Los precios al consumo en Ucrania subieron un 0,3 % en julio de 2026 con respecto a junio, mientras que la inflación interanual se aceleró hasta el 7,7 %, frente al 7,2 % del mes anterior, según datos del Servicio Estatal de Estadística de Ucrania. Desde principios de año, los precios al consumo han subido un 6 %. Entre enero y julio de 2026, fueron un 7,8 % más altos que entre enero y julio de 2025.
La aceleración de la inflación interanual se debe en parte a la base de comparación: en julio de 2025, los precios bajaron un 0,2 %. No obstante, la cifra actual del 7,7 % sigue siendo inferior al 8,2 % registrado en mayo.
La inflación subyacente se moderó en julio hasta el 0,3 %, desde el 0,5 % de junio y el 0,7 % de mayo. En términos interanuales, se mantuvo en el 8,1 %.
La evolución de los distintos componentes de la cesta de la compra varió considerablemente. Los productos alimenticios y las bebidas no alcohólicas bajaron un 0,2 % en el mes, mientras que la ropa y el calzado lo hicieron un 4,8 %. Por su parte, la vivienda y los servicios públicos subieron un 1,6 %, y el transporte, un 1,3 %.
A finales de julio, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) elevó su previsión de inflación para finales de 2026 del 9,4 % al 10 %, y la previsión de inflación subyacente, del 7,2 % al 9,2 %. El regulador atribuye el aumento de la presión fundamental sobre los precios al incremento de los gastos de las empresas en logística, salarios y recursos energéticos.
Los datos de la Oficina Estatal de Estadística se presentan sin tener en cuenta los territorios temporalmente ocupados por Rusia ni parte de los territorios en los que se están llevando a cabo o se han llevado a cabo acciones bélicas.
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Según informa Interfax-Ucrania, el artículo presenta los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de la economía mundial a finales de abril de 2026. El análisis se ha elaborado a partir de datos de la Servicio Estatal de Estadística de Ucrania, el Banco Nacional de Ucrania, el Ministerio de Finanzas, el Servicio Estatal de Aduanas, el Fondo Monetario Internacional, Eurostat, la BEA, la BLS, la NBS, la ONS, TurkStat, el IBGE y otras instituciones oficiales. Para los indicadores correspondientes a abril se han utilizado datos estadísticos mensuales y trimestrales publicados tras la finalización del periodo de referencia.
Máxim Urakin, doctor en Ciencias Económicas y fundador del centro de información y análisis Experts Club, presentó un resumen de las principales tendencias que determinaron la situación de la economía ucraniana y mundial en abril y a principios de mayo de 2026.
Indicadores macroeconómicos de Ucrania
A finales de abril, la economía ucraniana mantenía la estabilidad macrofinanciera, aunque se intensificaron los riesgos inflacionistas, cambiarios y relacionados con el comercio exterior. En comparación con marzo, la inflación de los precios al consumo se aceleró, las reservas internacionales se redujeron por tercer mes consecutivo y el déficit comercial siguió ampliándose. Al mismo tiempo, el Estado garantizó la financiación de la defensa, las prestaciones sociales y las necesidades presupuestarias críticas, mientras que el Banco Nacional de Ucrania (BNU) mantuvo el control sobre el mercado de divisas.
Según una estimación preliminar del Servicio Estatal de Estadística, el PIB real de Ucrania en el primer trimestre de 2026 disminuyó un 0,6 % en comparación con el primer trimestre de 2025. Respecto al trimestre anterior, teniendo en cuenta el factor estacional, la caída fue del 0,7 %.
El PIB nominal ascendió a 2 047,2 mil millones de UAH. Esta evolución negativa se debió al déficit de energía eléctrica, la destrucción de las infraestructuras, los retrasos en la financiación exterior, la escasa actividad inversora y las condiciones meteorológicas adversas a principios de año. Al mismo tiempo, el consumo privado se mantuvo relativamente estable, mientras que la industria transformadora, el comercio y algunos sectores de servicios registraron un crecimiento.
En su previsión de abril, el Banco Nacional rebajó la estimación del crecimiento del PIB real de Ucrania en 2026 al 1,3 %. Las principales causas fueron los continuos daños a la infraestructura energética y logística, un mayor déficit de electricidad, los elevados precios de los combustibles y los resultados más débiles del primer trimestre. El Banco Nacional de Ucrania esperaba que el crecimiento económico se viera respaldado por la demanda de consumo, las inversiones en reconstrucción y el complejo industrial de defensa, pero no preveía una transición rápida hacia una recuperación sostenible.
«Los resultados del primer trimestre han confirmado que la economía ucraniana sigue siendo extremadamente sensible a las crisis energéticas, bélicas y presupuestarias. La demanda interna positiva y la capacidad de adaptación de las empresas ya no pueden compensar por completo las pérdidas derivadas de la destrucción de las infraestructuras, el déficit de electricidad y la debilidad de las exportaciones. La previsión de crecimiento del 1,3 % supone un estancamiento real en términos per cápita. «Por lo tanto, el objetivo principal debe ser no solo mantener la estabilidad financiera, sino también restaurar la capacidad productiva», señaló Urakin.
La situación inflacionista empeoró en abril. La inflación de los precios al consumo se aceleró hasta el 8,6 % en términos interanuales, frente al 7,9 % de marzo. En un mes, los precios subieron un 1,4 %, y desde principios de año, un 4,9 %. La inflación subyacente aumentó hasta el 7,6 % interanual, la de los servicios hasta el 13,3 %, y el incremento del precio de los combustibles alcanzó el 36,1 % interanual.
La principal fuente de presión inflacionista fue el encarecimiento de los combustibles y las fuentes de energía, lo que incrementó los gastos de las empresas en logística, electricidad y producción. También influyeron el aumento de los salarios, el traspaso de la anterior depreciación de la hryvnia a los precios al consumo y el incremento del coste de determinados productos alimenticios y servicios de transporte. Los precios subieron con mayor rapidez en el caso del pan, los cereales, el aceite de girasol, el pescado y los servicios de restauración y domésticos.
La previsión de abril del Banco Nacional de Ucrania (BNU) apuntaba a una aceleración de la inflación hasta el 9,4 % a finales de 2026. Se esperaba una vuelta a una tendencia de descenso sostenida en 2027, cuando la inflación debía ralentizarse hasta el 6,5 %, y alcanzar el objetivo del 5 % en 2028.
El 30 de abril, el Consejo de Administración del Banco Nacional mantuvo el tipo de interés de referencia en el 15 % anual. El regulador explicó la decisión por la necesidad de mantener el atractivo de los activos en hryvnia, el control de las expectativas inflacionistas y la estabilidad del mercado de divisas. La previsión del BNU preveía mantener el tipo en el 15 % al menos hasta el segundo trimestre de 2027. En caso de que se intensificaran aún más las presiones sobre los precios, el regulador no descartaba la aplicación de medidas adicionales, incluido un aumento del tipo de interés.
«La aceleración de la inflación hasta el 8,6 % y la fuerte subida del precio de los combustibles no dejaban al Banco Nacional de Ucrania margen para continuar con el ciclo de flexibilización de la política monetaria. En las condiciones actuales, el tipo del 15 % no es tanto un instrumento para frenar el crédito como un mecanismo para proteger la confianza en la hryvnia. El riesgo de una bajada prematura del tipo supera ahora con creces el posible efecto a corto plazo sobre la actividad económica», subrayó Urakin.
El sector cambiario se mantuvo bajo control, pero necesitó un apoyo considerable por parte del regulador. A 1 de mayo de 2026, las reservas internacionales de Ucrania ascendían a 48 215 millones de dólares, lo que supuso una reducción del 7,3 % en abril. Se trataba de la tercera disminución mensual consecutiva de las reservas.
En abril, el Banco Nacional de Ucrania vendió 3.577 millones de dólares en el mercado de divisas, mientras que los ingresos en las cuentas en divisas del Gobierno ascendieron a solo 377,9 millones de dólares. Se destinaron 716,6 millones de dólares al servicio y al amortización de la deuda pública en divisas, y Ucrania pagó otros 255,3 millones de dólares al FMI. Las pérdidas se compensaron en parte con una revalorización positiva de los instrumentos financieros por valor de 378 millones de dólares. A pesar de la reducción, las reservas garantizaban la financiación de 4,9 meses de importaciones futuras.
«La reducción de las reservas de casi 52 000 millones de dólares a 48 200 millones de dólares en un solo mes es notable, pero por el momento no es crítica. Mucho más importante es la causa: el mercado de divisas privado sigue siendo estructuralmente deficitario, y las entradas internacionales no siempre coinciden en el tiempo con las necesidades de intervención y los pagos de la deuda. Por lo tanto, la estabilidad de la hryvnia seguirá dependiendo de la regularidad de la financiación externa y de la capacidad de Ucrania para reducir el déficit comercial», opina Urakin.
Según datos del Servicio Estatal de Aduanas, el volumen de comercio de Ucrania entre enero y abril de 2026 ascendió a 46 100 millones de dólares. Las importaciones alcanzaron los 32 200 millones de dólares, mientras que las exportaciones se situaron en 13 900 millones de dólares. Así, el déficit comercial en esos cuatro meses fue de unos 18 300 millones de dólares, y las importaciones superaron a las exportaciones en 2,3 veces.
Ucrania importó la mayor parte de sus mercancías de China —por valor de 8.7 mil millones de dólares—, de Polonia —por valor de 3.1 mil millones de dólares— y de Turquía —por valor de 2.2 mil millones de dólares—. Los principales destinos de las exportaciones ucranianas fueron Polonia —1.5 mil millones de dólares—, Turquía —1.2 mil millones de dólares— e Italia —857 millones de dólares—.
En la estructura de las importaciones, la maquinaria, los equipos y el transporte representaron 13 300 millones de dólares; los productos energéticos y combustibles, 5 300 millones de dólares; y los productos de la industria química, 4 600 millones de dólares. La base de las exportaciones la constituían los productos alimenticios, con 8.5 mil millones de dólares; los metales y sus productos, con 1.3 mil millones de dólares; así como las máquinas, los equipos y los medios de transporte, con 1.2 mil millones de dólares.
«El aumento del déficit comercial hasta los 18 300 millones de dólares en tan solo cuatro meses constituye uno de los principales retos macroeconómicos. Una parte significativa de las importaciones es objetivamente necesaria: se trata de combustibles, equipos, medios de transporte y productos para la defensa. Sin embargo, la base exportadora sigue siendo demasiado limitada y centrada en las materias primas. Sin el desarrollo de la industria transformadora, la ingeniería mecánica, la industria de defensa y la exportación de servicios, Ucrania seguirá compensando el déficit comercial con ayuda internacional y reservas», subrayó Urakin.
La situación presupuestaria se mantuvo tensa, pero controlada. Entre enero y abril, el fondo general del presupuesto estatal recaudó 1,04 billones de UAH. El importe total de los gastos de caja del fondo general ascendió a 1,35 billones de UAH, lo que supone un 13,8 % más que en el mismo periodo de 2025. Solo en abril, los ingresos del fondo general ascendieron a 302 600 millones de hryvnias, mientras que los gastos alcanzaron los 433 100 millones de hryvnias.
Los gastos en seguridad y defensa durante los cuatro meses alcanzaron los 854 100 millones de hryvnias, lo que representa el 63,3 % del total de los gastos del fondo general. En abril se destinaron 283 100 millones de hryvnias a estas partidas. Se destinaron 555 500 millones de hryvnias a la remuneración de los empleados del sector público, incluidas las cotizaciones; 235 000 millones de hryvnias a la seguridad social; 205 400 millones de hryvnias a subvenciones y transferencias a empresas; 151 400 millones de hryvnias a bienes y servicios; y 103 200 millones de hryvnias al servicio de la deuda pública.
Las subvenciones internacionales entre enero y abril ascendieron a 228 200 millones de hryvnias, de los cuales 55 100 millones se recibieron en abril. En total, durante esos cuatro meses ingresaron 1,43 billones de hryvnias en los fondos general y especial del presupuesto estatal, mientras que los gastos de caja del presupuesto estatal ascendieron a 1,7 billones de hryvnias.
«El presupuesto mantiene su funcionalidad, pero su estructura viene determinada por completo por la guerra. Cuando casi dos tercios de los gastos del fondo general se destinan a la defensa y la seguridad, las posibilidades de financiar el desarrollo a largo plazo siguen siendo limitadas. En estas circunstancias, es especialmente importante que la ayuda internacional cubra las necesidades civiles del presupuesto y que los recursos internos se destinen de la forma más eficaz posible a la defensa, la energía y la recuperación de la producción», señaló Urakin.
Economía mundial
A finales de abril de 2026, la economía mundial se mantenía estable, pero el contexto geopolítico e inflacionista se había deteriorado considerablemente. La guerra en Oriente Próximo provocó un aumento de los precios de los combustibles, intensificó las expectativas inflacionistas y obligó a los principales bancos centrales a posponer una mayor flexibilización de la política monetaria.
En su «Perspectivas de la economía mundial» de abril, el Fondo Monetario Internacional preveía un crecimiento de la economía mundial del 3,1 % en 2026 y del 3,2 % en 2027, siempre que la duración y el alcance geográfico del conflicto fueran limitados. El FMI advirtió de que una guerra más prolongada, el agravamiento de la fragmentación geopolítica, nuevas disputas comerciales y una elevada deuda pública podrían empeorar considerablemente las perspectivas.
La economía de EE. UU. mantuvo una dinámica positiva. Según la estimación revisada de la Oficina de Análisis Económico (BEA), el PIB real en el primer trimestre de 2026 creció un 2,1 % en tasa interanual con respecto al trimestre anterior. El crecimiento se vio impulsado por la inversión, las exportaciones y el gasto público y de los consumidores.
Al mismo tiempo, la inflación en EE. UU. siguió acelerándose. En abril, el IPC subió un 3,8 % en términos interanuales, tras el 3,3 % registrado en marzo. La inflación subyacente se situó en el 2,8 %, mientras que la de la energía alcanzó el 17,9 %. Solo en un mes, los precios de los combustibles subieron un 3,8 % y los de la gasolina, un 5,4 %.
El 29 de abril, la Reserva Federal mantuvo el rango del tipo de interés de los fondos federales en el 3,5-3,75 %. La Fed señaló el aumento de la inflación, la subida de los precios mundiales de la energía y la gran incertidumbre en torno a los acontecimientos en Oriente Próximo.
La zona del euro mostró una dinámica económica considerablemente más débil. Según las estimaciones preliminares de Eurostat, disponibles el 30 de abril, el PIB de la zona del euro creció en el primer trimestre solo un 0,1 % con respecto al trimestre anterior y un 0,8 % en términos interanuales. Esto ponía de manifiesto un estancamiento efectivo de la economía de la región.
La inflación interanual en la zona del euro se aceleró en abril hasta el 3,0 %, frente al 2,6 % de marzo. En la Unión Europea, ascendió al 3,2 %. Los sectores que más contribuyeron al aumento de los precios fueron los servicios, los combustibles y los productos alimenticios.
El 30 de abril, el Banco Central Europeo mantuvo el tipo de depósito en el 2,0 %, el tipo de las operaciones principales de refinanciación en el 2,15 % y el tipo de crédito marginal en el 2,40 %. El BCE subrayó que los riesgos de un aumento de la inflación y de un empeoramiento del crecimiento económico se han intensificado debido a la crisis energética.
En el Reino Unido, por el contrario, la inflación se moderó en abril hasta el 2,8 % en términos interanuales, tras el 3,3 % registrado en marzo. El IPC subyacente descendió al 2,5 %, mientras que la inflación de los servicios se situó en el 3,2 %. Al mismo tiempo, el precio de los combustibles para vehículos se encareció considerablemente debido a la crisis energética externa.
El Banco de Inglaterra mantuvo el 30 de abril el tipo de interés básico en el 3,75 %. Ocho miembros del Comité de Política Monetaria respaldaron esta decisión, mientras que uno se mostró a favor de subir el tipo hasta el 4 %.
«Abril ha puesto de manifiesto que el ciclo global de rápida bajada de los tipos de interés se ha detenido de hecho. Estados Unidos se ha enfrentado a una aceleración de la inflación hasta el 3,8 %, la zona del euro hasta el 3 %, y los bancos centrales se han visto obligados de nuevo a centrarse en los riesgos energéticos. Para Ucrania, esto supone un capital global más caro, condiciones más difíciles para las exportaciones y una presión adicional debido a los precios del combustible», señaló Urakin.
La economía china creció un 5,0 % interanual en el primer trimestre de 2026. El PIB nominal alcanzó los 33,419 billones de yuanes. La producción industrial aumentó un 6,1 %, el sector de los servicios un 5,2 % y el comercio exterior de mercancías un 15 %. Al mismo tiempo, las inversiones inmobiliarias se redujeron un 11,2 %, lo que puso de manifiesto la persistencia de problemas estructurales. En abril, el IPC chino subió un 1,2 % en términos interanuales y un 0,3 % en términos mensuales. La inflación media entre enero y abril se situó en el 0,9 %. Al mismo tiempo, las ventas al por menor en abril solo crecieron un 0,2 % interanual, lo que ponía de manifiesto la debilidad de la demanda interna de consumo.
La India mantuvo las tasas de crecimiento más altas entre las grandes economías. Tras la transición a una nueva base estadística, la estimación oficial del crecimiento del PIB real para el ejercicio fiscal 2025/26 se elevó al 7,6 %, y la del PIB nominal, al 8,6 %. Los principales motores siguieron siendo el sector de los servicios, el consumo interno, la construcción y la inversión pública.
Turquía volvió a enfrentarse en abril a un fuerte repunte de la inflación. Los precios al consumo subieron un 4,18 % en un mes y un 32,37 % en términos interanuales. Desde principios de año, la inflación se situó en el 14,64 %. La cifra superó el nivel de marzo, que fue del 30,87 %, lo que puso de manifiesto la inestabilidad del proceso de desinflación. Al mismo tiempo, el PIB turco creció en 2025 aproximadamente un 3,6 %, lo que confirmó la capacidad de la economía para mantener la actividad empresarial incluso ante una elevada presión sobre los precios.
Brasil mostró una dinámica más equilibrada, aunque la inflación también se aceleró. El PIB del país creció en 2025 un 2,3 %, hasta alcanzar los 12,7 billones de reales a precios corrientes. En abril de 2026, el índice IPCA subió un 0,67 % mensual, y la inflación interanual alcanzó el 4,39 %, frente al 4,14 % de marzo. Los productos alimenticios, los productos sanitarios y los servicios fueron los que más contribuyeron a este aumento.
«China, India, Turquía y Brasil muestran cuatro modelos de desarrollo distintos. China mantiene un ritmo elevado gracias a la industria y las exportaciones, pero sigue teniendo problemas con la demanda interna y el sector inmobiliario. La India se apoya en la demografía, los servicios y las inversiones. Turquía mantiene el crecimiento a costa de una inflación muy elevada. Brasil avanza más lentamente, pero intenta mantener el equilibrio entre la actividad económica y la estabilidad de precios. Para Ucrania, la principal conclusión es que el crecimiento a largo plazo es imposible sin una base propia de producción, tecnología y exportación», opina Urakin.
Conclusiones
A finales de abril de 2026, Ucrania mantenía la gobernabilidad macrofinanciera, aunque los principales indicadores apuntaban a un aumento de los riesgos. El PIB real en el primer trimestre se contrajo un 0,6 % interanual, la inflación en abril se aceleró hasta el 8,6 %, la inflación subyacente hasta el 7,6 %, y el tipo de interés oficial se mantuvo en el 15 %.
Las reservas internacionales se redujeron hasta los 48 200 millones de dólares, lo que supone un descenso del 7,3 % en un mes. El déficit comercial entre enero y abril alcanzó los 18 300 millones de dólares. Los ingresos del fondo general del presupuesto estatal ascendieron a 1,04 billones de hryvnias, mientras que los gastos se situaron en 1,35 billones de hryvnias. Se destinaron 854 100 millones de hryvnias a seguridad y defensa, lo que representa el 63,3 % del total de los gastos del fondo general.
Entre los factores positivos destacaron el considerable volumen de reservas, la política cambiaria controlada, la financiación internacional, la demanda de consumo estable, la capacidad de adaptación de las empresas y el desarrollo de la producción de defensa. Los principales riesgos fueron la prolongación de la guerra, la destrucción de la infraestructura energética, el encarecimiento del combustible, la escasez de mano de obra, la debilidad de las exportaciones y la dependencia del presupuesto de la ayuda exterior.
La economía mundial también entró en un período más complejo. El FMI preveía un crecimiento global del 3,1 % en 2026, pero advertía de que predominaban los riesgos negativos. La inflación en EE. UU. se aceleró hasta el 3,8 %, en la zona del euro hasta el 3,0 %, mientras que los bancos centrales de EE. UU., la zona del euro y el Reino Unido mantuvieron los tipos sin cambios. China creció un 5 % en el primer trimestre, la India mantuvo un ritmo superior al 7 %, mientras que Turquía volvió a enfrentarse a una inflación superior al 32 %.
«Abril de 2026 demostró que el modelo de estabilización de Ucrania sigue siendo viable, pero su margen de seguridad financiera se está reduciendo. La aceleración simultánea de la inflación, la disminución de las reservas y el aumento del déficit comercial son señales de que la ayuda exterior no puede ser la única base de la estabilidad económica. Ucrania debe pasar de la financiación de su supervivencia actual a la creación de un nuevo modelo productivo. Este debe basarse en la autonomía energética, el complejo industrial de defensa, la transformación agrícola, la ingeniería mecánica, la logística, las tecnologías digitales y la exportación de productos de alto valor añadido. Solo esta transición podrá convertir la estabilidad macrofinanciera de un colchón de seguridad temporal en los cimientos de un desarrollo a largo plazo», resumió Maksim Urakin.
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La inflación en la eurozona en mayo de 2026 se aceleró hasta el 3,2% en términos interanuales frente al 3,0% de abril, según muestran los datos de Experts Club..
En la Unión Europea en su conjunto, la inflación anual fue del 3,3%. El indicador más alto entre todos los países de la UE se registró en Rumanía — 9,7%. Sin embargo, Rumanía no forma parte de la eurozona, por lo que no se tiene en cuenta en el ranking de los países del bloque monetario.
Entre los países de la eurozona, el antilíder fue Bulgaria, donde la inflación anual en mayo alcanzó el 6,3%. Bulgaria ingresó en la eurozona el 1 de enero de 2026 y se convirtió en el 21.º país de la unión monetaria.
El segundo lugar en la eurozona lo ocupó Lituania con una inflación del 5,1%, el tercero — Grecia con el 5,0%. Los indicadores más bajos entre los países de la eurozona se registraron en Malta — 2,1%, en Alemania — 2,7% y en Francia — 2,8%.
Así, en mayo se formaron dos rankings diferentes. En la UE en su conjunto, el principal antilíder fue Rumanía, que permanece fuera de la eurozona. En la eurozona, la líder por crecimiento de precios fue Bulgaria.
Antilíderes por inflación en la UE en mayo de 2026:
Rumanía — 9,7%
Bulgaria — 6,3%
Lituania — 5,1%
Antilíderes por inflación en la eurozona en mayo de 2026:
Bulgaria — 6,3%
Lituania — 5,1%
Grecia — 5,0%
Según el centro analítico Experts Club, la diferencia entre el ranking de la UE y el ranking de la eurozona es importante para la correcta interpretación de los datos. La eurozona refleja la situación en los países con una moneda única y una política monetaria y crediticia común del BCE, mientras que la UE incluye también países con monedas nacionales, entre ellos Rumanía, Polonia, Chequia, Hungría, Dinamarca y Suecia.
“Rumanía no puede incluirse en el ranking de la eurozona, pero tampoco puede ignorarse. Es el principal antilíder inflacionario de toda la UE. Para las empresas, esto significa que los riesgos inflacionarios en Europa difieren mucho no solo entre países, sino también entre zonas monetarias. En la eurozona, el caso más problemático ahora es Bulgaria; en la UE en su conjunto — Rumanía”, señaló el fundador de Experts Club, Maksym Urakin.
La principal contribución a la inflación de la eurozona en mayo la aportaron los servicios, los portadores de energía, los productos alimenticios, el alcohol y el tabaco, así como los bienes industriales sin tener en cuenta la energía. Los precios de los portadores de energía crecieron un 10,9% en términos interanuales, los servicios se encarecieron un 3,5%, los productos alimenticios, el alcohol y el tabaco — un 2,0%.
El grupo de inversión ICU ha rebajado la previsión de crecimiento del producto interior bruto (PIB) real de Ucrania en 2026 a menos del 1 % (se espera un 0,8 %), en comparación con la estimación anterior de diciembre, que se situaba en el 1,2 %.
«El débil crecimiento económico será la nueva norma en los próximos años, si la situación de seguridad no mejora sustancialmente», se indica en la previsión macroeconómica actualizada de ICU.
En ICU señalaron que el consumo privado de los hogares y la inversión pública en proyectos militares siguen siendo los principales pilares de la economía, sin embargo, la solidez de estos componentes se irá debilitando poco a poco, por lo que la empresa de inversión ha rebajado la previsión de crecimiento del PIB para el año en curso del 1,2 % de la previsión macroeconómica de diciembre al 0,8 % de la previsión actualizada en junio.
Según el comunicado de prensa de la empresa, la contracción del PIB en el primer trimestre de 2026 se estima en un 0,5 %, lo que está ligeramente por debajo de la mayoría de las estimaciones; en ICU consideran que el potencial de crecimiento a medio plazo sigue siendo bastante limitado.
Según el comunicado de prensa, los analistas han revisado a la baja la previsión de inflación para 2026, hasta situarla en un 9-10 %, frente a las expectativas anteriores, que se situaban en torno al 7 %. Esta tendencia se atribuye a los efectos primarios y secundarios de la crisis en Oriente Próximo y de la guerra de Irán sobre los precios al consumo mundiales.
En ICU consideran que la actual rigidez de la política monetaria es suficiente para contrarrestar la presión inflacionaria temporal, por lo que estiman que la probabilidad de que el Banco Nacional de Ucrania (BNU) suba el tipo de interés de referencia antes de fin de año no supera el 50 % (la previsión para 2026 es del 15 %).
Debido al notable aumento de los desequilibrios en el mercado de divisas y al incremento de las intervenciones del Banco Nacional de Ucrania (BNU) en la venta de divisas en los cinco primeros meses del año hasta los 18 100 millones de dólares (frente a los 14 300 millones del mismo periodo del año pasado), el grupo de inversión prevé una aceleración del ritmo de depreciación de la hryvnia. Para todo el año, el incremento de las intervenciones con respecto a la cifra del año pasado podría ascender a 6-7 mil millones de dólares, y su volumen total acercarse a los 42-43 mil millones de dólares, por lo que la previsión del tipo de cambio a finales de 2026 se ha revisado a 45,8 UAH/USD, frente a los 45,0 UAH/USD anteriores.
Al mismo tiempo, el déficit presupuestario en 2026 (previsto en un 21 % del PIB sin contar las subvenciones) se cubrirá íntegramente con ayuda exterior, lo que permitirá al Ministerio de Finanzas reducir la deuda interna por primera vez desde el inicio de la guerra a gran escala. La aprobación del crédito de apoyo a Ucrania (USL) por parte de la UE permitirá al Banco Nacional de Ucrania (BNU) mantener las reservas internacionales al final del año en 60 000 millones de dólares.
Según la tabla actualizada de indicadores macroeconómicos, el ICU también prevé para el cierre de 2026 un PIB nominal de 229 000 millones de dólares, un déficit por cuenta corriente del 18 % del PIB y un aumento de la deuda pública hasta el 107 % del PIB. La hipótesis de base de la previsión se fundamenta en que, a medio plazo, los riesgos de seguridad no cambiarán sustancialmente: no se firmará un acuerdo de paz, pero el enemigo tampoco logrará nuevas conquistas territoriales.
Como se informó, el Banco Nacional rebajó en abril la previsión de crecimiento del PIB para este año del 1,8 % al 1,3 %, pero la mantuvo para el año que viene en el 2,8 %, y para 2028 espera que se acelere hasta el 3,7 %. En cuanto a la inflación, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) revisó a la baja su previsión para 2026 en abril, del 7,5 % al 9,4 %, y para 2027, del 6 % al 6,5 %, y espera que se reduzca al 5 % ya en 2028.
La previsión del Gobierno, incluida en el presupuesto estatal de 2026, prevé actualmente un crecimiento del 2,4 %, pero el ministro de Economía, Oleksii Sobolev, ha anunciado planes para revisarla a la baja.
El BERD, por su parte, ha rebajado la previsión de crecimiento del PIB de Ucrania en 2026 del 2,5 % al 2,2 %; el Fondo Monetario Internacional (FMI) espera un crecimiento del PIB de Ucrania en 2026 del 2 %, y el Banco Mundial, del 1,2 %.
Según informa Fixygen, el mercado de las criptomonedas comienza el mes de junio con una mayor cautela: el bitcoin se cotiza cerca de los 73 000 dólares, el Ethereum, cerca de los 2 000 dólares, y los inversores están valorando varios factores de riesgo a la vez: la guerra entre EE. UU. e Irán, los altos precios del petróleo, la salida de fondos de los ETF de criptomonedas, la próxima reunión de la Fed y la fecha límite para las empresas de criptomonedas en la UE según la normativa MiCA.
Tras la caída de mayo, la cuestión principal para el mercado no será solo la dinámica del bitcoin, sino también el apetito por el riesgo en general. Si persiste la tensión geopolítica en el Golfo Pérsico, los inversores podrían seguir reduciendo sus posiciones en activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Para el BTC, esto supone el riesgo de que continúe cotizando en un amplio rango sin una recuperación sólida, y para las altcoins, una sensibilidad aún mayor a la liquidez.
El primer indicador macroeconómico importante será el informe sobre el mercado laboral de EE. UU. correspondiente a mayo, que se publicará el 5 de junio. Unos datos sólidos sobre el empleo podrían empeorar las expectativas de una flexibilización de la política de la Fed y respaldar al dólar y al rendimiento de los bonos. Para el mercado de las criptomonedas, esta es tradicionalmente una combinación negativa, ya que un dinero más caro reduce el interés por activos sin un flujo de caja estable.
El segundo bloque de riesgos está relacionado con el petróleo. El 7 de junio está prevista una reunión de algunos países de la OPEP+, que coordinan las restricciones voluntarias de producción. En condiciones normales, esto sería principalmente un acontecimiento petrolero, pero ahora el factor energético influye directamente en las expectativas de inflación, la política de los bancos centrales y el comportamiento de los inversores. Si el mercado percibe un riesgo de escasez de petróleo o un nuevo aumento de los precios, los criptoactivos podrían volver a verse bajo presión debido a los temores de una política monetaria más restrictiva.
El 10 de junio se publicarán los datos de inflación de EE. UU. correspondientes a mayo. Este es uno de los principales acontecimientos del mes para Bitcoin y Ethereum. Si el IPC muestra una aceleración debido a los costes del combustible y el transporte, el mercado podría descontar menos probabilidades de una bajada de tipos en 2026 o incluso empezar a debatir el riesgo de un endurecimiento adicional de la política monetaria. Si, por el contrario, la inflación resulta ser inferior a lo esperado, el mercado de las criptomonedas podría recibir un impulso a corto plazo.
El 11 de junio, el Banco Central Europeo tomará una decisión sobre los tipos de interés. Esto es importante para el mercado de las criptomonedas debido al euro, la liquidez en Europa y la reevaluación general de los activos de riesgo. Debido a los altos precios de la energía, la presión inflacionista en la zona euro se ha intensificado de nuevo, por lo que los inversores seguirán de cerca las señales del BCE sobre las medidas futuras.
El evento clave del mes será la reunión de la Reserva Federal (Fed) los días 16 y 17 de junio. Irá acompañada de previsiones económicas actualizadas y de las expectativas de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre los tipos de interés. Para el mercado de las criptomonedas, no solo será importante la decisión en sí, sino también el tono de los comentarios: si la Fed reconoce los riesgos de inflación derivados del petróleo y la geopolítica, el bitcoin podría seguir bajo presión. Si, por el contrario, el regulador hace hincapié en la desaceleración de la economía y en mantener margen para una futura relajación, el mercado podría intentar recuperarse.
Un factor destacado en junio será la regulación en la UE. Antes del 30 de junio, las empresas de criptomonedas deben obtener licencias según las normas MiCA o se arriesgan a enfrentarse a restricciones, listas negras y reclamaciones de los reguladores. Para los grandes actores, esto puede suponer un paso hacia la legalización y la confianza, pero para las pequeñas bolsas y los proveedores, supone el riesgo de perder el acceso a los clientes de la UE.
Los flujos de los ETF seguirán siendo uno de los indicadores a corto plazo más importantes. Tras la salida de más de 2.000 millones de dólares de los ETF de Bitcoin a principios de junio, el mercado estará muy atento a si los inversores institucionales vuelven a comprar. Si las salidas continúan, al BTC le resultará más difícil consolidarse por encima de los niveles técnicos clave. Si los fondos vuelven a registrar entradas, esto podría ser una señal de estabilización de la demanda.
El bloque geopolítico sigue siendo el más impredecible. La guerra entre EE. UU. e Irán, los riesgos para el estrecho de Ormuz, la situación en Oriente Medio, la guerra en Ucrania y las tensiones en torno al comercio mundial pueden cambiar drásticamente el estado de ánimo de los inversores. Las criptomonedas se comportan de forma contradictoria en estas condiciones: a veces, el Bitcoin se percibe como un activo alternativo, pero a corto plazo suele reaccionar como un instrumento de riesgo y cae junto con las acciones y el sector tecnológico.
Para Ethereum, junio será aún más complicado que para el Bitcoin. El ETH depende no solo del mercado general, sino también de la actividad en DeFi, NFT, redes L2 y la demanda de ETF de Ethereum al contado. Si la liquidez sigue siendo débil, Ethereum podría quedarse rezagado respecto al Bitcoin, y las altcoins podrían mostrar una volatilidad aún mayor.
El escenario base para junio prevé que se mantenga la alta volatilidad y que el Bitcoin cotice en un amplio rango sin una tendencia clara hasta que se publiquen los datos de inflación y la decisión de la Fed. Un escenario positivo para el mercado sería una combinación de una inflación más débil, la estabilización del petróleo, la recuperación de las entradas en los ETF y señales moderadas por parte de la Fed. El escenario negativo incluiría un nuevo repunte de los precios del petróleo, una retórica dura por parte de los bancos centrales, un aumento de las salidas de los ETF y una escalada de la tensión en Oriente Medio.
De este modo, junio podría convertirse en un mes de prueba de resistencia para el mercado de las criptomonedas. El bitcoin sigue siendo el principal indicador de la demanda institucional, el ethereum —el indicador de riesgo en las altcoins—, y los factores externos clave serán los tipos de interés, la inflación, el petróleo, la geopolítica y la regulación en Europa.
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El aumento de los precios al consumo en Ucrania en diciembre de 2025 se ralentizó hasta el 0,2 %, desde el 0,4 % en noviembre y el 0,9 % en octubre, según informó el viernes el Servicio Estatal de Estadística (Derzhstat).
La oficina de estadísticas recordó que en diciembre de 2024 el aumento de los precios al consumo fue del 1,4 %, por lo que, en términos anuales, la inflación a finales de diciembre de este año se redujo al 8 % desde el 9,3 % a finales de noviembre y el 10,9 % a finales de octubre, y resultó inferior a la inflación de 2024, que fue del 12 %.
Cabe señalar que en diciembre de 2025 la inflación subyacente también cayó al 0,1 % desde el 0,3 % en noviembre y el 0,6 % en octubre. Teniendo en cuenta que en diciembre de 2024 fue del 1,3 %, la inflación subyacente anual también se ralentizó hasta el 8 % desde el 9,3 % registrado en noviembre y el 10,2 % en octubre.
En el mercado de consumo, los precios de los alimentos y las bebidas no alcohólicas en general no cambiaron en diciembre. Sin embargo, los precios de los huevos, los productos derivados de cereales, el pescado y los productos pesqueros, el pan, el aceite de girasol, la manteca, las verduras, la carne de vacuno y la leche aumentaron entre un 5,6 % y un 0,7 %. Al mismo tiempo, los precios de las frutas, el azúcar, la carne de ave, la carne de cerdo, el arroz, los productos lácteos fermentados, las bebidas no alcohólicas y la mantequilla bajaron entre un 4,1 % y un 0,2 %.
Los precios de las bebidas alcohólicas y los productos del tabaco aumentaron un 1,0 %, lo que se debe al encarecimiento de los productos del tabaco en un 1,9 %.
La ropa y el calzado se abarataron un 3,9 %, en concreto, el calzado un 4,4 % y la ropa un 3,6 %.
Los precios del transporte aumentaron un 0,7 %, debido principalmente al encarecimiento del transporte ferroviario de pasajeros en un 1,3 % y del combustible y los lubricantes en un 1,1 %.
Como se informó, la inflación en Ucrania, que se redujo al 5,1 % en 2023 tras el aumento del año anterior al 26,6 %, aumentó hasta el 12 % al final de 2024.
A finales de octubre, el Banco Nacional de Ucrania mejoró la previsión de inflación para 2025 hasta el 9,2 %, desde el 9,7 % de la previsión macroeconómica de julio, y mantuvo la estimación de inflación para 2026 en el nivel anterior, el 6,6 %.
