Затяжной конфликт на Ближнем Востоке может ухудшить рыночные настроения, усилить инфляционное давление и замедлить экономический рост, заявила директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристалина Георгиева, выступая на симпозиуме, организованном министерством финансов Японии. По ее словам, в новой глобальной среде властям следует «думать о немыслимом и готовиться к этому».
Георгиева отметила, что мировая экономика вновь проходит проверку на устойчивость из-за нового конфликта в регионе. По оценке главы МВФ, если рост цен на нефть на 10% сохранится на протяжении большей части года, это может добавить около 0,4 процентного пункта к глобальной инфляции.
На этом фоне цены на нефть в понедельник выросли более чем на 25% и достигли максимума с середины 2022 года. Рост цен на энергоносители усиливает опасения по поводу нового витка инфляции и ослабления глобальной экономической активности, а также усложняет пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ведущими центральными банками.
Международный валютный фонд (МВФ) в рамках сотрудничества с Украиной работает над улучшением корпоративного управления в целом на всех государственных предприятиях, а не отдельных из них, эта работа включает прозрачность формирования наблюдательных советов, повышение эффективности процесса принятия решений, а также прозрачности, это отражено в новой 4-летней программе расширенного финансирования EFF, сообщила заместитель главы миссии Фонда в Украине Сучанан Тамбунлертчай.
«Одним из обязательств, которые взяли на себя власти, является начало публикации финансовой отчетности ключевых государственных предприятий, чтобы сделать эти ключевые показатели эффективности доступными для общественности, чтобы общественность и другие заинтересованные стороны также могли оценить эффективность этих государственных предприятий», — сказала она на брифинге в пятницу.
В то же время Тамбунлертчай уточнила, что у МВФ нет конкретных количественных ориентиров для государственных предприятий в рамках программы.
Согласно меморандуму экономической и финансовой политики Украины, опубликованному Фондом в пятницу, публикация финансовой отчетности ведущих государственных предприятий в соответствии со стандартами МСФО возобновится до конца июня 2026 года с соответствующими редактированиями для защиты критической инфраструктуры и увеличенным сроком публикации до одного года.
«Мы введем обязательные ежегодные финансовые аудиты для ведущих государственных предприятий, для которых будет обеспечено надлежащее финансирование, путем внесения соответствующих законодательных изменений, если это необходимо. Мы обеспечим публикацию аудиторских аудитов, начиная с финансовых аудитов 2025 года, до конца августа 2026 года», – говорится также в меморандуме.
До конца июня 2026 года также начнется разработка годового отчета государственных предприятий в соответствии с требованиями Стандартной операционной процедуры (СОП), который будет надлежащим образом расширен, чтобы включать информацию о финансовых показателях ведущих государственных предприятий с помощью общего набора показателей, платежей в государственный бюджет и фискальной поддержки, конкретных обязательств PSO и квазифискальной деятельности каждого предприятия. Такой отчет будет публиковаться ежегодно, начиная с конца сентября 2026 года за 2025 год, и постепенно расширяться, чтобы охватить больше государственных предприятий.
Кроме того, Украина взяла на себя обязательство обеспечить публикацию финансовой отчетности, отражающей разделение деятельности, связанной с PSO, и деятельности, не связанной с PSO, для всех государственных предприятий, на которые распространяются PSO, до конца июня 2027 года.
«Мы внесем изменения в Политику государственной собственности и закон «Об акционерных обществах» (2465-IX), чтобы предусмотреть, что все уставы государственных предприятий требуют простого большинства голосов для решений наблюдательного совета, за исключением утверждения стратегического плана развития, и избежим положений, позволяющих требования вето или доминирующего большинства, до конца июня 2026 года», – также сказано в меморандуме.
Согласно ему, все выдвижения кандидатур и увольнения генеральных директоров государственных предприятий будут приниматься простым большинством голосов наблюдательных советов, с соответствующими изменениями в устав, если это необходимо.
«Мы обеспечим, чтобы комплексный финансовый аудит, аудит соответствия и аудит эффективности для всех государственных предприятий, не связанных с обороной, авторитетными независимыми аудиторами, был начат до конца июня 2026 года», – говорится в документе.
Еще одним обязательством является публикация пересмотренной Политики государственной собственности до конца мая 2026 года, которая будет более точно соответствовать Руководящим принципам ОЭСР по корпоративному управлению государственными предприятиями, согласно рекомендациям Обзора ОЭСР 2025 года.
Правительство также отметило, что в тесном консалтинге с международными партнерами изучает варианты для улучшения управления государственными предприятиями, что предусматривает также потенциальное внедрение централизованной модели. Речь идет, в частности, об определении ролей и мандата ключевых государственных учреждений, привлеченных к управлению государственными предприятиями, таких как Минфин, Министерство экономики, Кабмин, другие соответствующие отраслевые министерства и Фонд государственного имущества (ФГИУ).
«Мы обеспечим сильную роль Минфина как ответственного органа за финансовый надзор за государственными предприятиями, ограничим квазифискальные риски и поможем защитить устойчивость долга. Важно, что любая новая система управления государственными предприятиями не должна размывать полномочия правительства в отношении дивидендной политики, обеспечивая направление дивидендов государственных предприятий в государственный бюджет и прозрачную отчетность о них для обеспечения подотчетности и надзора», – отмечается также в меморандуме.
В целом, конечной целью централизации собственности государственных предприятий должна быть профессионализация функции собственности государства, и любая централизованная система управления должна действовать только с осторожностью, говорится в меморандуме.
«Это должно опираться на четкий юридический мандат, обеспечивать надлежащий надзор со стороны Министерства финансов и фискальную прозрачность, включать надежные гарантии от политического вмешательства для обеспечения профессионального руководства на основе заслуг, а также требовать строгой, согласованной на международном уровне отчетности и подотчетности», – подчеркивается в меморандуме.
Украина может стать европейским львом с точки зрения темпов роста экономики, но ей следует продолжать необходимые для этого реформы, подчеркнула директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева на дискуссии проекта «Украина: на передовой будущего», организованного Фондом Виктора Пинчука в Давосе на полях Всемирного экономического форума.
«До сих пор субсидируется электроэнергия, отопление… Мы знаем, почему страна это делает, но от этого нужно избавиться. Еще есть, с точки зрения фискального положения, над чем работать. Сейчас мы рассматриваем, как сделать распределение налогового бремени более справедливым. Это непросто, но это нужно сделать», – сказала она.
«Я оглядываюсь на историю своей страны и могу сказать вам, что это было очень болезненно. После эйфории от исчезновения коммунизма пришла суровая реальность, что восстановление экономики требует жертв. Поэтому это вопрос номер один – незавершенные дела», – подчеркнула глава МВФ, вспомнив об опыте Болгарии.
Георгиева отметила, что нужно также устранить все, что является препятствием для динамизма частного сектора, и особо обратила внимание на безопасность и наличие рабочей силы.
По ее словам, во время встречи с бизнес-лидерами в Киеве на прошлой неделе некоторые из них поставили проблему доступа к рабочей силе, которую нужно решить, выше проблемы безопасности. Глава МВФ сообщила, что Фонд готов оказать помощь в таких практических вопросах, как возвращение украинцев домой, решение проблемы структурной безработицы, интеграции ветеранов.
Она добавила, что также невероятно важно, чтобы Украина завершила вступление в Европейский Союз в разумные сроки, потому что это магнит для украинской экономики, чтобы она полностью интегрировалась в Европу.
«В-третьих, вы должны верить в себя как в льва. Поэтому вставайте утром и рычите. Уверенность имеет значение. И я говорю вам из собственного опыта, болгарского опыта, что это будет нелегко. Но если у вас есть эта уверенность и вы демонстрируете ее день за днем, если вы оставите в стороне внутренние споры, если вы навсегда похороните коррупцию, конечно, вы добьетесь успеха», – подытожила задачи Георгиева.
Что касается достижений, она отметила, что во время войны Украине удалось достичь лучших результатов в реформах, чем до войны, среди прочего, в открытой весной 2023 года 4-летней программе расширенного финансирования было пройдено 8 пересмотров.
Как сообщалось, в программе EFF украинское правительство взяло на себя обязательство принять дорожную карту постепенной либерализации рынков газа и электроэнергии в течение шести месяцев после окончания военного положения с ограниченным во времени планом внедрения на период после его отмены.
«Такая дорожная карта также является частью Плана ЕС-Украина и будет охватывать реформы специальных обязательств (ПСО), планы постепенного повышения тарифов/методологии тарифообразования, механизмы решения долговой проблемы, а также комплексную схему защиты наиболее уязвимых домохозяйств», – указывалось в программе.
В свою очередь МВФ отмечал в середине 2025 года, что тарифы на газ и электричество для населения покрывают примерно половину рыночной цены.
В конце прошлого года Украина и МВФ достигли соглашения на уровне персонала (SLA) о новой 4-летней программе, рассмотрение которой советом директоров Фонда теоретически возможно, по словам директора по коммуникациям Джулии Козак, в феврале этого года.
Статья представляет ключевые макроэкономические показатели Украины и мировой экономики по состоянию на конец апреля 2025 года. Анализ подготовлен на основе актуальных данных Государственной службы статистики Украины (ГССУ), Национального банка Украины (НБУ),
Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка, а также ведущих национальных статистических ведомств (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Директор по маркетингу и развитию «Интерфакс-Украина» Максим Уракин, кандидат экономических наук и основатель информационно-аналитического центра «Experts Club», представил обзор текущих макроэкономических трендов.
Макроэкономические показатели Украины
Первые четыре месяца 2025 года для Украины ознаменовались слабым, но все же положительным движением экономики. По оценке НБУ, реальный ВВП прибавил около +0,5% в годовом измерении, а оперативные расчеты Госстата впоследствии уточнили динамику до около +0,9% г/г и примерно +0,7% кв/кв. В контексте полномасштабной войны, постоянной угрозы инфраструктуре и логистике, дефицита долгого капитала и ограниченных инвестиционных программ это означает прежде всего сохранение функциональности экономической системы.
«Половина процента или даже процент роста — это не о форсаже, а о выносливости. Мы видим оживление внутреннего спроса в торговле, логистике, отдельных высокотехнологичных нишах. Но это, по сути, восстановление «на месте»: без массированного инвестиционного импульса, без расширения экспорта с добавленной стоимостью, без доступного долгосрочного ресурса банки и бизнес не смогут масштабироваться. Нужен переход от выживания к развитию — через инвестиции, индустриальные проекты и экспортную экосистему», — отмечает Максим Уракин.
Инфляционное давление медленно ослабевает. Годовая инфляция в апреле оценивалась около 13,1% г/г после 14,6% в марте; Нацбанк удерживал ключевую ставку на уровне 15,5%, сочетая таргетирование инфляционных ожиданий со стабилизацией валютного рынка.
«Монетарная политика образца 2025 года — это о балансе. Если пережать — задушим деловую активность и кредитование, если ослабить — получим новую волну инфляции и давление на курс. Задача НБУ — не просто «держать» ставку, а синхронизироваться с фискальной политикой, программами МВФ и темпом внешних поступлений, чтобы каждая гривна резервов работала на восстановление, а не на затыкание операционных дыр», — отмечает эксперт.
Внешняя торговля остается слабым звеном. За январь–апрель 2025 года экспорт товаров оценивался около 13,31 млрд долл., импорт — около 24,82 млрд долл., отрицательное сальдо — примерно 11,51 млрд долл. Структурно импорт формируют энергоносители, оборудование, транспорт и химия; экспорт же по-прежнему зависит от сырья и полуфабрикатов.
«Это не ситуативный, а структурный дефицит, пока мы ввозим энергоемкие товары и технологические компоненты, а вывозим сырье, риск для платежного баланса не исчезнет. Выход — в создании производственных цепочек внутри страны, локализации компонентов, опережающем развитии логистики и портовой инфраструктуры, страховании военных рисков и страховании экспортных кредитов. Нам нужна политика экспортной промышленной трансформации, а не просто «возмещение НДС», — подчеркивает Максим Уракин.
Позитивным буфером остаются международные резервы, которые на 1 мая 2025 года достигли исторического максимума около 46,7 млрд долл. Рост обеспечили поступления от партнеров и снижение чистых интервенций НБУ.
«Резервы более 40 миллиардов — это воздушная подушка, но это не богатство страны. Резерв — это кредит доверия, который нужно конвертировать в индустриальную модернизацию. Если мы будем растворять этот ресурс в потреблении и импорте, он закончится, а структурные проблемы останутся. Если же направим его на финансирование экспорта, страхование инвестиций, инфраструктуру и технологии — получим мультипликатор и рост производительности», — подчеркивает экономист.
Высокой остается и долговая нагрузка: совокупный государственный и гарантированный долг на 30 апреля 2025 года оценивался около 7,48 трлн грн (эквивалент почти 180 млрд долл.). Это поддерживает бюджетную устойчивость «здесь и сейчас», но делает критически важной координацию с международными программами, реструктуризацией обязательств и запуском проектов, генерирующих валютную выручку.
«Долг — не враг, когда он работает на развитие. Наш тест на зрелость — перевести долговой ресурс в производственные инвестиции, а не в потребление. Нужны прозрачные проектные конвейеры: от подготовки ТЭО до длинных денег под государственные гарантии, от экспортного страхования — до индустриальных парков и кластеров. Только так мы сломаем инерцию импортозависимости», — заключает основатель «Experts Club».
Глобальная экономика
Мир на старте второго квартала 2025 года движется в режиме умеренного роста с повышенной неопределенностью. МВФ в апрельском WEO оценил глобальный прирост ВВП в 2025 году около 2,8% с медленным стиханием инфляции, но неоднородной географией спроса. В США реальный ВВП в первом квартале по annualized-методологии снизился примерно на 0,3% кв/кв из-за «переимпорта» и более слабых госрасходов, в то же время базовая инфляция по PCE в апреле оставалась около 2,2% г/г, что позволяет ФРС сохранять сдержанную позицию.
Китай удержал около +5,3% г/г в первом квартале, однако слабость недвижимости и осторожность потребителей ограничивают горизонт ускорения.
Еврозона, по предварительным оценкам на конец апреля, добавила около +0,4% кв/кв (+1,2% г/г), а ЕС — около +0,3% кв/кв, фиксируя первые признаки выхода из длительной стагнации. Великобритания стала положительным исключением среди G7 с примерно +0,7% кв/кв в первом квартале. Турция сообщила о сильном росте около +7,4% г/г на фоне сверхвысокой инфляции около 70% г/г в апреле, что заставляет центробанк держать жесткий курс. Индия сохраняет лидерство среди крупных экономик с около +7,4% г/г в начале года при умеренной инфляции CPI около 3,3% в апреле.
Бразилия показала около +0,8% кв/кв (+2,6% г/г) в первом квартале, но инфляция IPCA поднялась до примерно 5,5% г/г, что сдерживает пространство для быстрого смягчения политики.
«Глобальная картина — это мозаика разных скоростей и разных рисков. США технически имеют слабый квартал, но внутренний спрос еще держится; Европа демонстрирует плавное оживление без прорыва; Китай выполняет план по росту, но нуждается в новой модели внутреннего спроса; Индия — флагман динамики и инноваций; Турция заплатила за импульс ценой инфляции; Латинская Америка балансирует между регулированием и стимулированием. Для Украины важны не только цифры партнеров, но и их политика: где покупают больше стали и продовольствия, где строят логистику и энергетику, где открываются окна для поставщиков инженерной продукции. Наша задача — угадать не прошлый, а будущий спрос и занять нишу, пока ее не занял кто-то другой. Это означает: страхование рисков экспорта, быстрые таможенные коридоры, долгосрочные инвестиции в модернизацию, специализация кластеров и — что ключевое — дисциплина выполнения. Без этого мы останемся страной импорта и больших резервов, которые тают, — с этим мы можем стать страной экспорта и больших проектов, которые работают», — резюмирует Максим Уракин.
Основные выводы
Подводя итог, украинская экономика на начало второго квартала находится в фазе поддерживаемого равновесия: скромный рост, замедление инфляции и рекордные резервы противостоят глубокому торговому разрыву и высокой долговой нагрузке. Решение — в ускорении структурных изменений: инвестиции в промышленность и логистику, экспорт с высокой добавленной стоимостью, координация с международными программами и преобразование долгового ресурса в драйвер производительности. Как подчеркивает Максим Уракин, «окно возможностей для трансформации уже открыто — вопрос только в том, сумеем ли мы пройти через него достаточно быстро».
Источник: https://interfax.com.ua/news/projects/1101077.html
Международный валютный фонд (МВФ) пересмотрел в сторону ухудшения прогноз роста экономики Украины в 2025 году, снизив его на 0,5 процентных пунктов (п.п.) по сравнению с предыдущим прогнозом — до 2-3%, сказано в пресс-релизе Фонда по результатам работы миссии по седьмому пересмотру программы расширенного финансирования (EFF).
«Рост реального ВВП оценивается на уровне 3,5% в 2024 году, но ожидается, что он замедлится до 2-3% в 2025 году, что отражает неблагоприятные факторы, связанные с ограничениями на рынке труда, повреждением энергетической инфраструктуры и продолжением войны России в Украине», — сказано в релизе по итогам достижения соглашения на уровне персонала (SLA) в пятницу.
Ранее на этой неделе Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ухудшил прогноз роста экономики Украины в 2025 году до 3,5%, тогда как в сентябре прошлого года он ожидал его на уровне 4,7%.
Как сообщалось, Всемирный банк (ВБ) в опубликованных 17 января «Глобальных экономических перспективах» ухудшил прогноз роста ВВП Украины в 2025 году до 2% с 6,5% в июньском отчете, однако улучшил его на 2026 год до 7% с 5,1%.
Свои прогнозы изменил также и Национальный банк Украины. Учитывая риски безопасности и сложную ситуацию на рынке труда, НБУ в конце января снизил прогноз роста реального ВВП на 2025 год с 4,1% до 3,6%, тогда как госбюджет-2025 построен на прогнозе роста ВВП на 2,7%.
Украина получила $1,1 млрд от МВФ, сообщил премьер-министр Денис Шмыгаль.
«Это шестой транш по совместной программе в рамках Механизма расширенного финансирования EFF», — написал Шмыгаль в телеграмм-канале.
По его словам, средства уже поступили на украинские счета, их направят на финансирование критических расходов бюджета.
Премьер рассказал, что в целом по этой программе Украина получила от МВФ уже $9,8 млрд.
