Die internationale Ratingagentur Fitch Ratings hat das langfristige Emittentenausfallrating (IDR) der „Nationalen Energiegesellschaft „Ukrenergo“ von „RD“ (begrenzter Ausfall) auf „CCC“, nachdem das Unternehmen seine staatlich garantierten „grünen“ Anleihen im Wert von 825 Mio. US-Dollar mit einem Zinssatz von 6,875 % p. a. restrukturiert hatte, für die zudem Zinsen in Höhe von 261 Mio. US-Dollar angefallen waren.
„Die Heraufstufung spiegelt die Einschätzung von Fitch wider, dass ‚Ukrenergo‘ nach Abschluss der Umstrukturierung im Oktober 2026, durch die die Verschuldung des Unternehmens reduziert und die Laufzeiten der Verbindlichkeiten verlängert wurden, keinem unmittelbaren Ausfallrisiko mehr ausgesetzt ist“, erklärte die Agentur in einer Mitteilung auf ihrer Website.
Sie fügte hinzu, dass das Rating auch die engen Verbindungen zur Ukraine widerspiegelt, die über ein „CCC“-Rating verfügt, da der Staat für etwa 80 % der Schulden von „Ukrenergo“ bürgt.
Fitch wies darauf hin, dass das eigenständige Kreditprofil (SCP) von „Ukrenergo“ aufgrund des eingeschränkten Zugangs zu Finanzmitteln, des schwachen operativen Umfelds in der Ukraine, kriegsbedingter Störungen, der hohen Volatilität von Energiebedarf und -versorgung nach Beschuss sowie der Notwendigkeit, den Netzbetrieb aufrechtzuerhalten, weiterhin begrenzt ist, was sich negativ auf die Liquidität und die Finanzergebnisse des Unternehmens auswirkt. Gleichzeitig spiegelt das SCP die Monopolstellung von „Ukrenergo“ bei der Stromübertragung sowie das „Kosten-Plus“-Tarifsystem wider, das die Finanzergebnisse des Unternehmens stützt.
Die Agentur erinnerte daran, dass 97,5 % der Anleihegläubiger der Umstrukturierung zugestimmt haben. Ein Teil ihrer Anleihen wurde zu 67,4 % des Nennwerts zurückgekauft, und für den Rest erhielten sie neue unbesicherte Anleihen im Wert von 395 Millionen Dollar mit einer Rendite von 8,5 % und einer Laufzeit bis 2031.
„Ukrenergo“ finanzierte den Baranteil, indem es über die Zweckgesellschaft (SPV) Mavka Finance DAC 494,8 Millionen Dollar durch die Emission besicherter Sanierungsanleihen mit einem Zinssatz von 8,6 % und einer Laufzeit bis 2041 aufbrachte. Diese Anleihen sind durch die US-amerikanische Development Finance Corporation (DFC) gegen politische Risiken versichert. Im Gegenzug erhielt die „Mavka Finance DAC“ von „Ukrenergo“ umgeschriebene Anleihen im Wert von 494,8 Mio. US-Dollar mit einer Laufzeit bis 2041 und unter Beibehaltung der staatlichen Garantie. „Ukrenergo“ zahlt der Zweckgesellschaft (SPV) die Mittel für die umgeschuldeten Anleihen aus, während die SPV die von „Ukrenergo“ erhaltenen Gelder zur Tilgung der von der DFC versicherten Anleihen verwendet.
Fitch prognostiziert, dass das EBITDA von „Ukrenergo“ von 8,4 Mrd. UAH im Jahr 2025 auf 4 Mrd. UAH im Jahr 2026 sinken wird, was hauptsächlich auf Verluste aus dem Ausgleichsgeschäft zurückzuführen ist. Gleichzeitig dürfte sich das EBITDA nach Einschätzung der Agentur im Jahr 2027 wieder auf fast 10 Mrd. UAH erholen, wozu verbesserte Ergebnisse im Ausgleichsgeschäft nach den erwarteten günstigen regulatorischen Änderungen sowie eine Anhebung der Stromübertragungstarife aufgrund des Verhältnisses von Einnahmen und Ausgaben beitragen werden. Die Tariferhöhungen, von denen die letzte im August 2026 um 25 % erfolgte, spiegeln den Rückgang der Übertragungsmengen im Jahr 2026 und den Anstieg der Kosten wider, einschließlich technischer Verluste und steigender Schuldendienstzahlungen, heißt es in der Pressemitteilung. Die Übertragungsmengen werden 2026 voraussichtlich um etwa 6 % zurückgehen und 2027 auf einem niedrigen Niveau bleiben, so Fitch.
„Wir gehen davon aus, dass der durchschnittliche Übertragungs-Tarif im Jahr 2027 um etwa 17 % und im Jahr 2028 um 8 % steigen wird, was den Anstieg der Kosten und den Rückgang der Übertragungsmengen widerspiegelt“, heißt es in der Mitteilung.
Die Agentur betonte, dass russische Angriffe auf die Energieinfrastruktur weiterhin das Hauptrisiko für „Ukrenergo“ darstellen und dass die oberste Priorität des Unternehmens in der Instandsetzung und Aufrechterhaltung der Betriebsfähigkeit seines Stromnetzes liegt, was Ressourcen bindet und die Liquidität erschöpft. Das Unternehmen bemüht sich aktiv um Zuschüsse und Fremdfinanzierung durch internationale Finanzinstitutionen (IFI). Fitch geht davon aus, dass die Investitionsausgaben in den Jahren 2026–2028 durchschnittlich 8 Mrd. UAH pro Jahr übersteigen werden, abgesehen von den Investitionsausgaben, die direkt von IFI und Gebern finanziert werden.
Die Agentur wies darauf hin, dass alle ukrainischen Energieunternehmen, denen sie Ratings vergibt, mit begrenzter Liquidität und hohen operativen Risiken konfrontiert sind.
Das Rating von „Ukrenergo“ „CCC“ spiegelt das nach der Restrukturierung verringerte Risiko einer sofortigen Refinanzierung wider, im Gegensatz zum Rating von DTEK Energy BV („CCC-“) mit einer Fälligkeit der Anleihen im Dezember 2027 und dem Rating von DTEK Renewables BV („CC“) mit einer Fälligkeit der Anleihen im November 2027.
Wie berichtet, hat „Ukrenergo“ im Jahr 2025 seinen Nettoverlust um das 3,6-Fache auf 10,67 Mrd. UAH reduziert und seinen Umsatz um 6,5 % auf 107,74 Mrd. UAH gesteigert.
„Das wichtigste Ergebnis sind Einsparungen in Höhe von rund 135 Millionen Dollar, die für die Wiederherstellung der durch russische Angriffe beschädigten Stromnetze und die Verbesserung der Widerstandsfähigkeit des ukrainischen Energiesystems verwendet werden“, – kommentierte der erste stellvertretende Ministerpräsident und Energieminister Denys Schmyhal die Umstrukturierung und fügte hinzu, dass auch die Belastung des „Ukrenergo“-Tarifs für die Stromübertragung minimiert werde.
Der Ukrainische Verband für erneuerbare Energien (UAVE) unterstützt die Überprüfung der Stromübertragungstarife für den Netzbetreiber „Ukrenergo“ und schlägt vor, gleichzeitig mit der praktischen Umsetzung eines Mechanismus zum Schutz schutzbedürftiger Stromverbraucher zu beginnen und die Einführung einer gezielten finanziellen Unterstützung für die Bevölkerung zu beschleunigen.
Dies geht aus einem offiziellen Schreiben des Verbandes an die Nationale Kommission für staatliche Regulierung in den Bereichen Energie und Kommunalversorgung (NKREKP) und das Energieministerium der Ukraine hervor, das auf Facebook veröffentlicht wurde.
„Die UAVE betont: Die Diskussion darf sich nicht nur auf die Höhe des Tarifs beschränken. Es bedarf einer umfassenden Lösung – ein finanziell tragfähiger Tarif muss mit einer schrittweisen Reduzierung der Quersubventionierung und der Einführung einer gezielten finanziellen Unterstützung für schutzbedürftige Verbraucher einhergehen“, betonte der Verband.
Die UAVE hält es zudem für notwendig, gemeinsam mit dem Ministerium für Sozialpolitik, „Ukrenergo“, den Verteilernetzbetreibern (VNB) und anderen Interessengruppen einen Mechanismus für den Datenaustausch zu erarbeiten, um die gezielte monetarische Unterstützung in Form von Subventionen einzuführen.
Der Verband behauptet, dass dieser Ansatz es ermöglichen werde, die finanzielle Stabilität des Energiesektors zu sichern, den sozialen Schutz der Bevölkerung zu wahren und Verzerrungen auf dem Strommarkt zu verringern. Der Übergang zu einer gezielten Unterstützung entspreche zudem den Verpflichtungen der Ukraine zur Marktliberalisierung gegenüber der EU, dem IWF und anderen internationalen Partnern.
Wie in der Stellungnahme des Verbandes an die NKREKP und das Energieministerium dargelegt, unterstützt die UAVE die Position von „Ukrenergo“ hinsichtlich des Tarifs für die Stromübertragung, da die finanzielle Stabilität des Übertragungsnetzbetreibers (ÜNB) entscheidend für den zuverlässigen Betrieb des Stromnetzes, die Erfüllung besonderer Aufgaben, stabile Abrechnungen zwischen den Marktteilnehmern und den Wiederaufbau der Energieinfrastruktur ist.
Der Verband verwies auf Daten von „Ukrenergo“, wonach das prognostizierte Stromübertragungsvolumen im Jahr 2026 etwa 89,6 Mio. MWh betragen wird, was deutlich unter dem Wert liegt, der bei der Festlegung des geltenden Tarifs berücksichtigt wurde. Gleichzeitig sind die Kosten für die Deckung der technischen Verluste im Netz gestiegen, die Konfiguration der Stromnetze verändert sich, die Mengen an Stromimporten und dessen Übertragung über große Entfernungen nehmen zu, was vor dem Hintergrund ständiger Zerstörungen der Energieinfrastruktur erhebliche finanzielle Investitionen erfordert.
„Die Tendenzen zur Anhäufung von Schulden zwischen den Marktteilnehmern, die Verschlechterung der Zahlungsmoral, die Einschränkung der Möglichkeiten zur Wiederherstellung und zum Ausbau der Netzinfrastruktur sowie die sinkende Investitionsattraktivität des Energiesektors werden sich in Ermangelung einer Quelle zur Deckung der Kosten der Übertragungsnetzbetreiber (ÜNB) weiter verstärken“, betonte die UAVE.
Gleichzeitig, so die Vereinigung, sei angesichts systematischer Angriffe auf die Energieinfrastruktur die Entwicklung dezentraler Erzeugung, erneuerbarer Energien und Energiespeichersysteme zu einem der Schlüsselelemente der Energiesicherheit geworden, da gerade diese Anlagen für zusätzliche Stabilität des Energiesystems sorgen, dessen Flexibilität und Manövrierfähigkeit erhöhen und das Risiko von Engpässen verringern.
„Daher ist die Gewährleistung zeitnaher und vorhersehbarer Zahlungen an Stromerzeuger aus erneuerbaren Energiequellen nicht nur eine Frage der Erfüllung finanzieller Verpflichtungen, sondern auch ein wichtiger Faktor für die weitere Entwicklung der Energieversorgungssicherheit der Ukraine“, fasste die UAVE zusammen.
Wie berichtet, schlägt die NKREKP vor, ab dem 1. Juli 2026 den Tarif der NEC „Ukrenergo“ für die Stromübertragung auf 903,53 UAH/MWh (ohne MwSt.) festzulegen, was 21,62 % über dem derzeitigen Tarif liegt.
Es wird darauf hingewiesen, dass der aktualisierte Tarifanteil für die Erfüllung der besonderen Verpflichtungen von „Ukrenergo“ zur Vergütung von Strom aus alternativen Quellen in der Struktur des Übertragungstarifs 367,56 UAH/MWh beträgt.
Dementsprechend wird vorgeschlagen, den Tarif für die Netzsteuerung um 7,83 % auf 118,64 UAH/MWh zu erhöhen.
Die PrJSC „Nationale Energiegesellschaft (NEC) „Ukrenergo““ hat am 24. April eine Ausschreibung für Dienstleistungen im Bereich der freiwilligen Kfz-Versicherung (Kasko) veröffentlicht.
Wie im elektronischen Beschaffungssystem Prozorro angegeben, beläuft sich der voraussichtliche Wert der Dienstleistungen auf 6,991 Mio. UAH.
Der letzte Tag für die Einreichung von Teilnahmeanträgen ist der 4. Mai.
Die japanische Agentur für internationale Zusammenarbeit (JICA) hat dem Energieversorger Ukrenergo im Rahmen des „Projekts zur Notfallwiederherstellung und -sanierung” drei leistungsstarke Autotransformatoren im Gesamtwert von über 20 Millionen Dollar übergeben, teilte der Netzbetreiber am Freitag mit.
„Es ist nicht das erste Mal, dass wir von unseren japanischen Partnern defizitäre und teure Hochspannungsausrüstung als Spende erhalten. Angesichts der Folgen der massiven Angriffe Russlands sind die Ende letzten Jahres gelieferten leistungsstarken Autotransformatoren für das ukrainische Energiesystem dringend erforderlich“, erklärte Vitaliy Zaychenko, Vorstandsvorsitzender von NEC „Ukrenergo“.
Osamu Hattori, Leiter des JICA-Büros in der Ukraine, sprach seinerseits dem Team von „Ukrenergo“ seine Anerkennung für dessen technische Kompetenz aus.
„Wir sind zutiefst beeindruckt von der Beständigkeit und technischen Perfektion des Teams von Ukrenergo. JICA ist bestrebt, auch weiterhin Hilfe zu leisten, um die Zuverlässigkeit, Sicherheit und langfristige Stabilität des ukrainischen Energiesystems zu verbessern“, betonte er.
Wie Ukrenergo erklärte, ist die Logistik von Frachtgütern wie den genannten Autotransformatoren ein sehr komplexer Prozess, der vor allem durch die Abmessungen der Fracht bedingt ist. Jeder der drei Transformatoren wiegt fast 200 Tonnen, ist 4,5 Meter hoch und fast 4 Meter breit.
„Angesichts der Abmessungen der Transportplattform und des Gewichts des Sattelzuges wird die Route so gewählt, dass viele Brücken umfahren werden, über oder unter denen eine Durchfahrt nicht möglich ist“, erklärte die NEC.
Investitionen in den Bau neuer Erzeugungsanlagen kommen sowohl den Investoren selbst als auch dem ukrainischen Energiesystem zugute, betonte der Leiter von „Ukrenergo“, Vitalij Zajchenko, während seiner Online-Teilnahme an der Vorstandssitzung der European Business Association. Er informierte während der Sitzung Vertreter der größten Finanz- und Industriekonzerne der Ukraine über die aktuelle Lage im Energiesektor und die Aussichten für die nahe Zukunft.
„Seit Oktober letzten Jahres führt der Feind komplexe Angriffe auf Energieobjekte durch und setzt dabei ein sehr breites Arsenal an Waffen ein: von Raketenartillerie bis hin zu gelenkten Bomben, Angriffsdrohnen, Marschflugkörpern und ballistischen Raketen. Viele Anlagen zur Erzeugung, Übertragung und Verteilung von Strom in den meisten Regionen der Ukraine wurden beschädigt“, sagte Zajchenko.
Seinen Worten zufolge ist im Energiesystem ein akuter Kapazitätsengpass entstanden, der mit den vorhandenen Erzeugungs- und Importkapazitäten noch nicht gedeckt werden kann. Unter diesen Umständen ist es für die ukrainische Energiewirtschaft sehr wichtig, private Investitionen für den Bau von Anlagen zur Stromerzeugung zu gewinnen.
Wie der Leiter von „Ukrenergo“ betonte, sind dank Sonderauktionen der NEC im Laufe des letzten Jahres 423 MW neue Erzeugungskapazitäten im Energiesystem hinzugekommen.
„Wir sind den Unternehmen dankbar, die in Projekte investieren, die die Stabilität des Energiesystems unter solch schwierigen Bedingungen stärken“, betonte er.
Darüber hinaus wies Zaychenko auf die Bedeutung des Anschlusses jener Erzeugungskapazitäten an das Gesamtnetz hin, die derzeit von Unternehmen und Industrie ausschließlich als Reserveenergiequellen für den Fall von stundenweisen oder Notabschaltungen genutzt werden.
„Im Falle einer Tätigkeit auf dem Strommarkt könnten solche Anlagen einen Teil des Leistungsdefizits im Energiesystem decken und gleichzeitig ihren Eigentümern Gewinne einbringen“, sagte er.
Nach vorläufigen Schätzungen von Experten beträgt der Gesamtmangel an betriebsfähigen Erzeugungskapazitäten in der Ukraine derzeit mehr als 4 GW.
Die NEC „Ukrenergo“ wird am Montag die Stromversorgung in allen Regionen der Ukraine einschränken.
„Morgen, am 26. Januar, werden in allen Regionen der Ukraine stündliche Abschaltpläne und Leistungsbeschränkungspläne (für industrielle Verbraucher) angewendet“, heißt es in einer Mitteilung von „Ukrenergo“ auf Telegram.
Der Grund für die Einführung der Beschränkungen sind die Folgen der russischen Raketen- und Drohnenangriffe auf Energieobjekte, so die NEC.
Die Pressestelle der NEC „Ukrenergo“ teilt mit, dass sich die Situation im Energiesystem ändern kann.
