El mercado de inmuebles de oficinas de Kyiv y de las ciudades más grandes de Ucrania para mayo de 2026 demuestra una estabilización cautelosa después de varios años de shocks provocados por la pandemia, la guerra a gran escala, la relocalización de empresas y la transición de una parte de las compañías a un formato de trabajo híbrido. Los principales factores de la demanda siguen siendo la seguridad de los edificios, la reparación terminada, la infraestructura autónoma, la disponibilidad de refugios y la posibilidad de mudarse rápidamente sin gastos de capital significativos.
Kyiv sigue siendo el mayor mercado de oficinas del país. Según las estimaciones de InVenture, la oferta competitiva total de inmuebles de oficinas de Kyiv en 2025 se redujo a 2,10 millones de m², y el nivel de vacancia disminuyó al 18,5%. El volumen anual de absorción bruta ascendió a unos 160 mil m², un 26% más que un año antes. Al mismo tiempo, alrededor del 40% de la absorción estuvo relacionada no con la expansión orgánica de los negocios, sino con los traslados forzados de empresas desde inmuebles dañados.
Según datos de la Confederación de Constructores de Ucrania, con referencia a una presentación de CBRE Ukraine, en el primer semestre de 2025 la demanda de oficinas en Kyiv creció un 16%, hasta 82 mil m², mientras que la oferta se redujo un 3%, hasta 2,1 millones de m², debido a los daños en edificios de oficinas. La vacancia en el mercado era de alrededor del 21%, y el 20% de la demanda fue formada por arrendatarios obligados a trasladarse desde inmuebles afectados por ataques.
“El mercado de oficinas en Kyiv ya no puede evaluarse según la lógica de antes de la guerra. Hoy el arrendatario elige no simplemente una dirección o una clase de edificio, sino la capacidad del inmueble de garantizar la continuidad del trabajo. El refugio, los generadores, la ingeniería, la seguridad del distrito y la preparación del local para una entrada rápida se han convertido en parámetros tan importantes como la tarifa de alquiler”, considera el fundador del centro analítico Experts Club, candidato de ciencias económicas Maksym Urakin.
Las tarifas de alquiler en Kyiv siguen siendo relativamente estables, pero el mercado conserva una diferenciación marcada. Según InVenture, las tarifas efectivas para oficinas de clase A sin reparación a finales de 2025 eran de $14-18 por m² al mes, sin IVA ni gastos operativos; para oficinas con reparación, de $19-25 por m². Las tarifas solicitadas para la clase A se encontraban en el rango de $16-27 por m², y para la clase B, de $8-18 por m².
En 2026, el mercado de oficinas de Kyiv sigue siendo un mercado del arrendatario: los propietarios de inmuebles se ven obligados a ofrecer condiciones flexibles, dividir grandes superficies en bloques más pequeños, invertir en acabados listos y aumentar la autonomía de los edificios. Al mismo tiempo, los mejores inmuebles de clase A y B+ con refugios, suministro eléctrico estable y explotación de calidad mantienen la demanda mejor que los edificios obsoletos y los locales sin reparación.
La consultora sénior de inmuebles de oficinas de CBRE Ukraine, Anastasiia Kachan, señalaba que en Kyiv se reforzó la relación entre la tarifa y la ubicación concreta del centro de negocios: ahora importa no solo la cercanía al metro, sino también la ubicación respecto de instalaciones de infraestructura o militares. Según sus palabras, cada centro de negocios puede funcionar de hecho fuera de las reglas típicas de su submercado o distrito.
Los arrendatarios clave en Kyiv siguen siendo las compañías de TI, pero la estructura de la demanda se ha ampliado. La actividad también la forman el sector de defensa, las compañías médicas, los servicios profesionales, la consultoría, la logística, las representaciones de organizaciones internacionales y una parte de los negocios relacionados con la reconstrucción. Según datos de la CCU/CBRE Ukraine, en 2025 la demanda por parte del sector militar creció notablemente, y el mercado comenzó a adaptar las ofertas a esas necesidades.
“La oficina dejó de ser un lugar de presencia diaria de todos los empleados, pero no perdió su importancia para la gestión, la comunicación y la cultura corporativa. Las compañías optimizan superficies, pero no renuncian a una oficina de calidad. Por eso la demanda se desplaza de grandes espacios monofuncionales hacia formatos más flexibles, seguros y tecnológicos”, señala Experts Club.
La actividad de desarrollo sigue siendo mínima. En 2025 no se puso en explotación en Kyiv ningún nuevo centro de negocios, y hasta finales de 2026, según la estimación de InVenture, podrían salir al mercado unos 27 mil m², pero los plazos de puesta en explotación pueden aplazarse debido a riesgos de seguridad, financiación limitada y un bajo nivel de prealquiler.
En las grandes ciudades de Ucrania la situación es heterogénea. Lviv sigue siendo uno de los mercados regionales de oficinas más activos gracias a la relocalización de empresas, la presencia del sector de TI, la cercanía a la frontera de la UE y un nivel de seguridad relativamente más alto en comparación con las regiones orientales y meridionales. Según Forbes Ukraine, para finales de 2025 la vacancia en los centros de negocios de Lviv disminuyó al 25%, y las tarifas de alquiler se mantenían en el nivel de $7-15 por m².
El mercado de Lviv en 2026 puede considerarse el segundo en importancia después de Kyiv desde el punto de vista de la demanda de oficinas, aunque su escala es limitada. Para los arrendatarios son importantes los locales listos, la accesibilidad del transporte, la resiliencia energética y la posibilidad de ubicar equipos pequeños o medianos. Las grandes operaciones siguen siendo raras, y una parte de las compañías prefiere formatos híbridos o espacios de coworking.
Dnipro conserva el papel de centro industrial, logístico y de servicios, pero el mercado de oficinas de la ciudad sigue siendo más local y menos institucionalizado que en Kyiv o Lviv. La demanda la forman compañías regionales, negocios de servicios, operadores comerciales, logística, servicios médicos y una parte de las estructuras productivas. Debido a la cercanía a una zona de mayores riesgos, los arrendatarios son especialmente sensibles a la seguridad, el coste y la autonomía de los locales.
Odesa sigue siendo un importante centro de negocios del sur, pero el mercado de oficinas de la ciudad depende fuertemente de la seguridad general, la actividad portuaria y logística, el turismo, el comercio y el negocio de servicios. En el mercado están presentes tanto oficinas clásicas en los distritos centrales como locales en nuevos complejos multifuncionales. La demanda en 2026 sigue siendo puntual: los arrendatarios eligen pequeños locales listos, mientras que las grandes operaciones corporativas son limitadas.
Járkiv sigue siendo el más complejo de los grandes mercados de oficinas debido al alto nivel de riesgos de seguridad y la cercanía a la zona del frente. Una parte significativa del negocio trabaja en formato reducido, distribuido o remoto. Sin embargo, el mercado no se ha detenido por completo: se mantiene la demanda de pequeñas oficinas, locales de servicios, espacios para negocios locales e inmuebles con gastos operativos mínimos.
“En las ciudades regionales, los inmuebles de oficinas dejaron de ser un segmento único. Lviv funciona como mercado de relocalización y TI, Dnipro como mercado de negocios industriales y de servicios, Odesa como nodo comercial y logístico del sur, Járkiv como mercado de supervivencia y adaptación. Por eso compararlos solo por la tarifa de alquiler ya no es correcto: es más importante mirar la seguridad, el perfil de los arrendatarios y la resiliencia de la economía local”, considera Maksym Urakin.
Una tendencia común para todas las grandes ciudades ha sido la reevaluación del espacio de oficinas. Las compañías eligen con más frecuencia superficies menores, reparación terminada, plazos de alquiler flexibles y edificios en los que el propietario asume una parte de los gastos de capital. Los locales sin reparación y los grandes bloques en inmuebles obsoletos siguen siendo menos líquidos, ya que los arrendatarios no están dispuestos a invertir en un costoso fit-out en condiciones de alta incertidumbre.
Otro factor es la autonomía. Después de las crisis energéticas y los ataques contra la infraestructura, las oficinas con generadores, internet estable, sistemas de respaldo, refugios y gestión de calidad obtuvieron una ventaja competitiva. En varios casos, estas características permiten a los inmuebles mantener la tarifa incluso con una alta vacancia general del mercado.
Según la estimación de InVenture, la lógica de inversión de los inmuebles de oficinas en 2026 se ha vuelto más cautelosa: antes de la pandemia y la guerra, el período típico de recuperación de la inversión de un local de oficina se estimaba aproximadamente en 7-8 años, mientras que en 2026 para la mayoría de los activos ya se convierten en norma 10-12 años. Al mismo tiempo, los mejores inmuebles con un arrendatario fuerte y una ubicación exitosa pueden mostrar resultados más atractivos, pero esto es más bien una excepción.
Según el pronóstico de Experts Club, hasta finales de 2026 el mercado de oficinas de Ucrania se moverá según un escenario de recuperación lenta sin un fuerte crecimiento de las tarifas. Kyiv conservará el estatus de mercado principal, Lviv el de principal centro regional de demanda, mientras que Dnipro, Odesa y Járkiv se desarrollarán principalmente a costa de arrendatarios locales y operaciones puntuales.
“El principal riesgo para el mercado no es la ausencia de demanda, sino su calidad. Hay demanda, pero se ha vuelto cautelosa, racional y exigente. Los arrendatarios quieren pagar no por metros, sino por la posibilidad garantizada de trabajar. Esto significa que los inmuebles de oficinas en Ucrania pasan gradualmente del modelo de superficie al modelo de servicio y resiliencia”, resume Experts Club.
Así, para mayo de 2026 el mercado de inmuebles de oficinas de Kyiv y de las grandes ciudades ucranianas permanece en una fase de transición. Ya pasó el período de caída de shock, pero aún no volvió a un ciclo de inversión pleno. Los más demandados son las oficinas seguras, listas para su uso, energéticamente resilientes y flexibles. Los inmuebles obsoletos sin reparación, autonomía y un modelo de explotación claro seguirán perdiendo competitividad.
El centro de información y análisis Experts Club presentó un videoanálisis de la dinámica del cultivo de trigo en el mundo durante el período de 1990 a 2026, preparado sobre la base de datos comparativos sobre la producción de trigo en los principales países productores.
Según los datos disponibles, la producción mundial de trigo en los países incluidos en el análisis aumentó de aproximadamente 591,3 millones de toneladas en 1990 a unos 816,4 millones de toneladas estimadas en 2026. Así, en 36 años, el volumen de producción aumentó en aproximadamente 225 millones de toneladas, o un 38%.
Al mismo tiempo, el indicador más alto del conjunto de datos disponible se registró en 2025: alrededor de 831,9 millones de toneladas. El indicador previsto para 2026 es menor: 816,4 millones de toneladas, lo que puede indicar una corrección parcial después de la alta cosecha del año anterior, pero la tendencia general a largo plazo sigue siendo ascendente.
En Experts Club señalan que el formato de video permite seguir de manera visual no solo el crecimiento de la producción mundial de trigo, sino también el cambio en la geografía de los principales productores. Si a comienzos de la década de 1990 entre los mayores productores figuraban la URSS, China, Estados Unidos, India, Francia y Canadá, en la estructura actual las primeras posiciones las ocupan China, India, Rusia, Estados Unidos, Francia, Canadá, Australia, Pakistán y Ucrania.
Según datos de la FAO y el USDA, en 1990 el mayor volumen de producción de trigo correspondía a la URSS: alrededor de 101,9 millones de toneladas, China — 98,2 millones de toneladas, Estados Unidos — 74,3 millones de toneladas, India — 49,8 millones de toneladas, Francia — 33,3 millones de toneladas y Canadá — 32,1 millones de toneladas. La participación conjunta de los diez mayores productores en ese momento era de alrededor del 77% del indicador mundial.
En 2026, según los datos disponibles, China sigue siendo el mayor productor de trigo: alrededor de 141 millones de toneladas. El segundo lugar lo ocupa India — 121 millones de toneladas, el tercero — Rusia — 86 millones de toneladas. Luego siguen Estados Unidos — 42,5 millones de toneladas, Francia — 36 millones de toneladas, Canadá — 35 millones de toneladas, Australia y Pakistán — 30 millones de toneladas cada uno, Ucrania — 23 millones de toneladas y Alemania — 21,5 millones de toneladas.
La participación de China e India en la producción mundial de trigo aumentó considerablemente durante este período. Si en 1990 a estos dos países les correspondía alrededor del 25% de la producción mundial, en 2026 ya es más del 32%. Esto refleja el fortalecimiento a largo plazo del papel de Asia en el sistema alimentario global.
“El trigo sigue siendo uno de los indicadores básicos de la seguridad alimentaria. En las últimas décadas vemos no solo un aumento de la producción mundial, sino también un desplazamiento gradual de los centros de peso agrícola. China e India se han convertido en productores clave, mientras que los países de la región del Mar Negro han reforzado sustancialmente su influencia en el mercado internacional de cereales”, señaló Maksym Urakin, fundador del centro de información y análisis Experts Club, candidato de Ciencias Económicas.
Ucrania desempeña un papel particular en la estructura moderna de producción. Según los datos disponibles, después de la aparición de Ucrania como una unidad estadística separada a comienzos de la década de 1990, la producción de trigo ascendía a alrededor de 19,5 millones de toneladas en 1992. En 2021, el indicador alcanzaba más de 32 millones de toneladas, tras lo cual disminuyó debido a la guerra, las restricciones logísticas, el minado de territorios, el cambio en la estructura de las siembras y la pérdida de una parte del potencial productivo.
En 2024, la producción de trigo en Ucrania se estimaba en aproximadamente 23,4 millones de toneladas, en 2025 — 24,1 millones de toneladas, y en 2026 — alrededor de 23 millones de toneladas. A pesar de las difíciles condiciones, Ucrania sigue estando entre los diez mayores productores de trigo del mundo y conserva una importancia estratégica para el mercado mundial de cereales.
Los datos también indican un cambio en las posiciones de Estados Unidos. En 1990, Estados Unidos producía más de 74 millones de toneladas de trigo y era uno de los tres mayores productores del mundo. En 2026, su indicador es de alrededor de 42,5 millones de toneladas. Esto no significa una pérdida del potencial agrícola de Estados Unidos en general, pero refleja cambios estructurales en la agricultura, la competencia con otros cultivos y una modificación del equilibrio global de producción.
Rusia, que en las estadísticas después de la desintegración de la URSS se refleja por separado, se convirtió en uno de los productores clave de trigo en el siglo XXI. Según los datos disponibles, en 2025 su producción se estimaba en aproximadamente 90,3 millones de toneladas, y en 2026 — 86 millones de toneladas. Al mismo tiempo, los países de la antigua URSS en su conjunto siguen siendo un centro importante de la producción mundial de cereales.
“El mercado mundial del trigo se ha vuelto mucho más multipolar. Si antes el papel clave lo desempeñaban varios grandes productores, ahora para la estabilidad alimentaria tienen importancia crítica varias regiones a la vez: Asia, América del Norte, Europa, la cuenca del Mar Negro y Australia. Cualquier riesgo climático, logístico o político-militar en una de estas regiones afecta rápidamente los precios mundiales”, subrayó Urakin.
En Experts Club llaman la atención sobre el hecho de que, al analizar el trigo, es importante distinguir entre los volúmenes absolutos de producción, el potencial exportador y el consumo interno. China e India son los mayores productores, pero una parte significativa de su cosecha se utiliza en el mercado interno. En cambio, Ucrania, Rusia, Canadá, Australia, Estados Unidos y Francia tienen una influencia sustancial precisamente en el comercio internacional de trigo.
Los analistas del centro señalan que la dinámica futura de la producción de trigo dependerá de varios factores clave: las condiciones climáticas, el acceso a fertilizantes y semillas, el costo de los recursos energéticos, el estado de la infraestructura logística, las restricciones comerciales, los riesgos de guerra y la política estatal de apoyo al sector agrario.
Según la evaluación de Experts Club, la visualización a largo plazo de los indicadores del cultivo de trigo permite comprender mejor cómo ha cambiado el sistema alimentario global después de 1990, qué países han fortalecido sus posiciones y por qué la producción de cereales sigue siendo uno de los elementos clave de la seguridad económica y política.
EXPERTS CLUB, PRODUCCIÓN DE TRIGO, SEGURIDAD ALIMENTARIA, trigo
El volumen mundial de producción de acero inoxidable en enero-marzo de este año aumentó un 2,5 % en comparación con el mismo periodo del año pasado, pasando de 15,387 millones de toneladas a 15,774 millones de toneladas; la producción creció en EE. UU., Asia y, en particular, en China, mientras que disminuyó en Europa.
Estos datos figuran en un comunicado de prensa de la Organización Internacional de Fabricantes de Acero Inoxidable (The World Stainless Association, anteriormente Foro Internacional del Acero Inoxidable – International Stainless Steel Forum, ISSF).
Según la información, la producción de acero inoxidable en el primer trimestre de 2026 en Europa disminuyó un 4,6 %, hasta alcanzar los 1,468 millones de toneladas. En EE. UU., la producción aumentó un 2,3 %, hasta alcanzar las 566 000 toneladas.
En Asia, la producción de acero inoxidable creció un 3,3 %, hasta alcanzar los 13,435 millones de toneladas, mientras que en China aumentó un 4,3 %, hasta los 9,842 millones de toneladas.
En otras regiones (Brasil, Rusia, Sudáfrica, Ucrania y el Reino Unido) se registró un aumento de la producción del 6,7 %, hasta alcanzar las 305 000 toneladas.
Como se informó, la producción mundial de acero inoxidable en 2025 aumentó un 2,1 % en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 64,157 millones de toneladas, frente a los 62,821 millones de toneladas. Por su parte, la producción de acero inoxidable en Europa en 2025 disminuyó un 1,9 %, hasta alcanzar los 5,659 millones de toneladas. En EE. UU., la producción aumentó un 7,6 %, hasta alcanzar los 2,099 millones de toneladas. En Asia (sin contar China y Corea del Sur), la producción de acero inoxidable el año pasado creció un 2,7 %, hasta alcanzar los 55,313 millones de toneladas, mientras que en China aumentó un 3,6 %, hasta los 40,868 millones de toneladas. En otras regiones (Brasil, Rusia, Sudáfrica, Reino Unido y Ucrania) se registró una disminución de la producción del 11,3 %, hasta alcanzar los 1,086 millones de toneladas.
El volumen mundial de producción de acero inoxidable en 2024 aumentó un 7 % en comparación con 2023, hasta alcanzar los 62,621 millones de toneladas frente a los 58,539 millones de toneladas, y la producción creció en todas las regiones principales. En 2023, la producción de este tipo de acero aumentó un 4,6 % en comparación con 2022, hasta alcanzar los 58,444 millones de toneladas; en 2022, se redujo un 5,2 % en comparación con 2021, hasta los 55,255 millones de toneladas.
Anteriormente, el centro de información y análisis Experts Club publicó un vídeo dedicado a la producción mundial de acero y a los principales países productores: https://www.youtube.com/shorts/VgUU9MEMosE
España ocupó el primer puesto entre los países europeos en cuanto al número de pernoctaciones turísticas en 2025, lo que confirma su estatus como uno de los principales destinos turísticos del mundo. Según datos del centro de información y análisis Experts Club, el año pasado los turistas pasaron 329,7 millones de noches en hoteles y otros alojamientos de España.
El segundo puesto lo ocupó Italia, con 264,7 millones de pernoctaciones, y el tercero, Turquía, con 154,8 millones. Le siguen Francia, con 150,8 millones de pernoctaciones, y el Reino Unido, con 149,8 millones, si bien los datos del Reino Unido corresponden al año 2024.
También se situaron entre los diez primeros Grecia, con 130,9 millones de pernoctaciones; Austria, con 97 millones; Croacia, con 85,6 millones; Alemania, con 83,6 millones, y los Países Bajos, con 64,3 millones. De este modo, el mercado turístico europeo sigue estando formado no solo por los países más grandes de la UE, sino también por destinos de tamaño medio con una fuerte especialización turística y cultural.
España sigue siendo líder gracias a la combinación de turismo de playa, grandes destinos urbanos, una infraestructura hotelera desarrollada y una alta demanda por parte de viajeros de Europa y otras regiones. A pesar de las protestas contra el turismo excesivo en algunas regiones de España e Italia, el flujo turístico hacia estos países sigue siendo elevado.
Francia mantiene una posición sólida no solo gracias a París. En verano, la Costa Azul y la Provenza atraen a los turistas, y en invierno, las estaciones alpinas. Austria y Croacia también demuestran que los países con menor población pueden situarse entre los líderes gracias a su especialización en turismo de montaña, cultural y marítimo.
Europa en general sigue siendo la región más visitada del mundo. Según los datos citados en el artículo, los viajeros pasaron más de 1.500 millones de pernoctaciones en alojamientos europeos, mientras que en 1950 esta cifra era de solo unos 25 millones.
Para el mercado de los viajes, esto confirma la sólida recuperación y el crecimiento de la industria turística tras la pandemia. Según las estimaciones del Consejo Mundial de Viajes y Turismo, en 2026 el sector de los viajes y el turismo podría crecer un 3,2 %, y la industria mantendría 376 millones de puestos de trabajo en todo el mundo, es decir, aproximadamente uno de cada nueve puestos de trabajo.
El centro informativo-analítico Experts Club presentó un videoanálisis de la dinámica de la deuda pública de los países del mundo durante las últimas seis décadas, preparado sobre la base de una tabla comparativa de los volúmenes de deuda pública en equivalente en dólares para los años 1960–2025.
Según los datos presentados, el volumen total de la deuda pública de los países incluidos en el estudio aumentó de cerca de $381.000 millones en 1960 a aproximadamente $89,7 billones en 2025. Así, durante el período cubierto por el análisis, el volumen nominal de las obligaciones de deuda en el mundo aumentó más de 200 veces.
En Experts Club señalan que el formato de video permite mostrar de manera visual no solo el crecimiento absoluto de la deuda, sino también el cambio en la estructura de la carga global de deuda entre las principales economías del mundo. Si en 1960 el mayor volumen de deuda pública recaía principalmente en Estados Unidos y varias grandes economías de Europa Occidental, en el siglo XXI también entraron en el grupo de los mayores deudores las economías asiáticas y los países con altas tasas de crecimiento económico.
«Durante los últimos 60 años, la deuda pública se ha transformado de un instrumento para financiar necesidades presupuestarias concretas en uno de los elementos clave del sistema económico global. Hoy no se trata solo del volumen de los préstamos, sino de la capacidad de los Estados para gestionar el coste de la deuda, su estructura de vencimientos y su influencia en el crecimiento económico», señaló Maksym Urakin, fundador del centro informativo-analítico Experts Club y candidato en ciencias económicas.
Según los datos de la tabla, en 2025 el mayor volumen de deuda pública entre los países del mundo lo tenía Estados Unidos — cerca de $38,27 billones. En segundo lugar se situaba Japón — $9,83 billones, seguido por el Reino Unido — $4,09 billones, Francia — $3,92 billones, Italia — $3,48 billones, India — $3,36 billones y Alemania — $3,23 billones.
Entre los diez primeros países por volumen absoluto de deuda pública en 2025 también entraron Canadá — $2,60 billones, Brasil — $2,06 billones y España — $1,73 billones. En conjunto, los diez mayores deudores representaban cerca del 81% del volumen total de deuda de los países presentados en la tabla.
La mayor proporción en el conjunto mundial de deuda, según los cálculos basados en la tabla, correspondía a Estados Unidos — aproximadamente el 42,7%. La proporción de Japón era de cerca del 11%. Los cinco mayores países por volumen absoluto de deuda concentraban más del 66% del indicador total.
La dinámica de los últimos años indica una mayor aceleración de la carga de deuda en las mayores economías. En particular, en 2024–2025 la deuda pública de Estados Unidos aumentó aproximadamente en $2,91 billones, la de Japón — en $362.000 millones, la del Reino Unido — en $260.000 millones, la de Francia — en $250.000 millones, y la de India — en $230.000 millones.
Al mismo tiempo, en Experts Club llaman la atención sobre el hecho de que los indicadores citados reflejan precisamente los volúmenes absolutos de deuda en dólares estadounidenses, y no la deuda en relación con el PIB, el tamaño de la población o los ingresos presupuestarios. Por ello, la clasificación absoluta muestra la escala de las obligaciones de deuda, pero no siempre caracteriza directamente la sostenibilidad de la deuda de uno u otro país.
«El tamaño absoluto de la deuda pública no puede interpretarse automáticamente como una señal de debilidad financiera. Para las grandes economías son importantes la profundidad del mercado financiero interno, la confianza en la moneda nacional, la estructura de los acreedores y la capacidad de la economía para atender sus obligaciones sin perder estabilidad macrofinanciera. Precisamente por eso, la comparación de la deuda pública debe combinar los indicadores absolutos con el análisis de la deuda respecto al PIB, los ingresos presupuestarios y el coste de su servicio», subrayó Urakin.
En cuanto a Ucrania, según los datos disponibles, la deuda pública de Ucrania en 2000 ascendía a cerca de $16.300 millones, en 2010 — $51.100 millones, en 2020 — $87.600 millones, en 2024 — $209.800 millones, y en 2025 — cerca de $227.700 millones. Por volumen absoluto de deuda en 2025, Ucrania se situaba aproximadamente en la cuarta decena de países del mundo entre los presentados en la tabla.
En Experts Club subrayan que la visualización a largo plazo de los indicadores de deuda permite evaluar mejor cómo ha cambiado la arquitectura financiera del mundo después de la década de 1960, en particular después de las crisis petroleras, el período de alta inflación, la crisis financiera global de 2008, la pandemia de COVID-19 y las nuevas etapas de estímulo presupuestario en las principales economías.
Los analistas del centro señalan que la evaluación posterior de la dinámica de la deuda debe realizarse teniendo en cuenta no solo los volúmenes absolutos, sino también la relación entre deuda y PIB, el coste del servicio de la deuda, la estructura monetaria de las obligaciones, la proporción de préstamos internos y externos, así como la capacidad de la economía para generar ingresos a largo plazo destinados al servicio de la carga de deuda.
La economía de Ucrania a finales de 2025 mostró un cierre de año más estable de lo que se esperaba en otoño; sin embargo, aún es prematuro hablar de una recuperación plena. Esta conclusión se desprende del análisis de los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y del mundo, preparado sobre la base de datos del Servicio Estatal de Estadísticas, el BNU, el FMI, el Banco Mundial y los principales organismos estadísticos internacionales.
Según el análisis, el crecimiento del PIB real de Ucrania en 2025 se estimó en el 1,8%, mientras que la inflación en diciembre se desaceleró hasta el 8% en términos interanuales. Al mismo tiempo, también se debilitó la presión inflacionaria subyacente: la inflación subyacente en diciembre también se desaceleró hasta el 8%, frente al 11% de septiembre. Esto permitió a la economía terminar el año con una dinámica formalmente positiva incluso en el contexto de la guerra, las pérdidas de infraestructura energética, el déficit de mano de obra y la elevada presión presupuestaria.
Al mismo tiempo, la estructura del crecimiento siguió siendo desigual. El segmento de consumo y una parte de la actividad inversora parecían resistentes: en el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento del comercio minorista se aceleró en promedio hasta el 13,6% interanual, mientras que la actividad de construcción se vio respaldada por la reparación de viviendas y la restauración de la base logística, de infraestructura y energética. En el segundo semestre del año, los salarios en el sector privado, según estimaciones basadas en datos bancarios, crecieron más de un 20% en términos interanuales. Al mismo tiempo, la industria siguió siendo débil: en el cuarto trimestre, la producción industrial se redujo en promedio un 4,8% interanual, principalmente debido a la caída en el sector energético y en la industria extractiva.
Como señaló el fundador del centro de información y análisis Experts Club, Maksym Urakin, no se trata de una fase de auge económico clásico, sino más bien de la preservación de la macroestabilidad en condiciones de guerra.
“El resultado de 2025 para Ucrania puede calificarse de moderadamente positivo, pero sin motivos para la complacencia. Sí, la inflación resultó ser más baja de lo que se esperaba todavía en otoño, la presión básica sobre los precios también se debilitó notablemente, las reservas alcanzaron niveles récord y la economía no cayó en recesión incluso a pesar de las duras condiciones de guerra. Al mismo tiempo, esto no es señal de un auge pleno”, subrayó.
Variación del PIB real a precios corrientes respecto del período anterior en 2014–2024
Según Maksym Urakin, el modelo actual de la economía ucraniana se sostiene en una combinación de financiación externa, elevados gastos presupuestarios, adaptación empresarial y resistencia de la demanda interna. “De hecho, vemos un modelo de economía que se sostiene en una combinación de financiación externa, elevados gastos presupuestarios, adaptación empresarial y resistencia de la demanda interna. Pero sin una afluencia más amplia de inversiones en producción, energía, logística y renovación tecnológica, este crecimiento seguirá siendo limitado y muy sensible a cualquier nuevo choque externo o militar”, señaló.
La ayuda externa siguió siendo el pilar más importante de la estabilidad macrofinanciera. En el cuarto trimestre, su entrada aumentó bruscamente, y en total, en 2025, Ucrania recibió 52.400 millones de dólares de financiación oficial, incluidos 32.700 millones de dólares de la UE y 12.000 millones de dólares de Estados Unidos. Esto permitió aumentar las reservas internacionales hasta un máximo histórico de 57.300 millones de dólares al final del año. Pero al mismo tiempo también se intensificaron los desequilibrios: el déficit por cuenta corriente de enero a noviembre alcanzó los 30.600 millones de dólares, mientras que el déficit presupuestario consolidado, excluidas las subvenciones, ascendió a 2,209 billones de grivnas, o el 24,8% del PIB. El BNU también señaló que la deuda pública y con garantía pública se mantendría en un nivel superior al 100% del PIB en el horizonte de previsión.
Estructura geográfica de la ayuda internacional a Ucrania en 2022–2025, miles de millones de euros
Urakin considera que precisamente 2026 será decisivo para Ucrania. “La conclusión clave de 2025 para Ucrania es muy simple: la ayuda externa ganó tiempo para el Estado, pero por sí sola no resuelve el problema de la débil estructura de la economía. Las reservas récord, la gran financiación oficial e incluso la desaceleración de la inflación todavía no significan que la economía se haya vuelto autosuficiente. Al contrario, si se observa el déficit por cuenta corriente, la escala de la brecha presupuestaria y la carga de la deuda, se ve que la macroestabilidad por ahora se sostiene en gran medida en recursos externos”, subrayó.
Añadió que sin una afluencia de inversiones en producción, infraestructura, energía y procesamiento orientado a la exportación, la estabilidad actual corre el riesgo de seguir siendo solo un modo de mantenimiento del sistema. “Precisamente por eso 2026 será crítico: si no aporta un aumento de las inversiones en producción, infraestructura, energía y procesamiento orientado a la exportación, la estabilidad actual seguirá siendo solo un modo de mantenimiento del sistema, y no una transición hacia una verdadera recuperación económica”, resumió Urakin.
En el contexto global, la situación parecía moderadamente débil, pero no de crisis. Según los datos del análisis, la economía mundial se desaceleraba a finales de 2025; sin embargo, Estados Unidos mantenía un crecimiento estable, la eurozona mostraba una dinámica débil pero positiva, y China cerró el año con un crecimiento formalmente sólido del PIB del 5%, aunque en un contexto de débil demanda interna. Para Ucrania, esto significa que el entorno externo sigue siendo heterogéneo: sin una caída brusca, pero también sin un potente impulso externo que pudiera acelerar automáticamente la recuperación interna.
Experts Club es un centro ucraniano de información y análisis que se dedica a la preparación de estudios, informes y materiales de expertos sobre economía, relaciones internacionales, mercados y tendencias de desarrollo a largo plazo de Ucrania y del mundo. El centro también actúa regularmente como plataforma para comentarios públicos y debates con la participación de expertos especializados.
