Выпуск № 1 — июль 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины: июль открывает новый этап для валютной стратегии
Начало второго полугодия 2025 года приносит ряд системных сигналов, которые могут повлиять на долгосрочную валютную стратегию как государств, так и частных инвесторов.
На глобальном уровне доллар США теряет статус абсолютной «валюты-убежища»: по оценкам Goldman Sachs, он все чаще ведет себя как рисковый актив — падает одновременно с фондовыми рынками и облигациями. Это подрывает его привлекательность в глазах инвесторов и меняет логику формирования валютных резервов: доля доллара в мировых ЗВР снижается, а вот евро, франка и фунта растут. Все эти изменения пока не кардинальные, но уже не имеют случайного характера.
В Украине валютный рынок встречает июль ростом спроса на наличную валюту и смещением фокуса населения с доллара на евро. В июне украинцы купили евро на 577 млн долларов и лишь на 44 млн долларов превысили продажу доллара: доля евро в структуре спроса доминирует над долларом, особенно в наличном сегменте. Украинцы стремятся «поймать тренд роста» евровалюты для приумножения сбережений.
Индекс девальвационных ожиданий украинцев вырос до 139,3 пункта, что свидетельствует о постепенном возвращении нервозности на бытовом уровне. Если не будет сильных стабильных сигналов о сохранении потенциала поддержки курса гривны, настроения украинцев могут стать ключевым источником давления на курс отечественной валюты, а спрос домохозяйств — драйвером девальвационного тренда. Совокупность этих факторов может стать причиной ограничительных мер на валютные операции со стороны банковского регулятора или самих участников валютного рынка.
Вместе с тем фундаментальная стабильность гривны сохраняется благодаря мощному ресурсу внешней поддержки: за июнь Украина получила более $4 млрд валютной помощи, что позволило нарастить резервы Национального банка до $45,1 млрд, несмотря на почти $3 млрд валютных интервенций. Это позволяет НБУ удерживать контроль над курсом без жестких ограничений, при этом постепенно тестируя варианты валютной либерализации.
На пересечении этих факторов — новая фаза валютного позиционирования. Стратегии, работавшие в течение 2022-2024 годов, уже не гарантируют стабильности. Доллар больше не является «железобетонной основой», хотя и сохраняет ключевую расчетную роль в международной торговле, в том числе для Украины, а евро приобретает вес даже без фундаментальных преимуществ. Впрочем, Евросоюз, который сталкивается с риском введения торговых пошлин администрацией США, рано или поздно может задействовать механизмы ребалансировки курса евро против доллара, чтобы компенсировать курсовым фактором рост пошлин и поддержать ценовую привлекательность и конкурентность европейского экспорта. Именно это демонстрирует, что текущие тренды — лишь признаки изменений, которые могут развернуться в противоположную сторону в случае изменения значимых обстоятельств.
Валютный рынок все больше превращается в поле сценарного планирования, которое требует гибкости, способности к быстрому маневру и отказа от жестких «курсофиксов».
Отдельного внимания требует отслеживание объемов и динамики помощи международных финансовых и безопасностных партнеров Украины — правительство официально озвучило недостаток более $40 млрд внешнего финансирования в 2026 году. Впрочем, явная активизация международных усилий по военной и экономической поддержке Украины дает повод полагать, что эта разница будет в значительной степени компенсирована — это позволит гарантировать макроэкономическую и курсовую стабильность. По этой причине пока мы оцениваем риски девальвации как сдержанные, а долгосрочные позиции гривны будут зависеть меньше от рынка, но больше от архитектуры бюджетной политики и внешней поддержки.
Внутренний валютный рынок будет находиться в состоянии нового баланса, учитывая внутренние и глобальные процессы.
Курс доллара США: динамика и анализ
В июле курс доллара к гривне продолжил демонстрировать стабильность с незначительной коррекцией в узком диапазоне.
На короткой дистанции первых недель месяца рынок оставался в стабильном коридоре: средний курс покупки банками удерживался около отметки 41,55 грн/$, продажи — 42,05-42,06 грн/$ с ситуативными просадками до 41,95 грн/$. Официальный курс колебался в диапазоне 41,8-41,83 грн/$. Его близость к рыночным индикаторам свидетельствует о наличии консенсуса между рынком и политикой регулятора и о сохранении баланса спроса и предложения.
Спреды между курсами покупки и продажи, а также примерно равноудаленное отклонение этих значений от официального курса НБУ, остаются стабильными. Это свидетельствует об отсутствии дисбаланса на рынке или нервозности среди его участников. Рынок не формирует дополнительных премий за риски или мер предосторожности, что указывает на сохранение предсказуемой ситуации и отсутствие спекулятивного давления.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
Курс евро: динамика и анализ
В течение июля курс евро к гривне демонстрирует высокую чувствительность к внешней конъюнктуре, в частности — к глобальному ослаблению доллара. После продолжительного роста евро несколько скорректировался на короткой дистанции после локального пика: курс покупки снизился с 48,85 до 48,62 грн/€, курс продажи — с 49,55 до 49,22 грн/€, а официальный курс — с 49,02 до 48,90 грн/€. Коррекция сопровождалась постепенным сужением спреда между покупкой и продажей, что может указывать на стабилизацию ожиданий после волны активного спроса со стороны населения.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
В целом рынок евро в Украине демонстрирует явные признаки стабилизации, о чем свидетельствует меньшая волатильность на коротких (1-2 недели) и более длинных (3-4 недели) дистанциях, а также заметное сужение спредов между курсами покупки и продажи, которые только за квартал в наличном сегменте снизились с 2-2,5 грн до 60-80 копеек на каждом евро. Операторы рынка привыкли к движениям евровалюты, не закладывая чрезмерных страховок от ее роста или проседания. И, наконец, еще один признак стабилизации рынка и наличия курсового консенсуса между операторами и регулятором — сохранение незначительных и относительно устойчивых отклонений рыночных курсов купли-продажи евро от официального курса НБУ.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Текущая ситуация на валютном рынке — это переход к новому режиму позиционирования. Главный вывод: гибкость и сценарное планирование должны стать основой валютной стратегии во втором полугодии 2025 года.
Ликвидность — превыше всего
Сохраняйте возможность быстро реагировать: активы должны быть либо полностью ликвидными, либо легко перемещаемыми между инструментами. Срочные депозиты, облигации без досрочного выхода и одновалютная стратегия — опасные ловушки в нестабильной среде. В фокусе не доходность, а мобильность.
Евро — новый фаворит, но уже не перегретый
Доля евро в спросе со стороны населения и бизнеса существенно выросла, но рынок постепенно входит в фазу стабилизации. Оптимальная стратегия — постепенная переоценка доли евро в портфеле, особенно если ваша операционная модель привязана к этой валюте. После волны активного спроса — время консолидации.
Доллар сохраняет функцию базовой защиты
Даже несмотря на глобальное ослабление доллар остается важной опорой в случае непредвиденных событий и не теряет ликвидности и значимости как глобальный универсальный расчетный инструмент. Сохраняйте его долю в портфеле, особенно на случай осенне-зимних девальвационных сценариев или ослабления внешней помощи. Он может не демонстрировать стремительного роста, но не будет быстро и глубоко падать, когда все остальное рушится.
Спреды — индикатор рыночных ожиданий
Сужение спредов — сигнал стабилизации. Расширение — знак нервозности. В паре USD/UAH спреды остаются стабильными, а в EUR/UAH — колеблются. Это подсказка к действиям: не спешите со сделками, когда спред широкий, и используйте узкий спред как момент для оптимизации.
Откажитесь от фиксированных «ориентиров»
Жестко зафиксированные курсы или «психологические отметки» (вроде 42 или 50 грн) — ловушка. Для прогнозирования фокусируйтесь на диапазонах, а не на абсолютных цифрах в моменте. Тестируйте свою валютную структуру на различные сценарии — от сдержанной девальвации до ситуативной ревальвации, не забывая включать в собственную модель сценарии движений ключевых валют на международных рынках.
Гривна — только на операционные нужды
Даже стабильная гривна — это валюта с ограниченным потенциалом сохранения накоплений. Не держите больше, чем нужно для текущих расходов. Избыток следует конвертировать в твердые валюты или инструменты с привязкой к ним.
Валютная либерализация — маркер, а не инструкция
Имеющиеся сигналы смягчения валютных ограничений — это лишь «прощупывание почвы» со стороны НБУ. Реальные изменения, скорее всего, будут не раньше осени. К тому времени стоит сохранять осторожность. Избегайте шагов, основанных только на «ожидаемом» облегчении правил — это ловушка. Рассмотрите инструменты, которые меньше зависят от решений регулятора или банков (например, наличные или стейблкоины на основе евро или доллара).
Держите фокус на изменениях в новостях
Ближайшим ориентиром должны стать макроэкономические и курсовые показатели, которые правительство и НБУ заложат в проект бюджета-2026. Это маркер курсовой политики и ожиданий, которые будут определять поведение рынка и прогнозирование вероятных курсовых траекторий.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-платформа, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Международная финансовая корпорация (IFC) покроет риски Креди Агриколь Банка (Киев) на EUR100 млн по новым кредитам бизнеса в различных секторах экономики — агробизнес, производство, энергетика и логистика, а также для поддержки энергетической безопасности Украины.
Как сообщил банк на сайте, соглашение о распределении рисков на EUR100 млн для активизации кредитования среднего и крупного бизнеса в сферах агробизнеса, производства, энергетики и логистики, а также для поддержки энергетической безопасности, подписано 11 июля 2025 года.
Около 30% кредитных средств планируется направить на финансирование проектов по производству возобновляемой энергии малого масштаба, внедрение климатически взвешенных решений в сельском хозяйстве и мер по энергоэффективности.
Программа реализуется при финансовой поддержке правительства Франции, Министерства иностранных дел и по делам Содружества наций и развития Великобритании в рамках Гарантийной платформы Группы Всемирного банка.
По данным Национального банка Украины, по состоянию на 1 апреля 2025 года Креди Агриколь Банк занимал 11-е место по общим активам среди 60 банков страны – 119,6 млрд грн, или 3,2% рынка.
Сеть продуктовых супермаркетов Varus инвестирует 150 млн грн в установку крышных солнечных электростанций (СЭС) на 48 объектах из 115, сообщил Украинский совет торговых центров (УРТЦ).
Согласно сообщению, общая мощность СЭС достигнет 4,8 тыс. кВт*ч, что позволит генерировать более 5 млн кВт электроэнергии в год. Срок окупаемости проекта оценивается в два года.
Плановая генерация составит 21% от годового потребления супермаркетов, экономия ежегодно составит 50 млн грн. Отмечается, что компания выбрала модель прямого потребления генерируемой энергии из-за высокой стоимости систем накопления. При этом СЭС будет покрывать 95% потребностей в электроэнергии супермаркетов в дневное время.
В планах компании – дальнейшее расширение проекта на всю сеть супермаркетов и изучение возможности установки газовых дизель-генераторов.
Как сообщалось, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) выдал сети Varus кредит в $25 млн на реконструкцию и модернизацию оборудования в существующих магазинах, аренду нового склада, а также установку СЭС для уменьшения зависимости от электросети.
Varus – национальная сеть супермаркетов, представленная на рынке продуктового ритейла Украины компанией «Омега». Первый магазин сети открыт в 2003 году в Днепре, общее количество – 114 супермаркетов в разных городах Украины и DarkStore в Киеве. Сеть работает в нескольких форматах: классические супермаркеты, магазины To Go и интернет-магазин varus.ua.
По данным Opendatabot, владельцем ООО «Омега» является кипрская «Вейгант энтерпрайзис лимитед», конечными бенефициарами указаны Валерий Киптик и Руслан Шостак.
Согласно финрезультатам компании за 2024 год, ее выручка увеличилась на 14,3% по сравнению с предыдущим годом и составила 20 млрд грн. Чистая прибыль предприятия уменьшилась на 80,9%, до 38,2 млн грн.
Национальный банк Украины оштрафовал ООО «Авентус Украина» на 2,448 млн грн за выявленные в ходе инспекционной проверки нарушения.
Как сообщается на сайте НБУ, эта мера воздействия применена за нарушение требований закона «О потребительском кредитовании» и положения об установлении дополнительных требований по взаимодействию с потребителями финансовых услуг и другими лицами при урегулировании просроченной задолженности (требований по этическому поведению)
ООО «Авентус Украина» обязано уплатить штраф в течение месяца со дня вступления в силу этого решения.
Более того, компания получила от регулятора письменное предостережение за нарушение требований закона «О потребительском кредитовании», положения о лицензировании и регистрации поставщиков финансовых услуг и условия осуществления ими деятельности по предоставлению финансовых услуг, положения об авторизации поставщиков финансовых услуг и условия осуществления ими деятельности по предоставлению финансовых услуг. ООО «Авентус Украина» должно принять меры для устранения причин и условий, способствовавших совершению этих нарушений.
Такие решения комитет по вопросам надзора и регулирования деятельности рынков небанковских финансовых услуг принял 14 июля 2025 года по результатам плановых инспекционных проверок.
ООО «Авентус Украина» зарегистрировано в январе 2017 года. Уставный капитал компании составляет 20 млн грн.
Экспортно-кредитное агентство (ЭКА) за июнь 2025 года поддержало 885,5 млн грн экспорта, застраховав 11 займов на сумму 106,4 млн грн, выданных украинскими банками предпринимателям для выполнения экспортных контрактов.
Как сообщается на сайте ЭКА, крупнейшими партнерами агентства среди банков в этот период стали Ощадбанк (64,4 млн грн финансирования), «Кредитвест банк» (20 млн грн) и банк «Південний» (20 млн грн).
Услугами ЭКА в июне больше всего пользовались экспортеры в Одесской области (386,7 млн грн будущей экспортной выручки), в Киеве (232,8 млн грн) и в Днепропетровской области (153 млн грн).
Крупнейшие контракты за этот период заключены на поставку украинских товаров в Швейцарию, Эстонию и Чехию, а самыми популярными товарными экспортными группами были мука, товары из древесины и изделия из черных металлов.
Экспортно-кредитное агентство Украины (ЭКА) – государственное учреждение, которое поддерживает несырьевой экспорт путем страхования рисков предприятий и банков. Агентство страхует внешнеэкономические контракты, экспортные кредиты, банковские гарантии, а также инвестиционные кредиты от военных рисков.
Украина в январе-июне 2025 года сократила экспорт подсолнечного масла до 2,407 млн тонн, а выручку до $2,77 млрд, что меньше результатов аналогичного периода прошлого года соответственно на 33,5% и 2,4%.
Согласно статистике, обнародованной Государственной таможенной службой (ГТС), основными покупателями украинского подсолнечного масла в январе-июне этого года стали Испания и Италия, на которые пришлось соответственно 12,88% и 12,18% экспорта, и Индия – с долей 11,77%. Эти страны потратили на приобретение подсолнечного масла в Украине $356,945 млн, $337,494 млн и $326,071 млн соответственно.
Экспорт рапсового масла сократился в этот период по сравнению с январем-июнем 2024 года в 3,6 раза, до 19,992 млн тонн, соответственно выручка была меньше в 2,9 раза и составила $58,015 млн.
В то же время Украина в этом году нарастила экспорт соевого масла на 52% в первом полугодии по сравнению с 287,052 млн тонн год назад и увеличила выручку вдвое — до $295,034 млн.
Основными покупателями украинского рапсового масла были Нидерланды, на которые пришлось 39,29% экспортированного объема, что принесло Украине $7,750 млн, Германия — 21,44% и $4,23 млн, Словакия — 13,13% и $2,591 млн соответственно.
Среди наиболее активных покупателей украинского соевого масла были Польша – 63,97% экспорта на $188,736 млн, Индия – 9,02% на $26,616 млн, Германия – 4,04% на $11,925 млн.
В отчетном периоде вырос также экспорт других нелетучих жиров и растительных масел в 1,9 раза, до 988 тыс. тонн, что в денежном эквиваленте составляет $2,409 млн против $2,124 млн год назад.
При этом импорт пальмового масла в Украину в январе-июне 2025 года увеличился на 2% по сравнению с первым полугодием 2024 года – до 50,708 тыс. тонн. В денежном выражении его было ввезено на $71,651 млн (+15,2%). Пальмовое масло Украина покупала в Малайзии — 59,79% импорта этого товара, на $42,839 млн, Индии — 35,7% на $25,581 млн, Швеции — 4,17% на $2,99 млн.
Закупки Украиной оливкового масла увеличились на 60,9%, до 1,083 млн тонн, соответственно, и расходы на его приобретение тоже выросли — на 3,5%, до $8,277 млн. Основными ее поставщиками стали Италия (42,55%), Испания (29,62%) и Греция (23,2%). Они заработали на продажах в Украину $3,522 млн, $2,452 млн и $1,92 млн соответственно.
