Как сообщает Experts Club, международное рейтинговое агентство Fitch Ratings 30 октября 2026 года внепланово пересмотрело прогноз долгосрочного суверенного кредитного рейтинга Франции со «стабильного» на «негативный», сохранив сам рейтинг на уровне A+. Это решение связано с ухудшением состояния государственных финансов второй по величине экономики еврозоны, замедлением экономического роста и увеличением стоимости обслуживания долга, сообщило агентство Reuters со ссылкой на заявление Fitch.
Рейтинговое агентство отметило, что с момента предыдущего пересмотра в августе 2026 года кредитные показатели Франции резко ухудшились. Рост экономики оказался слабее ожиданий, доходность государственных облигаций существенно повысилась, а перспективы сокращения бюджетного дефицита стали менее определёнными.
Особое беспокойство у Fitch вызывает динамика государственного долга, который, согласно прогнозу агентства, увеличится со 115,7% ВВП в 2025 году примерно до 124% ВВП в 2028 году.
Таким образом, за три года долговая нагрузка Франции может вырасти более чем на 8 процентных пунктов ВВП, несмотря на заявленные правительством планы бюджетной консолидации.
По оценке Fitch, совокупный объем бюджетной корректировки, необходимой для стабилизации государственного долга, теперь составляет около 3,5% ВВП против 3% ВВП в августовском прогнозе.
Дополнительной проблемой становится увеличение расходов на обслуживание государственных заимствований. Агентство ожидает, что процентные платежи по долгу увеличатся с 2,5% ВВП в 2025 году до 3,3% ВВП в 2028 году.
Это означает, что всё большая часть бюджетных ресурсов будет направляться на выплаты кредиторам, что ограничит возможности финансирования других государственных расходов без повышения налогов или привлечения нового долга.
Fitch прогнозирует, что дефицит сектора государственного управления Франции в 2027 году составит 5,5% ВВП. Это значительно превышает установленный европейскими бюджетными правилами ориентир в 3% ВВП.
При этом французское правительство рассчитывает сократить дефицит до 5% ВВП в 2027 году. Более высокий прогноз Fitch отражает сомнения агентства относительно возможности выполнения запланированных мер экономии и получения дополнительных бюджетных поступлений.
Негативные изменения в экономике подтверждаются и последней официальной статистикой.
Согласно предварительной оценке Национального института статистики и экономических исследований Франции (INSEE), опубликованной 30 октября, ВВП страны в третьем квартале 2026 года сократился на 0,1% после нулевого роста во втором квартале.
При этом экспорт снизился на 1,7% по сравнению с предыдущим кварталом, а инвестиции в основной капитал сократились на 0,6%.
Дополнительным фактором давления стала инфляция, которая, согласно опубликованным INSEE данным за октябрь, ускорилась до 3,4% в годовом исчислении.
Ситуация на рынке государственных облигаций также отражает усиление беспокойства инвесторов.
Доходность десятилетних французских облигаций в конце октября превышала 5,14%, достигнув максимальных значений с 2002 года.
Рост доходности означает повышение стоимости привлечения новых средств государством и постепенное увеличение расходов на рефинансирование существующего долга.
Особое значение имеет увеличение разницы между доходностью французских и немецких государственных облигаций, которые традиционно используются в качестве базового ориентира для оценки долговых рисков в еврозоне.
В октябре этот разрыв достигал 178 базисных пунктов против примерно 85 пунктов в начале сентября, что свидетельствует о заметном повышении премии за риск французских государственных обязательств.
Fitch также обращает внимание на политические ограничения бюджетной политики.
Французское правительство не имеет устойчивого парламентского большинства, а приближение президентских выборов 2027 года затрудняет согласование сокращения расходов и налоговых изменений.
Дополнительное давление создают массовые протесты, связанные с стоимостью жизни, финансированием государственных услуг и социально-экономическими реформами.
По оценке агентства, политическая фрагментация и напряженная общественная обстановка затрудняют проведение последовательной многолетней политики сокращения бюджетного дефицита.
При этом Fitch считает, что бюджет на 2027 год может быть принят с использованием предусмотренных французской Конституцией механизмов, даже без устойчивого большинства в Национальных собраниях.
Однако само принятие бюджета не гарантирует достижения заявленных финансовых показателей, если экономический рост останется слабым, а расходы на обслуживание долга будут продолжать увеличиваться.
Министр экономики и финансов Франции Ролан Лескюр в официальном заявлении от 30 октября сообщил, что правительство принимает к сведению решение Fitch.
По его словам, оно подтверждает необходимость принятия до конца года ответственного бюджета, направленного на сокращение дефицита государственных финансов до 5% ВВП.
Министр подчеркнул, что правительство намерено продолжать бюджетную консолидацию и обеспечивать предсказуемые условия для экономической деятельности.
Решение Fitch стало очередным предупреждением крупнейших международных рейтинговых агентств относительно финансового положения Франции.
23 октября Moody’s сохранило кредитный рейтинг страны на уровне Aa3 с негативным прогнозом. При этом S&P Global Ratings оценивает Францию на уровне A+ со стабильным прогнозом.
Таким образом, два из трёх крупнейших международных рейтинговых агентств теперь имеют негативный прогноз в отношении французских государственных обязательств.
Fitch планирует провести следующую оценку рейтинга Франции не позднее конца февраля 2027 года.
Негативный прогноз не означает автоматического понижения рейтинга, однако указывает на повышенный риск такого решения в будущем, если государственные финансы будут продолжать ухудшаться.
В то же время агентство подчеркивает, что действующий рейтинг A+ поддерживается масштабами и диверсификацией французской экономики, высоким уровнем доходов населения, устойчивостью государственных институтов, членством в еврозоне и относительно стабильным банковским сектором.
Для европейской экономики ухудшение бюджетных перспектив Франции имеет значение прежде всего из-за масштабов ее государственного долга и роли французского финансового рынка в еврозоне.
Дальнейший рост стоимости государственных заимствований может увеличить расходы на обслуживание долга, ограничить возможности бюджетного стимулирования и усилить давление на государственные финансы.
Кроме того, сохранение высокой доходности государственных облигаций может сказываться на условиях кредитования французских компаний и домохозяйств, поскольку стоимость суверенных заимствований является одним из ориентиров для финансового рынка.
Fitch Ratings является одним из трех крупнейших международных кредитных рейтинговых агентств наряду с S&P Global Ratings и Moody’s. Агентство оценивает кредитоспособность государств, корпораций и финансовых организаций. Рейтинг A+ относится к инвестиционной категории и свидетельствует о сравнительно высокой способности заемщика выполнять финансовые обязательства.
Ранее видеоанализ стран мира по внешним долгам был подготовлен аналитическим центром Experts Club — https://youtube.com/shorts/fUTLp6l_fTY?si=A2hpjEt0CCViKKnh
БЮДЖЕТ, ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ, кредитный рейтинг, Франция, ЭКОНОМИКА
Информационно-аналитический центр Experts Club представил видеоанализ динамики государственного долга стран мира за последние шесть десятилетий, подготовленный на основе сравнительной таблицы объемов государственного долга в долларовом эквиваленте за 1960–2025 годы.
Согласно представленным данным, совокупный объем государственного долга стран, включенных в исследование, вырос с около $381 млрд в 1960 году до примерно $89,7 трлн в 2025 году. Таким образом, за период, охваченный анализом, номинальный объем долговых обязательств в мире увеличился более чем в 200 раз.
В Experts Club отмечают, что видеоформат позволяет наглядно показать не только абсолютный рост долга, но и изменение структуры глобальной долговой нагрузки между ведущими экономиками мира. Если в 1960 году наибольший объем государственного долга приходился преимущественно на США и несколько крупных экономик Западной Европы, то в XXI веке в группу крупнейших должников вошли также азиатские экономики и страны с высокими темпами экономического роста.
«За последние 60 лет государственный долг превратился из инструмента финансирования отдельных бюджетных потребностей в один из ключевых элементов глобальной экономической системы. Сегодня речь идет не только об объеме заимствований, а о способности государств управлять стоимостью долга, его срочной структурой и влиянием на экономический рост», — отметил основатель информационно-аналитического центра Experts Club, кандидат экономических наук Максим Уракин.
По данным таблицы, в 2025 году наибольший объем государственного долга среди стран мира имели США — около $38,27 трлн. На втором месте находилась Япония — $9,83 трлн, далее шли Великобритания — $4,09 трлн, Франция — $3,92 трлн, Италия — $3,48 трлн, Индия — $3,36 трлн и Германия — $3,23 трлн.
В первую десятку стран по абсолютному объему государственного долга в 2025 году также вошли Канада — $2,60 трлн, Бразилия — $2,06 трлн и Испания — $1,73 трлн. Совокупно на десять крупнейших должников приходилось около 81% общего объема долга стран, представленных в таблице.
Наибольшая доля в мировом долговом массиве, согласно расчетам на основе таблицы, приходилась на США — приблизительно 42,7%. Доля Японии составляла около 11%. Пять крупнейших стран по абсолютному объему долга концентрировали более 66% общего показателя.
Динамика последних лет свидетельствует о дальнейшем ускорении долговой нагрузки в крупнейших экономиках. В частности, в 2024–2025 годах государственный долг США увеличился приблизительно на $2,91 трлн, Японии — на $362 млрд, Великобритании — на $260 млрд, Франции — на $250 млрд, Индии — на $230 млрд.
В то же время в Experts Club обращают внимание, что приведенные показатели отражают именно абсолютные объемы долга в долларах США, а не долг относительно ВВП, численности населения или бюджетных доходов. Поэтому абсолютный рейтинг показывает масштаб долговых обязательств, но не всегда прямо характеризует долговую устойчивость той или иной страны.
«Абсолютный размер государственного долга нельзя автоматически трактовать как признак финансовой слабости. Для крупных экономик важными являются глубина внутреннего финансового рынка, доверие к национальной валюте, структура кредиторов и способность экономики обслуживать обязательства без потери макрофинансовой стабильности. Именно поэтому сравнение государственного долга должно сочетать абсолютные показатели с анализом долга к ВВП, бюджетных доходов и стоимости его обслуживания», — подчеркнул Уракин.
Что касается Украины, то, по имеющимся данным, государственный долг Украины в 2000 году составлял около $16,3 млрд, в 2010 году — $51,1 млрд, в 2020 году — $87,6 млрд, в 2024 году — $209,8 млрд, а в 2025 году — около $227,7 млрд. По абсолютному объему долга в 2025 году Украина находилась приблизительно в четвертом десятке стран мира среди представленных в таблице.
В Experts Club подчеркивают, что долгосрочная визуализация долговых показателей позволяет лучше оценить, как менялась финансовая архитектура мира после 1960-х годов, в частности после нефтяных кризисов, периода высокой инфляции, глобального финансового кризиса 2008 года, пандемии COVID-19 и новых этапов бюджетного стимулирования в ведущих экономиках.
Аналитики центра отмечают, что дальнейшая оценка долговой динамики должна осуществляться с учетом не только абсолютных объемов, но и соотношения долга к ВВП, стоимости обслуживания долга, валютной структуры обязательств, доли внутренних и внешних заимствований, а также способности экономики генерировать долгосрочные доходы для обслуживания долговой нагрузки.
Совокупный государственный долг Украины в апреле 2023 года вырос на 3,6% и достиг нового исторического максимума: в долларовом выражении — на $4,37 млрд, до $124,28 млрд, в гривневом — на 159,9 млрд грн, до 4 трлн 544,9 млрд грн, свидетельствуют данные на сайте Министерства финансов.
Согласно им, прямой госдолг за предыдущий месяц увеличился на 4,0% – до $115,08 млрд, или до 4 трлн 208,3 млрд грн, и составил 92,6% от общей суммы государственного и гарантированного государством долга.
Сообщается, что внешний прямой долг в апреле вырос на $4,68 млрд – до $75,79 млрд, тогда как внутренний прямой — сократился на 8,0 млрд грн, до 1 трлн 436,7 млрд грн (эквивалент $39,29 млрд).
Совокупный внешний госдолг Украины в апреле-2023 увеличился на 5,9%, или на $4,61 млрд, – до $83,11 млрд, тогда как совокупный внутренний — снизился на 0,6%, или на 8,6 млрд грн, до 1 трлн 505,5 млрд грн.
В результате доля совокупного внешнего госдолга за апрель выросла с 65,5% до 66,9%.
По информации Минфина, доля обязательств в евро на конец апреля выросла до 26,02%, в канадских долларах – до 2,57%, в СПЗ – до 13,24%, тогда как в американских долларах снизилась до 27,11%, в гривне – до 30,24%, иене – до 0,80%, а в британских фунтах осталась на уровне 0,02%.
Ведомство также уточнило, что 65,18% госдолга имеет фиксированную процентную ставку, тогда как 13,24% привязано к ставке МВФ, 6,42% – к SOFR, 0,92% – к Libor, 3,77% – к EURIBOR.
Ставка еще по 3,19% госдолга привязана к индексу потребительских цен, а 6,93% – к учетной ставке НБУ. Речь идет об ОВГЗ из портфеля Нацбанка. Самыми новыми из них стали бумаги с привязкой к учетной ставке, которые НБУ выкупал в рамках эмиссионного финансирования бюджета.
Наконец, 0,33% госдолга имеет ставку с привязкой к украинскому индексу ставок по депозитам физлиц, используемому в программах портфельных гарантий.
С начала 2023 года совокупный госдолг Украины вырос на 11,6%: в долларовом эквиваленте – на $12,89 млрд, в гривневом – на 471,4 млрд грн.
Как сообщалось, государственный и гарантированный государством долг Украины в 2022 году увеличился на $13,4 млрд – до 78,5% ВВП с 48,9% на конец 2021 года.
Государственный и гарантированный государством долг Украины с 2009 по 2020 гг. (млн. грн.)
