Der Einbruch des Bitcoin im November von über 120.000 Dollar auf etwa 80.000 Dollar war ein herber Schlag für Privatanleger – vor allem für junge Anleger, für die Kryptowährungen längst keine Exotik mehr sind, sondern ein wichtiges „Anlageinstrument”. Die aktuelle Korrektur hat das Interesse jedoch nicht zerstört, sondern nur offenbart, worüber Fachleute schon lange gesprochen haben: In den Augen eines Teils der Jugend ähnelt der Kryptomarkt immer mehr nicht mehr einer klassischen Investition, sondern einem hochriskanten Glücksspiel.
Eine aktuelle Umfrage von YouGov und Young Men Research Project, die von MarketWatch veröffentlicht wurde, zeigt eine Kluft zwischen den Generationen im Finanzverhalten. Unter amerikanischen Männern im Alter von 18 bis 29 Jahren:
28 % besitzen Krypto-Assets (Kryptowährung und/oder ETFs darauf),
während nur 21 % über 401(k) und andere klassische Altersvorsorgepläne für den Ruhestand sparen.
Bitcoin bleibt der „Anker” des Portfolios, gefolgt von Ether und Solana; der Anteil der Investitionen in Meme-Coins ist deutlich geringer, aber gerade sie verstärken den Eindruck eines „Casino-Ansatzes” beim Geldmanagement. Wichtig ist auch, wen wir in dieser Statistik sehen. Die Studie zeigt:
Je höher das Einkommen und der Bildungsstand, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein junger Mensch sowohl Kryptowährung als auch ein klassisches Rentenkonto hat.
Unter Freiberuflern und Beschäftigten in atypischen Beschäftigungsverhältnissen ist Kryptowährung oft der einzige „langfristige” Vermögenswert – sie haben einfach keinen Zugang zu Rentenplänen.
Es handelt sich also nicht nur um eine Geschichte über „unverantwortliche Spieler” – in vielerlei Hinsicht ist es eine Reaktion auf die neuen Bedingungen des Arbeitsmarktes, wo Stabilität und Sozialleistungen zu einem Luxus geworden sind.
Für einen Teil der jungen Menschen erfüllt Kryptowährung mehrere Funktionen gleichzeitig:
Finanzieller Aufschwung. Angesichts der geringen Verfügbarkeit von Wohnraum, teurer Bildung und de facto stagnierenden Gehältern ist die Versuchung, durch einen erfolgreichen Einstieg in BTC oder Altcoins „die Stufen zu überspringen“, sehr groß. Die Geschichten früherer Inhaber mit X10–X50 schüren die Erwartungen.
Teil der Online-Kultur. Kryptowährungen sind in das Ökosystem von YouTube, Reddit, X und Discord integriert. Dort finden auch Wetten, Trading und Sportwetten statt. Für viele ist dies ein einheitliches Umfeld für Freizeitgestaltung und Risiko. Forscher stellen eine Überschneidung zwischen den Zielgruppen von Krypto-Investoren und Online-Glücksspielern fest.
Misstrauen gegenüber dem „alten” System. Renten und traditionelle Fonds werden mit Bürokratie, langsamen Renditen und mangelnder Kontrolle assoziiert. Kryptowährungen hingegen scheinen ein Instrument der „persönlichen Freiheit” zu sein – auch wenn die tatsächliche Kontrolle auf die Kenntnis einiger Anwendungen und Passwörter beschränkt ist.
All dies macht den Kryptomarkt anfällig für FOMO-Wellen und Panik. Der Einbruch im November nach historischen Höchstständen hat gezeigt, wie schmerzhaft solche Schwankungen für diejenigen sein können, die sich auf „die Schultern der Hoffnung” gestützt haben und nicht im Rahmen einer durchdachten Strategie gehandelt haben.
1. Das Risiko eines „verlorenen Jahrzehnts” für die persönlichen Finanzen.
Wenn ein bedeutender Teil einer Generation fast ausschließlich auf Kryptowährungen setzt und nicht auf ein diversifiziertes Portfolio und Altersvorsorge, wirft jeder größere Markteinbruch ihre finanziellen Ziele um Jahre zurück. Dabei geht es nicht nur um einen Rückgang des Guthabens, sondern auch um ein psychologisches „Ausbrennen“ von Investitionen als solche.
2. Erhöhte Marktvolatilität.
Je größer der Anteil der Teilnehmer mit kurzem Horizont, hoher Risikotoleranz und Ausrichtung auf das „Spiel” ist, desto mehr ähnelt der Markt einem Derivate-Casino. Dies verstärkt die Amplitude der Bewegungen und erhöht die Wahrscheinlichkeit von starken Einbrüchen bei einer Verschlechterung der Makroökonomie oder bei regulatorischen Nachrichten.
3. Spielraum für Regulierungsbehörden.
Der Anstieg des Anteils von Kryptowährungen an den Ersparnissen junger Menschen wird mit ziemlicher Sicherheit zu einer verstärkten Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden führen – von den USA über die EU bis hin zu den Entwicklungsländern. Bereits heute werden Beschränkungen für die Vermarktung risikoreicher Produkte, Anforderungen an Börsen zum Schutz unqualifizierter Anleger und strengere Kontrollen für KYC/AML diskutiert.
Für Länder wie die Ukraine, wo der Anteil der kryptoaktiven Jugendlichen ebenfalls groß ist, bedeuten diese Trends einen unvermeidlichen Dialog: Wie kann man einen innovativen Markt entwickeln, ohne ihn zu einer Massenfalle für private Finanzen zu machen?
Ausblick: drei Szenarien nach November
Betrachtet man das Jahresende und das Jahr 2026 aus der Perspektive der Privatanleger, lassen sich grob drei Szenarien unterscheiden:
„Nervöse Stabilisierung” (Basis).
Bitcoin und große Altcoins werden in einem breiten Korridor gehandelt, ein Teil der Privatanleger verzeichnet Verluste und wechselt zu Stablecoins oder Bargeld, aber der Kern der jungen Inhaber bleibt auf dem Markt. Kryptowährungen werden nach und nach in konservativere Produkte (ETP, Fonds) integriert, und das wachsende Interesse gleicht den teilweisen Abfluss der Enttäuschten aus.
Eine neue Welle der Euphorie.
Vor dem Hintergrund sinkender Zinsen, des Zuflusses von institutionellem Kapital oder Nachrichten wie „Bitcoin in Pensionsplänen” sehen wir erneut eine Rallye. Junge Menschen betrachten den Rückgang im November als „eine weitere Chance zum Einstieg”, und die Marktstruktur wird aufgrund der steigenden Nachfrage noch fragiler.
Regulatorischer Schock.
Ein großer Skandal, der Zusammenbruch einer weiteren Börse oder ein strenges Restriktionspaket in einer der Jurisdiktionen könnte nicht nur einen Preisverfall, sondern auch einen massiven Ausstieg eines Teils der Privatanleger provozieren. Vor diesem Hintergrund steigt das Interesse an klassischen Instrumenten (Index-ETFs, Anleihen, Pensionspläne) vorübergehend an.
Welches dieser Szenarien eintritt, hängt weitgehend von der Makroökonomie, der Politik der Zentralbanken und dem Umfang künftiger Regulierungsreformen ab.
Der Einbruch im November hat jungen Anlegern eine wichtige Entscheidung aufgezwungen: entweder bei der Logik der Zinsen zu bleiben oder zur Logik der Strategie überzugehen.
Von der Antwort auf diese Frage hängt nicht nur der zukünftige Kurs des Bitcoins ab, sondern auch die finanzielle Gesundheit einer ganzen Generation.
Ausgabe Nr. 1 – Dezember 2025
Ziel dieses Überblicks ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Währungsmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
In der ersten Dezemberhälfte 2025 wartete man auf die Sitzung des US-Notenbankausschusses, der über einen neuen Leitzins entscheiden sollte. Am 10. Dezember beschloss der Ausschuss, wie von den Märkten und Anlegern erwartet, die nächste Stufe der Lockerung, wodurch die Zinssätze der Fed in eine neue Spanne von 3,5 % bis 3,75 % verschoben wurden. Nach der Bekanntgabe der Entscheidung über die neue Zinsspanne erklärte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass der Ausschuss eine Zinssenkung aufgrund einer Reihe von Faktoren beschlossen habe, darunter eine Abkühlung auf dem US-Arbeitsmarkt, d.h. ein tatsächlicher Anstieg der Arbeitslosenquote. Ihm zufolge ist die Fed der Ansicht, dass die jüngsten Beschäftigungszahlen (ca. 60.000 Arbeitsplätze) „überbewertet“ wurden. „Es gibt keinen risikofreien Weg für die Politik, während wir uns in diesem Spannungsfeld zwischen unseren Beschäftigungs- und Inflationszielen bewegen. Es liegt in unserer Verantwortung, dafür zu sorgen, dass ein einmaliger Anstieg des Preisniveaus nicht zu einem dauerhaften Inflationsproblem wird“, sagte Jerome Powell.
Ob es Ende Januar 2026 eine weitere Zinssenkung geben wird, ist eine der wichtigsten Fragen, die die Fed nicht beantwortet hat. Die Fed sagt, dass die Entscheidung über die nächste Abstimmung Ende Januar noch nicht gefallen ist. Jerome Powell ist der Ansicht, dass sich die Zinssätze nach einer Senkung um einen Dreiviertelpunkt nun im neutralen Bereich befinden, dem Niveau, das die Fed anstrebt, da sie das Wirtschaftswachstum weder beschleunigen noch bremsen. Gleichzeitig wies der Fed-Vorsitzende Spekulationen zurück, wonach eine Zinserhöhung im nächsten Jahr anstehen könnte.
Für das Währungspaar EUR/USD bedeutet eine weitere Senkung des Leitzinses, dass der US-Dollar weiter an Wert verlieren wird. Wenige Tage nach der Entscheidung der Fed über die neue Zinsspanne erreichte der Kurs 1,1740 $, obwohl er am Tag der Abstimmung des Fed-Ausschusses (10. Dezember) bei 1,1628 $ lag. Der Dollar testet also neue Niveaus. Einige westliche Analysten halten sogar einen Anstieg auf 1,1800 $ und noch weiter für wahrscheinlich.
Während die Vereinigten Staaten dabei sind, ihre Geldpolitik zu lockern, hält die Europäische Zentralbank an ihrer konservativen Haltung fest. EZB-Präsidentin Christine Lagarde stellte fest, dass sich die Wirtschaft der Eurozone angesichts geopolitischer und wirtschaftlicher Schocks als widerstandsfähig erwiesen hat. Sie betonte jedoch, dass tiefgreifende Strukturreformen erforderlich sind, um das volle Potenzial der Wirtschaft zu erschließen, und fügte hinzu, dass die Geldpolitik allein dieses Ziel nicht erreichen kann.
Da die Fed ihre Haltung aufweicht und die EZB ihre Zinssätze stabil hält, verringert sich die Zinsdifferenz zugunsten des Euro. Infolgedessen sehen Händler ein geringeres Abwärtsrisiko für den Euro und gehen davon aus, dass das Paar über 1,1650 $ bleibt. Der Kontrast zwischen den Zinssätzen der Fed und den Signalen der EZB, dass sie die Zinssätze nicht senken wird, führt zu Kapitalabflüssen in europäische Vermögenswerte und wird den Euro im kommenden Monat gut unterstützen.
Inländischer ukrainischer Kontext
In der ersten Dezemberhälfte verharrte die Griwna in einer Spanne von 42,26-42,33 UAH pro Dollar (offizieller Wechselkurs), mit einer kurzfristigen Tendenz zur Aufwertung – am 8. Dezember erreichte der durchschnittliche Wechselkurs auf dem Interbankenmarkt 42,03 UAH pro Dollar, obwohl der Wechselkurs im weiteren Verlauf des Dezembers wieder auf über 42,2 UAH pro Dollar anstieg.
Im Dezember wurde die Griwna durch mehrere wichtige Faktoren gestützt. Einer der wichtigsten ist der Anstieg der internationalen Reserven: Nach vorläufigen Daten der NBU beliefen sich die Reserven am 1. Dezember auf 54,748 Mrd. USD. Damit stiegen die Reserven im November um 10,6 %. Wie die NBU erklärt, ist dieses Wachstum auf die größten Zuflüsse von internationalen Partnern seit Jahresbeginn zurückzuführen, die den Nettoverkauf von Fremdwährungen durch die NBU und die Zahlung von Fremdwährungsschulden des Landes überstiegen. Gegenwärtig reicht das Volumen der internationalen Reserven aus, um die Stabilität des Devisenmarktes aufrechtzuerhalten, und deckt den künftigen Importbedarf von 5,6 Monaten.
Im November erhielt die NBU 8,147 Mrd. USD von Partnern, von denen der größte Betrag (6,880 Mrd. USD) von der EU im Rahmen der G7-ERA-Initiative und der Ukraine-Fazilität kam. Im November gingen die Devisenverkäufe der NBU auf dem Markt im Vergleich zum Oktober zurück: Die NBU verkaufte 2,728 Mrd. USD auf dem Devisenmarkt und kaufte 1,3 Mio. USD in die Reserven zurück, so dass sich die Nettodevisenverkäufe der NBU im November auf 2,727 Mrd. USD beliefen.
Der Diskontsatz der NBU blieb unverändert: Am 11. Dezember gab die NBU bekannt, dass sie den Leitzins bei 15,5 % p.a. belassen hat. Die NBU erklärte, diese Entscheidung sei notwendig, um die Attraktivität der Griwna-Instrumente, die Stabilität des Devisenmarktes und die Kontrolle der Erwartungen aufrechtzuerhalten, um die Inflation über den politischen Zeithorizont auf das Ziel von 5 % zu bringen.
Auch wenn die Situation derzeit so ist, dass die Griwna keine starken Schwankungen erfahren sollte, wird der Wechselkurs der Griwna in Zukunft (bereits 2026) durch eine Reihe von Faktoren unter Druck geraten, darunter mögliche Schwierigkeiten bei der Gewährung ausländischer Hilfe (und eine Verringerung des Umfangs dieser Hilfe). Zu den weiteren Risikofaktoren, die sich auf den Abwertungstrend auswirken könnten, gehören erhöhte Haushaltsausgaben für den Verteidigungssektor, Arbeitskräftemangel auf dem Arbeitsmarkt, Komplikationen im Energiesektor angesichts der anhaltenden Raketen- und Drohnenangriffe sowie neue Migrationswellen ins Ausland.
Insgesamt sieht das Basisszenario der NBU vor, dass die Ukraine bis 2026 mehr als 45 Milliarden US-Dollar an internationaler Finanzhilfe erhält. Wie der Gouverneur der NBU, Andriy Pyshnyi, erläuterte, hat jedoch weitere Unterstützung durch internationale Partner, insbesondere die Zusammenarbeit mit dem Internationalen Währungsfonds, einen großen Einfluss auf die Aussichten. Ende November erzielten die IWF-Mission und die ukrainischen Behörden eine Einigung auf Mitarbeiterebene über ein neues Vierjahresprogramm im Rahmen der Erweiterten Fondsfazilität (EFF) mit potenziellem Zugang zu 8,1 Mrd. USD an Finanzmitteln. Die neue Vereinbarung sieht eine Reihe von fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen vor, die die Grundlage des Programms bilden sollen. Die Hauptziele des Programms sind die Aufrechterhaltung der makroökonomischen Stabilität, die Wiederherstellung der Tragfähigkeit der Verschuldung und der Zahlungsbilanz, die Bekämpfung der Korruption und die Verbesserung der Regierungsführung.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
In der ersten Dezemberhälfte bewegte sich der US-Dollar auf dem ukrainischen Markt in verschiedene Richtungen, doch der vorherrschende Trend war eine Stärkung des Dollars und folglich eine Abschwächung der Griwna.
In den ersten beiden Dezemberwochen schwankte der Wechselkurs wie folgt: Der Interbankenverkaufskurs lag zu Beginn des Monats bei 42,37 UAH/$, am 8. Dezember stieg die Griwna auf 42,02 UAH/$, und im weiteren Verlauf des Dezembers verlor die Griwna an Boden: Der Wechselkurs erreichte 42,43 UAH/$, bevor er auf 42,2 UAH/$ zurückfiel.
In der ersten Dezemberhälfte lag der durchschnittliche Kaufkurs auf dem Kassamarkt zwischen 41,9 und 42,10 UAH/$, während der Verkaufskurs zwischen 42,35 und 42,55 UAH/$ lag. Die Spanne zwischen den Geld- und Briefkursen an den Bankkassen blieb im Vergleich zum November unverändert und lag Mitte Dezember bei 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
In der ersten Dezemberhälfte wertete der Euro auf dem ukrainischen Markt kontinuierlich auf: Im Laufe von zwei Wochen stieg der offizielle Euro-Wechselkurs von 48,89 UAH/€ auf 49,51 UAH/€.
Wichtige Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Verkaufskurs für Euro-Bargeld lag zunächst bei 49,45-49,50 UAH/€. Mitte Dezember hatte sich der Euro jedoch gefestigt, und der durchschnittliche Verkaufskurs für Bareuros erreichte 49,8 UAH/€. Dies spiegelt die Entwicklung auf dem Interbankenmarkt wider, wo der Verkaufskurs zu Beginn des Monats bei 49,28 UAH/€ und zur Monatsmitte bei 49,50 UAH/€ lag.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro blieb auf einem recht hohen Niveau, insbesondere von Unternehmen, die Zahlungen an europäische Verkäufer in Euro leisten. Auch der Kassamarkt kauft aktiv Euro, da er davon ausgeht, dass der Euro im Jahr 2026 weiter an Wert gewinnen wird.
o Die Spanne zwischen den Geld- und Briefkursen des Euro auf dem Kassamarkt blieb im Dezember unverändert hoch und lag zwischen 0,5 und 1 UAH pro Euro.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Der US-Dollar steht aufgrund der Geldpolitik der US-Notenbank sowie der Ungewissheit über die nächsten Schritte der Leitzinssenkungen im Jahr 2026 unter Druck. Die US-Wirtschaft ist derzeit mit erheblichen wirtschaftlichen Schocks konfrontiert, darunter Zölle, ein Arbeitskräftemangel aufgrund von Donald Trumps Einwanderungsbeschränkungen und umfangreiche staatliche Ausgabenkürzungen. Für die Fed wird die Vorhersehbarkeit durch das Fehlen umfassender Preis- und Arbeitsmarktdaten erschwert, die während des Shutdowns der Regierung ausgesetzt wurden.
Im Dezember und Anfang Januar rechnen die Märkte mit einer weiteren Abschwächung des Dollars, wobei eine Spanne von 1,1690 bis 1,1810 Dollar realistisch ist.
Für ukrainische Investoren wird der Dollar die wichtigste Währung für Ersparnisse bleiben, und Käufe sollten als Teil ihrer mittel- und langfristigen Strategie in Betracht gezogen werden.
EUR/UAH
Der Euro hat im Dezember auf dem ukrainischen Markt an Wert gewonnen, aber die Wahrscheinlichkeit starker Schwankungen und kurzfristiger Rückschläge bleibt bestehen. Aufgrund des globalen Markttrends der Aufwertung gegenüber dem Dollar wird der Euro jedoch in naher Zukunft einen Aufwärtstrend beibehalten. Die Strategie der Euro-Allokation in den Portfolios der Anleger sollte ausgewogen sein, und obwohl der Euro aus strategischer Sicht ein hohes Wachstumspotenzial hat, kann eine hohe Wechselkursvolatilität die künftigen Renditen beeinträchtigen, falls die Entscheidung getroffen wird, sich dringend aus Euro-Anlagen zurückzuziehen.
Allgemeine Strategie
Die schrittweise Senkung des Leitzinses der US-Notenbank führt zu einem schwächeren Dollar, und die weiteren Zinsentscheidungen des Fed-Ausschusses werden von den US-Preis- und Arbeitsmarktdaten beeinflusst werden. Der Euro legt aufgrund der Entscheidungen der Fed und des Ausbleibens drastischer Änderungen in der Politik der Europäischen Zentralbank, die das derzeitige Zinsniveau beibehält, stetig zu.
In Anbetracht der globalen Trends sollten die Anleger mittel- und langfristig den Dollar als wichtigste Sparwährung wählen, da selbst eine Abschwächung der Währung die Liquidität von Dollarersparnissen nicht beeinträchtigt. Ersparnisse in Euro sollten für kurzfristige Positionen und zur Portfoliodiversifizierung beim Aufbau eines langfristigen Währungsprogramms verwendet werden.
Die wichtigsten Prognosen für den Devisenmarkt in der Ukraine beziehen sich auf die Abwertung der Griwna im Jahr 2026. Dies bedeutet eine stabile Nachfrage nach dem Dollar und häufige Nachfragespitzen nach dem Euro. Angesichts der hohen Risiken im Zusammenhang mit der Fortsetzung der Feindseligkeiten, der schwierigen Energiesituation, dem Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, den Problemen auf dem Arbeitsmarkt und der schwierigen Vorhersehbarkeit der Mittelzuflüsse der Partner im nächsten Jahr wird die Nachfrage nach dem Dollar kurzfristig steigen. Die ukrainische Nationalbank wird an ihrer Strategie der Wechselkursflexibilität festhalten, was bedeutet, dass es keine starken Abwertungsschwankungen geben wird und die Schwankungen rechtzeitig geglättet werden. Die künftige Abschwächung der Griwna wird es den Anlegern ermöglichen, ein zuverlässiges Portfolio von Fremdwährungsersparnissen in liquiden Fremdwährungen aufzubauen, wobei der Dollar und der Euro die Hauptwährungen bleiben.
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REFERENZ
KYT Group ist eine internationale Multi-Service-FinTech-Produktmarktplatzplattform, die Finanzunternehmen Zugang zu Dienstleistungen für die Förderung ihrer Dienstleistungen sowie zu Werbe- und Beratungsdienstleistungen bietet.
Lizenz der Nationalbank der Ukraine für die Durchführung von Währungsgeschäften (Handel mit Währungswerten in bar) Nr. 39806926 vom 06.06.2024.
Ausgabe Nr. 2 – November 2025
Der Zweck dieses Berichts ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
In der zweiten Novemberhälfte stiegen auf dem internationalen Devisenmarkt die Erwartungen, dass die US-Notenbank auf ihrer FOMC-Sitzung am 9. und 10. Dezember den Zinssatz senken würde. Darüber hinaus erklärte der stellvertretende Vorsitzende der Fed und Präsident der Federal Reserve Bank of New York, Williams, Ende des Monats, dass die Fed den Zinssatz „in naher Zukunft“ senken könnte, ohne ihr Inflationsziel zu gefährden.
Die Anleger konzentrieren sich nun auf die bevorstehende Entscheidung des Fed-Ausschusses über den Leitzins. Es wird erwartet, dass die Fed auf ihrer Dezembersitzung eine Senkung des Leitzinses um 25 Basispunkte beschließen wird. Dies wird unter anderem von neuen US-Statistiken beeinflusst werden, die einen Rückgang der Anträge auf staatliche Arbeitslosenunterstützung zeigen. Die neuen Daten konnten die Position der US-Währung jedoch nicht stärken, und der Dollar wird auch durch die Erwartung einer Entscheidung über die Ernennung eines neuen Fed-Vorsitzenden, der eine lockerere Politik verfolgen wird, belastet. Derzeit berichten die Medien, dass der Hauptkandidat für den Posten der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, ist, der zuvor erklärt hat, dass die Zinssätze niedriger sein sollten als unter dem derzeitigen Fed-Vorsitzenden, Jerome Powell.
Der November 2025 brachte für den Dollar nichts Unvorhersehbares: Es gab im Laufe des Monats leichte Schwankungen, wobei die US-Währung in der Monatsmitte auf 1,1648 nachgab, und der Markt erreichte Ende November ein gewisses Gleichgewicht mit einem Kurs von 1,1584, was praktisch wieder dem Stand vom 31. Oktober entspricht.
Es sei darauf hingewiesen, dass sich die erwartete Zinssenkung auch auf andere Märkte auswirkt. So notierte der Goldpreis Ende November bei 4186 USD pro Unze und stieg zwischen Januar und November dieses Jahres um mehr als 53 %. Die Aussicht auf die nächste Stufe der geldpolitischen Lockerung in den USA heizt die Nachfrage nach Edelmetallen an. Die US-Zollpolitik im November hatte die geringsten Auswirkungen auf das Verhalten des Dollars, da der Handelsfrieden zwischen den USA und China weiter besteht.
In der Zwischenzeit wird erwartet, dass der Euro stabil bleibt und in naher Zukunft gegenüber dem Dollar leicht an Wert gewinnt, da die nächste Sitzung des Fed-Ausschusses ansteht und wahrscheinlich eine Entscheidung über die nächste Stufe der Lockerung getroffen wird. Eine Senkung der Leitzinsen schwächt in der Regel den Dollar etwas, so dass der Euro an Wert gewinnt. Die Europäische Union hat jedoch ein wachsames Auge auf den Bankensektor. So hat die Europäische Zentralbank kürzlich die Kreditgeber aufgefordert, Liquiditätspuffer in Dollar zu halten, was die Besorgnis über die Finanzstabilität unterstreicht und die Risikostimmung negativ beeinflussen könnte. Die Wirtschaft der Eurozone weist jedoch derzeit ein gutes Wachstum auf, das insbesondere durch die robuste Entwicklung des Dienstleistungssektors getragen wird, und in Europa herrscht vorsichtiger Optimismus, dass Risiken, die die Stabilität des Euro untergraben könnten, vermieden werden.
Innerukrainischer Kontext
Im November wurde der ukrainische Devisenmarkt von einem Abwertungstrend beherrscht, wobei der offizielle NBU-Wechselkurs Anfang November bei 41,89 UAH pro Dollar und Ende der letzten Woche des Monats bei 42,30 UAH pro Dollar lag. Der Wechselkurs schwankte nicht ruckartig, die Abwertungsschwankungen blieben einigermaßen gleichmäßig, und die NBU war auf dem Interbankenmarkt präsent, um Devisen zu liefern. Der Umfang der Interventionen nahm jedoch im Vergleich zum Vormonat nicht wesentlich zu: Zwischen dem 3. und dem 21. November verkaufte die NBU 1,925 Mrd. USD auf dem Markt (gegenüber 1,935 Mrd. USD in den letzten drei Oktoberwochen). Somit dürften die Devisenverkäufe der NBU im Oktober und im November nahezu gleich hoch sein (im letzten Monat beliefen sich die Interventionen der NBU auf rund 3 Mrd. USD).
Natürlich kam es auch auf dem Kassamarkt im November zu Abwertungsbewegungen. Während Anfang November der durchschnittliche Verkaufskurs auf dem Kassamarkt 42,14 UAH pro Dollar betrug, lag er am Monatsende bei 42,56 UAH pro Dollar.
In der Ukraine ist die Nachfrage nach Fremdwährungen weiterhin hoch, da die Importe aufgrund der Notwendigkeit, die durch die Angriffe der russischen Streitkräfte beschädigten Energieanlagen zu reparieren, gestiegen sind und sowohl Unternehmen als auch Haushalte mit einer weiteren Abwertung der Landeswährung rechnen. Die ukrainische Nationalbank dämpft die starken Schwankungen durch Interventionen, versucht aber auch, nicht zu viel in den Markt zu pumpen, da die Reserven immer noch hoch sind (49,5 Mrd. USD Anfang November) und dies auch so bleiben sollte, um die makrofinanzielle Stabilität zu gewährleisten.
Ein wichtiges Ereignis für die Ukraine im November war die Ankündigung, dass die IWF-Mission und die ukrainischen Behörden eine Einigung auf Mitarbeiterebene über ein neues Vierjahresprogramm im Rahmen der Erweiterten Fondsfazilität (EFF) mit potenziellem Zugang zu 8,1 Mrd. USD an Finanzmitteln erzielt haben. Die neue Vereinbarung sieht eine Reihe von fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen vor, die die Grundlage des Programms bilden sollen. Die Hauptziele sind die Aufrechterhaltung der makroökonomischen Stabilität, die Wiederherstellung der Tragfähigkeit der Verschuldung und der Außenwirtschaft, die Bekämpfung der Korruption und die Verbesserung der Qualität der Staatsführung. Der IWF-Erklärung zufolge hat sich die NBU verpflichtet, die Inflation über ihren dreijährigen Politikhorizont auf das Ziel von 5 % zu senken und gleichzeitig für eine größere Wechselkursflexibilität zu sorgen, um sich an die Fundamentaldaten anzupassen und die Rolle des Wechselkurses als Schockabsorber zu stärken, was der Zentralbank auch helfen wird, ausreichende Devisenreserven zu halten. Dies bedeutet, dass die weitere Finanzierung durch den IWF eindeutig an den Abwertungstrend gebunden ist, so dass die Erwartung einer mittelfristig schwächeren Griwna durchaus begründet ist.
Zu den Risiken, die den Wechselkurs unter Druck setzen werden, gehört neben geopolitischen Fragen und der schwierigen Lage im Energiesektor auch die eher vage Aussicht auf die Finanzierung der Haushaltslücke (die Differenz zwischen den Einnahmen und Ausgaben des Staatshaushalts im Jahr 2026). Tatsächlich werden hierfür mindestens 45 Mrd. USD an externen Finanzmitteln benötigt, wobei die Quellen für einen Teil dieser Gelder noch unbekannt sind.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
Im November gewann der US-Dollar auf dem ukrainischen Markt an Wert, und ein klarer Abwertungstrend blieb bestehen.
Im Laufe des Novembers veränderte sich der Wechselkurs wie folgt: Der Interbankenkurs stieg von 41,01 UAH auf 42,25 UAH, während der offizielle NBU-Kurs von 41,89 UAH auf 42,19 UAH anstieg. Interessanterweise beschloss die NBU am Ende des Monats, die Griwna plötzlich zu stärken: Am 27. November lag der offizielle Kurs bei 42,30 UAH pro Dollar, am 28. November bei 42,19 UAH. Am Donnerstag, dem 27. November, eröffnete der Interbankenmarkt mit einem Verkaufskurs von 42,26 UAH/USD, und am Abend schloss der Markt bei 42,22-42,25 UAH/USD. Am Freitag, dem 28. November, bleiben die US-Banken geschlossen (es ist der Tag nach Thanksgiving, einem gesetzlichen Feiertag), was sich in gewisser Weise auf das ukrainische Währungssegment auswirkt.
Im November lag der durchschnittliche Kaufkurs am Kassamarkt zwischen 41,7 und 42,05 UAH, während der Verkaufskurs zwischen 42,15 und 42,48 UAH lag. An den Bankkassen vergrößert sich die Spanne zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs nicht mehr, im Gegenteil, es besteht die Tendenz, dass sich die Spanne verengt: In den großen Privatkundenbanken lag sie Ende November bei 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Im November wurde der Euro auf dem ukrainischen Markt immer stärker: Im Laufe von zwei Wochen bewegte sich der offizielle Euro-Wechselkurs von 48,51 UAH/€ auf 48,87 UAH/€. Die Schwankungen waren gering und lösten keine Panikreaktionen auf den Interbanken- oder Kassamärkten aus.
Wichtigste Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Euro-Verkaufskurs lag Anfang November bei 48,52 UAH/€. In der zweiten Dekade des Monats gab es eine klare Tendenz zur Stärkung des Euro, wobei der Wechselkurs am 25. November 48,91 UAH/€ erreichte, gefolgt von einem leichten Rückgang auf 48,87 UAH/€.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro-Bargeld blieb auf einem recht hohen Niveau, blieb aber aufgrund der stärkeren Schwankungen und der schlechten Vorhersehbarkeit der Euro-Entwicklung hinter der Nachfrage nach dem US-Dollar zurück.
o Die Spanne zwischen den Kauf- und Verkaufskursen auf dem Kassamarkt ist nach wie vor hoch und liegt bei großen Banken bei 0,6-1 UAH pro EUR.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Der US-Dollar steht aufgrund von Konjunkturdaten und der bevorstehenden Sitzung des Fed-Ausschusses unter Druck. Neuen Daten zufolge ist die Wirtschaftstätigkeit in den USA in den letzten Wochen weitgehend unverändert geblieben, obwohl die Beschäftigung in etwa der Hälfte der 12 Fed-Bezirke schwächer war und die Verbraucherausgaben zurückgingen, was die Besorgnis über den Arbeitsmarkt noch verstärkt. In den USA gibt es außerdem einen Einstellungsstopp, und Neueinstellungen werden nur vorgenommen, um Abgänge zu ersetzen. Diese Arbeitsmarktsituation veranlasst die Fed zu weiteren Lockerungsmaßnahmen, und die Märkte für Zinstermingeschäfte zeigen bereits eine hohe Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung der Kreditkosten um 0,25 % auf der Fed-Sitzung am 9. und 10. Dezember an.
Im Dezember könnte der Dollar zulegen, sofern die Währung durch neue statistische Daten gestützt wird und keine neuen Risikofaktoren auftauchen. Die wahrscheinliche Spanne für den Dollar liegt zwischen 1,1470 und 1,1680.
Der Dollar ist jedoch nach wie vor ein wichtiger sicherer Hafen für die Anleger, so dass diese für verschiedene Strategien den Kauf von Tranchen der US-Währung in Betracht ziehen sollten.
In der Ukraine wird der Dollar nur stärker werden, und Dollarersparnisse werden weiterhin als solide Basis für eine kurz-, mittel- und langfristige Währungsstrategie dienen.
EUR/UAH
Der Euro wird auf dem ukrainischen Markt aktiv gestärkt, obwohl kurzfristige Rückschläge wahrscheinlich sind, aber der allgemeine Trend geht in Richtung einer Aufwertung des Euro bei einer allmählichen Strategie der Griwna-Abwertung. Die Euro-Währung im Portfolio trägt zur Diversifizierung eines Teils der Fremdwährungsersparnisse bei und ermöglicht kurzfristige Spekulationsgeschäfte in Zeiten rascher Wechselkursspitzen. Es gibt keinen strategischen Grund, den Euro aus den Portfolios zu entfernen. Es geht darum, weiter zu kaufen, obwohl es möglich ist, aus einigen Euro-Anlagen auszusteigen, wenn die Strategie des Anlegers aktualisiert wird.
Allgemeine Strategie
Die Erwartung einer Leitzinssenkung durch die US-Notenbank im Dezember und die Daten über den eher instabilen Zustand des US-Arbeitsmarktes wirken sich auf den globalen Währungsmarkt aus und führen zu einem Rückgang des US-Dollars. Auch der Euro gewinnt an Wert, da drastische Änderungen der EZB-Geldpolitik ausbleiben und die Inflations- und Wirtschaftsdaten aus der Eurozone positiv sind.
Mittelfristig sollten sich die Anleger auf den Dollar als Basiswährung für ihre Ersparnisse konzentrieren, während sie den Euro für eine mögliche Short-Position halten sollten, wenn sie aufgrund starker Wechselkursschwankungen mit dem höchstmöglichen Gewinn aus ihren Anlagen aussteigen können. Die prognostizierte Stärkung des Euro aufgrund der instabilen Lage in den USA und der Politik der Fed könnte zusätzliche Anreize für den Kauf von Euro im Rahmen eines mittelfristigen Investitionsprogramms bieten.
In der Ukraine wird mit einer weiteren Abwertung der Landeswährung gerechnet, was die Nachfrage nach Dollar und Euro auf dem Kassamarkt erhöhen wird. Die Nachfrage nach der Währung wird auch durch die Erwartung eines schwierigen Winters und eines weiteren massiven Beschusses von Großstädten und des Energiesektors durch den Aggressor angetrieben. Die Abschwächung der Griwna gibt den Anlegern die Möglichkeit, ihre Sparstrategie in Fremdwährungen zu formulieren, wobei der Dollar und der Euro die Hauptwährungen sind. Eine gut durchdachte und vorsichtige Anlagestrategie wird dazu beitragen, ein stabiles und rentables Fremdwährungsportfolio aufzubauen, das vor den Risiken der Wechselkursvolatilität geschützt ist.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multiservice-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihr fachkundiges, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Handlungsempfehlung zu verstehen.
Das Unternehmen und seine Analysten geben keine Zusicherungen ab und übernehmen keine Haftung für Folgen, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Alle Informationen werden „so wie sie sind“ zur Verfügung gestellt, ohne jede weitere Garantie auf Vollständigkeit, Aktualität oder Ergänzungen.
Die Nutzer dieses Materials sollten ihre eigene Risikobewertung vornehmen und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Bewertung und Analyse der Situation aus verschiedenen verfügbaren Quellen, die sie für ausreichend qualifiziert halten, treffen. Wir empfehlen Ihnen, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen.
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Ausgabe Nr. 1 – November 2025
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
Der globale Devisenmarkt wurde in der ersten Novemberhälfte von mehreren wichtigen Faktoren beeinflusst. Der erste war die Senkung des Leitzinses durch die Federal Reserve um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75-4% im Oktober. Der zweite war die Erwartung neuer Statistiken über den US-Arbeitsmarkt und die Wiederaufnahme der Arbeit der US-Regierung. Darüber hinaus wurden die Anleger und die Währungsschwankungen beim Währungspaar EUR/USD von den Erwartungen an den nächsten Schritt des Fed-Ausschusses beeinflusst – eine weitere Leitzinssenkung wird im Dezember erwartet.
Während die Zinssenkung Ende Oktober bereits in die Wechselkursschwankungen eingepreist war, beunruhigten die Arbeitsmarktdaten die Anleger. Und wie sich herausstellte, aus gutem Grund. Bei einem Briefing am 29. Oktober erklärte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass sich die Bedingungen auf dem US-Arbeitsmarkt abkühlen würden. Im November wurde dies auch durch Statistiken bestätigt: Laut ADP haben die US-Unternehmen bis Ende Oktober jede Woche mehr als 11.000 Stellen abgebaut, was auf einen schwächelnden Arbeitsmarkt hindeutet. Obwohl vorläufige Daten zeigten, dass im Oktober im Vergleich zum September insgesamt 42.000 neue Arbeitsplätze in den USA geschaffen wurden, stellte ADP fest, dass der Arbeitsmarkt in der zweiten Oktoberhälfte Schwierigkeiten hatte, Arbeitsplätze zu schaffen. Dies veranlasst Analysten und Händler zu der Annahme, dass die Fed im Dezember eine weitere Senkung der Leitzinsen vornehmen wird.
Die oben genannten Faktoren beeinflussten das Wechselkursverhalten des Dollars, der in der ersten Novemberhälfte aufgrund positiver Erwartungen zunächst zulegte und am 5. November den Wert von 1,1473 erreichte, dann aber in Richtung eines schwächeren Dollars zurückfiel und am 14. November sogar wieder den Stand vom Vorabend der Sitzung des Fed-Ausschusses im Oktober erreichte – 1,1625. Neue Arbeitsmarktstatistiken, negative Erwartungen einer weiteren Abkühlung des Marktes aufgrund von Entlassungen in der Regierung und die Vorhersage weiterer Zinssenkungen der Fed spielten gegen den Dollar.
Ein weiterer Faktor, der den Devisenmarkt beeinflusst, sind die Beziehungen zwischen den USA und China, die jedoch noch nicht belastend sind. Am 10. November gab China bekannt, dass es sein Versprechen einhält, Chemikalien zu bekämpfen, die zur Herstellung von Fentanyl verwendet werden können, was für US-Präsident Donald Trump während seiner Gespräche mit dem chinesischen Staatschef Xi Jinping im Oktober ein zentrales Thema war. China hat bereits neue Beschränkungen für die Ausfuhr von 13 Chemikalien in die Vereinigten Staaten, Kanada und Mexiko angekündigt. Eine Verbesserung der Beziehungen zwischen den USA und China wird sich mit Sicherheit positiv auf den US-Dollar auswirken.
Mitte November verzeichnete der Euro eine Aufwertung, was zum Teil auf die konservative Politik der Europäischen Zentralbank zurückzuführen ist, die die Zinssätze Ende Oktober unverändert ließ und erklärte, die Inflation in der Eurozone sei weiterhin unter Kontrolle. Alle drei Leitzinsen wurden auf demselben Niveau belassen. Der EZB zufolge bleibt die Inflation in der Eurozone nahe an ihrem mittelfristigen Ziel von 2 %. Die Gesamtbeurteilung der Inflationsaussichten durch den EZB-Rat hat sich nicht geändert. Die EU spricht jedoch von globalen Herausforderungen und Unsicherheiten aufgrund von Zöllen und geopolitischen Spannungen. Diese Faktoren bleiben die Hauptrisiken für die Wirtschaft des Euroraums bis Ende 2025.
Innerukrainischer Kontext
Anfang November kam es auf dem ukrainischen Devisenmarkt zu Wechselkursschwankungen, wobei der Trend zur Abwertung der Landeswährung anhielt. Die Beteiligung der ukrainischen Nationalbank an Interventionen hat jedoch eine stabilisierende Wirkung. Seit Anfang November hat sich die Griwna gegenüber dem Dollar allmählich abgeschwächt: Am 1. November lag der offizielle Wechselkurs bei 41,97 UAH pro Dollar, am 14. November bei 42,06 UAH pro Dollar. Auch auf dem Kassamarkt gab es Schwankungen, die jedoch eher unbedeutend waren: Mitte November lag der durchschnittliche Verkaufskurs bei 42,30 UAH/USD, während er zu Beginn des Monats bei 42,14 UAH/USD lag.
Die Nachfrage nach ausländischen Währungen ist weiterhin hoch. Auch im Oktober wurde ein Nachfragewachstum verzeichnet. Nach Angaben der NBU galt dies sowohl für den Interbanken-Devisenmarkt als auch für das Bargeldsegment. Insgesamt erhöhte die NBU ihre Interventionen auf dem Interbankenmarkt im vergangenen Monat um 27,3 % bzw. 625,3 Mio. USD auf 2,915 Mrd. USD. Nach Angaben der Regulierungsbehörde kauften die privaten Haushalte im Oktober 162 Mio. USD mehr in bar als im September, so dass sich der Gesamtbetrag der Devisenkäufe auf 1,458 Mrd. USD belief.
Betrachtet man die Nettokäufe von Fremdwährungen durch private Haushalte, so ist der Betrag im Oktober doppelt so hoch wie im September – 0,75 Mrd. USD im letzten Monat gegenüber 0,38 Mrd. USD im September. Dieser Trend ist durchaus zu erwarten. Er wird sich wahrscheinlich auch im November fortsetzen, da die innenpolitische Lage im Lande aufgrund regelmäßiger Angriffe der Russischen Föderation angespannt bleibt und die durch die Angriffe des Feindes verursachten Stromausfälle den Bedarf an importierten Ausrüstungen erhöhen, was die Nachfrage nach Fremdwährungen auf dem Interbankenmarkt und die Anhäufung von Ersparnissen durch die Haushalte, die sich im Bargeldsegment niederschlägt, unter Druck setzen kann.
Unter den schwierigen Bedingungen der neuen Heizperiode, in der der Energiesektor unter Beschuss des Aggressors steht, benötigt die Ukraine zusätzliche Mittel, die auch die makrofinanzielle Stabilität unterstützen sollten. Und in dieser Hinsicht hat die Regierung gute Nachrichten verkündet. Es geht um 5,9 Mrd. EUR an Finanzmitteln von der Europäischen Union: 4,1 Milliarden Euro kamen im Rahmen des ERA-Darlehensmechanismus, der letzten Tranche des 18-Milliarden-Euro-Programms, das aus den Erlösen der eingefrorenen russischen Vermögenswerte finanziert wurde. Weitere 1,8 Milliarden Euro erhielt die Ukraine im Rahmen des Programms Ukraine-Fazilität.
Was die Reserven der NBU betrifft, so beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine Anfang November auf 49,516 Mrd. USD, was einem Anstieg von 6,4 % gegenüber Oktober entspricht. Der Zuwachs war in erster Linie auf neue Zuflüsse von internationalen Partnern zurückzuführen, die den Nettoverkauf von Devisen durch die NBU und die Zahlung von Fremdwährungsschulden des Landes überstiegen. Die NBU verfügt über ausreichende Mittel, um den Devisenmarkt für lange Zeit zu stützen und Interventionen zum Ausgleich von Wechselkursschwankungen durchzuführen.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Die Schwankungen auf dem ukrainischen Devisenmarkt im November verliefen langsam: Der US-Dollar wertete auf, jedoch ohne starke Bewegungen und unter der Kontrolle der NBU.
In den vergangenen zwei Wochen veränderte sich der Wechselkurs wie folgt: Der durchschnittliche Kaufkurs stieg von 41,61 UAH/$ auf 41,8 UAH/$, der Verkaufskurs von 42,19 UAH/$ auf 42,25 UAH/$ und der offizielle NBU-Kurs von 41,97 UAH/$ auf 42,06 UAH/$.
In der ersten Novemberhälfte lag der Ankaufskurs auf dem Kassamarkt in einer Spanne von 41,66-41,82 UAH/$ (gewichteter Durchschnittskurs), während der Verkaufskurs in einer Spanne von 42,05-42,2 UAH/$ lag. Die Spanne zwischen den Ankaufs- und Verkaufskursen an den Bankkassen vergrößert sich allmählich: In den großen Privatkundenbanken lag sie Mitte November bei 0,5-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
In der ersten Novemberhälfte wurde der Euro auf dem ukrainischen Markt immer stärker: Innerhalb von zwei Wochen stieg der offizielle Euro-Wechselkurs von 48,51 UAH/€ auf 48,65 UAH/€.
Wichtigste Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Euro-Verkaufskurs blieb in der ersten Novemberwoche nahezu unverändert und bewegte sich um 48,52 UAH/€. Nach dem 10. November war jedoch eindeutig ein Trend zu einem stärkeren Euro zu erkennen.
o Der Euro-Kaufkurs bewegt sich weiterhin in die entgegengesetzte Richtung des Verkaufskurses, und die Spanne zwischen den Bankkursen nimmt zu und erreichte Mitte November 0,9-1 UAH pro Euro.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro-Bargeld steigt parallel zum Anstieg der Dollarnachfrage: Nach Angaben der NBU stiegen die Käufe von Euro-Bargeld durch private Haushalte in Dollar im Oktober um 202,9 Mio. USD auf 724,6 Mio. USD, während die Verkäufe um 6,1 Mio. USD auf umgerechnet 314,1 Mio. USD zurückgingen.
o Die anhaltende Vergrößerung der Spanne zwischen Euro-Käufen und -Verkäufen bietet den Finanzinstituten die Möglichkeit, sich gegen eine mögliche drastische Veränderung der Euro-Kursentwicklung abzusichern, die sowohl auf dem internationalen als auch auf dem ukrainischen Markt durch hohe Volatilität gekennzeichnet ist.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Die Stärkung des Dollars, die von den Märkten aufgrund der transparenten Politik der Fed und der optimistischen Erwartungen für die US-Wirtschaft vorangetrieben wurde, weicht allmählich einer gewissen Enttäuschung, wenn neue Statistiken veröffentlicht werden. Selbst das Nachlassen der Zollspannungen hilft dem Dollar nicht, der nach einem kurzfristigen Anstieg auf 1,1479 Anfang November Mitte des Monats wieder auf 1,1630 zurückging.
Trotz der weltweiten Skepsis gegenüber weiteren Dollargewinnen wird der Dollar die Hauptwährung in den Sparstrukturen der Anleger bleiben, so dass Dollarkäufe weiterhin Teil sowohl langfristiger als auch kurzfristiger Anlagestrategien sind.
Da in der Ukraine ein starker Abwertungstrend zu verzeichnen ist, werden die Dollar-Ersparnisse als Grundlage für künftige Entscheidungen der Anleger dienen, aus einigen Dollar-Investitionen mit einem deutlichen Gewinn auszusteigen. Dies ist jedoch eine langfristige Strategie, und eine mögliche kurzfristige Abwertung des Dollars auf das Niveau von 41,79-41,91 UAH/$ wird als Signal für die nächste Tranche von Käufen der US-Währung dienen.
EUR/UAH
Wie der Dollar zeigt auch der Euro auf dem ukrainischen Markt eine Tendenz zur Aufwertung. Die Volatilität des Euro, gepaart mit hohen Spreads, erlaubt es jedoch traditionell nicht, mit stabilen und kalkulierbaren Anlageerträgen zu rechnen. Um einen Teil ihrer Ersparnisse zu diversifizieren, können Anleger jedoch auf einen Plan setzen, der den Kauf von Euro-Tranchen in Zeiten einer deutlichen Abwertung vorsieht. Es ist ratsam, den Euro im Portfolio zu behalten, aber nicht mehr als 35 % der gesamten Ersparnisse in Fremdwährungen. Im November ist es an der Zeit, Euro zu kaufen und nicht zu verkaufen.
Allgemeine Strategie
Die Erwartung einer Leitzinssenkung der Fed und die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten tragen zu einer schwächeren US-Währung bei. Gleichzeitig stützen die konservative Haltung der EZB und die Hoffnung der EU auf eine schnellere wirtschaftliche Erholung in der Eurozone den Euro.
Auf kurze Sicht sollten Anleger den Dollar als Sparanlage wählen, aber den Euro nicht ignorieren, der angesichts der Politik der Fed und des Mangels an positiven Signalen für die Erholung des US-Arbeitsmarktes durchaus Teil einer rentablen Anlagestrategie sein kann.
Im November überwiegt die Erwartung einer weiteren Abwertung der Griwna, was es den Anlegern ermöglicht, sowohl eine mittel- als auch eine langfristige Strategie zur Stärkung ihrer Fremdwährungsersparnisse zu planen. Die wichtigste Regel lautet: keine plötzlichen Bewegungen, sondern gleichmäßig. Der Dollar ist ein wichtiger Basiswert, der ein zuverlässiges, risikoarmes Portfolio bildet. Der Euro ist eine Möglichkeit, auf die Wechselkursschwankungen der nächsten 3-4 Monate zu setzen. Beide Währungen sind derzeit für verschiedene Anlagestrategien empfehlenswert, wobei die Wechselkursschwankungen sorgfältig zu analysieren und die voraussichtlichen Wechselkursschwankungen zu verstehen sind.
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Ausgabe Nr. 2 – Oktober 2025
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt
Internationaler Kontext
Die zweite Oktoberhälfte wurde von den Erwartungen an die nächste Entscheidung des Federal Reserve Committee über den Leitzins beeinflusst. Die vorangegangene Senkung um 25 Basispunkte im September war das Ergebnis der Strategie, eine Inflation von 2 % zu erreichen. Im September begann die Fed dann einen Lockerungszyklus, und auf ihrer Sitzung am 29. Oktober beschloss der Ausschuss, den Leitzins um weitere 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75-4 % zu senken. Wie der Fed-Vorsitzende Jerome Powell bei einem Briefing am 29. Oktober erklärte, haben sich die Beschäftigungs- und Inflationsaussichten seit der September-Sitzung nicht wesentlich verändert, wobei sich die Arbeitsmarktbedingungen in den USA verschlechtert haben und die Inflation leicht erhöht bleibt.
Daher sind die US-Wirtschaftsaussichten für die Anleger eher besorgniserregend. Allerdings nahm der Optimismus an den Märkten Ende Oktober zu, angetrieben von den Äußerungen von Präsident Donald Trump zur weiteren Zusammenarbeit mit China. Am 29. Oktober sagte Donald Trump auf dem Gipfeltreffen der Asiatisch-Pazifischen Wirtschaftskooperation in Südkorea, dass er glaube, dass die USA mit China „einen Deal“ machen würden und dass es ein „guter Deal für beide Seiten“ sein würde. Trump und Xi Jinping trafen sich am 30. Oktober. Im Ergebnis erklärte der US-Präsident, die Parteien hätten sich darauf geeinigt, die Gesamtzölle auf chinesische Waren von 57 % auf 47 % zu senken, und China versprach, weiterhin Seltenerdmetalle zu exportieren.
Generell legte der Dollar im Oktober gegenüber dem Euro zu, da die erwartete Entscheidung des Ausschusses der Federal Reserve über den Leitzins und die Pläne des Weißen Hauses für ein Treffen zwischen Donald Trump und dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping erwartet wurden. Es überrascht nicht, dass der EUR/USD-Kurs am 29. Oktober bei 1,1630 verharrte. Dies ist in der Tat ein Echo der positiven Marktstimmung, die durch die Lockerung der Fed-Politik und die Erwartung einer Einigung zwischen China und den USA ausgelöst wurde. Ein leichter Rückgang des Dollarkurses bleibt jedoch in naher Zukunft möglich, da die sich verschlechternde Situation auf dem US-Arbeitsmarkt gegen den Dollar sprechen könnte.
In der EU erwarten die Anleger, dass die Europäische Zentralbank (EZB) auf ihrer Sitzung am Donnerstag, den 30. Oktober, die Zinssätze stabil halten wird. Später wird die EZB die vorläufigen BIP-Daten für das dritte Quartal und die Inflationsdaten für Oktober veröffentlichen, aber es sieht so aus, als ob es keine Überraschungen seitens der EZB gibt und der Zinssatz bei 2 % bleiben wird.
Im Allgemeinen ist das Bild für die EU recht stabil, obwohl es einige Vorbehalte hinsichtlich des weiteren Wirtschaftswachstums in der Eurozone gibt, insbesondere im Jahr 2026, angesichts der neuen US-Zölle auf Importe aus Europa. Der Euro wird auch von den Erwartungen über die Entwicklung der Handelsbeziehungen zwischen den USA und China beeinflusst, und das tatsächliche Ergebnis der Verhandlungen zwischen den beiden Ländern könnte zu einem gewissen Anstieg der Volatilität des Paares EUR/USD beitragen.
In der Ukraine legte der Dollar Ende Oktober schneller zu als auf den Weltmärkten, wo der EUR/USD-Kurs seit Anfang Oktober von 1,1685 auf 1,1630 gestiegen ist. Es ist erwähnenswert, dass das Szenario einer Änderung des Leitzinses der US-Notenbank auf dem internationalen Markt bereits eingepreist ist, so dass dieser Aspekt in naher Zukunft die geringsten Auswirkungen auf die Wechselkursschwankungen haben wird.
Inländischer ukrainischer Kontext
Im Oktober war auf dem ukrainischen Devisenmarkt ein Trend zur Abwertung der Landeswährung zu beobachten. Seit Anfang Oktober hat sich die Griwna gegenüber dem Dollar kontinuierlich abgeschwächt: Am 29. Oktober lag der offizielle Wechselkurs bei 42,08 UAH/USD, während er am 1. Oktober 41,14 UAH/USD betragen hatte. Damit hat die Griwna in fast einem Monat 2,28 % an Wert verloren. Auch der Wechselkurs auf dem Kassamarkt verändert sich entsprechend, wobei der durchschnittliche Wechselkurs in den Banken am 29. Oktober bei 42,25 UAH/USD lag.
Die Nachfrage nach ausländischen Währungen auf dem Interbanken-Devisenmarkt steigt, aber die Nationalbank hat es nicht eilig, ihre Interventionen zu erhöhen. In der Tat kann man sagen, dass die Abwertung gesteuert und unter strenger Kontrolle der NBU durchgeführt wird.
Im Oktober berichtete Bloomberg über den Standpunkt des IWF zum Griwna-Wechselkurs. In der Publikation hieß es, der Fonds übe Druck auf die Nationalbank aus, eine kontrollierte Abwertung der Griwna vorzunehmen. Der IWF ist der Ansicht, dass eine Abwertung eine Möglichkeit wäre, die Finanzierung des Staatshaushalts zu stärken, doch die NBU ist wegen des hohen Inflationsrisikos anderer Meinung. Die Abwertung ist in der Tat teilweise durch die Möglichkeit gerechtfertigt, die von den Gläubigern und Partnern der Ukraine erhaltenen Mittel zu einem günstigeren Wechselkurs umzuwandeln, wodurch sich das Volumen der Staatseinnahmen erhöht. Eine starke Abwertung wäre jedoch eine ziemlich riskante Entscheidung. Gegenwärtig sprechen wir von einer allmählichen Abschwächung des Griwna-Wechselkurses, der vollständig von der NBU kontrolliert wird.
Unserer Meinung nach wurden die Wechselkursschwankungen im Oktober von drei Hauptfaktoren beeinflusst: dem Erstarken des Dollars auf den Weltmärkten, der gestiegenen Devisennachfrage von Importeuren, einschließlich Energieerzeugnissen und Ausrüstungen, und der Notwendigkeit, die im Entwurf des neuen Staatshaushalts für 2026 festgelegten Wechselkursparameter einzuhalten. Zur Erinnerung: Das Dokument bezieht sich auf einen durchschnittlichen Jahreswechselkurs der Griwna von 45,7 UAH pro Dollar.
Ein wichtiger Trend im Oktober war ein deutlicher Anstieg der Nachfrage der Haushalte nach Bargeld in ausländischer Währung. Auch im September war ein deutlicher Anstieg der Nachfrage nach Dollar zu verzeichnen, als die Nettokäufe von Fremdwährungen durch private Haushalte 382,7 Millionen Dollar erreichten. Die offiziellen Zahlen für Oktober werden wahrscheinlich höher ausfallen als die für September. Die Banken haben eine erhöhte Nachfrage nach bargeldlosen Käufen von Fremdwährungen festgestellt, was ebenfalls ein wichtiges Zeichen für die Erwartung einer weiteren Abwertung der Griwna ist.
Die wichtigsten Faktoren, die die Volatilität des Wechselkurses beeinflussen, sind der Krieg und die Nachrichten von der Front, der Beschuss der Energieinfrastruktur und das Überschreiten der psychologischen Marke des Wechselkurses – das Niveau von mehr als 42 UAH pro Dollar auf dem Kassamarkt.
Die ukrainische Nationalbank wird vorsichtig agieren und traditionell an ihrer Position festhalten, starke Marktschwankungen auszugleichen und zu versuchen, ein gewisses Gleichgewicht auf dem Interbankenmarkt zu erhalten. Die wichtigsten Faktoren, die sich auf die Wechselkursänderungen auswirken werden, sind das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage auf dem Markt, die Bereitschaft der NBU zu Interventionen und der rhythmische Fluss der internationalen Hilfe. Es ist auch wichtig zu wissen, wie die neuen Vereinbarungen mit dem IWF aussehen werden, denn es ist bekannt, dass die geschäftsführende Direktorin des IWF, Kristalina Georgieva, die Ukraine besuchen will, um ein neues Kreditpaket zu erörtern, das sich auf 8 Mrd. USD belaufen könnte (aber noch nicht offiziell bestätigt wurde).
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens
Im Oktober war der US-Dollar auf dem internationalen Markt leichten Schwankungen unterworfen, während die US-Währung auf dem ukrainischen Markt weiter an Wert gewann.
Im Laufe des Monats stieg der Wechselkurs allmählich an: der durchschnittliche Kaufkurs stieg von 41,01 UAH auf 41,8 UAH, der Verkaufskurs von 41,52 UAH auf 42,25 UAH und der offizielle NBU-Kurs von 41,14 UAH auf 42,08 UAH. Die Aufwertung des Dollars verläuft reibungslos und stetig.
Im Oktober lag der Ankaufskurs auf dem Kassamarkt im Bereich von 41,0-41,77 UAH/$ (gewichteter Durchschnittskurs), während der Verkaufskurs im Bereich von 41,38-42,15 UAH/$ lag. An den Bankkassen vergrößerte sich die Spanne zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs im Laufe des Monats und betrug Ende Oktober bei großen Privatkundenbanken 0,45-0,6 UAH pro Dollar.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Allgemeine Merkmale des Marktverhaltens
Im Oktober tendierte der Euro auf dem ukrainischen Markt im Einklang mit dem inländischen Trend zur Abwertung der Griwna und unter Berücksichtigung der Lage auf den Weltmärkten zur Aufwertung. Während der offizielle Euro-Wechselkurs am 1. Oktober bei 48,3 UAH/€ lag, betrug er am 29. Oktober 48,98 UAH/€.
Wichtigste Beobachtungen
Ø Geometrie der Wechselkurse:
o Der Euro-Verkaufskurs in der Ukraine bewegte sich im Oktober in verschiedene Richtungen, begann aber nach dem 21. Oktober stetig zu steigen.
o Der Ankaufskurs entfernt sich weiterhin aktiv vom Verkaufskurs, wobei sich die Spanne zwischen den Bankkursen vergrößert und Ende Oktober im Bereich von 0,8-1 UAH pro EUR liegt.
Ø Angebot und Nachfrage:
o Die Nachfrage nach Euro-Bargeld in der Ukraine ging im Oktober zunächst zurück, doch als sich der Trend zur Abwertung der Griwna in der zweiten Monatshälfte abzeichnete, stieg die Nachfrage im Bargeldsegment deutlich an.
o Die Spanne zwischen Euro-Kauf und -Verkauf, die sich deutlich von der Spanne im Dollar-Segment unterscheidet, nimmt weiter zu, was die Unsicherheit der Banken und Finanzinstitute in Bezug auf die Stabilität dieser Währung widerspiegelt: Eine hohe Spanne ist immer eine Bezahlung für Risiko und hohe Volatilität.
Wichtige Einflussfaktoren
Vorhersage.
Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?
USD/UAH
Die Stärkung des Dollars im Herbst 2025 war auf den Optimismus über den Beginn einer neuen Phase der Handelsgespräche zwischen den USA und China zurückzuführen sowie auf die Schwankungen, die die Märkte aufgrund der nächsten Stufe der geldpolitischen Lockerung in den USA bereits eingepreist hatten.
Der Dollar wird nun eine wichtige Rolle in der Struktur der Ersparnisse spielen, und es ist ratsam, ihn weiterhin von Zeit zu Zeit in Tranchen zu kaufen. Für kurzfristige Gewinne ist jedoch auch ein teilweiser Ausstieg aus dem Dollar nach einer gründlichen Analyse der Anlagestrategie möglich.
Eine weitere Stärkung des Dollars und eine deutliche Abwertungstendenz bieten Chancen, eine Rendite aus Dollaranlagen zu erzielen. Global gesehen sollte ein solcher Ausstieg in einem instabilen Griwna-Umfeld jedoch mit zusätzlichen Sicherheitsmaßnahmen einhergehen, wie z.B. starken Kapitalerhaltungsstrategien und weiteren Griwna-Investitionen in liquide Vermögenswerte. Für eine mittelfristige Strategie ist es ratsam, den Dollar als Basis des Währungsportfolios beizubehalten.
EUR/UAH
Der Euro zeigt auf dem ukrainischen Markt einen Aufwärtstrend, und die hohen Schwankungen lassen keine vollständige Bewertung der künftigen Dividenden aus dem Kauf von Vermögenswerten in Euro zu. Mittelfristig wird der Euro gegenüber dem US-Dollar an Wert gewinnen. Angesichts der Notwendigkeit, die Ersparnisse zu diversifizieren, ist es für Anleger ratsam, 20-30 % ihres Portfolios in Euro zu halten.
Es ist nicht ratsam, den Euro auf dem derzeitigen Niveau zu verkaufen, da das prognostizierte Wachstumspotenzial in den kommenden Monaten über 50 UAH/€ liegen wird. Der Euro kann aufgrund des hohen Spreads und der aktiveren Wechselkursdynamik als Basiswährung für Spekulationsgeschäfte dienen.
Allgemeine Strategie
Die Senkung des Leitzinses durch die Fed und die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten könnten zu einem schwächeren Dollar führen. Langfristig wird der Dollar durch neue Vereinbarungen zwischen den USA und China gestützt, da sie derzeit auf eine Deeskalation der Beziehungen zwischen den beiden Ländern hindeuten. Der Euro wird durch die Daten der EZB über die Inflation und das BIP-Wachstum in ihren Mitgliedstaaten gestützt.
Die Anleger sollten in nächster Zeit den Dollar als Basis für ihre Ersparnisse wählen, aber ihr Portfolio regelmäßig auf Diversifizierung und das Vorhandensein anderer liquider Währungen überprüfen. Der Euro kann ein wichtiger Bestandteil eines Portfolios sein, insbesondere angesichts der instabilen Lage in den USA und der Unsicherheit der Anleger hinsichtlich des weiteren Wirtschaftswachstums sowie der uneinheitlichen Äußerungen von Präsident Donald Trump, die zu Marktausbrüchen führen könnten.
Auf dem ukrainischen Markt ist ein klarer Trend zur Abwertung der Griwna zu erkennen, was für Anleger gute Gründe liefert, in den Dollar als Basiswährung und den Euro als Währung zur Diversifizierung und für mögliche kurzfristige und spekulative Transaktionen zu investieren. Eine gute Strategie besteht darin, die Ersparnisse durch den Einstieg in den Dollar zu bewahren und die Möglichkeit zu erhöhen, aus den Wechselkursschwankungen des Euro Gewinne zu erzielen. In Anbetracht der hohen Wahrscheinlichkeit eines stärkeren Dollars auf dem ukrainischen Markt wird der US-Dollar langfristig das Hauptinstrument für die Erhaltung und Steigerung von Fremdwährungsinvestitionen bleiben.
Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multiservice-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihre fachkundige, analytische Berufseinschätzung wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und können nicht als Handlungsempfehlung angesehen werden.
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REFERENZ
KYT Group ist eine internationale FinTech-Produktplattform mit Multi-Service-Marktplatz, die Finanzunternehmen Zugang zu Dienstleistungen für die Förderung ihrer Dienstleistungen sowie Werbe- und Beratungsdienstleistungen bietet.
Die „Finanzgesellschaft Liberty Finance“ (im Folgenden „Liberty Finance“) hat den Platzierungsprozess erfolgreich abgeschlossen und den Bericht über die Ergebnisse der ersten Anleiheemission in der Geschichte des Unternehmens registriert.
Die Nationale Kommission für Wertpapiere und den Finanzmarkt (NKZPF) hat den Bericht über die Ergebnisse der Emission von Namens-Unternehmens-Diskontanleihen der Serie A registriert. Diese Entscheidung ist die endgültige Bestätigung für die erfolgreiche Platzierung der Wertpapiere bei einem vorab festgelegten Kreis von Investoren.
„Liberty Finance“ ist eines der wenigen Finanzunternehmen auf dem Markt, das einen solchen Schritt unternommen hat, was ein hoher Kapitalisierungsgrad, finanzielle Stabilität und das Vertrauen der Aufsichtsbehörden bestätigt.
„Die erfolgreiche Platzierung unserer ersten Anleiheemission ist ein Meilenstein für „Liberty Finance“ und spiegelt unsere Zuverlässigkeit wider. Um die Emission durchzuführen, hat das Unternehmen eine gründliche Prüfung durchlaufen und gegenüber der Wertpapierkommission bestätigt, dass es über eine ausreichende Kapitalisierung und Finanzlage verfügt. Die NSSMC hat die Genehmigung für die Platzierung erteilt und uns als zuverlässigen Emittenten anerkannt. Dies zeugt von der Transparenz unserer Aktivitäten und der Einhaltung hoher regulatorischer Standards“, teilte das Unternehmen mit.
Die Emission ist geschlossen. Die Anleihen wurden unter einer begrenzten Anzahl ausgewählter Investoren platziert. Sie wurden mit einem Nennwert von 1.000 Griwna und einer Laufzeit bis 2028 ausgegeben.
„Die eingeworbenen Mittel werden für die erfolgreiche Tätigkeit des Unternehmens verwendet. Wir sind ein systemisches, profitables Unternehmen mit einer angemessenen Kapitalisierung, die es uns ermöglicht, alle Verpflichtungen aus den emittierten Wertpapieren zu erfüllen. Unsere Tätigkeit unterliegt vollständig den Vorschriften der NBU, die eine ständige Kontrolle ausübt, und die Kommission hat unsere Zuverlässigkeit während des Emissionsprozesses zweimal überprüft, was unseren Investoren zusätzliche Garantien bietet“, erklärte Liberty Finance.
Die erfolgreiche Emission von Anleihen durch Liberty Finance ist ein wichtiger Schritt auf dem Weg zur finanziellen Entwicklung und eine Bestätigung der Stabilität des Unternehmens auf dem ukrainischen Markt.
Das Finanzunternehmen Liberty Finance ist einer der größten lizenzierten Betreiber auf dem Devisenmarkt. Das Stammkapital beträgt 25 Millionen UAH, und das Eigenkapital belief sich Anfang 2025 auf über 188 Millionen UAH. Nach Angaben der NBU gehört das Unternehmen zu den größten Steuerzahlern in seinem Segment.
