Business news from Ukraine

第2期——2026年5月

乌克兰外汇市场现状分析

整个5月，格里夫纳汇率缓慢贬值，但贬值幅度十分温和，市场实际上已形成相对稳定的平衡。需求未见明显增长，而在银行间市场，乌克兰国家银行（NBU）一如既往地扮演着关键做市商的角色，通过干预向市场提供外汇。

尽管市场未出现恐慌情绪，也未出现对外汇的抢购热潮，但格里夫纳汇率仍突破了新关口——汇率已超过44.2格里夫纳/美元。有迹象表明，近期汇率不太可能出现反弹。为满足国家预算需求，政府需要将从合作伙伴和捐助方获得的财政援助及贷款款项从欧元和美元兑换成格里夫纳，这自动导致格里夫纳贬值。全球市场上美元的走强也对格里夫纳构成压力： 投资者正寻求投资美元资产的机会，特别是美国国债，这增强了市场对美元的信心。尽管华盛顿与德黑兰未能达成和平协议，引发了一系列不利的外交事件，但美元汇率仍在走强。格里夫纳汇率的未来走势取决于国内对货币的需求水平、乌克兰国家银行（NBU）的国际储备状况、财政部对新发行国债的需求，以及全球市场上美元兑欧元的汇率波动，同时还受全球油价走势的影响。

全球背景

美联储在4月的会议上决定维持基准利率不变，目前正面临如何遏制通胀飙升的困境。据明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里表示，降低美国通胀仍是首要任务，因为通胀率仍高于美联储2%的目标水平。但他强调，美国央行将继续对其价格稳定和充分就业的双重使命采取“平衡策略”。实际上，这意味着美联储可能在6月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上就加息作出决定。

伊朗局势仍是影响美国经济的主要因素。双方始终未能展开实质性谈判。5月底，美国对伊朗发动了新一轮打击。作为回应，伊朗袭击了美国驻科威特的空军基地。美国总统唐纳德·特朗普 表示，由于阿曼试图与伊朗共同控制霍尔木兹海峡，美国可能对阿曼发动打击。特朗普要求确保海峡航行完全自由，并威胁对阿曼发动大规模袭击。

中东地区的地缘政治紧张局势反映在油价的波动上。5月底，布伦特原油价格上涨逾2%，至每桶约95美元；西德克萨斯中质油（WTI）价格同样上涨逾2%，至每桶91美元。油价上涨发生在美国对伊朗发动新一轮袭击之后，此次袭击针对的是战略要地班达尔阿巴斯的一处军事设施。

与此同时，5月份美元兑欧元汇率稳步走强。若月初美元兑欧元汇率为1.1779，则5月底已升至1.1636。截至5月底，DXY指数显示美元汇率在过去一个月内上涨了0.72%。支撑美元的因素包括仍处于较高水平的美国国债利率，以及投资者对中东冲突得以解决的期待。

乌克兰国内背景

5月，乌克兰外汇市场对外币的需求出现温和下降。4月银行间市场每周平均外汇销售额为8.17亿美元，而5月前3周的每周平均销售额为7.45亿美元。4月期间，乌克兰央行通过干预共售出40.8亿美元，5月前三周则售出22.3亿美元。自5月初以来，格里夫纳汇率呈缓慢贬值趋势，尽管5月上半月汇率稳定在43.96格里夫纳兑1美元的水平，但5月最后十天汇率跌势加快，截至5月29日，乌克兰国家银行官方汇率为44.26格里夫纳兑1美元。乌克兰5月份的现汇市场同样受到需求疲软的影响，关于现汇市场买卖量及余额的官方数据预计将于6月初公布，但初步来看应该不会有意外，很可能呈现出卖出外汇多于买入的趋势。

整个5月，格里夫纳的支撑主要来自对未来合作伙伴资金到账的乐观预期，国际市场油价下跌也产生了一定影响。欧盟委员会近日表示，计划于6月向乌克兰提供91亿欧元的财政援助。其中，59亿欧元将用于乌克兰的国防需求，32亿欧元用于预算支持。这是欧盟总额900亿欧元贷款计划中的第一笔款项。6月还计划通过“乌克兰融资机制”再获得28亿欧元资金。至于与国际货币基金组织（IMF）的贷款计划以及6月从该基金获得的资金，目前尚存疑虑。

5月27日，国际货币基金组织代表团在基辅开始工作。该代表团将评估乌克兰在满足发放下一笔款项要求方面的执行情况。此前有报道称，在协调该计划的里程碑时，税收政策是关键点，特别是对电子平台的征税。关于税收的第12360号法案已提交议会，甚至进入了表决阶段。然而，5月26日，乌克兰最高拉达未通过该法案的关键修正案，该修正案原本计划取消150欧元以下国际包裹的税收优惠。未能履行该计划的关键税收里程碑，使乌克兰能否迅速获得IMF的贷款拨款变得充满变数。

美元汇率：走势与分析

5月，国内外汇市场的受控贬值过程平稳且未出现意外。月初官方汇率为43.96格里夫纳/美元，5月29日则升至44.26格里夫纳/美元。在银行间市场，5月初汇率维持在43.9–43.95格里夫纳兑1美元的区间，而月末银行间汇率已升至44.28–44.31格里夫纳兑1美元。国家银行仍是主要的外汇卖方，其通过外汇干预进行抛售，5月未出现恐慌性需求。

5月现金市场同样未见恐慌性交易，民众在兑换点和银行中平静地买卖美元和欧元，未出现外汇短缺。截至5月初，现金美元的买入汇率为43.55–43.8格里夫纳/美元，卖出汇率为44.10–44.25格里夫纳/美元。月末买入汇率为43.95–44.15格里夫纳/美元，卖出汇率为44.35–44.6格里夫纳/美元。5月底点差扩大至0.5–0.7格里夫纳/美元。

主要影响因素：

· 5月汇率波动缓慢，外汇需求平稳。格里夫纳持续贬值，但未出现抢购潮，乌克兰央行正满足进口商的购汇申请。

· 现金市场——外汇供应充足。兑换点和银行的美元储备充足，而民众对外汇的需求较为克制。

· 国际因素：中东局势再度升级影响投资计划，但近期趋势显示市场对美元及美元资产的信心增强，国际市场上美元正稳步走强。

· 市场行为预期： 尽管国际市场的所有目光都聚焦于美联储新任主席及6月美联储公开市场委员会会议（届时将审议关键利率水平），但在乌克兰，市场最大的期望在于近期基础设施不会遭受重大破坏，这将减少为进口设备而对外汇的需求。此外，金融援助的到账情况以及国际储备状况也会影响汇率。

预测

• 短期（1–2周）：基本区间为44.20–44.45格里夫纳/美元，格里夫纳汇率也有可能因特定情况而走强，但随后贬值趋势将卷土重来。
• 中期（2–3个月）：44.20–44.90 格里夫纳/美元。鉴于中东冲突尚未解决，且石油市场完全受白宫消息面左右，美元在国际市场上将处于不确定状态，并持续在升值与贬值之间波动。待美国与伊朗签署和平协议后，美元可能走强。
• 长期（6个月以上）：基本情景下贬值趋势仍占主导，汇率可能达到44.95–45.85格里夫纳/美元。乌克兰战争以及乌克兰通过欧盟和其他捐助方的资金来弥补国家预算赤字和补充国际储备的需求，仍将是影响汇率的最重要因素。在秋季之前，汇率仍有可能平稳贬值，不会出现剧烈波动，但9月之后，局势可能会发生根本性变化。国家银行仍将是市场上的主要外汇卖方。

欧元汇率：走势与分析

整个5月，欧元对美元呈贬值态势，这一趋势在乌克兰外汇市场上得到了充分体现。5月初汇率为51.46格里夫纳/欧元，到5月底已降至51.43格里夫纳/欧元。

尽管格里夫纳对欧元逐步走强，但现汇市场并未出现显著变化。若5月初买入汇率维持在50.95–51.4格里夫纳/欧元， 卖出汇率在51.75–52.10格里夫纳/欧元之间，那么到5月底，买入汇率为50.85–51.3格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.75–51.90格里夫纳/欧元。 就点差而言，大多数参与者的点差为0.4–0.6格里夫纳/欧元，仅部分参与者的点差扩大至0.9–1格里夫纳/欧元。

主要影响因素：

· 国际市场上，欧元走强的趋势已被美元走强所取代。 在5月，受投资者乐观情绪及美国国债利率吸引力推动，美元走强，但伊朗局势仍对主要货币汇率走势产生影响。

· 欧盟通胀率攀升，但欧洲央行持观望态度，维持利率不变。预计即使中东战争结束，欧洲央行仍可能在6月加息。专家认为，由于能源价格上涨导致欧洲通胀显著加剧，欧盟央行将把借贷成本上调0.25个百分点。

· 乌克兰市场对欧元的需求已趋于稳定。现汇市场受民众外汇供应影响，未出现欧元现金短缺现象。

预测：

· 短期（2–4周）：乌克兰市场欧元汇率可能维持在51.45–51.85格里夫纳/欧元区间。

· 中期（2–4个月）：若欧洲央行加息，国际市场上的欧元汇率有望走强，乌克兰国内汇率可能在51.80–52.50格里夫纳/欧元区间内波动。

· 长期（6个月以上）：欧元汇率可能维持在52.20–53.80格里夫纳/欧元区间。主要影响因素包括中东战争、原油市场行情、欧元区通胀水平以及欧洲央行的关键利率决策。

对企业和投资者的建议

美元在国际市场上稳步走强。尽管中东局势持续升级，市场对美元的信心仍在增强。美元走强意味着格里夫纳贬值趋势可能加速。

伊朗战争虽仍是影响汇率的因素之一，但已不再是关键因素。尽管美伊谈判尚未进入最后阶段，但投资者已重新积极买入美国国债。这释放出继续投资美元资产的信号，而在乌克兰，则意味着应将美元作为可靠的储蓄货币进行购买。

美联储正准备调整关键利率。可能在6月出现的利率变动，或许会短暂动摇美元在全球市场的强势走势，但若投资组合中包含多种流动性货币，便能有效降低风险。

美元在全球市场的主导地位毋庸置疑：投资美元是可靠的盈利来源。尽管通胀加速，但美国经济仍在增长，美元仍是流动性货币，因此投资者应至少将50%的资产以美元形式持有。

安全投资——资本保全的保障。在所有金融情景下，投资者都应预见稳定的盈利来源，并确保资产配置的可靠性。

地缘政治紧张局势作为影响投资计划的因素。华盛顿与德黑兰若能重回成功的谈判轨道，将意味着美元汇率走势前景将进一步向好。

油价是外汇市场变化的重要风向标。油价上涨可能加剧欧盟对高能源成本的依赖，从而削弱欧元走势，反之则会增强美元的地位。

重点关注流动性货币。尽管欧盟和美国均面临地缘政治风险及通胀飙升，美元和欧元仍是投资者的基础货币，应纳入短期和长期的外汇策略中。

分散投资是保障资金安全的关键。投资者应构建涵盖多种货币的货币组合，虽然美元和欧元仍是基础，但也可适时配置其他可靠的欧洲货币——如英镑和瑞士法郎。

格里夫纳——适用于短期操作。本国货币正处于贬值趋势，因此长期储蓄最好以外币形式积累，而格里夫纳的持有量应仅限于满足本币快速投资所需的最低需求。

新闻方面需关注重点。需密切关注与伊朗战争相关的一切动态，以及油价走势。6月，必须密切关注美国联邦储备委员会（美联储）的关键利率相关消息，以及欧洲中央银行（ECB）关于基准利率的决定。在乌克兰，外汇市场的主要风向标包括前线战况、能源行业状况、国际货币基金组织（IMF）的消息，以及关于新贷款档次和国际金融援助到账的公告。

本文由国际多服务产品型金融科技平台KIT Group的分析师撰写，反映了他们的专业分析判断。本报告所载信息仅供参考，不应被视为行动建议。

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本材料的用户应自行评估风险，并基于自身对情况的评估及对各类可获取且被其认为足够权威的信息来源的分析，做出明智的决策。在做出任何投资决策前，建议咨询独立财务顾问。

参考信息

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第1期——2026年5月

乌克兰外汇市场现状分析

5月，乌克兰外汇市场的波动显著收窄，格里夫纳汇率呈现走强态势。4月未出现对外币的强烈需求，5月在银行间市场和现金市场均未观察到对外币兴趣的增长。

得益于合作伙伴的大额拨款，国家预算得到补充，这支撑了外汇市场，尽管不能排除格里夫纳汇率出现短期回调（贬值）这种“黑天鹅”事件的可能性。作为外汇市场的主要做市商，乌克兰国家银行正密切监控市场动态，因此预计5月不会出现不可预测的汇率剧烈波动。然而，外交领域的紧张局势、石油市场行情以及乌克兰对石油产品进口的较高需求，都将对美元和欧元的汇率走势产生影响。

全球背景

4月底，美联储公开市场委员会连续第三次会议维持基准利率不变，并表示此举是因为中东局势导致经济不确定性加剧。委员会下次会议将于6月中旬举行。目前交易员预计，随着美国通胀持续攀升，美联储将被迫加息。根据最新报告，4月经季节性调整的消费者价格指数环比上涨0.6%，同比涨幅达3.8%，创下2023年5月以来的最高水平。剔除食品和能源后的核心CPI分别上涨0.4%和2.8%，这使得通胀率远高于美联储2%的目标。

总体而言，正与伊朗交战的美国经济仍保持着不错的增长势头。据美国商务部报告，1月至3月期间，美国国内生产总值（GDP）增长率达到2%。尽管这一数据低于2.3%的预期，但经济增长依然显著，且受到稳定消费支出、企业投资大幅增长、出口增加以及政府支出的推动。

中东局势依然紧张，美国与伊朗仍未达成共同的和平立场。此外，早在5月，美国总统唐纳德·特朗普就批评了伊朗的最新和平提议，称其“不可接受”。与此同时，霍尔木兹海峡对油轮实施封锁，这显著推高了油市行情及油价。不过，布伦特原油价格已从峰值回落（4月曾升至每桶120美元），截至5月14日，市场报价在104.8–105.4美元/桶区间。与此同时，欧佩克发布了最新预测，预计2026年全球石油需求将实现“稳健”增长，日均增加120万桶。欧佩克还认为，2027年全球石油需求将增长约150万桶/日，这实际上较该组织4月份的预测上调了约20万桶/日。

传统上，美元一方面受到美联储稳定政策的支撑，另一方面则受到伊朗战争和石油风暴等不稳定因素的影响。然而，汇率波动并未呈现恐慌性走势，5月美元兑欧元汇率有所走强：本月中旬，EUR/USD汇率为1.1640。

乌克兰国内背景

5月上半月，乌克兰外汇市场对外币的需求明显减少。若4月银行间市场每周平均外汇销售额为8.17亿美元，那么5月第一周，乌克兰国家银行在市场上售出7.836亿美元。需求下降以及乌克兰国家银行出售外汇的意愿成为影响汇率的主要因素：格里夫纳汇率走强。若对比五月初与月中旬的汇率，实际上汇率并未变化——维持在1美元兑43.96格里夫纳的水平。

与银行间市场同步，五月的现金市场也受到美元和欧元需求疲软的影响。这一趋势自4月以来持续，据乌克兰国家银行数据显示，当月民众购买的美元现金总额为12.2亿美元，较3月减少3.258亿美元；美元出售额则减少1990万美元，降至14.9亿美元。总体而言，上月现金外汇购买额减少5.988亿美元，降至17.9亿美元；而现金外汇出售额则增加1200万美元，升至14.2亿美元。

正如预期，4月份国际储备有所减少：据乌克兰国家银行（NBU）数据显示，截至5月初，初步数据显示储备额为482.1亿美元。4月份储备减少了7.3%。据乌克兰国家银行称，这一变化主要源于该行的外汇干预以及该国以外币偿还的债务——乌克兰国家银行4月售出35.7亿美元。

来自乌克兰合作伙伴国家的财政援助为外汇市场提供了支撑。4月，乌克兰在G7 ERA倡议框架下收到了英国提供的最后一批7.52亿英镑（约合10亿美元）的援助。计划于6月通过“乌克兰融资机制”（Ukraine Facility）向乌克兰发放第七笔援助款，金额为28亿欧元。同样在6月，乌克兰可能收到欧盟900亿欧元信贷计划的首笔款项。预计国家预算将因此获得32亿欧元。6月还有可能收到部分来自国际货币基金组织（IMF）“延长基金设施”（Extended Fund Facility）计划的资金，该笔款项金额为6.86亿美元。不过，该笔款项的最终批准需待计划于6月进行的首次计划审查后才能确定。此前，阻碍协议达成的主要因素是税收政策，特别是个体经营者的增值税问题以及包裹征税问题。

美元汇率：走势与分析

5月份外汇市场保持平静与稳定，至少上半月是如此。5月1日官方汇率为43.96格里夫纳/美元，5月8日汇率小幅下跌至43.98格里夫纳/美元，5月14日又回升至43.96格里夫纳/美元。需要指出的是，4月底银行间汇率在44.06–44.11格里夫纳/美元区间，5月中旬则在43.95–43.99格里夫纳/美元区间。国家银行正满足外汇购买申请，未出现抢购现象。

与银行间市场一样，现金市场也未出现波动，因为需求已大幅减少。 截至5月中旬，现金美元买入汇率为43.60–43.75 格里夫纳/美元，卖出汇率为44.15–44.30 格里夫纳/美元。5月份的汇率点差保持不变，为0.4–0.55 格里夫纳/美元。

主要影响因素：

· 5月汇率波动减弱。继4月之后，5月也成为外汇需求下降的月份，而乌克兰国家银行正满足进口商的申请。

· 现金市场未出现抢购热潮。现金市场明显趋于稳定，民众卖出美元的频率高于买入。

· 国际因素：伊朗局势持续影响全球投资者情绪，美联储则在等待通胀和劳动力市场的最新数据，以便就利率调整作出决定。与此同时，美元汇率略有走强，但该货币尚未获得稳定支撑。

· 市场行为预期：国际伙伴对乌克兰的支持以及外汇需求的减弱，为格里夫纳在5月乃至可能整个初夏的汇率稳定带来了希望。然而，汇率贬值波动的风险仍无法排除。汇率保持稳定是增加美元储蓄比例的信号，趁汇率尚未再次突破44格里夫纳/美元关口。

预测

· 短期（1–2周）：基本区间为43.98–44.15格里夫纳/美元，汇率可能双向波动，但不会出现不可预测的剧烈波动。

· 中期（2–3个月）：44.15–44.65 格里夫纳/美元。伊朗局势正导致美元在国际市场走弱，在华盛顿与德黑兰达成和平协议之前，美元的走强可能较为缓慢且呈间歇性。

· 长期（6个月以上）：基本情景——格里夫纳贬值至44.7–45.7格里夫纳/美元。尽管合作伙伴向乌克兰提供了数十亿美元的大规模援助，但贸易平衡严重倾向于进口，这给汇率带来压力，并使市场完全依赖于主要市场制造者——乌克兰国家银行。前线局势、大规模基础设施袭击造成的破坏程度、全球油价以及国际储备的补充，都将对乌克兰外汇市场及汇率波动幅度产生关键影响。

欧元汇率：走势与分析

不仅美元在5月上半月表现稳定，欧元同样如此。由于国际市场的波动缓慢且幅度极小，乌克兰的欧元汇率自然也没有出现急剧上涨或下跌的可能。因此，本月以51.46格里夫纳/欧元开局，截至5月中旬，汇率维持在51.44格里夫纳/欧元。

现汇市场未见任何意外。5月初，买入汇率维持在50.95–51.4格里夫纳/欧元，卖出汇率约为51.75–52.10格里夫纳/欧元。5月前两周，买入汇率为51.1–51.4格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.65–51.95格里夫纳/欧元。

5月，大多数现金市场参与者的点差与4月相比未发生变化，维持在0.45–0.6格里夫纳，但部分银行的点差已升至0.7–0.9格里夫纳/欧元。

主要影响因素：

· 在国际市场上，欧元对美元占据强势地位：尽管美元一直呈走强趋势，但在4月和5月，欧元表现更佳，而汇率波动最大的影响因素是关于伊朗战争的全球不确定性。

· 受石油市场局势影响，欧盟通胀率显著攀升。据欧洲央行数据显示，油价每上涨14%将推高通胀率0.5个百分点，预计2026年通胀率将达2.6%，而欧洲央行的目标预测为2%。因此，欧洲央行计划加息，这可能动摇欧元坚挺的地位。

· 乌克兰对欧元的需求保持平稳。现汇市场未出现剧烈波动，受5月汇率稳定的影响，民众出售欧元的频率高于购买。

预测

· 短期（2–4周）：乌克兰市场上的欧元汇率可能维持在51.55–51.90格里夫纳/欧元区间。

· 中期（2–4个月）：视欧洲央行和美联储的政策而定，欧元可能升至52.55格里夫纳/欧元水平。

· 长期（6个月以上）：欧元汇率可能维持在52.40–53.80格里夫纳/欧元区间。主要影响因素包括中东局势、油价走势，以及欧盟和美国央行关于调整基准利率的决策。

针对企业和投资者的建议

全球政策主导着汇率走势。目前美伊谈判陷入僵局，而油价上涨正推高美国及能源依赖型欧洲的通胀水平。在此背景下，应保持“冷静头脑”，优先选择可靠的金融工具。

受中东和平预期及美联储未来加息预期的推动，美元持续走强。建议提前做好应对潜在变化的准备，并针对不同时间段及主要货币不同权重，制定若干外汇投资方案。

投资安全是核心关注点。市场缺乏显著波动可能诱使投资者做出轻率决策。但最重要的是坚持自身投资策略并关注细节，首要任务是保本，而非追求“眼前的收益”。

美国经济持续蓬勃发展，美元仍是全球主要货币之一。美元的流动性毋庸置疑，因此投资组合中美元资产的占比应最大。

投资组合的多元化——需审慎且周密。难以预测的地缘政治局势甚至可能让经验最丰富的投资者也措手不及。因此，在制定可靠策略时，应以美元和欧元等主要货币为基石。但这并不意味着无需不时增持其他流动性货币，例如英镑和瑞士法郎。

黄金价格正在下跌，但这并非买入信号。由于缺乏德黑兰与华盛顿达成和平协议的消息，加之高企的基准利率，黄金在过去一个月内下跌了3%，价格跌至每盎司4,690美元。不过，只有在金价进一步且更大幅度下跌的情况下，将其纳入投资组合才有意义。

油价正逐步走低，但仍不足以支撑美元。5月中旬，布伦特原油跌至每桶104.3美元。不过，三个月内其价格涨幅已接近54%。目前所有迹象都指向欧元走强，因此有理由在均衡的投资组合中保留该资产，其占比应至少达到外汇储备总额的25%。

乌克兰国家银行（NBU）的基准利率维持在15%不变。这意味着定期存款收益率不会上升，而外汇储备的作用将日益凸显。据NBU数据显示，2026年的通胀率预计为9.4%。但考虑到燃油及其他商品服务价格的显著上涨，实际通胀率很可能超过这一预测。

购买美元——是稳健的投资。尽管目前银行间市场和现金市场尚显平静，但贬值趋势可能在一个月内加剧。若要构建均衡的投资组合，现在正是购入美元的最佳时机。

新闻动态重点。最关键的动向发生在全球外汇和原油市场。但美国和欧盟关键利率的变动也值得关注，这可能对美元或欧元形成支撑。国内市场方面，主要关注点在于国际储备数据、合作伙伴的资金拨付，以及国际货币基金组织（IMF）就新四年期计划的资金提供事宜达成协议。无论是国际局势还是乌克兰国内形势，其不可预测性都要求投资者聚焦核心要务，并在充分考量所有潜在风险的基础上审慎行事。

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第2期——2026年4月

乌克兰外汇市场现状分析

尽管美元需求相当旺盛，但4月对乌克兰外汇市场而言仍是相对稳定的月份。乌克兰国家银行定期参与交易抑制了汇率的大幅波动，因此春季的第二个月以1美元兑44.08格里夫纳的汇率收官。

然而，在动荡的全球环境背景下，加之国内失衡因素，未来汇率仍可能出现大幅贬值，特别是如果乌克兰国家银行减少作为卖方参与外汇市场的力度。当前贸易逆差持续扩大，进口商的采购需求可能只能依靠乌克兰国家银行的外汇储备来满足。回顾去年，乌克兰商品出口额为403.7亿美元，而商品进口额则高达847.4亿美元。因此，贸易逆差达到444亿美元。若非乌克兰国家银行的干预，这种失衡本可能对汇率产生重大影响。

全球背景

4月份的焦点集中在美联储，市场预期美联储公开市场委员会将就利率作出决定，该委员会会议定于4月29日举行。此前在3月份的会议上，美联储公开市场委员会将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间内不变。交易员和投资者并未预期4月会议会有任何变动。他们的预测成真了，因为美联储连续第三次会议维持基准利率不变，而决策原因之一是中东局势导致的经济不确定性加剧。

总体而言，中东局势紧张仍是影响汇率走势及全球主要经济体的最主要压力因素之一，目前美国与伊朗仍未就达成和平协议达成共识。据媒体报道，伊朗已向美国提出关于恢复霍尔木兹海峡通航及结束战争的新提议。据悉，这份通过巴基斯坦中间人转交给美国的新提议，重点在于解决海峡危机及美国实施的封锁。根据该协议，停火将延长至较长期限，或双方将就全面停战达成一致。然而，美国极力推动的核谈判在该提议中被推迟。目前白宫尚未就伊朗的提议发表明确表态，但可以预见中东短期内难以实现和平。与此同时，美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，若未能达成协议，可能加强对伊朗的制裁压力。

在中东冲突对石油市场造成的唯一影响就是价格持续波动。这既受到霍尔木兹海峡被封锁这一事实的影响，也受到其他因素的影响。例如，美国总统近日在Truth Social上发文威胁伊朗，称该国“最好赶紧清醒过来！”，并指责德黑兰当局无力“振作起来”。这几乎立即反映在石油市场的报价上。不过，阿联酋宣布退出欧佩克（OPEC）这一因素也起到了推波助澜的作用。市场对战略要地霍尔木兹海峡长期中断的担忧正推动油价不断攀升：4月29日布伦特原油触及每桶114.5美元，4月30日价格更突破了每桶120美元大关。

美元同样对原油市场局势及中东冲突相关消息反应敏感。截至4月底，DXY指数显示，过去一个月美元贬值了1.52%。不过，4月最后一周的行情稍稍缓解了恐慌情绪，欧元兑美元汇率回升至1.1705，而本月中旬该汇率还曾处于1.1835的水平。

乌克兰国内背景

整个4月，乌克兰外汇市场与前几个月一样，美元和欧元需求旺盛，乌克兰国家银行仍是市场的主要做市商。乌克兰国家银行定期进行干预，平抑了需求激增的峰值，并将汇率拉回特定心理区间。在3月30日至4月24日期间，乌克兰国家银行在市场上售出33亿美元。4月份每周平均干预额为8.27亿美元，低于3月份每周平均11亿美元的水平。得益于乌克兰央行4月期间的定期参与交易，格里夫纳成功避免了大幅汇率波动，因此截至4月底，官方汇率维持在44.08格里夫纳/美元，而本月月初汇率曾为43.91格里夫纳/美元。

4月，现汇市场上对美元和欧元的需求较3月有所收敛。回顾上月，现汇购买量增至23.9亿美元，而居民净购买现汇额为9.68亿美元。4月，现金外汇的买卖量均出现明显下滑。据乌克兰央行数据显示，4月1日至27日期间，买入量为15.8亿美元，卖出量为12.4亿美元。因此，该期间现金外汇净买入额为3.37亿美元。

关于主要宏观经济因素，4月底终于明确，乌克兰将获得欧盟批准的900亿欧元贷款计划资金。首笔款项预计将于5月至6月到账，金额为450亿欧元，将用于社会预算支持、能源领域以及乌克兰的国防需求。关于与国际货币基金组织（IMF）的计划，目前磋商仍在进行中。目前已明确，今年不计划对个体经营者征收增值税，但基金方面寄望于打击经济阴影，即坚持推动经济透明化并打击腐败。此外，媒体报道称，基金列举了实现必要经济透明化的方法，包括：若某些职业的最低工资标准显著低于该行业市场工资水平，则通过立法手段加以限制；对利用个体经营者网络进行拆分经营的大型企业实施制裁。预计乌克兰与国际货币基金组织（IMF）将于5月在谈判中达成共识，这将为双方未来的合作以及2026-2027年IMF提供的信贷支持规模注入更多信心。

美元汇率：走势与分析

4月，格里夫纳汇率起初走强，但月末汇率仍谨慎上行：若月初乌克兰国家银行（NBU）官方汇率为43.91格里夫纳/美元，则4月30日已升至44.08格里夫纳/美元。银行间市场需求稳定，但未出现抢购热潮，乌克兰国家银行的干预满足了所有外币购买申请。月底银行间汇率达到43.98–44.05格里夫纳/美元。

实际上，可以说这是格里夫纳相当稳定的一月，无论是银行间市场还是现金市场都相当平静。截至4月底，现金美元的买入汇率为43.7–43.85格里夫纳/美元，卖出汇率为44.00–44.10格里夫纳/美元。

整个4月期间，汇率点差略有收窄，降至0.2–0.25格里夫纳/美元的水平，这是银行间市场稳定以及现金市场缺乏恐慌性需求的必然结果。

主要影响因素：

· 4月汇率波动趋于稳定：格里夫纳汇率先暂时走强，随后略微回调贬值，这源于进口商和民众两方面均未出现对汇率的恐慌性需求。

· 乌克兰国家银行外汇干预规模大幅缩减：央行仍是外汇市场的主要卖方，但4月美元抛售量减少，汇率波动幅度有所收窄。

· 国际因素：美元在全球市场略有走强，但在美伊冲突背景下，该货币仍处于低位，且面临进一步下跌的风险。

· 市场行为预期： 预计乌克兰的贬值趋势将持续，这增强了美元作为储蓄保值主要货币的吸引力。

预测

· 短期（1–2周）：基本区间为44.05–44.20格里夫纳/美元，具体走势可能因需求状况及捐助国资金流入量而呈现双向波动。

· 中期（2–3个月）：44.15–44.65 格里夫纳/美元。目前，受中东长期冲突及关键利率未调整的影响，美元在国际市场上缺乏支撑。然而，若美伊谈判取得进展且霍尔木兹海峡重新开放，将可能显著增强美元的地位。

· 长期（6个月以上）：基本情景——格里夫纳贬值至44.3–45.5格里夫纳/美元。乌克兰本国货币正面临多重因素的压力，其中包括前线战况、全球油价、经济发展以及合作伙伴对乌克兰的支持力度。欧盟提供的450亿欧元资金让人看到希望，政府有望借此改善财政赤字状况，并补充乌克兰国家银行的外汇储备，这可能对格里夫纳形成支撑。

欧元汇率：走势与分析

4月，受国际市场汇率走势影响，欧元兑格里夫纳汇率持续走高。国际市场上欧元走强、美元走弱，导致格里夫纳对欧元的贬值幅度大于对美元的贬值幅度。4月初，欧元官方汇率为50.45格里夫纳/欧元，截至4月30日，汇率已升至51.58格里夫纳/欧元。

鉴于4月期间乌克兰现金市场未出现对欧元的需求激增，因此货币兑换点和银行柜台的汇率走势平稳，并与乌克兰国家银行（NBU）的官方汇率保持同步。整个4月，兑换点和银行柜台的欧元汇率变动如下：4月初买入汇率为50.0–50.7格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.0–51.2格里夫纳/欧元；4月底买入汇率升至50.95–51.4格里夫纳/欧元。关于欧元卖出汇率，截至4月30日，现金市场汇率在51.75–52.10 格里夫纳/欧元之间。

4月份汇率点差最初因全球市场欧元汇率未来走势的不确定性而扩大，但4月底随着国内市场对欧元需求的减少，点差收窄至0.4–0.6格里夫纳/欧元。

关键影响因素：

· 欧元在国际市场上走强：4月欧元兑美元汇率持续上涨，尽管月末美元有所走强，但欧元仍维持在1.1705美元/欧元的水平。

· 投资者将欧元视为流动性强且可靠的资产：美伊紧张局势促使投资者关注欧元资产，只要中东冲突未解决，欧元将保持强势。

· 乌克兰对欧元的需求正在下降：4月份现金市场上未出现对欧元的抢购热潮，而格里夫纳对美元的暂时走强使得市场更倾向于买入格里夫纳，而价格上涨的欧元则更受卖出交易的青睐。

预测：

· 短期（2–4周）：若全球市场欧元持续走强，乌克兰市场欧元汇率可能维持在51.5–52.0格里夫纳/欧元区间。

· 中期（2–4个月）：欧元可能升至52.5格里夫纳/欧元。若霍尔木兹海峡解封导致油价下跌，可能支撑美元，而欧元将失去优势。

· 长期（6个月以上）：若美伊双方在未来两个月内重启实质性谈判，且美联储如期降息，乌克兰欧元汇率可能维持在52.60–53.80格里夫纳/欧元区间。

针对企业和投资者的建议

5月可能成为汇率剧烈波动的月份。鉴于中东局势动荡及油价急剧上涨，投资者面临的风险依然很高，在此高风险时期，外汇策略应保持审慎与灵活性，并预先设想多种情景。

全球局势动荡将决定市场对各货币的信心水平。主要变动方向与美伊冲突可能的解决相关，这将影响美元和欧元未来的汇率走势。

美联储的利率政策可能为美元提供支撑，但能持续多久？欧元/美元汇率将更多地受到地缘政治因素的影响，而非美联储的决策。然而，密切关注美国经济新闻对于可能的及时反应和及时调整策略至关重要。

流动性——是所有策略的核心。市场缺乏稳定性和可预测性，使得流动性货币的作用愈发凸显，美元和欧元仍是投资组合中的核心。若个人财务计划包含资产配置，可在主要货币之外配置一定比例的其他货币（例如，将10%配置于瑞士法郎）。

每种策略都包含安全投资。即使投资者选择承担风险以获取短期投机收益，也应将部分资金用于无风险的储蓄保值，因此购买现汇将大有裨益。

本国货币仅限于日常开支，其他计划则应使用美元。在长期均衡的积累策略中，美元应占外汇投资组合的50%以上。鉴于格里夫纳未来可能贬值至超过45格里夫纳/美元的水平，通过投资美元来防范资金贬值的作用正日益凸显。

重点关注石油市场。分析油价走势以调整策略至关重要，因为油价的显著下跌可能对美元形成强力支撑，而欧元将失去优势。在均衡的外汇投资组合中，欧元资产占比不应超过35%。

关注点差——获取快速收益。由于点差持续波动，这为投资者提供了在特定时间段内从欧元兑换格里夫纳，再从格里夫纳兑换美元以获取利润的机会。但需谨慎对待高风险操作，并预估可能的损失。

乌克兰国家银行（NBU）的基准利率可能发生变动。乌克兰通胀率持续攀升，这可能促使监管机构决定上调基准利率。对投资者而言，这意味着未来有望获得更高的格里夫纳计价国债（OVDP）收益率，以及更高的银行存款利率。但将所有积蓄全部投入格里夫纳资产风险较高，最好专注于制定周密的货币策略。

新闻动态重点。需密切关注白宫及伊朗代表的表态，并定期研究油价走势。美联储利率调整将促使投资者更加关注美元资产。在国内市场，汇率变动的风向标可能包括敌方对能源基础设施的袭击，以及与国际货币基金组织的谈判和欧盟贷款拨款的相关信息。

本文由国际多服务型金融科技产品平台KYT Group的分析师撰写，反映其专业分析判断。本报告所载信息仅供参考，不应被视为操作建议。

本公司及其分析师不作任何保证，且不对因使用本信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按“原样”提供，不附带任何关于完整性、及时性或更新/补充的额外保证。

本材料的用户应自行评估风险，并基于自身对情况的评估及对各类可获取且被其视为足够权威的信息来源的分析，做出明智的决策。在做出任何投资决策前，建议咨询独立财务顾问。

参考信息

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第1期 – 2026年3月

本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场的当前状况，并预测格里夫纳兑主要货币的汇率走势。我们将探讨当前市场环境、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。

外汇市场现状分析

受内外因素影响，乌克兰外汇市场在3月进入动荡加剧阶段。

汇率走势始终且相当迅速地朝着格里夫纳贬值的方向发展，且在3月上半月这一趋势显著增强。3月的焦点在于美伊军事冲突，这加剧了燃料市场的动荡，同时也导致欧元走弱。在乌克兰国内市场，对美元和欧元的需求急剧增长，而国家银行正试图在高外币需求与维持国际储备在充足水平之间寻求平衡。与此同时，通胀的飞轮正在加速转动，而乌克兰获得欧盟承诺的900亿欧元援助一事，因匈牙利和斯洛伐克的公开反对而被推迟。

全球背景

在全球市场上，随着欧元走弱，美元地位不断增强。DXY指数显示，过去一个月美元升值了3.33%，而欧元则在贬值。

主要诱因是中东冲突引发的燃料市场局势。由于伊朗加剧了对整个中东地区石油和运输设施的袭击，油价急剧上涨，这加剧了市场对冲突持续时间及石油供应可能中断的担忧。布伦特原油价格在3月中旬升至每桶101.4美元以上。值得注意的是，国际能源署（IEA）关于计划释放创纪录的4亿桶原油以减轻美国、以色列与伊朗之间战争经济影响的声明，并未对油价产生影响。目前，投资者担忧的是，如果霍尔木兹海峡的航运和能源基础设施持续遭受打击，全球经济复苏将耗时更久。部分分析师已预测，未来几周内油价可能升至每桶140美元。

3月份，欧元兑美元汇率经历了多次大幅波动，但美元仍成功巩固了其地位。如果本月以1.1766的水平开局，那么到3月中旬，美元已跌至1.1445。欧元贬值是因为其经济在燃料供应方面依赖于其他地区的进口。当前投资者普遍将美元视为避风港，尤其考虑到美国是能源出口大国这一事实。霍尔木兹海峡封锁持续时间越长，在欧元走弱的背景下，美元走强的可能性就越大。

然而，不仅中东局势会影响主要货币汇率的潜在波动。投资者还在关注央行决策：美联储和欧洲央行是否会对当前局势作出反应，以及是否会调整基准利率？

对于3月的决策，市场预期相当谨慎。具体而言，欧洲央行可能加息，但不会早于6月。而美国美联储——其委员会会议将于3月底举行——甚至可能将关于调整基准利率的讨论推迟至9月。不过，一切都将取决于最新的通胀数据以及美国劳动力市场的状况。

美国劳工统计局最新数据显示，2月美国经济减少了9.2万个就业岗位，而通胀率保持稳定——2月消费者价格同比上涨2.4%。然而，美伊冲突可能导致未来数月通胀加速至3%以上，因此市场对美联储利率决策的不确定性正在加剧，投资者正密切关注中东冲突将如何影响物价走势。

乌克兰国内背景

3月乌克兰外汇市场呈现非现金及现金交易需求双双增长的态势。进口商需求增加既源于采购能源基础设施维修所需的能源设备，也源于购买燃料的外汇需求增长，因为乌克兰是汽油和柴油的进口国，并从欧盟国家采购所需燃料。

与此同时，乌克兰2月份的国际储备减少了5%，据初步数据显示，截至2026年3月1日，该国国际储备为547.5亿美元。乌克兰国家银行解释称，这种变化是由该行的外汇干预以及该国以外币偿还债务所致，而这些操作仅部分被来自国际合作伙伴的资金流入及政府债券发行所得所抵消。当前的外汇储备规模足以覆盖未来5.7个月的进口资金需求。

明显的贬值趋势导致民众对现金外汇的需求增加。为防止市场出现现金外汇短缺，乌克兰央行于3月开展了数次将银行非现金外汇兑换为现金外汇的操作，以补充银行现金储备。因此，银行拥有充足的外汇现金储备，未出现美元和欧元现金短缺的情况。乌克兰央行表示，正密切关注事态发展，并准备在确保银行外币现金储备方面提供支持。

关于国际援助，目前尚不清楚乌克兰何时能收到欧盟在2025-2027年支持框架内批准的900亿欧元中的第一笔款项。匈牙利和斯洛伐克的立场构成了阻碍。不过，欧盟方面提到了另一种援助乌克兰的方案——提供300亿欧元的双边贷款，该方案无需获得所有欧盟成员国的批准。

国内外汇市场正面临一定压力：一方面，石油产品价格上涨刺激了银行间外汇买盘；另一方面，鉴于欧盟及其他合作伙伴后续援助款项的不确定性，乌克兰国家银行无法通过干预向市场注入资金以抑制货币贬值。

美元汇率：走势与分析

3月上半月，美元在乌克兰外汇市场上持续走强。月初官方汇率徘徊在43.2格里夫纳兑1美元，而到3月第二周末已升至44.14格里夫纳兑1美元。 银行间汇率呈现较为剧烈的跳升态势：若3月初汇率为43.21格里夫纳兑1美元，那么3月13日的交易区间已收窄至44.12–44.17格里夫纳兑1美元。

3月现金市场呈现贬值波动。月中买入汇率达到43.80–44.10格里夫纳/美元区间，而卖出汇率则在44.35–44.60格里夫纳/美元范围内。

买入、卖出与官方汇率之间的价差走势表明，银行预期汇率将出现进一步波动，因此将额外溢价和风险因素计入了汇率水平。这种缺乏可预测性和平衡的状况，体现在现货市场买入价与卖出价之间的价差扩大至0.45–0.60格里夫纳/美元。

主要影响因素：

· 银行间市场对外币需求的增长： 进口商增加外币购买，特别是受油价上涨影响。

· 国家银行对汇市的支撑：乌克兰国家银行（NBU）通过干预措施应对需求激增，同时向银行柜台提供支持以确保必要的现金外汇供应。

· 国际因素：美元在全球市场走强（DXY指数过去一个月上涨3.33%）加剧了对格里夫纳的压力，此外油价上涨也引发了额外的货币需求，导致需求持续增长。

· 市场行为预期：美元在国内市场仍是主要资产，其需求显著增长，且随着汇率突破44格里夫纳/美元这一心理关口，需求进一步升温。

预测

· 短期（1–2周）：基本区间为43.90–44.30格里夫纳/美元，可能趋向44.20格里夫纳/美元。

· 中期（2–3个月）：44.30–44.90 格里夫纳/美元。在国际市场上，美联储利率决策的稳定性预期以及中东局势将推动美元走强。伊朗的军事行动推高了油价，这严重削弱了欧元汇率。

· 长期（6个月以上）：基本情景预测格里夫纳将贬值至44.4–45.5格里夫纳/美元。关键影响因素包括乌克兰前线局势、欧盟首批财政援助是否到位、国家预算收支缺口状况，以及美元在全球市场的走强程度。

欧元汇率：走势与分析

3月上半月，欧元兑格里夫纳汇率呈现下跌态势，这主要归因于全球能源价格上涨以及投资者回归美元这一避险资产。美元的相应走强也反映在乌克兰的欧元汇率上，该国月初官方汇率为51.02格里夫纳/欧元，而到月中旬汇率已降至50.66格里夫纳/欧元。

在现金市场，3月前两周欧元汇率几乎未变——这受到相当高的需求影响。月初，银行和货币兑换点的欧元买入汇率为50.3–50.7格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.3–51.4格里夫纳/欧元；而3月中旬，欧元买入汇率为50.2–50.70格里夫纳/欧元， 卖出汇率为51.1–51.50格里夫纳/欧元。

银行在汇率中计入了自身风险及欧元的高波动性，因此点差正在扩大：3月中旬，欧元买入与卖出汇率之间的点差为0.65–1格里夫纳/欧元。

主要影响因素：

· 欧元全球走弱：3月中旬欧元兑美元汇率跌至1.1445，这也影响了欧元在乌克兰国内市场的走势。

· 市场预期美联储将维持货币政策不变：美元支撑着投资者对3月基准利率不会调整的信心，此外，国际局势及油价上涨也对欧元构成压力。

· 欧盟通胀可能因能源价格上涨而攀升：这可能影响欧洲央行的货币政策决策，但无法避免欧元汇率的走弱。

· 乌克兰对现金货币的需求旺盛：乌克兰央行正向银行提供现金支持，以防止现金市场出现短缺。

预测

· 短期（2–4周）：鉴于外部因素及稳定的需求，欧元汇率可能维持在50.85–51.70乌克兰格里夫纳/欧元的区间内。

· 中期（2–4个月）：汇率可能突破52.5格里夫纳/欧元，尤其在全球市场美元急剧走强的情况下。

· 长期（6个月以上）：若欧盟和美国通胀持续攀升，各国央行决定调整基准利率，且油价长期维持高位，汇率可能突破53.00–53.50乌克兰格里夫纳/欧元。

针对企业和投资者的建议

3月和4月将充满汇率“意外”，因为汇率走势可能相当随机且方向各异。鉴于全球安全局势动荡及原油市场过热给投资者带来的高风险，外汇策略应保持审慎与灵活，并充分考虑各种可能的场景。

安全——重中之重。需要能够快速应对范式转变的金融工具。这意味着应避免选择无法提前解约的定期存款，同时应专注于无损保值，这通常意味着持有外币现金储备。

流动性——基本前提。外汇资产应以高流动性货币配置，其中美元和欧元仍是主力。不过，希望分散风险的投资者也应考虑瑞士法郎和英镑。

美元是外汇策略的核心。美元汇率的走强进一步印证了这一观点，即美元资产应占投资者外汇投资组合的50%以上。格里夫纳的贬值趋势凸显了持有美元资产的重要性，同时，汇率的不规则波动也为短期投机交易提供了机会。

欧元——跌势可能转为涨势。目前，欧元汇率的波动主要受中东冲突及石油市场局势影响。但从长远来看，若油价趋于稳定且欧洲通胀放缓，欧元有望重拾强势。在均衡的货币投资组合中，建议将约30%的资金配置于欧元。

点差是决策的重要参考指标之一。2026年春季，美元/乌克兰格里夫纳（USD/UAH）和欧元/乌克兰格里夫纳（EUR/UAH）两组货币对的点差均呈扩大趋势。这是市场高度不确定性及交易商风险偏好的结果，他们将潜在的高波动性因素纳入了汇率定价中。在此情况下，投资者切忌仓促行动，但若点差收窄，则应考虑迅速买入外汇。

是时候关注欧元了。 国际局势对欧元不利，但对国内投资者而言，低价欧元提供了进入欧元投资的良机。如果商业模式以欧元作为基础货币，则应在合约中预设汇率可能突破51.5 UAH/€的场景。

缺乏明确的汇率指引——这应成为调整策略的契机，而非做出激进决策的理由。汇率走势的不可预测性容易让人产生快速获利的错觉。然而，重要的是要制定多种应对方案，以免过度沉迷于高风险的投机操作。

格里夫纳——适用于日常结算和支出，而非长期储蓄。格里夫纳汇率持续走低：1月银行间市场曾触及42.19格里夫纳/美元，3月则升至44.17格里夫纳/美元。将持有的格里夫纳资金兑换为美元或欧元等流动性较强的货币是明智之举。

新闻领域的重要关注点。首要关注中东局势、油价走势，以及美联储和欧洲央行的决策。国内市场方面，受能源行业形势变化以及来自合作伙伴的新一轮国际贷款和财政援助到账影响，汇率可能出现进一步波动。

本文由国际多服务金融科技产品平台KYT Group的分析师撰写，反映其专业分析判断。本报告所载信息仅供参考，不应被视为操作建议。

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本材料的用户应自行评估风险，并基于自身对情况的评估及对各类可获取且被其视为足够权威的信息来源的分析，做出明智的决策。在做出任何投资决策前，建议咨询独立财务顾问。

参考信息

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第2期——2026年2月

本报告旨在分析乌克兰外汇市场的现状，并根据最新数据预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们考察了当前形势、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。

外汇市场现状分析

国际背景

2月底，全球金融市场正等待美联储委员会在3月17日至18日召开会议，对基准利率进行定期审查。大多数分析师倾向于认为，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间。但委员会的最终决定将受到几个主要因素的影响。第一个是劳动力市场状况，第二个是美国的通货膨胀率。目前尚无法明确断言美国劳动力市场已出现显著改善。自2025年夏季以来，就业数据相对疲软，失业率呈温和上升趋势，在2025年12月达到4.4%。不过，劳工部最新发布的1月份劳动力市场报告令人感到乐观。报告显示，1月份美国雇主创造了13万个就业岗位，失业率降至4.3%。多个行业就业岗位数量均出现增长，包括医疗保健、社会援助、建筑业、专业和商业服务领域。

根据美国劳工统计局的数据，1月份通货膨胀率降至2.4%（按年计算）。能源行业的价格压力明显减弱，二手车和卡车价格也出现下跌。年度核心通胀率降至2.5%，为2021年3月以来最低水平，低于12月的2.6%，符合预期。

欧元兑美元汇率在过去一个月经历了多次大幅波动，但美元在2月底仍成功巩固了其地位。虽然月初汇率为1.1854，但接近月初时，美元跌至1.1918，但随后汇率走势发生逆转——美元以1.1820左右的汇率结束本月，显示出明显的走强趋势。

2月底，影响汇率波动的不仅是美国劳动力市场和通胀的官方报告以及市场对美联储的预期，还有美国总统唐纳德·特朗普2月24日在美国国会发表的讲话。特朗普在演讲中高度评价了自己的经济成就，并批评最高法院对其关税政策的裁决。特朗普称其关税决策是“经济转折”的关键推动力。总体而言，分析师预计美元近期不会出现急剧下跌，因为最新统计数据表明经济前景良好，因此大多数人坚持预测美联储3月份会议将维持基准利率不变，这将支撑美元汇率。

欧盟宏观经济形势稳定，2026年1月欧元区年度通胀率降至1.7%，为2024年9月以来最低水平。1月份核心通胀率降至2.2%。尽管地缘政治紧张局势持续，欧元区经济在2025年第四季度仍意外增长0.3%，这意味着欧盟经济已连续九个季度保持增长，表现出了强劲的韧性。西班牙、德国和法国的经济增长最为显著。欧洲央行最近将2026年GDP预测上调至1.2%，近期不太可能调整利率。因此，欧元汇率保持相当稳定，欧元进一步走强的趋势依然存在。

乌克兰国内情况

2026年2月期间，格里夫纳缓慢贬值：月初官方汇率为42.84格里夫纳兑1美元，而2月底最后一周为43.20格里夫纳兑1美元。未出现剧烈波动，因为国家银行密切关注需求水平，并持续进行货币干预：从2026年1月初至2月20日，乌克兰国家银行在市场上出售了57.2亿美元。

2月份，基准利率保持不变，为15%，而国家银行指出，乌克兰的通货膨胀率正在下降，并预测2026年底通货膨胀率将为7.5%。

2月份的主要事件是欧洲议会于2月11日批准了为乌克兰提供900亿欧元2026-2027年财政支持的决定。这些资金将用于保障乌克兰国家预算的持续运作：300亿美元用于预算支持，600亿欧元用于军事支持。乌克兰将在2026年第二季度收到第一笔款项。这是一笔长期贷款，将由欧盟在国际资本市场上的借款提供资金，其债务将由欧盟预算储备提供担保。

重要的是，乌克兰继续从合作伙伴那里获得国际援助：2月中旬，乌克兰从日本和加拿大获得了6.9亿美元的赠款。这些资金是在G7国家的ERA机制框架内获得的。援助已汇入乌克兰国家预算总基金，将用于资助国家的优先支出，特别是养老金支付和民众社会支持计划，包括住房和公用事业补贴。

与此同时，影响2026年国内经济状况的关键问题之一仍然是能源领域的情况。政府表示，已开始与欧盟合作制定2026-2027年冬季能源计划。欧盟已批准在能源计划框架内向乌克兰提供1亿欧元的新一轮能源援助，作为乌克兰下一个供暖季准备工作的一部分。

美元汇率：动态与分析

市场表现总体特征

2月份，美元在乌克兰外汇市场走强。月初，银行间汇率为42.9乌克兰格里夫纳/美元，而2月26日已达到43.20乌克兰格里夫纳/美元。

2月份，现金市场出现了贬值波动，与银行间外汇市场的汇率走势一致。2月底，买入汇率达到42.80-43.10乌克兰格里夫纳/美元，而卖出汇率则在43.28-43.50乌克兰格里夫纳/美元之间。与此同时，银行和兑换点的买入价与卖出价之间的价差正在逐渐缩小，目前为0.40-0.50乌克兰格里夫纳/美元。

主要影响因素

· 国际背景。由于美国劳动力市场就业率改善的新报告发布，美元兑欧元汇率走强，但已脱离峰值。此外，通胀放缓的数据以及美联储3月份不会调整基准利率的预期也令人感到乐观。

· 乌克兰获得国际援助：2月，欧洲议会批准在2026-2027年期间提供900亿欧元的财政支持。这些资金将用于满足国家预算需求和军事援助的融资。

· 外汇市场明显呈现格里夫纳贬值趋势：银行间汇率已突破43.2格里夫纳/美元，未来可能进一步跌至43.5格里夫纳/美元。

预测

· 短期（1-2周）：基本区间为43.3-43.8格里夫纳/美元，可能趋向43.5-43.6格里夫纳/美元。

· 中期（2-3个月）：43.60-44.60格里夫纳/美元。国际市场上，由于美联储3月份决定维持基准利率不变，加上美国就业和通胀数据更新的影响，美元可能会出现暂时性走强。在乌克兰，由于对能源基础设施维修设备进口需求高涨，格里夫纳将面临压力，这会影响银行间市场的需求水平。国际组织对乌克兰战争持续时间的最新预测也将影响汇率。

· 长期（6个月以上）：格里夫纳贬值趋势，基准汇率为43.6-45.05格里夫纳/美元。

欧元汇率：动态与分析

市场表现总体特征

整个2月份，欧元受到国际市场波动的影响，这也反映在乌克兰市场的报价上：欧元在月初以51.24乌克兰格里夫纳/欧元的汇率开盘，到2月底回落至51.02乌克兰格里夫纳/欧元。

在现金交易领域，2月份欧元同样出现贬值。月初时，银行和货币兑换点的欧元买入价为51乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价为51.95乌克兰格里夫纳/欧元， 而月底时，买入价已降至50.5-50.95乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价则在51.25-51.55乌克兰格里夫纳/欧元之间。

关键观察

· 汇率几何：2026年2月底，欧元现金卖出汇率维持在51.25-51.55乌克兰格里夫纳/欧元。2月份，国际市场上美元的走强对乌克兰欧元汇率走势产生了重大影响。

· 供需状况：2026年2月欧元需求保持稳定，但现金市场对欧洲货币的关注度明显减弱。银行买入价与卖出价之间的价差正在缩小：2月底为0.20-0.45格里夫纳/欧元。

关键影响因素

· 全球背景：欧元兑美元汇率走低，美元则因美国劳动力市场数据乐观和通胀放缓而走强。唐纳德·特朗普的讲话使市场更加确信，美国经济的发展速度快于此前公布的预测。

· 国内市场：欧元汇率下跌，这是国际货币趋势导致美元汇率走强的结果。

· 行为因素：2月份乌克兰对欧元的需求下降，导致汇率差缩小。但从长远来看，美元在国际市场上可能会再次走弱，而乌克兰对进口设备的需求将增加，这可能会在3月份加强欧元需求。

预测

· 短期（1-2周）：银行间市场的欧元汇率将在51.05-51.8乌克兰格里夫纳/欧元区间波动。

· 中期（2-3个月）：由于欧元区经济的稳定发展、美国基准利率可能出现重大变化的预期，以及美联储领导层即将发生变动，可能动摇投资者对美联储独立性的信心，欧元在国际市场上将保持强势。在乌克兰，欧元汇率将主要受国际货币市场汇率走势的影响。汇率基准为51.4-53.8格里夫纳/欧元。

· 长期（6个月以上）：欧元汇率将逐步升至54.0-55.0格里夫纳/欧元区间。

建议：美元或欧元——买入、卖出还是等待？

USD/UAH

在国际市场上，美元因最新统计数据和美联储3月份不会调整基准利率的预期而走强。然而，美元汇率进一步走强的前景不仅取决于美国的就业情况以及通胀是否会加速。分析师们还提到了另一个方面：美联储是否会长期暂停货币宽松政策，或者是否可能完全停止宽松政策，也就是说，2026年期间基准利率是否会发生变化。这是主要的不确定因素。例如，荷兰国际集团（ING）认为美元面临相当高的风险，预计到年底美元兑欧元汇率将跌至1.22。

其他不确定因素还包括唐纳德·特朗普计划继续推行强硬的关税政策，以及美国和伊朗即将就伊朗核计划问题进行谈判。

乌克兰格里夫纳持续贬值，受到多方面因素的影响，包括经济增长放缓、劳动力市场危机、能源领域严峻形势以及大量进口需求。这一切都需要国家银行对形势进行仔细分析，并定期通过干预来支持外汇市场，但保持汇率稳定的目标并不存在，这意味着鉴于货币供求形势，将保持进一步的灵活性。贬值趋势促使投资者积极购买货币，以规划长期外汇储备。在短期策略范围内，进行美元投机性交易是现实可行的。美元仍是外汇储备组合中的主要货币。

EUR/UAH

在欧元汇率暂时下跌的背景下，现在正是购买少量欧元以补充外汇储备的好时机。现在不是出售的时候，而是密切关注国际外汇市场和欧元汇率走势的时候——特别是在美联储3月份会议前夕。汇率的较大波动可能带来有利的短线交易机会，并使部分储备在3月底获利了结。欧元仍然是最具流动性的资产之一，值得纳入长期外汇策略。

总体策略

美联储已进入货币政策暂停阶段，目前基准利率保持不变。美国最新公布的就业增长和通胀放缓数据印证了分析师的预测，即美联储将在3月份维持利率不变。不过，一切都要看美联储委员会成员在3月上旬拿到新的宏观经济数据。未来几周，美国的失业率不太可能发生重大变化，而价格增长放缓的趋势会对美联储的货币政策产生重大影响。与美国和伊朗关系以及美国与印度、美国与中国未来贸易关系相关的地缘政治风险可能会影响美元汇率的波动。

2026年，乌克兰与俄罗斯全面战争进入第五年。目前，576.6亿美元的充足储备确保了宏观金融稳定。然而，对于2026年的经济发展，人们并不乐观。据欧洲商业协会的数据，企业下调了预测，这是对长期安全、能源和经济挑战的反应。最近的商业调查显示，39%的受访者预计经济将恶化，而去年这一比例为29%，相信经济会好转的人从32%降到20%。企业认为主要负面因素有三：能源系统受攻击、人才短缺、战争和领土被占领。

尽管经济形势严峻，乌克兰国家银行仍不计划在今年通过货币发行来弥补预算赤字。但2026年格里夫纳将继续贬值，原因是汇率会平稳波动，而且受可控弹性策略的影响。投资者最好专注于周全的货币策略，包括投资美元和欧元。

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参考

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