Der Artikel präsentiert die wichtigsten makroökonomischen Indikatoren für die Ukraine und die Weltwirtschaft zum Ende September 2025. Die Analyse basiert auf aktuellen Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSDU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikämter (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Der Direktor für Marketing und Entwicklung von „Interfax-Ukraine“, Maksim Urakin, Doktor der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Informations- und Analysezentrums „Experts Club“, präsentierte einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends.
Makroökonomische Indikatoren der Ukraine
Die ersten neun Monate des Jahres 2025 verliefen für die Ukraine im Modus einer „gelenkten Wirtschaft”, sie blieb anpassungsfähig an die Kriegsbeschränkungen, aber das Tempo der Erholung blieb moderat und der Investitionsimpuls unzureichend. In den grundlegenden Prognosen der NBU vom Sommer 2025 wurde für 2025 ein reales BIP-Wachstum von 2,1 % prognostiziert, was den Rahmen für die Erwartungen der Wirtschaft und des Finanzsektors für die zweite Jahreshälfte vorgab.
„Nach den Ergebnissen von Januar bis September 2025 zeigt die ukrainische Wirtschaft die Fähigkeit, ihre Grundaktivität unter den Bedingungen der Kriegsbeschränkungen aufrechtzuerhalten. Die Erholung hält an, aber ihr Tempo bleibt moderat und stützt sich weitgehend auf den Konsum und externe Finanzierungen. Die Investitionstätigkeit konzentriert sich nach Marktbeobachtungen hauptsächlich auf die Wiederherstellung und den Ersatz und nicht auf die Erweiterung der Kapazitäten. Die wichtigste Aufgabe für die kommenden Quartale ist es, den Anteil langfristiger Projekte in den Bereichen Energie, Logistik, Verarbeitung und Technologie zu erhöhen“, sagte Maksim Urakin, Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club.
Die Inflationsdynamik war im September moderater als in den Spitzenzeiten des Jahres. Nach Angaben des Staatlichen Statistikamtes stiegen die Verbraucherpreise im September 2025 um 0,3 % im Monatsvergleich, seit Jahresbeginn um 6,3 % und die jährliche Inflation (September 2025 bis September 2024) betrug 11,9 %. Die Kerninflation war dabei im Monatsvergleich höher: +1,3 % im Monatsvergleich und 11,0 % im Jahresvergleich.
Die Geldpolitik blieb streng und auf die Eindämmung der Erwartungen ausgerichtet: Am 11. September 2025 behielt die NBU den Leitzins bei 15,5 % bei. Parallel dazu wurde im Inflationsbericht der NBU die Logik der Beibehaltung des Zinssatzes von 15,5 % bis zum vierten Quartal 2025 als Element der Disinflationsbahn und der Wechselkursstabilität dargelegt.
„Die Inflationsdynamik im Jahr 2025 wird nicht nur durch monetäre Faktoren bestimmt, sondern auch durch Angebotsfaktoren wie Ernteerträge, Logistik, Energiebeschränkungen und Importkosten. Unter diesen Umständen dient die Beibehaltung des Leitzinses auf einem hohen Niveau dazu, die Inflationserwartungen niedrig zu halten und den Druck auf den Devisenmarkt zu verringern. Gleichzeitig müssen die geldpolitischen Maßnahmen durch Maßnahmen der Regierung ergänzt werden, die den Wettbewerb und das Angebot auf dem Binnenmarkt fördern. Ohne dies bleiben die Inflationsrisiken anfällig für Preis- und Logistikschocks“, betonte Maksim Urakin.
Der Außenhandel blieb eine der wichtigsten Quellen für Makrorisiken. Nach Angaben des Staatlichen Statistikamtes beliefen sich die Warenexporte im Zeitraum Januar bis Juli 2025 auf 23,31 Mrd. USD (96,5 % gegenüber dem entsprechenden Zeitraum 2024), während die Importe 45,94 Mrd. USD (116,9 %) erreichten. Das negative Saldo belief sich auf 22,63 Mrd. USD, was die strukturelle Kluft zwischen dem Importbedarf (Energieträger, Ausrüstung, kritische Güter) und den Exportmöglichkeiten widerspiegelte.
Die internationalen Reserven blieben ein Ausgleich für Kriegsrisiken und Handelsungleichgewichte. Nach Angaben der NBU beliefen sich die internationalen Reserven zum 1. Oktober 2025 auf 46,52 Mrd. USD und stiegen im September an; die NBU wies auch darauf hin, dass dieser Betrag der Finanzierung von 5,1 Monaten künftiger Importe entsprach.
Die Schuldenlast blieb hoch. Nach Angaben, die unter Verweis auf das Finanzministerium veröffentlicht wurden, beliefen sich die staatlichen und staatlich garantierten Schulden zum 30. September 2025 auf 8.024,1 Mrd. UAH (entspricht 194,2 Mrd. USD); davon 6.063,2 Mrd. UAH Auslandsschulden und 1.960,9 Mrd. UAH Inlandsschulden.
Weltwirtschaft
Die Weltwirtschaft blieb 2025 auf einem moderaten Wachstumskurs, allerdings mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten in den verschiedenen Regionen und einer erhöhten Sensibilität gegenüber Handels- und Finanzrisiken. Nach der Juli-Aktualisierung des World Economic Outlook des IWF wurde das globale Wachstum für 2025 auf 3,0 % und für 2026 auf 3,1 % geschätzt, was mit einer Kombination aus finanziellen Bedingungen und Vorlauf-Handelseffekten begründet wurde.
In den Unterlagen der Weltbank wurde betont, dass die Aussichten aufgrund der Verschärfung der Handelsbarrieren und der hohen Unsicherheit weiterhin fragil sind; im Basisszenario wurde nach einer Abschwächung des Wachstums ein Anstieg auf etwa 2,5 % in den Jahren 2026–2027 erwartet.
„Die Weltwirtschaft wächst 2025 moderat und regional ungleichmäßig, wobei die Finanzbedingungen und Handelsrisiken die wichtigsten Variablen bleiben. Die USA stützen einen Teil der weltweiten Nachfrage, aber die Abhängigkeit von den Geldkosten und dem Konsumzyklus bleibt bestehen. Die europäische Wirtschaft erholt sich langsam, während China dank Industrie und Exporten ein Wachstum verzeichnet, bei einer ungleichmäßigen Binnennachfrage. Für die Ukraine bedeutet dies, dass sie auf wettbewerbsfähige Nischen und eine systematische Unterstützung von Exporten mit höherer Wertschöpfung setzen muss, anstatt auf günstige äußere Umstände zu warten“, erklärte Maksim Urakin.
Nach der dritten Schätzung der BEA stieg das reale BIP der USA im zweiten Quartal 2025 um 3,8 % auf Jahresbasis, während im ersten Quartal ein Rückgang zu verzeichnen war. Als Schlüsselfaktoren für das Wachstum nannte die BEA den Rückgang der Importe (die bei der Berechnung des BIP abgezogen werden) und den Anstieg der Konsumausgaben, die teilweise durch eine schwächere Dynamik bei Investitionen und Exporten ausgeglichen wurden.
Nach einer vorläufigen „Flash-Schätzung” von Eurostat stieg das BIP im zweiten Quartal 2025 um 0,1 % gegenüber dem Vorquartal in der Eurozone und um 0,2 % gegenüber dem Vorquartal in der EU, was auf eine sehr moderate Erholung der Wirtschaftstätigkeit hindeutete.
Nach vorläufigen Schätzungen des Nationalen Statistikamtes Chinas stieg das BIP im ersten Halbjahr 2025 um 5,3 % im Jahresvergleich und im zweiten Quartal um 5,2 % im Jahresvergleich, d. h. die Wirtschaft hielt ein Wachstum von „über 5 %” im Jahresvergleich aufrecht.
Laut einer offiziellen Pressemitteilung der Regierung (PIB) stieg das reale BIP Indiens im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025–26 (April–Juni 2025) um 7,8 % im Jahresvergleich und bestätigte damit eine der höchsten Wachstumsraten unter den großen Volkswirtschaften.
TurkStat berichtete, dass das BIP der Türkei im zweiten Quartal 2025 um 4,8 % im Jahresvergleich gestiegen ist, was formal eine Beschleunigung des jährlichen Wachstums bedeutete, obwohl die Struktur der Nachfrage und die Außenhandelsbedingungen für die Bewertung der Nachhaltigkeit weiterhin wichtig waren.
„Die wichtigsten externen Risiken für 2025 hängen mit Handelsbeschränkungen, Änderungen der Regulierungsvorschriften, Energiekosten und logistischen Beschränkungen zusammen. Unter solchen Bedingungen haben Länder mit hoher Produktivität und einer diversifizierten Exportstruktur einen Wettbewerbsvorteil bei der Gewinnung von Kapital und Märkten. Für die Ukraine ist es sinnvoll, Risikomanagementinstrumente für Exporteure zu entwickeln, die Absatzgebiete zu erweitern und die Vorhersehbarkeit der Regeln für Investoren zu erhöhen. Dies verringert die Abhängigkeit von kurzfristigen Schwankungen auf den Außenmärkten und erhöht die Stabilität der Zahlungsbilanz“, betonte Maksim Urakin.
Schlussfolgerungen
Der Zeitraum Januar bis September 2025 ist für die Ukraine eine Phase relativer makrofinanzieller Kontrollierbarkeit: Die Inflation verlangsamte sich im September auf 11,9 % im Jahresvergleich, die NBU hielt den Leitzins bei 15,5 % und die internationalen Reserven stiegen bis zum 1. Oktober auf 46,52 Mrd. USD. Gleichzeitig stellen das Handelsungleichgewicht und die hohe Schuldenlast weiterhin mittelfristige Risiken dar, die nicht durch „Stabilisierung“, sondern durch strukturelle Veränderungen – Investitionen, Produktivität, Verarbeitung und Export mit höherer Wertschöpfung – beseitigt werden können.
„Mittelfristig sind die wichtigsten Bereiche die Entwicklung der Verarbeitung, die Lokalisierung von Lieferketten, wo dies wirtschaftlich sinnvoll ist, und die Ausweitung des Exports von Produkten mit höherer Wertschöpfung. Parallel dazu ist es wichtig, die Vorhersehbarkeit der geld- und fiskalpolitischen Entscheidungen aufrechtzuerhalten und transparente Bedingungen für privates Kapital zu gewährleisten. Ohne solche Maßnahmen wird die Makrostabilität weiterhin hauptsächlich eine Funktion der Außenfinanzierung sein. Mit solchen Maßnahmen kann sie zur Grundlage für einen längeren Investitionszyklus und eine stabilere Wirtschaftsstruktur werden“, fasste Maksim Urakin zusammen.
Leiter des Projekts „Wirtschaftsmonitoring“, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften Maksim Urakin
Quelle: https://expertsclub.eu/osnovni-ekonomichni-indykatory-ukrayiny-ta-svitu-vid-experts-club-2/
