第1期——2026年6月
乌克兰外汇市场当前形势分析
6月上半月，格里夫纳持续贬值，而对外币的需求正在增加。美元官方汇率已逼近45格里夫纳这一心理关口，而在6月中旬的现汇市场上，卖出汇率在某些地区已达到45.0–45.30格里夫纳/美元。
外汇并不短缺，因为国家银行继续作为主要卖方，满足进口商的申请。然而，汇率贬值波动的根本原因在于贸易逆差，毕竟无论如何，进口都远超出口，因此进口商所需的外汇实际上几乎总是仅来自乌克兰国家银行。能源设备、燃料和军事出口是主要的进口领域，这些领域持续需要大量外汇。自2026年初以来，乌克兰国家银行在银行间市场未购入任何美元，而卖出干预规模已超过182.6亿美元。格里夫纳面临的压力正在加大，其贬值的主要来源可能是新季谷物销售所得，随后这些外汇收入将转入乌克兰境内进口商的账户。然而，目前尚无法确定未来的收成能否为银行间市场带来可观的外汇流入，也无法确定今年夏天农业生产商能否帮助外汇市场并为本国货币增添稳定性。
全球背景
6月，市场正密切关注美联储关于基准利率的决定。此前，投资者曾预期今年将降息两次，但鉴于伊朗战争导致美国通胀加剧，这些预测已有所调整。美联储公开市场委员会会议将于6月16日至17日举行，目前市场普遍预期美联储将维持利率在当前水平：3.5%至3.75%。值得注意的是，部分分析师甚至预测下次降息最早要到2027年才会发生。例如，高盛（Goldman Sachs）认为，美联储将在明年6月和12月将联邦基金利率下调至3%-3.25%的水平。
关于美联储委员会在制定利率决策时可能参考的因素，传统上劳动力市场状况和物价走势是其中的关键因素。美国最新的劳动力市场数据显示：5月份该国经济新增了17.2万个就业岗位，远超市场预期。失业率保持稳定，约为4.3%；平均时薪较上月增长0.3%，同比增幅达3.4%。因此，稳定的劳动力市场为维持利率在当前水平提供了依据。关于通胀，美国5月份最新消费者物价指数（CPI）数据显示，较4月份上涨0.5%，年通胀率加速至4.2%。物价上涨被归因于中东局势紧张引发的能源动荡、油价上涨以及较高的运输风险。
中东局势长期以来一直主导着投资者情绪和外汇市场的汇率波动，如今终于传来了美国与伊朗达成协议的消息，该协议有望结束对伊朗港口的封锁，开放霍尔木兹海峡，并促进该地区的安全航运。预计该协议将于本周在日内瓦正式签署。
与此同时，欧洲央行上周上调了利率，试图遏制因美国和以色列与伊朗的战争而引发的物价上涨。因此，基准利率从2%上调至2.25%。这是欧洲央行自2023年9月以来的首次加息。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德指出，中东战争正造成通胀压力，而加息决定在多种情景下均具有可持续性，这些情景反映了此次动荡的可能演变及其对欧元区中期前景的影响。
就美元而言，当月DXY指数显示汇率上涨了近0.6%。但6月份欧元依然占据上风：在美伊达成协议以及欧洲央行近期决定加息的背景下，6月15日欧元兑美元汇率升至1.1611美元/欧元，而6月8日该汇率还处于1.1502美元/欧元水平。目前，投资者正密切关注美联储公开市场委员会的会议，其结果将对欧元兑美元汇率的后续走势产生重要影响。
乌克兰国内背景
6月，进口商对外汇的需求增加，而作为外汇卖方的出口企业则在美元升值的背景下决定保留其出口收入。因此，乌克兰国家银行在6月第一周出售了7.664亿美元，而在本月第二周已出售11.5亿美元。国际市场形势以及市场对伊朗与美国达成协议的预期，也加剧了对格里夫纳的压力。截至6月16日，官方汇率为44.81格里夫纳/美元，低于6月11日达到的44.97格里夫纳/美元水平。这表明格里夫纳略有走强。在现汇市场上，汇率开始快速波动，但并未出现恐慌性抢购。乌克兰国家银行通过加大干预力度，表明其不愿接受汇率突破45格里夫纳/美元的新水平，但6月内汇率进一步波动并突破这一心理关口的可能性依然很大。
值得注意的是，截至6月初，据初步数据显示，乌克兰国际储备为45.72亿美元，较5月初减少了5.2%。乌克兰国家银行解释称，这一变化主要源于该行的外汇干预以及该国以外币偿还的债务。这些操作的支出超过了通过发行外币政府债券及来自国际合作伙伴的收入。
6月，乌克兰开始获得相当大额度的财政支持。首先，这是欧盟根据“乌克兰援助计划”（Ukraine Facility）提供的第七笔28亿欧元的融资。正如总理尤利娅·斯维里登科所解释的，这笔资金将用于资助国家预算的优先支出，特别是社会和人道主义需求。其次，预计本月乌克兰就可能从欧盟获得900亿欧元信贷计划中的第一笔款项，金额为59亿欧元。据欧盟外交与安全政策高级代表卡娅·卡拉斯透露，该计划的首笔资金将用于采购无人机系统，即满足国防需求。
乌克兰与国际货币基金组织（IMF）成功延续合作的消息也增添了乐观情绪。最近有消息称，乌克兰与国际货币基金组织已在专家层面达成协议，将对“扩大融资机制”（EFF）计划进行修订，该协议预计将在未来几周内获得批准。据尤利娅·斯维里登科称，这为乌克兰获得该计划下6.9亿美元的下一笔款项铺平了道路。
美元汇率：走势与分析
格里夫纳的逐步贬值符合汇率灵活性战略的原则。因此，如果6月初官方汇率为44.27格里夫纳/美元，那么6月16日则为44.81格里夫纳/美元。6月15日，银行间市场的交易汇率在44.8–44.83格里夫纳/美元之间波动。与此前一样，国家银行仍是外汇的主要卖方。
如预期所料，现汇市场有所走强，将格里夫纳汇率推升至45格里夫纳/美元这一心理关口之上。6月初，买入汇率在43.85–44.05格里夫纳/美元区间，卖出汇率在44.4–44.6格里夫纳/美元区间。到月中旬，买入汇率已升至44.5–44.7格里夫纳/美元，卖出汇率升至45.0–45.3格里夫纳/美元。点差略有收窄：降至0.45–0.6格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 6月银行间外汇市场对美元的需求增加，汇率出现向贬值方向的剧烈波动。格里夫纳继续贬值，乌克兰央行向进口商出售外汇，出口商则保留其外汇收入。
· 现金市场：汇率已突破45格里夫纳/美元大关。现金市场虽未出现抢购热潮，但民众预期汇率将进一步贬值，对美元的需求正在增长；
· 国际因素：美国总统唐纳德·特朗普宣布与伊朗达成协议，这如预期般提振了欧元汇率，因为投资者对欧元以及依赖能源进口的欧盟经济增强了信心；
· 市场行为预期：6月中旬，国际市场的关注焦点集中在美联储委员会会议上，尽管预测显示利率不会发生变化。在乌克兰，尽管有关于获得数十亿金融援助的利好消息，但格里夫纳仍将面临高需求的压力，这一趋势将在未来几周内持续。
预测
· 短期（1–2周）：基本波动区间为44.95–45.35格里夫纳/美元，格里夫纳将不时试图回升至44.85格里夫纳/美元附近，但总体趋势仍为贬值。
· 中期（2–3个月）：45.15–45.70格里夫纳/美元。如果随着中东冲突平息后投资者信心的回升，欧元继续走强，则格里夫纳兑美元的波动可能会较为温和。不过，美联储的后续政策及关于调整基准利率的决定将产生重要影响。
· 长期（6个月以上）：在基本情景下，贬值趋势仍是主旋律，汇率在年底前可能突破46.50格里夫纳/美元大关。影响汇率波动的最重要因素包括：乌克兰国家银行旨在通过干预外汇市场来稳定汇率的策略、外汇市场的进一步自由化、谷物出口，以及国际援助资金的规模和到账节奏。
欧元汇率：走势与分析
乌克兰国内外汇市场上，欧元在5月短暂下跌后重新走强。6月初，官方汇率为51.55格里夫纳/欧元，而到月中旬已升至52.04格里夫纳/欧元。汇率变动的主要驱动力是欧元在国际市场上的走强趋势。
现汇市场对欧元走强做出了合乎逻辑的反应。因此，如果6月初买入汇率在50.85–51.3格里夫纳/欧元之间，
卖出汇率为51.75–51.90格里夫纳/欧元，那么到6月中旬，欧元买入汇率已升至51.25–51.70格里夫纳/欧元，卖出汇率则升至52.25–52.55格里夫纳/欧元。点差基本保持不变：0.6–0.9格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 受地缘政治事件及欧洲央行利率调整影响，欧元在国际市场上明显走强。6月，受美伊达成协议提振投资者信心影响，欧元汇率走强。
· 欧洲央行为应对伊朗战争引发的通胀上升而上调利率，其中主要存款利率从2%上调至2.25%。2026年5月，欧元区通胀率从4月的3%升至3.2%。欧洲央行的通胀目标为2%。
· 乌克兰对欧元的需求处于较低水平。现汇市场上不存在欧元短缺，民众出售欧元的情况多于购买。
预测
· 短期（2–4周）：乌克兰市场上的欧元汇率可能维持在52.10–52.45格里夫纳/欧元的区间内。
· 中期（2–4个月）：如果欧元在国际市场上继续走强，乌克兰的欧元汇率可能会在52.20–52.60格里夫纳/欧元区间内波动。
· 长期（6个月及以上）：欧元汇率可能维持在52.50–54.50格里夫纳/欧元的区间内。主要影响因素包括美联储的利率决议、美国和欧盟的通胀水平，以及地缘政治问题——美国与伊朗和平协议的落实情况。
针对企业和投资者的建议
6月成为汇率波动加剧的时期。格里夫纳贬值的主趋势已然确立，这意味着投资者应坚持其外汇投资计划，将资金投入流动性较强的外汇资产。
美联储正评估美国稳定的劳动力市场，这可能促使该监管机构至少在秋季中旬之前维持利率不变。对投资者而言，这意味着欧元/美元汇率将继续波动，时而欧元走强，时而美元走强。当前的明智策略是同时投资这两种主要货币。
即使在美国与伊朗签署协议之后，中东局势仍将继续影响汇率。全球风险将决定市场对主要货币的信心水平，但就目前而言，欧元更有可能巩固其地位。
安全投资是每项外汇投资计划的基础。现在不是押注格里夫纳的时候，本国货币可临时用于某些投机性操作，但今年夏天，现金外币应成为安全投资的核心。
关键在于流动性。作为全球最重要的货币，美元和欧元应在货币投资组合中占据更大比重。具体货币比例取决于投资者个人策略的规划和重点，但最优分配应为：60%的资产以美元持有，40%以其他高流动性货币持有。
其他欧洲货币可作为风险对冲手段，但不应作为投资的主体。为了实现外汇投资组合的多元化，可将约15%的资金配置在英镑上，并将10%的资金配置在瑞士法郎上。
短期格里夫纳投资可选择国家债券或存款，但期限应控制在3个月以内。可将一小部分资金（不超过总资产的10%）用于格里夫纳计价的证券或存款以获取收益，但不应指望获得高回报：乌克兰国家银行的政策并不预期货币价值会上涨。
重点关注美国和欧盟央行的决策以及最新的通胀数据。对欧元区和美国经济形势的深入分析，将有助于及时调整并成功优化自身的长期外汇储备策略。
地缘政治局势是影响投资策略的重要因素。美国与伊朗成功签署协议，为欧元进一步走强创造了条件，因为欧盟高度依赖能源进口，因此霍尔木兹海峡的开放首先将影响欧洲市场的石油和燃料价格，而欧元将巩固其地位。
新闻领域的重要关注点。需密切关注与美联储委员会决议相关的所有动态，以及欧洲央行的公告、美国和欧元区通胀及劳动力市场的信息。同时，还需重点分析美伊协议的签署情况以及石油市场价格走势的变化。在乌克兰，影响外汇市场局势的主要因素包括敌方的密集攻击、基础设施可能遭受的破坏、能源行业状况、合作伙伴发布的消息以及国际储备状况。
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