Світовий ринок IPO демонструє ознаки відновлення на тлі активізації первинних розміщень акцій в Азії, вважають аналітики.
За розрахунками агентства Bloomberg, у березні та квітні у світі було проведено IPO на суму близько $25 млрд, що майже вдвічі перевищує показник за перші два місяці поточного року.
Емітенти від Гонконгу до Мілана побачили “вікно можливостей” у зв’язку зі зниженням волатильності на ринках. Активність в останні два місяці була особливо жвавою в Азії, на місцеві біржі припало майже 80% IPO, що відбулися у квітні. Кількість лістингів у Європі також збільшилася. При цьому побоювання щодо рецесії в США відлякують американських емітентів, сповільнюючи повноцінне відновлення світового ринку.
У середньому розміри угод залишаються менш значними, ніж раніше. Обсяг коштів, залучених у рамках IPO цього року, приблизно вдвічі нижчий, ніж за аналогічний період минулого року.
“Ми починаємо бачити паростки активності, компанії відновлюють процеси, які були припинені, але на ринку все ще зберігається значний ступінь невизначеності”, – вважає один з керівників юридичної фірми Linklaters Джейсон Манкето.
“Ринок IPO повертається поступово і повільно, – зазначає аналітик азіатського підрозділу Goldman Sachs Джеймс Ван. – Він повернувся ще не на всі 100%, але є ознаки життя і відновлення енергії”.
Світові ринки акцій завершують рік найрізкішим зниженням за останні кілька років, тоді як для ринку облігацій 2022 рік стане найгіршим у 21-му столітті.
Інвестори дивляться в наступний рік з обережним оптимізмом, сподіваючись на закінчення циклу підвищень процентних ставок, відновлення економіки Китаю і врегулювання конфлікту в Європі. Однак їхнім планам можуть перешкодити п’ять ключових ризиків, на думку агентства Bloomberg.
ІНФЛЯЦІЯ
“Ринок облігацій очікує повернення інфляції в прийнятний діапазон у найближчі 12 місяців”, – сказав Меттью Макленнан з First Eagle Investment Management.
Однак такий прогноз може бути помилковим, застеріг він, оскільки збільшення зарплат і тиск з боку пропозиції, включно з цінами на енергоносії, можуть призвести до довгострокового зростання споживчих цін.
Якщо інфляція виявиться більш стійкою, ніж припускає ринок, Федеральна резервна система і Європейський центральний банк навряд чи припинять підвищувати ставки в першому півріччі, не кажучи вже про їх зниження. Своєю чергою це викличе подальший спад акцій і облігацій, зміцнення долара і труднощі для ринків, що розвиваються. Зростання вартості запозичень також може спровокувати рецесію.
“Федрезерв не зміг передбачити інфляцію і в своєму прагненні перемогти інфляцію може пропустити проблему, що насувається на фінансовому ринку, – попередив Макленнан. – Цілком можливо, що ФРС недооцінює ризики фінансової катастрофи”.
ПРОБЛЕМИ КИТАЮ
Китайський фондовий індекс підскочив на 35% з жовтневого мінімуму на очікуваннях зняття останніх обмежень і локдаунів у другій за величиною економіці світу.
Однак існує небезпека неконтрольованого зростання захворювань на коронавірус, з яким не зможе впоратися китайська система охорони здоров’я, і тоді на країну чекає колапс ділової активності.
“Траєкторія захворюваності в Китаї зростатиме і досягне піку лише за місяць-два, після Нового року за місячним календарем”, – зазначила ринкова стратегиня JPMorgan Chase Марселла Чоу.
Відновлення ринку акцій Китаю залишається нестійким, і перспективи скорочення економічної активності можуть обрушити попит на сировинні товари, особливо на промислові метали та залізну руду.
СИТУАЦІЯ В УКРАЇНІ
“Якщо ситуація погіршиться, НАТО виявиться більш залученим у бойові дії, а санкції посиляться, це буде доволі негативним фактором”, – вважає старший стратег Nikko Asset Management Джон Вейл.
Вторинні санкції щодо торговельних партнерів Росії, головним чином Індії та Китаю, тільки посилять ефект чинних заборон у дуже небезпечний для світової економіки період, додав він.
“Світу загрожує криза пропозиції в плані продуктів харчування, енергоносіїв та інших товарів, включно з добривами, деякими металами і хімічними продуктами”, – написав експерт.
ОБВАЛ РИНКІВ, ЩО РОЗВИВАЮТЬСЯ
Багато інвесторів чекають ослаблення долара і зниження цін на паливо 2023 року, що надасть підтримку ринкам, що розвиваються.
Однак будь-які труднощі в боротьбі з інфляцією не дадуть курсу долара опуститися, а загострення військових дій в Україні є лише одним із багатьох ризиків, здатних призвести до чергового зльоту цін на паливо.
“Цілком може статися так, що рік знову виявиться складним для країн, що розвиваються, – вважає глава відділу інвестиційної стратегії та економіки в AMP Services Ltd. Шейн Олівер. – Все ще висока ймовірність зростання курсу долара є для них негативним фактором, оскільки у багатьох є доларові зобов’язання”.
Зміцнення долара ускладнює завдання з обслуговування країнами держборгу, номінованого в американській валюті.
ПОВЕРНЕННЯ КОРОНАВІРУСУ
Поява більш заразного або смертоносного штаму коронавірусу, або навіть поширення наявних варіантів може знову призвести до проблем у ланцюжках поставок, що, зі свого боку, спричинить зростання інфляції та уповільнення економічної активності.
“Ми вважаємо, що удар по макроекономіці та зростанню відчують головним чином великі економіки та країни, які більше залежать від зовнішньої торгівлі”, – зазначила Чоу з JPMorgan.
Водночас її базовий сценарій передбачає, що коронавірус продовжить відступати, а головним негативним фактором для ринків буде можлива рецесія у США та Європі.
Willis Towers Watson (WTW), провідна глобальна консалтингова і брокерська компанія, очікує, що в 2023 році укладення угод залишиться активним, незважаючи на невизначеність, що зберігається, та серйозні перешкоди, а побоювання рецесії викличуть “ефект дрібного предмета”, оскільки більші угоди втрачають популярність, зазначається на сайті WTW.
Також зазначається, що світовий ринок злиттів і поглинань залишається напрочуд стійким протягом року безпрецедентної невизначеності. На злиття та поглинання у 2022 році вплинуло безліч чинників – геополітичні потрясіння, стрімке зростання інфляції, зростання відсоткових ставок і побоювання щодо глобальної рецесії, – які продовжаться наступного року. У таких складних економічних умовах покупцям, особливо тим, хто виходить за межі своїх кордонів, складніше впевнено прогнозувати прибутковість потенційних цілей.
“Безпрецедентна кількість руйнівних сил створила перешкоди для угод, але вони також створюють можливості. Підстави, що лежать в основі укладення угод, усе ще в силі, і з урахуванням зниження оцінок після історичного рівня, досягнутого 2021 року, як стратегічні, так і фінансові покупці скористаються вигіднішими можливостями для зростання”, – зазначає Дункан Смітсон, старший директор зі злиттів і поглинань, WTW.
WTW визначив п’ять основних трендів M&A на 2023 рік. Перший тренд – повернення “ефекту маленького предмета”, унаслідок якого покупці дедалі більше зосереджуватимуться на дрібніших угодах.
Другий – можливості в проблемних злиттях і поглинаннях, оскільки складне операційне середовище призведе до збільшення кількості компаній, що позбуваються непрофільних активів у гонитві за створенням довгострокової вартості. Деякі угоди матимуть стратегічний характер – наприклад, енергетичні компанії продовжуватимуть позбуватися вуглецевомістких активів, тоді як економічна невизначеність, що зберігається, змусить інші компанії продавати активи – сектори роздрібної торгівлі та дозвілля часто мають вищий операційний левередж. Це може створити для покупців можливості для розширення лінійки продуктів, послуг або ланцюжків поставок за зниженою ціною.
Третій – технологічні злиття і поглинання: від оборони до наступу. Потреба у швидкості цифрової трансформації в усіх галузях, прискорена епохою волатильності, триматиме укладення угод у центрі уваги, і 2023 року очікується хвиля придбань на ринках штучного інтелекту та машинного навчання. Чи то впровадження нових технологій і талантів, чи то досягнення нових ринків, злиття і поглинання продовжують залишатися найшвидшим способом трансформації бізнесу, щоб залишатися актуальним і стійким у сьогоднішньому швидко мінливому світі.
Четвертий – геополітичний вплив. Через численні збої в ланцюжках постачань під час пандемії, яка, як очікують, продовжиться 2023 року, компанії розглядатимуть угоди зі злиттів і поглинань, щоб підвищити свою операційну стійкість. Уразливості, які продовжують призводити до проблемних потоків угод у найбільш постраждалих секторах, також будуть каталізаторами для компаній, які будуть заново винаходити свої власні мережі ланцюжків поставок. Залучаючи або розміщуючи постачальників ближче до місця виробництва, підприємства прагнутимуть більшої безпеки та відмовостійкості.
П’ятий – у центрі уваги залишаться екологічні, соціальні та управлінські (ESG) питання. У міру того, як дедалі більша кількість інвесторів розглядає ESG як фундаментальний фактор фінансового успіху, підприємства стикатимуться зі зростаючою увагою і тиском щодо прозорості кліматичних ризиків, соціальної справедливості, сталого розвитку та корпоративного управління. “Зелена” комплексна перевірка, без сумніву, перебуває на підйомі.
“У міру того, як ми наближаємося до 2023 року, економічна невизначеність, як і раніше, визначатиме і кидатиме виклик злиттям і поглинанням, але також будуть і можливості. Така ж волатильність послужить власним стимулом для укладення угод, оскільки стратегічні покупці прагнуть отримати вигоду з угод за зниженими цінами, щоб протистояти поточним ринковим викликам і реалізувати трансформаційне зростання”, – зазначає Смітсон.
