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Ausgabe Nr. 1 – November 2025

Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.

Analyse der aktuellen Situation auf dem Devisenmarkt

Internationaler Kontext

Der globale Devisenmarkt wurde in der ersten Novemberhälfte von mehreren wichtigen Faktoren beeinflusst. Der erste war die Senkung des Leitzinses durch die Federal Reserve um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75-4% im Oktober. Der zweite war die Erwartung neuer Statistiken über den US-Arbeitsmarkt und die Wiederaufnahme der Arbeit der US-Regierung. Darüber hinaus wurden die Anleger und die Währungsschwankungen beim Währungspaar EUR/USD von den Erwartungen an den nächsten Schritt des Fed-Ausschusses beeinflusst – eine weitere Leitzinssenkung wird im Dezember erwartet.

Während die Zinssenkung Ende Oktober bereits in die Wechselkursschwankungen eingepreist war, beunruhigten die Arbeitsmarktdaten die Anleger. Und wie sich herausstellte, aus gutem Grund. Bei einem Briefing am 29. Oktober erklärte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass sich die Bedingungen auf dem US-Arbeitsmarkt abkühlen würden. Im November wurde dies auch durch Statistiken bestätigt: Laut ADP haben die US-Unternehmen bis Ende Oktober jede Woche mehr als 11.000 Stellen abgebaut, was auf einen schwächelnden Arbeitsmarkt hindeutet. Obwohl vorläufige Daten zeigten, dass im Oktober im Vergleich zum September insgesamt 42.000 neue Arbeitsplätze in den USA geschaffen wurden, stellte ADP fest, dass der Arbeitsmarkt in der zweiten Oktoberhälfte Schwierigkeiten hatte, Arbeitsplätze zu schaffen. Dies veranlasst Analysten und Händler zu der Annahme, dass die Fed im Dezember eine weitere Senkung der Leitzinsen vornehmen wird.

Die oben genannten Faktoren beeinflussten das Wechselkursverhalten des Dollars, der in der ersten Novemberhälfte aufgrund positiver Erwartungen zunächst zulegte und am 5. November den Wert von 1,1473 erreichte, dann aber in Richtung eines schwächeren Dollars zurückfiel und am 14. November sogar wieder den Stand vom Vorabend der Sitzung des Fed-Ausschusses im Oktober erreichte – 1,1625. Neue Arbeitsmarktstatistiken, negative Erwartungen einer weiteren Abkühlung des Marktes aufgrund von Entlassungen in der Regierung und die Vorhersage weiterer Zinssenkungen der Fed spielten gegen den Dollar.

Ein weiterer Faktor, der den Devisenmarkt beeinflusst, sind die Beziehungen zwischen den USA und China, die jedoch noch nicht belastend sind. Am 10. November gab China bekannt, dass es sein Versprechen einhält, Chemikalien zu bekämpfen, die zur Herstellung von Fentanyl verwendet werden können, was für US-Präsident Donald Trump während seiner Gespräche mit dem chinesischen Staatschef Xi Jinping im Oktober ein zentrales Thema war. China hat bereits neue Beschränkungen für die Ausfuhr von 13 Chemikalien in die Vereinigten Staaten, Kanada und Mexiko angekündigt. Eine Verbesserung der Beziehungen zwischen den USA und China wird sich mit Sicherheit positiv auf den US-Dollar auswirken.

Mitte November verzeichnete der Euro eine Aufwertung, was zum Teil auf die konservative Politik der Europäischen Zentralbank zurückzuführen ist, die die Zinssätze Ende Oktober unverändert ließ und erklärte, die Inflation in der Eurozone sei weiterhin unter Kontrolle. Alle drei Leitzinsen wurden auf demselben Niveau belassen. Der EZB zufolge bleibt die Inflation in der Eurozone nahe an ihrem mittelfristigen Ziel von 2 %. Die Gesamtbeurteilung der Inflationsaussichten durch den EZB-Rat hat sich nicht geändert. Die EU spricht jedoch von globalen Herausforderungen und Unsicherheiten aufgrund von Zöllen und geopolitischen Spannungen. Diese Faktoren bleiben die Hauptrisiken für die Wirtschaft des Euroraums bis Ende 2025.

Innerukrainischer Kontext

Anfang November kam es auf dem ukrainischen Devisenmarkt zu Wechselkursschwankungen, wobei der Trend zur Abwertung der Landeswährung anhielt. Die Beteiligung der ukrainischen Nationalbank an Interventionen hat jedoch eine stabilisierende Wirkung. Seit Anfang November hat sich die Griwna gegenüber dem Dollar allmählich abgeschwächt: Am 1. November lag der offizielle Wechselkurs bei 41,97 UAH pro Dollar, am 14. November bei 42,06 UAH pro Dollar. Auch auf dem Kassamarkt gab es Schwankungen, die jedoch eher unbedeutend waren: Mitte November lag der durchschnittliche Verkaufskurs bei 42,30 UAH/USD, während er zu Beginn des Monats bei 42,14 UAH/USD lag.

Die Nachfrage nach ausländischen Währungen ist weiterhin hoch. Auch im Oktober wurde ein Nachfragewachstum verzeichnet. Nach Angaben der NBU galt dies sowohl für den Interbanken-Devisenmarkt als auch für das Bargeldsegment. Insgesamt erhöhte die NBU ihre Interventionen auf dem Interbankenmarkt im vergangenen Monat um 27,3 % bzw. 625,3 Mio. USD auf 2,915 Mrd. USD. Nach Angaben der Regulierungsbehörde kauften die privaten Haushalte im Oktober 162 Mio. USD mehr in bar als im September, so dass sich der Gesamtbetrag der Devisenkäufe auf 1,458 Mrd. USD belief.

Betrachtet man die Nettokäufe von Fremdwährungen durch private Haushalte, so ist der Betrag im Oktober doppelt so hoch wie im September – 0,75 Mrd. USD im letzten Monat gegenüber 0,38 Mrd. USD im September. Dieser Trend ist durchaus zu erwarten. Er wird sich wahrscheinlich auch im November fortsetzen, da die innenpolitische Lage im Lande aufgrund regelmäßiger Angriffe der Russischen Föderation angespannt bleibt und die durch die Angriffe des Feindes verursachten Stromausfälle den Bedarf an importierten Ausrüstungen erhöhen, was die Nachfrage nach Fremdwährungen auf dem Interbankenmarkt und die Anhäufung von Ersparnissen durch die Haushalte, die sich im Bargeldsegment niederschlägt, unter Druck setzen kann.

Unter den schwierigen Bedingungen der neuen Heizperiode, in der der Energiesektor unter Beschuss des Aggressors steht, benötigt die Ukraine zusätzliche Mittel, die auch die makrofinanzielle Stabilität unterstützen sollten. Und in dieser Hinsicht hat die Regierung gute Nachrichten verkündet. Es geht um 5,9 Mrd. EUR an Finanzmitteln von der Europäischen Union: 4,1 Milliarden Euro kamen im Rahmen des ERA-Darlehensmechanismus, der letzten Tranche des 18-Milliarden-Euro-Programms, das aus den Erlösen der eingefrorenen russischen Vermögenswerte finanziert wurde. Weitere 1,8 Milliarden Euro erhielt die Ukraine im Rahmen des Programms Ukraine-Fazilität.

Was die Reserven der NBU betrifft, so beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine Anfang November auf 49,516 Mrd. USD, was einem Anstieg von 6,4 % gegenüber Oktober entspricht. Der Zuwachs war in erster Linie auf neue Zuflüsse von internationalen Partnern zurückzuführen, die den Nettoverkauf von Devisen durch die NBU und die Zahlung von Fremdwährungsschulden des Landes überstiegen. Die NBU verfügt über ausreichende Mittel, um den Devisenmarkt für lange Zeit zu stützen und Interventionen zum Ausgleich von Wechselkursschwankungen durchzuführen.

US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse

Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens

Die Schwankungen auf dem ukrainischen Devisenmarkt im November verliefen langsam: Der US-Dollar wertete auf, jedoch ohne starke Bewegungen und unter der Kontrolle der NBU.

In den vergangenen zwei Wochen veränderte sich der Wechselkurs wie folgt: Der durchschnittliche Kaufkurs stieg von 41,61 UAH/$ auf 41,8 UAH/$, der Verkaufskurs von 42,19 UAH/$ auf 42,25 UAH/$ und der offizielle NBU-Kurs von 41,97 UAH/$ auf 42,06 UAH/$.

In der ersten Novemberhälfte lag der Ankaufskurs auf dem Kassamarkt in einer Spanne von 41,66-41,82 UAH/$ (gewichteter Durchschnittskurs), während der Verkaufskurs in einer Spanne von 42,05-42,2 UAH/$ lag. Die Spanne zwischen den Ankaufs- und Verkaufskursen an den Bankkassen vergrößert sich allmählich: In den großen Privatkundenbanken lag sie Mitte November bei 0,5-0,6 UAH pro Dollar.

Wichtige Einflussfaktoren

1. Internationaler Kontext. Der Dollar-Index steht auf den globalen Märkten weiter unter Druck, da die Erwartung einer neuen Phase der geldpolitischen Lockerung der Fed – eine Senkung des Leitzinses im Dezember – anhält. Darüber hinaus verstärken Nachrichten über eine Abkühlung auf dem US-Arbeitsmarkt die negative Stimmung. Unterdessen wird der Dollar durch eine deutliche Verringerung der Spannungen zwischen den USA und China gestützt.
2. Internationale Hilfe und Reserven. Am 1. November 2025 beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine auf 49,516 Mrd. USD. Im vergangenen Monat stiegen die Reserven um 6,4 %. Inmitten der schwierigen Wirtschafts- und Energiesituation erhält die Ukraine weiterhin Unterstützung von internationalen Partnern: Im Rahmen des ERA-Darlehensmechanismus erhielt sie 4,1 Mrd. EUR und im Rahmen des Programms Ukraine-Fazilität 1,8 Mrd. EUR. Die neuen Mittelzuflüsse werden zur makrofinanziellen Stabilität beitragen.

Vorhersage.

• Kurzfristig (1-2 Wochen): Basisspanne: 41,8-42,5 UAH/$, mit einer wahrscheinlichen Tendenz nach oben.
• Mittelfristig (2-3 Monate): 42,0-42,9 UAH/$. Derzeit gibt es allen Grund für eine Stärkung des Dollars auf dem internationalen Markt, wo die positive Stimmung aufgrund der klaren Lockerungspolitik der Fed vorherrscht. Für die Ukraine werden jedoch die Situation im Energiesektor, ein möglicher weiterer Vormarsch russischer Truppen durch das Land und die Stabilität der Finanzhilfe von Partnern die wichtigsten Faktoren sein.
• Langfristig (6+ Monate): Wir halten an unserem Prognoseszenario einer Abwertung der Griwna fest. Vorbehaltlich rechtzeitiger und regelmäßiger Zuflüsse internationaler Hilfe liegt die Benchmark bei 43,40-44,60 UAH/$ bis Mitte 2026, wobei der aktuelle Kontext der militärischen und politischen Lage in der Ukraine berücksichtigt wird.

Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse

Allgemeine Beschreibung des Marktverhaltens

In der ersten Novemberhälfte wurde der Euro auf dem ukrainischen Markt immer stärker: Innerhalb von zwei Wochen stieg der offizielle Euro-Wechselkurs von 48,51 UAH/€ auf 48,65 UAH/€.

Wichtigste Beobachtungen

Ø Geometrie der Wechselkurse:

o Der Euro-Verkaufskurs blieb in der ersten Novemberwoche nahezu unverändert und bewegte sich um 48,52 UAH/€. Nach dem 10. November war jedoch eindeutig ein Trend zu einem stärkeren Euro zu erkennen.

o Der Euro-Kaufkurs bewegt sich weiterhin in die entgegengesetzte Richtung des Verkaufskurses, und die Spanne zwischen den Bankkursen nimmt zu und erreichte Mitte November 0,9-1 UAH pro Euro.

Ø Angebot und Nachfrage:

o Die Nachfrage nach Euro-Bargeld steigt parallel zum Anstieg der Dollarnachfrage: Nach Angaben der NBU stiegen die Käufe von Euro-Bargeld durch private Haushalte in Dollar im Oktober um 202,9 Mio. USD auf 724,6 Mio. USD, während die Verkäufe um 6,1 Mio. USD auf umgerechnet 314,1 Mio. USD zurückgingen.

o Die anhaltende Vergrößerung der Spanne zwischen Euro-Käufen und -Verkäufen bietet den Finanzinstituten die Möglichkeit, sich gegen eine mögliche drastische Veränderung der Euro-Kursentwicklung abzusichern, die sowohl auf dem internationalen als auch auf dem ukrainischen Markt durch hohe Volatilität gekennzeichnet ist.

Wichtige Einflussfaktoren

• Globaler Kontext: Die Erwartungen für die Fed-Sitzung im Dezember und die pessimistische Stimmung der Händler aufgrund der US-Makrodaten und der konservativen Haltung der EZB in Bezug auf die Zinssätze ermöglichen eine Stärkung des Euro.
• Inlandsmarkt: Nach dem Anstieg im Oktober wird die Nachfrage nach Euro-Bargeld im November weiter zunehmen, und die Spanne zwischen Geld- und Briefkursen könnte sich angesichts der Unsicherheit und der hohen politischen und wirtschaftlichen Risikofaktoren weiter ausweiten.
• Verhaltensfaktor: Die privaten Haushalte bauen ihre Ersparnisse in Fremdwährung weiter auf und erhöhen den Euro-Anteil, da sie sich der geografischen und politischen Nähe der EU bewusst sind und persönliche Pläne umsetzen wollen (Schulbildung der Kinder, medizinische Behandlung, Kauf von Waren in der EU, finanzielle Unterstützung für vorübergehend in der EU lebende Verwandte).

Vorhersage.

• Kurzfristig (1-2 Wochen) wird der Euro wahrscheinlich in der Spanne von 48,70-49,40 UAH/€ bleiben.
• Mittelfristig (2-3 Monate): Wenn die US-Notenbank ihren Leitzins im Dezember um 0,25 Basispunkte senkt, könnte der Euro an Wert gewinnen, was sich auf dem ukrainischen Markt bei 49,2-49,90 UAH/€ niederschlagen würde.
• Längerfristig (6+ Monate): Das Basisszenario ist eine sanfte Aufwertung des Euro auf UAH 49,50-51,50/€. Derzeit halten sich die Inflationsrisiken in der EU die Waage, und das Wirtschaftswachstum ist besser als erwartet, so dass der Euro alle Chancen auf eine weitere Aufwertung hat.

Empfehlungen: Dollar oder Euro – kaufen, verkaufen oder abwarten?

USD/UAH

Die Stärkung des Dollars, die von den Märkten aufgrund der transparenten Politik der Fed und der optimistischen Erwartungen für die US-Wirtschaft vorangetrieben wurde, weicht allmählich einer gewissen Enttäuschung, wenn neue Statistiken veröffentlicht werden. Selbst das Nachlassen der Zollspannungen hilft dem Dollar nicht, der nach einem kurzfristigen Anstieg auf 1,1479 Anfang November Mitte des Monats wieder auf 1,1630 zurückging.

Trotz der weltweiten Skepsis gegenüber weiteren Dollargewinnen wird der Dollar die Hauptwährung in den Sparstrukturen der Anleger bleiben, so dass Dollarkäufe weiterhin Teil sowohl langfristiger als auch kurzfristiger Anlagestrategien sind.

Da in der Ukraine ein starker Abwertungstrend zu verzeichnen ist, werden die Dollar-Ersparnisse als Grundlage für künftige Entscheidungen der Anleger dienen, aus einigen Dollar-Investitionen mit einem deutlichen Gewinn auszusteigen. Dies ist jedoch eine langfristige Strategie, und eine mögliche kurzfristige Abwertung des Dollars auf das Niveau von 41,79-41,91 UAH/$ wird als Signal für die nächste Tranche von Käufen der US-Währung dienen.

EUR/UAH

Wie der Dollar zeigt auch der Euro auf dem ukrainischen Markt eine Tendenz zur Aufwertung. Die Volatilität des Euro, gepaart mit hohen Spreads, erlaubt es jedoch traditionell nicht, mit stabilen und kalkulierbaren Anlageerträgen zu rechnen. Um einen Teil ihrer Ersparnisse zu diversifizieren, können Anleger jedoch auf einen Plan setzen, der den Kauf von Euro-Tranchen in Zeiten einer deutlichen Abwertung vorsieht. Es ist ratsam, den Euro im Portfolio zu behalten, aber nicht mehr als 35 % der gesamten Ersparnisse in Fremdwährungen. Im November ist es an der Zeit, Euro zu kaufen und nicht zu verkaufen.

Allgemeine Strategie

Die Erwartung einer Leitzinssenkung der Fed und die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten tragen zu einer schwächeren US-Währung bei. Gleichzeitig stützen die konservative Haltung der EZB und die Hoffnung der EU auf eine schnellere wirtschaftliche Erholung in der Eurozone den Euro.

Auf kurze Sicht sollten Anleger den Dollar als Sparanlage wählen, aber den Euro nicht ignorieren, der angesichts der Politik der Fed und des Mangels an positiven Signalen für die Erholung des US-Arbeitsmarktes durchaus Teil einer rentablen Anlagestrategie sein kann.

Im November überwiegt die Erwartung einer weiteren Abwertung der Griwna, was es den Anlegern ermöglicht, sowohl eine mittel- als auch eine langfristige Strategie zur Stärkung ihrer Fremdwährungsersparnisse zu planen. Die wichtigste Regel lautet: keine plötzlichen Bewegungen, sondern gleichmäßig. Der Dollar ist ein wichtiger Basiswert, der ein zuverlässiges, risikoarmes Portfolio bildet. Der Euro ist eine Möglichkeit, auf die Wechselkursschwankungen der nächsten 3-4 Monate zu setzen. Beide Währungen sind derzeit für verschiedene Anlagestrategien empfehlenswert, wobei die Wechselkursschwankungen sorgfältig zu analysieren und die voraussichtlichen Wechselkursschwankungen zu verstehen sind.

Dieses Material wurde von Analysten der internationalen Multi-Service-FinTech-Produktplattform KYT Group erstellt und spiegelt ihr fachkundiges, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht dargestellten Informationen dienen lediglich Informationszwecken und können nicht als Handlungsempfehlung angesehen werden.

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REFERENZ

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