第2期——2025年12月
本综述旨在根据最新数据，分析乌克兰外汇市场的现状，并对格里夫纳兑主要货币的汇率进行预测。我们考察了当前形势、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。
外汇市场现状分析
国际背景
2025年12月下半月，受美联储年内第三次降息以及2026年计划降息预期影响，市场走势受到影响。大多数分析师认为，最近的关键宏观经济数据证实了美联储将在2026年继续降息的预期。美国通胀率降幅超出预期，年率降至2.7%，而失业率则上升至4.6%。这些数据让美联储可以计划下一步降息。美联储委员会下次会议将在1月底举行，届时将公布是否会在年初降息，或者委员会成员决定将下一阶段的货币政策宽松推迟到3月。
与此同时，唐纳德·特朗普政府关于2026年美国GDP增长预期为3%的声明引起了媒体的关注。美国财政部长斯科特·贝森特的顾问乔·拉沃格纳指出，如果明年经济继续以3%的速度增长，这意味着通货膨胀率将下降。他认为美联储可以继续降息，甚至指出美联储应该降息。目前，美国正因第三季度GDP增长4.3%而略显兴奋，因为占经济增长70%的消费支出和出口均有所增长。唐纳德·特朗普也表示，如果经济表现良好，他预计下一任美联储主席将降低利率。目前已知美联储计划在2026年期间降息一次，但最终结果将取决于新任美联储主席的立场以及美国通胀和劳动力市场的新统计数据。根据实际经济增长速度，可能会有两次降息。分析师们还认为，人工智能热潮的任何急剧下降都将需要进一步降息，因为正是人工智能推动了去年GDP的大部分增长——既直接通过对企业的投资，也间接通过不断增长的股票市场刺激了消费支出。
正如预期的那样，基准利率的下调影响了欧元兑美元汇率，尽管美国经济增长率出现积极信号，但美元仍在持续走弱。12月底，汇率高于1.1772美元，继续测试新水平，越来越接近分析师此前预测的1.1800美元。未来，美元兑欧元预计将走弱，特别是考虑到中央银行的政策。
关于欧元稳定性，显然欧元区比预期更快、更好地克服了特朗普新关税的影响。欧洲经济保持稳定增长，通胀率继续在欧洲央行2%的目标水平附近波动。2025年底，欧洲央行将关键存款利率维持在2%不变。欧洲央行预计，欧元区全年GDP增长率将达到1.4%，高于此前1.2%的预测。2026年预计GDP将增长1.2%，2027年欧元区经济将增长1.4%。
乌克兰国内情况
如果说12月上旬格里夫纳汇率维持在42.26-42.33格里夫纳/美元 （官方汇率），那么在2025年最后一个月的后半段，汇率出现了多方向波动，12月18日，格里夫纳明显走弱——银行间平均汇率达到42.40格里夫纳/美元，官方汇率为42.34格里夫纳/美元。然而，在12月的后续交易中，市场趋于平稳，这主要得益于乌克兰国家银行参与交易，格里夫纳汇率得以回升：官方汇率再次回落至42格里夫纳/美元以下。需要指出的是，10月份国家银行的货币销售额为29亿美元，11月份为28.8亿美元。预计12月份的干预规模也将不低于11月份。自年初至12月19日，乌克兰国家银行已在市场上出售346亿美元。
12月对乌克兰而言是成功的一个月，该国从合作伙伴处获得了数十亿美元的资金。12月最后十天，乌克兰在“乌克兰援助计划”框架内获得了23亿欧元（该计划的第六笔资金），因此，2025年欧盟提供的财政援助总额超过287亿欧元。获得的资金有助于支撑经济，确保宏观金融稳定。
2025年底，乌克兰国家银行的基准利率保持不变，维持在15.5%的年利率水平。国家银行表示，预计与外部融资充足性和稳定性相关的风险将有所缓解，这将使国家银行在明年开始降低基准利率的周期。国家银行货币政策委员会认为，到2026年底，基准利率将降至12.5%，但在战争条件下，通胀风险和基准利率轨迹的平衡被向上推高，因此不排除采取更严格政策的可能性。
明年对本国货币而言不会是轻松且可预测的一年，在战争条件下，由于军事行动持续时间和前线局势变化的不确定性、能源和工业部门面临的风险、对设备、军事技术和燃料的高进口需求，本国货币承受着巨大压力。汇率走势将取决于许多因素，其中关键因素之一是外部援助的规模和节奏。
据欧盟数据，乌克兰在2026年需要810亿美元的额外财政援助，用于国防和政府运作。12月的好消息是欧盟同意向乌克兰提供900亿欧元贷款——欧盟成员国领导人确认愿意帮助乌克兰在2026-2027年保持财政稳定，特别是满足紧急的预算、军事和国防需求。双方同意向乌克兰提供900亿欧元的贷款，资金来源为欧盟在资本市场的借款，乌克兰将在俄罗斯赔偿其侵略造成的损失后偿还贷款。
美元汇率：动态与分析
市场表现总体特征
12 月下半月，美元在乌克兰市场最初走强，但随后趋势转向疲软。因此，格里夫纳在年底出人意料地走强。
总体而言，12月汇率变化如下：月初银行间卖出汇率为42.32乌克兰格里夫纳/美元，12月18日为42.40乌克兰格里夫纳/美元，但12月25日回落至42.06乌克兰格里夫纳/美元。
现金市场上，12月份的买入汇率在41.6-42.10乌克兰格里夫纳/美元之间，卖出汇率在42.2-42.55乌克兰格里夫纳/美元之间。银行柜台的买入和卖出汇率与11月份相比没有变化，为0.45-0.6乌克兰格里夫纳/美元。
关键影响因素
1. 国际背景。由于美联储在2025年第三次下调基准利率，以及市场预期2026年1月将进入下一阶段宽松周期，美元兑欧元汇率开始急剧下跌。
2. 乌克兰继续获得合作伙伴援助：12月下旬，乌克兰设施计划向乌克兰账户注入23亿欧元，欧盟同意向乌克兰提供900亿欧元贷款。
预测
· 短期（1-2周）：基本区间为42.15-42.55乌克兰格里夫纳/美元，可能出现多方向波动。
· 中期（2-3个月）：42.30-43.50乌克兰格里夫纳/美元。在国际市场上，美联储的货币政策——进一步降低基准利率的举措——将影响美元的走弱。在乌克兰，国家预算赤字、前线局势、天然气采购、能源设备进口以及来自合作伙伴的新援助资金等因素将影响格里夫纳汇率。
· 长期（6个月以上）：贬值趋势仍将占主导地位，乌克兰国家银行的持续干预将保持汇率波动平稳和汇率轨迹灵活。2026年上半年基准汇率为42.6-44.60乌克兰格里夫纳/美元。
欧元汇率：动态与分析
市场行为总体特征
12 月，欧元在乌克兰市场走强：12 月初，欧元官方汇率为 48.89 格里夫纳/欧元，月底为 49.42 格里夫纳/欧元。
关键观察
Ø 汇率几何：
o 本月初，欧元现金汇率在49.45-49.50乌克兰格里夫纳/欧元左右，而12月底为49.8-49.9乌克兰格里夫纳/欧元。欧元汇率走势受到全球市场趋势的影响，欧元在国际市场走强，同时反映在银行间市场进口商对欧元需求的增长上。
Ø 供求关系：
o 由于国内公司与欧洲供应商以欧元结算，欧元需求已连续数月保持高位。现金市场需求依然强劲，市场普遍预期欧元汇率将很快突破50乌克兰格里夫纳/欧元的心理关口。
关键影响因素
· 全球背景：由于美国逐步放松货币政策，欧元汇率走强，这反映在汇率走势上，美元走弱，欧元走强。欧洲货币的稳定性还与欧元区经济的持续稳定增长以及克服特朗普关税带来的挑战有关。
· 国内市场：现金领域对欧元的需求保持稳定，尽管在圣诞节和新年假期前夕，传统上会出现民众暂时增加现金货币（尤其是欧元）销售量的趋势。
预测
· 短期（1-2周）：欧元将在49.6-49.9乌克兰格里夫纳/欧元区间波动，可能暂时升至50乌克兰格里夫纳/欧元。
· 中期（2-3个月）：如果美联储在1月份将利率下调25个基点，欧元将继续走强，在乌克兰市场，汇率波动可能在49.9-52.80乌克兰格里夫纳/欧元之间。
· 长期（6个月以上）：2026年上半年欧元汇率可能上涨至52.20-56.80乌克兰格里夫纳/欧元。
建议：美元或欧元——买入、卖出还是等待？
美元/乌克兰格里夫纳
对于2026年，大多数预测都与主要经济体和投资额的持续增长有关，特别是对新技术和人工智能工具的投资。然而，人们对谨慎的经济增长抱有谨慎的期望，因此，美国、欧盟、中国和日本的经济不会出现爆炸性增长。与此同时，美元将受到美联储货币政策、美联储新主席的不确定性以及他对实施抑制通胀战略的态度的影响。
在利率下调和美国劳动力市场形势的影响下，美元汇率进一步走弱的可能性依然很高。2026年还可能出现意外的“黑天鹅”事件，因为地缘政治紧张局势依然存在，特别是由于乌克兰的长期战争，此外，发达国家的高债务负担也存在风险。专家们认为还有另一个风险：人工智能的蓬勃发展可能会造成经济泡沫，并加剧人们对未来劳动力市场的担忧。
在这种情况下，投资者在规划未来投资时，应同时考虑流动性货币（美元、欧元）和黄金，后者在不确定性和高风险时期是传统的资本避风港。
欧元/乌克兰格里夫纳
欧元在全球和国内市场走强，但容易受到不同方向的影响，这可能会使该货币的投资计划变得复杂。未来几个月，欧元在全球市场可能会走强。对于乌克兰投资者而言，欧元仍将是实施外汇储备战略的重要方向之一，尽管在长期规划中，美元在投资组合中仍占据主导地位。
总体策略
明年对投资者来说肯定不容易，因为美联储的货币政策和全球主要经济体面临的经济挑战，都可能导致汇率波动。由于美国继续实施宽松政策，美元可能继续保持疲软趋势，而欧元则因欧洲央行稳定的政策以及欧元区经济进一步发展的积极预测而明显走强。
在中期和长期投资策略中，美元将保持其主导地位，因为美元仍是主要储备货币，并在各国央行和全球投资中发挥着主导作用。因此，在乌克兰，美元将在投资者外汇储备中占据主要份额。与此同时，由于与欧盟的地理邻近性、与欧元区国家的密切商业联系以及欧元持续走强，该货币可纳入各类外汇储备计划。
2026年，大多数预测都与格里夫纳汇率的逐步走弱有关，这体现在《国家预算法》和国际货币基金组织的要求中。对现金和非现金货币的需求将保持在较高水平。乌克兰银行间市场的波动将因国家银行的干预而平缓，该银行将在战争和经济挑战加剧的情况下坚持汇率灵活政策。预计格里夫纳汇率的走弱将使投资者能够建立可靠的流动性货币储蓄组合，并部分关注黄金资产。美元和欧元仍将是投资策略的主导货币。
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参考
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