Як повідомляє Fixygen, Strategy залишається найбільшим корпоративним власником біткойнів у світі. Станом на 23 серпня компанія контролювала 840 447 BTC, або близько 4% максимально можливої пропозиції першої криптовалюти.
За ціни BTC у $77 004 її біткойн-резерв оцінювався в $64,72 млрд, тоді як ринкова капіталізація Strategy становила близько $49,6 млрд.
На перший погляд виходить, що інвестори оцінюють всю компанію дешевше, ніж біткойни, що їй належать.
Однак таке порівняння є неповним. Крім BTC, Strategy мала у своєму розпорядженні $6,69 млрд доларових активів, але водночас мала близько $6,75 млрд боргів та $14,97 млрд привілейованих акцій, які мають пріоритет над звичайними акціонерами в структурі капіталу.
Після врахування цих зобов’язань сама Strategy оцінювала чисту вартість резервів приблизно в $49,68 млрд — практично стільки ж, скільки становила капіталізація.
Саме тому показник mNAV компанії станом на 23 серпня становив близько 1,01x. Іншими словами, величезна премія, яку інвестори раніше платили за можливість отримати опосередковану експозицію до біткойна через MSTR, практично зникла.
Це принципова зміна моделі Сейлора: Strategy залишається найбільшим біткойн-трежері у світі, проте її акція дедалі більше оцінюється як фінансова структура з BTC, боргом і дорогим привілейованим капіталом, а не як «біткойн із премією».
