Выпуск № 2 — сентябрь 2026 года
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Во второй половине сентября гривна постоянно демонстрировала тенденцию к девальвации, однако участие НБУ в торгах сдерживало тенденцию национальной валюты к снижению. В итоге по состоянию на 29 сентября официальный курс составил 44,81 грн за доллар, тогда как в начале месяца он находился на отметке 44,52 грн за доллар.
На колебания курса в настоящее время влияют несколько важных факторов. Первый — это ситуация с безопасностью, которая за сентябрь существенно ухудшилась вследствие усиления российских обстрелов крупных предприятий, АЗС, складских помещений, гражданской инфраструктуры. Из-за новых масштабных разрушений растет потребность во ввозе в страну импортных товаров и оборудования, что оказывает давление на курс. Второй — это международная ситуация, которая складывается из двух важных моментов: война в Иране, высокая стоимость нефти и колебания пары евро/доллар. Между тем объем интервенций НБУ на валютном рынке остается весьма значительным: за 25 дней сентября Нацбанк продал на рынке, согласно опубликованным данным, более 4,92 млрд долл.
Глобальный контекст
На глобальном рынке в сентябре произошло главное событие последних месяцев: 16 сентября Комитет ФРС принял решение о повышении ставки. Таким образом, базовую процентную ставку повысили на 0,25 процентного пункта — до диапазона 3,75–4%. Своё решение Комитет объяснил стремлением быстрее вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%. Председатель ФРС Кевин Ворш отметил, что инфляция «слишком высока и остается такой слишком долго». По его словам, Комитет должен был убедиться, что базовая инфляция движется к цели «четко и с достаточной скоростью». Среди главных рисков, влияющих на повышенную неопределенность в США, ведущие экономические эксперты обычно называют геополитику, в частности войну в Иране и связанную с ней волатильность цен на энергоносители. Ожидается, что ФРС может еще раз повысить базовую ставку до конца 2026 года.
Поскольку напряженность на Ближнем Востоке не спадает, нефтяной рынок находится под огромным давлением так называемого «фактора Ормузского пролива». Вчера, 28 сентября, цены на нефть вновь выросли. На этот раз причина — задержка переговоров о заключении перемирия между США и Ираном после того, как президент США Дональд Трамп отклонил предложенное мирное соглашение. Поэтому нефть отреагировала ростом: фьючерсы на Brent выросли на 1,27% — до 105,64 доллара за баррель.
Немного большая определённость наблюдается на международном валютном рынке, где доллар стабильно укрепляется в течение второй половины сентября на фоне принятого ФРС решения о повышении ставки. Пара EUR/USD в последние дни сентября находится примерно на уровне 1,1366 долл./евро.
Внутренний украинский контекст
В сентябре валютный рынок продолжал находиться под давлением повышенного спроса на иностранную валюту. Объемы интервенций НБУ остаются весьма значительными: в период с 31 августа по 25 сентября Нацбанк продал на рынке 4,924 млрд долларов. Напомним, что в августе объем интервенций составил 4,82 млрд долларов. Потребности предприятий в валюте растут, поскольку в результате усиления вражеских обстрелов и разрушений существенно возрастают расходы бизнеса и увеличивается необходимость в импорте оборудования. Кроме того, давление на гривну оказывает стоимость топлива, которое за последний месяц существенно подорожало на фоне общемировых тенденций рынка нефти и нефтепродуктов.
Между тем инфляция в Украине продолжает расти — в августе 2026 года потребительская инфляция ускорилась до 8,1% г/г, в результате чего в сентябре Правление Национального банка Украины приняло решение повысить учетную ставку на 0,5 п. п. — до 16% — с учетом устойчивого фундаментального ценового давления. Говоря о высоких ценах, в НБУ пояснили, что ценовая динамика прошлого месяца обусловливалась подорожанием топлива на фоне эскалации войны на Ближнем Востоке, а также более высокими темпами роста некоторых административных тарифов, что в значительной степени является следствием российских атак на критическую инфраструктуру. В Нацбанке отмечают, что повышение учетной ставки позволит сохранить контролируемость инфляционных ожиданий и вернуть инфляцию на траекторию устойчивого снижения к цели 5% на горизонте политики.
Однако главной проблемой является не инфляция, а ситуация с государственным бюджетом. Президент Владимир Зеленский заявил, что дефицит бюджета на нужды армии составляет 27 млрд долларов, а вскоре после этого заявления премьер-министр Сергей Корецкий объявил режим бюджетной экономии. Поскольку образовался существенный дефицит средств, правительство перенесло 39 млрд грн капитальных расходов, запланированных на сентябрь, на конец 2026 года.
В Минфине рассчитывают привлечь необходимые для бюджета средства от ЕС, стран G7 в рамках механизма ERA, МВФ, Всемирного банка, Великобритании и других партнеров. По словам министра финансов Сергея Марченко, Украина может избежать бюджетного кризиса, если до конца 2026 года получит 29,5 млрд долларов международного финансирования, предусмотренного рядом программ поддержки. Однако для этого Верховная Рада и правительство должны выполнить необходимые обязательства, среди которых, в частности, подписание закона о налогообложении цифровых платформ и принятие изменений в отношении политически значимых лиц.
На фоне существенного усиления российских обстрелов гражданской инфраструктуры и объектов бизнеса Украина сталкивается с масштабными угрозами значительного роста государственных расходов при одновременном падении налоговых поступлений в государственный бюджет. Ослабление экономики означает еще более серьезное увеличение роли международной поддержки. Между тем, Европейский Союз одобрил восьмой регулярный транш для Украины в рамках программы Ukraine Facility. Таким образом, в ближайшее время украинский бюджет получит почти 3 млрд евро. Средства предусмотрены для поддержки макрофинансовой стабильности Украины, восстановления и модернизации страны, работы государственного управления и проведения реформ.
Курс доллара США: динамика и анализ
Колебания курса доллара в сентябре были разнонаправленными: если в начале месяца доллар падал, то во второй половине месяца в Украине вслед за курсом на международном рынке он уверенно укреплялся. Таким образом, с отметки в начале сентября 44,52 грн/долл. по состоянию на 29 сентября официальный курс достиг отметки 44,81 грн/долл.
Наличный рынок повторял движения межбанка, то есть гривна падала, а доллар укреплялся. В конце месяца наличный рынок, похоже, наконец уверенно преодолел психологическую отметку в 45 грн за доллар. По состоянию на 29 сентября курс покупки — 44,50–44,75 грн/долл., а курс продажи — 45,05–45,30 грн/долл. Спреды между курсом покупки и курсом продажи незначительно выросли — до 0,6–0,8 грн/долл.
Ключевые факторы влияния:
· Высокий спрос на валюту на межбанковском валютном рынке. Рост цен на топливо, а также необходимость восстановления разрушенных зданий, складов, АЗС и других объектов требуют валюты для импортных закупок, что повышает спрос на доллар и евро.
· НБУ готов вливать в рынок валюту, чтобы сдержать активное движение гривны в сторону девальвации. Основные продажи валюты происходят в виде интервенций, которые возвращают курс к значению ниже 44,90 грн/долл. Только интервенции регулятора определяют курсовые диапазоны для гривны.
· В Украине растёт спрос на наличную валюту. В ожидании сложной зимы население стремится перевести сбережения в безопасные ликвидные валюты для защиты от инфляции и девальвации.
· Международные факторы: война в Иране все еще далека от завершения, и уже известны планы США усилить бомбардировки в Иране после промежуточных выборов в Конгресс в ноябре.
· Цены на нефть находятся под постоянным влиянием ситуации на Ближнем Востоке. Регулярные скачки нефтяных котировок приводят к уверенному подорожанию нефтепродуктов, что влияет на уровень инфляции как в США, так и в ЕС и в Украине.
· Поведенческие ожидания рынка: на глобальном рынке ожидания связаны со следующим повышением базовой ставки ФРС. В Украине основное внимание уделяется усилению дроново-ракетной тирании в крупных городах, в частности в Днепре, Одессе, Запорожье и Киеве, что становится причиной новых волн миграции и увеличивает масштабные потери экономики.
Прогноз
· Краткосрочно (1–2 недели): базовый диапазон 44,80–44,95 грн/долл., колебания могут быть разнонаправленными в зависимости от объемов валютных интервенций НБУ.
· Среднесрочно (2–3 месяца): 44,95–45,40 грн/долл. На международном рынке доллар укрепляется вследствие повышения ставки ФРС. В Украине этот фактор также влияет на курсовое движение доллара, однако главным фактором остается объем интервенций, который НБУ готов предложить рынку здесь и сейчас, а также планы НБУ по удержанию гривны от резкой девальвации.
· В долгосрочной перспективе (6+ месяцев): будет преобладать девальвационный тренд, а курс к концу зимы при ухудшении ситуации с дефицитом госбюджета и при наличии довольно длительных пауз в поступлении новых траншей международной поддержки может достичь отметки 45,80–46,50 грн/долл. Усиление атак ВС РФ на города, инфраструктуру и бизнес приводит к регулярному увеличению давления на валютный рынок. На колебания курса наибольшее влияние будут оказывать объемы международной помощи, состояние энергетического сектора, масштаб разрушений в результате российских атак и колебания цен на нефть и нефтепродукты.
Курс евро: динамика и анализ
В течение сентября курс евро на украинском рынке снижался. Если в начале месяца официальный курс составлял 51,64 грн/евро, то по состоянию на 29 сентября — 50,97 грн/евро. Главная причина этой динамики — тенденции на международном рынке, где во второй половине сентября доллар отвоевал свои позиции благодаря повышению ставки ФРС, а евро, соответственно, потерял их.
На наличном рынке Украины курс покупки находится в коридоре 50,40–51,90 грн/евро, а курс продажи — 51,35–51,60 грн/евро. Спреды между курсом покупки и курсом продажи в сентябре начали сужаться и к концу сентября достигли 0,55–0,80 грн/евро.
Ключевые факторы влияния:
· На международном рынке доллар укрепляется, а евро теряет позиции. На валютные котировки больше всего повлияло решение ФРС о повышении базовой ставки. Это существенно поддержало доллар.
· ЕЦБ в сентябре уже провел одно повышение ставки, но не исключено, что будет еще одно.
В Европе наблюдается активный рост инфляции, прежде всего из-за подорожания топлива и неопределенности, связанной с конфликтом на Ближнем Востоке.
· В Украине евро активно покупают граждане для формирования финансовой подушки безопасности и накоплений на поездки в страны ЕС. Евро для граждан часто имеет даже приоритет перед долларом, поскольку у многих родственники уже находятся в еврозоне, а часть граждан рассматривает ЕС как место пребывания в случае ухудшения ситуации с безопасностью.
Прогноз:
· Краткосрочно (2–4 недели): на украинском рынке евро может находиться в коридоре 50,95–51,40 грн/евро.
· В среднесрочной перспективе (2–4 месяца): в зависимости от глобальных событий, хода войны в Иране и изменения стоимости энергоносителей евро может вернуть себе утраченные позиции, поэтому в таком случае в Украине официальный курс может составлять около 51,55–51,85 грн/евро.
· В долгосрочной перспективе (6+ месяцев): курс евро может достичь 52,50–53,50 грн/евро. Основными факторами, влияющими на курс евро, являются инфляция в США и странах ЕС, монетарные решения ФРС и ЕЦБ, очередные повышения базовой ставки, ситуация на Ближнем Востоке и колебания цен на нефть.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
В октябре курсовые колебания пары евро/доллар могут усилиться. Это будет означать необходимость предусмотреть возможную гибкость инвестиционных программ, а также уделять пристальное внимание международным новостям.
Доллар восстанавливает свои позиции, а евро теряет. Сейчас доллар поддерживается изменением базовой ставки ФРС, что привело к росту стоимости американских казначейских облигаций. Для инвесторов это означает выгодное вложение средств в долларовые активы.
ФРС может вновь пересмотреть ставку в 2026 году. Хотя основное повышение базовой ставки уже состоялось в сентябре, ведущие аналитики считают, что в декабре ФРС может ещё раз повысить ставку с учётом инфляционных рисков. Это будет оказывать поддержку доллару США.
Война в Иране — источник глобальной неопределенности. Продолжаются военные операции США на Ближнем Востоке, что оказывает давление на котировки нефти и усиливает неопределенность на финансовых рынках. Для инвесторов это означает необходимость всегда иметь несколько сценариев и предусмотреть гибкие возможности выхода из одних активов для перевода средств в другие.
Безопасность инвестиций — главный фактор при выборе стратегии. Последние колебания курса на валютном рынке Украины четко обозначают девальвационный тренд. Следовательно, гривну целесообразно использовать для краткосрочных вложений и текущих расходов, а не для долгосрочных инвестиционных планов.
Ликвидность инвестиций как важный аспект. Из-за глобальной неопределенности и волатильности нефтяного рынка колебания пары евро/доллар не имеют предсказуемых коридоров, а значит, формировать инвестиционный портфель следует с учетом всех факторов. В качестве основных валют в портфеле имеет смысл оставлять доллар и евро, а уровень пропорционального соотношения валют зависит от планов и ожидаемой доходности.
Инвестиции в доллар — надежный источник прибыли. Продолжается активное развитие экономики США, о чем свидетельствуют официальные статистические данные, и американская валюта остается одной из самых ликвидных. Доля доллара в валютном портфеле вполне может составлять 50–65%.
Диверсификация валютного портфеля — за счет ликвидных валют. Откат евро до 50,97 грн/долл. предоставляет инвесторам возможности для выгодной покупки евро в портфель в соответствии с индивидуальной стратегией.
Различные валюты в портфеле как гарантия сохранности инвестиций. Инвесторам целесообразно выбирать ликвидные валюты, курс которых не демонстрирует волатильности. Среди таких валют — британский фунт стерлингов. Ожидается, что Банк Англии повысит процентную ставку дважды в течение ближайших шести месяцев, поскольку рост цен на энергоносители увеличивает риск устойчивой инфляции. Это может открыть новые возможности для инвестиций по более выгодным ставкам.
Колебания курса доллара на международной арене — всегда повод для тщательного анализа и исследования доходности. На курс доллара в октябре и ноябре будут влиять такие факторы, как ход войны в Иране, динамика инфляции в США, промежуточные выборы в Конгресс США и их результаты, а также сигналы ФРС о готовности к дальнейшей жесткой денежно-кредитной политике.
Повышение учетной ставки НБУ не является поводом сразу переходить на гривневые депозиты. На фоне роста инфляции и усиления девальвационных колебаний гривневые депозиты следует использовать очень осторожно, а наибольшую долю капитала выделить на стабильные валютные сбережения.
Что важно в сфере новостей. Необходимо отслеживать все, что связано с нефтяными котировками, возможными новыми соглашениями между США и Ираном, а также статистические данные о рынке труда и инфляции в США. Стоит обратить внимание на новости о планах ЕЦБ относительно изменения ключевой ставки. В Украине главными факторами, влияющими на ситуацию на валютном рынке, будут состояние международных резервов, объемы поступления помощи и кредитных траншей от партнеров, ситуация в энергетике и разрушение инфраструктуры в результате атак агрессора.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое и профессиональное мнение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация к действию.
Компания и её аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования данной информации. Вся информация предоставляется «как есть», без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности, обновлению или дополнению.
Пользователи данного материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации по различным доступным источникам, которые они сами считают достаточно авторитетными. Перед принятием каких-либо инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.
