Стагфляция будет ключевым риском для мировой экономики в 2023 году, полагают инвесторы, которые говорят, что надежды на ралли рынков являются преждевременными после масштабной распродажи в текущем году.
Почти половина из 388 респондентов, принимавших участие в новом опросе MLIV Pulse, сказали, что сценарий, при котором рост экономики продолжит замедляться, тогда как инфляция будет оставаться высокой, будет доминирующим в странах мира в следующем году. Вторым наиболее вероятным сценарием считается дефляционная рецессия, тогда как восстановление экономики в условиях высокой инфляции считается наименее вероятным развитием событий.
Результаты опроса сигнализируют о том, что следующий год вновь будет непростым для рисковых активов после того, как меры центральных банков по ужесточению монетарной политики, рост инфляции и развязанная Россией полномасштабная война против Украины спровоцировали самый существенный обвал фондовых рынков со времен глобального финансового кризиса 2008 года, пишет агентство Bloomberg. Более 60% опрошенных говорят, что инвесторы по всему миру по-прежнему слишком оптимистичны в отношении цен на активы.
«Следующий год все еще будет сложным», — говорит портфельный управляющий Buffalo International Fund в Kornitzer Capital Management Inc. Николь Корнитцер.
«Определенно, на текущий момент ожидается стагфляция», — отмечает эксперт.
Тем временем около 60% опрошенных ожидают дальнейшего ослабления доллара. Это контрастирует с октябрьским опросом, когда почти половина респондентов ожидали, что будут держать длинные позиции в долларах в преддверии ноябрьского заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США.
«Доллар, вероятно, ослабнет в течение 2023 года, — сказала Корнитцер. — Возможно, не очень существенно, однако тренд, вероятно, будет понижательным».
Все внимание инвесторов сосредоточено на дальнейших действиях ФРС, при этом рост экономики, вероятно, подвергнется еще большему давлению, поскольку процентные ставки будут оставаться на высоком уровне на протяжении более длительного времени. Еще одним риском для мировой экономики является политика «нулевой терпимости» Китая к коронавирусу, отмечают эксперты.
Стагфляция (словослияние стагнация + инфляция) — ситуация, в которой экономический спад и депрессивное состояние экономики (стагнация и рост безработицы) сочетаются с ростом цен — инфляцией.
Изобретение термина приписывают британскому политику, министру финансов начала 1970-х годов Иану Маклеоду. Выражение было впервые употреблено Маклеодом в парламентской речи в 1965 году.
Начать переход от фиксированного к плавающему курсу с временным ограничением суточных колебаний обменного курса в узком диапазоне предлагает профессор экономики Калифорнийского университета Беркли Юрий Городниченко в статье на аналитической платформе «Вокс Украина».
«Из-за природы фиксированного обменного курса с течением времени накапливаются потенциальные искажения цен и дисбалансы, и экономика в конце концов достигает критической точки, когда снова необходимо корректировать курс. Следовательно, очередная коррекция курса во время затяжной войны произойдет почти наверняка», – пояснил он необходимость отказа от этого режима.
По мнению Городниченко, среди уже видимых дисбалансов — рост реального обменного курса, разрыв между официальным и наличным обменным курсом, нехватка внимания к евро (так как ЕС является основным торговым партнером Украины) и политическая отсрочка необходимых корректировок курса.
«Учитывая высокую чувствительность инфляционных ожиданий к обменному курсу в Украине, свободный плавающий курс может повлечь за собой чрезмерную макроэкономическую волатильность. Действительно, гривня резко колебалась в течение 2014-2015 годов после первого российского вторжения. Нужно промежуточное решение», — считает в то же время экономист.
По его мнению, приемлемым промежуточным вариантом могло бы стать ограничение суточных колебаний курса (например, 0,1% в любой день). К преимуществам этого варианта Городниченко отнес операционную свободу центрального банка, отсутствие резких макроэкономических корректировок и потрясений, управление НБУ курсом евро-гривня в процессе вступления Украины в ЕС.
Он добавил, что такой режим не означает обязательной девальвации гривни. «Опыт гривни во время кризиса COVID-19 подчеркивает, насколько это полезно для Украины: после того как гривня ослабла в первые дни кризиса, в конце концов она укрепилась, поскольку спрос на украинскую продукцию оставался высоким. Благодаря такой гибкости украинская экономика в 2020-2021 годах чувствовала себя относительно хорошо», — напомнил экономист.
Городниченко подчеркнул, что такая политика сама по себе не может решить все проблемы, такие, например, как сломанный механизм монетарной трансмиссии, и для достижения желаемых результатов ее нужно будет дополнить другими мерами, в частности ограничением движения капитала, выравниванием процентных ставок по депозитным сертификатам НБУ и государственным облигациям.
Экономист указал, что есть и другие варианты промежуточных решений, однако они, по его мнению, менее предпочтительны.
Министр финансов Великобритании Джереми Хант представил новый проект бюджета страны, отметив, что вынужден принять «сложные решения», чтобы обеспечить оптимальный «путь к стабильности» экономики.
По словам Ханта, оценки Управления бюджетной ответственности (Office for Budget Responsibility, OBR) Великобритании показывают, что рецессия в экономике страны уже началась. Тем не менее, по итогам 2022 года британский ВВП, как ожидается, вырастет на 4,2%.
Прогнозы OBR для экономики Великобритании на 2023 и 2024 годы были ухудшены, преимущественно из-за высоких цен на энергоносители, отметил он.
Британский ВВП, как ожидается, снизится на 1,4% в 2023 году и увеличится на 1,3% в 2024 году. Мартовские прогнозы OBR предусматривали рост соответственно на 1,8% и 2,1%.
Прогнозы подъема экономики на 2025 и 2026 гг. были улучшены до 2,6% с 1,8% и до 2,7% с 1,7% соответственно.
Инфляция в стране в этом году составит 9,1% и замедлится до 7,4% в 2023 году, прогнозирует OBR.
«Они подтверждают, что наши сегодняшние действия приведут к существенному замедлению инфляции с середины следующего года», — заявил Хант.
Он отметил, что его бюджетный проект предусматривает введение двух новых правил.
«Во-первых, госдолг в процентном отношении к ВВП должен сократиться через пять лет. Во-вторых, государственные заимствования за этот же период должны быть менее 3% ВВП», — приводит слова Ханта газета Financial Times.
В текущем финансовом году заимствования Великобритании составят 7,1% ВВП, отметил Хант. Дефицит бюджета, по новым оценкам OBR, в этом фингоду составит 177 млрд фунтов стерлингов (мартовский прогноз — 99,1 млрд фунтов).
Правительство Великобритании сохранит план субсидирования затрат домохозяйств и бизнеса на оплату электроэнергии общим объемом 55 млрд фунтов, подготовленный бывшим премьер-министром страны Лиз Трасс и экс-министром финансов Квази Квартенгом, заявил Хант.
Проект Ханта предусматривает ряд налоговых мер, которые должны увеличить поступления в бюджет. В частности, планируется снизить порог годового дохода британцев, который будет облагаться максимальным налогом, до 125,14 тыс. фунтов с нынешних 150 тыс.
Кроме того, будет заморожено понижение ставки подоходного налога и налога на наследство, планировавшееся Квартенгом. Также предполагается отмена исключения уплаты акцизных сборов для электромобилей с 2025 года.
Проект бюджета также предусматривает выделение дополнительных 2,3 млрд фунтов на образование.
Всемирный банк прогнозирует рост экономики Узбекистана в 2022 году на 5,3%, говорится в обновленном экономическом обзоре ВБ для региона Европы и Центральной Азии.
Ранее в апреле ВБ ожидал роста ВВП страны на 3,6% в текущем году.
«По прогнозам, рост ВВП Узбекистана замедлится до 5,3% в 2022 году (в 2021 году экономика выросла на 7%) и составит 4,9% в 2023 году. Увеличивающиеся сложности в области логистики (поставок), связанные с санкциями в отношении России, замедлят рост частного потребления», — отмечается в документе.
Вместе с тем, согласно данным ВБ, ожидается стабильный рост частных инвестиций и экспорта, а текущий счет платежного баланса улучшится, так как Узбекистан продолжит извлекать выгоду из высоких мировых цен на сырьевые товары (золото, медь, природный газ) и увеличения денежных переводов трудовых мигрантов.
«Ожидается, что прямые иностранные инвестиции не увеличатся в 2022 году, а торговый дефицит будет покрываться преимущественно за счет государственных заимствований», — говорится в обзоре.
По данным ВБ, более высокие доходы от экспорта сырьевых товаров и «медленные» государственные инвестиционные расходы позволят снизить бюджетный дефицит с 6,2% ВВП в 2021 году до 4,4% в 2022 году. Тем не менее, дефицит будет выше, чем запланировано (на уровне 3%) по причине более высоких расходов правительства на социальную защиту населения, здравоохранение, образование и развитие инфраструктуры.
Ожидается, что правительство продолжит придерживаться собственных ограничений на заимствования. Так, государственный долг и общий внешний долг постепенно снизится до 32% и 55% ВВП соответственно к концу 2024 года.
В госбюджете Узбекистана на 2022 год закладывался рост ВВП на уровне 5,9%, уровень инфляции планировалось снизить до 9%.
Ранее ЕБРР повысил прогноз роста экономики Узбекистана с 4% до 5,5%. Прогноз АБР по темпам роста экономики Узбекистана за текущий год не изменился — 4%. По данным Госкомстата Узбекистана, за первое полугодие ВВП страны увеличился на 5,4%.
Прямые иностранные инвестиции в экономику Украины за ІІІ квартал 2021 года (операции, $млн)
Данные: Нацбанк
Украинская промышленность является одной из наиболее пострадавших от войны отраслей экономики. С 24 февраля многие крупные предприятия прежде всего на востоке и юге страны, лишились производственных мощностей, а персонал был вынужден эвакуироваться. При этом отдельные производства были перенесены в западные области, где восстанавливаются уже на базе более современных промышленных объектов, таких как появившиеся незадолго до войны индустриальные парки.
О будущем украинской промышленности и перспективах восстановления производства портал Open4business поговорил с экспертом в области экономики Игорем Стаковиченко.
По мнению эксперта, производство товаров с высокой добавленной стоимостью должно стать приоритетом развития экономики на десятилетия вперед.
«До начала агрессии наша промышленность работала в основном по стандартам, которые особо не модернизировались за 30 лет независимости. Это так называемая каноническая модель, когда у вас есть сырье, рабочие цеха, отгрузка, логистика и так далее. А еще должны быть стабильные потребители, которые всегда купят продукцию. Многие заводы с такой системой не выдержали испытание на рынке и закрылись. Остались в основном гиганты, которые более-менее адаптировались. После войны отстроить производство в том же виде уже точно не получится, нужна принципиально новая модель», — уверен Игорь Стаковиченко.
Эксперт отметил, что в современном мире модернизация производства предполагает внедрение новых методов управления, а также создание более адаптивных площадок, таких как индустриальные зоны или парки.
«Если у вас есть цех по производству одно конкретной детали, которая сама по себе часть сложной и длинной цепочки по созданию конечного продукта, то выше положение в современных условиях довольно шаткое, так как вы зависите от многих факторов: поставщиков, ситуации на рынке, текущей конъюнктуры. Если же у вас стоит, к примеру, 3D-принтер, который может изготовить любую форму под заказ конкретного клиента, то для вас ситуация более стабильная, так как можно быстро переориентироваться при изменении на рынке. В современном мире индустрия стремиться к большей универсализации», — пояснил Игорь Стаковиченко.
По его словам, восстановление промышленности должно начинаться уже сейчас и быть основано, во-первых, на создании индустриальных парков в безопасных регионах, а во-вторых, на модернизации существующих производств под новые модели. Как пример, Стаковиченко приводит развитие этой концепции в Польше или Чехии, где уже сейчас именно индустриальные зоны обеспечивают до 50% ВВП.
«Правительство сейчас действует в правильном направлении, предоставляя налоговые льготы таким индустриальным зонам, это заложит основу для быстрого восстановления промышленного потенциала страны в послевоенный период», — резюмировал Стаковиченко.
ИГОРЬ_СТАКОВИЧЕНКО, ПРОИЗВОДСТВО, ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, РЫНКИ, СТАКОВИЧЕНКО, ЭКОНОМИКА
