Выпуск № 2 — июнь 2025 года
Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Валютный рынок Украины входит во вторую половину года в условиях относительной стабильности на внутреннем рынке и растущей турбулентности на внешнем.
Текущая динамика валютного рынка формируется под влиянием как внешних, так и внутренних факторов, которые имеют потенциал изменить траекторию курсообразования в ближайшей перспективе. Основными темами конца июня стали глобальная слабость доллара, возникновение новых зон напряжения на глобальной карте мира, из внутренней повестки дня — активизация наличного рынка в Украине и осторожная валютная либерализация, продолжающаяся под контролем НБУ.
Глобальный контекст
Мировые рынки демонстрируют усиление позиций евро на фоне ослабления доллара. Индекс DXY достиг самого низкого значения с 2022 года — валюта США потеряла более 10% с начала года, и это падение может стать рекордным с 1970-х. Основной триггер — политическая неопределенность в США. Слухи о намерениях Дональда Трампа досрочно сменить главу ФРС и вмешаться в деятельность института вызвали сомнения в независимости монетарной политики США. На этом фоне евро укрепился до 1,173 USD — самого высокого уровня за три года, франк и иена также нарастили позиции.
И хотя ФРС пока воздержалась от изменения ставок, ожидания рынка уже сдвинулись и, соответственно, закладываются операторами рынка в курсовое моделирование и прогнозирование — консенсусное ожидание международных аналитиков относительно вероятности снижения ставки на ближайшем заседании достигло 25%.
Параллельно с этим риторика ЕЦБ остается осторожной: у еврозоны нет достаточного запаса институциональной устойчивости, чтобы бросить вызов доллару как мировой резервной валюте. Евро растет преимущественно технически — из-за ослабления доллара, а не благодаря фундаментальным преимуществам, к тому же укрепление его позиций невыгодно самому Евросоюзу как дополнительный фактор давления на экспорт.
Внутренний украинский контекст
На украинском рынке ситуация несколько иная. Наличный сегмент демонстрирует резкий рост спроса: в мае банки завезли в Украину $778 млн наличной валюты, что на 38% больше, чем в апреле. В частности, доллара — $457 млн (+52%), евро — $318 млн (+22%). Это указывает на активизацию розничных покупок, вероятно, со стороны домохозяйств, которые либо пытаются зафиксировать текущие уровни курсов, либо наращивают сбережения в валюте на фоне сезонного роста доходов и переводов, а также усиления девальвационных ожиданий.
На графиках прослеживается расширение спреда между курсами покупки и продажи евро, что сопровождает рост объема наличных денег на рынке. Этот сигнал — индикатор нервозности в обменниках и неопределенности относительно дальнейшего движения курса. Курс продажи отреагировал более чувствительно на рывок курса НБУ, а вот курс покупки рос более плавно, что свидетельствует о дисбалансе в структуре спроса/предложения.
Национальный банк Украины сохраняет активную позицию. Валютная либерализация продолжается, но точечно — по принципу «новые деньги — новые условия». НБУ не готов к полному снятию ограничений и публично признает слишком высокие риски оттока валюты, что может пошатнуть баланс на рынке.
Готовность НБУ к смягчению ограничений или заявления с анонсами таких действий могут стать ярким индикатором того, что властный экономический блок имеет фундаментальное видение, как обеспечить долгосрочный баланс на внутреннем валютном рынке с учетом подтверждения партнерами дальнейшей помощи стране.
Вскоре правительство должно задекларировать ожидания относительно среднегодового курса доллара в рамках бюджетного процесса на 2026 год.
Таким образом, внутренний валютный рынок входит в фазу поиска нового баланса между контролируемой стабильностью и растущими внешними и внутренними рисками.
Курс доллара США: динамика и анализ
В течение июня курс доллара к гривне демонстрировал сохранение общей стабильности с умеренной восходящей динамикой в конце месяца. В течение 30 дней средний курс покупки в банках рос с 41,20 до 41,42 грн/$, продажи — с 41,70 до 41,95 грн/$. Официальный курс НБУ в этот же период повысился с 41,52 до 41,69 грн/$.
На более короткой дистанции — за последнюю неделю — рынок показал стабилизацию после пиковых значений в середине июня: курс покупки снизился с 41,60-41,40 грн/$, продажи — на уровне 42,15-41,95 грн/$, а официальный курс оставался в пределах 41,83-41,64 грн/$. Таким образом, наблюдается отсутствие резких колебаний и сохранение контролируемой курсовой динамики.
Динамика спредов между покупкой, продажей и официальным курсом демонстрирует, что банки не ожидают существенных изменений на рынке и не закладывают дополнительной премии или рисков к значению курсов. Это указывает на баланс спроса на доллар, стабильность поведения рынка и отсутствие панических или спекулятивных настроений.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
Курс евро: динамика и анализ
В июне курс евро к гривне демонстрировал устойчивый рост с минимальными отклонениями, усиливая свои позиции на фоне ослабления доллара США на глобальных рынках и сохранения устойчивого спроса на евровалюту в Украине. За последние 30 дней наблюдался постепенный, но стабильный рост всех ключевых ориентиров: средний курс покупки поднялся с ~46,80 до ~48,60 грн/€, курс продажи — с ~47,50 до почти 49,40 грн/€, а официальный курс НБУ — с ~46,90 до 48,48 грн/€. Последняя неделя июня показала некоторое ускорение этой динамики.
Эти изменения свидетельствуют о сильном восходящем тренде евро в условиях ослабления доллара, спекулятивного интереса и постепенного восстановления импортной активности.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
В целом рынок евро в Украине демонстрирует тренд активного роста на фоне как глобальных факторов, так и внутреннего спроса. Единая валюта пока демонстрирует значительно большую волатильность и рыночную динамику, чем доллар.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Июль принесет контролируемую стабильность доллара и активный рост курса евро. Все это — на фоне глобального перетягивания инвесторского доверия между долларом и евро. В такой среде валютная стратегия должна сохранять гибкость, адаптивность и быть рассчитанной на несколько разных сценариев развития событий.
Ликвидность — прежде всего. Все валютные активы стоит держать в инструментах с возможностью быстрого реагирования. Срочные депозиты, облигации без возможности досрочного выхода или привязка к одной валюте — потенциальные ловушки. Ближайшие месяцы стоит сохранять фокус не на доходности, а на сохранении возможности для оперативного маневра.
Евро — рост приобрел рыночную динамику. После ощутимого подъема в июне рынок пока остается в фазе аппетита к евровалюте, и хотя часть новостей уже учтена, волатильность сохраняется. Если нужно переформатировать долю этой валюты в портфеле — лучше это делать постепенно, когда сужаются спреды или снижается давление со стороны глобальных драйверов.
Доллар — все еще важный элемент защиты. Текущая стабильность не означает, что доллар потерял свои функции и прелести. Наоборот, в средне- и долгосрочном горизонте его стоит держать в портфеле: осенью или зимой вероятен девальвационный тренд для гривны, который вознаградит терпеливых держателей доллара с крепкими нервами.
Спреды — главный маркер для решений. Если в паре USD/UAH спреды остаются стабильными, то в EUR/UAH — они снова расширяются. Это свидетельствует о возвращении нервозности и неопределенности: когда операторы закладывают в курс дополнительную маржу, это сигнал не спешить. Когда спред сжимается — это время для анализа по входу.
Фиксированные «валютные ориентиры» — под запретом. Курсовая предсказуемость последних недель — не основа для шаблонных действий или чрезмерного оптимизма. Продолжайте работать с 3-4 сценариями движения курса и тестируйте, как будет работать ваша структура активов при каждом из них.
Гривна — не держите больше чем надо. Она пока стабильна, но внешние дисбалансы растут. Чрезмерное накопление гривневых средств создает риски. Гривневую массу сверх операционного запаса стоит перекладывать в любую из надежных валют или привязанные к ним инструменты.
Валютная либерализация — скорее сигнал, чем инструкция к действиям. Сигналы НБУ о смягчении ограничений важны, но пока — это больше символический шаг. Реальный эффект будет заметен ближе к осени. Инвесторам и бизнесу стоит не только следить за шагами по либерализации, но и помнить о возможности обратных действий регулятора, если курсовой сценарий заставит его вернуться к ограничениям. Возможно, следует подумать о выходе в наименее зависимые от действий государства валютные инструменты — наличные или стейблкоины на основе надежных валют.
Держите фокус на евро. Если ваша бизнес-модель предусматривает расходы или выручку в евро, стоит уже сейчас пересмотреть структуру валютного риска, заложить в контракты запас прочности или протестировать возможные сценарии прорыва курса выше 50 грн/€.
Что важно в сфере новостей. В первую очередь обнародование индикаторов и курсовых ориентиров правительства и НБУ на 2026 год в рамках бюджетного процесса.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Вашему вниманию предлагаются актуальные тендеры ПАО «Укрнафта», объявленные в июне 2025 года:
Капитальный ремонт нефтесборного коллектора «ГЗУ-+++-ГЗУ-+++» +++ ЦВНГ-+++, НГВУ «Охтырканефтегаз» ПАО «Укрнафта» Охтырского района, Сумской области.
Ожидаемая стоимость закупки: 11,00 млн грн без НДС
Конечный срок подачи тендерных предложений: 14 июля 2025 года.
Детали по ссылке.
***
Токарный центр с ЧПУ.
Ожидаемая стоимость закупки: 9,98 млн грн без НДС
Конечный срок подачи тендерных предложений: 04 июля 2025 года.
Детали по ссылке.
***
Отяжеленные бурильные трубы без резьбы в ассортименте.
Ожидаемая стоимость закупки: 11,70 млн грн без НДС
Конечный срок подачи тендерных предложений: 09 июля 2025 года.
Детали по ссылке.
***
Приглашаем надежных партнеров к сотрудничеству!
«Укрнафта» — крупнейшая нефтедобывающая компания Украины, оператор национальной сети АЗС. В марте 2024 года компания вступила в управление активами Glusco и в целом оперирует 545 АЗК — 461 собственных и 84 в управлении.
Компания реализует комплексную программу восстановления деятельности и обновления формата автозаправочных станций своей сети. С февраля 2023 года выпускает собственные топливные талоны и карты «NAFTAКарта», которые реализуются юридическим и физическим лицам через ООО «Укрнафта-Постач».
Крупнейшим акционером «Укрнафты» является НАК «Нафтогаз Украины» с долей 50%+1 акция.
В ноябре 2022 года ставка Верховного главнокомандующего ВСУ приняла решение о передаче государству доли корпоративных прав компании, принадлежавших частным собственникам, которой сейчас управляет Минобороны.
UKRNAFTA вошла в ТОП-5 рейтинга исследования Института потребительских экспертиз. Его специалисты проверили соответствие государственным стандартам дизельного топлива на украинских АЗК. В итоге дизель от UKRNAFTA оказался одним из самых качественных на рынке.
Коммерческий директор UKRNAFTA Сергей Федоренко подчеркивает: компания тщательно следит, чтобы в сеть поступало только качественное топливо.
«До того, как дизель попадает в бак нашего клиента, он несколько раз проходит лабораторные тесты: когда прибывает вагон или танкер, когда переливают в бензовоз, и затем непосредственно в сети АЗК. Это делают наши лаборатории, а также независимые лаборатории, чтобы мы контролировали качество с нескольких сторон. Это полностью соответствует ДСТУ и стандартам Европы», — отметил он в комментарии телемарафону «Единые новости».
В телевизионном сюжете напоминают: качественное топливо – одна из основных предпосылок для надежной и долговечной эксплуатации вашего автомобиля. Ведь даже одна заправка, например, некачественным дизелем, может привести к проблемам с топливной системой и двигателем. Как следствие, на авто может ждать недешевый ремонт.
Именно поэтому автовладельцы выбирают только проверенные сети АЗК. А они, в свою очередь, уделяют особое внимание контролю качества топлива на своих заправках.
«Поэтому, конечно, нужно смотреть на бренд и на репутацию АЗК, чтобы быть уверенными, что там будет качественное топливо. Мы везем из Польши, Германии бензин, из огромного количества стран-поставщиков – дизельное топливо. Танкеры из Канады, Швеции, Израиля, Греции с дизелем приплывают в разные порты, где мы имеем возможность его импортировать», – добавил Сергей Федоренко.
«Укрнафта» – крупнейшая нефтедобывающая компания Украины, оператор национальной сети АЗС. В марте 2024 года компания вошла в управление активами Glusco и в целом оперирует 545 АЗК – 461 собственной и 84 в управлении.
Компания реализует комплексную программу восстановления деятельности и обновления формата автозаправочных станций своей сети. С февраля 2023 года выпускает собственные топливные талоны и карты «NAFTAКарта», которые реализуются юридическим и физическим лицам через ООО «Укрнафта-Постач».
Крупнейшим акционером «Укрнафты» является НАК «Нафтогаз Украины» с долей 50%+1 акция.
В ноябре 2022 года ставка Верховного главнокомандующего ВСУ приняла решение о передаче государству доли корпоративных прав компании, принадлежавших частным собственникам, которой сейчас управляет Минобороны.
Медианная цена продажи квартир на вторичном рынке жилья в Украине в объявлениях в мае 2025 года выросла на 16% по сравнению с маем 2024 года, до 2,3 млн грн, домов — на 25%, до 2,7 млн грн, свидетельствуют данные портала «OLX Недвижимость«. Согласно аналитическим данным OLX, количество активных объявлений о продаже квартиры на вторичном рынке Украины уменьшилось за год на 12% — до 254,2 тыс. При этом количество откликов выросло на 37%.
В Киеве количество активных объявлений по продаже квартир в мае-2025 также в целом уменьшилось. Объявлений по продаже однокомнатных квартир меньше на 17%, двухкомнатных — на 13%, трехкомнатных — на 1%. В то же время количество отзывов увеличилось на 52%, 34% и 29% соответственно.
По данным OLX, среднее количество откликов на объявление о продаже квартиры в целом по Украине составляет 3,5. В Киеве наибольшим спросом на вторичном рынке квартир пользуются однокомнатные квартиры — шесть откликов на предложение.
Медианная цена в объявлениях по продаже квартир в Киеве выросла: для однокомнатных квартир на 12% (до 2,9 млн грн), двухкомнатных — на 17% (до 4,6 млн грн), трехкомнатных — на 16% (до 6,6 млн грн).
Отмечается, что количество активных объявлений о продаже дома на вторичном рынке Украины выросло за год на 4% — до 115,2 тыс. Общее количество отзывов выросло на 26%, при этом среднее количество отзывов на объявление о продаже дома составляет 4,7.
Как сообщалось в отчете о финансовой стабильности Национального банка Украины на июнь 2025 года, фактические сделки купли-продажи жилья демонстрируют незначительный рост цен в противовес ценам, указанным в объявлениях.
В Украине продолжает расти теневой рынок сигарет — в апреле 2025 года общий уровень нелегальной торговли табачными изделиями достиг 16,2% (против 14,1% в начале 2025 года), сообщается в исследовании «Kantar Украина» «Мониторинг нелегальной торговли табачными изделиями в Украине», опубликованном в понедельник.
В «Kantar Украина» уточнили, что при таком уровне нелегальной сигаретной продукции на рынке годовые потери государственного бюджета из-за неуплаты налогов составляют 25,2 млрд грн, а объем теневого рынка сигарет в Украине — более 5 млрд шт.
«В апреле мы снова наблюдаем рост объемов рынка нелегальных табачных изделий в Украине и существенное увеличение доли поддельной продукции — до 8,8% (против 6,4% в феврале 2025). По среднегодовым показателям, более трети контрафактной продукции (39%) имеют признаки поддельных акцизных марок. Среди них, по надписи на упаковке, 33% произведены «Маршалл Файнест Тобакко» («Юнайтед Тобако»)/VK Tobacco FZE и 6% — «Украинским табачным производством», — отметила аналитик «Kantar Украина» Татьяна Свердлик.
При этом весомую долю составляет нелегальная продукция, которая маркирована надписью Duty Free или предназначена для экспорта и нелегально продается в Украине. Более половины такой продукции, по надписи на упаковке, произведено Винниковской табачной фабрикой. Сompliment (47%) и Lifa (5%) — основные торговые марки этой категории. Остальные 43% нелегальной продукции составляют торговые марки производителя «Маршалл Файнест Тобакко», среди самых распространенных — Marshall (26%), Urta (9%), Brut (3%).
В исследовании отмечается, что наибольшие объемы торговли нелегальными табачными изделиями традиционно фиксируются в шести областях, которые вместе формируют 71% рынка такой продукции Днепропетровская — 27%, Одесская — 13%, Львовская — 10%, Харьковская — 9%; Киев и Киевская обл. — 7%, Хмельницкая — 6%.
Значительная доля продаж нелегальной табачной продукции приходится на киоски и магазины — в апреле 2025 в этих каналах торговли было реализовано 67% нелегальных табачных изделий, резюмировали в «Kantar Украина».
Специальный трибунал для расследования преступления российской агрессии против Украины дополняет существующие механизмы правосудия, становится критически важным шагом для утверждения принципа верховенства права в международных отношениях и обеспечения неотвратимости наказания за тяжкие международные преступления, считает адвокат АО Barristers Виктория Загоруй.
Комментируя агентству «Интерфакс-Украина» правовую сторону создания спецтрибунала, она отметила, что «трибунал является временным международным судебным органом (ad hoc), созданным с конкретной целью: расследование и судебное преследование лиц, ответственных за совершение этого ключевого преступления». При этом устав спецтрибунала уточняет, что «преступление агрессии» означает планирование, подготовку, инициирование или выполнение лицом, которое имеет возможность эффективно осуществлять контроль над политическими или военными действиями государства или руководить ими, акта агрессии, который по своему характеру, тяжести и масштабу является явным нарушением устава ООН.
«Необходимость создания такого органа обусловлена наличием так называемого юрисдикционного пробела в международном праве. Основное препятствие для расследования преступления агрессии в национальных судах или в Международном уголовном суде — это иммунитет высших должностных лиц (главы государства, правительства, министра иностранных дел), который защищает их от иностранной юрисдикции во время пребывания в должности. Спетрибунал, который будет действовать от имени международного сообщества и создается под эгидой Совета Европы, предназначен именно для того, чтобы преодолеть этот иммунитет», — подчеркнула юрист.
Загоруй отметила, что «этот механизм позволит привлечь к ответственности высших руководителей государства-агрессора, независимо от их текущего статуса».
Кроме того, механизм спецтрибунала предусматривает прямую и неоспоримую юрисдикцию над преступлением агрессии, которая позволяет преследовать руководство Российской Федерации, несмотря на то, что РФ не является стороной Римского статута.
Также спецтрибунал будет иметь международную правосубъектность, а не статус гибридной или национальной структуры, предусматривает возможность заочного судопроизводства (in absentia proceedings), которое «позволяет осуществлять правосудие даже в случае, если обвиняемые не будут физически присутствовать в зале суда», а также означает, что «амнистия, предоставленная любому лицу, подпадающему под юрисдикцию спецтрибунала, не является препятствием для уголовного преследования».
«Это крайне важно, поскольку это предотвращает то, чтобы национальные амнистии или амнистии третьих сторон могли помешать правосудию за преступление агрессии. Следовательно, создание спецтрибунала является историческим шагом, который четко устанавливает ответственность для высших должностных лиц за преступление агрессии, полностью игнорируя их персональные иммунитеты», — сказала она.
Комментируя соотношение спецтрибунала и Международного уголовного суда (МУС), Загоруй отметила, что «это разные, но комплиментарные институты». Так, в частности, МУС имеет юрисдикцию в отношении четырех основных международных преступлений: геноцид, преступления против человечности, военные преступления, преступление агрессии.
Украина признала юрисдикцию МУС в отношении преступлений против человечности и военных преступлений, совершенных на ее территории, путем подачи двух заявлений в соответствии со статьей 12(3) Римского статута. Это позволяет прокурору МУС расследовать и преследовать эти категории преступлений.
В то же время юрисдикция МУС в отношении преступления агрессии является ограниченной. Согласно Кампальским поправкам к Римскому статуту, МУС может рассматривать это преступление только при условии, если государство-агрессор и государство-жертва являются участниками Римского статута и ратифицировали эти поправки, а также при условии, что дело передается на рассмотрение МУС Советом Безопасности ООН.
«Поскольку ни Украина, ни РФ не ратифицировали Римский статут и поправки по агрессии, а РФ как постоянный член Совета Безопасности ООН имеет право вето, МУС не может самостоятельно начать преследование за это конкретное преступление. Это и создает тот самый юрисдикционный пробел, который призван заполнить специальный трибунал. Он не будет дублировать работу МУС, а будет дополнять ее, обеспечивая всесторонний охват преступлений, совершенных во время агрессии», — пояснила Загоруй.
Она подчеркнула, что МУС расследует военные преступления, преступления против человечности и геноцид, совершенные на территории Украины, и это касается конкретных действий: убийств гражданских, пыток, депортаций, разрушения гражданской инфраструктуры и тому подобное. Ответственность за них могут нести как рядовые исполнители, так и их командиры.
В то же время специальный трибунал сосредоточится исключительно на преступлении агрессии, то есть на самом факте планирования, подготовки, инициирования и ведения захватнической войны. Ответственность за это преступление несет исключительно высшее политическое и военное руководство государства-агрессора.
Также Загоруй отметила, что взаимодействие спецтрибунала и МУС будет базироваться на принципе ne bis in idem (никто не может быть наказан дважды за одно и то же деяние), который является фундаментальным в международном праве.
«Лицо не может быть осуждено дважды за одно и то же преступление. Однако одно и то же лицо может быть осуждено за различные преступления. Например, чиновник может быть осужден спецтрибуналом за преступление агрессии (за приказ начать войну), а также этот же чиновник может быть осужден МУС за преступления против человечности (например, за политику депортации детей) или за военные преступления (за приказы о неизбирательных обстрелах городов)», — пояснила юрист.
Она отметила, что специальный трибунал может заключать соглашения или практические договоренности с МУС для обеспечения эффективного осуществления их соответствующей юрисдикции. В частности, каждый раз, когда лицо, на которое выдан ордер на арест МУС, содержится под стражей в следственных изоляторах МУС, спецтрибунал предоставляет приоритет производству в МУС.
«Деятельность судов будет скоординированной, чтобы обеспечить всеобъемлющее правосудие и полную ответственность за все категории международных преступлений. Фокусируясь исключительно на преступлении агрессии, трибунал имеет целью привлечь к ответственности высшее руководство РФ, тех, кто несет ответственность за само решение начать войну. Для жертв войны, пострадавших от конкретных преступлений, таких как разрушение имущества или незаконное заключение, механизмами правосудия остаются национальные суды Украины и МУС, которые уже активно работают над документированием и расследованием этих преступлений», — подчеркнула Загоруй.
