本文介绍了截至2026年3月底乌克兰和世界经济的关键宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（SSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行，以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据编写。经济学副博士、Experts Club 信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了决定2026年初乌克兰和世界局势的当前宏观经济趋势概览。
乌克兰宏观经济指标
截至2026年3月底，乌克兰经济仍处于可控的宏观金融稳定模式之中，但第一季度显示，与年初相比，风险平衡明显恶化。1月相对有利，当时通胀下降，储备处于历史高位，乌克兰国家银行开始谨慎放松利率政策；但在2月至3月，形势变得更加复杂。通胀再次加速，国际储备连续第二个月下降，外汇市场需要监管机构进行大量干预，而第一份季度GDP评估显示经济出现下滑。
根据乌克兰国家统计局的初步评估，2026年第一季度乌克兰实际GDP与2025年第一季度相比下降0.6%，与上一季度相比，在考虑季节因素后下降0.7%。名义GDP为20472亿格里夫纳。这成为一个重要信号，表明经济复苏仍然不稳定，并且对能源、战争和外贸冲击非常敏感。
乌克兰国家银行在4月《通胀报告》中将2026年乌克兰实际GDP增长预测下调至1.3%，原因是基础设施进一步遭到破坏、电力短缺加剧以及能源资源大幅涨价的影响。这意味着，即使在国际支持得以维持、外汇市场局势保持可控的情况下，乌克兰经济进入2026年的增长轨迹也低于此前预期。
“2026年第一季度表明，乌克兰经济仍未进入经典的复苏阶段。我们拥有一种稳定模式，它依靠国际金融支持、预算支出、企业适应以及乌克兰国家银行的政策而运行。但第一季度GDP下降表明，安全边际仍然有限。能源设施破坏、劳动力短缺、出口疲软和战争风险迅速影响实体部门。因此，2026年的主要任务是逐步恢复经济的生产基础，”乌拉金指出。
3月的通胀动态也变得不那么有利。根据乌克兰国家统计局的数据，并经乌克兰国家银行评论，2026年3月消费者通胀按年率加速至7.9%。按月计算，价格上涨1.7%。在1月放缓至7.4%、2月加速至7.6%之后，3月指标确认，去通胀趋势变得不那么稳定。
乌克兰国家银行解释说，3月通胀加速主要是由于生鲜食品、燃料和部分服务价格上涨。能源风险、企业成本上升、外部能源价格影响以及地缘政治紧张局势加剧也造成了额外压力。与此同时，核心通胀仍更接近预测轨迹，这使监管机构能够不转向急剧收紧政策，但同时也限制了进一步快速降息的空间。
截至3月底，乌克兰国家银行贴现率仍保持在15.0%的水平。3月20日，乌克兰国家银行董事会决定，在1月将利率从15.5%下调至15.0%之后，维持其不变。监管机构解释称，这是为了保持格里夫纳资产的吸引力、维护外汇市场稳定并控制通胀预期。
“3月实际上让关于快速放松货币政策的讨论暂停了。通胀加速，外汇市场仍然紧张，外部风险上升。在这种条件下，将利率保持在15%的水平是一个合乎逻辑的决定。乌克兰不能以失去对格里夫纳信任为代价来刺激经济。在战争经济中，预期稳定往往比短期降低信贷成本更重要，”乌拉金强调。
外汇部门仍处于可控状态，但需要乌克兰国家银行的大量支持。截至2026年4月1日，乌克兰国际储备接近520亿美元。3月储备减少5.0%。这一动态是由乌克兰国家银行的外汇干预以及国家以外币偿还债务造成的，而这些支出只部分被国际伙伴资金流入和外币国内政府债券发行所抵消。
尽管有所减少，储备按历史标准仍处于高位，并继续发挥主要金融安全缓冲的作用。与此同时，对大规模干预本身的需求表明，私人外汇市场仍然存在结构性外汇短缺。乌克兰进口远远多于出口，因此汇率稳定在很大程度上依靠外部融资和乌克兰国家银行储备维持。
第一季度对外贸易证实了这一问题。根据国家海关总署数据，2026年1月至3月乌克兰商品贸易额为335亿美元。进口达到234亿美元，而出口为101亿美元。因此，三个月商品贸易逆差约为133亿美元，进口额超过出口额两倍以上。
在进口结构中，机器、设备、运输工具、燃料能源商品和化学工业产品发挥关键作用。中国、波兰和土耳其仍是最大的进口贸易伙伴。出口基础仍明显更窄：主要项目为食品、农产品、金属和部分机械制造产品。主要出口方向仍是欧盟国家和土耳其。
“第一季度贸易逆差是乌克兰经济脆弱性的最重要指标之一。储备和外部援助使国家能够在没有货币危机的情况下度过这一时期，但它们不能替代本国的出口能力。当进口额超过出口额两倍以上时，这意味着国家正在依靠外部资源为其相当大一部分需求提供资金。在战争条件下，这是不可避免的，但从战略上看，这种模式不可能长期存在。乌克兰必须增加更高附加值产品的出口，发展加工、物流、能源自主性和国防工业综合体，”乌拉金强调。
第一季度结束后的预算形势也仍然紧张。根据财政部数据，2026年1月至3月，国家预算普通基金收入为7346亿格里夫纳。与此同时，同期普通基金现金支出为9164亿格里夫纳，比上一年同期增长7.1%。3月支出为3691亿格里夫纳。
1月至3月，安全和国防支出为5709亿格里夫纳，占普通基金全部支出的62.3%。这确认，2026年国家预算首先仍然是战争预算。最大支出方向包括预算部门工资及相关缴费、社会保障、对企业的补贴和转移支付、商品和服务付款、国家债务服务以及对地方预算的转移支付。
“2026年第一季度预算表明，国家保持了财政可控性，但这种可控性的代价非常高。普通基金超过60%的支出用于安全和国防，在战争条件下这是完全可以理解的。但这种结构意味着，用于经典发展投资的空间受到限制。因此，国际支持、国内政府债券市场以及政府通过恢复经济活动扩大自身税基的能力仍然至关重要，”乌拉金指出。
全球经济
截至2026年3月底，世界经济仍然具有韧性，但比年初更难预测。如果说1月国际货币基金组织的基准情景预计2026年全球经济增长3.3%，那么在4月《世界经济展望》中，基金组织在中东新的地缘政治紧张局势条件下修订了评估。在有限冲突的基准假设下，IMF预测2026年全球增长为3.1%，2027年为3.2%。
IMF指出，世界经济再次面临与战争、原材料价格上涨、通胀预期增强以及金融条件收紧有关的冲击。这意味着，乌克兰所处的全球环境变得不那么有利：能源价格、贸易风险和资本成本再次开始发挥更大作用。
美国仍是全球韧性的主要中心之一。根据美国经济分析局（BEA）评估，2026年第一季度美国实际GDP按年率增长2.1%。投资、出口、政府支出和消费支出支撑了增长。与此同时，美国3月通胀明显加速：消费者价格指数在2月上涨2.4%之后，3月按年率上涨3.3%，而核心CPI为2.6%。
美联储3月将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%。这意味着，美国货币政策仍具抑制性，而快速降息的预期被推迟。对于风险较高的国家，特别是乌克兰来说，这意味着全球资本成本仍保持在相对较高水平。
欧元区处于更复杂的局面。其经济增长仍然疲弱，而通胀再次高于欧洲央行目标。根据Eurostat初步评估，2026年3月欧元区年通胀率为2.5%，随后最终评估显示为2.6%。2月该指标为1.9%，也就是说，3月带来了价格压力的明显加速。主要因素是能源，而核心通胀仍然较为温和。
欧洲中央银行3月维持关键利率不变：存款利率为2.0%，主要再融资操作利率为2.15%，边际贷款利率为2.40%。对于乌克兰而言，欧元区由于贸易、金融援助、欧盟一体化、移民流动和物流走廊，仍是最重要的外部经济环境。然而，欧洲增长速度疲弱限制了乌克兰出口快速增长的潜力。
英国也以温和增长和较高通胀背景的组合进入2026年。3月，英国CPI按年率从2月的3.0%升至3.3%。英格兰银行将基准利率维持在3.75%，这反映出监管机构在新的通胀加速风险面前保持谨慎。对整个欧洲地区而言，这意味着快速货币宽松周期尚未到来。
“2026年第一季度，世界经济没有陷入衰退，但明显变得更加紧张。美国保持稳定增长，但面临新的通胀加速。欧元区经济动能较弱，并再次看到通胀高于目标。英国也仍处于谨慎货币政策模式。对乌克兰而言，这意味着外部世界没有制造灾难性背景，但也没有为复苏提供轻松动力。在这种条件下，不能仅仅依靠外部需求，”乌拉金指出。
2026年第一季度，中国经济保持了相对强劲的动态。根据中华人民共和国国家统计局数据，中国第一季度GDP按年率增长5.0%，按季度增长1.3%。名义GDP总量约为33.4万亿元人民币。与此同时，通胀保持温和：3月CPI按年率上涨1.0%，1月至3月平均上涨0.9%。
中国继续展现强大的制造基础和出口潜力，但结构性问题——较弱的内需、房地产市场、债务负担以及对外部市场的依赖——仍是重要限制因素。对乌克兰而言，中国仍是关键进口来源，首先是机器、设备、电子产品和工业品。
印度保持了全球增长主要驱动力之一的地位。根据政府第一份预先估计，印度2025/26财年实际GDP预计增长7.4%，名义GDP预计增长8.0%。主要驱动力仍是服务业，以及内需和政府投资。印度经济仍是高增长与相对可控通胀结合的最有说服力的例子之一。
土耳其仍是一个商业活动相对较高、但通胀遗留问题非常复杂的经济体例子。根据TurkStat官方数据，2026年3月消费者价格按月上涨1.94%，按年上涨30.87%。这低于2月31.53%的年通胀率，但仍处于极高水平。与此同时，土耳其经济在2025年增长3.6%，这表明尽管存在通胀风险，内需仍得以保持。
在大型发展中经济体中，巴西显得更加平衡。根据IBGE数据，巴西2025年GDP增长2.3%，按现价达到12.7万亿雷亚尔。农业部门、工业和服务业均出现增长。根据IPCA-15初步指标，2026年3月通胀率为月度0.44%，过去12个月为3.90%。这确认，巴西保持了相对可控的通胀背景，尽管其经济也感受到高利率和外部不确定性的影响。
“中国、印度、土耳其和巴西展示了大型发展中经济体的不同发展模式。中国保持规模和生产力量，但存在结构性失衡。印度在大型经济体中展现最高动态，并依靠内需和服务业。土耳其在增长，但为此付出高通胀代价。巴西行动较慢，但更加平衡。对乌克兰而言，重要的是以实际方式看待这些例子：在全球竞争中获胜的是那些能够同时维持宏观稳定、生产、出口和国内投资需求的国家，”乌拉金认为。
结论
截至2026年3月底，乌克兰保持了宏观金融可控性，但第一季度显示经济稳定的脆弱性。第一季度实际GDP同比下降0.6%，3月通胀加速至7.9%，贴现率仍保持在15.0%，国际储备降至约520亿美元，1月至3月商品贸易逆差超过130亿美元。预算仍保持功能性，但其结构完全服从战争需求：普通基金超过60%的支出用于安全和国防。
乌克兰面临的主要风险仍然是战争损失、能源基础设施破坏、出口疲软、劳动力短缺、预算对外部融资的高度依赖以及私人部门结构性外汇短缺。积极因素包括国际储备水平较高、乌克兰国家银行政策可控、国际支持持续、企业适应能力以及国家履行关键预算义务的能力。
2026年第一季度，世界经济仍相对具有韧性，但不如年初稳定。IMF预测，在中东冲突保持有限性质的条件下，2026年全球增长为3.1%。美国保持积极动态，但面临新的通胀冲击；欧元区在增长速度方面仍然疲弱，并再次看到通胀高于目标；中国显示5%的增长；印度仍是大型经济体中的主要驱动力；土耳其与高通胀作斗争；巴西保持温和且更加平衡的动态。
“2026年3月成为乌克兰检验稳定模式真正强度的时刻。高储备、国际援助以及乌克兰国家银行的可控政策使系统能够保持运转状态。但第一季度GDP下降、通胀加速和巨大贸易逆差表明，金融稳定本身并不足够。下一阶段应当是从生存模式转向生产性恢复模式。这意味着对能源、国防工业综合体、加工、物流、出口生产、技术和人力资本进行投资。没有这些，即使是可观的储备和外部援助，也仍将只是安全缓冲，而不是长期发展的来源，”马克西姆·乌拉金总结说。
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《Economic Monitoring》项目负责人、经济学副博士马克西姆·乌拉金
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根据欧盟统计局（Eurostat）的数据，2026年5月欧元区通胀率按年计算加速至3.2%，而4月为3.0%。
整个欧洲联盟的年通胀率为3.3%。在所有欧盟国家中，最高指标出现在罗马尼亚，为9.7%。然而，罗马尼亚不属于欧元区，因此在货币集团国家排名中不被计算在内。
在欧元区国家中，保加利亚成为反向领先者，其5月年通胀率达到6.3%。保加利亚自2026年1月1日起加入欧元区，成为货币联盟的第21个国家。
欧元区第二位是立陶宛，通胀率为5.1%；第三位是希腊，为5.0%。欧元区国家中最低指标出现在马耳他，为2.1%；德国为2.7%；法国为2.8%。
因此，5月形成了两个不同的排名。就整个欧盟而言，主要反向领先者是仍处于欧元区之外的罗马尼亚。就欧元区而言，价格上涨的领先者是保加利亚。
2026年5月欧盟通胀反向领先者：
罗马尼亚 — 9.7%
保加利亚 — 6.3%
立陶宛 — 5.1%
2026年5月欧元区通胀反向领先者：
保加利亚 — 6.3%
立陶宛 — 5.1%
希腊 — 5.0%
Experts Club分析中心认为，欧盟排名与欧元区排名之间的差异对于正确解读数据非常重要。欧元区反映的是使用统一货币并实行欧洲央行共同货币信贷政策的国家情况，而欧盟还包括使用本国货币的国家，其中包括罗马尼亚、波兰、捷克、匈牙利、丹麦和瑞典。
“罗马尼亚不能被纳入欧元区排名，但也不能被忽视。它是整个欧盟的主要通胀反向领先者。对企业而言，这意味着欧洲的通胀风险不仅在国家之间存在很大差异，在货币区之间也存在很大差异。在欧元区，目前最成问题的案例是保加利亚；在整个欧盟，则是罗马尼亚，”Experts Club创始人马克西姆·乌拉金指出。
5月欧元区通胀的主要贡献来自服务、能源载体、食品、酒精和烟草，以及不包括能源在内的工业品。能源载体价格按年计算上涨10.9%，服务价格上涨3.5%，食品、酒精和烟草上涨2.0%。
EXPERTS CLUB, 欧元区, 欧盟, 通胀
信息分析中心Experts Club指出，人工智能正从技术实验领域转向严格的国家监管范畴。全球主要经济体已将市场划分为两种监管模式：一种是基于风险的监管，包含强制性要求；另一种则是较为宽松的模式，国家侧重于创新、行业标准及事后监管。
对于乌克兰及其他东欧国家而言，这一议题日益凸显。人工智能已广泛应用于银行、电信、国防技术、医疗、教育、公共服务、工业及媒体领域。因此，问题不再是是否需要对人工智能进行监管，而在于如何既不扼杀创新，又能同时保护公民、企业和国家免受风险侵害。
欧盟已通过了最完善的法律框架。《欧盟人工智能法案》（EU AI Act）于2024年8月1日生效，并正分阶段实施。其逻辑基于风险分类：被禁止的实践、高风险人工智能系统、需满足透明度要求的系统以及通用模型。对于以欧盟市场为导向的国家而言，即使它们并非欧盟成员国，该法案实际上也已成为外部标准。
韩国成为欧盟以外首批通过全面国家人工智能法律的国家之一。《人工智能基本法》将于2026年1月生效，该法案在支持人工智能产业的同时，也提出了关于透明度、安全性、人工智能内容标注以及对高影响系统监管的要求。
中国则选择了另一条道路——不是制定一部通用的法律，而是针对不同领域制定了一套强制性规则。自2023年起实施的《关于管理生成式人工智能服务的临时措施》成为最重要的文件。中国模式侧重于内容管控、数据安全、算法备案、生成式服务审核以及符合国家政策要求。
日本于2025年通过了首部专门针对人工智能的国家法律。然而，日本模式比欧洲模式宽松得多：该法律主要旨在促进人工智能的研究、开发和应用，而非制定详细的禁令和处罚措施。这反映了日本希望保持科技行业的竞争力，同时避免给企业造成过重负担的意图。
美国目前尚未出台统一的联邦人工智能法律。监管体系呈碎片化发展：通过总统令、联邦建议、NIST标准以及各州法律进行规范。最突出的例子是《科罗拉多州人工智能法案》，该法案规定了高风险AI系统开发者和用户的责任，旨在防止算法歧视。与此同时，在美国联邦层面，政策重点在于保持领先地位、完善基础设施、保障安全以及限制过度监管。
英国选择了“促进创新的监管”模式。伦敦没有制定统一的AI法律，而是为现有监管机构提出了一套原则：安全性、透明度、公平性、问责制以及对决策的申诉权。这种方法虽能更快适应技术变革，但与欧洲模式相比，其法律确定性较低。
加拿大曾试图将《人工智能与数据法案》纳入《C-27号法案》，但该法案在议会审议过程中耗时过久，最终未能成为一部完整的、有效的AI法律。这表明，即便是发达的民主国家也面临着挑战：人工智能监管同时涉及数字权利、商业、版权、安全、竞争和劳动力市场。
巴西也正在制定全面的人工智能监管框架。参议院已于2024年12月通过了人工智能法案，但该法案需经众议院审议并获得最终批准后方可生效。
巴西的监管模式倾向于风险导向型，但同时也高度重视人权、著作权以及开发者的责任。
塞尔维亚正处于从战略规划向强制性监管过渡的阶段。该国已通过了关于人工智能发展的战略文件，并成立了工作组以起草首部人工智能法案。新法案旨在使塞尔维亚更接近欧洲模式，并为企业提供更清晰的人工智能系统操作规范。
对于乌克兰而言，人工智能监管问题也已势在必行。一方面，该国亟需尽可能快速地实现技术现代化，特别是在国防科技、政府科技、医疗、网络安全和教育等领域。另一方面，融入欧盟市场将要求与《欧盟人工智能法案》保持兼容，特别是对于那些服务于欧洲客户或出口数字产品的企业而言。
对于尚未通过相关法律的国家而言，主要抉择在于三种模式之间的选择。第一种是欧洲模式，具有严格的风险分类和高合规要求。第二种是英日模式，监管宽松且侧重创新。第三种是中国模式，政府对内容、数据和算法实施严格管控。
对于东欧国家而言，混合模式将成为最可能的选择。那些与欧洲一体化相关或向欧盟出口IT服务的国家，将不得不考虑《欧盟人工智能法案》。但受监管机构资源有限的制约，它们可能会分阶段实施规范，从敏感领域入手：公共服务、生物识别、医疗、金融、教育、就业及关键基础设施。
Experts Club认为，AI监管将成为数字经济投资吸引力的关键因素之一。企业将选择那些规则对商业足够清晰、但不会为新产品的开发和测试设置过多障碍的司法管辖区。
对乌克兰而言，重要的是不仅要照搬《欧盟人工智能法案》，更要根据自身能力进行调整。最佳模式应包括高风险人工智能系统登记册、监管沙盒、政府服务透明度要求、个人数据保护、合成内容标识以及清晰的责任规则。
在未来几年内，人工智能将像金融、电信或能源一样，成为受监管的基础设施。那些率先制定清晰且灵活规则的国家，将在吸引投资、培育初创企业以及出口数字服务方面占据优势。
分析中心Experts Club评估认为，2026年乌克兰仓储房地产市场将处于从冲击后复苏向新一轮增长周期过渡的阶段，在此阶段，主要制约因素将不再是需求，而是优质仓储空间的短缺、高昂的建设成本以及安全风险。
继2022年市场急剧下滑（当时基辅地区大部分仓储基础设施遭到破坏或摧毁）之后，市场在2023-2025年间逐渐恢复活跃。基辅地区和乌克兰西部（尤其是利沃夫州）的复苏最为显著。
2025年全年数据显示，基辅仓储市场呈现出近十年来最活跃的态势。仓储面积总吸纳量达到约21.7万平方米，较上年增长30%。新供应量约为21.6万平方米，总供应量实际上已恢复至战前水平——约157万平方米。
基辅市场的空置率仍保持在极低水平——约3.5%。这意味着尽管新增了大量面积，但市场迅速将其吸收。这对租户而言，带来了寻找大面积优质物业的难题，尤其是超过5-10千平方米的物业。而对开发商和物业所有者来说，这反而为租金的逐步上涨和启动新项目创造了条件。
Experts Club预计2026年的市场动态将更加平衡。继创纪录的2025年后，基辅地区的新增供应量可能降至约9万平方米。这意味着供应增量将远低于去年，而主要租户群体的需求将保持稳定。
需求的主要驱动力依然来自零售、电子商务、第三方物流（3PL）运营商、制药行业、分销商、快速消费品（FMCG）公司，以及为适应战时条件而调整物流体系的企业。在需求结构中，那些不仅需要“普通仓库”，更需要具备节能、自主运营、更佳安全性、装卸设施、温控能力以及符合制药或食品行业标准的现代化A级和B级设施的企业，其作用正在日益凸显。
租金水平保持稳定。在基辅地区，2025年的黄金地段租金约为每月每平方米5.3美元（不含增值税和运营成本），与战前峰值水平相当。按格里夫纳计算，干货仓库的租金自年初以来上涨了约9%，维持在每月每平方米200-250格里夫纳的区间。2026年租金可能继续温和上涨，特别是在具备稀缺特性的优质物业细分市场。
利沃夫地区仍是仓储地产发展的第二大核心区域。其优势在于相对安全、毗邻欧盟边境、作为西部物流枢纽的作用，以及来自企业迁入、电子商务、零售业和国际运营商的强劲需求。2025年利沃夫州A级和B级仓库的平均租金约为每月每平方米5-5.5美元，据部分评估，优质物业的租金可达6-6.5美元。
与此同时，随着新一期仓储综合体的投入使用，利沃夫地区空置率的局部上升已然显现。这并不意味着市场供过于求，但表明市场正逐步进入更具竞争性的阶段。通往波兰边境的区域、通往基辅的路线，以及未来工业园区所在区域仍最具发展潜力。
对于中部地区，特别是文尼察、赫梅利尼茨基和特尔诺皮尔州，需求主要由农业公司、本地生产商、分销商以及希望将仓库设在更接近国内消费者位置的企业所驱动。这些地区在流动性方面虽不及基辅和利沃夫，但具备发展B类仓库、农业物流、产仓综合体及区域分销的潜力。
东部和前线地区仍是风险最高的区域。该地区的需求主要集中在临时性或等级较低的仓储设施上，但投资活动受安全因素制约。第聂伯罗仍作为重要的工业和物流枢纽发挥着作用，但投资者对当地项目的风险溢价评估更高。
2026年的关键趋势将是专业化仓储格式需求的增强。这包括多温区仓库、医药仓库、食品物流设施、电商仓储、大城市周边的末端配送物流设施，以及针对特定租户的定制化项目。此类业态的供应短缺最为显著。
能源韧性是另一个关键因素。在电力系统遭受袭击后，租户在评估仓库时，不仅关注地理位置和租金水平，还越来越重视发电机、替代能源、优质工程设计、备用电源能力、消防安全以及在断电条件下能否稳定运行等因素。
市场对仓储地产的投资兴趣正在恢复，但仍呈选择性态势。最具吸引力的资产是基辅和利沃夫地区已竣工或接近竣工的甲级仓库，以及拥有可靠租户和长期租赁合同的项目。对投资者而言，关键问题不仅在于收益率，还包括资产的流动性、租户质量、选址安全性以及竣工成本。
受战争风险溢价影响，乌克兰优质仓储资产的当前市场收益率可能仍高于大多数欧盟国家。然而，正是这一溢价限制了机构资本的大规模涌入。外国投资者虽对该领域感兴趣，但大多持观望态度，或考虑与当地企业建立合作伙伴关系。
对于开发商而言，2026年将因高昂的建筑成本而充满挑战。建材、能源、物流、保险、融资及施工成本的上涨，限制了新项目的启动，尤其是在未与租户签订预先合同的情况下。因此，投机性开发的比例将保持有限，而“定制开发”和“分期开发”将成为更受欢迎的模式。
2026年市场的主要风险：
安全威胁及基础设施受损风险；
关键交通走廊周边优质地块短缺；
高昂的建设成本和融资成本；
格里夫纳计价租金带来的汇率风险；
大型现成地块短缺；
长期资本获取受限；
能源供应不稳定；
外国投资者持谨慎态度。
与此同时，仓储地产的基本面需求依然强劲。与中欧国家相比，乌克兰市场在优质物流空间方面仍存在结构性短缺。战争加速了物流模式的转变：企业需要更灵活的仓库，更贴近消费者，且具备更优的工程设计、自主运营能力以及快速调整供应链的能力。
根据Experts Club的基本预测，到2026年，乌克兰仓储房地产市场将保持租金温和上涨的态势，基辅地区空置率将保持较低水平，利沃夫州市场将保持活跃，中部地区优质供应将逐步扩大。A级仓库、多温区仓库、医药物流、末端配送仓库及定制化项目将最受市场青睐。
乐观情景预测外国资本将更积极地回归，新工业园区将启动，乌克兰西部和中部地区的建设将加速。悲观情景则与安全风险加剧、物流基础设施遭受新破坏、融资成本上升以及投资活动减少相关。
Experts Club结论：仓储地产仍是乌克兰商业地产中最稳健的细分领域之一。到2026年，该市场虽不再呈现危机态势，但尚未完全恢复常态。其主要特征在于优质供应短缺，而来自零售、物流、电商、制药及分销领域的实际需求依然稳固。
对开发商而言，这意味着在与租户保持清晰沟通的前提下，有机会启动新项目。对投资者而言，这是进入高收益但高风险细分市场的良机。对租户而言，则需提前规划仓储需求，因为在乌克兰“即刻”找到优质的大型仓库正变得越来越困难。
截至2026年5月，基辅及乌克兰最大城市的办公房地产市场在经历了由疫情、全面战争、企业迁移以及部分公司转向混合办公模式所造成的数年冲击之后，显示出谨慎稳定的迹象。需求的主要因素仍然是建筑物安全、已完成装修、自主基础设施、避难所的存在，以及无需大量资本支出即可快速入驻的可能性。
基辅仍然是该国最大的办公市场。根据InVenture的估计，2025年基辅办公房地产的竞争性总供应量降至210万平方米，空置率降至18.5%。年度总吸纳量约为16万平方米，比上一年增长26%。与此同时，约40%的吸纳量并非与企业的自然扩张有关，而是与公司从受损物业被迫搬迁有关。
根据乌克兰建筑商联合会援引CBRE Ukraine演示材料的数据，2025年上半年，基辅办公需求增长16%，达到8.2万平方米，而由于办公建筑受损，供应量下降3%，至210万平方米。市场空置率约为21%，20%的需求由被迫从遭受打击的物业搬迁的租户形成。
“基辅办公市场已经不能再按照战前逻辑来评估。如今，租户选择的不只是地址或建筑等级，而是物业保障工作连续性的能力。避难所、发电机、工程系统、区域安全以及场所可快速入驻的准备程度，已经成为与租金水平同样重要的参数，”Experts Club分析中心创始人、经济学副博士马克西姆·乌拉金认为。
基辅的租金水平保持相对稳定，但市场仍保持明显分化。根据InVenture的数据，2025年底，未装修的A级办公楼有效租金为每平方米每月14-18美元，不含增值税和运营费用；已装修办公楼为每平方米19-25美元。A级办公楼的要价区间为每平方米16-27美元，B级为每平方米8-18美元。
2026年，基辅办公市场仍是租户市场：物业所有者被迫提供灵活条件，将大面积空间分割成较小单元，投资现成装修，并提高建筑物的自主性。与此同时，配备避难所、稳定供电和高质量运营的优质A级和B+级物业，比老旧建筑和未装修场所更能保持需求。
CBRE Ukraine办公房地产高级顾问阿纳斯塔西娅·卡昌曾指出，在基辅，租金与商业中心具体位置之间的联系加强了：现在重要的不仅是靠近地铁，还包括相对于基础设施或军事设施的位置。她表示，每个商业中心实际上都可能在其子市场或区域的典型规则之外运行。
基辅的主要租户仍然是IT公司，但需求结构已经变得更广。活跃需求还来自国防部门、医疗公司、专业服务、咨询、物流、国际组织代表处以及部分与重建相关的企业。根据乌克兰建筑商联合会/CBRE Ukraine的数据，2025年来自军事部门的需求明显增长，市场开始根据这类需求调整供应。
“办公室不再是所有员工每日到场的地点，但并未失去其在管理、沟通和企业文化方面的意义。公司在优化面积，但并未放弃高质量办公室。因此，需求正在从大型单一功能空间转向更灵活、更安全、更技术化的形式，”Experts Club指出。
开发活动仍然处于最低水平。2025年，基辅没有投入使用任何新的商业中心，而据InVenture估计，到2026年底，约2.7万平方米可能进入市场，但由于安全风险、融资有限以及预租水平较弱，投入使用时间可能被推迟。
乌克兰大城市的情况并不一致。利沃夫仍然是最活跃的区域办公市场之一，这得益于企业迁移、IT行业的存在、靠近欧盟边境，以及与东部和南部地区相比相对较高的安全水平。根据Forbes Ukraine的数据，到2025年底，利沃夫商业中心的空置率降至25%，租金水平保持在每平方米7-15美元。
从办公需求角度来看，2026年的利沃夫市场可以被认为是仅次于基辅的第二重要市场，但其规模有限。对于租户而言，现成场所、交通可达性、能源韧性以及容纳小型或中型团队的可能性非常重要。大型交易仍然罕见，部分公司更倾向于混合办公模式或联合办公空间。
第聂伯保留着工业、物流和服务中心的角色，但该市办公市场仍比基辅或利沃夫更加本地化，也更少制度化。需求由区域公司、服务型企业、贸易运营商、物流、医疗服务以及部分生产结构形成。由于靠近高风险区域，租户对场所的安全性、成本和自主性尤其敏感。
敖德萨仍是重要的南部商业中心，但该市办公市场高度依赖整体安全形势、港口和物流活动、旅游业、贸易和服务型业务。市场上既有中心城区的传统办公室，也有新建多功能综合体中的场所。2026年的需求仍然是点状的：租户选择现成的小型场所，而大型企业交易受到限制。
哈尔科夫仍是大型办公市场中最复杂的一个，原因是安全风险水平高且靠近前线地区。相当一部分企业以缩减、分布式或远程形式运营。尽管如此，市场并未完全停滞：对小型办公室、服务场所、本地企业空间以及运营成本最低的物业仍有需求。
“在区域城市，办公房地产已经不再是一个统一的细分市场。利沃夫作为迁移和IT市场运作，第聂伯作为工业和服务型业务市场运作，敖德萨作为南部贸易物流枢纽运作，哈尔科夫则作为生存和适应市场运作。因此，仅按租金水平比较它们已经不正确：更重要的是关注安全、租户画像以及当地经济的韧性，”马克西姆·乌拉金认为。
所有大城市的共同趋势是对办公空间的重新评估。公司更常选择较小面积、已完成装修、灵活租期，以及由业主承担部分资本支出的建筑。未装修场所和老旧物业中的大面积单元仍然流动性较差，因为在高度不确定的条件下，租户不愿投资昂贵的装修适配。
另一个因素是自主性。在能源危机和对基础设施的攻击之后，配备发电机、稳定互联网、备用系统、避难所和高质量管理的办公室获得了竞争优势。在一些情况下，这些特征使物业即使在市场整体空置率较高的情况下也能维持租金水平。
根据InVenture的评估，2026年办公房地产的投资逻辑变得更加谨慎：在疫情和战争之前，办公场所的典型回收期估计约为7-8年，而到2026年，对多数资产而言，10-12年已经成为常态。与此同时，拥有强租户和良好位置的最佳物业可能显示出更具吸引力的结果，但这更像是例外。
根据Experts Club的预测，到2026年底，乌克兰办公市场将按照缓慢复苏、租金不会急剧上涨的情景发展。基辅将保留主要市场地位，利沃夫将保留主要区域需求中心地位，而第聂伯、敖德萨和哈尔科夫将主要依靠本地租户和点状交易发展。
“市场的主要风险不是没有需求，而是需求的质量。需求是存在的，但它已经变得谨慎、理性且要求更高。租户想支付的不是平方米，而是有保障的工作可能性。这意味着乌克兰办公房地产正在逐步从面积模式转向服务和韧性模式，”Experts Club总结道。
因此，截至2026年5月，基辅及乌克兰大城市的办公房地产市场仍处于过渡阶段。它已经经历了冲击性下跌时期，但尚未回到完整的投资周期。最受欢迎的是安全、可立即使用、具备能源韧性且灵活的办公室。没有装修、缺乏自主性和明确运营模式的老旧物业，将继续失去竞争力。
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信息分析中心Experts Club发布了一项关于1990年至2026年全球小麦种植动态的视频分析，该分析基于主要生产国小麦产量的比较数据编制。
根据现有数据，纳入分析的国家的全球小麦产量从1990年的约5.913亿吨增加到2026年的预计约8.164亿吨。因此，在36年间，产量增加了约2.25亿吨，增幅约为38%。
与此同时，现有数据集中的最高指标出现在2025年，约为8.319亿吨。2026年的预测指标较低，为8.164亿吨，这可能表明在上一年高产之后出现了部分调整，但总体长期趋势仍保持上升。
Experts Club指出，视频形式不仅可以直观地追踪全球小麦产量的增长，也可以看到主要生产国地理格局的变化。如果说在20世纪90年代初，最大的生产国包括苏联、中国、美国、印度、法国和加拿大，那么在当代结构中，占据领先位置的是中国、印度、俄罗斯、美国、法国、加拿大、澳大利亚、巴基斯坦和乌克兰。
根据FAO和USDA的数据，1990年小麦产量最大的是苏联，约1.019亿吨；中国为9820万吨；美国为7430万吨；印度为4980万吨；法国为3330万吨；加拿大为3210万吨。当时，十大生产国合计占全球指标的约77%。
2026年，根据现有数据，中国仍是最大的小麦生产国，产量约为1.41亿吨。印度位居第二，为1.21亿吨；俄罗斯位居第三，为8600万吨。其后依次是美国4250万吨、法国3600万吨、加拿大3500万吨、澳大利亚和巴基斯坦各3000万吨、乌克兰2300万吨以及德国2150万吨。
在这一时期，中国和印度在全球小麦产量中的份额大幅上升。如果1990年这两个国家约占全球产量的25%，那么到2026年已超过32%。这反映出亚洲在全球粮食体系中的作用长期增强。
“小麦仍然是粮食安全的基本指标之一。过去几十年来，我们看到的不仅是全球产量的增加，还有农业重心的逐步转移。中国和印度已成为关键生产国，而黑海地区国家则显著增强了其在国际谷物市场上的影响力，”信息分析中心Experts Club创始人、经济学副博士马克西姆·乌拉金表示。
乌克兰在现代生产结构中发挥着特殊作用。根据现有数据，在20世纪90年代初乌克兰作为独立统计单位出现后，1992年其小麦产量约为1950万吨。2021年，该指标达到超过3200万吨，随后由于战争、物流限制、地区布雷、播种结构变化以及部分生产潜力损失而下降。
2024年，乌克兰小麦产量估计约为2340万吨；2025年为2410万吨；2026年约为2300万吨。尽管面临困难条件，乌克兰仍位列全球十大小麦生产国之一，并保持其对全球谷物市场的战略意义。
数据还显示出美国地位的变化。1990年，美国小麦产量超过7400万吨，是全球三大生产国之一。2026年，其指标约为4250万吨。这并不意味着美国总体农业潜力的丧失，而是反映了农业结构变化、与其他作物的竞争以及全球生产平衡的变化。
俄罗斯在苏联解体后的统计中被单独列示，已成为21世纪关键的小麦生产国之一。根据现有数据，2025年其产量估计约为9030万吨，2026年为8600万吨。同时，前苏联国家整体仍是全球谷物生产的重要中心。
“全球小麦市场已变得更加多极化。如果说过去关键作用由几个大型生产国发挥，那么现在，对粮食稳定具有关键意义的是多个地区同时发挥作用——亚洲、北美、欧洲、黑海盆地和澳大利亚。这些地区之一出现任何气候、物流或军事政治风险，都会迅速影响世界价格，”乌拉金强调。
Experts Club提醒，在分析小麦时，重要的是区分绝对产量、出口潜力和国内消费。中国和印度是最大的生产国，但其收成中相当大一部分用于国内市场。相比之下，乌克兰、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、美国和法国则对国际小麦贸易具有显著影响。
该中心分析师指出，小麦生产的进一步动态将取决于几个关键因素：气候条件、化肥和种子的可获得性、能源价格、物流基础设施状况、贸易限制、战争风险以及国家支持农业部门的政策。
Experts Club评估认为，对小麦种植指标进行长期可视化，有助于更好地理解1990年后全球粮食体系如何变化、哪些国家增强了自身地位，以及为什么谷物生产仍然是经济和政治安全的关键要素之一。
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