La empresa minera Ferrexpo, cuyos principales activos se encuentran en Ucrania, redujo entre enero y junio de este año sus inversiones en activos fijos (las adiciones a propiedades, planta y equipo) en 2,1 veces en comparación con el mismo periodo del año anterior, pasando de 29,457 millones de dólares a 13,892 millones de dólares.
Según el informe semestral de Ferrexpo, a finales de 2025 las adiciones de activos fijos ascendieron a 63,755 millones de dólares.
Además, se añade que, durante el periodo de seis meses finalizado el 30 de junio de 2026, el valor contable neto de las bajas de activos fijos ascendió a 5,509 millones de dólares (a 31 de diciembre de 2025: 181 000 dólares; a 30 de junio de 2025: 1,218 millones de dólares). El importe total de la amortización acumulada durante este periodo ascendió a 12,951 millones de dólares (a 31 de diciembre de 2025: 65,802 millones de dólares; a 30 de junio de 2025: 34,418 millones de dólares).
Los activos en fase de construcción incluyen proyectos de capital en curso por un importe de 196,039 millones de dólares (a 31 de diciembre de 2025: 197,838 millones de dólares; a 30 de junio de 2025: 188,150 millones de dólares) y los gastos capitalizados correspondientes a los trabajos de apertura de yacimientos realizados antes del inicio de la extracción, por un importe de 29,280 millones de dólares (a 31 de diciembre de 2025: 31,223 millones de dólares; a 30 de junio de 2025: 31,712 millones de dólares), correspondientes a partes de los yacimientos mineros cuya puesta en explotación no se espera hasta períodos futuros.
Además, se precisa que, tras el inicio de la extracción de mineral, los gastos capitalizados en trabajos de desmonte se transfieren a los activos mineros y se inicia el cálculo de la amortización.
El valor contable de los activos fijos incluye los gastos de financiación capitalizados relacionados con los activos que cumplen los requisitos, por un importe total de 18,349 millones de dólares (a 31 de diciembre de 2025: 21,4 millones de dólares; a 30 de junio de 2025: 23,826 millones de dólares). Durante el periodo finalizado el 30 de junio de 2026, o en los periodos comparativos, no se llevó a cabo la capitalización de los gastos de financiación.
En el comunicado se explica que las pruebas de deterioro de los activos del grupo se basan en las previsiones de flujos de caja durante el resto de la vida útil estimada de los yacimientos de Gorishneplavnynske-Lavrykivske y Yeristivske, que, según los planes de explotación minera actualmente aprobados, deben concluir en 2058 y 2048, respectivamente.
Según el informe, el modelo financiero a largo plazo del grupo se actualiza constantemente. Para ello, se tienen en cuenta las condiciones actuales de la actividad, que dependen en gran medida de la estabilidad del suministro eléctrico, los precios de los combustibles, la red logística disponible, así como de otros posibles factores negativos derivados de la guerra. Como consecuencia de las restricciones actuales, se prevé que la capacidad de producción utilizada para la previsión de flujos de caja en el escenario base se sitúe en aproximadamente el 32 % del nivel anterior a la guerra en el ejercicio fiscal de 2026, aumentará hasta cerca del 63 % en 2027 y volverá a los niveles previos a la guerra en el segundo semestre de 2028.
En cuanto a las hipótesis clave, para la previsión de flujos de caja de los próximos cinco años se ha utilizado un precio índice medio del mineral de hierro (partículas con un contenido de hierro del 65 %) de 115 dólares por tonelada en condiciones CFR (norte de China). A la hora de evaluar el precio de venta previsto a largo plazo, el grupo tiene en cuenta los resultados de análisis externos e internos de la dinámica de la oferta y la demanda en el mercado internacional de pellets y concentrado de mineral de hierro, tanto a corto como a largo plazo, así como los indicadores locales específicos de oferta y demanda que afectan a los principales clientes del grupo. Debido al aumento de la demanda de concentrado de alta calidad y al margen previsto, calculado en función de las condiciones de mercado pronosticadas, la proporción de la producción de concentrado en el actual modelo a largo plazo ha aumentado considerablemente.
Al mismo tiempo, se espera que el grupo ajuste la proporción de productos de mineral de hierro en su plan de producción de acuerdo con las futuras condiciones de mercado y teniendo en cuenta la situación operativa que se dé en Ucrania en ese momento. Las principales partidas de gastos del grupo, en particular los gastos de producción y transporte, se determinan teniendo en cuenta la presión inflacionista local, la evolución del tipo de cambio de la hryvnia frente al dólar estadounidense, las tendencias a corto y largo plazo de la oferta y la demanda de energéticos, así como los cambios previstos en los precios de las materias primas relacionadas con la producción de acero, que pueden influir significativamente en el coste de determinados materiales de producción. En cuanto a la ruta logística a través de los puertos ucranianos del Mar Negro, que actualmente se encuentra inaccesible, dada la importancia de esta vía tanto para las partes en conflicto como para los suministros mundiales de cereales, la dirección considera que la situación mejorará en 2027, y, por lo tanto, espera que los puertos ucranianos del Mar Negro vuelvan a estar disponibles para el grupo con el fin de realizar ventas en determinados mercados.
Teniendo en cuenta el aumento de la proporción de producción de concentrado en el modelo a largo plazo actual, la dirección ha analizado si esto podría indicar que los activos utilizados para la producción de pellets y concentrado constituyen dos unidades generadoras de efectivo (UGE) independientes. Tras un análisis minucioso, la dirección ha llegado a la conclusión de que sigue siendo conveniente evaluar los activos operativos no corrientes del grupo como una única UGE, teniendo en cuenta el alto nivel de integración vertical de la producción en la principal filial del grupo —la Mina de Hierro de Poltava— y la ausencia de flujos de efectivo significativamente independientes.
También se informa de que el grupo realiza operaciones en condiciones de mercado con entidades que se encuentran bajo el control conjunto de Konstantín Zhevago y personas vinculadas a él. Dichas operaciones se consideran parte de la actividad económica habitual. A lo largo de 2025, el grupo depositó una fianza de 5 millones de UAH (aproximadamente 120 000 dólares) en nombre de un alto directivo de una de las filiales del grupo en Ucrania. El pago de la fianza estaba relacionado con procedimientos judiciales y otros procedimientos legales iniciados por determinados organismos estatales contra las filiales del grupo y los altos directivos en Ucrania. En marzo de 2026, el tribunal anuló la resolución sobre la fianza, tras lo cual los fondos fueron devueltos a la filial. Durante los primeros seis meses de 2026 no se realizaron pagos de este tipo.
El grupo carece, de hecho, de obligaciones de deuda: a 30 de junio de 2026, presentaba una posición de caja neta de 21 millones de dólares (frente a los 47 millones de dólares a 31 de diciembre de 2025). A excepción de las obligaciones derivadas de contratos de arrendamiento por un importe total de 10 millones de dólares (11 millones de dólares a 31 de diciembre de 2025), a 30 de junio de 2026 y a 31 de diciembre de 2025 el grupo no tenía préstamos ni créditos con intereses pendientes de pago.
A 30 de junio de 2026, la calificación crediticia corporativa a largo plazo y la calificación de los pasivos de deuda de Ferrexpo, asignadas por la agencia Moody’s, eran de Caa3 con perspectiva «negativa». A petición del grupo, las agencias Fitch y S&P ya no emiten calificaciones.
Según se ha informado, Ferrexpo cerró el primer semestre de 2026 con unas pérdidas netas de 14,9 millones de dólares, lo que supone 13,2 veces menos que en el primer semestre de 2025, mientras que los ingresos se redujeron 2,3 veces, hasta los 196 millones de dólares. La empresa redujo sus gastos de capital (CapEx) a 10 millones de dólares, frente a los 28 millones de dólares registrados entre enero y junio de 2025, destinando el 88 % de dichos gastos a proyectos necesarios para mantener la actividad y solo el 12 % a proyectos de desarrollo.
Ferrexpo posee el 100 % de las participaciones de la sociedad limitada «Yeristivsky GZK», el 99,9 % de la sociedad limitada «Bilanivsky GZK» y el 100 % de las acciones de la sociedad anónima privada «Poltavsky GZK».
FERREXPO, inversión, mineral de hierro, UCRANIA, ГЗК
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