in einer Erklärung mit, dass der EU-Rat beschlossen habe, der Ukraine in den Jahren 2026 und 2027 90 Mrd. EUR zur Verfügung zu stellen, und dass die Unterstützung für die Ukraine im Rahmen des derzeitigen ERA-Darlehensmechanismus fortgesetzt werde. Die aktualisierte Prognose der NBU geht davon aus, dass sich die internationalen Reserven bis Ende 2016 auf 65 Mrd. USD belaufen werden. USD bis Ende 2026.
Trotz der „Beruhigung“ durch die NBU in Form einer Zinssenkung und der Erinnerung der obersten Führungskräfte der Regulierungsbehörde an die bevorstehende milliardenschwere finanzielle Unterstützung durch die Partner, versucht der Devisenmarkt weiterhin, dem Abwertungstrend zu folgen. Dafür gibt es viele Gründe: die massive Beschießung von Städten, die die Situation im Energiesektor erheblich verschlechtert hat, die schwierige Lage an der Front und das Fehlen klarer Signale des IWF hinsichtlich der Genehmigung eines neuen Programms in Höhe von 8,1 Mrd. USD.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Auf dem ukrainischen Devisenmarkt gewann der Dollar im Januar zunächst an Boden, verlor aber in der zweiten Monatshälfte, als die Griwna an Wert gewann. Zu Beginn des Monats lag der Interbanken-Wechselkurs bei 42,3 UAH pro Dollar, am 15. Januar bei 43,55 UAH pro Dollar und am 29. Januar bei 42,9 UAH pro Dollar.
Auf dem Kassamarkt kam es zu beschleunigten Abwertungswellen, und Mitte Januar erreichte der Ankaufskurs UAH 43-43,2 pro Dollar, während der Verkaufskurs im Bereich von UAH 43,6-43,7 pro Dollar lag, aber am Monatsende wirkte sich die Stärkung der Griwna auf dem Interbankenmarkt auch auf das Kassasegment aus, wo der Ankaufskurs UAH 42,5-42,3 pro Dollar und der Verkaufskurs UAH 43-43,15 pro Dollar betrug.
Die Spanne zwischen den An- und Verkaufskursen an den Bankkassen und Wechselstuben vergrößerte sich im Vergleich zum Dezember auf 0,55-0,65 UAH pro Dollar.
Der Bargeldmarkt erlebte im Januar einen Nachfrageschub: Nach Angaben der NBU kauften die Haushalte zwischen dem 1. und 27. Januar umgerechnet 1,64 Mrd. USD, während sich die Verkäufe von Bargeld durch Haushalte im gleichen Zeitraum auf 0,97 Mrd. USD beliefen.
Wichtige Einflussfaktoren
– Internationaler Kontext. Aufgrund der erwarteten Pause bei den Zinssenkungen der Fed sowie der pessimistischen Erwartungen hinsichtlich der US-Wirtschaft im Jahr 2026, einschließlich der Inflation und des Arbeitsmarktes, begann der Dollar gegenüber dem Euro sehr aktiv zu werden. Die Stimmung der Anleger wurde auch durch die Äußerungen von Präsident Donald Trump zur Stärke des Dollars und zu Grönland beeinflusst.
– Die Nationalbank der Ukraine senkte ihren Leitzins auf 15 % und begann damit, die Geldpolitik zu lockern, um die Inflation in der Ukraine auf das Ziel von 5 % zu bringen.
– Die NBU erhöhte ihre Interventionen auf dem Interbankenmarkt im Rahmen ihrer Strategie der gesteuerten Wechselkursflexibilität, wodurch der Dollar Ende Januar wieder unter die psychologische Marke von 43 UAH pro Dollar fiel.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen): Die Basisspanne beträgt 42,9-43,4 UAH/$, mit möglichen Schwankungen in Richtung einer schwächeren Griwna.
– Mittelfristig (2-3 Monate): UAH 43,50-44,00/$. Auf dem internationalen Markt könnte es zu einer kurzfristigen Umkehr des schwachen Dollartrends und einer Rückkehr zum Wechselkursniveau des letzten Jahres von etwa 1,17 EUR/USD kommen. Die inkonsequente Politik von Präsident Donald Trump und die Situation rund um den bevorstehenden Wechsel des Fed-Vorsitzenden sowie die Erwartung einer neuen Phase der Lockerung in den USA werden den Anlegern jedoch Signale über die weitere Entwicklung des schwachen Dollars geben. In der Ukraine wird die Landeswährung von der Situation in Bezug auf den Erhalt von Hilfen der Partner sowie vom Ausmaß der Energiekrise und der Geschwindigkeit ihrer Lösung beeinflusst werden. Die Nachfrage auf dem Interbankenmarkt wird hoch bleiben.
– Längerfristig (mehr als 6 Monate): Das Szenario einer allmählichen Abwertung bleibt bestehen, und die NBU wird in regelmäßigen Abständen mit einem größeren Devisenangebot auf den Markt gehen, um die Nachfrage auszugleichen. Das Ziel für die erste Hälfte des Jahres 2026 liegt bei 43,5-44,9 UAH/$.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Im Januar legte der Euro auf dem ukrainischen Markt zu: Der offizielle Euro-Wechselkurs lag Anfang Januar bei 49,79 UAH/€ und erreichte am Monatsende 51,24 UAH/€. Im Bargeldsegment legte der Euro im Januar ebenfalls deutlich zu: Zu Beginn des Monats lag der durchschnittliche Ankaufskurs bei 49,5 UAH pro Euro und der durchschnittliche Verkaufskurs bei 50,17 UAH pro Euro. Am Ende des Monats erreichte der Ankaufskurs in Banken und Wechselstuben 51 UAH/€ und der Verkaufskurs 51,95 UAH/€.
Wichtigste Beobachtungen
– Geometrie der Wechselkurse: Ende Januar lag der Verkaufskurs für Euro-Bargeld bei 51,6-51,95 UAH/€. Die Wechselkursdynamik wurde von der allgemeinen Abwertungstendenz beeinflusst, die sich in den ersten beiden Januarwochen 2026 verstärkte, sowie von der raschen und stetigen Stärkung des Euro auf dem Weltmarkt.
– Angebot und Nachfrage: Die Nachfrage nach Euro Anfang 2026 ist hoch, da die Importeure aktiv Energieanlagen kaufen, deren Bedarf nach mehreren massiven russischen Anschlägen auf Wärmekraftwerke in Großstädten stark gestiegen ist. Auf dem Kassamarkt nahm die Nachfrage sowohl nach Dollar als auch nach Euro im Laufe des Monats zu.
Wichtige Einflussfaktoren
– Globaler Kontext: Angesichts der unsicheren Prognosen für die US-Wirtschaft und der politischen Äußerungen von Donald Trump, die den Wunsch der Anleger nach einem Ausstieg aus dem Dollar in sichere Anlagen wie den Euro, den Schweizer Franken und Gold beeinflussen, gewinnt der Euro gegenüber dem Dollar an Wert.
– Am 27. Januar überschritt der Euro die psychologische Marke von 51 UAH/Euro (offizieller Wechselkurs) und nähert sich rasch 52 UAH/Euro im Bargeldsegment, was die Nachfrage nach der europäischen Währung antreibt.
– Verhaltensfaktor: In der Ukraine hat sowohl das Volumen der Dollar- und Euro-Käufe als auch das Volumen der Devisenverkäufe zugenommen, und die Aktivität der Devisentransaktionen nimmt in schwierigen Krisenzeiten traditionell zu. Im Januar 2026 dürften die Nettokäufe von Fremdwährungen durch private Haushalte die Zahlen vom Dezember übertreffen: Der Saldo für den Zeitraum vom 1. bis 27. Januar betrug 693 Mio. USD (Dezember: 739 Mio. USD).
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen) wird sich der Euro in einer Spanne von 51,5-51,9 UAH/€ bewegen, mit der Tendenz, sich an die obere Grenze zu bewegen.
– Mittelfristig (2-3 Monate): Der Trend zu einem starken Euro und folglich zu einem schwachen Dollar könnte auf dem internationalen Markt noch einige Zeit anhalten. In der Ukraine wird der Wechselkurs neben dem weltweiten Trend zu einem stärkeren Euro auch von der allgemeinen Abwertungsstimmung aufgrund der hohen Euro-Importe betroffen sein, was die Aufwertung des Euro beschleunigen wird. Das Wechselkursziel liegt bei 51,8-53,5 UAH/€.
– Längerfristig (6+ Monate): Der Euro könnte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 auf 53,5-55,5 UAH/€ steigen.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Der Abwärtstrend des Dollars, der durch die Zweifel der Anleger an den Aussichten für die US-Wirtschaft und die skeptischen Einschätzungen des Arbeitsmarktes angetrieben wird, wird durch negative Erwartungen in Bezug auf geopolitische Risiken (insbesondere im Fall von Grönland), einen Wechsel an der Spitze der Fed und Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed noch verstärkt.
Ein weiteres Risiko sehen die Anleger in der künftigen Politik der Fed, da sie inkonsequente Schritte und einen Mangel an Vorhersehbarkeit befürchten, da Donald Trump die Fed weiterhin unter Druck setzt. Es ist daher unwahrscheinlich, dass der Dollar in naher Zukunft auf 1,1650 ansteigt, und Großanleger werden nach Möglichkeiten suchen, ihre Anlagen vom Dollar in andere Währungen und liquide Mittel umzuschichten.
In der Ukraine ist derzeit ein deutlicher Abwertungstrend zu beobachten, was bedeutet, dass auf Dollar lautende Ersparnisse die Hauptstütze der mittel- und langfristigen Strategien der Anleger bleiben werden. Die nächsten Abwertungsrunden der Griwna werden nur zu einigen spekulativen Einkommensmöglichkeiten am Devisenmarkt führen. Dennoch bleibt der Dollar die wichtigste Sparwährung für verschiedene Investitionspläne.
EUR/UAH
In den letzten Monaten hat der Euro eine Aufwertungstendenz gezeigt, die es Anlegern, die einen Einstieg in den Dollar planen, ermöglicht, dies gewinnbringend zu tun. Die Anleger werden auch weiterhin Euro kaufen, um im Rahmen einer langfristigen Strategie einen Teil ihrer Ersparnisse in dieser Währung anzulegen. Da sich die Liquidität des Euro nur verbessert, können die Anleger damit rechnen, etwa 40 % ihrer Fremdwährungsersparnisse in dieser Währung zu halten.
Gesamtstrategie
Im Januar 2026 endete die Sitzung des Fed-Ausschusses mit dem erwarteten „Nichts“ – der Zinssatz wurde auf dem derzeitigen Niveau belassen. Der Pessimismus über die künftige Entwicklung der US-Wirtschaft und die Unsicherheit über die klaren und angemessenen Schritte der Fed tragen zum Rückgang des Dollars bei. In der EU hingegen gibt es keine „schwarzen Schwäne“: Die Wirtschaft wächst, die Inflationsrisiken sind minimal, und im Februar könnte die EZB die Lage genauer prüfen und bekannt geben, ob sie eine Zinsänderung vorbereitet.
In der Ukraine herrschen Frost, Stromausfälle und Abwertungsstimmung vor, und die Anleger formulieren ihre Sparpläne weiterhin im Hinblick auf die bevorstehende Abwertung der Griwna. Die ukrainische Nationalbank beobachtet den Markt genau und ist bereit, bei Nachfragespitzen zu intervenieren, während sie aufgrund ihrer Strategie der gesteuerten Wechselkursflexibilität vorsichtig optimistisch bleibt, was das Tempo der weiteren Abwertung angeht. Grundlegende Regeln für Anleger: keine plötzlichen Entscheidungen, insbesondere wenn auf dem Interbankenmarkt Panik herrscht. Wir analysieren den allgemeinen globalen Trend zusammen mit den inländischen ukrainischen Realitäten und entscheiden erst dann, ob wir aus der Währung aussteigen oder vom Dollar in andere Vermögenswerte umsteigen. Es ist wichtig, die eigenen Sparprogramme regelmäßig zu überprüfen, um rechtzeitig auf Trends zu reagieren und die Rendite von Investitionen in Fremdwährungen zu erhöhen.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multi-Service-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihr fachliches, analytisches Urteil wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und können nicht als Handlungsempfehlung angesehen werden.
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Die Nutzer dieses Materials sollten ihre eigene Risikobewertung vornehmen und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Bewertung und Analyse der Situation aus verschiedenen verfügbaren Quellen, die sie für ausreichend qualifiziert halten, treffen. Wir empfehlen Ihnen, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen.
REFERENZ
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Ausgabe Nr. 1 – Januar 2026
Das Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Währungsmarkt zu erstellen und den Griwna-Wechselkurs gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu prognostizieren. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
Anfang 2026 gab es schlechte Nachrichten für den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, da das US-Justizministerium ihm eine Vorladung zustellte, in der ihm im Zusammenhang mit seiner Aussage vor dem Bankenausschuss des Senats im Juni 2025 eine Strafanzeige drohte. Bei dieser Aussage ging es unter anderem um ein mehrjähriges Projekt zur Renovierung der historischen Bürogebäude der Fed. Powell selbst sagte, dass er solche Aktionen im Zusammenhang mit Donald Trumps Druck auf die Fed sieht. „Die Androhung strafrechtlicher Verfolgung ist eine Folge davon, dass die Fed die Zinssätze auf der Grundlage unserer besten Einschätzung dessen festlegt, was der Öffentlichkeit dient, und nicht auf der Grundlage der Präferenzen des Präsidenten. Die Frage ist, ob die Fed die Zinssätze weiterhin auf der Grundlage von Daten und wirtschaftlichen Bedingungen festlegen kann, oder ob die Geldpolitik durch politischen Druck oder Einschüchterung gesteuert wird“, sagte Jerome Powell in einer offiziellen Erklärung.
Im Dezember senkte die Fed die Zinssätze um einen Viertelprozentpunkt, die dritte Zinssenkung in Folge im Jahr 2025. Damals wurde die Entscheidung für die Zinssenkung vor allem mit der Sorge um den Arbeitsmarkt begründet. Die nächste Zinsentscheidung der Fed wird auf einer Sitzung am 27. und 28. Januar fallen. Die Marktteilnehmer rechnen jedoch nicht mit einer Änderung zu Beginn des Jahres.
Die Prognose der Fed sieht nur eine Zinssenkung im Jahr 2026 vor, aber der Markt glaubt, dass es in diesem Jahr zu zwei Zinssenkungen kommen könnte. Die wirtschaftlichen Aussichten erschweren natürlich die Arbeit der Fed. Es wird erwartet, dass die Inflation in den USA hoch bleibt und dass sich der Arbeitsmarkt in den nächsten 3 bis 5 Monaten verbessert.
Goldman Sachs Research geht davon aus, dass sich das US-Wirtschaftswachstum aufgrund der geringeren Auswirkungen der Zölle, der Steuersenkungen und der erleichterten finanziellen Bedingungen auf 2-2,5 % im Jahr 2026 beschleunigen wird, die Arbeitslosigkeit knapp über 4,4 % bleiben wird und die Fed die Zinsen im März und Juni senken wird. Die Zinssätze werden also in einer Spanne von 3-3,25 % liegen. Es gibt jedoch auch andere Prognosen, z. B. erwartet JPMorgan, dass die Fed die Zinssätze in diesem Jahr unverändert lässt, bevor sie sie im dritten Quartal 2027 anhebt. In diesem Fall werden die Zinssätze im Jahr 2026 in einer Spanne von 3,5-3,75 % bleiben.
Was das Währungspaar EUR/USD anbelangt, so schwächte sich der Dollar im Dezember insbesondere vor dem Hintergrund der Zinssenkung der Fed ab, bevor er Mitte Januar auf 1,1635 EUR/USD anstieg, während er Ende Dezember noch bei 1,1772 EUR/USD lag. Der Dollar hält derzeit seine starke Position dank guter makroökonomischer Daten aus den USA und geringerer Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der US-Notenbank. Die jüngsten Wirtschaftsdaten aus den USA zeigten eine unerwartet starke Beschleunigung der Erzeugerpreise und eine gute Erholung des Einzelhandelsverbrauchs im November. Dies erlaubt es der Fed, die Zinssätze vorerst unverändert zu lassen. Diese Situation spielt demnach dem Dollar in die Hände, der seit Mitte Januar stetig an Wert gewinnt.
Inländischer ukrainischer Kontext
Das neue Jahr brachte eine Beschleunigung der Abwertungsprozesse auf dem Interbanken-Devisenmarkt. Während der offizielle Wechselkurs Anfang Januar noch bei 42,35 UAH/USD lag, überschritt er am 12. Januar die psychologische Marke von 43 UAH/USD und erreichte 43,07 UAH/USD. Die Dynamik hielt jedoch nicht an, und am 16. Januar wurde der offizielle Wechselkurs auf 43,39 UAH pro Dollar festgesetzt.
Die NBU hat den Markt aktiv mit Interventionen unterstützt: Im Dezember erreichte der Nettoverkauf von Devisen durch die NBU auf dem Interbankenmarkt einen Rekordwert von 4,7 Mrd. USD, und im Vergleich zum November stieg das Volumen der Deviseninterventionen der NBU um 1,8 Mrd. USD. Die NBU erklärte diesen Anstieg der Devisenmarktinterventionen mit dem traditionellen saisonalen Faktor der erhöhten Haushaltsausgaben und Geschäftstätigkeiten am Ende des Jahres.
Die internationalen Reserven beliefen sich Anfang Januar 2026 nach vorläufigen Angaben auf 57.292,5 Mio. USD. Die NBU stellte klar, dass sie im Dezember im Vergleich zum November um 4,6 % gestiegen sind, was auf Einnahmen von internationalen Partnern zurückzuführen ist, die den Nettoverkauf von Fremdwährungen durch die NBU und die Schuldenzahlungen des Landes in Fremdwährung überstiegen. Insbesondere gingen auf den Devisenkonten der Regierung bei der NBU 6,915 Mrd. USD ein, wovon der größte Teil von der EU im Rahmen der Ukraine-Fazilität (2,69 Mrd. USD) und 3,9 Mrd. USD von den Konten der Weltbank stammten. Insgesamt stiegen die internationalen Reserven der Ukraine im Jahr 2025 um 30,8 %, und der derzeitige Betrag deckt den künftigen Einfuhrbedarf von 5,9 Monaten.
Der Leitzins der NBU bleibt unverändert bei 15,5 % pro Jahr. Eine Senkung im Jahr 2026 ist jedoch wahrscheinlich. Die NBU berichtete, dass sich die Inflation im Dezember 2025 weiter auf 8 % im Jahresvergleich verlangsamt hat. Im Vergleich zum Vormonat stiegen die Preise um 0,2 %. Damit war die tatsächliche Inflation im Dezember 2025 niedriger als die Prognose der NBU, die besagt, dass sich die Inflation im Jahr 2026 weiter abschwächen dürfte, was zum Teil auf einen allmählichen Abbau der Ungleichgewichte auf dem Arbeitsmarkt, einen mäßigen externen Preisdruck und die geldpolitischen Maßnahmen der NBU zurückzuführen ist. Daher ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass die NBU beschließen wird, den Leitzins zu senken.
Eine wichtige Frage bleibt der Erhalt der internationalen Hilfe im Jahr 2026. Zuvor hatten die Regierung und die NBU den Bedarf an externen Finanzmitteln auf 45 Mrd. USD beziffert, wovon der größte Teil auf das Programm der Ukraine-Fazilität und Mittel im Rahmen des ERA-Mechanismus entfällt (ein Darlehen, das durch die Erlöse aus eingefrorenen russischen Vermögenswerten gesichert ist). Am 14. Januar legte die Europäische Kommission ein Paket von Legislativvorschlägen vor, die es der Ukraine ermöglichen würden, das zuvor genehmigte Darlehen in Höhe von 90 Mrd. EUR in den Jahren 2026 und 2027 zu erhalten. Nach Angaben der EU sollen etwa 60 Milliarden Euro für militärische Unterstützung und weitere 30 Milliarden Euro für allgemeine Haushaltshilfe verwendet werden. Diese 30 Milliarden Euro sind übrigens an die Durchführung von Reformen in der Ukraine geknüpft: Die Europäische Kommission hat bereits darauf hingewiesen, dass die Ukraine, um das Darlehen zu erhalten, Reformen zur Verbesserung der demokratischen Prozesse, der Rechtsstaatlichkeit und der Korruptionsbekämpfung durchführen muss.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
In der ersten Januarhälfte wertete der US-Dollar auf dem ukrainischen Devisenmarkt auf. Während der Interbanken-Wechselkurs zu Beginn des Monats bei 42,3 UAH/USD lag, betrug er am 15. Januar bereits 43,55 UAH/USD.
Es wurde erwartet, dass die Abwertungsschwankungen auf dem Kassamarkt stärker ausfallen würden, wo der Ankaufskurs Mitte Januar eine Spanne von 43-43,2 UAH/USD und der Verkaufskurs eine Spanne von 43,6-43,7 UAH/USD erreichte. Die Spanne zwischen den Ankaufs- und Verkaufskursen an den Bankkassen und Wechselstuben blieb mit 0,4-0,6 UAH pro Dollar im Vergleich zum Dezember unverändert.
Wichtige Einflussfaktoren
– Internationaler Kontext. Der Dollar begann gegenüber dem Euro zu erstarken, da die Anleger mehr und mehr darauf vertrauten, dass die Federal Reserve ihre Unabhängigkeit bewahren und die für 2026 geplanten Leitzinssenkungen durchführen würde.
– Die internationalen Reserven befinden sich auf einem hohen Niveau und beliefen sich Anfang Januar 2026 auf 57,29 Mrd. USD.
– Die NBU hat eine Phase der kontrollierten Abwertung eingeleitet: Der Interbanken-Wechselkurs bewegt sich stetig in Richtung einer schwächeren Griwna. Dies dürfte der Regierung helfen, mehr staatliche Haushaltseinnahmen aus der internationalen Hilfe zu erzielen, die das Land in ausländischer Währung erhält.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen): Basisspanne von 43,4-43,9 UAH pro USD, mit möglichen Schwankungen in Richtung einer schwächeren Griwna.
– Mittelfristig (2-3 Monate): 43,40-44,80 UAH/USD. Der Dollar könnte auf dem internationalen Markt allmählich an Wert gewinnen, da sich die makroökonomische Situation in den USA stabilisiert hat und die Fed klare und verständliche Schritte zur Änderung des Leitzinses unternommen hat. In der Ukraine wird die Griwna durch Faktoren wie die erhebliche Verschlechterung der Lage im Energiesektor infolge des massiven Beschusses, das Defizit im Staatshaushalt, den hohen Bedarf an Importen von Energieausrüstungen und die geplanten Zuflüsse ausländischer Hilfe im Rahmen bereits genehmigter Programme und neuer Projekte beeinflusst werden.
– Längerfristig (6+ Monate): Die Griwna wird gegenüber dem Dollar abwerten, die NBU wird ihre Interventionen von Zeit zu Zeit verstärken müssen, aber der Trend zu einer schwächeren Landeswährung wird überwiegen. Das Ziel für die erste Hälfte des Jahres 2026 liegt bei 43,4-44,9 UAH/USD.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Der Euro hat in der ersten Januarhälfte auf dem ukrainischen Markt zugelegt: Der offizielle Euro-Wechselkurs lag Ende Dezember bei 49,42 UAH/€ und erreichte Mitte Januar 50,43 UAH/€.
Wichtigste Beobachtungen
– Geometrie der Wechselkurse: Mitte Januar lag der Verkaufskurs für Euro-Bargeld bei 50,9 UAH/€. Die Dynamik des Euro wurde von der allgemeinen Abwertungstendenz beeinflusst, die sich in den ersten beiden Wochen des Januar 2026 noch verstärkte.
– Angebot und Nachfrage: Die Nachfrage nach Euro ist nach wie vor stark, insbesondere angesichts der hohen Nachfrage von Importeuren, die Energieanlagen von Verkäufern in der Europäischen Union kaufen. Auf dem Kassamarkt bleibt die Nachfrage sowohl nach Dollar als auch nach Euro stabil.
Wichtige Einflussfaktoren
– Globaler Kontext: Der Euro reagiert mit einem leichten Rückgang gegenüber dem Dollar, da sich die makroökonomische Lage in den USA stabilisiert hat und die Fed ihre Geldpolitik nicht geändert hat, was den Dollar stützt.
– Inlandsmarkt: Der Euro hat die psychologische Marke von 50 Griwna pro Euro überschritten, und die Nachfrage nach dem Euro bleibt sowohl auf dem Interbankenmarkt als auch im Bargeldsegment hoch.
– Verhaltensfaktor: Die Haushalte halten ihre Ersparnisse weiterhin in Fremdwährung, wobei sowohl der Anteil des Dollars als auch des Euros an den Ersparnissen zunimmt. Im Dezember 2025 beliefen sich die Nettokäufe von Fremdwährungen durch private Haushalte auf 739 Millionen USD.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen) wird sich der Euro in einer Spanne von 50,5-51,5 UAH/€ bewegen, wobei die Möglichkeit besteht, dass er sich der oberen Grenze annähert.
– Mittelfristig (2-3 Monate) wird die Verschiebung der nächsten Stufe der geldpolitischen Lockerung in den USA den starken Trend des Dollars auf dem internationalen Markt aufrechterhalten, aber in der Ukraine wird der Euro aufgrund des allgemeinen Abwertungstrends und der hohen Nachfrage nach der Währung seitens der Unternehmen und Haushalte an Wert gewinnen. Das Wechselkursziel liegt bei 51,5-53,8 UAH/€.
– Längerfristig (6+ Monate): Der Euro könnte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 auf 54,0-57,0 UAH pro Euro steigen.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Auf die Stärkung des Dollars, die die Märkte aufgrund des Optimismus über die Geldpolitik der Fed und der Erwartung aktualisierter US-Wirtschaftsdaten eingepreist haben, könnte eine weitere Runde der Abschwächung der US-Währung aufgrund geopolitischer Risiken, eines sich verschlechternden US-Arbeitsmarktes und der Bedenken der Anleger hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed folgen.
Ein besonderes Risiko stellen der bevorstehende Wechsel des Fed-Vorsitzenden und die Zweifel der Märkte daran dar, dass der neue Vorsitzende der US-Notenbank die Politik der derzeitigen Führung fortsetzen wird. Daher ist es unwahrscheinlich, dass der Dollar in naher Zukunft auf 1,1450 ansteigen wird. Unterdessen bleibt der Dollar die wichtigste Reservewährung, was bedeutet, dass der Kauf des Dollars sowohl für langfristige als auch für kurzfristige Anlagestrategien ratsam ist.
In der Ukraine wird für 2026 ein stetiger Abwertungstrend erwartet, was bedeutet, dass Dollarersparnisse die Grundlage für Investoren sein werden, insbesondere für eine langfristige Währungsstrategie. Sollten sich die Wechselkursschwankungen in Richtung eines stärkeren Dollars beschleunigen, können die Anleger einen Teil ihrer Dollarersparnisse mit Gewinn auflösen.
EUR/UAH
Der Euro zeigt auf dem ukrainischen Markt einen stetigen Aufwärtstrend. Dies ermöglicht es den Anlegern, einen Ausstieg aus dieser Währung zu planen, vorausgesetzt, die in ihrer individuellen Anlagestrategie festgelegten Ziele werden erreicht. Um einen Teil Ihrer Ersparnisse zu diversifizieren, sollten Sie in Zeiten stabiler Wechselkurse auch den Kauf von Euro-Tranchen in Betracht ziehen. Es ist ratsam, je nach dem von Ihnen gewählten Währungsplan etwa 30-40 % Ihrer Ersparnisse in Euro zu halten.
Allgemeine Strategie
Im Januar 2026 werden die Erwartung der nächsten Stufe der Leitzinssenkungen der Fed und die US-Inflationsdaten zu einer schwächeren US-Währung beitragen. In der Zwischenzeit hat sich die EU-Wirtschaft stabilisiert: Die Inflation lag im Dezember bei 2,0 %, die Wirtschaftstätigkeit blieb stabil und die Arbeitslosenquote in der EU liegt nahe an historischen Tiefstständen. Im Vergleich zu früheren Prognosen wurde das EU-Wirtschaftswachstum auf über 1 % in diesem Jahr und auf 1,4 % in den Folgejahren nach oben korrigiert. All dies deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Änderung der EU-Zinssätze in naher Zukunft gering ist, was auch den Euro stützen wird.
Da in der Ukraine die Erwartung einer weiteren Abwertung der Griwna vorherrscht, können Anleger sowohl eine mittel- als auch eine langfristige Strategie für den Aufbau von Fremdwährungsersparnissen planen und dabei die starken Positionen von Dollar und Euro berücksichtigen. Die wichtigste Faustregel lautet, dass der Euro die richtige Währung ist, wenn kurzfristige spekulative Transaktionen erforderlich sind. Für langfristige und mittelfristige Anlagen sollte der US-Dollar als Basiswert dienen, der sowohl risikoarme Anlagen als auch die Möglichkeit eines stabilen Einkommens bietet. Es ist wichtig, nicht nur die Trends des heimischen Währungsmarktes, sondern auch das Verhalten des Währungspaares EUR/USD auf den globalen Märkten zu analysieren. Auf diese Weise können Sie Ihre Strategie rechtzeitig überarbeiten und die Rendite von Devisenanlagen erhöhen.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multiservice-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt deren fachliche und analytische Einschätzung wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und können nicht als Handlungsempfehlung angesehen werden.
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Bulgarien hat am 1. Januar 2026 offiziell den Euro eingeführt und ist damit das 21. Land der Eurozone geworden. Für die bulgarische Wirtschaft hat dieser Schritt vor allem institutionellen Charakter: Der Lew war viele Jahre lang über den Währungsrat fest an den Euro gebunden, sodass der Markt keine drastische Änderung des Währungssystems erwartete. Gleichzeitig erhält das Land einen Sitz in den Leitungsgremien der EZB und eine tiefere Integration in das Finanzsystem der Eurozone, berichtet das Informations- und Analysezentrum Experts Club.
Der Gründer des Analysezentrums Experts Club, Maxim Urakine, ist der Ansicht, dass die Auswirkungen des Übergangs davon abhängen werden, wie schnell die Regierung die Inflationserwartungen der Bevölkerung und der Unternehmen „dämpfen” kann: „Der Euro allein macht die Wirtschaft nicht über Nacht reicher, aber er senkt die Transaktionskosten und stärkt das Vertrauen der Investoren. Die entscheidende Herausforderung in den ersten Monaten wird darin bestehen, Preisspekulationen zu kontrollieren und eine verständliche Kommunikation mit den Verbrauchern zu gewährleisten.“
Das größte interne Risiko, um das sich die öffentliche Debatte in Bulgarien dreht, sind die Inflationserwartungen und die Befürchtungen einer „Aufrundung“ der Preise im Einzelhandel und im Dienstleistungssektor. Solche Befürchtungen begleiten traditionell jede Währungsumstellung, auch wenn die tatsächlichen Auswirkungen in der Regel zeitlich begrenzt sind und sich auf den Bereich der täglichen Ausgaben der Haushalte konzentrieren.
Nach dem Beitritt Bulgariens zur Eurozone bleiben sechs Länder in der EU, die den Euro nicht verwenden: Schweden, Polen, Tschechien, Ungarn, Dänemark und Rumänien.
Nach Einschätzung des Experts Club wird die Erweiterung der Eurozone in den kommenden Jahren nur langsam voranschreiten, da in jedem dieser Länder eigene „Hemmfaktoren” bestehen – von politischen Beschränkungen über die Nichterfüllung der Konvergenzkriterien bis hin zu Problemen mit dem Haushaltsdefizit.
So hat die polnische Regierung öffentlich erklärt, dass das Land „noch nicht bereit” für den Euro sei und den Zloty als Instrument der makroökonomischen Flexibilität betrachte, das geholfen habe, die vergangenen Schocks zu überstehen.
In Tschechien hat Präsident Petr Pavel dazu aufgerufen, den Euro als Faktor für den Handel und die Mitwirkung an Entscheidungen aktiver voranzutreiben, aber es gibt keinen politischen Konsens über den Zeitplan in Tschechien.
In Ungarn hat Premierminister Viktor Orbán dagegen mehrmals gesagt, dass das Land den Euro nicht einführen sollte.
Schweden stützt sich formal auf die Ergebnisse des Referendums von 2003, bei dem sich 55,9 % der Wähler gegen die Einführung des Euro ausgesprochen haben.
Dänemark hat im Gegensatz zu den anderen Ländern ein gesetzlich verankertes Recht, den Euro nicht einzuführen (Opt-out), das durch ein Referendum im Jahr 2000 bestätigt wurde.
Der Experts Club stellt fest, dass Rumänien nach Bulgarien das nächste Land ist, das mit größter Wahrscheinlichkeit die Einführung des Euro beantragen wird. Der tatsächliche Zeitplan hängt jedoch von der Inflation und der Haushaltsentwicklung ab: Die Europäische Kommission hat in ihren Konvergenzberichten darauf hingewiesen, dass Rumänien die Bedingungen für die Einführung des Euro, einschließlich der Parameter für die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen und die Rechtskompatibilität, nicht erfüllt. In den öffentlichen Leitlinien der rumänischen Debatte wird das Ziel für etwa 2029 genannt, jedoch können sich die Fristen je nach den Wirtschaftsindikatoren und fiskalischen Anpassungen verschieben.
Ausgabe Nr. 2 – Dezember 2025
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
Die zweite Hälfte des Monats Dezember 2025 wurde durch die dritte Leitzinssenkung der US-Notenbank in diesem Jahr sowie durch die Erwartung einer geplanten Zinssenkung im neuen Jahr 2026 beeinflusst. Die meisten Analysten sind der Ansicht, dass die jüngsten makroökonomischen Schlüsseldaten die Erwartung stützen, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2026 weiter senken wird. Die Inflation in den USA ging im Jahresvergleich stärker als erwartet auf 2,7 % zurück, während die Arbeitslosigkeit auf 4,6 % stieg. Diese Statistiken ermöglichen es der Fed, weitere Zinssenkungen zu planen. Die nächste Sitzung des Fed-Ausschusses wird Ende Januar stattfinden, und es wird sich zeigen, ob die Zinssenkungen zu Beginn des Jahres stattfinden werden oder ob die Ausschussmitglieder beschließen werden, die nächste Stufe der geldpolitischen Lockerung auf März zu verschieben.
In der Zwischenzeit wurden die Medien durch die Ankündigung der Regierung Donald Trump aufgewühlt, dass sie für das Jahr 2026 ein Wachstum des US-BIP von 3 % erwartet. Joe Lavorgna, ein Berater des US-Finanzministers Scott Bessent, merkte an, dass die Inflation zurückgehen wird, wenn die Wirtschaft im nächsten Jahr aufgrund des erhöhten Angebots weiterhin um 3 % wächst. Seiner Meinung nach kann die Fed die Zinsen weiter senken, und er sagte sogar, dass die Fed die Zinsen senken sollte. In den USA herrscht derzeit eine gewisse Euphorie darüber, dass das BIP im dritten Quartal um 4,3 % gestiegen ist, da sowohl die Verbraucherausgaben, die 70 % des Wachstums ausmachen, als auch die Exporte zugenommen haben. Donald Trump sagte auch, er erwarte, dass der nächste Fed-Vorsitzende die Zinssätze senkt, wenn die Wirtschaft gut läuft. Derzeit ist bekannt, dass die Fed eine Zinssenkung im Jahr 2026 geplant hat, aber letztendlich wird alles von der Position des neuen Fed-Vorsitzenden und dem Eingang neuer Statistiken über die Inflation und den US-Arbeitsmarkt abhängen. Je nach Tempo des realen Wirtschaftswachstums ist es möglich, dass der Zinssatz zweimal gesenkt wird. Analysten sind außerdem der Ansicht, dass ein starker Rückgang des Booms im Bereich der künstlichen Intelligenz weitere Zinssenkungen erforderlich machen wird, da die künstliche Intelligenz im vergangenen Jahr den Löwenanteil zum BIP-Wachstum beigetragen hat, und zwar sowohl direkt durch Unternehmensinvestitionen als auch indirekt durch einen steigenden Aktienmarkt, der die Verbraucherausgaben angekurbelt hat.
Wie erwartet, wirkte sich die Leitzinssenkung auf das Verhalten des Währungspaares EUR/USD aus, und der Dollar schwächte sich trotz positiver Signale hinsichtlich der Wachstumsrate der US-Wirtschaft ab. Ende Dezember lag der Wechselkurs über der Marke von 1,1772 $, so dass er weiterhin neue Niveaus testet – immer näher an der Marke von 1,1800 $, die von Analysten vorhergesagt worden war. Für die Zukunft wird eine Abschwächung des Dollars gegenüber dem Euro erwartet, insbesondere vor dem Hintergrund der Zentralbankpolitik.
Was die Stabilität des Euro anbelangt, so ist klar, dass die Eurozone die Auswirkungen der neuen Zölle von Trump schneller und besser als erwartet überwunden hat. Das Wachstum in Europa ist nach wie vor stabil, und die Inflation bewegt sich in der Nähe des 2 %-Ziels der EZB. Ende 2025 ließ die Europäische Zentralbank ihren Leitzins für Einlagen unverändert bei 2 %. Nach Angaben der EZB wird das BIP-Wachstum in der Eurozone in diesem Jahr 1,4 % betragen, gegenüber der vorherigen Schätzung von 1,2 %. Für das Jahr 2026 wird ein BIP-Wachstum von 1,2 % prognostiziert, und im Jahr 2027 wird die Wirtschaft der Eurozone um 1,4 % wachsen.
Inländischer ukrainischer Kontext
Während sich die Griwna in der ersten Dezemberhälfte in einer Spanne von 42,26-42,33 UAH pro Dollar (offizieller Wechselkurs) bewegte, kam es in der zweiten Hälfte des letzten Monats des Jahres 2025 zu gemischten Schwankungen, mit einer deutlichen Abschwächung der Griwna am 18. Dezember – der Durchschnittswert auf dem Interbankenmarkt erreichte 42,40 UAH pro Dollar, und der offizielle Wechselkurs betrug 42,34 UAH pro Dollar. In den folgenden Dezembersitzungen beruhigte sich der Markt jedoch, was zum Teil auf die Teilnahme der ukrainischen Nationalbank an der Auktion zurückzuführen war, und die Griwna festigte sich: Der offizielle Wechselkurs lag wieder unter 42 UAH/USD. Im Oktober verkaufte die NBU Fremdwährungen im Wert von 2,9 Mrd. USD und im November im Wert von 2,88 Mrd. USD. Es ist wahrscheinlich, dass die Interventionen auch im Dezember mindestens so hoch sein werden wie im November. Insgesamt hat die NBU seit Jahresbeginn und bis zum 19. Dezember 34,6 Mrd. USD auf dem Markt verkauft.
Der Dezember war für die Ukraine ein erfolgreicher Monat, in dem sie von ihren Partnern Mittel in Milliardenhöhe erhielt. In der dritten Dezemberdekade erhielt die Ukraine 2,3 Mrd. EUR im Rahmen der Ukraine-Fazilität (die sechste Tranche des Programms), womit sich der Gesamtbetrag der EU-Finanzhilfe im Jahr 2025 auf über 28,7 Mrd. EUR erhöht. Die erhaltenen Mittel tragen zur Unterstützung der Wirtschaft und zur Gewährleistung der makrofinanziellen Stabilität bei.
Ende 2025 bleibt der Leitzins der NBU unverändert bei 15,5 % pro Jahr. Die NBU geht davon aus, dass die Risiken im Zusammenhang mit der Angemessenheit und dem Rhythmus der Außenfinanzierung nachlassen werden, so dass die NBU im nächsten Jahr einen Zyklus von Leitzinssenkungen einleiten kann. Der geldpolitische Ausschuss der NBU geht davon aus, dass der Leitzins Ende 2026 bei 12,5 % liegen wird, aber das Gleichgewicht zwischen den Inflationsrisiken und dem Verlauf des Leitzinses hat sich infolge des Krieges nach oben verschoben, so dass ein strafferes politisches Szenario nicht ausgeschlossen ist.
Das nächste Jahr wird für die Landeswährung nicht einfach und vorhersehbar sein, da sie aufgrund der hohen Unsicherheit über die Dauer der Feindseligkeiten und die Entwicklung der Lage an der Front, der Risiken für den Energie- und Industriesektor im Allgemeinen und des hohen Importbedarfs an Ausrüstung, militärischer Ausrüstung und Treibstoff mitten im Krieg unter erheblichen Druck gerät. Die Entwicklung des Wechselkurses wird von vielen Faktoren abhängen, und einer der wichtigsten wird der Umfang und der Rhythmus der ausländischen Hilfszuflüsse sein.
Nach Angaben der EU benötigt die Ukraine im Jahr 2026 zusätzliche Finanzhilfen in Höhe von 81 Milliarden Dollar für die Verteidigung und den Regierungsbetrieb. Die gute Nachricht im Dezember war die Genehmigung eines EU-Darlehens an die Ukraine in Höhe von 90 Mrd. € – die Staats- und Regierungschefs der EU-Mitgliedstaaten bekräftigten ihre Bereitschaft, die Ukraine bei der Sicherung der finanziellen Tragfähigkeit im Zeitraum 2026-2027 zu unterstützen, insbesondere bei der Deckung des dringenden Bedarfs in den Bereichen Haushalt, Militär und Verteidigung. Die Parteien kamen überein, der Ukraine ein Darlehen in Höhe von 90 Mrd. EUR zu Lasten der EU-Anleihen auf den Kapitalmärkten zu gewähren, das die Ukraine erst zurückzahlen wird, wenn Russland den durch die Aggression verursachten Schaden ersetzt hat.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
In der zweiten Dezemberhälfte legte der US-Dollar auf dem ukrainischen Markt zunächst zu, doch dann kehrte sich der Trend um. Infolgedessen wurde die Griwna am Ende des Jahres völlig unerwartet gestärkt.
Insgesamt veränderte sich der Wechselkurs im Dezember wie folgt: Der Interbanken-Verkaufskurs lag zu Beginn des Monats bei 42,32 UAH/$ und am 18. Dezember bei 42,40 UAH/$, fiel aber am 25. Dezember auf 42,06 UAH/$ zurück.
Auf dem Kassamarkt bewegte sich der Ankaufskurs im Dezember in einer Spanne von 41,6-42,10 UAH/$, während der Verkaufskurs zwischen 42,2-42,55 UAH/$ lag. An den Bankkassen blieb die Spanne zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs im Vergleich zum November unverändert und betrug 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
1. Internationaler Kontext. Infolge der dritten Leitzinssenkung der US-Notenbank im Jahr 2025 und der Erwartung der nächsten Lockerungsrunde im Januar 2026 begann der Dollar gegenüber dem Euro stark an Boden zu verlieren.
2. Die Ukraine erhält weiterhin Unterstützung von ihren Partnern: In der dritten Dezemberdekade erhielt das Land 2,3 Mrd. EUR im Rahmen der Ukraine-Fazilität, und die EU vereinbarte ein Darlehen in Höhe von 90 Mrd. EUR für die Ukraine.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen): Die Basisspanne beträgt 42,15-42,55 UAH/$ mit möglichen Schwankungen in mehrere Richtungen.
– Mittelfristig (2-3 Monate): 42,30-43,50 UAH/$. Auf dem internationalen Markt wird die Abschwächung des Dollars von der Geldpolitik der US-Notenbank beeinflusst werden, die weitere Schritte zur Senkung des Leitzinses vorsehen wird. In der Ukraine wird die Griwna von Faktoren wie dem Defizit des Staatshaushalts, der Lage an der Front, den Gaseinkäufen, den Einfuhren von Energieausrüstungen und den neuen Hilfslieferungen der Partner beeinflusst werden.
– Längerfristig (mehr als 6 Monate): Der Abwertungstrend wird weiterhin vorherrschend sein, wobei die laufenden Interventionen der NBU dafür sorgen, dass die Wechselkursschwankungen gleichmäßig und der Wechselkursverlauf flexibel bleiben. Das Wechselkursziel für die erste Hälfte des Jahres 2026 liegt bei 42,6-44,60 UAH/$.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Im Dezember legte der Euro auf dem ukrainischen Markt zu: Der offizielle Euro-Wechselkurs lag Anfang Dezember bei 48,89 UAH/€ und am Monatsende bei 49,42 UAH/€.
Wichtige Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Verkaufskurs für Euro-Bargeld lag zu Beginn des Monats bei 49,45-49,50 UAH/€ und Ende Dezember bei 49,8-49,9 UAH/€. Die Dynamik des Euro-Wechselkurses wurde von der Entwicklung des Weltmarktes beeinflusst, auf dem der Euro an Wert gewann, und spiegelte sich auch im Wechselkurs durch die wachsende Nachfrage der Importeure nach Euro auf dem Interbankenmarkt wider.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro ist seit mehreren Monaten in Folge hoch, da die inländischen Unternehmen Zahlungen an europäische Verkäufer in Euro leisten. Auch die Nachfrage auf dem Kassamarkt bleibt stark, ebenso wie die Erwartung, dass der Euro bald die psychologische Marke von 50 UAH/€ überschreiten wird.
Wichtige Einflussfaktoren
– Globaler Kontext: Der Euro wird durch die allmähliche Lockerungspolitik der USA gestärkt, was sich in der Wechselkursentwicklung in Richtung eines schwächeren Dollars und eines stärkeren Euro niederschlägt. Die Stabilität des Euro hängt auch mit dem anhaltenden und stetigen Wirtschaftswachstum in der Eurozone und den Herausforderungen durch die Trump’schen Zölle zusammen.
– Inlandsmarkt: Die Nachfrage nach dem Euro im Bargeldsegment bleibt stabil, obwohl der traditionelle Trend eines vorübergehenden Anstiegs der Bargeldverkäufe der Haushalte, einschließlich des Euro, im Vorfeld der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage spürbar ist.
Vorhersage.
– Kurzfristig (1-2 Wochen) wird der Euro in der Spanne von 49,6-49,9 UAH pro Euro bleiben, mit der Möglichkeit einer vorübergehenden Bewegung auf das Niveau von 50 UAH pro Euro.
– Mittelfristig (2-3 Monate) wird der Euro weiter an Wert gewinnen, wenn die Fed den Leitzins im Januar um 25 Basispunkte senkt, und der ukrainische Markt könnte zwischen 49,9 und 52,80 UAH schwanken.
– Längerfristig (6+ Monate): Der Euro wird wahrscheinlich in der ersten Hälfte des Jahres 2026 auf das Niveau von 52,20-56,80 UAH/€ steigen.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Für das Jahr 2026 gehen die meisten Prognosen von einem anhaltenden Wachstum in den wichtigsten Volkswirtschaften und von Investitionen aus, insbesondere in neue KI-Technologien und -Tools. Allerdings gibt es vorsichtige Hoffnungen auf ein vorsichtiges Wirtschaftswachstum, so dass wir kein explosives Wachstum in den USA, der EU, China und Japan erwarten können. In der Zwischenzeit wird der US-Dollar von der Geldpolitik der US-Notenbank, der Ungewissheit über den neuen Fed-Vorsitzenden und dessen Einstellung zur Umsetzung der Inflationsbekämpfungsstrategie beeinflusst.
Das Szenario einer weiteren Abschwächung der US-Währung angesichts der Zinssenkungen und der Lage auf dem US-Arbeitsmarkt bleibt sehr wahrscheinlich. Auch im Jahr 2026 könnte es unerwartete „schwarze Schwäne“ geben, da die geopolitischen Spannungen, insbesondere aufgrund des anhaltenden Krieges in der Ukraine, anhalten und Risiken im Zusammenhang mit der hohen Schuldenlast der Industrieländer bestehen. Experten sehen auch ein anderes Risiko als bedrohlich an: Die rasante Entwicklung der künstlichen Intelligenz könnte zu einer Wirtschaftsblase führen und Ängste über die Zukunft des Arbeitsmarktes schüren.
In dieser Situation sollten Anleger bei der Planung künftiger Investitionen sowohl liquide Währungen (Dollar, Euro) als auch Gold in Betracht ziehen, das in Zeiten der Unsicherheit und hoher Risiken traditionell ein sicherer Hafen für Kapital ist.
EUR/UAH
Der Euro gewinnt auf den globalen und nationalen Märkten an Wert, unterliegt jedoch multidirektionalen Entwicklungen, die das Anlageprogramm für diese Währung erschweren können. Weltweit wird der Euro in den kommenden Monaten wahrscheinlich stärker werden. Für ukrainische Investoren wird der Euro einer der wichtigsten Bereiche der Währungsakkumulationsstrategie bleiben, wenngleich der US-Dollar bei der langfristigen Planung einen vorherrschenden Platz im Portfolio einnehmen wird.
Gesamtstrategie
Das nächste Jahr wird für Anleger sicherlich eine Herausforderung sein, da die Möglichkeit ungleichmäßiger Wechselkursschwankungen sowohl aufgrund der Geldpolitik der Fed als auch der anhaltenden wirtschaftlichen Herausforderungen für die wichtigsten globalen Volkswirtschaften bestehen bleibt. Da die USA ihre Lockerungspolitik fortsetzen, könnte der Dollar weiter an Wert verlieren, während der Euro aufgrund der konsequenten Politik der EZB und der positiven Prognosen für die wirtschaftliche Entwicklung der Eurozone an Wert gewinnen dürfte.
In der mittel- und langfristigen Anlagestrategie wird der Dollar seine dominierende Stellung behalten, da die US-Währung die wichtigste Reservewährung bleibt und eine führende Rolle für die Zentralbanken und die weltweiten Investitionen spielt. Daher wird der US-Dollar in der Ukraine einen großen Anteil an den Devisenersparnissen der Anleger haben. Die Nähe der Ukraine zur EU, die engen Geschäftsbeziehungen zu den Ländern der Eurozone und die stetige Stärkung des Euro ermöglichen es dem Land, in verschiedene Devisensparprogramme aufgenommen zu werden.
Die meisten Prognosen für 2026 beziehen sich auf eine allmähliche Abschwächung des Griwna-Wechselkurses, die sich im Staatshaushaltsgesetz und in den Anforderungen des Internationalen Währungsfonds widerspiegelt. Die Nachfrage nach Bargeld und bargeldlosen Devisen wird stark bleiben. Die Schwankungen auf dem ukrainischen Interbankenmarkt werden durch die Interventionen der NBU geglättet, die ihre Politik der Wechselkursflexibilität angesichts des Krieges und der zunehmenden wirtschaftlichen Herausforderungen beibehalten wird. Die erwartete Abschwächung der Griwna wird es den Anlegern ermöglichen, ein zuverlässiges Portfolio von Ersparnissen in liquiden Währungen aufzubauen und sich teilweise auf Goldanlagen zu konzentrieren. Der US-Dollar und der Euro werden die Hauptwährungen für Anlagestrategien bleiben.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multiservice-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihr fachliches, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und können nicht als Handlungsempfehlung angesehen werden.
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Der Einbruch des Bitcoin im November von über 120.000 Dollar auf etwa 80.000 Dollar war ein herber Schlag für Privatanleger – vor allem für junge Anleger, für die Kryptowährungen längst keine Exotik mehr sind, sondern ein wichtiges „Anlageinstrument”. Die aktuelle Korrektur hat das Interesse jedoch nicht zerstört, sondern nur offenbart, worüber Fachleute schon lange gesprochen haben: In den Augen eines Teils der Jugend ähnelt der Kryptomarkt immer mehr nicht mehr einer klassischen Investition, sondern einem hochriskanten Glücksspiel.
Eine aktuelle Umfrage von YouGov und Young Men Research Project, die von MarketWatch veröffentlicht wurde, zeigt eine Kluft zwischen den Generationen im Finanzverhalten. Unter amerikanischen Männern im Alter von 18 bis 29 Jahren:
28 % besitzen Krypto-Assets (Kryptowährung und/oder ETFs darauf),
während nur 21 % über 401(k) und andere klassische Altersvorsorgepläne für den Ruhestand sparen.
Bitcoin bleibt der „Anker” des Portfolios, gefolgt von Ether und Solana; der Anteil der Investitionen in Meme-Coins ist deutlich geringer, aber gerade sie verstärken den Eindruck eines „Casino-Ansatzes” beim Geldmanagement. Wichtig ist auch, wen wir in dieser Statistik sehen. Die Studie zeigt:
Je höher das Einkommen und der Bildungsstand, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein junger Mensch sowohl Kryptowährung als auch ein klassisches Rentenkonto hat.
Unter Freiberuflern und Beschäftigten in atypischen Beschäftigungsverhältnissen ist Kryptowährung oft der einzige „langfristige” Vermögenswert – sie haben einfach keinen Zugang zu Rentenplänen.
Es handelt sich also nicht nur um eine Geschichte über „unverantwortliche Spieler” – in vielerlei Hinsicht ist es eine Reaktion auf die neuen Bedingungen des Arbeitsmarktes, wo Stabilität und Sozialleistungen zu einem Luxus geworden sind.
Für einen Teil der jungen Menschen erfüllt Kryptowährung mehrere Funktionen gleichzeitig:
Finanzieller Aufschwung. Angesichts der geringen Verfügbarkeit von Wohnraum, teurer Bildung und de facto stagnierenden Gehältern ist die Versuchung, durch einen erfolgreichen Einstieg in BTC oder Altcoins „die Stufen zu überspringen“, sehr groß. Die Geschichten früherer Inhaber mit X10–X50 schüren die Erwartungen.
Teil der Online-Kultur. Kryptowährungen sind in das Ökosystem von YouTube, Reddit, X und Discord integriert. Dort finden auch Wetten, Trading und Sportwetten statt. Für viele ist dies ein einheitliches Umfeld für Freizeitgestaltung und Risiko. Forscher stellen eine Überschneidung zwischen den Zielgruppen von Krypto-Investoren und Online-Glücksspielern fest.
Misstrauen gegenüber dem „alten” System. Renten und traditionelle Fonds werden mit Bürokratie, langsamen Renditen und mangelnder Kontrolle assoziiert. Kryptowährungen hingegen scheinen ein Instrument der „persönlichen Freiheit” zu sein – auch wenn die tatsächliche Kontrolle auf die Kenntnis einiger Anwendungen und Passwörter beschränkt ist.
All dies macht den Kryptomarkt anfällig für FOMO-Wellen und Panik. Der Einbruch im November nach historischen Höchstständen hat gezeigt, wie schmerzhaft solche Schwankungen für diejenigen sein können, die sich auf „die Schultern der Hoffnung” gestützt haben und nicht im Rahmen einer durchdachten Strategie gehandelt haben.
1. Das Risiko eines „verlorenen Jahrzehnts” für die persönlichen Finanzen.
Wenn ein bedeutender Teil einer Generation fast ausschließlich auf Kryptowährungen setzt und nicht auf ein diversifiziertes Portfolio und Altersvorsorge, wirft jeder größere Markteinbruch ihre finanziellen Ziele um Jahre zurück. Dabei geht es nicht nur um einen Rückgang des Guthabens, sondern auch um ein psychologisches „Ausbrennen“ von Investitionen als solche.
2. Erhöhte Marktvolatilität.
Je größer der Anteil der Teilnehmer mit kurzem Horizont, hoher Risikotoleranz und Ausrichtung auf das „Spiel” ist, desto mehr ähnelt der Markt einem Derivate-Casino. Dies verstärkt die Amplitude der Bewegungen und erhöht die Wahrscheinlichkeit von starken Einbrüchen bei einer Verschlechterung der Makroökonomie oder bei regulatorischen Nachrichten.
3. Spielraum für Regulierungsbehörden.
Der Anstieg des Anteils von Kryptowährungen an den Ersparnissen junger Menschen wird mit ziemlicher Sicherheit zu einer verstärkten Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden führen – von den USA über die EU bis hin zu den Entwicklungsländern. Bereits heute werden Beschränkungen für die Vermarktung risikoreicher Produkte, Anforderungen an Börsen zum Schutz unqualifizierter Anleger und strengere Kontrollen für KYC/AML diskutiert.
Für Länder wie die Ukraine, wo der Anteil der kryptoaktiven Jugendlichen ebenfalls groß ist, bedeuten diese Trends einen unvermeidlichen Dialog: Wie kann man einen innovativen Markt entwickeln, ohne ihn zu einer Massenfalle für private Finanzen zu machen?
Ausblick: drei Szenarien nach November
Betrachtet man das Jahresende und das Jahr 2026 aus der Perspektive der Privatanleger, lassen sich grob drei Szenarien unterscheiden:
„Nervöse Stabilisierung” (Basis).
Bitcoin und große Altcoins werden in einem breiten Korridor gehandelt, ein Teil der Privatanleger verzeichnet Verluste und wechselt zu Stablecoins oder Bargeld, aber der Kern der jungen Inhaber bleibt auf dem Markt. Kryptowährungen werden nach und nach in konservativere Produkte (ETP, Fonds) integriert, und das wachsende Interesse gleicht den teilweisen Abfluss der Enttäuschten aus.
Eine neue Welle der Euphorie.
Vor dem Hintergrund sinkender Zinsen, des Zuflusses von institutionellem Kapital oder Nachrichten wie „Bitcoin in Pensionsplänen” sehen wir erneut eine Rallye. Junge Menschen betrachten den Rückgang im November als „eine weitere Chance zum Einstieg”, und die Marktstruktur wird aufgrund der steigenden Nachfrage noch fragiler.
Regulatorischer Schock.
Ein großer Skandal, der Zusammenbruch einer weiteren Börse oder ein strenges Restriktionspaket in einer der Jurisdiktionen könnte nicht nur einen Preisverfall, sondern auch einen massiven Ausstieg eines Teils der Privatanleger provozieren. Vor diesem Hintergrund steigt das Interesse an klassischen Instrumenten (Index-ETFs, Anleihen, Pensionspläne) vorübergehend an.
Welches dieser Szenarien eintritt, hängt weitgehend von der Makroökonomie, der Politik der Zentralbanken und dem Umfang künftiger Regulierungsreformen ab.
Der Einbruch im November hat jungen Anlegern eine wichtige Entscheidung aufgezwungen: entweder bei der Logik der Zinsen zu bleiben oder zur Logik der Strategie überzugehen.
Von der Antwort auf diese Frage hängt nicht nur der zukünftige Kurs des Bitcoins ab, sondern auch die finanzielle Gesundheit einer ganzen Generation.
Ausgabe Nr. 1 – Dezember 2025
Ziel dieses Überblicks ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Währungsmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
In der ersten Dezemberhälfte 2025 wartete man auf die Sitzung des US-Notenbankausschusses, der über einen neuen Leitzins entscheiden sollte. Am 10. Dezember beschloss der Ausschuss, wie von den Märkten und Anlegern erwartet, die nächste Stufe der Lockerung, wodurch die Zinssätze der Fed in eine neue Spanne von 3,5 % bis 3,75 % verschoben wurden. Nach der Bekanntgabe der Entscheidung über die neue Zinsspanne erklärte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass der Ausschuss eine Zinssenkung aufgrund einer Reihe von Faktoren beschlossen habe, darunter eine Abkühlung auf dem US-Arbeitsmarkt, d.h. ein tatsächlicher Anstieg der Arbeitslosenquote. Ihm zufolge ist die Fed der Ansicht, dass die jüngsten Beschäftigungszahlen (ca. 60.000 Arbeitsplätze) „überbewertet“ wurden. „Es gibt keinen risikofreien Weg für die Politik, während wir uns in diesem Spannungsfeld zwischen unseren Beschäftigungs- und Inflationszielen bewegen. Es liegt in unserer Verantwortung, dafür zu sorgen, dass ein einmaliger Anstieg des Preisniveaus nicht zu einem dauerhaften Inflationsproblem wird“, sagte Jerome Powell.
Ob es Ende Januar 2026 eine weitere Zinssenkung geben wird, ist eine der wichtigsten Fragen, die die Fed nicht beantwortet hat. Die Fed sagt, dass die Entscheidung über die nächste Abstimmung Ende Januar noch nicht gefallen ist. Jerome Powell ist der Ansicht, dass sich die Zinssätze nach einer Senkung um einen Dreiviertelpunkt nun im neutralen Bereich befinden, dem Niveau, das die Fed anstrebt, da sie das Wirtschaftswachstum weder beschleunigen noch bremsen. Gleichzeitig wies der Fed-Vorsitzende Spekulationen zurück, wonach eine Zinserhöhung im nächsten Jahr anstehen könnte.
Für das Währungspaar EUR/USD bedeutet eine weitere Senkung des Leitzinses, dass der US-Dollar weiter an Wert verlieren wird. Wenige Tage nach der Entscheidung der Fed über die neue Zinsspanne erreichte der Kurs 1,1740 $, obwohl er am Tag der Abstimmung des Fed-Ausschusses (10. Dezember) bei 1,1628 $ lag. Der Dollar testet also neue Niveaus. Einige westliche Analysten halten sogar einen Anstieg auf 1,1800 $ und noch weiter für wahrscheinlich.
Während die Vereinigten Staaten dabei sind, ihre Geldpolitik zu lockern, hält die Europäische Zentralbank an ihrer konservativen Haltung fest. EZB-Präsidentin Christine Lagarde stellte fest, dass sich die Wirtschaft der Eurozone angesichts geopolitischer und wirtschaftlicher Schocks als widerstandsfähig erwiesen hat. Sie betonte jedoch, dass tiefgreifende Strukturreformen erforderlich sind, um das volle Potenzial der Wirtschaft zu erschließen, und fügte hinzu, dass die Geldpolitik allein dieses Ziel nicht erreichen kann.
Da die Fed ihre Haltung aufweicht und die EZB ihre Zinssätze stabil hält, verringert sich die Zinsdifferenz zugunsten des Euro. Infolgedessen sehen Händler ein geringeres Abwärtsrisiko für den Euro und gehen davon aus, dass das Paar über 1,1650 $ bleibt. Der Kontrast zwischen den Zinssätzen der Fed und den Signalen der EZB, dass sie die Zinssätze nicht senken wird, führt zu Kapitalabflüssen in europäische Vermögenswerte und wird den Euro im kommenden Monat gut unterstützen.
Inländischer ukrainischer Kontext
In der ersten Dezemberhälfte verharrte die Griwna in einer Spanne von 42,26-42,33 UAH pro Dollar (offizieller Wechselkurs), mit einer kurzfristigen Tendenz zur Aufwertung – am 8. Dezember erreichte der durchschnittliche Wechselkurs auf dem Interbankenmarkt 42,03 UAH pro Dollar, obwohl der Wechselkurs im weiteren Verlauf des Dezembers wieder auf über 42,2 UAH pro Dollar anstieg.
Im Dezember wurde die Griwna durch mehrere wichtige Faktoren gestützt. Einer der wichtigsten ist der Anstieg der internationalen Reserven: Nach vorläufigen Daten der NBU beliefen sich die Reserven am 1. Dezember auf 54,748 Mrd. USD. Damit stiegen die Reserven im November um 10,6 %. Wie die NBU erklärt, ist dieses Wachstum auf die größten Zuflüsse von internationalen Partnern seit Jahresbeginn zurückzuführen, die den Nettoverkauf von Fremdwährungen durch die NBU und die Zahlung von Fremdwährungsschulden des Landes überstiegen. Gegenwärtig reicht das Volumen der internationalen Reserven aus, um die Stabilität des Devisenmarktes aufrechtzuerhalten, und deckt den künftigen Importbedarf von 5,6 Monaten.
Im November erhielt die NBU 8,147 Mrd. USD von Partnern, von denen der größte Betrag (6,880 Mrd. USD) von der EU im Rahmen der G7-ERA-Initiative und der Ukraine-Fazilität kam. Im November gingen die Devisenverkäufe der NBU auf dem Markt im Vergleich zum Oktober zurück: Die NBU verkaufte 2,728 Mrd. USD auf dem Devisenmarkt und kaufte 1,3 Mio. USD in die Reserven zurück, so dass sich die Nettodevisenverkäufe der NBU im November auf 2,727 Mrd. USD beliefen.
Der Diskontsatz der NBU blieb unverändert: Am 11. Dezember gab die NBU bekannt, dass sie den Leitzins bei 15,5 % p.a. belassen hat. Die NBU erklärte, diese Entscheidung sei notwendig, um die Attraktivität der Griwna-Instrumente, die Stabilität des Devisenmarktes und die Kontrolle der Erwartungen aufrechtzuerhalten, um die Inflation über den politischen Zeithorizont auf das Ziel von 5 % zu bringen.
Auch wenn die Situation derzeit so ist, dass die Griwna keine starken Schwankungen erfahren sollte, wird der Wechselkurs der Griwna in Zukunft (bereits 2026) durch eine Reihe von Faktoren unter Druck geraten, darunter mögliche Schwierigkeiten bei der Gewährung ausländischer Hilfe (und eine Verringerung des Umfangs dieser Hilfe). Zu den weiteren Risikofaktoren, die sich auf den Abwertungstrend auswirken könnten, gehören erhöhte Haushaltsausgaben für den Verteidigungssektor, Arbeitskräftemangel auf dem Arbeitsmarkt, Komplikationen im Energiesektor angesichts der anhaltenden Raketen- und Drohnenangriffe sowie neue Migrationswellen ins Ausland.
Insgesamt sieht das Basisszenario der NBU vor, dass die Ukraine bis 2026 mehr als 45 Milliarden US-Dollar an internationaler Finanzhilfe erhält. Wie der Gouverneur der NBU, Andriy Pyshnyi, erläuterte, hat jedoch weitere Unterstützung durch internationale Partner, insbesondere die Zusammenarbeit mit dem Internationalen Währungsfonds, einen großen Einfluss auf die Aussichten. Ende November erzielten die IWF-Mission und die ukrainischen Behörden eine Einigung auf Mitarbeiterebene über ein neues Vierjahresprogramm im Rahmen der Erweiterten Fondsfazilität (EFF) mit potenziellem Zugang zu 8,1 Mrd. USD an Finanzmitteln. Die neue Vereinbarung sieht eine Reihe von fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen vor, die die Grundlage des Programms bilden sollen. Die Hauptziele des Programms sind die Aufrechterhaltung der makroökonomischen Stabilität, die Wiederherstellung der Tragfähigkeit der Verschuldung und der Zahlungsbilanz, die Bekämpfung der Korruption und die Verbesserung der Regierungsführung.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
In der ersten Dezemberhälfte bewegte sich der US-Dollar auf dem ukrainischen Markt in verschiedene Richtungen, doch der vorherrschende Trend war eine Stärkung des Dollars und folglich eine Abschwächung der Griwna.
In den ersten beiden Dezemberwochen schwankte der Wechselkurs wie folgt: Der Interbankenverkaufskurs lag zu Beginn des Monats bei 42,37 UAH/$, am 8. Dezember stieg die Griwna auf 42,02 UAH/$, und im weiteren Verlauf des Dezembers verlor die Griwna an Boden: Der Wechselkurs erreichte 42,43 UAH/$, bevor er auf 42,2 UAH/$ zurückfiel.
In der ersten Dezemberhälfte lag der durchschnittliche Kaufkurs auf dem Kassamarkt zwischen 41,9 und 42,10 UAH/$, während der Verkaufskurs zwischen 42,35 und 42,55 UAH/$ lag. Die Spanne zwischen den Geld- und Briefkursen an den Bankkassen blieb im Vergleich zum November unverändert und lag Mitte Dezember bei 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
In der ersten Dezemberhälfte wertete der Euro auf dem ukrainischen Markt kontinuierlich auf: Im Laufe von zwei Wochen stieg der offizielle Euro-Wechselkurs von 48,89 UAH/€ auf 49,51 UAH/€.
Wichtige Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Verkaufskurs für Euro-Bargeld lag zunächst bei 49,45-49,50 UAH/€. Mitte Dezember hatte sich der Euro jedoch gefestigt, und der durchschnittliche Verkaufskurs für Bareuros erreichte 49,8 UAH/€. Dies spiegelt die Entwicklung auf dem Interbankenmarkt wider, wo der Verkaufskurs zu Beginn des Monats bei 49,28 UAH/€ und zur Monatsmitte bei 49,50 UAH/€ lag.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro blieb auf einem recht hohen Niveau, insbesondere von Unternehmen, die Zahlungen an europäische Verkäufer in Euro leisten. Auch der Kassamarkt kauft aktiv Euro, da er davon ausgeht, dass der Euro im Jahr 2026 weiter an Wert gewinnen wird.
o Die Spanne zwischen den Geld- und Briefkursen des Euro auf dem Kassamarkt blieb im Dezember unverändert hoch und lag zwischen 0,5 und 1 UAH pro Euro.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Der US-Dollar steht aufgrund der Geldpolitik der US-Notenbank sowie der Ungewissheit über die nächsten Schritte der Leitzinssenkungen im Jahr 2026 unter Druck. Die US-Wirtschaft ist derzeit mit erheblichen wirtschaftlichen Schocks konfrontiert, darunter Zölle, ein Arbeitskräftemangel aufgrund von Donald Trumps Einwanderungsbeschränkungen und umfangreiche staatliche Ausgabenkürzungen. Für die Fed wird die Vorhersehbarkeit durch das Fehlen umfassender Preis- und Arbeitsmarktdaten erschwert, die während des Shutdowns der Regierung ausgesetzt wurden.
Im Dezember und Anfang Januar rechnen die Märkte mit einer weiteren Abschwächung des Dollars, wobei eine Spanne von 1,1690 bis 1,1810 Dollar realistisch ist.
Für ukrainische Investoren wird der Dollar die wichtigste Währung für Ersparnisse bleiben, und Käufe sollten als Teil ihrer mittel- und langfristigen Strategie in Betracht gezogen werden.
EUR/UAH
Der Euro hat im Dezember auf dem ukrainischen Markt an Wert gewonnen, aber die Wahrscheinlichkeit starker Schwankungen und kurzfristiger Rückschläge bleibt bestehen. Aufgrund des globalen Markttrends der Aufwertung gegenüber dem Dollar wird der Euro jedoch in naher Zukunft einen Aufwärtstrend beibehalten. Die Strategie der Euro-Allokation in den Portfolios der Anleger sollte ausgewogen sein, und obwohl der Euro aus strategischer Sicht ein hohes Wachstumspotenzial hat, kann eine hohe Wechselkursvolatilität die künftigen Renditen beeinträchtigen, falls die Entscheidung getroffen wird, sich dringend aus Euro-Anlagen zurückzuziehen.
Allgemeine Strategie
Die schrittweise Senkung des Leitzinses der US-Notenbank führt zu einem schwächeren Dollar, und die weiteren Zinsentscheidungen des Fed-Ausschusses werden von den US-Preis- und Arbeitsmarktdaten beeinflusst werden. Der Euro legt aufgrund der Entscheidungen der Fed und des Ausbleibens drastischer Änderungen in der Politik der Europäischen Zentralbank, die das derzeitige Zinsniveau beibehält, stetig zu.
In Anbetracht der globalen Trends sollten die Anleger mittel- und langfristig den Dollar als wichtigste Sparwährung wählen, da selbst eine Abschwächung der Währung die Liquidität von Dollarersparnissen nicht beeinträchtigt. Ersparnisse in Euro sollten für kurzfristige Positionen und zur Portfoliodiversifizierung beim Aufbau eines langfristigen Währungsprogramms verwendet werden.
Die wichtigsten Prognosen für den Devisenmarkt in der Ukraine beziehen sich auf die Abwertung der Griwna im Jahr 2026. Dies bedeutet eine stabile Nachfrage nach dem Dollar und häufige Nachfragespitzen nach dem Euro. Angesichts der hohen Risiken im Zusammenhang mit der Fortsetzung der Feindseligkeiten, der schwierigen Energiesituation, dem Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, den Problemen auf dem Arbeitsmarkt und der schwierigen Vorhersehbarkeit der Mittelzuflüsse der Partner im nächsten Jahr wird die Nachfrage nach dem Dollar kurzfristig steigen. Die ukrainische Nationalbank wird an ihrer Strategie der Wechselkursflexibilität festhalten, was bedeutet, dass es keine starken Abwertungsschwankungen geben wird und die Schwankungen rechtzeitig geglättet werden. Die künftige Abschwächung der Griwna wird es den Anlegern ermöglichen, ein zuverlässiges Portfolio von Fremdwährungsersparnissen in liquiden Fremdwährungen aufzubauen, wobei der Dollar und der Euro die Hauptwährungen bleiben.
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REFERENZ
KYT Group ist eine internationale Multi-Service-FinTech-Produktmarktplatzplattform, die Finanzunternehmen Zugang zu Dienstleistungen für die Förderung ihrer Dienstleistungen sowie zu Werbe- und Beratungsdienstleistungen bietet.
Lizenz der Nationalbank der Ukraine für die Durchführung von Währungsgeschäften (Handel mit Währungswerten in bar) Nr. 39806926 vom 06.06.2024.
