Bulgaria adoptó oficialmente el euro el 1 de enero de 2026 y se convirtió en el vigésimo primer país de la zona euro. Para la economía búlgara, este paso tiene en gran medida un carácter institucional: durante muchos años, el lev estuvo fuertemente vinculado al euro a través del consejo monetario, por lo que el mercado no esperaba un cambio brusco en el régimen monetario. Al mismo tiempo, el país obtiene un puesto en los órganos rectores del BCE y una mayor integración en el sistema financiero de la zona euro, según informa el centro de información y análisis Experts Club.
El fundador del centro analítico Experts Club, Maxim Urakhin, cree que el efecto de la transición dependerá de la rapidez con la que las autoridades «reduzcan» las expectativas inflacionistas de la población y las empresas: «Por sí solo, el euro no enriquece la economía de la noche a la mañana, pero reduce los costes de transacción y aumenta la confianza de los inversores. La prueba clave de los primeros meses será el control de la especulación de precios y una comunicación clara con los consumidores».
El principal riesgo interno en torno al cual se centra el debate público en Bulgaria son las expectativas inflacionistas y el temor a que se «redondeen» los precios en el comercio minorista y los servicios. Estos temores suelen acompañar al cambio de moneda, aunque el efecto real suele ser limitado en el tiempo y se concentra en el sector de los gastos diarios de los hogares.
Tras la entrada de Bulgaria en la zona del euro, quedan seis países de la UE que no utilizan el euro: Suecia, Polonia, la República Checa, Hungría, Dinamarca y Rumanía.
Según las estimaciones del Experts Club, la ampliación de la zona del euro será lenta en los próximos años, ya que cada uno de estos países tiene sus propios «factores de freno», que van desde restricciones políticas hasta el incumplimiento de los criterios de convergencia y problemas de déficit presupuestario.
Así, en Polonia, las autoridades han declarado públicamente que el país «aún no está preparado» para el euro y consideran el zloty como un instrumento de flexibilidad macroeconómica que ha ayudado a superar las crisis anteriores.
En la República Checa, el presidente Petr Pavel ha pedido que se avance más activamente hacia el euro como factor de comercio y participación en la toma de decisiones, pero no existe consenso político sobre los plazos en la República Checa.
En Hungría, por el contrario, el primer ministro Viktor Orbán ha declarado en varias ocasiones que el país no debe adoptar el euro.
Suecia se basa formalmente en los resultados del referéndum de 2003, en el que el 55,9 % de los votantes se pronunció en contra de la introducción del euro.
Dinamarca, a diferencia de los demás, tiene el derecho legalmente consagrado de no introducir el euro (opt-out), confirmado por el referéndum de 2000.
Experts Club señala que, después de Bulgaria, el siguiente país con más probabilidades de aspirar a la introducción del euro es Rumanía. Sin embargo, el calendario real depende de la inflación y la trayectoria presupuestaria: la Comisión Europea indicó en sus documentos de convergencia que Rumanía no cumple las condiciones para adoptar el euro, incluidos los parámetros de sostenibilidad de las finanzas públicas y la compatibilidad jurídica. En los objetivos públicos del debate rumano figura la meta de alrededor de 2029, pero los plazos pueden variar en función de los indicadores económicos y los ajustes fiscales.
Según los resultados de 2025, la moneda nacional de Ucrania, el grivna, mantuvo en general una relativa estabilidad cambiaria, a pesar de la presión de la guerra, los elevados gastos presupuestarios y la volatilidad de los mercados externos, según informa el centro de información y análisis Experts Club.
A lo largo del año, el tipo de cambio oficial del grivna frente al dólar estadounidense mostró fluctuaciones moderadas dentro del rango establecido, permaneciendo bajo el control del Banco Nacional de Ucrania (NBU). En los mercados de efectivo e interbancarios se observaron picos de demanda de divisas extranjeras a corto plazo, principalmente en los periodos de picos de pagos presupuestarios y aumento de la actividad importadora, pero estos se suavizaron rápidamente gracias a las intervenciones cambiarias del regulador.
Según las estimaciones de los participantes en el mercado, los factores clave que sostuvieron la hryvnia en 2025 fueron la llegada regular de ayuda financiera internacional, el mantenimiento de las medidas administrativas de regulación monetaria y la política del NBU de mantener el atractivo de los instrumentos en hryvnia. Las reservas internacionales, que se mantuvieron durante el año en un nivel suficiente para cubrir las obligaciones externas a corto plazo, también desempeñaron un papel importante.
Al mismo tiempo, el tipo de cambio de la hryvnia siguió viéndose presionado por el déficit estructural del comercio exterior, el elevado nivel de gastos militares y sociales, así como la incertidumbre relacionada con la duración de las hostilidades y el volumen de la futura ayuda exterior.
Cotizaciones del mercado interbancario de divisas de Ucrania (UAH por 1 USD, periodo del 01.01.2025 al 31.12.2025)
El fundador del centro analítico Experts Club, Maksym Urakyn, señala que 2025 fue un periodo de «estabilidad controlada» para el grivna.
«La hryvnia termina el año sin fuertes choques de devaluación, lo que, en condiciones de guerra a gran escala y alta dependencia del presupuesto de la financiación externa, puede considerarse un resultado moderadamente positivo. El factor estabilizador clave siguió siendo la coordinación de la política monetaria y presupuestaria con el apoyo de los socios internacionales», afirmó.
Según él, el mantenimiento del control sobre el mercado cambiario permitió evitar el pánico entre la población y las empresas, pero a medio plazo los riesgos para la hryvnia siguen siendo elevados.
«La evolución futura del tipo de cambio dependerá directamente del volumen de la ayuda exterior, de la situación en el frente y del ritmo de recuperación de la economía», subrayó Urakín.
Los procesos inflacionarios en 2025 también siguieron siendo uno de los factores sensibles para el mercado de divisas. El aumento de los precios al consumo intensificó la demanda de divisas por parte de la población, pero este efecto se vio parcialmente compensado por las medidas de política monetaria y el mantenimiento de las restricciones al movimiento de capitales.
El Banco Nacional de Ucrania ha subrayado en repetidas ocasiones que la política cambiaria sigue siendo flexible y adaptable, y que la prioridad del regulador es la estabilidad financiera y el control de la inflación, y no el cumplimiento de los objetivos cambiarios formales.
Los expertos señalan que en 2026 la dinámica del grivna dependerá en gran medida del ritmo de recuperación de la economía, del volumen de la ayuda internacional y de las decisiones sobre la futura liberalización monetaria.
El 1 de enero de 2026 entró en vigor la Ley de Ucrania n.º 4219-IX, que modifica el procedimiento de cumplimiento por parte de los empleadores de la normativa sobre el empleo de personas con discapacidad, introduce un control trimestral y una contribución específica en lugar de sanciones administrativas y económicas.
Según las aclaraciones, en lugar de un cálculo anual, los empleadores deben determinar la norma trimestralmente, y los informes sobre su cumplimiento se presentarán trimestralmente como parte de los cálculos fiscales.
La norma de puestos de trabajo se establece por trimestre sobre la base del número medio de empleados fijos (SKShP): con un SKShP de 8 a 25 personas: 1 puesto de trabajo; con un SKShP superior a 25: 4 % del SKShP; para los centros de salud, los centros de rehabilitación, los proveedores de servicios sociales y las organizaciones que se dedican a la rehabilitación o la formación de personas con discapacidad, se prevé una norma especializada del 2 % del SKShP.
Para que un trabajador con discapacidad cuente para el cumplimiento de la norma a partir de 2026, deben cumplirse simultáneamente las siguientes condiciones: que se trate de su lugar de trabajo principal, que el salario devengado supere el mínimo y que la jornada laboral corresponda a la duración normal o adaptada.
En lugar de las sanciones vigentes por incumplimiento de la cuota, se introduce una contribución específica para apoyar el empleo de personas con discapacidad, cuya administración recae en las autoridades fiscales. en las aclaraciones también se indican las consecuencias financieras de las infracciones, incluyendo una multa del 7 % por pago atrasado, del 10 % por recargo (con límite), una penalización del 0,1 % por cada día de retraso, así como una multa de 170 UAH por infracciones en la presentación de informes.
El pico de actividad de los inspectores fiscales se prevé para la primavera
La DPS ha programado 4500 inspecciones para 2026. En su mayoría, las empresas han llamado la atención de los inspectores fiscales (78 %). La mayoría de las inspecciones están previstas para la primavera. Por número de visitas de los inspectores fiscales, lideran la lista Kiev y su provincia, Dnipropetrovsk y Lviv. En la lista de la DPS también figuran los líderes empresariales ucranianos.
La Servicio de Impuestos ha previsto 4558 inspecciones para este año, un 5 % menos que el año pasado. El pico de actividad de los inspectores fiscales se producirá previsiblemente en marzo y abril. Sin embargo, a principios de año se realizarán menos visitas: solo 278 inspecciones.
Seguiremos las actualizaciones en la página sobre el calendario de inspecciones fiscales.
¿Quién debe esperar una inspección de Hacienda?
Este año, la DPS tiene previsto prestar mayor atención a las empresas, a las que corresponden el 78 % o 3542 de las inspecciones previstas. En uno de cada cinco casos, los invitados de la Agencia Tributaria serán los autónomos: 1016 inspecciones. Sin embargo, solo se han programado 258 inspecciones para las empresas que tienen cuestiones pendientes relacionadas con el impuesto sobre la renta de las personas físicas, el impuesto militar y la cotización social unificada.
No hay tantas empresas «problemáticas» en la lista: se han iniciado procedimientos de quiebra contra cinco empresas, tres empresas están en proceso de liquidación y una empresa está tratando de restablecer su solvencia mediante un proceso de saneamiento.
Las empresas del sector del comercio mayorista y la agricultura son las que más inspecciones esperan, con un 21 % cada una. En tercer lugar, con una gran diferencia, se encuentran las empresas dedicadas a la producción de alimentos: 5 % de las inspecciones.
Las autoridades fiscales más activas serán las de la capital y la región: 1067 inspecciones, Dnipropetrovsk: 372 y Lviv: 264 inspecciones.
Como es tradicional, la DPS también visitará las empresas más grandes del país. Así, en la lista figuran empresas que se encuentran entre las diez mejores de su sector según el Índice 2025. Se trata de Naftogaz de Ucrania, Kamet-stal, MHP, Rozetka y NOVUS.
Ucrania ocupó el quinto lugar entre los países emisores de inversión extranjera directa (IED) acumulada en Chipre al final de 2024, según la publicación Foreign Direct Investment positions del Banco Central de Chipre, informa el centro de información y análisis Experts Club.
El volumen total de IED acumuladas en 2024 se estima en 365 070 millones de euros, de los cuales 10 640 millones de euros, o el 3 % del volumen total, correspondieron a Ucrania.
La mayor fuente de inversión sigue siendo Rusia, con 83 460 millones de euros (23 %), seguida de Estados Unidos, con 66 570 millones de euros (18 %), Luxemburgo, con 32 100 millones de euros (9 %), Reino Unido, con 17 170 millones de euros (5 %), Ucrania, con 10 640 millones de euros (3 %), los Países Bajos, con 6900 millones de euros (2 %), e Israel, con 5100 millones de euros (1 %).
Además, los datos mencionan las Islas Caimán (8400 millones de euros), otros países de Oriente Próximo y Oriente Medio (7600 millones de euros), las Islas Marshall (3500 millones de euros) y las Islas Vírgenes Británicas (2400 millones de euros).
El Banco Central de Chipre también registra una disminución del volumen total de IED acumuladas: de 489 400 millones de euros en 2022 a 394 000 millones de euros en 2023 y 365 070 millones de euros en 2024; el indicador para Rusia durante este periodo ha descendido de 135 700 millones de euros a 83 460 millones de euros.
El Banco Central de Chipre señala que se trata de «posiciones» de IED (volumen acumulado de participaciones y préstamos internos de empresas), y no de nuevos flujos de inversión en la economía real.
El centro analítico Experts Club ha publicado un estudio en vídeo sobre la producción mundial de plata por parte de los principales países entre 1971 y 2024, en el que se muestra la reestructuración a largo plazo de la geografía de la producción y el fortalecimiento del papel de América Latina y varios países asiáticos.
Según los datos del estudio, en 2024 (fuente de datos: BGS), México seguirá siendo el mayor productor de plata, con 7,43 millones de kg, y liderará indiscutiblemente la producción mundial de plata por decimoquinto año consecutivo. Le siguen China, con 3,389 millones de kg, y Perú, con 3,065 millones de kg. El grupo de los siguientes productores lo componen Rusia, con 1,604 millones de kg; Polonia, con 1,534 millones de kg; Bolivia, con 1,495 millones de kg; Australia, con 1,218 millones de kg; Estados Unidos, con 1,097 millones de kg; Chile, con 1,049 millones de kg, y Kazajistán, con 878 000 kg.
También se encuentran entre los 20 primeros en 2024 Argentina (775 000 kg), India (769 000 kg), Canadá (410 000 kg), Suecia (372 000 kg), Indonesia (325 000 kg), Uzbekistán (258 000 kg), Marruecos (224 000 kg), Papúa Nueva Guinea (137 000 kg), Brasil (102 600 kg) y Turquía (96 130 kg).
El estudio señala que, a lo largo de la década, los centros de extracción han cambiado: algunos países han aumentado su producción gracias a la expansión de proyectos polimetálicos, en los que la plata suele ser un metal asociado, y el liderazgo se ha ido consolidando gradualmente en manos de los grandes productores con una base de materias primas estable y una industria de transformación desarrollada.
El fundador del Experts Club, Maxim Urakhin, al comentar los resultados, destacó que la larga serie de 1971-2024 muestra no solo una «carrera» entre países, sino también ciclos de inversión y un cambio estructural en la demanda: «La plata se percibe cada vez más como un metal estratégico, tanto para la industria como para los inversores, por lo que comprender quién y cómo ha aumentado la producción a lo largo de las décadas ayuda a evaluar los riesgos futuros de escasez y las subidas de precios».
Según las estimaciones de los analistas, el valor de la plata en 2025 aumentó un 128,47 %, lo que supuso el mejor resultado entre los principales activos y superó la dinámica del oro (+66,59 %) así como de los principales criptoactivos, que en 2025 registraron pérdidas (BTC -5,75 %, ETH -11,58 %).
El análisis en vídeo está disponible en el canal de YouTube del centro Experts Club:
