第2期——2026年7月
乌克兰外汇市场当前形势分析
7月下旬，格里夫纳汇率持续走弱，但乌克兰国家银行（NBU）竭力积极参与市场交易，力图遏制本币贬值趋势。最终，截至7月31日，官方汇率为1美元兑44.69格里夫纳，而月初时该汇率曾达到1美元兑44.79格里夫纳。本国货币仅在月底才出现升值，7月的最后两周内，汇率波动主要呈贬值趋势。
乌克兰对外汇的需求已连续第二个月保持高位。回顾6月，根据官方数据，国家银行通过干预共售出50.87亿美元，这是2026年以来的最高纪录。预计7月份的这一数据仍将低于上个月的“纪录”。然而，许多分析师此前寄予厚望的夏季农产品出口增长——以及随之而来的更多外汇收入（这本应支撑格里夫纳汇率）——显然未能实现。整个7月，俄罗斯加紧了对乌克兰海港的导弹和无人机袭击，这严重阻碍了农产品海运。
全球背景
美联储委员会会议于7月29日举行，过去一个月交易员们一直密切关注此次会议的结果。会议结果显示，美联储维持基准利率不变，但保留了未来若通胀持续高企则可能加息的余地。声明指出，美国通胀率仍处于较高水平，这在一定程度上反映了供给冲击，这些冲击导致包括能源在内的某些行业价格上涨。此外，由美伊冲突引发的燃料价格飙升，导致美国5月份的年度通胀率升至4.2%，创下三年多来的最高水平。自那时以来，石油和天然气价格有所回落，但7月底霍尔木兹海峡及周边地区战事重燃，引发了人们对未来数月燃料价格可能维持在高位水平的担忧。然而，高利率可能会抑制劳动力市场的发展，因此美联储在此情况下选择了优先考虑劳动力市场，实际上对物价上涨视而不见。
美元对维持基准利率不变的声明作出反应，对欧元汇率出现下跌——7月30日汇率回落至1.1450美元/欧元，随后升至1.1475美元/欧元，尽管在前一天，即美联储委员会会议召开当天， 该货币对汇率约为1.1360美元/欧元。
乌克兰国内背景
整个7月，外汇需求呈现波动：月初需求略有下降，随后又再度回升，乌克兰国家银行被迫通过银行间市场干预增加外汇出售规模。因此，如果第一周国家银行向进口商出售了8.712亿美元，那么接下来的两周则出售了20.88亿美元。出口商方面未能为格里夫纳提供额外支撑：出口形势依然极其严峻，特别是考虑到俄罗斯频繁袭击乌克兰的海港和港口基础设施。这不仅影响了农产品出口，也波及了冶金企业的收入。不过，国际市场为本国货币提供了支撑，7月份美元对欧元汇率有所走强。
据7月份数据，国际储备规模可能较6月有所下降，因为储备的增长主要依赖于合作伙伴的资金流入。然而，7月份的新资金流入并不多。据悉，本月乌克兰在国际货币基金组织（IMF）新的四年期扩大融资计划（EFF）框架下，获得了约6.9亿美元的贷款款项。该计划预计将提供总额约22亿美元的信贷援助。首期拨款将用于资助优先支出，并在全面战争背景下保障宏观金融稳定。
关于欧盟的援助，7月底欧盟理事会批准了“乌克兰设施”（Ukraine Facility）框架下的更新版乌克兰援助计划。据媒体报道，该计划涉及100亿欧元，乌克兰仅在满足特定条件下才能获得这笔资金——文件中列出了27项指标，其中10项需要通过新法律。此外，更新后的计划还调整了现行146个实施阶段中的34个，并将需要更多时间的12项改革期限予以延期。在新改革中，特别侧重于法治、反腐败，以及乌克兰加入欧盟所需的改革、能源领域改革，以及乌克兰进一步融入欧盟内部市场。在更新后的乌克兰行动计划中，已批准了2026年对乌克兰的额外资金——即通过“乌克兰支持贷款”（Ukraine Support Loan）机制提供的83亿欧元。
由新任总理谢尔盖·科雷茨基领导、刚刚开始工作的乌克兰新政府，目前尚未就该行动计划提供明确信息。不过据悉，政府行动计划将于8月提交至最高拉达。这将成为官方指南，明确新内阁计划实施的具体措施，以及乌克兰近期计划推进的各项改革（特别是经济和金融领域的改革）。
美元汇率：走势与分析
格里夫纳贬值趋势仍在持续，虽然7月上半月格里夫纳曾小幅走强，但下半月贬值趋势成为主导。7月初，官方汇率维持在44.79格里夫纳兑1美元的水平，而7月29日，乌克兰国家银行的汇率已升至44.88格里夫纳兑1美元。7月下旬，银行间市场的交易汇率在44.74–44.89格里夫纳/美元之间波动。作为主要外汇卖方，乌克兰国家银行满足了进口商的购汇需求。7月最后一天，格里夫纳汇率有所走强——官方汇率已降至44.69格里夫纳/美元。现金市场汇率也紧随银行间市场走强：银行和兑换点的买入汇率在44.35–44.7格里夫纳/美元之间，卖出汇率在44.95–45.10格里夫纳/美元之间。7月份的点差几乎没有变化，仍维持在0.4–0.7格里夫纳/美元的范围内。
主要影响因素：
· 银行间外汇市场对美元的需求增加，但贬值幅度几乎难以察觉。乌克兰国家银行作为主要做市商，通过干预措施将格里夫纳汇率波动控制在44.97格里夫纳/美元以内。
· 现金市场波动缓慢且幅度较小。 7月期间，银行柜台和兑换点的汇率平均维持在44.95–45.10格里夫纳/美元区间。
· 国际因素：美国与伊朗之间的冲突正处于白热化阶段，霍尔木兹海峡已被封锁，美国还对两家参与相关计划的伊朗公司实施了制裁——根据该计划，伊朗强迫船只购买通过霍尔木兹海峡的“保险”。分析师预测，中东地区的军事行动还将持续数月。
· 市场行为预期：在美联储于7月底维持利率不变后，投资者正期待美联储委员会的秋季会议，届时可能会作出上调基准利率的决定。在乌克兰，主要关注点在于安全局势、冬季准备工作以及与合作伙伴就财政援助达成的协议。新政府的决策和法案也将发挥重要作用，这些决策和法案将明确可能影响未来财务决策的预算和税收因素。
预测
· 短期（1–2周）：基本波动区间为44.95–45.20格里夫纳/美元，格里夫纳汇率将趋向区间上限，乌克兰央行将试图将汇率拉回44.80–44.88格里夫纳/美元的区间内。
· 中期（2–3个月）： 45.15–45.40格里夫纳/美元。美国联邦储备委员会（美联储）关键利率水平的明确走向，以及美国与伊朗之间的新协议，均可能推动美元走强，这对格里夫纳将产生积极影响。
· 长期（6个月及以上）：在基本情景下，贬值趋势仍是主旋律，到年底汇率可能达到46.50格里夫纳/美元。然而，除乌克兰战争以及俄罗斯对基础设施加强导弹和无人机袭击外，来自合作伙伴的资金流入将成为关键因素，这些资金将直接影响国际储备水平，并决定乌克兰国家银行能否通过干预满足进口商的需求。
欧元汇率：走势与分析
整个7月，国内市场的欧元汇率几乎没有变化，波动幅度非常微小。然而，在美联储公开市场委员会会议结束的次日，形势发生了变化——欧元在国际市场上开始贬值，而乌克兰的官方欧元汇率于7月31日达到51.27格里夫纳/欧元。
7月，乌克兰现汇市场上的欧元汇率保持稳定。不过，欧元汇率的新走势促使零售市场的卖家调整汇率。7月31日，欧元买入汇率维持在50.56–51.10格里夫纳/欧元的区间内，卖出汇率则在51.50–51.85格里夫纳/欧元之间。月底时，欧元买入价与卖出价之间的价差略有收窄，降至0.45–0.80格里夫纳/欧元的区间。
主要影响因素：
· 在国际市场上，美元正从欧元手中夺回市场份额。 在美国联邦储备委员会（美联储）决定维持基准利率不变后，欧元开始走弱。
· 欧洲央行7月未调整基准利率。欧盟的不确定性水平依然较高，能源冲击对通胀的全面影响尚未完全体现在经济中。欧洲央行正密切关注这一影响的强度和持续时间，以及其间接后果。
· 经过长期平稳后，7月乌克兰的欧元汇率开始上涨。欧元供应充足，足以满足零售市场的需求。
预测：
· 短期（2–4周）：在乌克兰市场，欧元汇率可能维持在51.30–51.55格里夫纳/欧元的区间内。
· 中期（2–4个月）：若欧元在国际市场继续走强，乌克兰汇率将升至51.50–52.25格里夫纳/欧元区间。
· 长期（6个月及以上）：到年底，欧元汇率可能维持在52.60–53.60格里夫纳/欧元区间。影响汇率的主要因素包括：美国联邦储备委员会（美联储）关于基准利率的决定、欧洲中央银行（欧洲央行）关于利率调整的决定、欧盟的通胀水平，以及中东局势。
针对企业和投资者的建议
8月汇率可能出现剧烈波动。 美伊冲突的加剧以及油价的剧烈波动加剧了汇率波动的风险。在此期间，外汇策略应尽可能审慎，同时决策的灵活性对于获取收益和保本也至关重要。
全球冲突——这正是只信任最强势货币的理由。预期走势与美伊冲突可能得到解决有关，这将影响“欧元/美元”汇率的未来走势。
美联储利率的稳定并未对美元构成支撑。欧元/美元汇率受到地缘政治的显著影响，但关于未来加息的预期同样重要。投资者需密切关注美国经济新闻，以便及时调整外汇投资策略。
最重要的是——安全投资。投资组合中可将一小部分用于投机交易以获取快速收益，但资金的主要部分应投入低风险的资产保值渠道，即购买现汇。
流动性——是外汇投资计划的核心。缺乏稳定性和可预测性提升了流动性货币的重要性，美元和欧元仍将是投资组合中的主力。投资者应围绕对这些货币的投资，构建其中期和长期投资计划。
全球市场上投资者对欧元的急剧转向，是将资金集中于美元的信号。当前美国经济正蓬勃发展，美元仍是流动性最强的货币，因此投资者应将外汇投资组合中约50%至60%的资金配置在美元上。
只有在对汇率走势进行仔细分析后，才应考虑变现部分外汇储备。欧元汇率升至51.27格里夫纳/美元，为投资者提供了部分抛售年初购入的欧元的新机会——当时汇率处于49.51格里夫纳/美元的水平。不过，现在还不是完全抛售欧元的时机，因为2026年全年欧元汇率可能继续上涨。
均衡的货币投资组合中不应仅包含美元。如果资产配置是个人财务计划的一部分，那么在基础货币之外，应增加10%的瑞士法郎。此外，还可以考虑购买英镑。
本国货币用于日常开支，美元则用于长期投资。尽管乌克兰国家银行（NBU）为维持汇率稳定进行了数十亿的干预，但本国货币贬值的趋势依然存在。以美元形式进行储蓄，是保障资本免受贬值影响的保障。
新闻领域的重要动态。投资者应密切关注与油价走势、中东局势以及美国与伊朗之间新协议相关的所有动态。同时，研究美国劳动力市场和通胀的统计数据也至关重要，这些数据未来将成为美联储委员会就调整基准利率作出新决策的基础。美联储关于上调基准利率的声明将成为调整外汇策略的信号。9月中旬即将举行的美联储委员会会议将揭示“欧元/美元”汇率的未来走势。在乌克兰，影响外汇市场局势的主要因素包括：国际储备状况、来自合作伙伴的贷款和财政援助款项到账情况、出口规模及港口基础设施状况，以及能源行业和前线战况。
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