El precio del oro sigue creciendo rápidamente en los mercados mundiales: las cotizaciones de los futuros de diciembre en la bolsa Comex subieron el lunes a 3965 dólares por onza troy
En el contexto del aumento del precio del oro, otros metales preciosos también se encarecen.
La platino subió alrededor de un 0,8 %, hasta alcanzar los 1085 dólares por onza, ante las expectativas de una reducción de la oferta procedente de Sudáfrica.
La plata se fortaleció un 1,2 %, hasta alcanzar los 32,7 dólares por onza, siguiendo el aumento general del interés por los metales preciosos.
Según los expertos, si la incertidumbre política en Estados Unidos y la Unión Europea se mantiene, el oro podría consolidarse por encima de los 4000 dólares, y la plata y el platino continuarían su moderado crecimiento tras él.
Anteriormente, el centro de análisis Experts Club presentó un análisis de los principales países productores de oro del mundo en su vídeo del canal de YouTube: https://youtube.com/shorts/DWbzJ1e2tJc?si=9YBue5CS6dz-tA6_
El precio del oro sigue subiendo rápidamente en los mercados mundiales: el lunes, las cotizaciones de los futuros de diciembre en la bolsa Comex subieron a 3965 dólares por onza troy, un nuevo máximo histórico. Desde principios de año, el oro ha subido casi una vez y media.
Los principales motores del crecimiento fueron el aumento de la demanda de activos refugio y la inestabilidad política en Estados Unidos y Europa.
En Washington, el cierre de las agencias federales dura ya seis días, al no aprobar el Congreso un presupuesto temporal. En este contexto, los inversores están retirando masivamente fondos de acciones y bonos hacia el oro, por considerarlo un activo más fiable en caso de crisis.
La crisis política en Francia se sumó al creciente nerviosismo: el Primer Ministro Sébastien Le Coronneu dimitió tras criticar la composición del nuevo gabinete, lo que provocó otro repunte de la volatilidad en los mercados europeos.
«Vemos factores tanto fundamentales como coyunturales para un nuevo repunte del oro. Si persisten las condiciones actuales, el precio podría alcanzar los 4200 dólares por onza a finales de año», predicen los analistas de UBS.
Según los expertos, si persiste la incertidumbre política en EE.UU. y la UE, el oro podría afianzarse por encima de los 4.000 dólares.
Anteriormente, el centro de análisis Experts Club presentó un análisis de los principales países productores de oro del mundo en su vídeo del canal de Youtube – https://youtube.com/shorts/DWbzJ1e2tJc?si=9YBue5CS6dz-tA6_.
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El centro de información y análisis Experts Club ha presentado un análisis en vídeo sobre la producción mundial de cobre entre 1970 y 2024. Chile sigue manteniendo con firmeza su liderazgo en el mercado mundial del cobre, con una producción de 5,3 millones de toneladas de metal en 2024. Así lo demuestran los datos del Servicio Geológico de los Estados Unidos (USGS), publicados en el vídeo analítico de Experts Club.
En segundo lugar se sitúa la República Democrática del Congo, con 3,3 millones de toneladas, seguida de Perú (2,6 millones de toneladas), China (1,8 millones de toneladas) e Indonesia (1,1 millones de toneladas).
Entre los diez mayores productores de cobre también se encuentran Estados Unidos (1,1 millones de toneladas), Rusia (930 000 toneladas), Australia (800 000 toneladas), Kazajistán (740 000 toneladas) y México (700 000 toneladas).
En total, la lista de los 20 principales productores mundiales incluye países como Zambia, Canadá, Polonia, Brasil, Panamá, Mongolia, Irán, Armenia, Serbia y Bolivia.
Los expertos señalan que la distribución de la producción de cobre por países se ha diversificado en las últimas décadas. Además de los líderes tradicionales de América Latina, los países africanos y asiáticos están desempeñando un papel cada vez más importante.
El cobre sigue siendo uno de los metales industriales más importantes del mundo, utilizado en la construcción, la energía eléctrica, las telecomunicaciones y, especialmente, en la producción de «tecnologías verdes»: vehículos eléctricos, instalaciones solares y eólicas.
El análisis en vídeo del Experts Club está disponible en este enlace
El análisis de la industria cementera ucraniana ha sido realizado por el centro de información y análisis Experts Club con la ayuda de la Asociación de Productores de Cemento de Ucrania Ukrcement.
En los últimos cinco años, la industria ucraniana del cemento ha experimentado un pico de producción en 2021, un fuerte descenso en 2022, una recuperación gradual en 2023 y una estabilización en 2024. Sin embargo, el nivel actual sigue estando lejos de los niveles anteriores a la guerra.
Según los sindicatos y las encuestas del sector, la producción rondaba los 11 millones de toneladas en 2021, cayó a 5,4 millones en 2022, se recuperó hasta los 7,43 millones en 2023 y alcanzó los 7,93 millones en 2024. En 2025, los productores hablan de un techo real de unos 8 millones de toneladas, que probablemente sea la cifra máxima dados los riesgos y la logística actuales.
La dinámica del consumo nacional de cemento muestra una tendencia similar de «descenso y normalización». En 2021, antes de la invasión a gran escala, el consumo rondaba los 10,6 millones de toneladas. En 2022, se desplomó a unos 4,5 millones de toneladas, subió a unos 6,2 millones de toneladas en 2023 y se estabilizó en unos 6,3 millones de toneladas en 2024. Así pues, el país se ha acercado a un nivel estable de demanda «de guerra», que es casi la mitad del nivel anterior a la guerra, en la horquilla de 6-6,5 millones de toneladas.
La estructura de la demanda ha cambiado: la parte de la construcción residencial y comercial clásica ha dado paso a los proyectos de infraestructuras y defensa. Los principales motores a corto plazo son las obras de fortificación, los refugios, las reparaciones de emergencia de carreteras y puentes, y los programas de vivienda específicos como eOselya, que apoyaron la demanda en 2023-2024, aunque no la devolvieron al nivel de 2021. Para 2025, el mercado espera una demanda «plana», sensible al volumen de financiación presupuestaria e internacional.
Dada la disminución de la demanda interna, un paso natural para mantener la capacidad de producción fue trasladar gradualmente algunos volúmenes de cemento a los mercados extranjeros. En 2021, las exportaciones de cemento ascenderán a unas 971 mil toneladas (9% de la producción), y en 2024, a unos 1,7 millones de toneladas (21,3% de la producción). Los principales destinos son países vecinos como Polonia, Rumanía, Hungría y Moldavia, lo que confirman tanto los datos estadísticos como las estimaciones de la industria. La industria ha subrayado en repetidas ocasiones que, cuando empiece a crecer el consumo interno, la cuota de exportación disminuirá en favor de las obras ucranianas.
Las importaciones, en cambio, se han reducido. De alrededor de 1 millón de toneladas en 2020, antes de la crisis, los suministros en 2024 cayeron a unas 40 mil toneladas (incluidos artículos nicho como el cemento blanco). En ello influyeron también los derechos antidumping: 33-51% contra Turquía (actualmente en vigor hasta septiembre de 2026), y las medidas contra Rusia/Bielorrusia/Moldavia prorrogadas hasta 2030. En las condiciones actuales, cuando la capacidad de producción y la logística se adaptan al nivel de consumo «de guerra», la demanda queda totalmente cubierta por los recursos nacionales.
La estructura del mercado en 2024-2025 está muy concentrada. Los principales productores son Ivano-Frankivskcement PrJSC, CRH Group (después de que la AMCU aprobara la adquisición de los activos de Dyckerhoff/Buzzi por CRH – Viptsem PrJSC, Podilsky Cement JSC, Mykolaivcement PrJSC, Cement LLC) y Kryvyi Rih Cement PrJSC. La operación de CRH, a pesar de las discusiones en el mercado, las disputas legales y la atención de las autoridades antimonopolio – esperadas para una operación de esta envergadura – crea el potencial para la integración en las cadenas globales de producción y suministro, atrayendo nuevas inversiones, modernizando la producción y elevando los estándares del entorno competitivo. En el contexto de la próxima reconstrucción a gran escala del país, el acuerdo abre oportunidades para reforzar la estabilidad del suministro, mejorar la calidad de los productos y desarrollar el entorno competitivo.
Que actualmente está «tirando» del consumo interno. En tiempos de paz, la construcción masiva de viviendas y las infraestructuras fueron los principales estabilizadores de la demanda. En 2023-2025, la demanda básica estará impulsada por las carreteras y las estructuras de ingeniería (incluidas las fortificaciones y los refugios), las instalaciones municipales y energéticas, los proyectos puntuales de rehabilitación y el sector privado: reparaciones y construcción local.
La construcción de carreteras es un factor importante del desarrollo económico y social. La introducción de las últimas tecnologías, el uso de materiales de alta calidad y el cumplimiento de los requisitos medioambientales son aspectos clave para el éxito del desarrollo de esta industria.
El desarrollo de la construcción y reparación de carreteras de hormigón de cemento a base de mezclas de cemento puede desempeñar un papel clave para estimular el consumo estable de cemento en el periodo de guerra y reconstrucción. Este sector de infraestructuras ayuda a mantener la capacidad de producción, los puestos de trabajo y la actividad económica a pesar de una reducción significativa de la construcción residencial y comercial. Por su durabilidad y resistencia, los pavimentos de hormigón de cemento son la solución óptima para la logística militar y civil. La ejecución de este tipo de proyectos no sólo garantiza la sostenibilidad de la demanda de la industria, sino también el desarrollo de los sectores relacionados, creando un efecto multiplicador para la economía incluso en tiempos de crisis. Estas cuestiones centrarán un seminario especializado del NIRI y la Asociación Ukrcement los días 15-16.10.2025, en el que se debatirán las ventajas y el papel de las soluciones de hormigón de cemento en la reconstrucción de Ucrania (más detalles en ukrcement.com.ua).
En cuanto a los canales de venta, el mercado sigue siendo predominantemente B2B: la mayor parte del cemento lo compran contratistas, empresas de carreteras e infraestructuras, grandes promotores, fabricantes de artículos de hormigón y unidades de hormigón. El canal B2C (minoristas de materiales de construcción, pequeños contratistas) conserva un papel destacado en las reparaciones y la construcción de baja altura, pero es inferior al segmento de proyectos en términos de volumen global. Las reseñas del sector sobre proyectos de construcción y los informes sobre obras de fortificación en 2024-2025 aportan pruebas indirectas del cambio hacia las «infraestructuras».
La geografía de las ventas al exterior muestra un «corredor» estable en la vecindad de la UE. Según las estadísticas comerciales de 2023, Rumanía representaba el mayor valor de los envíos, seguida de Polonia y Hungría; en 2024, el orden de preferencia seguía siendo Rumanía, Polonia y Hungría.
Esto refleja los déficits en los mercados fronterizos de la UE y la competitividad del precio ucraniano con una logística cercana.
Esto limita el crecimiento. Los riesgos militares y las infraestructuras energéticas (en particular, la disponibilidad de electricidad), el apalancamiento logístico regional, así como las cuestiones reglamentarias y de competencia. Un salto a gran escala en el consumo (unos 12-13 millones de toneladas) requiere una entrada constante de recursos de inversión para la reconstrucción de unos 35.000 millones de dólares al año – la ABE evalúa este escenario como técnica y operativamente factible. En la ecuación son importantes unas normas de competencia previsibles y la supervisión de los precios, para que el multiplicador de la «reconstrucción» no sea absorbido por los costes.
Conclusión del Club de Expertos. La industria ha encontrado un «equilibrio de guerra»: producción de unos 8 millones de toneladas, consumo interno de unos 6,3 millones de toneladas y exportaciones de 1,5-1,7 millones de toneladas. A medida que se amplíen los programas de restauración y fortalecimiento del sector energético, es inevitable que se produzca un lógico desplazamiento de las exportaciones al mercado interior. La clave de la aceleración es una financiación estable de las infraestructuras y la vivienda, una energía asequible y el mantenimiento de una competencia leal entre los principales actores. En un escenario así, el cemento sigue siendo uno de los primeros materiales para transformar rápidamente el presupuesto en empleo y PIB, a través del hormigón, los productos de hormigón armado, las carreteras y las fortificaciones.
Fuentes: Global Cement (producción y consumo; derechos de importación), Interfax-Ucrania/Ukrcement (exportaciones 2024; estimaciones de las necesidades de reconstrucción), OEC (destinos de las exportaciones 2023), CEMBUREAU (importación-exportación y consumo, incluida la referencia 2024), medios de comunicación industriales y empresariales sobre el acuerdo CRH/Dyckerhoff y la situación de la competencia.
Fuente: https://expertsclub.eu/rynok-czementu-ukrayiny-doslidzhennya-experts-club/
El procesamiento de girasol en Argentina en agosto de 2025 aumentó a 488 000 toneladas, frente a las 330 000 toneladas del mismo mes de 2024, según informó la agencia «APK-Inform» citando datos de Oil World. Al mismo tiempo, el indicador solo fue ligeramente inferior al nivel de julio de este año (491 000 toneladas).
Según las estimaciones de los expertos, la transformación en septiembre y octubre seguirá superando significativamente los indicadores del año pasado, ya que los transformadores argentinos se benefician de la disminución de la cosecha de girasol en Ucrania, Rusia, Turquía y Bulgaria.
El aceite de girasol argentino es actualmente el más competitivo del mercado mundial y se vende con importantes descuentos en comparación con los productos de la región del Mar Negro. Así, las exportaciones en agosto ascendieron a 172 000 toneladas, frente a las 116 000 toneladas del año anterior. Los principales destinos son la India (90 000 toneladas frente a las 21 000 toneladas del año anterior) e Irak (14 000 toneladas frente a las 31 000 toneladas).
Según datos del Ministerio de Agricultura de Argentina, la cosecha de girasol en 2025 superó las previsiones y alcanzó los 5,3 millones de toneladas, frente a los 3,9 millones de toneladas de 2024. Las autoridades del país esperan mantener un alto nivel de producción en 2026 gracias al aumento de la superficie cultivada en un 10 % anual.
Los analistas del centro Experts Club señalan que el aumento de la transformación y la exportación desde Argentina ejerce una mayor presión sobre el mercado mundial del aceite de girasol, lo que reduce los precios y aumenta la competencia.
Para Ucrania, uno de los mayores productores y exportadores mundiales de aceite, esto puede significar una reducción de los ingresos por exportaciones y la necesidad de buscar más activamente nuevos mercados, así como apostar por una mayor transformación y una mejora de la calidad de los productos.
El artículo presenta los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de la economía mundial a finales de mayo de 2025. El análisis se ha elaborado a partir de datos actualizados del Servicio Estatal de Estadística de Ucrania (SSEU), el Banco Nacional de Ucrania (BNU), el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial y las principales oficinas nacionales de estadística (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). El director de marketing y desarrollo de Interfax-Ucrania, Maksim Urakin, doctor en Economía y fundador del centro de información y análisis «Experts Club», presentó un resumen de las tendencias macroeconómicas actuales.
Indicadores macroeconómicos de Ucrania
Los primeros cinco meses de 2025 mostraron una recuperación moderada en un contexto de gran incertidumbre. Según la estimación preliminar de la Oficina Estatal de Estadística, el PIB real de Ucrania creció un 1,1 % interanual en el primer trimestre de 2025 (ajustado estacionalmente: -0,3 % intertrimestral), lo que refleja una dinámica vulnerable, pero aún así positiva, de la demanda interna y la adaptación de las empresas a las condiciones de guerra.
La presión inflacionista se intensificó en mayo: la inflación interanual se aceleró hasta el 15,9 % (mensual: +1,3 %), debido principalmente al aumento de los precios de los alimentos y al impacto de los factores energéticos. El Banco Nacional de Ucrania (NBU) señaló directamente los factores estacionales y de oferta, y al mismo tiempo espera una moderación de los ritmos en los meses de verano.
En este contexto, el Consejo del NBU mantuvo en marzo, abril y junio la tasa de referencia en el 15,5 % anual, subrayando la prioridad de anclar las expectativas inflacionistas y la estabilidad cambiaria.
El comercio exterior de mercancías en enero-abril siguió registrando un profundo déficit: las exportaciones ascendieron a 15 800 millones de dólares, las importaciones a 29 300 millones de dólares y el saldo negativo a unos 13 400 millones de dólares. Durante el mismo período, las exportaciones de servicios ascendieron a 12 700 millones de dólares y las importaciones a 7400 millones de dólares. Estructuralmente, las importaciones predominan debido al combustible, la maquinaria y el transporte, mientras que las exportaciones de mercancías se concentran en los grupos de materias primas.
A pesar del déficit comercial, las reservas internacionales alcanzaron niveles históricamente altos a finales de mayo, con 44 500 millones de dólares a 1 de junio de 2025 (gracias a los ingresos oficiales y las operaciones del Banco Nacional de Ucrania).
Al mismo tiempo, la carga de la deuda es elevada: la deuda pública y garantizada total a 31 de mayo de 2025 era de 180 970 millones de dólares (7,52 billones de hryvnia).
«La dinámica macroeconómica actual se asemeja más bien al movimiento de un coche con el freno de mano ligeramente echado: la economía es capaz de avanzar, pero sin acelerar. Lo positivo es que estamos manteniendo el crecimiento y reduciendo gradualmente la inflación. Lo negativo es la calidad de las fuentes de este equilibrio: las reservas y las inyecciones externas sustituyen a las inversiones y los ingresos por exportaciones. Si en verano no convertimos las reservas récord y el acceso a los programas internacionales en un impulso inversor en la producción, la energía y la logística, en otoño tendremos que apagar incendios estructurales, en lugar de incendios de precios», señala Maxim Urakín.
El experto también hace hincapié en la calidad de la demanda. Según Urakín, el consumo se está reactivando, pero es frágil y desigual: lo sostienen el sector de las tecnologías de la información, los servicios y parte del comercio. La industria, sin una gran renovación de las infraestructuras, sin dinero barato a largo plazo y sin acceso a los puertos, es como un motor a ralentí.
«Si añadimos los riesgos energéticos en los periodos de máxima demanda, obtenemos una economía que no necesita inyecciones puntuales, sino una terapia sistémica: seguros de riesgos bélicos para los inversores, «ventanas» rápidas para la importación de equipos, corredores libres de aranceles para los exportadores y proyectos a gran escala de colaboración público-privada. De lo contrario, conservaremos el déficit comercial y la dependencia de la financiación externa», subrayó el economista.
Economía global
El panorama global a finales de mayo de 2025 sigue siendo heterogéneo. En su WEO de abril, el FMI prevé un crecimiento de la economía mundial en 2025 de alrededor del 2,8 %, con una posterior disminución de la inflación, pero manteniendo los riesgos relacionados con la geopolítica y el proteccionismo comercial.
Tras el sobrecalentamiento de 2024, Estados Unidos registró una dinámica negativa del PIB en el primer trimestre de 2025: según la segunda estimación de la BEA, una caída del 0,3 % en términos anuales, que se explica por el fuerte aumento de las importaciones y la reducción del gasto público; la demanda interna final se mantuvo estable. En mayo, la inflación subyacente del PCE se mantuvo cerca del 2,6 % interanual, y la Reserva Federal, en su reunión del 1 de mayo, mantuvo el rango de tipos de interés entre el 4,5 % y el 4,75 % (en junio continuó el ciclo de moderada flexibilización).
China registró en el primer trimestre un crecimiento oficial del PIB del 5,4 % interanual (1,2 % intertrimestral), impulsado por la industria, el transporte y los servicios de TI; al mismo tiempo, el sector inmobiliario sigue siendo un factor moderador.
La economía europea está saliendo gradualmente del estancamiento. En sus previsiones de primavera, la Comisión Europea espera un crecimiento del PIB del 1,1 % en la UE y del 0,9 % en la zona euro en 2025; la inflación se está acercando al objetivo del BCE. El primer trimestre dio un impulso positivo: el PIB de la zona euro creció un 0,4 % intertrimestral.
El Reino Unido fue una agradable sorpresa del G7: +0,7 % intertrimestral en el primer trimestre, y el Banco de Inglaterra bajó el tipo de interés al 4,5 % el 8 de mayo, manteniendo una retórica cautelosa debido a los riesgos inflacionistas.
Turquía sigue combinando crecimiento y alta inflación: en el primer trimestre de 2025, el PIB creció un 5,7 % interanual, y la inflación en mayo fue del 35,4 % interanual, a pesar de la estricta política monetaria.
La India mantiene un alto dinamismo: según datos oficiales, en el cuarto trimestre del año fiscal 2024/25 (enero-marzo de 2025), el PIB real creció un 7,4 % interanual; para todo el año fiscal, el Gobierno estima un crecimiento de entre el 6,5 % y el 6,9 %.
Brasil creció un 1,4 % intertrimestral (2,9 % interanual) en el primer trimestre, pero la inflación se mantuvo elevada en mayo, alrededor del 5,3 % interanual, lo que obliga al banco central a mantener unas condiciones financieras estrictas.
«El mundo en mayo de 2025 es una economía de «múltiples velocidades». Estados Unidos se enfría con la dinámica estadística «negativa» del primer trimestre, pero la demanda y el mercado laboral siguen tirando hacia adelante; Europa, a pesar de los bajos ritmos, se encamina hacia una trayectoria compatible con el objetivo de inflación; el Reino Unido demuestra resistencia; China mantiene el objetivo del 5 %+, pero con una demanda privada débil; la India es el líder indiscutible en cuanto a ritmos entre las grandes economías; Turquía vive en un régimen de alta turbulencia inflacionaria; Brasil crece, pero paga un alto precio por ello», comenta Maxim Urakhin.
Según el experto, para Ucrania esto significa una nueva configuración de oportunidades: el dinero global más barato no aparecerá rápidamente, pero ya se ha abierto la «ventana» para invertir en la relocalización de la producción, la energía y las cadenas industriales de defensa.
«Lo principal es proyectar el crecimiento no como una simple restauración de la estructura anterior a la guerra, sino como un salto en la productividad: procesamiento en lugar de materias primas, logística de alto valor añadido, servicios digitales e ingeniería con escalabilidad para la exportación. Entonces, la estabilidad macrofinanciera dejará de ser frágil y se convertirá en una plataforma de desarrollo», añadió el fundador del «Experts Club».
Conclusión
La economía ucraniana se encuentra en un régimen de estabilización sostenida entre enero y mayo de 2025: un crecimiento anual moderado a principios de año, una inflación que alcanzó su punto álgido en mayo, reservas récord y una elevada carga de la deuda. La elección estratégica es convertir el apoyo externo y los recursos de importación en una fuente de inversión en productividad y exportación. El contexto global es asimétrico y arriesgado, pero abre nichos en los que Ucrania puede crecer más rápido que el mundo si se centra en proyectos estructurales y en políticas que conviertan la estabilidad en desarrollo.
Un análisis más detallado de los indicadores económicos de Ucrania está disponible en los productos informativos y analíticos mensuales de la agencia Interfax-Ucrania «Monitoring económico».
Director del proyecto «Monitoring económico», doctor en Economía Maksim Urakin
