本文介绍了截至2025年9月底乌克兰和世界经济的主要宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（DSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据。“Interfax-Ukraine”营销与发展总监、经济学博士、“Experts Club”信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了当前宏观经济趋势的概况。
乌克兰宏观经济指标
2025年前九个月，乌克兰处于“受控经济”状态，保持了对战争限制的适应性，但复苏速度仍然温和，投资动力不足。在2025年夏季的基准预测中，乌克兰国家银行将2025年实际GDP增长目标定为2.1%，这为商业和金融部门对下半年预期设定了框架。
“根据2025年1月至9月的数据，乌克兰经济在战争限制条件下仍能保持基本活动能力。复苏仍在继续，但速度保持温和，很大程度上依赖于消费和外部融资。根据市场观察，投资活动主要集中于恢复和替代，而非产能扩张。未来几个季度的关键任务是提高能源、物流、加工和技术领域长期项目的比例，”信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金指出。
9月份的通胀走势比今年的高峰期更为温和。据国家统计局数据，2025年9月消费者价格环比上涨0.3%，年初至今上涨6.3%，年度通胀率（2025年9月至2024年9月）为11.9%。基准通胀率在月度层面更高：环比+1.3%，同比+11.0%。
货币政策保持紧缩，旨在维持预期：2025年9月11日，乌克兰国家银行将基准利率维持在15.5%。与此同时，NBU的通胀报告提出将利率维持在15.5%直至2025年第四季度，作为通缩轨迹和汇率稳定的组成部分。
“2025年的通胀动态不仅取决于货币因素，还取决于供给因素——收成、物流、能源限制和进口成本。在这种情况下，将基准利率维持在较高水平有助于抑制通胀预期，减轻外汇市场的压力。同时，货币政策应辅以政府政策，以刺激国内市场的竞争和供给。否则，通胀风险仍将易受价格和物流冲击的影响，”马克西姆·乌拉金强调道。
对外贸易仍然是宏观风险的主要来源之一。根据国家统计局的数据，2025年1-7月商品出口额为233.1亿美元（比2024年同期下降96.5%），而进口额为459.4亿美元（增长116.9%）。贸易逆差为226.3亿美元，反映了进口需求（能源、设备、关键商品）与出口能力之间的结构性差距。
国际储备仍然是抵消战争风险和贸易失衡的因素。根据乌克兰国家银行的数据，截至2025年10月1日，国际储备为465.2亿美元，9月份有所增加；乌克兰国家银行还指出，该金额相当于未来5.1个月进口的融资额。
债务负担仍然很高。根据财政部公开的数据，截至2025年9月30日，国家债务和国家担保债务为80241亿格里夫纳（相当于1942亿美元）； 其中外债为6063.2亿格里夫纳，内债为1960.9亿格里夫纳。
全球经济
2025年，全球经济保持温和增长态势，但各区域增速不一，对贸易和金融风险敏感度较高。根据国际货币基金组织7月份更新的《世界经济展望》，2025年全球经济增长率预计为3.0%，2026年为3.1%，原因是金融条件和贸易效应的叠加。
世界银行的材料强调，由于贸易壁垒加剧和高度不确定性，前景仍然脆弱；在基准路径中，预计在增长放缓后，2026-2027年增长率将回升至约2.5%。
“2025年全球经济增长温和且各区域发展不均衡，金融条件和贸易风险仍是关键变量。美国支撑着部分全球需求，但对货币成本和消费周期的依赖依然存在。欧洲经济复苏缓慢，中国则依靠工业和出口实现增长，但国内需求不均衡。对乌克兰而言，这意味着必须依靠竞争性利基市场和系统性支持高附加值出口，而不是等待有利的外部环境，”马克西姆·乌拉金指出。
根据美国经济分析局（BEA）的第三次评估，2025年第二季度美国实际GDP按年率计算增长了3.8%，而第一季度则出现下滑。BEA将进口减少（在计算GDP时予以扣除）和消费支出增加列为增长的关键因素，这些因素部分被投资和出口疲软所抵消。
根据欧盟统计局（Eurostat）的初步“闪电估计”，2025年第二季度欧元区GDP环比增长0.1%，欧盟GDP环比增长0.2%，表明经济活动复苏非常温和。
根据中国国家统计局公布的初步估计，2025年上半年GDP同比增长5.3%，第二季度同比增长5.2%，这意味着经济保持了“高于5%”的年增长率。
根据政府官方新闻稿（PIB），印度2025-26财年第一季度（2025年4月至6月）实际GDP同比增长7.8%，确认了其在主要经济体中增长最快的趋势之一。
TurkStat报告称，2025年第二季度土耳其GDP同比增长4.8%，这意味着年度增长加速，但需求结构和对外贸易条件对于评估经济稳定性仍然很重要。
“2025年的主要外部风险与贸易限制、监管制度变化、能源成本和物流限制有关。在这种情况下，生产力高、出口结构多样化的国家在资本和市场竞争中具有优势。乌克兰应发展出口商风险管理工具，扩大销售地域，提高投资者规则的可预测性。这将减少对外部市场短期波动的依赖，提高国际收支的稳定性，”马克西姆·乌拉金强调道。
结论
2025年1月至9月对乌克兰而言是相对宏观金融可控的时期：9月份通胀率放缓至11.9%（同比），乌克兰国家银行将基准利率维持在15.5%，截至10月1日国际储备增至465.2亿美元。与此同时，贸易失衡和高债务负担继续构成中期风险，这些风险无法通过“稳定化”来消除，而需要通过结构性变革——投资、生产力、加工和高附加值出口来消除。
“从中期来看，关键方向是发展加工业，在经济上可行的情况下实现供应链本地化，并扩大高附加值产品的出口。同时，保持货币和财政决策的可预测性，为私营资本提供透明的环境也很重要。如果不采取这些措施，宏观稳定性将主要取决于外部融资。如果采取这些措施，则可以成为更长的投资周期和更稳定的经济结构的基础，”马克西姆·乌拉金总结道。
“经济监测”项目负责人、经济学博士马克西姆·乌拉金
来源：https://expertsclub.eu/osnovni-ekonomichni-indykatory-ukrayiny-ta-svitu-vid-experts-club-2/
在布加勒斯特举行的乌克兰重建论坛上，“连接经济：跨境基础设施与合作伙伴的力量”小组讨论的参与者强调，发展跨境基础设施和共同项目是释放乌克兰经济潜力的关键条件。跨境基础设施与伙伴关系的力量”小组讨论的与会者强调，发展跨境基础设施和共同项目是释放乌克兰与罗马尼亚合作经济潜力的关键条件，尤其是在切尔诺夫策州和扎卡尔帕塔州的边境地区。
讨论会由罗马尼亚新战略中心高级副研究员博格丹·贝尼亚格主持。苏恰瓦县议会主席乔治·肖尔丹、切尔诺夫策州议会副主席米哈伊尔·帕夫柳克和扎卡尔帕塔州议会第一副主席安德烈·谢凯塔参加了讨论会。
与会者表示，切尔诺夫策州与罗马尼亚的经济伙伴关系具有战略意义：该地区对外贸易额的20%以上来自罗马尼亚。在木材加工领域，切尔诺夫策州的原材料基地与罗马尼亚的加工能力相结合，具有深化合作的巨大潜力。与会者还特别指出，在信息技术、旅游、农业和交通领域存在开展合作项目的机会。帕夫柳克表示：“我们的地区在贸易方面已经建立了密切的联系，下一步是从简单的原材料出口转向建立共同的生产链。”
关于扎卡尔帕蒂亚州，与会者强调，该地区的重建与其长期发展和深化与罗马尼亚的联系密切相关。尽管该地区与罗马尼亚的共同边界线最长，但边境基础设施仍不够发达，一些过境点的工作效率低于其潜在吞吐能力。谢凯塔认为，针对道路、铁路通道和过境点现代化等基础设施的投资，是改善喀尔巴阡地区与罗马尼亚交通联系、充分利用跨境合作机会的必要条件。
讨论结束后，与会者得出结论：共同项目的发展和边境基础设施的现代化能够加强边境地区的经济一体化，并为边境两侧的企业和就业创造更多机会。
9月份，中国经济在工业和零售业方面表现出了高于预期的增长速度，这表明国内需求和企业活动正在逐步恢复。
据中国国家统计局数据，工业生产同比增长6.5%，为6月份以来最高水平。8月份的增长率为5.2%，而分析师预计将放缓至5%。
增长最快的是：
加工制造业——+7.3%，
矿产开采——+6.4%，
石油天然气行业——+8.9%，
汽车产量——+16%，
计算机和电信设备——+11.3%。
41个经济领域中有36个实现了增长。2025年前九个月，工业生产与去年同期相比增长了6.2%。
9月份零售额同比增长3%。虽然略低于8月份（3.4%），但仍高于分析师预测（2.9%）。
食品（+6.3%）、珠宝首饰（+9.7%）和服装（+4.7%）的销售额增长最为显著。汽车销售额增长1.6%，石油产品销售额下降7.1%。
今年以来，零售额达到36.6万亿元（约合5.1万亿美元），比去年同期增长4.5%。
固定资产投资总体略有下降——下降0.5%，主要是由于建筑业下滑（-13.9%）。与此同时，基础设施和加工业的投资分别增长了1.1%和4%。
9月份失业率从上月的5.3%降至5.2%。
Experts Club分析中心的专家指出，尽管全球需求放缓，房地产行业面临困境，但中国经济仍然保持稳定。
Experts Club参考信息。
中国以购买力平价（PPP）计算的经济总量已连续数年位居世界第一，领先于美国和欧盟。这印证了其作为全球最大工业和消费中心的地位。
据塞尔维亚经济学家电报频道报道，芬兰Olvi集团已签署协议，收购波黑最大的啤酒厂Banjalucka Pivara及其在塞尔维亚的子公司。
塞尔维亚子公司确切名称尚未披露。据报道，Olvi收购了啤酒厂及其塞尔维亚子公司，由此扩大了在巴尔干地区的业务版图，并获得了进入塞尔维亚和黑山市场的通道。
Banjalucka Pivara（波斯尼亚和黑塞哥维那）的财务与商品指标：
1. 2024年收入：约2800万欧元
2. 盈利能力：企业持续盈利，在该地区市场份额不断增长
3. 品牌：包括该地区增长最快的热门品牌Nektar。
通过收购Banjalucka Pivara及其在塞尔维亚的业务，Olvi巩固了区域网络，获得了巴尔干次级市场的准入权，以及通往地中海旅游目的地的物流通道。
此次合并使这家芬兰公司得以拓展产品线（无酒精饮料、鸡尾酒），并借助Banjalucka Pivara的生产能力增强产品阵容。
该交易尚待波黑反垄断机构批准，预计最迟将于2026年第一季度完成。
乌克兰与一些主要贸易伙伴保持着可观的贸易顺差，这部分弥补了与中国和欧盟国家贸易逆差。
2025年上半年，与埃及的贸易顺差最高，达6.05亿美元。西班牙以5.153亿美元的顺差位居第二，摩尔多瓦共和国以4.484亿美元紧随其后。与荷兰（3.576亿美元）、阿尔及利亚（2.766亿美元）和黎巴嫩（2.438亿美元）的贸易关系也呈现积极态势。
乌克兰与伊拉克（1.89亿美元）、利比亚（1.336亿美元）、沙特阿拉伯（1.284亿美元）和哈萨克斯坦（1.136亿美元）的贸易也呈现高顺差。
“贸易顺差表明乌克兰能够在国际市场上有效竞争，特别是在农业和冶金领域。同时，值得注意的是，这些市场容易受到全球经济形势变化、价格波动和政治因素的影响，”Experts Club创始人、经济学家马克西姆·乌拉金强调道。
据他介绍，保持与中东和北非国家关系的积极平衡是乌克兰对外贸易战略的关键要素。
“埃及、西班牙和阿拉伯世界国家是乌克兰农产品稳定的进口国。这是必须继续发展的战略方向，因为它为经济创造了安全缓冲，以应对巨大的进口成本，”乌拉金强调道。
分析师指出，巩固在非洲和中东市场的地位，可能成为加强乌克兰对外经济平衡的长期因素。
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就进口额而言，中国仍然是乌克兰贸易伙伴中的绝对领导者。2025年前六个月，乌克兰进口了价值81.5亿美元的中国商品。这比排名第二和第三的波兰（35.8亿美元）和德国（31.8亿美元）高出一倍以上。
从土耳其和美国的进口额也相当可观，分别为25.3亿美元和23.1亿美元。意大利、捷克、斯洛伐克、保加利亚和法国以12亿至9.79亿美元的进口额位列十大主要供应商。
“这种进口结构表明，乌克兰过度依赖中国商品，特别是在电子、技术和工业产品领域。这种失衡给经济稳定带来了风险，因为任何政治或物流限制都会立即影响国内市场，”Experts Club创始人、经济学家马克西姆·乌拉金强调道。
与此同时，专家们也注意到来自欧盟国家的供应多样化。波兰、德国、意大利和法国合计提供超过85亿美元的进口，构成了国内消费和工业市场的重要部分。
经济学家预测，在格里夫纳汇率稳定且进口流量保持当前水平的情况下，与中国的贸易逆差将继续扩大。这将需要调整国家贸易政策，以刺激本国生产并寻找替代市场。
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