Статья представляет ключевые макроэкономические показатели Украины и мировой экономики по состоянию на конец апреля 2025 года. Анализ подготовлен на основе актуальных данных Государственной службы статистики Украины (ГССУ), Национального банка Украины (НБУ),
Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка, а также ведущих национальных статистических ведомств (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Директор по маркетингу и развитию «Интерфакс-Украина» Максим Уракин, кандидат экономических наук и основатель информационно-аналитического центра «Experts Club», представил обзор текущих макроэкономических трендов.
Макроэкономические показатели Украины
Первые четыре месяца 2025 года для Украины ознаменовались слабым, но все же положительным движением экономики. По оценке НБУ, реальный ВВП прибавил около +0,5% в годовом измерении, а оперативные расчеты Госстата впоследствии уточнили динамику до около +0,9% г/г и примерно +0,7% кв/кв. В контексте полномасштабной войны, постоянной угрозы инфраструктуре и логистике, дефицита долгого капитала и ограниченных инвестиционных программ это означает прежде всего сохранение функциональности экономической системы.
«Половина процента или даже процент роста — это не о форсаже, а о выносливости. Мы видим оживление внутреннего спроса в торговле, логистике, отдельных высокотехнологичных нишах. Но это, по сути, восстановление «на месте»: без массированного инвестиционного импульса, без расширения экспорта с добавленной стоимостью, без доступного долгосрочного ресурса банки и бизнес не смогут масштабироваться. Нужен переход от выживания к развитию — через инвестиции, индустриальные проекты и экспортную экосистему», — отмечает Максим Уракин.
Инфляционное давление медленно ослабевает. Годовая инфляция в апреле оценивалась около 13,1% г/г после 14,6% в марте; Нацбанк удерживал ключевую ставку на уровне 15,5%, сочетая таргетирование инфляционных ожиданий со стабилизацией валютного рынка.
«Монетарная политика образца 2025 года — это о балансе. Если пережать — задушим деловую активность и кредитование, если ослабить — получим новую волну инфляции и давление на курс. Задача НБУ — не просто «держать» ставку, а синхронизироваться с фискальной политикой, программами МВФ и темпом внешних поступлений, чтобы каждая гривна резервов работала на восстановление, а не на затыкание операционных дыр», — отмечает эксперт.
Внешняя торговля остается слабым звеном. За январь–апрель 2025 года экспорт товаров оценивался около 13,31 млрд долл., импорт — около 24,82 млрд долл., отрицательное сальдо — примерно 11,51 млрд долл. Структурно импорт формируют энергоносители, оборудование, транспорт и химия; экспорт же по-прежнему зависит от сырья и полуфабрикатов.
«Это не ситуативный, а структурный дефицит, пока мы ввозим энергоемкие товары и технологические компоненты, а вывозим сырье, риск для платежного баланса не исчезнет. Выход — в создании производственных цепочек внутри страны, локализации компонентов, опережающем развитии логистики и портовой инфраструктуры, страховании военных рисков и страховании экспортных кредитов. Нам нужна политика экспортной промышленной трансформации, а не просто «возмещение НДС», — подчеркивает Максим Уракин.
Позитивным буфером остаются международные резервы, которые на 1 мая 2025 года достигли исторического максимума около 46,7 млрд долл. Рост обеспечили поступления от партнеров и снижение чистых интервенций НБУ.
«Резервы более 40 миллиардов — это воздушная подушка, но это не богатство страны. Резерв — это кредит доверия, который нужно конвертировать в индустриальную модернизацию. Если мы будем растворять этот ресурс в потреблении и импорте, он закончится, а структурные проблемы останутся. Если же направим его на финансирование экспорта, страхование инвестиций, инфраструктуру и технологии — получим мультипликатор и рост производительности», — подчеркивает экономист.
Высокой остается и долговая нагрузка: совокупный государственный и гарантированный долг на 30 апреля 2025 года оценивался около 7,48 трлн грн (эквивалент почти 180 млрд долл.). Это поддерживает бюджетную устойчивость «здесь и сейчас», но делает критически важной координацию с международными программами, реструктуризацией обязательств и запуском проектов, генерирующих валютную выручку.
«Долг — не враг, когда он работает на развитие. Наш тест на зрелость — перевести долговой ресурс в производственные инвестиции, а не в потребление. Нужны прозрачные проектные конвейеры: от подготовки ТЭО до длинных денег под государственные гарантии, от экспортного страхования — до индустриальных парков и кластеров. Только так мы сломаем инерцию импортозависимости», — заключает основатель «Experts Club».
Глобальная экономика
Мир на старте второго квартала 2025 года движется в режиме умеренного роста с повышенной неопределенностью. МВФ в апрельском WEO оценил глобальный прирост ВВП в 2025 году около 2,8% с медленным стиханием инфляции, но неоднородной географией спроса. В США реальный ВВП в первом квартале по annualized-методологии снизился примерно на 0,3% кв/кв из-за «переимпорта» и более слабых госрасходов, в то же время базовая инфляция по PCE в апреле оставалась около 2,2% г/г, что позволяет ФРС сохранять сдержанную позицию.
Китай удержал около +5,3% г/г в первом квартале, однако слабость недвижимости и осторожность потребителей ограничивают горизонт ускорения.
Еврозона, по предварительным оценкам на конец апреля, добавила около +0,4% кв/кв (+1,2% г/г), а ЕС — около +0,3% кв/кв, фиксируя первые признаки выхода из длительной стагнации. Великобритания стала положительным исключением среди G7 с примерно +0,7% кв/кв в первом квартале. Турция сообщила о сильном росте около +7,4% г/г на фоне сверхвысокой инфляции около 70% г/г в апреле, что заставляет центробанк держать жесткий курс. Индия сохраняет лидерство среди крупных экономик с около +7,4% г/г в начале года при умеренной инфляции CPI около 3,3% в апреле.
Бразилия показала около +0,8% кв/кв (+2,6% г/г) в первом квартале, но инфляция IPCA поднялась до примерно 5,5% г/г, что сдерживает пространство для быстрого смягчения политики.
«Глобальная картина — это мозаика разных скоростей и разных рисков. США технически имеют слабый квартал, но внутренний спрос еще держится; Европа демонстрирует плавное оживление без прорыва; Китай выполняет план по росту, но нуждается в новой модели внутреннего спроса; Индия — флагман динамики и инноваций; Турция заплатила за импульс ценой инфляции; Латинская Америка балансирует между регулированием и стимулированием. Для Украины важны не только цифры партнеров, но и их политика: где покупают больше стали и продовольствия, где строят логистику и энергетику, где открываются окна для поставщиков инженерной продукции. Наша задача — угадать не прошлый, а будущий спрос и занять нишу, пока ее не занял кто-то другой. Это означает: страхование рисков экспорта, быстрые таможенные коридоры, долгосрочные инвестиции в модернизацию, специализация кластеров и — что ключевое — дисциплина выполнения. Без этого мы останемся страной импорта и больших резервов, которые тают, — с этим мы можем стать страной экспорта и больших проектов, которые работают», — резюмирует Максим Уракин.
Основные выводы
Подводя итог, украинская экономика на начало второго квартала находится в фазе поддерживаемого равновесия: скромный рост, замедление инфляции и рекордные резервы противостоят глубокому торговому разрыву и высокой долговой нагрузке. Решение — в ускорении структурных изменений: инвестиции в промышленность и логистику, экспорт с высокой добавленной стоимостью, координация с международными программами и преобразование долгового ресурса в драйвер производительности. Как подчеркивает Максим Уракин, «окно возможностей для трансформации уже открыто — вопрос только в том, сумеем ли мы пройти через него достаточно быстро».
Источник: https://interfax.com.ua/news/projects/1101077.html
Международный валютный фонд (МВФ) пересмотрел в сторону ухудшения прогноз роста экономики Украины в 2025 году, снизив его на 0,5 процентных пунктов (п.п.) по сравнению с предыдущим прогнозом — до 2-3%, сказано в пресс-релизе Фонда по результатам работы миссии по седьмому пересмотру программы расширенного финансирования (EFF).
«Рост реального ВВП оценивается на уровне 3,5% в 2024 году, но ожидается, что он замедлится до 2-3% в 2025 году, что отражает неблагоприятные факторы, связанные с ограничениями на рынке труда, повреждением энергетической инфраструктуры и продолжением войны России в Украине», — сказано в релизе по итогам достижения соглашения на уровне персонала (SLA) в пятницу.
Ранее на этой неделе Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ухудшил прогноз роста экономики Украины в 2025 году до 3,5%, тогда как в сентябре прошлого года он ожидал его на уровне 4,7%.
Как сообщалось, Всемирный банк (ВБ) в опубликованных 17 января «Глобальных экономических перспективах» ухудшил прогноз роста ВВП Украины в 2025 году до 2% с 6,5% в июньском отчете, однако улучшил его на 2026 год до 7% с 5,1%.
Свои прогнозы изменил также и Национальный банк Украины. Учитывая риски безопасности и сложную ситуацию на рынке труда, НБУ в конце января снизил прогноз роста реального ВВП на 2025 год с 4,1% до 3,6%, тогда как госбюджет-2025 построен на прогнозе роста ВВП на 2,7%.
Украина получила $1,1 млрд от МВФ, сообщил премьер-министр Денис Шмыгаль.
«Это шестой транш по совместной программе в рамках Механизма расширенного финансирования EFF», — написал Шмыгаль в телеграмм-канале.
По его словам, средства уже поступили на украинские счета, их направят на финансирование критических расходов бюджета.
Премьер рассказал, что в целом по этой программе Украина получила от МВФ уже $9,8 млрд.
Международный валютный фонд (МВФ) ожидает увеличения дефицита текущего счета Украины с 5,4% ВВП в 2023 году до 8,1% и 14,3% ВВП в 2024 и 2025 годах соответственно, говорится в обновленном глобальном экономическом обзоре (WEO), опубликованном во вторник.
Ранее, в июне этого года, Фонд оценивал дефицит текущего счета в следующем году в 5,8% ВВП, в 2026 году – в 6,9% ВВП.
МВФ связывает расширение дефицита текущего счета с устойчивыми потребностями в импорте во время войны, влиянием нехватки рабочей силы на экспорт и уменьшением объема грантового финансирования. По мнению Фонда, эти негативные факторы будут преобладать над благоприятным воздействием наладившихся морских путей, частных переводов и реструктуризации долга.
В опубликованных после пятого пересмотра программы расширенного финансирования EFF материалах указывается, что дефицит текущего счета в первом полугодии 2024 года увеличился до $8,6 млрд по сравнению с $1,8 млрд в первом полугодии прошлого года. Основной причиной МВФ назвал снижение поступления грантов от партнеров.
Между тем торговый баланс товаров ухудшился на 8% в годовом измерении, поскольку высокий уровень импорта из оборонной и энергетической отраслей компенсировал объем экспорта (особенно продукции сельского хозяйства и железной руды). Тогда как баланс услуг, напротив, улучшился с остановкой пограничных блокад и сокращением объемов снятия наличных средств украинцами за рубежом.
МВФ прогнозирует, что после падения на 15,4% в 2023 году экспорт в 2024-м вырастет на 15,7%, а в 2025-м – еще на 6,2%. В то же время импорт, выросший в 2023 году на 21,5%, в этом году увеличится еще на 14,4%, а в следующем – на 7%.
По оценкам Фонда, прирост прямых иностранных инвестиций в этом году замедлится до 2% ВВП с 2,6% ВВП в прошлом году, а в 2025-м лишь незначительно ускорится – до 2,1% ВВП.
В то же время благодаря сохраняющейся значительной внешней финансовой поддержке МВФ прогнозирует рост резервов страны с $40,5 млрд в прошлом году до $42,6 млрд в этом году и $44,9 млрд — в 2025-м.
Совет директоров МВФ в пятницу завершил пятый пересмотр программы расширенного финансирования EFF для Украины, что позволяет выделить Украине около $1,1 млрд (SDR834,9 млн) 6-го транша, которые будут направлены на поддержку бюджета.
«Несмотря на сложные условия, экономика Украины остается устойчивой, а результаты деятельности в рамках EFF остаются высокими. На конец июня власти выполнили все количественные критерии эффективности и достигли четырех структурных маяков», – отмечается в пресс-релизе Фонда на его сайте.
После обсуждения директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева заявила, что совокупный объем внешнего финансирования в рамках 4-летней программы повышен со $122 млрд до $151 млрд в базовом варианте и со $144 млрд до $187 млрд в негативном за счет новых обязательств в рамках инициативы G7 по выделению Украине $50 млрд за счет доходов на замороженные российские активы («Чрезвычайные кредиты для ускорения роста доходов Украины», ERA).
Указывается, что устойчивый ход реформ, мобилизация внутренних доходов и своевременное предоставление внешней поддержки необходимы для обеспечения макроэкономической стабильности, восстановления фискальной и долговой устойчивости и активизации институциональных реформ.
Уточняется, что выполнены структурные маяки, касающиеся отмены налоговых льгот, государственных компаний, пострадавших от войны, таможенной реформы и управления государственными инвестициями, в то же время выполнение двух структурных маяков было отложено, чтобы дать больше времени на завершение реформы.
МВФ отметил, что в первой половине 2024 года экономика оказалась более устойчивой, чем ожидалось, благодаря продолжающемуся росту, умеренной инфляции и адекватным резервам, подкрепленным значительной внешней поддержкой. Тем не менее, прогноз на оставшуюся часть года и 2025 год ухудшился со времени четвертого обзора, в основном из-за продолжительных российских атак на украинскую энергетическую инфраструктуру и неопределенности в отношении войны.
«В целом, прогноз остается исключительно неопределенным», – подчеркнул Фонд.
Георгиева заявила, что ожидается выполнение всех количественных критериев эффективности и на конец сентября.
Президент Украины Владимир Зеленский перед принятием советом директоров МВФ положительного решения о выделении Украине $2,2 млрд пятого транша по программе расширенного финансирования EFF подписал закон о перезагрузке Бюро экономической безопасности (№3840-IX), принятие которого было одним из структурных маяков программы.
Информация о подписании главой государства документа размещена на сайте Верховной Рады.
«Важным шагом вперед стало принятие на прошлой неделе закона о реформировании Бюро экономической безопасности Украины. Необходимо быстрое и решительное выполнение этого закона», – сказал глава миссии Международного валютного фонда (МВФ) в Украине Гевин Грей на пресс-конференции в пятницу вечером после выделения Украине транша.
Как сообщалось, Верховная Рада 20 июня 239 голосами при необходимом минимуме в 226 голосов приняла закон о перезагрузке БЭБ. «Текст согласован с партнерами. С независимым отбором нового главы БЭБ, переаттестацией и кадровым отбором. С участием иностранных экспертов и украинского бизнеса. Можно было лучше, но уже молодцы», – прокомментировал принятие первый замглавы профильного комитета Рады Ярослав Железняк.
По его словам, согласно документу, нового главу БЭБ выбирает комиссия из шести членов, где половина — международные эксперты с правом решающего голоса. Переаттестация проводится комиссией, в которой по шесть человек от новоизбранного директора БЭБ и от международных партнеров, но по предложению украинской бизнес-среды. Помимо того в три последующих года будет работать созданная по такой же схеме кадровая комиссия.
«Гарантированная независимость директора БЭБ на уровне НАБУ/САП/НАПК. И еще много важных изменений о независимости институции. Всегда можно больше и лучше, но в целом очень ок», – подытожил Железняк.
