第2期——2025年6月
本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场的当前状况，并预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们将探讨当前市场条件、市场动态、关键影响因素及可能的发展情景。
乌克兰外汇市场当前状况分析
乌克兰外汇市场进入下半年，国内市场相对稳定，外部市场动荡加剧。
当前外汇市场的动态受内外因素影响，这些因素都有可能在近期改变汇率走势。6月底的主要议题包括美元全球疲软、全球地图上出现新的紧张区域，以及国内议程上的现金市场活跃和在乌克兰国家银行控制下持续进行的谨慎货币自由化。
全球背景
全球市场显示欧元走强，美元走弱。DXY指数达到2022年以来的最低值——美元自年初以来贬值超过10%，这一跌幅可能创下1970年代以来的纪录。主要触发因素是美国政治不确定性。关于唐纳德·特朗普计划提前更换美联储主席并干预该机构活动的传闻，引发了对美国货币政策独立性的质疑。在此背景下，欧元升至1.173美元——三年来最高水平，瑞士法郎和日元也走强。
尽管美联储目前尚未调整利率，但市场预期已发生变化，并被市场操作者纳入汇率建模和预测——国际分析师对美联储在下次会议上降息的可能性的共识预期已升至25%。
与此同时，欧洲央行仍保持谨慎的表态：欧元区缺乏足够的制度稳定性来挑战美元作为全球储备货币的地位。欧元上涨主要是技术性因素——美元走弱，而不是基本面优势，而且欧元走强对欧盟本身不利，因为这会给出口带来额外压力。
乌克兰国内情况
乌克兰市场的情况略有不同。现金市场需求急剧增长：5月份，银行向乌克兰运入了7.78亿美元现金，比4月份增加了38%。其中，美元为4.57亿美元（+52%），欧元为3.18亿美元（+22%）。这表明零售购买活动活跃，可能是因为家庭在试图锁定当前汇率水平，或者在季节性收入和汇款增长以及贬值预期加剧的背景下增加外汇储蓄。
图表显示，欧元买入价与卖出价之间的价差扩大，伴随市场现金量增长。这一信号表明兑换机构存在紧张情绪，且对汇率未来走势存在不确定性。卖出汇率对央行汇率的波动反应更为敏感，而买入汇率则上升较为平稳，这表明需求与供应结构存在失衡。
乌克兰国家银行保持积极立场。货币自由化仍在继续，但采取的是“新钱新条件”的点对点方式。乌克兰国家银行尚未准备好完全取消限制，并公开承认货币外流风险过高，这可能动摇市场平衡。
乌克兰国家银行是否准备放松限制或宣布此类行动，可能成为一个重要指标，表明执政的经济部门对如何在合作伙伴确认继续向该国提供援助的情况下，确保国内外汇市场的长期平衡，拥有根本性的愿景。
不久后，政府将在2026年预算过程中宣布对美元平均汇率的预期。
因此，国内外汇市场正进入寻找受控稳定与日益增长的外部和内部风险之间新平衡的阶段。
美元汇率：动态与分析
6月期间，美元对乌克兰格里夫纳汇率总体保持稳定，月末出现温和上涨趋势。30天内，银行平均买入汇率从41.20升至41.42格里夫纳/美元，卖出汇率从41.70升至41.95格里夫纳/美元。同期，乌克兰国家银行的官方汇率从41.52升至41.69乌克兰格里夫纳/美元。
在更短的时间内——过去一周——市场在6月中旬达到峰值后趋于稳定：买入汇率从41.60–41.40乌克兰格里夫纳/美元下降，卖出汇率在42.15–41.95乌克兰格里夫纳/美元之间，而官方汇率保持在41.83–41.64乌克兰格里夫纳/美元的范围内。因此，没有出现剧烈波动，汇率动态保持可控。
买入、卖出和官方汇率之间的利差动态表明，银行预计市场不会出现重大变化，不会对汇率设定额外溢价或风险。这表明美元需求平衡、市场行为稳定，没有恐慌或投机情绪。
主要影响因素：
预测：
欧元汇率：走势与分析
6月，欧元对格里夫纳汇率稳步上涨，波动幅度较小，在美元在全球市场走弱以及乌克兰对欧元需求持续强劲的背景下，欧元汇率进一步走强。过去30天，所有关键指标均呈现逐步但稳定的增长： 平均买入汇率从~46.80升至~48.60乌克兰格里夫纳/欧元，卖出汇率从~47.50升至近49.40乌克兰格里夫纳/欧元，而乌克兰国家银行的官方汇率从~46.90升至48.48乌克兰格里夫纳/欧元。6月的最后一周显示出这种动态有所加快。
这些变化表明，在美元走弱、投机兴趣和进口活动逐步恢复的背景下，欧元呈现强劲上涨趋势。
主要影响因素：
预测：
总体而言，乌克兰的欧元市场在国内外因素的共同作用下呈现出积极增长的趋势。目前，欧元相较于美元展现出显著更高的波动性和市场动态。
对企业和投资者的建议
7月将带来美元的可控稳定和欧元汇率的活跃增长。这一切都发生在全球投资者信心在美元和欧元之间转移的背景下。在这种环境下，货币策略应保持灵活性、适应性，并针对几种不同的事件发展情况进行规划。
流动性至上。所有货币资产应以可快速反应的工具持有。定期存款、不可提前赎回的债券或与单一货币挂钩的工具都是潜在陷阱。未来数月应将重点放在保持快速反应能力上，而非追求收益。
欧元——增长已呈现市场动态。在6月份显著上涨后，市场目前仍处于对欧元需求旺盛的阶段，尽管部分利好消息已被市场消化，但波动性依然存在。如果需要调整该货币在投资组合中的比重，最好逐步进行，待利差收窄或全球驱动因素压力减轻时再行动。
美元仍是重要的避险工具。当前的稳定并不意味着美元失去了其功能和吸引力。相反，在中长期内，美元仍应保留在投资组合中：秋季或冬季，格里夫纳可能出现贬值趋势，这将奖励那些耐心持有美元且神经坚韧的投资者。
利差是决策的主要指标。如果美元/乌克兰格里夫纳的利差保持稳定，而欧元/乌克兰格里夫纳的利差再次扩大，这表明紧张和不确定性正在回归：当运营商在汇率中加入额外利润时，这是不要急于行动的信号。当利差收窄时，是分析入场时机的时候了。
固定“汇率基准”——禁止使用。最近几周汇率的可预测性——不是采取模板化行动或过度乐观的基础。继续使用3-4种汇率走势方案，并测试您的资产结构在每种情况下如何运作。
格里夫纳——不要持有超过必要数量。目前它相对稳定，但外部失衡正在加剧。过多积累格里夫纳资金会带来风险。超过运营储备的格里夫纳资金应转换为任何可靠货币或与之挂钩的工具。
货币自由化——更像是一个信号，而不是行动指南。国家银行放松限制的信号很重要，但目前这更像是一个象征性的举措。实际效果将在秋季临近时显现。投资者和企业不仅应关注自由化措施，还应谨记监管机构可能采取反向行动，若汇率走势迫使其重新实施限制措施。或许应考虑转向对国家政策依赖性最小的货币工具——现金或基于可靠货币的稳定币。
关注欧元。如果您的商业模式涉及以欧元计价的支出或收入，现在就应重新审视货币风险结构，在合同中加入安全系数，或测试汇率突破 50 格里夫纳/欧元的情况。
新闻领域的重要信息。首先，政府和国家银行在预算过程中公布了2026年的指标和汇率基准。
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参考信息
KYT Group是一家国际多服务产品金融科技公司，在非银行金融服务市场成功运营已有16年。货币兑换是该公司旗舰业务之一。KYT Group是乌克兰金融市场该细分领域最大的运营商之一，位列最大纳税人名单，在资产增长速度和自有资本规模方面均处于行业领先地位。
公司在乌克兰16个最大城市设有超过90家分支机构，均位于客户便利的地点，并配备现代化设备，以确保每笔交易的便利性、安全性和保密性。
公司的业务符合乌克兰国家银行的监管要求。KYT集团遵守欧盟的业务标准，在波兰设有分支机构，并计划向欧洲其他国家拓展业务。
过去八十年间，世界经历了从制造首批核弹头到建立基于核平衡的多层次全球威慑体系的复杂历程。根据信息分析中心Experts Club基于美国科学家联合会（FAS）统计数据的分析，核武器数量增长最快的时期是1945年至1986年。1945年美国首次试验原子弹后，苏联也加入了军备竞赛，从20世纪50年代开始，军备竞赛拉开帷幕，美国在初期阶段占据优势，拥有超过3000枚核弹头。
这一时期以冷战框架下的全球对抗、军备竞赛和核俱乐部的积极扩张为特征。
20世纪60年代，苏联在数量上逐渐赶上美国，并最终超越美国。这场竞赛的高潮出现在1986年，当时全球核弹头总数达到创纪录的近7万枚，其中超过4万枚属于苏联。
冷战结束后，20世纪90年代，美国和俄罗斯开始大规模削减核武库，将部分核弹头从作战序列中撤出，或根据国际协议进行销毁。到2023年，全球核弹头总数减少到大约12500枚，其中约9600枚处于活跃状态，其余的处于储备状态或等待拆除。
目前，全球有9个国家正式拥有核武器。拥有最大核武库的是俄罗斯（5889枚）和美国（5244枚）。中国正在积极增强其核力量，目前已拥有约410枚核弹头。法国和英国分别拥有290枚和225枚核弹头。印度和巴基斯坦分别拥有约170枚和165枚核弹头，以色列约有90枚。据估计，朝鲜拥有多达30枚核弹头，但由于该国封闭，其核能力存在高度不确定性。南非是一个特例，它是唯一一个自愿放弃核武器的国家，早在 20 世纪 90 年代就完全销毁了其核武库。
“核能力的变化动态表明，全球安全体系具有极大的灵活性，同时又非常脆弱。多年来，核武器不仅是威慑手段，还是政治勒索的工具，使某些国家能够影响国际议程。今天，我们看到一个令人担忧的趋势：尽管美国和俄罗斯等主要国家普遍减少了核武库，但一些国家——尤其是中国和朝鲜——却表现出越来越大的野心，这表明可能重新出现军备竞赛。如果国际社会无法制定有效的控制和限制机制，我们可能会面临一个新的核对抗阶段，由于不稳定政权、技术突破和网络威胁的存在，这个阶段将更加危险，”分析中心 Experts Club 的创始人马克西姆·乌拉金评论道。
最后，需要强调的是，现代核安全架构需要重新审视。新的地缘政治现实不仅要求保持平衡，还要求建立能够防止核武器扩散、降低新型冲突中使用核武器风险的国际机制。没有全球对话、透明度和信任，世界安全的未来将仍然面临威胁。
更多信息请访问 Experts Club 的 YouTube 频道。
乌克兰乘用车进口量（包括货运客车、厢式货车及赛车，HS编码8703） 2025年1月至5月以货币计价的进口总额为$20.52亿美元，较去年同期（$19.47亿美元）增长5.3%。
根据乌克兰国家海关服务局（GTS）公布的统计数据，今年5月，乌克兰进口乘用车价值达$5.238亿美元，较2024年5月增长30%。
今年1月至5月，乌克兰汽车进口的前三大来源国分别为德国、美国和日本，而去年同期的前三名中美国位居榜首。其中，德国汽车进口量增长35%，达到$388.6百万，占汽车进口总额的近19%，而去年同期为14.8%。
从美国进口的汽车价值为$336.2百万（同比下降7.6%），而从日本进口的汽车减少了4.8%，至$230百万。
其他国家进口的乘用车在报告期内总计近$11亿美元，而去年同期为$10.5亿美元。
与此同时，今年1月至5月，乌克兰出口此类交通工具仅价值270万美元，主要出口至阿联酋（占出口总额的49.4%）、捷克和斯洛伐克，而去年同期出口至外部市场的价值为718万美元，主要出口至加拿大、阿联酋和美国。
根据海关总署数据，今年1月至5月，乘用车在乌克兰商品进口总额中的占比为6.56%（去年同期为7.07%），在出口结构中的占比为0.02%（去年同期为0.04%）。
据报道，2024年乌克兰进口乘用车达$43.85亿美元，较去年同期增长8%，出口额为$1010万美元（较去年同期减少2.7倍）。
2025年冬天，Vertex Pharmaceuticals發表了其幹細胞藥物zimislecel（前稱VX-880）的第一個主要I/II期研究結果。這項實驗性治療旨在恢復患者肝臟中的朗格罕氏胰島細胞。
該試驗涉及 14 名患有嚴重 1 型糖尿病且低血糖偵測功能受損的患者。所有參與者都接受了肝靜脈單次輸注 zimislecel 以及不含糖皮質激素的免疫抑制療法。一年後，12 位患者中有 10 位完全停止注射胰島素，成為胰島素依賴者，其餘兩位患者的胰島素劑量平均減少 92%。所有參與者的 HbA1c 水準都已恢復正常 (<7%)，超過 70% 的時間血糖值都在 70-180 mg/dl 的範圍內。
副作用：
– 3 名病患出現中性粒細胞減少症；
– 有 2 例死亡報告：1 例死於隱球菌性腦膜炎 (標示外)，另 1 例死於與治療無關的嚴重認知障礙。
83% 的參與者停止胰島素治療是非常嚴重的成就，這表示內源性胰島素分泌可以恢復。美國糖尿病協會 (American Diabetes Association, ADA) 在芝加哥舉行的 ADA-2025 會議上，經過三個階段的簡報後，將這項數據稱為「史無前例」。
但需要注意的是，該研究規模小 (12-14 名參與者) 且時間短 (12 個月)；需要進行大規模的對照試驗。長期療效、安全性及商業負擔能力的資料尚未取得。
目前已開始進行 III 期試驗，預計會招募約 50 名病患。預計年底會有下個結果，之後會開始向 FDA 申請。
該藥物的定位是為一群患有嚴重糖尿病且有低血糖傾向的病患提供突破性的「功能性緩解」。如果完全證實有效，這將是治療 1 型糖尿病的全球革命。
美国财政部再次将对塞尔维亚NIS实施制裁的期限延长至7月29日，该公司在一份声明中表示。塞尔维亚媒体援引能源部长杜布拉夫卡·杰多维奇-汉达诺维奇的话称，“对NIS的制裁已正式推迟，我们已于当晚收到书面确认。”
此前，塞尔维亚已多次获得美国对NIS制裁的延期，最近一次延期至6月27日。
据报道，1月10日，美国对两家俄罗斯石油公司——“俄罗斯天然气工业股份公司”和“苏尔古特石油天然气公司”及其子公司实施了制裁。塞尔维亚的“俄罗斯天然气工业股份公司”子公司——NIS也被列入了SDN名单。随后，美国推迟了对NIS实施制裁。
2月底，“俄罗斯天然气工业股份公司石油”将NIS的5.15%股份转让给“俄罗斯天然气工业股份公司”。目前，“俄罗斯天然气工业股份公司石油”持有NIS的44.85%股份，“俄罗斯天然气工业股份公司”持有11.3%。另外29.87%的NIS股份由塞尔维亚政府持有，其余股份由少数股东持有。
塞尔维亚总统亚历山大·武契奇表示，美国要求俄罗斯资本完全撤出NIS。同时，他提醒说，塞尔维亚政府于2008年将NIS的控制权出售给俄罗斯的“俄罗斯天然气工业股份公司”，多年来，俄罗斯公司和NIS为塞尔维亚预算带来了可观的收入，并推动了许多项目的开发。
NIS是塞尔维亚唯一一家从事碳氢化合物勘探和开采的公司，它还拥有潘切沃市的一家大型炼油厂。该公司在塞尔维亚石油产品市场占据主导地位，NIS加油站网络覆盖波斯尼亚和黑塞哥维那、保加利亚和罗马尼亚，总计超过400个站点。
在年度多瑙河日即将到来之际，专家和环保人士提醒人们注意欧洲最大河流系统所面临的重大生态威胁。过去150年来，多瑙河失去了约80%的自然洪泛区和湿地——这主要是由于人类活动、水坝建设、水力发电、密集的航运以及河道整治所致。这导致生物多样性急剧减少，鲟鱼灭绝，生态系统抵御洪水和干旱的能力减弱。
多瑙河全长约2857公里。它是欧洲最国际化的河流：流经或作为十个国家的边界。
在德国——约214公里，
在奥地利——294公里，
在斯洛伐克——166公里，
在匈牙利——334公里，
在克罗地亚——129公里，
在塞尔维亚——269公里，
在保加利亚——148公里，
在罗马尼亚——825公里，
在摩尔多瓦——49公里，
在乌克兰——约109公里。
该河流域约有8300万人居住，其中超过2000万人依赖多瑙河作为饮用水源。多瑙河沿岸分布着四个欧洲国家的首都——维也纳、布拉迪斯拉发、布达佩斯和贝尔格莱德。
最严重的问题包括：
来自污水和农业用地的有机和有毒物质污染；
生活垃圾污染，包括塑料垃圾；
气候变化和水位波动；
入侵物种；
水坝和水工设施的建设，阻碍鱼类洄游；
为获取黑鱼子酱而非法捕捞鲟鱼。
水坝等水利设施，如塞尔维亚与罗马尼亚边境的“铁门”水坝，已完全阻断了数十种鱼类前往产卵地的通道。
世界自然基金会（WWF）“活的丹ube伙伴关系”倡议已恢复了超过1700公顷的湿地，并改善了3700公顷区域的水供应。
“LIFE-Boat 4 Sturgeon”项目致力于保护鲟鱼、建立基因库和恢复种群。
正在发展合理用水系统，引入水净化过滤器和可持续土地利用。
参与多瑙河流域的企业被要求对水资源负责。
多瑙河仍是数千万人的生命线，也是独特鱼类和鸟类的最后避难所。保护和恢复多瑙河需要国际协调、系统性的环境保护方法以及该地区各国的明智政策。斯特劳斯在著名圆舞曲《美丽的蓝色多瑙河》中描绘的这条河流，在21世纪也应保持其自然风貌。
