Según informa Experts.news, el Gobierno del canciller Friedrich Merz ha presentado un paquete de 34 reformas destinado a devolver la competitividad a la mayor economía de Europa tras varios años de crecimiento débil, altos costes energéticos, ralentización del desarrollo industrial y presiones sobre el modelo de exportación.
Según datos de Reuters, las medidas clave abarcan las pensiones, los impuestos, el mercado laboral, la política industrial, la energía, las infraestructuras, la vivienda, la protección comercial y la reducción de la burocracia. El Gobierno espera aprobar los elementos principales del paquete en el Parlamento antes de que finalice 2026.
Uno de los ejes centrales son las desgravaciones fiscales para los hogares, por un valor aproximado de 10 000 millones de euros al año. Para una familia trabajadora con dos hijos, el beneficio podría superar los 600 euros gracias al aumento de las deducciones fiscales y a la moderación de la progresividad para las rentas medias. Se prevé financiar esto, en parte, mediante el aumento del tipo impositivo máximo sobre la renta del 45 % al 47 % para las rentas más altas —a partir de 280 000 euros al año—.
También se pretende flexibilizar el mercado laboral. Entre las medidas figuran la supresión de la posibilidad de solicitar la baja por enfermedad por teléfono, la exigencia de un certificado médico desde el primer día de baja, la ampliación de la duración de los contratos de duración determinada hasta 48 meses para los nuevos trabajadores hasta 2030 y mecanismos más flexibles de indemnización por despido para los empleados con salarios elevados.
El bloque industrial se centra en el apoyo a los sectores de la automoción, la química, la industria farmacéutica, la ingeniería mecánica, las tecnologías limpias, las baterías, los semiconductores y la inteligencia artificial. También está previsto ampliar el mecanismo de inversión Deutschlandfonds, acelerar la conexión de las instalaciones industriales a las redes eléctricas y reducir aproximadamente a la mitad los plazos de ejecución de los proyectos de red.
Para Alemania, se trata de un intento de corregir varios problemas sistémicos a la vez. La Comisión Europea señaló en sus previsiones de mayo que, tras dos años de recesión y un crecimiento de solo el 0,2 % en 2025, la economía alemana podría crecer tan solo un 0,6 % en 2026 y un 0,9 % en 2027. Entre las causas de esta debilidad se señalaban los elevados costes energéticos, la debilidad de las exportaciones, la competencia de China, los riesgos arancelarios y el retraso en la reactivación de las inversiones.
El paquete puede dar un nuevo impulso a Alemania, pero no será una solución milagrosa. Según las estimaciones de los economistas citadas por Reuters, si la reforma se aplica de forma completa y rápida, la tasa de crecimiento económico a largo plazo podría aumentar de aproximadamente el 0,4 % al 0,7 % anual. Se trata de una mejora, pero no de un retorno al antiguo modelo de fuerte crecimiento industrial.
El principal efecto para la economía alemana podría manifestarse a través de tres vías: la reducción de los costes administrativos para las empresas, el aumento de la demanda interna gracias a las desgravaciones fiscales y la aceleración de las inversiones en infraestructuras, energía y sectores tecnológicos. Sin embargo, el punto débil sigue siendo el mismo: Alemania depende de las exportaciones y de las cadenas industriales globales, que actualmente se ven sometidas a la presión de la geopolítica, los aranceles y la competencia de China.
Las consecuencias serán diferentes para los principales socios comerciales de Alemania. En 2025, China volvió a convertirse en el mayor socio comercial de Alemania, con un volumen de negocio de 251 800 millones de euros. Estados Unidos ocupó el segundo lugar, con 240 500 millones de euros, y los Países Bajos, el tercero, con 209 100 millones de euros. No obstante, EE. UU. siguió siendo el principal mercado para las exportaciones alemanas, aunque los envíos de automóviles, remolques y semirremolques a EE. UU. se redujeron un 17,8 %.
Para China, las reformas de Alemania suponen un aumento de la competencia en la industria, especialmente en los sectores de los vehículos eléctricos, las baterías, la ingeniería mecánica y las tecnologías limpias. Berlín ha manifestado expresamente su intención de reforzar los instrumentos antidumping y antisubvenciones de la UE y de estudiar la exigencia de transferencia de tecnología en sectores estratégicos para las inversiones no europeas. Esto podría endurecer las relaciones económicas entre Alemania y China.
Para EE. UU., el efecto es doble. Por un lado, una Alemania más fuerte supone una mayor demanda de tecnología, energía, servicios financieros y equipamiento industrial estadounidenses. Por otro lado, Alemania intentará preservar su propia base industrial y reducir su dependencia de proveedores externos en sectores estratégicos, en particular en el ámbito de los semiconductores, las baterías y la infraestructura de inteligencia artificial.
Para los Países Bajos y otros países de la UE, el paquete de reformas podría resultar más bien positivo. Si la industria y el consumo alemanes comienzan a recuperarse, se beneficiarán los centros logísticos europeos, los proveedores de componentes, las empresas de ingeniería mecánica, los fabricantes de productos químicos y los países integrados en las cadenas de producción alemanas.
El principal riesgo de las reformas es de carácter político y temporal. Algunas medidas podrían encontrar resistencia por parte de los sindicatos, la comunidad médica y las regiones, y el efecto económico no se notará de inmediato. Reuters señala que las empresas y los economistas, en general, han valorado positivamente el paquete como algo necesario, pero han subrayado que todo dependerá de la rapidez y la calidad de su aplicación.
En definitiva, el paquete de Merz puede considerarse un intento de reestructurar el modelo de crecimiento alemán: menos burocracia, más inversiones, mayor flexibilidad en el mercado laboral y mayor protección de los sectores estratégicos. Pero Alemania no podrá recuperar su antiguo papel de locomotora europea solo con este paquete de reformas. Para ello, tendrá que resolver al mismo tiempo los problemas del alto coste de la energía, la demografía, el retraso tecnológico, la débil demanda interna y la dependencia de los mercados externos.
El 4 de julio, Estados Unidos celebra el 250.º aniversario de la adopción de la Declaración de Independencia, el documento clave con el que comenzó la formación del Estado estadounidense. Los actos centrales tienen lugar en Washington, donde el aniversario se combina con el tradicional Día de la Independencia y el programa federal America250/Freedom 250.
El National Mall de Washington se ha convertido en el principal escenario de la celebración. Según el programa Freedom 250, a lo largo del día están previstas la Great American State Fair, la FIFA Fan Zone, demostraciones aéreas y sobrevuelos sobre el centro de la capital, un programa de conciertos por la noche, un discurso del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y un gran espectáculo de fuegos artificiales. Los organizadores declararon que el espectáculo pirotécnico deberá convertirse en el mayor de la historia y comenzar a las 22:30, hora local.
El aniversario no transcurre sin ajustes. Debido al calor extremo en Washington, los organizadores trasladaron parte de las actividades a horas más tardías y reforzaron los puntos de enfriamiento, las estaciones de agua y la asistencia médica. El Desfile Nacional del Día de la Independencia, que debía celebrarse el 4 de julio, fue cancelado debido a una alerta por calor intenso.
También se celebran actos en otras ciudades de Estados Unidos. Associated Press señala que la celebración incluye fuegos artificiales, conciertos y ceremonias públicas en Washington, Nueva York, Chicago, Los Ángeles y otras ciudades, mientras que el aniversario tiene lugar en un contexto de polarización política y debates sobre el futuro del país.
«El 250.º aniversario de Estados Unidos no es solo una fecha histórica, sino también una ocasión para evaluar el equilibrio entre la fuerza y la vulnerabilidad de la mayor economía del mundo. Estados Unidos mantiene el primer lugar en PIB nominal, gasto militar, profundidad del mercado financiero, papel del dólar y base energética, pero al mismo tiempo entra en el año del aniversario con una deuda de casi 39,4 billones de dólares. Para la economía mundial, esto significa que Estados Unidos sigue siendo el principal centro de poder, pero su sostenibilidad presupuestaria se está convirtiendo en uno de los principales riesgos de la próxima década», señaló Maksym Urakin, fundador del centro analítico Experts Club.
Históricamente, el Día de la Independencia está relacionado con la decisión de las 13 colonias estadounidenses de romper sus vínculos políticos con Gran Bretaña. La Declaración de Independencia fue adoptada por el Congreso Continental el 4 de julio de 1776. El reconocimiento formal, desde el punto de vista del derecho internacional, de la independencia de Estados Unidos por parte de Gran Bretaña se produjo más tarde, mediante el Tratado de París de 1783, que puso fin a la Guerra de Independencia.
Hoy, Estados Unidos sigue siendo una república federal presidencial compuesta por 50 estados y el distrito federal de Columbia. La población del país, según una estimación del FMI, asciende a unos 343 millones de personas, mientras que el PIB nominal en 2026 se estima en aproximadamente 32,38 billones de dólares, lo que mantiene para Estados Unidos el estatus de la mayor economía del mundo a precios corrientes.
Estados Unidos también conserva varias primeras posiciones a escala mundial. Según SIPRI, el país sigue siendo el mayor gastador militar del mundo: en 2025, el gasto de Estados Unidos ascendió a 954.000 millones de dólares, o alrededor de un tercio del gasto militar mundial. Según la EIA, Estados Unidos estableció en 2025 un nuevo récord de producción de petróleo, de 13,6 millones de barriles diarios, manteniéndose como el mayor productor de petróleo. El dólar estadounidense, según IMF COFER, representó en el primer trimestre de 2026 el 57,13% de las reservas mundiales de divisas asignadas, manteniéndose como la principal moneda de reserva del mundo.
El mercado financiero estadounidense también sigue siendo el mayor centro del capital mundial. Según la World Federation of Exchanges, solo las dos mayores bolsas estadounidenses, Nasdaq y NYSE, tenían a finales de 2025 cada una decenas de billones de dólares de capitalización bursátil interna, superando considerablemente a la mayoría de las bolsas del mundo.
El principal punto débil de Estados Unidos en el año del aniversario es la deuda pública. Según el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, al 2 de julio de 2026 la deuda federal total ascendía a 39,375 billones de dólares, de los cuales 31,679 billones correspondían a deuda en manos del público.
La Oficina de Presupuesto del Congreso de Estados Unidos pronostica que el déficit federal en el año fiscal 2026 ascenderá a 1,9 billones de dólares, o el 5,8% del PIB. La deuda en manos del público, según la estimación de la CBO, alcanzará el 101% del PIB a finales de 2026 y aumentará hasta el 120% del PIB en 2036.
De este modo, Estados Unidos entra en su 250.º aniversario como un país con una combinación única de liderazgo mundial y desequilibrios internos. La economía estadounidense sigue siendo la mayor del mundo, el dólar es la moneda clave del sistema internacional y el mercado de capitales es la principal fuente de liquidez. Pero la magnitud de la deuda y los déficits presupuestarios crónicos se están convirtiendo cada vez más en un factor que los inversores, los aliados y los competidores de Estados Unidos tienen en cuenta no menos que el poder tecnológico, militar y financiero del país.
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El artículo presenta los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de la economía mundial a finales de marzo de 2026. El análisis fue preparado sobre la base de datos actualizados del Servicio Estatal de Estadística de Ucrania (SESU), el Banco Nacional de Ucrania (BNU), el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial, así como de los principales organismos estadísticos nacionales (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksym Urakin, candidato en ciencias económicas y fundador del centro informativo-analítico Experts Club, presentó una revisión de las tendencias macroeconómicas actuales que determinaban la situación en Ucrania y en el mundo a comienzos de 2026.
Indicadores macroeconómicos de Ucrania
A finales de marzo de 2026, la economía ucraniana permanecía en un régimen de estabilización macrofinanciera gestionada, aunque el primer trimestre mostró un deterioro notable del balance de riesgos en comparación con el inicio del año. Después de un enero relativamente favorable, cuando la inflación disminuía, las reservas se encontraban en un nivel históricamente alto y el BNU inició una prudente flexibilización de la política de tasas de interés, en febrero-marzo la situación se volvió más complicada. La inflación volvió a acelerarse, las reservas internacionales se redujeron por segundo mes consecutivo, el mercado cambiario requirió importantes intervenciones del regulador, y la primera estimación trimestral del PIB mostró una caída.
Según la estimación preliminar del Servicio Estatal de Estadística, el PIB real de Ucrania en el I trimestre de 2026 disminuyó un 0,6% en comparación con el I trimestre de 2025, y en comparación con el trimestre anterior, un 0,7% teniendo en cuenta el factor estacional. El PIB nominal ascendió a 2.047,2 mil millones de grivnas. Esto se convirtió en una señal importante de que la recuperación económica sigue siendo inestable y muy sensible a los choques energéticos, militares y de comercio exterior.
En su Informe de Inflación de abril, el Banco Nacional empeoró el pronóstico de crecimiento del PIB real de Ucrania en 2026 hasta el 1,3%, teniendo en cuenta nuevas destrucciones de infraestructura, mayores déficits de electricidad y los efectos del fuerte encarecimiento de los recursos energéticos. Esto significa que, incluso si se mantiene el apoyo internacional y la situación controlada en el mercado cambiario, la economía entra en 2026 con una trayectoria de crecimiento más baja de lo que se esperaba anteriormente.
“El primer trimestre de 2026 mostró que la economía ucraniana todavía no ha pasado a una fase clásica de recuperación. Tenemos un modelo de estabilización que funciona gracias al apoyo financiero internacional, los gastos presupuestarios, la adaptación de las empresas y la política del BNU. Pero la reducción del PIB en el I trimestre indica que el margen de resistencia sigue siendo limitado. La destrucción energética, el déficit de mano de obra, la debilidad de las exportaciones y los riesgos militares se reflejan rápidamente en el sector real. Por eso, la principal tarea de 2026 es restaurar gradualmente la base productiva de la economía”, señaló Urakin.
La dinámica inflacionaria en marzo también se volvió menos favorable. Según los datos del Servicio Estatal de Estadística comentados por el BNU, en marzo de 2026 la inflación al consumidor se aceleró hasta el 7,9% en términos anuales. En términos mensuales, los precios aumentaron un 1,7%. Después de la desaceleración de enero hasta el 7,4% y la aceleración de febrero hasta el 7,6%, el indicador de marzo confirmó que la tendencia desinflacionaria se volvió menos estable.
El BNU explicaba la aceleración de marzo principalmente por el encarecimiento de los alimentos crudos, el combustible y determinados servicios. Presión adicional generaban los riesgos energéticos, el aumento de los costos de las empresas, la influencia de los precios externos de los energéticos y el aumento de la tensión geopolítica. Al mismo tiempo, la inflación subyacente se mantenía más cercana a la trayectoria prevista, lo que daba al regulador la posibilidad de no pasar a un endurecimiento brusco de la política, pero al mismo tiempo limitaba el espacio para una nueva reducción rápida de la tasa.
A finales de marzo, la tasa de descuento del BNU permanecía en el nivel del 15,0%. El 20 de marzo, la junta del Banco Nacional tomó la decisión de mantenerla sin cambios tras la reducción de enero del 15,5% al 15,0%. El regulador explicó esto por la necesidad de mantener el atractivo de los activos en grivnas, preservar la estabilidad del mercado cambiario y controlar las expectativas inflacionarias.
“Marzo, de hecho, puso en pausa la discusión sobre una rápida flexibilización de la política monetaria. La inflación se aceleró, el mercado cambiario seguía tenso y los riesgos externos aumentaron. En tales condiciones, mantener la tasa en el nivel del 15% fue una decisión lógica. Ucrania no puede permitirse estimular la economía al precio de perder la confianza en la grivna. En una economía de guerra, la estabilidad de las expectativas a menudo es más importante que el abaratamiento a corto plazo del crédito”, subrayó Urakin.
El sector cambiario permanecía controlado, pero requería un apoyo considerable del BNU. Al 1 de abril de 2026, las reservas internacionales de Ucrania ascendían a casi 52,0 mil millones de dólares. En marzo se redujeron un 5,0%. Esta dinámica fue causada por las intervenciones cambiarias del Banco Nacional y los pagos de deuda del país en moneda extranjera, que solo fueron compensados parcialmente por los ingresos de socios internacionales y la colocación de bonos internos del Estado denominados en divisas.
A pesar de la reducción, las reservas seguían siendo altas según estándares históricos y continuaban cumpliendo el papel de principal colchón financiero de seguridad. Al mismo tiempo, la propia necesidad de grandes intervenciones evidenciaba que el mercado cambiario privado sigue teniendo un déficit estructural de divisas. Ucrania importa significativamente más de lo que exporta, y por tanto la estabilidad del tipo de cambio se sostiene en gran medida por la financiación externa y las reservas del BNU.
El comercio exterior en el primer trimestre confirmó este problema. Según los datos del Servicio Estatal de Aduanas, en enero-marzo de 2026 el intercambio comercial de Ucrania ascendió a 33,5 mil millones de dólares. Las importaciones alcanzaron 23,4 mil millones de dólares, mientras que las exportaciones fueron de 10,1 mil millones de dólares. Por lo tanto, el déficit comercial de bienes en tres meses fue de alrededor de 13,3 mil millones de dólares, y las importaciones superaron a las exportaciones en más del doble.
En la estructura de las importaciones, un papel clave lo desempeñaban las máquinas, equipos, transporte, productos de combustible y energía, así como productos de la industria química. Los mayores socios comerciales en importaciones seguían siendo China, Polonia y Turquía. La base exportadora seguía siendo considerablemente más estrecha: las principales posiciones eran los productos alimenticios, productos agrícolas, metales y algunos productos de ingeniería mecánica. Los principales destinos de exportación seguían siendo los países de la UE y Turquía.
“El déficit comercial del primer trimestre es uno de los indicadores más importantes de la vulnerabilidad de la economía ucraniana. Las reservas y la ayuda externa permiten atravesar este período sin una crisis cambiaria, pero no sustituyen la propia capacidad exportadora. Cuando las importaciones superan en más del doble a las exportaciones, esto significa que el país financia una parte considerable de sus necesidades con recursos externos. En condiciones de guerra esto es inevitable, pero estratégicamente tal modelo no puede ser permanente. Ucrania debe aumentar las exportaciones de productos con mayor valor añadido, desarrollar el procesamiento, la logística, la autonomía energética y el complejo industrial de defensa”, enfatizó Urakin.
La situación presupuestaria tras los resultados del primer trimestre también seguía siendo tensa. Según los datos del Ministerio de Finanzas, en enero-marzo de 2026 ingresaron al fondo general del presupuesto estatal 734,6 mil millones de grivnas. Al mismo tiempo, los gastos de caja del fondo general durante este período ascendieron a 916,4 mil millones de grivnas, un 7,1% más que en el período correspondiente del año anterior. En marzo los gastos ascendieron a 369,1 mil millones de grivnas.
Los gastos en seguridad y defensa en enero-marzo ascendieron a 570,9 mil millones de grivnas, o el 62,3% de todos los gastos del fondo general. Esto confirma que el presupuesto estatal en 2026 sigue siendo ante todo un presupuesto de guerra. Las mayores áreas de gasto incluían el pago del trabajo en el sector presupuestario con devengos, la seguridad social, subsidios y transferencias a empresas, el pago de bienes y servicios, el servicio de la deuda pública y las transferencias a los presupuestos locales.
“El presupuesto del primer trimestre de 2026 muestra que el Estado conserva la capacidad de gestión financiera, pero el precio de esta capacidad de gestión es muy alto. Más del 60% de los gastos del fondo general se destinan a seguridad y defensa, y esto es absolutamente comprensible en condiciones de guerra. Pero tal estructura significa que el espacio para inversiones clásicas en desarrollo es limitado. Por eso, el apoyo internacional, el mercado interno de bonos estatales y la capacidad del Gobierno de ampliar su propia base tributaria mediante la recuperación de la actividad económica siguen siendo críticamente importantes”, señaló Urakin.
Economía global
La economía mundial a finales de marzo de 2026 seguía siendo resistente, pero menos previsible que a comienzos del año. Si en enero el escenario base del FMI preveía un crecimiento de la economía global del 3,3% en 2026, en el World Economic Outlook de abril el Fondo revisó sus estimaciones en condiciones de nueva tensión geopolítica en Oriente Medio. Bajo el supuesto base de un conflicto limitado, el FMI pronosticaba un crecimiento global del 3,1% en 2026 y del 3,2% en 2027.
El FMI señalaba que la economía mundial volvió a enfrentarse a un choque relacionado con la guerra, el aumento de los precios de las materias primas, el fortalecimiento de las expectativas inflacionarias y condiciones financieras más estrictas. Esto significaba que el entorno global para Ucrania se volvió menos favorable: los precios de la energía, los riesgos para el comercio y el costo del capital volvieron a desempeñar un papel más importante.
Estados Unidos seguía siendo uno de los principales centros de resiliencia global. En el primer trimestre de 2026, el PIB real de EE. UU. creció un 2,1% en términos anuales, según la estimación de BEA. El crecimiento fue apoyado por las inversiones, las exportaciones, el gasto público y el consumo. Al mismo tiempo, la inflación en EE. UU. se aceleró notablemente en marzo: el índice de precios al consumidor aumentó un 3,3% en términos anuales después del 2,4% en febrero, mientras que el CPI subyacente fue del 2,6%.
La Reserva Federal en marzo mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en el nivel de 3,5–3,75%. Esto significaba que la política monetaria estadounidense seguía siendo restrictiva, mientras que las expectativas de una rápida reducción de tasas fueron aplazadas. Para los países con riesgo elevado, en particular Ucrania, esto significaba la conservación de un costo relativamente alto del capital global.
La eurozona se encontraba en una situación más complicada. Su crecimiento económico seguía siendo débil, mientras que la inflación volvió a superar el objetivo del BCE. Según la estimación preliminar de Eurostat, la inflación anual en la eurozona en marzo de 2026 fue del 2,5%, y la estimación final posteriormente mostró el 2,6%. En febrero el indicador era del 1,9%, es decir, marzo trajo una aceleración perceptible de la presión de precios. El factor principal fue la energía, mientras que la inflación subyacente seguía siendo más moderada.
El Banco Central Europeo en marzo mantuvo las tasas clave sin cambios: la tasa de depósito en el nivel del 2,0%, la tasa de las operaciones principales de refinanciación en el 2,15%, y la tasa de crédito marginal en el 2,40%. Para Ucrania, la eurozona sigue siendo el entorno económico externo más importante debido al comercio, la ayuda financiera, la integración en la UE, los flujos migratorios y los corredores logísticos. Sin embargo, el débil ritmo de crecimiento en Europa limita el potencial de un rápido aumento de las exportaciones ucranianas.
El Reino Unido también entraba en 2026 con una combinación de crecimiento moderado y un trasfondo inflacionario elevado. En marzo, el CPI británico aumentó hasta el 3,3% en términos anuales después del 3,0% en febrero. El Bank of England mantenía la tasa básica en el nivel del 3,75%, lo que reflejaba la cautela del regulador ante el riesgo de una nueva aceleración inflacionaria. Para la región europea en general, esto significaba que el ciclo de rápida flexibilización monetaria no había llegado.
“La economía mundial en el primer trimestre de 2026 no entró en recesión, pero se volvió notablemente más nerviosa. Estados Unidos mantiene un crecimiento estable, pero se enfrenta a una nueva aceleración inflacionaria. La eurozona tiene un impulso económico más débil y vuelve a ver inflación por encima del objetivo. El Reino Unido también permanece en modo de política monetaria prudente. Para Ucrania, esto significa que el mundo exterior no crea un trasfondo catastrófico, pero tampoco da un impulso fácil para la recuperación. En tales condiciones no se puede contar solo con la demanda externa”, señaló Urakin.
La economía china en el primer trimestre de 2026 mantuvo una dinámica relativamente fuerte. Según los datos de la Oficina Nacional de Estadística de la República Popular China, el PIB de China en el I trimestre creció un 5,0% en términos anuales, y en términos trimestrales, un 1,3%. El volumen nominal del PIB ascendió a alrededor de 33,4 billones de yuanes. Al mismo tiempo, la inflación seguía siendo moderada: en marzo el CPI aumentó un 1,0% en términos anuales, y en enero-marzo, en promedio, un 0,9%.
China seguía demostrando una fuerte base manufacturera y potencial exportador, aunque los problemas estructurales —una demanda interna más débil, el mercado inmobiliario, la carga de deuda y la dependencia de los mercados externos— seguían siendo limitaciones importantes. Para Ucrania, China seguía siendo una fuente clave de importaciones, ante todo de máquinas, equipos, electrónica y productos industriales.
India mantenía el estatus de uno de los principales motores del crecimiento global. Según la primera estimación anticipada del Gobierno, el PIB real de India en el año fiscal 2025/26 debía crecer un 7,4%, mientras que el PIB nominal, un 8,0%. El principal motor seguía siendo el sector servicios, así como la demanda interna y las inversiones estatales. La economía india seguía siendo uno de los ejemplos más convincentes de combinación de alto crecimiento e inflación relativamente controlada.
Turquía seguía siendo un ejemplo de economía con una actividad empresarial relativamente alta, pero con una herencia inflacionaria muy compleja. Según datos oficiales de TurkStat, en marzo de 2026 los precios al consumidor aumentaron un 1,94% en términos mensuales y un 30,87% en términos anuales. Esto fue inferior a febrero, cuando la inflación anual fue del 31,53%, pero seguía siendo un nivel extremadamente alto. Al mismo tiempo, la economía turca en 2025 creció un 3,6%, lo que evidenciaba la conservación de la demanda interna pese a los riesgos inflacionarios.
Brasil se veía más equilibrado entre las grandes economías en desarrollo. Según los datos de IBGE, el PIB de Brasil en 2025 creció un 2,3%, hasta 12,7 billones de reales en precios corrientes. Se observó crecimiento en el sector agrario, la industria y el sector servicios. Según el indicador preliminar IPCA-15, la inflación en marzo de 2026 fue del 0,44% mensual y del 3,90% en los últimos 12 meses. Esto confirmaba que Brasil conservaba un trasfondo inflacionario relativamente controlado, aunque su economía también sentía el impacto de las tasas altas y la incertidumbre externa.
“China, India, Turquía y Brasil muestran distintos modelos de desarrollo de las grandes economías emergentes. China conserva escala y fuerza productiva, pero tiene desequilibrios estructurales. India demuestra la dinámica más alta entre las grandes economías y se apoya en la demanda interna y el sector servicios. Turquía crece, pero paga por ello con alta inflación. Brasil avanza más lentamente, pero de manera más equilibrada. Para Ucrania es importante mirar estos ejemplos de forma práctica: en la competencia global ganan los países que pueden mantener simultáneamente la macroestabilidad, la producción, las exportaciones y la demanda interna de inversión”, considera Urakin.
Conclusiones
A finales de marzo de 2026, Ucrania conservaba la capacidad de gestión macrofinanciera, pero el primer trimestre demostró la fragilidad de la estabilización económica. El PIB real en el I trimestre disminuyó un 0,6% interanual, la inflación en marzo se aceleró hasta el 7,9%, la tasa de descuento permanecía en el nivel del 15,0%, las reservas internacionales se redujeron a alrededor de 52,0 mil millones de dólares, y el déficit comercial de bienes en enero-marzo superó los 13 mil millones de dólares. El presupuesto seguía siendo funcional, pero su estructura estaba completamente subordinada a las necesidades militares: más del 60% de los gastos del fondo general se destinaban a seguridad y defensa.
Los principales riesgos para Ucrania seguían siendo las pérdidas de guerra, la destrucción de la infraestructura energética, la debilidad de las exportaciones, el déficit de mano de obra, la alta dependencia del presupuesto de la financiación externa y el déficit estructural de divisas del sector privado. Los factores positivos fueron el nivel significativo de reservas internacionales, la política controlada del BNU, la continuación del apoyo internacional, la adaptabilidad de las empresas y la capacidad del Estado de cumplir las obligaciones presupuestarias clave.
La economía mundial en el primer trimestre de 2026 seguía siendo relativamente resistente, pero menos estable que al inicio del año. El FMI pronosticaba un crecimiento global del 3,1% en 2026 bajo la condición de un carácter limitado del conflicto en Oriente Medio. Estados Unidos conservaba una dinámica positiva, pero se enfrentó a un nuevo impulso inflacionario; la eurozona seguía siendo débil en términos de ritmo de crecimiento y volvió a ver inflación por encima del objetivo; China demostraba un crecimiento del 5%; India seguía siendo el principal motor entre las grandes economías; Turquía luchaba contra una alta inflación; Brasil conservaba una dinámica moderada y más equilibrada.
“Marzo de 2026 se convirtió para Ucrania en un momento de comprobación de la fortaleza real del modelo de estabilización. Las altas reservas, la ayuda internacional y la política controlada del BNU permiten mantener el sistema en estado operativo. Pero la caída del PIB en el primer trimestre, la aceleración de la inflación y el gran déficit comercial muestran que la estabilidad financiera por sí sola no es suficiente. La siguiente etapa debe consistir en pasar de un modelo de supervivencia a un modelo de recuperación productiva. Esto significa inversiones en energía, el complejo industrial de defensa, procesamiento, logística, producción exportadora, tecnologías y capital humano. Sin esto, incluso reservas significativas y ayuda externa seguirán siendo solo un colchón de seguridad, y no una fuente de desarrollo a largo plazo”, resumió Maksym Urakin.
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Jefe del proyecto “Economic Monitoring”, candidato en ciencias económicas Maksym Urakin
El volumen de las inversiones de capital en Ucrania en el primer trimestre de 2026 aumentó un 5,1 % en comparación con el primer trimestre de 2025 y ascendió a 130,1 mil millones de hryvnias, según informó el Servicio Estatal de Estadística.
El organismo precisa que el 41,2 % del valor total de las inversiones de capital realizadas correspondió a la industria (es decir, 53,6 mil millones de hryvnias), y el 12,7 % (es decir, 16,5 mil millones de hryvnias), a la agricultura, la silvicultura y la pesca.
La mayor parte de las inversiones se centró en activos materiales: el 93,3 % del volumen total. En concreto, la mayor parte de los fondos se invirtió en maquinaria, equipos e inventario (38,2 %), obras de ingeniería (19,2 %), edificios no residenciales (10,9 %) y medios de transporte (10,5 %).
Según datos de la Oficina Estatal de Estadística, la principal fuente de financiación de las inversiones de capital entre enero y marzo del presente año siguen siendo los fondos propios de las empresas y organizaciones: el 78,6 %.
Como se informó, las inversiones de capital en Ucrania en 2025 aumentaron un 20,3 % con respecto a 2024, hasta alcanzar los 893 600 millones de hryvnias.
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El Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD), debido a la prolongación de la guerra, ha rebajado la previsión de crecimiento del producto interior bruto real de Ucrania para 2026 al 2,2 %, pero destaca que se mantiene la estabilidad macroeconómica gracias al apoyo externo.
«Esto es ligeramente inferior a la previsión del 2,5 % publicada en febrero, pero en caso de que se reduzcan las hostilidades y comience la reconstrucción posguerra, la previsión para 2027 se mantiene sin cambios: un 4,0 %», se indica en el informe «Perspectivas económicas regionales» (REP) del BERD, publicado el miércoles.
El banco destaca que Ucrania mantiene la estabilidad macroeconómica incluso en el quinto año de la guerra de agresión rusa gracias a una importante financiación externa. Las perspectivas siguen dependiendo en gran medida de la evolución de la guerra y de la disponibilidad de apoyo financiero externo.
«El principal riesgo de revisión a la baja de la previsión está relacionado con la crisis energética provocada por el conflicto en Oriente Próximo, que podría agravar considerablemente la ya inestable situación energética en Ucrania», se indica en el informe.
El BEER atribuye la desaceleración del crecimiento económico hasta el 1,8 % en 2025 y el débil comienzo de este año a las continuas restricciones propias de la guerra: la escasez de mano de obra y los constantes ataques a la infraestructura energética han perturbado la actividad industrial y la logística, mientras que los problemas más generales de suministro han limitado la producción.
El banco señala que la inflación también ha vuelto a repuntar tras ralentizarse hasta el 7,4 % en enero de 2026, tras un periodo de política monetaria más restrictiva y relativa estabilidad del tipo de cambio. El aumento de los precios mundiales de la energía, relacionado con el conflicto en Oriente Medio, añade nuevas presiones, incrementando los costes para las empresas y los hogares y contribuyendo a la reactivación de la dinámica inflacionista.
Según el BERD, el apoyo fiscal sigue siendo decisivo. El déficit presupuestario de Ucrania, sin contar las subvenciones, alcanzó el 23,6 % del PIB en 2025 y, según las previsiones, se mantendrá elevado, en el 19,3 % del PIB, en 2026, lo que refleja unos gastos extremadamente elevados en defensa y servicios sociales. Estas necesidades se financian en gran medida con ayuda oficial al desarrollo, que sigue respaldando la estabilidad macroeconómica. Se espera que la financiación externa asignada, por un importe superior a 110 000 millones de euros para los años 2026-2027, mitigue los riesgos a corto plazo.
El Banco recuerda que es el mayor inversor institucional de Ucrania y que ha incrementado considerablemente su apoyo en respuesta a la guerra a gran escala: desde su inicio en febrero de 2022, el BERD ha destinado a Ucrania casi 10 000 millones de euros.
Como se informó, el Banco Nacional rebajó en abril la previsión de crecimiento del PIB para este año del 1,8 % al 1,3 %.
La previsión del Gobierno, incluida en el presupuesto estatal para 2026, prevé actualmente un crecimiento del 2,4 %, pero el ministro de Economía, Oleksii Sobolev, anunció hace unos días que se planea revisarla a la baja.
Según datos de la Oficina Estatal de Estadística, en 2025 el crecimiento del PIB de Ucrania se ralentizó hasta el 1,8 %, frente al 2,9 % de 2024 y el 5,5 % de 2023, tras una caída del 28,8 % en 2022, el primer año de la agresión rusa a gran escala.
El artículo presenta los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de la economía mundial a finales de diciembre de 2025. El análisis se ha elaborado a partir de datos actualizados de la Servicio Estatal de Estadística de Ucrania (SSEU), el Banco Nacional de Ucrania (BNU), el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial, así como de las principales oficinas nacionales de estadística (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksym Urakin, director de desarrollo y marketing de Interfax-Ucrania, candidato en Ciencias Económicas, doctor en Filosofía en el ámbito de la historia y fundador del centro de información y análisis Experts Club, presentó un resumen de las tendencias macroeconómicas actuales que determinaban la situación en Ucrania y en el mundo a principios de 2026.
Indicadores macroeconómicos de Ucrania
A finales de enero de 2026, la economía ucraniana comenzó el nuevo año con una combinación de dos tendencias opuestas: por un lado, la disminución gradual de la presión inflacionaria, un nivel récord de reservas internacionales y el mantenimiento de una situación controlada en el mercado de divisas; por otro — los riesgos bélicos, la elevada dependencia del presupuesto de la financiación externa, la debilidad de las exportaciones y el déficit estructural de divisas en el sector privado.
Según las estimaciones del Banco Nacional de Ucrania (BNU), el PIB real de Ucrania creció un 1,8 % en 2025. Esto significó que la economía mantuvo una dinámica positiva por tercer año consecutivo, pero los ritmos de recuperación siguieron siendo moderados. El BNU atribuyó esta dinámica a la sólida demanda interna, la política fiscal moderada, la adaptabilidad de las empresas y las medidas para mantener la estabilidad macrofinanciera. Al mismo tiempo, los volúmenes físicos de exportación se redujeron debido a las bajas existencias de productos agrícolas, la débil demanda externa de productos del sector minero y metalúrgico y las restricciones relacionadas con el déficit de energía eléctrica a finales de año.
En enero de 2026, la tendencia desinflacionista continuó. Según datos del Servicio Estatal de Estadística de Ucrania (SESU), comentados por el Banco Nacional de Ucrania (BNU), la inflación al consumo se moderó hasta el 7,4 % en términos interanuales, mientras que en términos intermensuales los precios subieron un 0,7 %. La inflación subyacente también se redujo, hasta el 7,0 % interanual. El BNU atribuyó esta dinámica a la disminución de los desequilibrios en el mercado laboral, a los efectos secundarios de las buenas cosechas de 2025, a la competencia de determinados productos importados y a la situación controlada en el mercado de divisas. Al mismo tiempo, el regulador señaló los primeros indicios de un aumento de la presión por parte de los productos alimenticios frescos.
En opinión de Maksym Urakin, enero de 2026 se convirtió en una prueba importante para la economía ucraniana tras el final de un complicado 2025.
La reducción de la inflación al 7,4 % demostró que las condiciones monetarias estrictas, la estabilización del mercado de divisas y la mejora de la oferta de productos alimenticios dieron resultado. Sin embargo, según su valoración, este resultado no debe interpretarse como una normalización total.
«A principios de 2026, Ucrania experimentó una combinación poco habitual en una economía en guerra: la inflación descendía, el mercado de divisas se mantenía bajo control, las reservas alcanzaban máximos históricos y la economía no había perdido su dinámica positiva. Sin embargo, esto no significa que el país haya entrado en una fase clásica de recuperación. Nos encontramos más bien ante un régimen de estabilización, en el que muchos indicadores parecen mejores gracias a la financiación externa, el gasto presupuestario, la adaptación de las empresas y la política del Banco Nacional de Ucrania. Si se retira la ayuda internacional de este entramado o se produce una nueva crisis energética o monetaria grave, la estabilidad del sistema volverá a estar en entredicho», señaló Urakin.
La decisión del BNB de enero sobre el tipo de interés oficial fue una de las señales clave de principios de año. El 29 de enero de 2026, el Banco Nacional anunció el inicio de un ciclo de flexibilización de la política monetaria y la reducción del tipo de interés oficial del 15,5 % al 15,0 % a partir del 30 de enero. El regulador lo justificó por la disminución sostenida de la presión inflacionista y la reducción de los riesgos relacionados con la financiación externa. Al mismo tiempo, el BNB subrayó que las expectativas inflacionistas seguían siendo relativamente altas y que el retorno de la inflación al objetivo del 5 % solo se espera en el horizonte de la política monetaria.
Esta decisión no supuso una transición hacia una política monetaria flexible en el sentido estricto. La rentabilidad real de los instrumentos en hryvnia se mantuvo positiva, y el interés continuado por los activos en hryvnia fue uno de los factores importantes que frenó la demanda de divisas. El BNU señaló en su Informe sobre la inflación de enero que el mantenimiento de un tipo de interés elevado en los meses anteriores había sostenido la demanda de activos en hryvnia, y que las inversiones de particulares en bonos del Estado y los depósitos en moneda nacional seguían creciendo.
«La reducción del tipo de interés oficial al 15 % fue una medida prudente y lógica, pero no debe interpretarse como una señal de una rápida abarata del dinero. Ucrania sigue en guerra, con elevadas necesidades presupuestarias y un importante déficit de divisas del sector privado. Por eso, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) intenta, de hecho, moverse por un margen muy estrecho: por un lado, no asfixiar la actividad económica con un dinero demasiado caro y, por otro, no perder el control sobre las expectativas inflacionistas y el mercado de divisas. En tal situación, cada bajada de tipos no debe ser un gesto político, sino el resultado de una reducción real de los riesgos», subrayó Urakin.
El sector exterior siguió siendo el principal pilar de la estabilidad macrofinanciera de Ucrania. A finales de enero de 2026, las reservas internacionales de Ucrania aumentaron hasta los 57 700 millones de dólares, alcanzando un máximo histórico. El BNU explicó el aumento de las reservas por la entrada de financiación externa, que compensó en gran medida la venta neta de divisas por parte del Banco Nacional y los pagos de la deuda del país en moneda extranjera.
En el Informe sobre la inflación de enero, el BNU también señaló que, en 2025, Ucrania recibió 52 400 millones de dólares en ayuda financiera internacional, en concreto 32 700 millones de dólares de la UE, 12 000 millones de dólares de EE. UU. y 3400 millones de dólares de Canadá. A principios de 2026, las reservas ascendían a 57 300 millones de dólares, lo que correspondía a 5,8 meses de importaciones futuras, y la previsión del NBU apuntaba a un aumento de las reservas internacionales hasta los 65 000 millones de dólares a finales de 2026 y hasta los 71 000 millones de dólares a finales de 2028.
Al mismo tiempo, el comercio exterior seguía siendo un punto débil. Según los datos aduaneros, el comercio exterior de Ucrania en enero de 2026 ascendió a 9.900 millones de dólares: importaciones, 6.700 millones de dólares; exportaciones, 3.200 millones de dólares. Esto significaba que el déficit comercial se mantenía en un nivel elevado y que la demanda interna de importaciones seguía superando considerablemente los ingresos en divisas procedentes de las exportaciones.
«Las reservas récord son un fuerte factor estabilizador, pero no deben crear la ilusión de autosuficiencia. La balanza de pagos de Ucrania sigue dependiendo en gran medida de la ayuda exterior, y no de la capacidad exportadora de la economía. Cuando las importaciones superan en más del doble a las exportaciones en el comercio de mercancías, esto significa que el país financia una parte significativa del consumo corriente y las necesidades bélicas con recursos externos. Esto se justifica en condiciones de guerra, pero estratégicamente este modelo no puede ser permanente. «En 2026, la tarea clave debe ser ampliar la base monetaria propia a través de las exportaciones, la transformación, la sostenibilidad energética y las inversiones en producción», subrayó Urakin.
La situación presupuestaria a principios de 2026 también se mantuvo relativamente controlada, pero estructuralmente tensa. Según los datos agregados sobre la ejecución del presupuesto, en enero de 2026 los ingresos del presupuesto estatal ascendieron a unos 303 800 millones de UAH, mientras que los gastos fueron de unos 286 200 millones de UAH. Este panorama mensual no eliminaba el problema general del año: las finanzas públicas seguían dependiendo de la regularidad de la financiación externa, los préstamos internos y la capacidad del Gobierno para mantener la confianza en los instrumentos en hryvnia.
Economía mundial
A finales de enero de 2026, la economía mundial parecía más sólida de lo que se esperaba a finales de 2025, pero esta solidez era desigual. En la actualización de enero de las Perspectivas de la economía mundial, el FMI pronosticó un crecimiento de la economía mundial del 3,3 % en 2026 y del 3,2 % en 2027. El Fondo atribuía esto a las inversiones en tecnología, al apoyo presupuestario y monetario, a unas condiciones financieras más favorables y a la capacidad de adaptación del sector privado. Al mismo tiempo, el FMI advertía de los riesgos asociados a una sobrevaloración de las expectativas respecto al sector tecnológico y a una posible escalada de las tensiones geopolíticas.
En EE. UU., la economía mantuvo una dinámica positiva, pero el ritmo se ralentizó a finales de 2025. Según la estimación preliminar de la BEA, el PIB real de EE. UU. creció un 1,4 % en términos interanuales en el cuarto trimestre de 2025, tras un tercer trimestre más sólido, y un 2,2 % en el conjunto de 2025. El crecimiento se vio impulsado por el gasto de los consumidores y la inversión, mientras que las exportaciones y el gasto público frenaron el resultado. La inflación en EE. UU. se mantuvo moderadamente por encima del objetivo: el índice de precios al consumo (IPC) aumentó un 2,7 % entre diciembre de 2024 y diciembre de 2025, y el IPC subyacente, un 2,6 %. El 28 de enero de 2026, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de los tipos de interés de los fondos federales en el 3,5-3,75 %.
La zona del euro llegó a principios de 2026 con una inflación casi en línea con el objetivo, pero con un impulso económico débil. Según las estimaciones de Eurostat, la inflación interanual en la zona del euro en diciembre de 2025 se situó en el 2,0 %, tras descender desde el 2,1 % registrado en noviembre. El componente más inflacionista siguió siendo el de los servicios, con un 3,4 %, mientras que el componente energético se situó en terreno negativo. A principios de 2026, los tipos del BCE se mantuvieron en los niveles establecidos en 2025: el tipo de depósito en el 2,0 %, el tipo de las operaciones principales de refinanciación en el 2,15 % y el tipo de crédito marginal en el 2,40 %.
El Reino Unido siguió siendo una de las grandes economías más controvertidas de Europa. Según datos de la ONS, el PIB del Reino Unido creció un 1,3 % en 2025, en particular gracias al sector de servicios. Sin embargo, la inflación se aceleró en diciembre de 2025 hasta el 3,4 % en términos interanuales, lo que seguía estando notablemente por encima del objetivo del Banco de Inglaterra. En diciembre de 2025, el Banco de Inglaterra redujo el tipo básico al 3,75 %, pero la decisión se tomó por una estrecha mayoría de 5 a 4, lo que ponía de manifiesto la persistencia de divergencias dentro del regulador sobre el ritmo de la futura relajación.
«La economía mundial a principios de 2026 no parecía estar en crisis, pero tampoco se podía calificar de uniformemente sólida. Estados Unidos mantenía una dinámica positiva, aunque ya sin un ritmo sobrecalentado; la zona del euro se balanceaba, de hecho, entre una baja inflación y un crecimiento débil; el Reino Unido presentaba un crecimiento lento, pero aún con un fondo inflacionista elevado. Para Ucrania, esto significa que la demanda externa difícilmente se convertirá en un potente motor independiente de la recuperación. El entorno global crea más bien unas condiciones financieras moderadamente favorables, pero no garantiza un crecimiento automático de las exportaciones ucranianas», señaló Maksym Urakin.
China cerró el año 2025 con un resultado formalmente sólido. Según datos de la Oficina Nacional de Estadística de la República Popular China, el PIB del país creció en 2025 un 5,0 %, hasta alcanzar los 140,1879 billones de yuanes. El sector primario creció un 3,9 %, el secundario un 4,5 % y el terciario un 5,4 %. Al mismo tiempo, el panorama inflacionista se mantuvo débil: en diciembre de 2025, el IPC creció solo un 0,8 % en términos interanuales, y la inflación subyacente, un 1,2 %. Esto indicaba que la economía china conservaba su fortaleza productiva y exportadora, pero que la demanda interna de consumo seguía sin ser lo suficientemente sólida.
India, por el contrario, siguió siendo el principal motor del crecimiento entre las grandes economías. Según la primera estimación preliminar del Gobierno, el PIB real de la India en el ejercicio fiscal 2025/26 debía crecer un 7,4 % tras el 6,5 % registrado en el ejercicio fiscal 2024/25. Se estimaba que el PIB nominal crecería un 8,0 %, y el principal motor del VAB real era el sector de los servicios. Al mismo tiempo, la inflación se mantenía muy baja: en diciembre de 2025, el IPC se situaba en el 1,33 % en términos interanuales, y la inflación de los alimentos era negativa.
A principios de 2026, Turquía seguía siendo un ejemplo de economía con un crecimiento relativamente alto, pero con un complejo legado inflacionista. Según datos de TurkStat, la inflación en diciembre de 2025 se situó en el 30,89 % en términos interanuales, y en enero de 2026, en el 30,65 %. Documentos oficiales posteriores del Ministerio de Comercio de Turquía indicaron que la economía del país creció un 3,6 % en 2025 y un 3,4 % interanual en el cuarto trimestre.
Brasil cerró el año 2025 con un resultado moderadamente positivo. Según datos del IBGE, la inflación del IPCA en 2025 fue del 4,26 %, y la tasa mensual de diciembre, del 0,33 %. El PIB de Brasil creció en 2025 un 2,3 %, hasta alcanzar los 12,7 billones de reales a precios corrientes. Se observó un crecimiento en los tres sectores principales: el agrícola, el industrial y el de servicios.
«China, India, Turquía y Brasil ilustran muy bien lo diferente que se ha vuelto la dinámica de las grandes economías en desarrollo. China tiene una gran escala y una sólida base productiva, pero su impulso de precios sigue siendo débil. La India muestra la combinación más convincente de alto crecimiento y baja inflación. Turquía mantiene su dinamismo, pero el precio de este crecimiento es un fondo inflacionario muy elevado. Brasil avanza de forma más moderada, pero más equilibrada. «Para Ucrania es importante analizar estos ejemplos no de forma abstracta, sino práctica: en la competencia global ganan aquellas economías que son capaces de mantener simultáneamente la macroestabilidad, la base productiva, las exportaciones y la demanda interna de inversión», opina Urakin.
Conclusiones
A finales de enero de 2026, Ucrania se encontraba en un régimen de estabilización macrofinanciera controlada. La inflación se reducía, el tipo de interés oficial se había rebajado cautelosamente hasta el 15 %, las reservas internacionales alcanzaron un máximo histórico y la economía mantenía un crecimiento positivo tras el cierre de 2025. Al mismo tiempo, esta estabilidad seguía dependiendo de tres condiciones clave: financiación externa regular, una situación controlada en el mercado de divisas y la capacidad del Estado para mantener la demanda interna sin desencadenar una nueva ola inflacionaria.
Los principales riesgos para Ucrania a principios de 2026 seguían siendo las pérdidas bélicas, el déficit de infraestructura energética, la debilidad de las exportaciones, las elevadas necesidades presupuestarias, la dependencia de la ayuda internacional y el déficit estructural de mano de obra. Un factor positivo era que el Banco Nacional de Ucrania (BNU) contaba con unas reservas récord y margen para una moderada flexibilización de la política monetaria. Un factor negativo era que la base real de producción y exportación aún no generaba recursos internos suficientes para una recuperación autónoma.
La economía mundial, en ese mismo momento, no se encontraba en una fase de crisis profunda. El FMI pronosticaba un crecimiento global del 3,3 % en 2026, Estados Unidos se mantenía estable, la zona del euro se mantenía cerca del objetivo de inflación, la India mostraba altas tasas de crecimiento y China seguía siendo una fuente importante, aunque estructuralmente ambigua, de la demanda global. Al mismo tiempo, ninguno de estos factores externos garantizaba a Ucrania una rápida recuperación sin decisiones internas.
«Enero de 2026 demostró que Ucrania entra en el nuevo año no desde una posición de avance económico, sino desde una posición de gobernabilidad mantenida. Esto es importante, porque en condiciones de guerra, la mera capacidad de controlar la inflación, el tipo de cambio, las necesidades presupuestarias y las reservas ya es un logro significativo. Pero la siguiente etapa será más compleja: el país debe pasar de un modelo de supervivencia y estabilización a un modelo de recuperación productiva. Esto implica inversiones en energía, el complejo industrial de defensa, la industria transformadora, la logística, la producción para la exportación, el capital humano y la tecnología. Sin ello, incluso las reservas récord y la ayuda exterior no serán más que un colchón financiero, y no una fuente de crecimiento a largo plazo», resumió Maksym Urakin.
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Responsable del proyecto «Monitoreo Económico», director de desarrollo y marketing de Interfax-Ucrania, candidato en Ciencias Económicas, doctor en Filosofía en el ámbito de la historia y fundador del centro de información y análisis Experts Club, Maksym Urakin
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